PROCEDIMIENTO PARA LA EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS EN LA ETAPA DE FORMULACIÓN
SERGIO RAÚL OSPINA TELLO CAMILO ARTURO LENIS MEJÍA
UNIVERSIDAD DE SAN BUENAVENTURA FACULTAD DE INGENIERIAS
ESPECIALIZACIÓN EN GESTIÓN INTEGRAL DE PROYECTOS SANTIAGO DE CALI
2016
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PROCEDIMIENTO PARA LA EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS EN LA ETAPA DE FORMULACIÓN
SERGIO RAÚL OSPINA TELLO CAMILO ARTURO LENIS MEJÍA
Trabajo de grado presentado como requisito para optar el título de ESPECIALISTA EN GESTIÓN INTEGRAL DE PROYECTOS
Director del proyecto:
Economista Ángela Carolina Barrios Briceño
UNIVERSIDAD DE SAN BUENAVENTURA FACULTAD DE INGENIERIAS
ESPECIALIZACIÓN EN GESTIÓN INTEGRAL DE PROYECTOS SANTIAGO DE CALI
2016
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TABLA DE CONTENIDO
Pág.
GLOSARIO ... 7
RESUMEN ... 8
INTRODUCCIÓN ... 9
1. DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA ... 10
1.1 PREGUNTA DE INVESTIGACIÓN ... 10
2. OBJETIVOS ... 11
2.1 OBJETIVO GENERAL ... 11
2.2 OBJETIVO ESPECIFICOS ... 11
3. JUSTIFICACIÓN ... 12
4. MARCO REFERENCIAL ... 13
4.1 ANTECEDENTES ... 13
4.2 CONCEPTUAL ... 16
4.3 TEÓRICO ... 16
4.3.1 Valor actual neto (VPN). ... 16
4.3.1.1 Flujo de beneficios netos para el periodo. ... 17
4.3.1.2 Flujo de costos netos para el periodo. ... 17
4.3.1.3 Inversión. ... 17
4.3.1.4 Tasa de descuento. ... 17
4.3.1.5 Periodo de evaluación. ... 17
4.3.2 Tasa interna de retorno (TIR). ... 18
4.3.2.1 Flujo de ingresos netos en el periodo. ... 18
4.3.2.2 Flujo de egresos netos en el periodo. ... 18
4.3.2.3 Tasa de descuento. ... 19
4.3.2.4 Periodo de evaluación. ... 19
4.3.3 Relación costo beneficio (RCB o B/C). ... 19
4.3.3.1 Valor presente neto de los ingresos. ... 20
4.3.3.2 Valor presente neto de los egresos. ... 20
4.3.4 Periodo de recuperación de capital o Pay Back (PR). ... 20
4.3.4.1 Inversión Inicial. ... 20
4
4.3.4.2 Ingresos promedios. ... 20
5. METODOLOGÍA ... 21
6. RESULTADOS... 22
6.1 ANÁLISIS DE LA LITERATURA ... 22
6.2 PROCEDIMIENTO PROPUESTO PARA LA EVALUACIÓN ECONÓMICA ... 22
6.2.1 Objetivo. ... 22
6.2.2 Alcance... 22
6.2.3 Responsable. ... 22
6.2.4 Diagrama de flujo. ... 22
6.3 APLICACIÓN DEL PROCEDIMIENTO ... 24
6.3.1 Aplicación de procedimiento para calcular el valor presente neto (VPN). ... 25
6.3.2 Aplicación de procedimiento para calcular la tasa interna de retorno (TIR). . 26
6.3.3 Aplicación de procedimiento para calcular la relación costo beneficio (RCB). ... 27
6.3.4 Aplicación de procedimiento para calcular el periodo de recuperación de capital (PR). ... 27
7. CONCLUSIONES ... 29
8. BIBLIOGRAFÍA ... 30
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LISTA DE TABLAS
Pág.
Tabla 1. Antecedentes sobre evaluación económica ... 13
Tabla 2. Herramientas para realizar la evaluación económica de proyectos ... 15
Tabla 3. Variables de Investigación. ... 16
Tabla 4. Flujo económico del proyecto con proyección a 5 años. ... 24
Tabla 5. Flujo de caja neto del periodo antes del flujo de financiamiento. ... 25
Tabla 6. Flujos de caja netos calculados según coste de oportunidad. ... 26
Tabla 7. VPN calculados. ... 26
Tabla 8. TIR calculados. ... 27
Tabla 9. RCB calculado. ... 27
Tabla 10. PR calculado. ... 28
6
LISTA DE FIGURAS
Pág.
Figura 1. Diagrama de flujo de evaluación económica de proyectos. ... 23
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GLOSARIO
Análisis costo – beneficio: Consiste en determinar si una acción o política mejora el bienestar de la comunidad como un todo (Castro & Mokate, 2003).
Ciclo del proyecto: Hace referencia a las etapas de pre inversión (identificación, formulación y evaluación), negociación, ejecución, operación y la evaluación ex-post (Miranda Miranda, 2000).
Costo anual equivalente: Es la suma equivalente en términos anuales (periódicos), a los costos identificados en el flujo de caja durante el horizonte del proyecto (Miranda Miranda, 2000).
Costo de oportunidad: Es el valor de los insumos de un proyecto cuando estos se aplican a su uso más valioso. (Miranda Miranda, 2000).
Evaluación de proyectos sociales: la evaluación de proyectos sociales (salud, educación, vivienda, agua potable, derechos humanos, cultura, medio ambiente, justicia, participación y democracia, recreación) se enfoca hacia valorar y evaluar estrategias, procesos, avances, logros (parciales y finales), lo que compromete, en primer lugar, la pre inversión al concretar las estrategias y procesos; y en segundo lugar, la ejecución y operación en las cuales se hace el seguimiento y se establecen los términos en los cuales se alcanzan los logros (Miranda Miranda, 2000).
Evaluación económica de proyectos: es la evaluación que se realiza para garantizar una asignación óptima de los recursos económicos disponibles, y el logro de los objetivos propuestos; teniendo en cuenta el costo de los insumos y la magnitud del impacto que produce en el medio económico donde se inserta (Miranda Miranda, 2000).
Flujos de caja: Constituye un estado de cuenta básico que resume las entradas de efectivo y salidas de efectivo a lo largo de la vida útil del proyecto, lo cual permite determinar el rendimiento de la inversión (Cairo Rodriguez, Bao Garcia, & Cardenas Lucero, 2011).
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RESUMEN
Este trabajo de investigación hace parte del proyecto <<implementación de técnicas de gestión en las áreas de la gerencia de proyectos en organizaciones>> del Profesor Ronald Rojas Alvarado de la Especialización en Gestión Integral de Proyectos del Programa Ingeniería Industrial de la Universidad de San Buenaventura Cali. El propósito de esta investigación es diseñar un procedimiento, que permita realizar la evaluación económica de proyectos en la etapa de formulación a cualquier persona que lo requiera; es un estudio de tipo descriptivo cuantitativo, realizado metodológicamente a través de la consulta de fuentes especializadas, tales como libros (digitales y físicos) y manuales o documentos (digitales) realizados por teóricos destacados mundialmente;
la literatura consultada, tomando como muestra a quince autores reconocidos, permitió definir la línea base del procedimiento propuesto, gracias a la utilización de las siguientes cuatro herramientas de análisis sugeridas: el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR), la relación costo beneficio (RCB) y el periodo de recuperación de capital o pay back (PR); el aplicativo desarrollado podrá ser usado en cualquier proyecto susceptible de evaluación económica, sin importar cual fuera su naturaleza.
Palabras clave: procedimiento, evaluación económica, etapa de formulación, herramientas de evaluación, proyectos.
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INTRODUCCIÓN
Este trabajo de investigación hace parte del proyecto <<implementación de técnicas de gestión en las áreas de proyectos en las organizaciones>> del profesor Ronald Rojas Alvarado de la especialización en gestión integral de proyectos del Programa de Ingeniería Industrial de la Universidad de San Buenaventura Cali.
El objetivo de la investigación es documentar las técnicas planteadas por diferentes autores para desarrollar la evaluación económica en la etapa de formulación de proyectos para determinar su viabilidad. Se adoptó un enfoque cuantitativo. El tipo de estudio es descriptivo por que relaciona los elementos comunes y características de las técnicas para realizar una evaluación económica revisadas en literatura especializada.
Se diseñó un documento técnico con los resultados de la investigación, describiendo la síntesis de los elementos comunes de las técnicas utilizadas para desarrollar la evaluación económica a un proyecto. Para la recolección de información se utilizó como fuente primaria la búsqueda en bases de datos en páginas de Internet y en documentos físicos en bibliotecas e instituciones.
Posteriormente, se diseñaron tres tablas para recolectar, clasificar y analizar la información común existente en literatura especializada escrita por autores de diferentes países del mundo. Finalmente se diseñó un procedimiento para realizar la evaluación económica al proyecto de desarrollo de un sistema agroindustrial rural competitivo en una bioregión del Valle del Cauca, Occidente.
La investigación encontró que del 100% de la literatura estudiada, el 76% de los autores coinciden con que las principales técnicas para realizar una evaluación económica a proyectos son: el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR), la relación costo beneficio (RCB) y el periodo de recuperación de capital (PR) mientras que el 24% restante consideran que además de estas técnicas, la evaluación económica debe complementarse con un análisis de sensibilidad, un estudio de flujo de fondos, análisis costo efectividad y determinar el costo anual equivalente.
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1. DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA
De acuerdo con Ripoll Novales, 2004, cada vez que nace un proyecto para satisfacer una determinada necesidad, ya sea intentando introducir un nuevo producto o servicio al mercado, solucionar problemas en las industrias como es el caso de ampliar la capacidad de producción o mejorar los sistemas de comercialización, las ciencias económicas presentan una gran variedad de metodologías muy precisas para realizar una evaluación económica en la etapa de formulación de proyectos, permitiendo obtener un sustento analítico que orienten las decisiones sobre la asignación de los recursos disponibles y lograr con ellos los mayores impactos o beneficios en una determinada población objetivo. De esta manera los inversionistas, dentro de los recursos que posean podrán seleccionar e implementar en aquel proyecto que genere los mayores márgenes de rentabilidad, dentro de los riesgos que ellos consideren razonables asumir. (Ripoll Novales, 2004).
Existen diferentes conceptos por parte de autores de bibliografía especializada en lo que respecta a los métodos requeridos para realizar una evaluación económica de un proyecto, las cifras muestran que del 100% de la literatura estudiada, el 76% de los autores coinciden con que las principales técnicas para realizar una evaluación económica a proyectos son: el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR), la relación costo beneficio (RCB) y el periodo de recuperación de capital (PR) mientras que el 24% restante consideran que además de estas técnicas, la evaluación económica debe complementarse con un análisis de sensibilidad, un estudio de flujo de fondos, análisis costo efectividad y determinar el costo anual equivalente. Con lo anterior queda en evidencia la ausencia de un procedimiento estandarizado definido para realizar la evaluación económica a un determinado proyecto lo que afecta la calidad de la evaluación, dificultando así la toma de decisiones para determinar la viabilidad de los mismos.
1.1 PREGUNTA DE INVESTIGACIÓN
¿Qué técnicas permitirán realizar la evaluación económica en la etapa de formulación de un proyecto para determinar su viabilidad?
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2. OBJETIVOS 2.1 OBJETIVO GENERAL
Diseñar un procedimiento para realizar la evaluación económica en la etapa de formulación de un proyecto.
2.2 OBJETIVO ESPECIFICOS
Efectuar un análisis de la literatura especializada consultada que permita identificar, clasificar y definir cuáles son los modelos existentes con ventajas, desventajas, campos de aplicación y tendencias para el estudio económico en la etapa de formulación de un proyecto.
Diseñar un procedimiento para realizar la evaluación económica de acuerdo con los modelos consultados y revisados de la literatura especializada.
Aplicar el procedimiento diseñado para realizar la evaluación económica al proyecto Desarrollo de un sistema agroindustrial rural competitivo en una bioregión del Valle del Cauca, Occidente.
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3. JUSTIFICACIÓN
Este trabajo entrega una revisión bibliográfica de quince autores sobre las diversas técnicas utilizadas para realizar la evaluación económica durante la etapa de formulación de proyectos para determinar su viabilidad. Aporta un análisis comparativo de las técnicas de evaluación propuestas por dichos autores pertenecientes a diferentes partes del mundo. A través de estas técnicas o métodos de evaluación económica se busca identificar los más utilizados para luego consolidarlos y posteriormente diseñar un procedimiento estandarizado que contenga los factores requeridos, con lo que se pretende evitar la ambigüedad al momento de evaluar económicamente un proyecto. Igualmente, aporta un método para el análisis conceptual y teórico de técnicas de gestión para la evaluación de los mismos.
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4. MARCO REFERENCIAL 4.1 ANTECEDENTES
La tabla 1 contiene los antecedentes relacionados con los estudios y evaluaciones económicas en la gestión de proyectos.
Tabla 1. Antecedentes sobre evaluación económica
Autor Objetivo Propuesta del autor Conclusión
(Infante Villareal, 1979)
Señalar aquellos aspectos de mayor importancia en la evaluación económica de proyectos de inversión haciendo hincapié en
los alcances y limitaciones técnicas que se encuentran disponibles para este fin.
Valor presente neto
Tasa interna de rentabilidad
El costo anual equivalente
Relación beneficio costo
El autor aplica estos métodos de evaluación a proyectos de inversión ilustrándolo mediante varios ejemplos con las respectivas conclusiones.
(Silva Lira, 1983) Evaluar los efectos provocados por un proyecto de inversión.
Flujos de fondos, valor actual neto (VAN) y tasa interna de retorno (TIR).
Amortización e intereses.
Efectos sobre la vecindad inmediata.
Efectos externos que tienen un impacto marginal sobre la economía como un todo.
Presenta los conceptos básicos de manera introductoria, hasta llegar al desarrollo de su propuesta teórica en la evaluación financiera, económica y social de proyectos.
(Cohen & Franco, Evaluación de proyectos
sociales, 1992)
Desarrollar metodologías que permitan la evaluación ex ante y ex post de proyectos
sociales.
Comparación entre los costos y beneficios: VAN, TIR, Relación beneficio – costo.
Análisis Costo-Efectividad (ACE).
El libro desarrollado por los autores, sistematiza las metodologías y el trabajo teórico económico que se debe tener en la evaluación de proyectos sociales.
(Roura & Cepeda, Manual de identificación, formulación y evaluación
de proyectos de desarrollo rural, 1999)
Determinar los costos, inversiones y beneficios en los proyectos de desarrollo
rural.
Evaluación privada, espuria y social
Análisis costo/beneficio en los proyectos de desarrollo rural
Criterios de evaluación de proyectos: VAN, TIR, periodo de repago
Analiza los anteriores tópicos propuestos en la evaluación de proyectos de desarrollo rural.
(Miranda Miranda, 2000)
Mencionar los indicadores de rentabilidad que permiten realizar la evaluación económica y financiera a los proyectos.
VAN
TIR
Relación costo – beneficio
Costo Anual equivalente
Libro de gestión de proyectos con fuerte contextualización teórica.
(Cohen & Martinez, Formulación, evaluación y monitoreo de proyectos
sociales, 2002)
Utilizar los métodos y técnicas requeridas para la evaluación ex ante para la evaluación
de proyectos.
Calculo de costos: análisis de eficiencia
Este manual ilustra la forma de aplicar la metodología descrita en la evaluación de programas y proyectos sociales.
(Ripoll Novales, 2004)
Desarrollar un modelo de evaluación económica de
proyectos desde la teoría desarrollada por Drummond (1981) y Knapp (1990)
Evaluación económica de proyectos y eficiencia.
Análisis coste-efectividad.
Análisis de sensibilidad
Análisis coste-utilidad
Análisis coste-beneficio
Los costos en la evaluación económica de proyectos.
Trabajo de tesis doctoral desarrollada en la universidad de Barcelona, en donde el autor propone a través de teoría económica el desarrollo de un modelo para la evaluación de proyectos educativos.
(Ortegón, Pacheco, &
Roura, Metodología general de identificación, preparación y evaluación
Contextualizar los aspectos teóricos y conceptuales que comprenden la evaluación
privada de proyectos.
Indicadores de conveniencia, rentabilidad y análisis del proyecto:
VAN, TIR, Periodo de Repago.
Manual que desarrolla la evaluación privada de proyectos, basándose en la metodología de análisis de costo - beneficio.
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Autor Objetivo Propuesta del autor Conclusión
de proyectos de inversión pública, 2005)
(Córdoba Padilla, 2007) Evaluar los efectos provocados por un proyecto de inversión.
Flujos de fondos, valor actual neto (VAN) y tasa interna de retorno (TIR).
Amortización e intereses.
Efectos sobre la vecindad inmediata.
Efectos externos que tienen un impacto marginal sobre la economía como un todo.
Presenta los conceptos básicos de manera introductoria, hasta llegar al desarrollo de su propuesta teórica en la evaluación financiera, económica y social de proyectos.
(Fontaine, 2008) Guiar el proceso de evaluación en los proyectos sociales.
Valor actual de un flujo de fondos
Tasa interna de retorno (TIR)
La razón de beneficios a costos
El periodo de recuperación de capital
El valor anual equivalente.
Libro guía, encargado de desarrollar y explicar las bases teóricas económicas para la evaluación de proyectos sociales
(Mendez, 2008)
Tener una guía metodológica que permita evaluar económicamente un proyecto en el nivel de prefactibilidad o de factibilidad, para
estimular la creatividad y mentalidad empresarial.
Valor presente neto
Tasa interna de rendimiento
Relación costo beneficio
Se aborda sistemáticamente cada componente de la evaluación económica de proyectos en la fase operativa del mismo.
(Baca Urbina, 2010)
Brindar de manera práctica las herramientas conceptuales para la evaluación de
proyectos.
Estudio económico.
Evaluación económica: VAN, TIR
Análisis de sensibilidad
Se describe la Evaluación Económica de Proyectos empleando una fuerte contextualización de teoría económica, orientado finalmente a lo financiero.
(Sapag Chain, 2011)
Comparar mediante distintos instrumentos, si el flujo de caja proyectado permite al inversionista obtener la rentabilidad deseada.
Valor actual neto
Tasa interna de retorno
Periodo de recuperación de inversión
Relación beneficio costo
Relación costo efectividad
El autor profundiza en la interpretación de los resultados, los efectos de las diferentes técnicas analíticas y la sensibilización de los resultados.
(Cairo Rodriguez, Bao Garcia, & Cardenas
Lucero, 2011)
Introducir los métodos de evaluación de proyectos que permitan tomar decisiones
acerca del empleo de los recursos.
Flujos de caja
Métodos de evaluación de proyectos: periodo de recuperación (PR), VAN, TIR, ratio beneficio costo (B/C)
Contiene los aspectos relacionados a la identificación de un proyecto, así como los elementos metodológicos para la formulación y evaluación de proyectos industriales.
(Roche, 2013)
Aportar información relevante a cerca del análisis económico de los proyectos de
inversión.
Análisis costo - beneficio como herramienta práctica de evaluación económica de un proyecto de inversión.
Indicadores de rentabilidad costo- beneficio: VAN, criterio de coeficiente (RBC), TIR.
Manual útil desarrollado por académicos basado en las metodologías de organizaciones multinacionales de financiamiento.
Fuente: elaboración propia basado en propuestas teóricas de autores.
Finalizada la evaluación de las propuestas de los autores encontradas en la literatura especializada, se elabora la tabla 2 que cual muestra de manera resumida los componentes propuestos por cada autor para realizar la evaluación económica a los proyectos.
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Tabla 2. Herramientas para realizar la evaluación económica de proyectos
Autores
Herramientas para realizar la evaluación económica de proyectos
Valor actual neto (VAN)
Relación costo beneficio
(B/C)
Tasa interna retorno de (TIR)
Periodo de recuperación
de capital o pay back
Análisis de
sensibilidad Flujos de fondos
Análisis costo – efectividad
(ACE)
Costo anual equivalente
(Infante Villareal, 1979) X X X X
(Silva Lira, 1983) X X X
(Cohen & Franco, Evaluación de proyectos
sociales, 1992)
X X X X
(Roura & Cepeda, Manual de identificación, formulación y evaluación
de proyectos de desarrollo rural, 1999)
X X X X
(Miranda Miranda, 2000) X X X X
(Cohen & Martinez, Formulación, evaluación y monitoreo de proyectos
sociales, 2002)
X X X
(Ripoll Novales, 2004) X X
(Ortegón, Pacheco, &
Roura, Metodología general de identificación, preparación y evaluación
de proyectos de inversión pública, 2005)
X X X X
(Córdoba Padilla, 2007) X X X X
(Fontaine, 2008) X X X X X
(Mendez, 2008) X X X
(Baca Urbina, 2010) X X X
(Sapag Chain, 2011) X X X X X
(Cairo Rodriguez, Bao Garcia, & Cardenas
Lucero, 2011)
X X X X X
(Roche, 2013) X X X
TOTAL 14 13 13 6 2 3 2 3
Fuente: Elaboración propia basado en propuestas teóricas de autores.
Finalmente, se consolidan y se ponderan las variables a utilizar para el desarrollo de la evaluación económica al proyecto de desarrollo de un sistema agroindustrial rural competitivo en una bioregión del Valle del Cauca, Occidente, teniendo en cuenta que de la literatura investigada en 15 autores, 14 de ellos sugieren aplicar el valor presente neto, 13 de ellos consideran que se debe tener en cuenta aplicar una relación costo beneficio, 13 de ellos consideran importante hallar la tasa interna de retorno (TIR) y 6 de ellos coinciden que se debe determinar el periodo de recuperación de capital o Pay Back. En la tabla 3 se muestran las variables independientes a desarrollar con las
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respectivas covariables las cuales soportaran la elaboración del procedimiento para la evaluación económica durante la formulación de proyectos.
Tabla 3. Variables de Investigación.
Variable dependiente Variables independientes Covariables
Procedimiento para la evaluación económica de
proyectos en la etapa de formulación
Valor presente neto (VPN)
Flujo de beneficios netos en el periodo
Flujo de costos netos para el periodo
Inversión
Tasa de descuento
Periodo de evaluación
Relación costo beneficio (RCB o B/C) Valor presente neto de los ingresos
Valor presente neto de los egresos Tasa interna de retorno
(TIR)
Flujo de ingresos netos en el periodo
Flujo de egresos netos en el periodo
Tasa de descuento
Periodo de evaluación Periodo de recuperación de capital o
pay back (PR) Inversión
Ingresos promedios Fuente: Elaboración propia basado en propuestas teóricas de autores.
4.2 CONCEPTUAL
Los conceptos definidos para esta investigación se desarrollaron en la parte de glosario de este documento, con base a los autores mencionados en la tabla 1 (antecedentes sobre evaluación económica).
4.3 TEÓRICO
Los aspectos relacionados con las variables independientes y covariables, identificadas en la tabla 3 (variables de investigación), se presentan a continuación:
4.3.1 Valor actual neto (VPN).
De acuerdo con Córdoba Padilla, 2007, se entiende por valor presente neto a la suma actualizada al presente de todos los beneficios, costos e inversiones del proyecto. A efectos prácticos, es la suma actualizada de los flujos netos de cada periodo. El valor presente neto es el más conocido y el más aceptado. Mide la rentabilidad del proyecto en términos monetarios que exceden la rentabilidad deseada después de recuperar toda la inversión (Córdoba Padilla, 2007) . Según Méndez, 2008, tomar una decisión en función de la rentabilidad de un proyecto, implica comparar con otras alternativas de inversión; es decir, comparar el posible beneficio de proyecto con el beneficio que se obtendría si el dinero se invirtiera en el mejor proyecto alternativo (Mendez, 2008).
La fórmula matemática para calcular el valor presente neto (VPN) o valor actual neto (VPN) según Córdoba Padilla, 2007, es:
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Donde:
Vt: Flujo de beneficios (o costos) netos para el periodo t.
Io: Inversión inicial n: Periodo de evaluación k: Tasa de descuento
La regla de decisión del VPN es de carácter normativo, pues indica que la decisión se debe tomar así:
Si el VPN es mayor que cero se debe aceptar el proyecto.
Si el VPN es igual a cero es indiferente.
Si el VPN es menor que cero se debe rechazar el proyecto.
4.3.1.1 Flujo de beneficios netos para el periodo.
Corresponde a la sumatoria de todas las ganancias obtenidas en el ejercicio de la actividad productiva o de servicios en el tiempo establecido.
4.3.1.2 Flujo de costos netos para el periodo.
Es la sumatoria de todos los desembolsos realizados en el ejercicio de la actividad productiva o de servicios en el tiempo establecido.
4.3.1.3 Inversión.
Miranda, 2000, afirma: “es la aplicación de recursos económicos a una actividad determinada con el fin de obtener ganancias en un futuro. Es la parte del producto que se destina a reponer y ampliar el acervo de equipo, maquinaria e infraestructura física productiva” (Miranda Miranda, 2000).
4.3.1.4 Tasa de descuento.
Según Baca, 2010, esta tasa se define de tal manera, “porque descuenta el valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente” (Baca Urbina, 2010).
4.3.1.5 Periodo de evaluación.
Se refiere al momento de tiempo definido para ser evaluado.
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4.3.2 Tasa interna de retorno (TIR).
Fontaine, 2008, plantea que la tasa interna de retorno podría bien definirse como aquella tasa de descuento que hace cero el valor capitalizado del flujo de ingresos netos del proyecto cuando estos se capitalizan al final de la vida útil del proyecto o a cualquier otra fecha que se desee (Fontaine, 2008).
En este mismo sentido, Méndez, 2008, define la tasa interna de retorno como la tasa de descuento intertemporal a la cual los ingresos netos del proyecto apenas cubren los costos de inversión, de operación y de rentabilidad sacrificadas. Es la tasa de interés que, utilizada en el cálculo del VPN, hace que el valor presente neto del proyecto sea igual a cero. En otras palabras, indica la tasa de interés de oportunidad para la cual el proyecto apenas será aceptable (Mendez, 2008).
La fórmula matemática para calcular la tasa interna de retorno (TIR) según, Méndez, 2008 es:
Donde:
Fn: corresponde al flujo de fondos netos (Ingresos y egresos) generados en el periodo.
I: tasa de descuento N: Periodo de evaluación
La regla de decisión para el criterio de la TIR es de carácter normativo y establece lo siguiente:
Si la TIR es mayor que la tasa mínima aceptable (tasa de oportunidad), se debe aceptar el proyecto.
Si la TIR es igual a la tasa mínima aceptable (tasa de oportunidad), es indiferente.
Si la TIR es menor que la tasa mínima aceptable (tasa de oportunidad), se debe rechazar.
4.3.2.1 Flujo de ingresos netos en el periodo.
Recibe el mismo nombre de flujo de beneficios netos en el periodo. (Ver 4.3.1.1).
4.3.2.2 Flujo de egresos netos en el periodo.
Recibe el mismo nombre de flujo de costos netos en el periodo. (Ver 4.3.1.2).
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4.3.2.3 Tasa de descuento.
Baca, 2010, la define en el numeral 4.3.1.4 (Baca Urbina, 2010).
4.3.2.4 Periodo de evaluación.
Se define en el numeral 4.3.1.5.
4.3.3 Relación costo beneficio (RCB o B/C).
Según Roche, 2013, la relación costo beneficio consiste en comparar todos los costos (de inversión, operación y mantenimiento) con todos los beneficios generados por el proyecto, con el objeto de decidir sobre la conveniencia de su realización desde el punto de vista de economía y la sociedad. El análisis costo beneficio representa una herramienta de apoyo a la toma de decisiones en la asignación eficiente de recursos escasos. Particularmente se trata, de una herramienta que ha sido desarrollada en respuesta a los requerimientos prácticos en la toma de decisiones en el ámbito del sector publico principalmente pero también a nivel de decisión en el sector privado (Roche, 2013). Mientras tanto Cohen & Franco, 1992, mencionan que la relación costo beneficio se basa en un principio muy simple: compara los beneficios y los costos de un proyecto particular y si los primeros exceden a los segundos entrega un elemento de juicio inicial que indica su aceptabilidad, si, por el contrario, los costos superan a los beneficios, el proyecto debe ser en principio rechazado (Cohen & Franco, Evaluación de proyectos sociales, 1992).
La fórmula matemática para calcular la relación costo beneficio en un proyecto, según Córdoba Padilla, 2007 es:
Donde:
Vpi: valor presente neto de los ingresos del proyecto o flujos de beneficios netos Vpe: valor presente neto de los egresos del proyecto o flujos de costos netos
La regla de decisión para el criterio de la Relación Costo Beneficio es normativa y establece:
Si la RCB es mayor que 1 se debe aceptar el proyecto. Refleja que el valor presente de los beneficios es mayor que el de los costos.
Si la RCB es menor que 1 se debe rechazar el proyecto. Indica que el valor presente de los beneficios es menor que el de los costos.
Si la RCB es igual a 1 es indiferente la realización o rechazo del proyecto. En este caso los beneficios netos apenas compensan el costo de oportunidad del dinero.
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4.3.3.1 Valor presente neto de los ingresos.
Teóricamente, corresponde a los flujos de beneficios netos que se tienen en un periodo de tiempo t. (Ver 4.3.1.1).
4.3.3.2 Valor presente neto de los egresos.
Se relacionada según la teoría especializada, con los flujos de costos netos que se tienen en un periodo de tiempo t. (Ver 4.3.1.2).
4.3.4 Periodo de recuperación de capital o Pay Back (PR).
Sapag Chain, 2011, indica que el periodo de recuperación de la capital (PR) es el tercer criterio más usado para evaluar un proyecto y tiene por objeto medir en cuanto tiempo se recupera la inversión, incluyendo el costo de capital involucrado. La importancia de este indicador es que complementa la información, muchas veces oculta por el supuesto de que, si el flujo no alcanza se “adeuda” tanto el VAN como la TIR (Sapag Chain, 2011). En este mismo sentido, Córdoba Padilla, 2007, define el periodo de recuperación de capital como el numero esperado de periodos que se requieren para que recupere una inversión original. Se suman los flujos futuros de efectivo de cada año hasta que el costo inicial del proyecto de capital quede por lo menos cubierto (Córdoba Padilla, 2007).
La fórmula matemática para calcular el periodo de recuperación de capital, según Córdoba Padilla, 2007 es:
PR = Inversión inicial / Ingresos promedios
El resultado de esta fórmula, como ya se mencionó en el párrafo anterior mide el tiempo que se demora el proyecto en recuperar la inversión inicial.
4.3.4.1 Inversión Inicial.
Es la inversión (ver 4.3.1.3) que se realiza en el periodo de tiempo t definido como inicial para poner en marcha un proyecto.
4.3.4.2 Ingresos promedios.
Consiste en dividir el ingreso total generado por el número de usuarios o la cantidad.
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5. METODOLOGÍA
La investigación se realizó bajo un enfoque descriptivo cuantitativo. Es de tipo descriptivo porque relaciona los elementos comunes y características de las técnicas que permiten realizar la evaluación económica en la etapa de formulación de proyectos para determinar su viabilidad. Para realizar la recolección de la información se hizo una búsqueda en bases de datos en páginas de internet y en documentos físicos en bibliotecas. Se diseñaron tres matrices las cuales sirvieron para recolectar, clasificar y analizar los conceptos técnicos expuestos por diferentes autores expertos en temas de evaluación económica de proyectos.
La primera tabla recolecta información de quince autores relacionados con estudios de evaluación económica de proyectos, en ella se identifica el nombre del autor, el objetivo del estudio, propuesta del autor y las conclusiones sobre el planteamiento. La segunda tabla busca identificar los componentes y su interacción con las propuestas de los autores a través del tiempo. La tercera tabla presenta las variables de investigación que serán utilizadas para la elaboración del procedimiento para la evaluación económica durante la formulación de proyectos que finalmente se aplicará al proyecto de desarrollo de un sistema agroindustrial rural competitivo en una bioregión del Valle del Cauca, Occidente.
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6. RESULTADOS 6.1 ANÁLISIS DE LA LITERATURA
Los aportes teóricos brindados por la literatura especializada consultada, permitieron identificar y definir las técnicas o herramientas para realizar la evaluación económica de proyectos, estos presentados en los marcos de referencia de este trabajo investigativo;
las tablas 1 y 2, desarrolladas en el marco de antecedentes, capítulo 4.1., sintetizan las propuestas de los autores, y sugieren la utilización del valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR), la relación costo beneficio (RCB), y el periodo de recuperación de capital o pay back (PR), para efectuar la evaluación económica propuesta. En este documento, las herramientas teóricas anteriormente listadas, se convertirán en la línea base del aplicativo que se desarrollará en los siguientes puntos para la evaluación económica de un proyecto seleccionado.
6.2 PROCEDIMIENTO PROPUESTO PARA LA EVALUACIÓN ECONÓMICA 6.2.1 Objetivo.
Diseñar un procedimiento para realizar la evaluación económica de acuerdo con los modelos consultados y revisados de la literatura especializada.
6.2.2 Alcance.
El procedimiento es aplicable a cualquier proyecto, ya que se presenta de forma general y se tienen en cuenta las diferentes técnicas seleccionadas desde el análisis de las variables independientes.
6.2.3 Responsable.
Grupo de expertos conocedores de evaluación económica, financiera y social de proyectos los cuales deben trabajar de manera conjunta para analizar cada una de las variables presentadas.
6.2.4 Diagrama de flujo.
La figura 1 ilustra el diagrama de flujo del procedimiento para la evaluación económica de proyectos.
23 Figura 1. Diagrama de flujo de evaluación económica de proyectos.
Fuente: elaboración propia.
Valor presente neto (VPN) Tasa interna de retorno (TIR) Relación costo beneficio (RCB) Periodo recuperación de inversión (PRI) CONVENCIONES
SI EL VPN ES MAYOR QUE CERO, PROCEDA A CALCULAR DE NUEVO EL VPN CON UNA TASA MAYOR, CONTINUE HASTA OBTENER UN VPN
IGUAL A CERO.
DEVUELVE LA CANTIDAD DE TIEMPO REQUERIDA PARA RECUPERAR LA INVERSIÓN INICIAL DEL
PROYECTO
DIAGRAMA DE FLUJO EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS
DETERMINAR INGRESOS NETOS DEL PROYECTO
CALCULAR LOS INGRESOS PROMEDIOS DEL PROYECTO (SUMAR EL TOTAL DE INGRESOS Y DIVIDIRLOS ENTRE EL NUMERO DE PERIODOS) DETERMINAR LOS EGRESOS NETOS DEL PROYECTO (INVERSION INICIAL)
ADOPTE UNA TASA DE OPORTUNIDAD DIVIDA LOS INGRESOS PROMEDIOS POR LA
INVERSIÓN INICIAL DEL PROYECTO
RESTE EL VALOR PRESENTE NETO DE LOS INGRESOS A LA INVERSIÓN INICIAL E IGUALE LA ECUACIÓN A CERO
ANALIZAR LOS RESULTADOS OBTENIDOS DIVIDA EL VALOR PRESENTE NETO DE LOS INGRESOS POR EL
VALOR PRESENTE NETO DE LOS EGRESOS CALCULE EL VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS Y EGRESOS NETOS MEDIANTE:
ANALIZAR LOS RESULTADOS OBTENIDOS
VPN > 0 VPN = 0 VPN < 0 ANALIZAR LOS RESULTADOS OBTENIDOS
Aceptar el
proyecto Indiferente Rechazar el proyecto RESTE EL VALOR PRESENTE NETO DE LOS
INGRESOS A LA INVERSIÓN INICIAL
TIR > Tasa minima
Aceptar el
proyecto Indiferente Rechazar el
proyecto TIR = Tasa
minima
TIR < Tasa minima ANALIZAR LOS RESULTADOS OBTENIDOS
Aceptar el proyecto Indiferente Rechazar el proyecto
RCB > 1 RCB = 1 RCB < 1 FIN
INICIO
24
6.3 APLICACIÓN DEL PROCEDIMIENTO
El procedimiento diseñado para desarrollar la evaluación económica se aplicará al proyecto Desarrollo de un sistema agroindustrial rural competitivo en una bioregión del Valle del Cauca, Occidente.
En la siguiente tabla 4, se muestra el flujo económico del proyecto con proyección a 5 años el cual está compuesto por la caja requerida para atender costos (egresos) del mismo y la caja generada por su operación (ingresos)
Tabla 4. Flujo económico del proyecto con proyección a 5 años.
ITEM 2013 AÑO 1 2014 AÑO 2 2015 AÑO 3 2015 AÑO 4 2015 AÑO 5
INGRESOS
Zapallo $ 26.486.460 $ - $ - $ - $ - Cúrcuma $ 68.250.000 $ - $ - $ - $ - Capacitación en alimentación $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 Capacitación en formaciíon de lideres $ 6.000.000 $ 6.000.000 $ 6.000.000 $ 6.000.000 $ 6.000.000 Capacitación sore nuevas tecnologias $ 6.000.000 $ - $ - $ - $ - Capacitación en la operación $ - $ 6.000.000 $ 6.000.000 $ 6.000.000 $ 6.000.000 Capacitación a los productores $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 Capacitación a los productores $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 Capacitación a los productores $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 Investigación académica $ 143.780.000 $ - $ - $ - $ - Investigación académica $ 97.881.693 $ - $ - $ - $ - Investigación académica $ 172.859.050 $ - $ - $ - $ - Ají $ 21.838.635 $ - $ - $ - $ - Franjas de seguridad alimentaria $ 1.325.870 $ 1.823.422 $ 1.877.213 $ 2.581.664 $ 2.657.824 Asistencia técnica $ 13.650.000 $ 13.650.000 $ 13.650.000 $ 13.650.000 $ 13.650.000 Participación en eventos $ 19.819.200 $ 19.819.200 $ 26.425.600 $ 26.425.600 $ 35.234.133 Informes técnicos $ 1.040.000 $ 1.040.000 $ 1.040.000 $ 1.040.000 $ 1.040.000 Selección e implementacion $ 56.591.208 $ - $ - $ - $ - Franjas de seguridad alimentaria $ 748.748 $ 1.027.053 $ 1.057.351 $ 1.450.362 $ 1.493.147 Cultivo de curcuma $ - $ - $ 296.661.565 $ 296.661.565 $ 296.661.565 Metodologias de optimizacion $ 266.574.011 $ 266.574.011 $ 266.574.011 $ 266.574.011 $ 266.574.011 Infraestructura para la investigacion $ 289.888.496 $ 385.888.496 $ 617.888.496 $ 822.509.571 $ 1.317.010.501 Protocolo de buenas practicas $ 40.950.000 $ - $ - $ - $ - Establecimiento de unidades $ 80.000.000 $ - $ - $ - $ - Mapas energeticos de suelos $ 13.650.000 $ 13.650.000 $ 13.650.000 $ 13.650.000 $ 13.650.000 Hariana de zapallo $ - $ 90.104.318 $ 91.721.410 $ 91.721.410 $ 93.367.524 Aji habanero en polvo $ - $ 10.557.360 $ 10.557.360 $ 10.557.360 $ 10.557.360 Selección y diseño del sistema de riega $ 21.330.000 $ 45.820.000 $ 45.820.000 $ 98.428.148 $ 98.428.148 Adecuacion de terrenos $ 1.975.000 $ 3.950.000 $ 3.950.000 $ 7.900.000 $ 7.900.000 Investigacion en la determinacion hidrica $ 59.605.500 $ - $ - $ - $ - Deshidratados a partir de ajihabanero $ - $ 7.544.592 $ 7.544.592 $ 7.544.592 $ 7.544.592 Pigmento a partir de la curcuma $ - $ 236.092.320 $ 236.092.320 $ 236.092.320 $ 236.092.320 Aceites esenciales $ - $ 176.176.000 $ 176.176.000 $ 176.176.000 $ 176.176.000 Aceites de zapallo $ - $ 5.969.869 $ 6.154.339 $ 6.154.339 $ 6.344.509 Unidad demostrativa $ 816.564.742 $ - $ - $ - $ - Estudios de mercado en cultivos $ 241.500.375 $ - $ - $ - $ - Marketing de productos derivados $ 23.234.250 $ 23.234.250 $ 23.234.250 $ 23.234.250 $ 23.234.250 Créditos $ - $ - $ - $ - $ - Costos de Preinversion $ - $ - $ - $ - $ - TOTAL INGRESOS $ 2.501.143.238 $ 1.324.520.891 $ 1.861.674.507 $ 2.123.951.192 $ 2.629.215.885
FLUJO ECONOMICO
25
Fuente: elaboración propia.
Una vez obtenidos estos resultados, se establece el flujo de caja neto del periodo antes del flujo de financiamiento el cual está dado por la diferencia entre el total de ingresos y el total de costos (egresos). Estos resultados se muestran en la siguiente tabla:
Tabla 5. Flujo de caja neto del periodo antes del flujo de financiamiento.
Fuente: elaboración propia.
6.3.1 Aplicación de procedimiento para calcular el valor presente neto (VPN).
Una vez obtenido el resumen de los flujos de caja netos a 5 años y estimando una inversión inicial de ($ 500.000.000), adicionalmente se tuvieron como escenarios para realizar el análisis tasas de oportunidad del 8%, 12% (Tasa de oportunidad establecida para el proyecto social según DNP) y 17%. Esta información se consolida en la tabla 6.
ITEM 2013 AÑO 1 2014 AÑO 2 2015 AÑO 3 2015 AÑO 4 2015 AÑO 5
COSTOS DE INVERSIÓN
Técnicas y difusión de la capacitación en mano de obra Especializada (Seminarios, modelos educativos y multiplicadores de la optimización)
775.169.109
$ $ 106.042.368 $ 176.106.997 $ 24.091.263 $ 40.008.914
Maq y Equipo $ 657.179.150 $ 314.853.000 $ - $ - $ - Equipo de Transporte $ 132.260.014 $ 26.976.080 $ - $ - $ -
COSTOS DE OPERACIÓN
Mano de obra Calificada $ - $ 315.590.255 $ 315.590.255 $ 315.590.255 $ 315.590.255
Materiales $ 233.900.969 $ 211.890.822 $ 222.895.896 $ 222.895.896 $ 234.472.545
Otros servicios $ 71.710.000 $ 21.300.000 $ - $ - $ - Otros gastos generales $ - $ 102.458.279 $ 72.771.518 $ 72.771.518 $ 51.686.344 Transporte $ - $ 698.400 $ 698.400 $ 698.400 $ 698.400 Otros gastos generales $ 1.310.690.354 $ 601.362.139 $ 296.484.944 $ 136.031.229 $ 67.066.429 Amortizacion creditos $ - $ - $ - $ - $ - Intereses créditos $ - $ - $ - $ - $ - Valor de salvamento $ - $ - $ - $ - $ - TOTAL EGRESOS O INVERSIONES $ 3.180.909.596 $ 1.701.171.343 $ 1.084.548.010 $ 772.078.561 $ 709.522.887
FLUJO ECONOMICO (Continuación)
ITEM 2013 AÑO 1 2014 AÑO 2 2015 AÑO 3 2015 AÑO 4 2015 AÑO 5
FLUJO DE CAJA NETO DEL PERÍODO ANTES
DEL FLUJO DE FINANCIAMIENTO $ (679.766.358,00) $ (376.650.452,00) $ 777.126.497,50 $ 1.351.872.631,27 $ 1.919.692.997,90
FLUJO ECONOMICO
26
Tabla 6. Flujos de caja netos calculados según coste de oportunidad.
Fuente: Elaboración propia.
Teniendo en cuenta esta información, se aplica la fórmula matemática presentada en el numeral 4.3.1 donde se obtienen los siguientes resultados:
Tabla 7. VPN calculados.
Fuente: Elaboración propia.
De acuerdo a los resultados presentados en la tabla 7, se puede observar que el proyecto es viable para las tasas de oportunidad calculadas ya que registran valores superiores a cero (0), indicando así cuanto ganará el proyecto después de recuperar la inversión a una determinada tasa de oportunidad.
6.3.2 Aplicación de procedimiento para calcular la tasa interna de retorno (TIR).
Para la aplicación de la Tasa Interna de Retorno (TIR) se tomará como base la información de la tabla 6, utilizando una tasa de oportunidad del 12% establecida por DNP para proyectos sociales. Teniendo en cuenta esta información se aplica la fórmula matemática presentada en el numeral 4.3.2 donde se obtienen los siguientes resultados:
Inv. Inicial $ (500.000.000)
Año 1 $ (679.766.358)
Año 2 $ (376.650.452)
Año 3 $ 777.126.498
Año 4 $ 1.351.872.631
Año 5 $ 1.919.692.998
8%
12%
17%
Flujos de Caja Netos
Tasa oportunidad
VPN (8%) VPN (12%) VPN (17%)
Inv. Inicial $ (500.000.000) $ (500.000.000) $ (500.000.000) Año 1 $ (629.413.294) $ (606.934.248) $ (580.996.887) Año 2 $ (322.917.054) $ (300.263.434) $ (275.148.259) Año 3 616908069,1 $ 553.143.291 $ 485.214.904 Año 4 993666741,2 $ 859.139.497 $ 721.426.895 Año 5 1306510798 $ 1.089.285.362 $ 875.593.385 TOTAL $ 1.464.755.259 $ 1.094.370.467 $ 726.090.038
27 Tabla 8. TIR calculados.
Fuente: Elaboración propia.
De acuerdo a este resultado se puede observar que el proyecto es viable para una tasa de oportunidad de 12% ya que el resultado de la TIR es mayor a dicha tasa de descuento (32.99% > 12%).
6.3.3 Aplicación de procedimiento para calcular la relación costo beneficio (RCB).
Para realizar el cálculo de la relación costo beneficio se tomarán los flujos de caja de los ingresos y egresos del proyecto mostrados en la tabla 4 los cuales se consolidan en la siguiente tabla, y posteriormente se aplica la fórmula matemática presentada en el numeral 4.3.3.
Tabla 9. RCB calculado.
Fuente: Elaboración propia.
Con este resultado después de aplicar la formula se puede observar que la relación costo beneficio es mayor a 1, lo cual indica que los beneficios superan a los costos, por lo tanto el proyecto debe aceptarse.
6.3.4 Aplicación de procedimiento para calcular el periodo de recuperación de capital (PR).
Para efectuar el cálculo del Periodo de Recuperación de Capital (PR) se requiere contar la inversión inicial y el promedio del total los ingresos del proyecto en los 5 años donde este fue evaluado, contando con estos datos de entrada se procede a aplicar la formula presentada en el numeral 4.3.4.
Inv. Inicial $ (500.000.000)
Año 1 $ (679.766.358)
Año 2 $ (376.650.452)
Año 3 $ 777.126.498
Año 4 $ 1.351.872.631
Año 5 $ 1.919.692.998
12%
TIR 32,99%
Flujos de Caja Netos
Tasa oportunidad
Flujos de caja (Ingresos) Flujos de caja Costos (Egresos) 10.440.505.713
$ $ 7.448.230.396 6.955.863.775
$ $ 5.361.493.308
RCB 1,30
VPN (12%)
28 Tabla 10. PR calculado.
Fuente: Elaboración propia.
El resultado muestra que la inversión del proyecto tardará 0,24 años o 2,88 meses en recuperarse.
0,24 Años
2,88 Meses
PERIODO RECUPERACIÓN CAPITAL
