UNIVERSIDAD DE LOS ANDES
TESIS DE GRADO
MODELO DE NEGOCIOS PARA UN FONDO DE INVERSIÓN
DE CAPITAL PRIVADO PARA EL CRECIMIENTO,
FORTALECIMIENTO Y COMPETENCIA DE LAS PYMES EN
COLOMBIA
ASESOR: GONZALO TORRES CADENA
ANDRÉS FELIPE MONTENEGRO FLÓREZ
200912334
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Tabla de contenido
2 INTRODUCCIÓN ... 4
3 MARCO TEÓRICO ... 5
3.1 DEFINICIONES ... 5
3.2 ANTECEDENTES ... 7
3.3 FCP ... 12
3.4 BENEFICIOS DEL CAPITAL PRIVADO ... 15
3.5 OTROS MEDIOS DE FINANCIACIÓN ... 15
3.6 COMPETENCIA ... 16
4 FORMULACIÓN DEL PROYECTO ... 20
4.1 SITUACIÓN PROBLEMÁTICA ... 20
4.2 OBJETIVOS ... 20
4.3 VARIABLES RELEVANTES – ACTORES IMPORTANTES ... 20
4.4 ¿POR QUÉ CREAR UN FCP? ... 21
4.5 BENEFICIOS (¿POR QUÉ EL FONDO DE INVERSIÓN ES MEJOR OPCIÓN?) ... 21
5 REGLAMENTACIÓN EN COLOMBIA ... 22
5.1 LEYES ... 22
5.2 DECRETOS ... 23
5.3 CIRCULARES EXTERNAS ... 24
6 ACTO CONSTITUTIVO ... 24
6.1 DENOMINACIÓN ... 25
6.2 TIPO O ESPECIE ... 25
6.3 OBJETO ... 25
6.4 DOMICILIO SOCIAL ... 25
6.5 TÉRMINO DE DURACIÓN ... 26
6.6 CAPITAL AUTORIZADO, SUSCRITO Y PAGADO ... 26
6.7 CARACTERÍSTICAS DE LAS ACCIONES ... 26
6.8 EMISIÓN DE ACCIONES ... 27
6.9 LIBRO DE REGISTRO ACCIONARIO ... 27
6.10 REPRESENTACIÓN LEGAL ... 27
6.11 OBLIGACIONES Y FACULTADES DEL GERENTE ... 28
6.12 UTILIDADES ... 28
6.13 REVISOR FISCAL ... 29
6.14 DISOLUCIÓN ... 30
6.15 LIQUIDADOR Y PROCESO ... 30
6.16 NORMAS GENERALES FONDO AMPM S.A.S. ... 31
6.17 NORMAS ESPECÍFICAS FONDO AMPM S.A.S. ... 31
7 PLAN DE NEGOCIOS ... 32
7.1 RESUMEN EJECUTIVO ... 32
7.2 ANÁLISIS ESTRATÉGICO ... 34
7.2.1 Análisis PEST (Político, Económico, Social, Tecnológico) ... 34
7.2.2 Análisis FODA (Fortalezas, Oportunidades, Debilidades, Amenazas) ... 35
7.2.3 Cinco Fuerzas de Porter ... 37
7.3 PLAN DE LA ORGANIZACIÓN ... 38
7.4 PLAN DE DESARROLLO ... 40
7.5 PLAN COMERCIAL ... 41
7.5.1 El servicio ... 41
7.5.2 El mercado ... 42
7.5.3 Plan de mercadeo ... 44
7.5.4 Condiciones básicas de entrada a inversionistas ... 46
8 INFORMACIÓN DETALLADA DEL FCP ... 50
8.1 OBJETIVOS ... 50
8.2 NÚCLEO DEL NEGOCIO ... 50
8.3 METODOLOGÍA DEL FONDO ... 51
9 CONCLUSIONES ... 52
10 BIBLIOGRAFÍA ... 55
11 ANEXOS ... 57
11.1 CUESTIONARIO EMPRESAS ... 57
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Introducción
A lo largo de este documento se busca mostrar cómo se desarrollará el proceso de investigación que establecerá las pautas para crear un plan de negocios que determine la creación de un Fondo de Inversión de Capital Privado (FCP). Para esto, se mostrarán los conceptos básicos para entender la funcionalidad del proyecto, así como una estrategia para atraer inversionistas una vez el fondo se encuentre formado. De esta forma se intentará explicar que son y cómo funcionan los FCP en Colombia, el marco regulatorio que existe hoy en día en el país para este tipo de entidades y su enfoque en el mercado colombiano.
Al igual que lo anterior se explicará las ventajas de invertir en un FCP en vez de incurrir en una deuda financiera con alguna entidad bancaria o de participar en el mercado de capitales, argumentando la creación de valor generada y los beneficios tanto para los inversionistas como para el Fondo de Capital Privado como tal.
El Capital Privado (CP) es una de las formas más antiguas de financiamiento empresarial, consistiendo en el aporte de capital accionario a empresas no cotizantes en bolsa, buscando multiplicar su valor y obtener un retorno de la inversión en el mediano y largo plazo para sus accionistas e inversionistas (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008). Por esta razón, el CP forma una “fuente de financiamiento flexible de mediano y largo plazo para empresas con planes de crecimiento”, a través de la expansión de su negocio, generación de nuevos negocios y simplemente una mejora en su estructura de capital (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008).
Se ha comprobado, a través de los años, que el capital privado ayuda a construir mejores negocios mediante el fortalecimiento de la experticia en la gerencia, llevando mejoras operacionales y ayudando a las compañías a que accedan a nuevos mercados (European Private Equity & Venture Capital Association, 2013).
En Colombia, la constitución de FCP es relativamente reciente y hasta hace pocos años se comenzó a implementar. Para poder comenzar a entender la finalidad de este proyecto, vale la pena definir que es un Fondo de Capital Privado. Un FCP es un “vehículo de inversión especialmente diseñado según la normativa vigente y el perfil de
los inversionistas” (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008) con los propósitos de multiplicar el valor del capital de la empresa en la que se realiza una inversión y proveer un retorno de mediano o largo plazo a sus inversionistas. En otras palabras, un FCP es un compromiso de una serie de inversionistas institucionales que le entregan una cantidad determinada de dinero a uno o varios gestores del fondo por un periodo de entre 5 y 10 años generalmente, para que este realice una inversión (monetaria y de experiencia) en alguna empresa estudiada con anterioridad, con el fin de mejorar sus actividades y generar altos retornos (López Lubián & Hurtado Coll, 2008).
En general, existen dos formas en los que invierten estos FCP, la primera de ellas es mediante Venture Capital y la segunda es con Buyouts Capital. Estos conceptos se explicarán más adelante en el trabajo pero en pocas palabras, el primero se refiere a una inversión minoritaria de Capital Privado en una empresa joven y emprendedora, mientras que el segunda se trata de adquirir una porción mayoritaria de la compañía en cuestión (European Private Equity & Venture Capital Association, 2013).
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Marco Teórico
Para lograr un mejor entendimiento de las bases conceptuales del proyecto se debe realizar un estudio consciente de los conceptos, definiciones y teoría que se usará a través del documento, los cuales serán las claves para una mejor comprensión del plan de negocios a proponer.
3.1 Definiciones
• Fondo de Capital Privado - Un fondo de capital privado es un instrumento de financiación para las empresas a mediano y largo plazo. Estos fondos cuentan con uno o varios gestores que se encargan de buscar empresas que se considere que tienen un buen potencial de valor para así invertir en ellas, generando rentabilidad para el inversionista. Se genera valor ya que el o los gestores se involucran en la administración de la empresa guiándola hacia la generación de
capital. La inversión del fondo no es solamente económica sino también de conocimiento para que exista un crecimiento en la empresa, lo que se conoce como dinero inteligente. Luego de un tiempo, cuando la empresa ya cuente con un valor superior al que fue comprado, el fondo vende su participación generando valor tanto para el inversionista como para el fondo de inversión, y en la mayoría de los casos también para la economía del país ya que genera empleo, aumenta ventas y da una mayor competitividad al mercado.
• Capital Privado – Fuente de financiamiento de mediano y largo plazo destinado a empresas en crecimiento con el objetivo de expandir el negocio, crear nuevos nichos de mercado o mejorar sus estructura financiera (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008).
• Capital Semilla – Capital invertido por los FCP para el desarrollo de nuevas ideas o planes de negocio que se encuentren en su etapa inicial o desde cero (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008). La mayoría de los FCP no realizan financiaciones de capital semilla ya que representan costos adicionales “considerando que las empresas requieren un gran apoyo operativo para hacer las empresas económicamente viables como inversiones” (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008).
• Venture Capital – Es la inversión realizada en una empresa joven, emprendedora y con un alto potencial de crecimiento, generalmente liderado por innovación tecnológica (European Private Equity & Venture Capital Association, 2013). Estas inversiones pueden ser lo suficientemente grandes para llegar a tener uno o dos puestos en la junta directiva.
• Buy-outs Capital – Es la inversión de Capital Privado que se usa para adquirir toda o la mayoría accionaria del negocio para así poder tener control completo sobre la gerencia de la empresa (European Private Equity & Venture Capital Association, 2013).
• Bancóldex – Es el banco de desarrollo empresarial colombiano, enfocado en diseñar y ofrecer instrumentos financieros y no financieros con el fin de impulsar la competitividad, la productividad, el crecimiento y el desarrollo de micro, pequeñas, medianas y grandes empresas colombianas (Bancoldex, 2013).
• ColCapital – Es la Asociación Colombiana de Fondos de Capital Privado, fundada en julio de 2012, con el objetivo de fomentar, desarrollar y promover de manera integral la industria de FCP en Colombia (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008).
• FOMIN – Fondo Multilateral de Inversiones del Banco Interamericano de Desarrollo, siendo esteel principal proveedor de asistencia técnica para el sector privado en América Latina y el Caribe. El FOMIN es también uno de los inversores más importantes en microfinanzas y fondos de capital emprendedor para pequeñas empresas (Banco Interamericano de Desarrollo, 2014).
• Hedge Fund – Es un concepto totalmente diferente a los Fondos de Capital Privado ya que los Hedge Funds son inversiones liquidas (Corto Plazo) de trading, los cuales colocan el dinero en todo tipo de instrumentos financieros complejos (European Private Equity & Venture Capital Association, 2013).
• Secondary Buy-out – Por esto se entiende cuando un FCP vende su participación de la empresa en la que invirtió a otro FCP. Es un método de desinversión o de salida (López Lubián & Hurtado Coll, 2008).
3.2 Antecedentes
El modelo de Capital Privado, como se explicó anteriormente, es una de las formas más antiguas de financiamiento empresarial, por ende, el modelo de Fondos de Capital Privado para invertir en empresas que se encuentran en su etapa de crecimiento y que tienen un gran potencial de valorización es igualmente antiguo. Sin embargo, en Colombia este modelo es reciente y todavía no cuenta con la amplitud y expansión que
se ve en los países desarrollados, aún cuando el potencial de crecimiento del país es favorable.
En Colombia, el Banco Interamericano de Desarrollo, como administrador de los recursos de FOMIN, suscribió a la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) a realizar un convenio para incentivar el desarrollo de instrumentos informativos sobre el mercado de capitales (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008). El fin de este convenio llamado Colombia Capital, es presentar una guía a las empresas que “demanden recursos para financiar sus negocios, se conozcan los procedimientos, implicaciones y beneficios de convertirse en empresas receptoras de capital privado” (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008). Con esto se buscaba incentivar al empresario a que evaluara el Capital Privado como una nueva alternativa a la financiación de proyectos.
Además de lo anterior, este convenio estuvo acompañado de 9 socios locales los cuales son: La Superintendencia Financiera de Colombia, las Cámaras de Comercio de Bogotá, Medellín, Cali y Bucaramanga, la Asociación Nacional de Empresarios (ANDI), Proexport, la Asociación Colombiana de Administradoras de Fondos de Pensiones (ASOFONDOS) y el Depósito Centralizado de Valores (DECEVAL) (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008). Según la BVC, debido a las mejoras recientes en el marco regulatorio, los FCP se perfilan como los principales proveedores de CP en Colombia, lo que los hace un buen objetivo de inversión por su esperado crecimiento. Al ver este constante crecimiento, en febrero de 2009, el Ministerio de Comercio, Industria y Turismo, junto con Bancóldex lanzaron un programa llamado Bancóldex Capital buscando promover y desarrollar la industrial de fondos de capital privado en Colombia. Sus principales funciones son “poner a disposición de las empresas colombianas nuevas fuentes de financiamiento de largo plazo a través de capital fresco” (Bancoldex; FOMIN; BID;, 2013), así como “promover la industrial de fondos de capital privado en el país y atraer nuevos inversionistas locales y extranjeros para que participen en la industria” (Bancoldex; FOMIN; BID;, 2013).
Alrededor del mundo los FCP han contribuido con el crecimiento de la economía de los países donde realizan inversiones. Un ejemplo de esto es que los Fondos de Capital que se encuentran en Colombia han generado 4.374 empleos nuevos en los países donde se
encuentran realizando inversiones, de los cuales 2.162 de estos nuevos puestos son mujeres, y 223 empleos han sido formalizados, lo que genera un impacto real tanto en la generación como en la formalización del empleo (Datos al 30 de septiembre de 2013) (Bancoldex; FOMIN; BID;, 2013).
En Colombia, “el programa Bancóldex Capital ha movilizado recursos en fondos de capital por $808 mil millones de pesos, multiplicando 9.4 veces a inversión de Bancóldex (Bancoldex; FOMIN; BID;, 2013).
Gráfico 1: Apalancamiento Bancoldex
(Bancoldex; BID; FOMIN;, 2014)
Según la LAVCA (Latin American Venture Capital Association) Scorecard, se muestra a Colombia con una inversión en Fondos de Capital del 0.13% del PIB en el 2013, manteniéndose estable en comparación con el año pasado debido a su ambiente para emprendimiento, marco regulatorio y facilidad de acceso a inversionistas (Bancoldex; FOMIN; BID;, 2013).
Gráfico 2: Inversiones en fondos de capital en Colombia como % PIB 2013
(Bancoldex; FOMIN; BID;, 2013)
Al 2013, existían 38 fondos cerrados con recursos comprometidos por 3.664 millones de dólares, lo que muestra un incremento del 7.5% con respecto al año anterior. Asimismo, a septiembre del 2013 existían 14 iniciativas de FCP en proceso de levantamiento de recursos, representando un incremento del 13.3% en comparación con septiembre de 2012 (Bancoldex; FOMIN; BID;, 2013).
Gráfico 3: Capital Comprometido 2013
(Bancoldex; FOMIN; BID;, 2013)
Un año más tarde, en julio de 2014, los compromisos de capital habían subido a USD 4.348 millones de los cuales el 40% era concentrado en fondos de capital privado, seguido por los fondos inmobiliarios con un 30% e infraestructura con el 20% (Bancoldex; BID; FOMIN;, 2014)
Gráfico 4: Compromisos de capital por tipo de fondo 2014 (USD)
(Bancoldex; BID; FOMIN;, 2014)
Al 31 de julio de 2014 se encontraban 21 fondos en el proceso de levantamiento de recursos en Colombia, de los cuales el 38% corresponden a fondos gestionados por nuevas firmas mientras que el resto es para firmas con fondos ya existentes en el mercado colombiano (Bancoldex; BID; FOMIN;, 2014). Igualmente, es importante destacar que el 29% del total de estos fondos son para capital emprendedor, similar al propuesto en este proyecto.
3.3 FCP
Los FCP son vehículos de inversión que en la mayoría de los casos funcionan como intermediarios financieros entre los inversionistas potenciales que buscan altos rendimientos sin importar el periodo de tiempo (mediano y largo plazo) y las empresas en formación que necesitan ayuda económica y de experiencia para volverse más competitivos en el mercado. En la mayoría de los fondos, esta inversión puede ser realizada por una persona natural o jurídica a menos que se especifique lo contrario en el estatuto del fondo.
Los FCP, a un nivel internacional, se encuentran en estado más avanzado, constituyéndose como una herramienta eficiente a la hora de financiar empresas así como una opción atractiva para aquellos inversionistas con un gran poder adquisitivo. Como se explicó anteriormente, las dos funciones principales de los FCP son multiplicar el valor del capital en la empresa en la que invierten y proveer un retorno a mediano o largo plazo para sus inversionistas. Para lograr el primer objetivo, los fondos dividen sus esfuerzos en tres áreas:
(Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008) • Crecimiento ventas
• Nuevos productos • Nuevos mercados
Capital de trabajo para crecimiento
• Equipamiento • Mejoras • Ampliaciones
Expansión de la capacidad instalada
• Reducción de deuda
• Cambios en composición accionaria Mejora de estructura de capital
Por otro lado, la mayoría de los fondos no se concentra en desarrollar ideas nuevas o planes de negocios nuevos, o como se conoce capital semilla, sino que generalmente, este segmento es atendido por un tipo de inversionistas llamados inversionistas Ángel que se concentra en las empresas nacientes.
Los FCP buscan empresas con altas posibilidades de crecimiento o con algún tipo de diferenciación que lo haga competitivo en el mercado, así como un gestor con experiencia que provea apoyo estratégico, permitiendo que las empresas en crecimiento se desarrollen favorablemente (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008). La mayoría de los FCP no buscar el control diario de la gerencia sino participar por medio de asientos en la junta directiva, dándoles capacidad de ofrecer apoyo continuo a la administración en asuntos y políticas estratégicas (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008). Además de lo anterior los fondos buscan empresas que se encuentren en la etapa de expansión o consolidación ya que en estas etapas se cuenta con un servicio o producto probado y una cartera de clientes ya establecida, al igual que se ofrece un potencial de crecimiento con base en un desempeño histórico comparable (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008).
Gráfica 5: Etapas de desarrollo de una empresa
Luego de escoger la empresa y estudiar la etapa en la que se encuentran, los FCP deciden el tipo de inversión que quieren realizar. Las dos formas mas conocidas son el Venture Capital (Cash in) y el Buyout Capital (MBO), sin embargo existen otras formas que solo se mencionarán más no se explicarán debido a que el trabajo se centra en las dos descritas anteriormente (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008).
• Capital para el negocio (Cash in)
• Management buy-out (MBO)
• Management buy-in (MBI)
• Compra secundaria (Secondary buy-out)
• Reestructuración operativa (Turnaround)
• Restructuración financiera (Financial turnaround)
• Financiamiento puente (Bridge financing)
• Reemplazo de propiedad
Como ya se explicó, el negocio de los FCP es comprar un cierto porcentaje de acciones de la empresa y permanecer un periodo de alrededor de 5 a 10 años con esta inversión para luego obtener un retorno mediante una salida o desinversión. Las principales formas para realizar esta operación son las siguientes (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008):
• Venta directa de la participación a un tercero con interés estratégico (Trade sale)
• Venta directa de la participación a otro FCP (Secondary sale)
• Oferta de acciones en el Mercado Público de Valores (IPO)
• Reventa de la participación a los demás socios de la empresa (Saleback)
Las primeras dos opciones son las más comunes, abarcando un 63% de los casos en los últimos años, seguidos por la salida a la bolsa con un 13%, siendo este también un canal importante de desinversión (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008).
Lo más importante para tener en cuenta en este tipo de negocios es que si a la empresa en la que se invirtió le va bien, entonces al FCP también le ira bien, por lo que este incentivo hace que muchos de estos negocios sean fructíferos.
3.4 Beneficios del capital privado
Las empresas que han trabajado a la par de un FCP, conocidas como receptoras de FCP, han demostrado a través de los años un mayor crecimiento, mayor innovaciones económicamente relevante y mejoras en el gobierno corporativo, esto por la “inyección de capital fresco, experiencia profesional de ejecutivos del FCP, mayor foco en el plan de negocio y en el corazón del negocio, entre otros” (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008). Otros beneficios del CP pueden ser:
• Capital de largo plazo, sin necesidad de pagar intereses
• Fortalecimiento del patrimonio de la empresa
• Oportunidad de mayor crecimiento en menor tiempo
• Mejoras en la toma de decisiones a través de un mejor gobierno corporativo
• Mayor disciplina del planeamiento financiero
• Asesoramiento en temas estratégicos y financieros
• Ampliación de red de contactos (Networking)
• Facilitación de alianzas estratégicas
3.5 Otros medios de financiación
A parte de los beneficios presentados anteriormente por el CP a la hora de escoger financiación para una empresa, también se presentan ciertos beneficios si se compara con las otras opciones de financiación más comunes que son los créditos bancarios y el recurrir al mercado de valores.
Los FCP aportan capital a una empresa volviéndose socio de la compañía y por ende compartiendo tanto sus perdidas como sus ganancias, lo que significa que depende del mismo fondo obtener retorno sobre su inversión y así recuperar su capital, lo que estará
directamente vinculado al plan de negocios que aplique. Por último, el FCP decide cuando desea salirse de su inversión.
Por otro lado, en el caso de un crédito del banco, la empresa tiene un compromiso de devolver los fondos prestados lego de un plazo determinado, durante el cual la entidad bancaria se ve recompensada con intereses sobre la deuda, además de estar cubierto por garantías que corresponden al negocio o al patrimonio mismo de la empresa prestataria (Colombia Capital; Bolsa de Valores de Colombia;, 2008).
De igual forma, si una empresa incursiona en el otro método de financiamiento, el mercado de valores, esto se convierte en una apuesta riesgosa. Debido al movimiento aleatorio o Random Walk del mercado, no se puede predecir si una acción va a subir o bajar de precio, por lo que una mala movida por parte de la compañía puede dejarla sin la financiación que necesitaba desde un comienzo.
3.6 Competencia
A través de los años la competencia en este sector ha aumentado considerablemente. Hoy en día existen más de 30 FCP los cuales se distribuyen según sus inversiones, ya sea en el sector de energía y recursos naturales, de infraestructura, en el sector inmobiliario, en el tecnológico o los fondos que son multisectoriales.
Uno de los mas conocidos a nivel global es Advent International, fundada en 1984 y considerada una de las mayores y mas experimentadas firmas de inversión global dedicada solamente al negocio del Capital Privado. Esta firma ha operado por mas de 17 años en la región y es líder en este tipo de negocios (Advent International Global Private Equity, 2013).
Otro de los fondos más conocidos es Inverlink Estructuras inmobiliarias, el cual es una filial de Inverlink S.A. creada con la mentalidad de manejar los fondos de capital privado inmobiliarios. En noviembre del 2007 se lanzó el primer fondo de capital inmobiliario en Colombia buscando diversificar en activos comerciales de este sector. Otros fondos importantes que operan en Colombia son:
Fondos de capital privado en Colombia:
• Altra Investments
• Bricapital
• Capitalia Colombia
• Promotora
• Tribeca Asset Management
• Valorar Futuro
Fondos de capital privado internacionales:
• Linzor Capital Partners
• Southern Cross Group
• Victoria Capital Partners
Estos fondos tienen generalmente un tamaño de entre USD 2 millones hasta los mil millones de dólares dependiendo de la sociedad administradora del fondo. Asimismo, las inversiones en las empresas pueden no tener límites de inversiones mínimas o máximas, esto dependiendo de las reglas del fondo y sus políticas de inversión. A continuación se muestra un ejemplo de lo siguiente con un fondo grande como es Advent International y con uno de menor tamaño como lo es Velum Ventures especializado en inversión en proyectos de gestión de la información.
Tabla 1: Advent International
Tabla 2: Velum Ventures
(Bancoldex; BID; FOMIN;, 2014)
Además de lo anterior, estos fondos también cuentan con un perfil de empresas en las que invierten, generalmente dado por el total de ventas que realizan estas compañías al año.
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Formulación del Proyecto
4.1 Situación Problemática
Los tratados de libre comercio que se han venido firmando en los últimos años son causa de preocupación para las personas que cuentan con una pequeña o mediana empresa (PyME) o que tienen una idea innovadora para realizar. Esto se debe a que en muchos casos, las tecnologías más modernas o la optimización de procesos de las compañías extranjeras hacen que igualar sus precios sea prácticamente imposible. Es por esta razón que se propone implementar un modelo de fondo de capital privado que ayude a las PyMES a contrarrestar estos efectos que pueden formar los tratados de libre comercio y hacer que estas empresas crezcan, creando valor no solo para sus inversionistas sino también para el país donde se encuentran.
4.2 Objetivos
Objetivo General:
• Generar un fondo de capital privado que se concentre en invertir en las PyMES de Colombia mediante la creación de una estrategia de mercadeo para atraer a los inversionistas nacionales e internacionales.
Objetivos Específicos:
• Diseñar una herramienta de inversión que ayude a las PyMES en Colombia a conseguir capital e ideas para generar valor y crecimiento.
• Generar una estrategia de mercadeo para atraer a los potenciales inversionistas.
4.3 Variables Relevantes – Actores importantes
A continuación se presenta una lista de los principales actores que formarán parte a la hora de realizar un plan de negocios sobre la creación de un FCP:
• Superintendencia Financiera de Colombia
• Inversionistas institucionales
• Inversionistas privados
• PyMES
• FCP competidores
4.4 ¿Por qué crear un FCP?
• Generar valor en las empresas tanto para el inversionista, para el fondo y para el país y que ayuda a expandir la economía y aumentar el trabajo.
• Se soporta el crecimiento acelerado de la compañía, logrando una mejor rentabilidad de la organización y ayudando en la generación de empleos.
4.5 Beneficios (¿Por qué el fondo de inversión es mejor opción?)
• Para el inversionista:
o Acceso al mercado de valores o Diversificación
o Transparencia
o Manejo de profesionales
• Para las empresas en las que se piensa invertir (PyMES): o Crecimiento de la empresa
o Menores tasas de interés que en el sector financiero
o Menor volatilidad que en el mercado de valores para conseguir financiamiento
o Experiencia de profesionales que entran en la administración de las empresas para hacerlas crecer
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Reglamentación en Colombia
A la hora de realizar un plan de negocios sobre la creación de un Fondo de Capital Privado en Colombia se deben tener en cuenta una serie de criterios especificados en el marco regulatorio del país. Para la formación FCP en Colombia se tiene en cuenta el marco legal de la industria, la cual cuenta una serie de leyes, decretos y circulares externas las cuales se presentaran a continuación como un breve resumen de lo que se propone en cada una de ellas.
5.1 Leyes
A finales del año 2002 existían tres vehículos de inversión los cuales eran vigilados por diferentes superintendencias. Las sociedades fiduciarias, las cuales administraban fondos comunes ordinarios y especiales, eran vigiladas por la Superintendencia Bancaria. Por otro lado, las sociedades administradoras de fondos de inversión, como lo dice su nombre las que administraban los fondos de inversión, y las sociedades Comisionistas de Bolsa, encargadas de administrar los fondos de valores, eran supervisadas por la Superintendencia de Valores. Lo anterior ayudaba a que se dieran casos de arbitraje en temas de supervisión y del punto de vista regulatorio ya que cada uno tenia su propia regulación (Ministerio de Hacienda y Crédito Público, 2011).
Asimismo, no existía una forma de entregar la información transparente, lo que llevaba a desconocimiento de los riesgos y del funcionamiento en general de cada tipo de vehículo (Ministerio de Hacienda y Crédito Público, 2011).
Debido a esto, en 2005 se crea una ley para solucionar estas inconsistencias y poder regular estos tres vehículos de una forma más clara. Por lo anterior, se expide la Ley 964 para regular de forma homogénea la Industria del Mercado de Valores. En esta ley “se dictan normas generales y se señalan en ellas los objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular las actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público que se efectúen mediante valores y se dictan otras disposiciones” (ColCapital, 2005).
5.2 Decretos
En lo que respecta al tema de los decretos existe una diferencia importante en comparación con las leyes. En este caso, contrario a lo que se explicó anteriormente, han existido una variedad de estos los cuales reglamentan temas importantes sobre el tema financiero de los FCP.
Según ColCapital, la Asociación Colombiana de Fondos de Capital Privado, existen cuatro decretos que se deben tener en consideración a la hora de crear este tipo de esquemas de negocio. El primero de ellos es el Decreto 2555 de 2010 o Decreto Único Financiero. Acá “se recogen y reexpiden las normas en materia del sector financiero, asegurador y del mercado de valores y se dictan otras disposiciones“ (ColCapital, 2014). Asimismo, otros temas que se encuentran dentro de este decreto son: “1. Régimen de los Fondos de Inversión Colectiva, dentro del cual se encuentran los Fondos de Capital Privado; y 2. Régimen de Inversión de los Fondos de Pensiones Obligatorias y Cesantías” (ColCapital, 2014).
El segundo decreto de importancia presentado por esta Asociación es el Decreto 1242 de 2013 en el cual ocurre una sustitución de la Parte 3 del Decreto número 2555 de 2010 en los temas relacionados con la administración y gestión de Fondos de Inversión Colectiva (ColCapital, 2014). Algo parecido ocurrió el Decreto 1243 del mismo año en el cual se modifica el decreto 2555 “en lo relacionado con la actividad de custodia de valores” (ColCapital, 2014).
Por último, se encuentra el cuarto decreto presentado en el marco legal de la industrial el cual es el Decreto 1848 de 2013. En este último se “reglamenta el manejo de la retención en la fuente que deban practicar las sociedades administradoras de los fondos sobre los ingresos que distribuyan entre sus suscriptores o partícipes” (ColCapital, 2014).
5.3 Circulares externas
Lo último que hay que tener en cuenta en materia del marco regulatorio de los FCP son las circulares que se han emitido a través del tiempo, desde 1995 hasta el 2013. La primera de estas es la Circular Externa 100 de 1995 o Circular Básico Contable y Financiera. Como lo dice su nombre, en esta circular se imparten instrucciones aplicables a los FCP entre las cuales se e encuentra la Clasificación, Valoración y Contabilización de las inversiones así como lo relativo a la Valoración de las Carteras Colectivas (ColCapital, 2014).
Un año después se expidió la Circular Externa 007 o Circular Básica Jurídica. En ésta se señalan instrucciones en distintas materias que se aplican a los FCP, haciendo énfasis en la administración y gestión de las Carteras Colectivas. La última circular que salió fue la 031 de 2011 en la que “se imparten instrucciones relativas al envío de información de los Fondos de Capital Privado y se implementan” distintos formatos para realizar esto, como lo son el Reporte de Inversionistas de Fondos de Capital Privado y el Reporte de Inversiones en Otros Activos de Fondos de Capital Privado (ColCapital, 2014).
Durante el Acto Constitutivo se hará un énfasis más profundo sobre los temas y funciones de cada ley, decreto y circular externa, así como de la demás reglamentación que se haya quedado por fuera dentro de este resumen del marco regulatorio.
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Acto Constitutivo
Yo, ANDRÉS FELIPE MONTENEGRO FLOREZ, identificado con la cédula de ciudadanía No. 1.072.661.774 de Chía, con domicilio en Bogotá D.C., he decidido constituir una sociedad por acciones simplificada, denominada AMPM S.A.S., la cual regirá bajo los estatutos descritos a continuación:
6.1 Denominación
La sociedad tendrá acción bajo la denominación social de AMPM S.A.S.
6.2 Tipo o Especie
La empresa será una sociedad por acciones simplificadas (S.A.S.) de naturaleza de inversión, regida por lo proporcionado en la Ley 1258 de 2008, por las normas que la modifiquen o la reemplacen, por las disposiciones regidas en estos estatutos, por las normas legales utilizadas para regir una sociedad anónima y, en cuanto no resulten en contradicción, por las disposiciones generales que rigen las sociedades previstas en el Código de Comercio.
6.3 Objeto
El objeto de la sociedad será el siguiente: Compra y venta de activos con el objeto de inversión, utilizando los recursos provenientes de acciones entre el público inversionista u otro tipo de financiación externa. La sociedad llevará, en general, a cabo las operaciones de cualquier naturaleza que tengan mención al objeto anterior, así como actividades similares o complementarias que ayuden a desarrollar comercio e industria en la sociedad.
6.4 Domicilio Social
La sociedad tendrá como domicilio principal la ciudad de Bogotá D.C., la cual se podrá trasladar mediante reforma estatutaria aprobada pro la Asamblea General de Accionistas. Asimismo, la sociedad podrá establecer sucursales en otras ciudades nacionales o extranjeras. Será decisión plena de la Asamblea de Accionistas decidir la creación, cierre o traslado de tales sucursales, así como establecer las facultades que se le impondrán a los administradores de ellas.
6.5 Término de duración
La sociedad tendrá un término de duración indefinido, sin ningún prejuicio de que pueda ser disuelta. Esta decisión debe ser aprobada por la Asamblea de Accionistas basados en las normas de los estatutos.
6.6 Capital autorizado, suscrito y pagado
El capital autorizado de la sociedad es de $500.000.000 millones, divididos en 5.000.000 acciones de igual valor nominal, a razón de $100 cada una. Las acciones serán denominadas como acciones ordinarias, basados en el Código de Comercio. Estas tendrán igual valor nominal. Cuando la Asamblea de Accionistas lo considere oportuno, se podrán crear nuevas clases de acciones dentro de lo establecido por la ley, tales como acciones con dividendo preferencial y sin derecho al voto.
El capital suscrito autorizado paro la sociedad será de $250.000.000, divididos en 2.500.000 acciones ordinarias por un valor de $100 cada una. Por otro lado, el capital pagado de la sociedad será de $250.000 millones, dividido en 2.500.000 acciones ordinarias por un valor de $100 cada una.
6.7 Características de las acciones
El contenido y características de cada uno de estos títulos regirá según lo establecido pro las normas legales vigentes. Según lo establecido anteriormente, las acciones de la sociedad serán de orden ordinario, con derecho a voto simple. A los accionistas se les facturará los títulos representativos de acciones correspondientes al número de las mismas que hayan pagado totalmente y un certificado de carácter provisional, por todas aquella acciones que se encuentren suscritas pero no pagadas en su totalidad.
6.8 Emisión de acciones
Es de total correspondencia de la Asamblea de Accionistas la decisión sobre nuevas emisiones de acciones que se encuentren dentro de la disposición de la sociedad y que se encuentren en su reserva. También decidirán sobre la recolocación de acciones entre los socios en caso de que estas acciones fueran readquiridas en algún momento por parte de la compañía. En lo correspondiente al reglamento de la emisión de acciones, el representante legal, mientras no exista una junta directiva, tiene la responsabilidad de elaborar el reglamento de suscripción de acciones las cuales sean emitidas posterior al acto de constitución. La elaboración de dicho reglamento estará regido según el artículo 386 del Código de Comercio y lo establecido en los estatutos que vayan conforme a lo realizado.
6.9 Libro de registro accionario
Se llevará un libro de registro accionario en el que se tendrán los nombres de los accionistas, la cantidad de acciones de cada uno y el tipo de las mismas, los títulos con sus respectivos números y fechas de inscripción, enajenaciones y traspasos, prendas, usufructos, así como cualquier otro acto según aparezca establecido por la ley. Este libro será inscrito en el registro mercantil de la Cámara de Comercio correspondiente a la localización del domicilio principal de la sociedad.
6.10 Representación Legal
La totalidad de las funciones de representación legal y de administración de la misma estarán a cargo del gerente actual, cargo que será ocupado en la actualidad por el señor ANDRÉS FELIPE MONTENEGRO FLOREZ, identificado con la cédula de ciudadanía No. 1.072.661.774 de Chía, Cundinamarca, quien no presentará suplente por el momento. El período de este cargo será de dos (2) años a partir de la inscripción de este documento en el registro mercantil. El cargo de gerente podrá ser reelegido o removido por la Asamblea de Accionistas, los cuales cuentan con esta facultad.
6.11 Obligaciones y facultades del gerente
El gerente de la compañía se encuentra facultado para ejecutar a nombre de la sociedad, todos los actos y contratos que presenten una relación directa con el objeto social de la empresa. Además de o anterior, el gerente tendrá obligaciones y funciones especificas las cuales se explican a continuación
I. Realizar los actos correspondientes con relación a la sociedad, acorde a la ley de los presentes estatutos.
II. Realizar todos los actos, contratos y negocios que se cran convenientes para el buen éxito de la compañía, dentro de las limitantes estatutarias.
III. Representar, comprometer y obrar, en el buen nombre de la compañía, en todos los actos y cumplimiento de sus obligaciones que por su cargo le correspondan, en armonía con las limitantes estatutarias.
IV. Presentar ante la Asamblea de Accionistas los informes, cuentas de libros, y balance general de la empresa, así como el proyecto de distribución de utilidades y el rendimiento de las diferentes inversiones.
V. Crear cargos y remuneración que considere necesarios para la realización del negocio, previamente aprobado por la junta de accionistas.
VI. Cumplir con las demás funciones correspondientes a su cargo según lo previsto en las normas legales y estatutos.
VII. Celebrar actos y contratos, acorde al desarrollo del objeto de la sociedad, con entidades privadas, públicas o mixtas.
6.12 Utilidades
Existirá distribución de utilidades únicamente cuando existan ganancias en la compañía y estas sean previamente aprobada por la Asamblea de accionistas. No podrán distribuirse utilidades mientras no se complete el pago de pérdidas de ejercicios anteriores que afecten el capital, entendiéndose que las perdidas afectan el capital cuando a consecuencias de las mismas se reduzca el patrimonio neto por debajo del valor del capital suscrito.
Las utilidades disponibles en cada ejercicio, siempre y cuando cumplan las condiciones establecidas anteriormente, serán distribuidas según las siguientes disposiciones:
I. La sociedad constituirá una reserva legal en la que el diez por ciento (10%) de las utilidades líquidas después de impuestos serán trasladas a la misma, una reserva que aumentará por lo menos al cincuenta por ciento (50%) del capital suscrito de la compañía. Una vez alcanzado este límite, la decisión de aumentar la reserva quedará a disposición de la Asamblea de Accionistas, pero si se disminuye, será obligatorio aumentarla en el diez por ciento (10%) de las utilidades líquidas hasta que se llegue de nuevo al límite fijado.
II. Una vez realizada la apropiación para la reserva legal, se harán las apropiaciones para las demás reservas, voluntarias u ocasionales, que considere necesarias la Asamblea de Accionistas. Estas reservas contarán con destinación específica y clara y obligatoria para el periodo en que se realicen. La creación, el incremento de reservas, el cambio de destinación, o la posterior distribución de estas reservas voluntarias u ocasionales, será únicamente autorizado por la Asamblea de Accionistas.
III. Si existen perdidas en ejercicios anteriores, las utilidades se usarán para pagar estas pérdidas las cuales afectan el capital antes de cualquier apropiación de reservas legales, voluntarias u ocasionales.
IV. El remanente de las utilidades, luego de efectuadas las apropiaciones de reservas legales, voluntarias u ocasionales, se destinará al pago de dividendos a los accionistas, en la cantidad y términos que la Asamblea de Accionistas lo disponga.
6.13 Revisor fiscal
Según el numeral 1 del artículo 203 del Código de Comercio, la sociedad se encuentra en la obligación de tener un revisor fiscal, el cual será elegido, junto con su suplente, por la Asamblea de Accionistas, para periodos por un (1) año. Estos podrán ser removidos en cualquier momento por la Asamblea. El revisor fiscal y su suplente quedan sometidos a las incompatibilidades que establezcan las leyes, y sus funciones serán fijadas por el artículo 207 del Código de Comercio. Asimismo, sus funciones
serán asignadas por la Asamblea, siendo estas compatibles con su cargo y con el contrato usado para su vinculación.
6.14 Disolución
La sociedad se disolverá en las siguientes ocasiones:
I. Vencimiento de término previsto en los estatutos, a menos que fuere prorrogado mediante un documento inscrito en el registro mercantil antes de su expiración. II. Imposibilidad de desarrollar las actividades predichas en su objeto social.
III. Iniciación del trámite de liquidación judicial, actualmente establecido en la Ley 1116 de 2006
IV. Causales que se expresen en estos estatutos.
V. Voluntad de los accionistas adoptada en la Asamblea General. VI. Orden de autoridad competente.
VII. Pérdidas que reduzcan el patrimonio neto de la sociedad por debajo del cincuenta por ciento (50%) del capital suscrito.
VIII. Las demás causales establecidas en las leyes que sean compatibles con una sociedad por acciones simplificada.
La disolución podrá evitarse mediante la adopción de medidas que tuvieran lugar, según la causa establecida, siempre y cuando esta ocurra dentro de los seis (6) meses siguientes a la fecha en que la asamblea de accionistas reconozca el hecho.
6.15 Liquidador y proceso
El representante legal será aquel que actúe como liquidador del patrimonio social en caso de que la Asamblea de Accionistas decida asignar a alguien más. Si es una liquidación privada o voluntaria, se actuará según las normas del artículo 259 del Código de Comercio, como si fuera una sociedad de responsabilidad limitada.
6.16 Normas generales Fondo AMPM S.A.S.
El fondo se regirá por los presentes estatutos y en lo no previsto en ellos, por la Ley 1258 de 2008, por las normas que establecen una sociedad anónima y, en su defecto, en la medida que no resulten contradictorias, por las disposiciones generales que rigen este tipo de sociedades en el Código de Comercio. Si existen contradicciones, ser hará, necesariamente, lo dispuesto por la Ley 1258 de 2008.
6.17 Normas específicas Fondo AMPM S.A.S.
El fondo contará, a parte de las normas generales dispuestas en los numerales anteriores, una serie de normas específicas aplicables solamente a este fondo de inversión. Las normas son las siguientes:
I. Los votos tienen un valor dependiendo de la participación de cada accionario dentro de la empresa.
II. A la hora de querer vender sus acciones y salir del fondo, la persona debe encontrarse al día con sus pagos.
III. Para recibir una persona nueva dentro del fondo, debe haber una aprobación del 100% dentro de la junta directiva.
IV. Para realizar modificaciones o cambios en los aspectos de la empresa se debe tener un apoyo del setenta por ciento (70%) en la Asamblea de Accionistas. V. Para realizar un cambio de estatutos o llevar a cabo la liquidación de la sociedad,
se debe contar con un apoyo mínimo del setenta por ciento (70%) en la reunión de Asamblea de Accionistas.
VI. Para poder realizar decisiones del día a día que afecten a la sociedad, se debe contar con la mitad más uno (50% + 1 voto) por parte de los accionistas.
VII. Debido a que no son acciones transables en bolsa, el precio de la misma es fijado al comienzo del año.
ANDRÉS FELIPE MONTENEGRO FLOREZ C.C. 1`072`661`774
7
Plan de Negocios
7.1 Resumen Ejecutivo
Hoy en día, las grandes compañías alrededor del mundo son las principales generadoras de empleo, con ello, atrayendo grandes flujos de capitales que impulsan las economías de los países hacia el crecimiento. Estos flujos de capitales se transforman en recursos de inversión, los cuales se materializan en el país al que entran, en este caso Colombia. Sin embargo, la destinación de estos recursos generalmente es la misma; expansión del negocio, inversión en grandes empresas, fusiones o adquisiciones, etc.
Para las empresas pequeñas y medianas, estos s recursos de inversión son muy limitados en Colombia. En países desarrollados como Estados Unidos, este tipo de empresas cuentan con el apoyo del musculo inversionista de este país, los cuales confían en las ideas innovadoras y brindan su apoyo a todos aquellos que, con un proyecto nuevo y renovador lo necesiten. En los países desarrollados la consecución de recursos para una idea emprendedora se da una forma más sencilla que en Colombia, ya que en los países del primer mundo, los inversionistas están dispuestos a correr una serie de riesgos que les proporcionen una mayor ganancia, cosa que no ocurre en nuestro país.
Otra gran preocupación que tienen los medianos y pequeños empresarios en Colombia tiene que ver con los tratados de libre comercio. Estos tratados que se han venido firmando en los últimos años implican una preocupación latente para las personas que cuentan con el tipo de empresa descrita anteriormente. Asimismo, la preocupación se transmite a las personas que tienen una idea emprendedora y quieren crear su propio negocio pero aún no lo hacen. Lo anterior ocurre, en parte, por la tecnología de punta y la optimización de procesos con los que cuentan las compañías extranjeras, haciendo que igualar sus precios o servicios sea complicado.
Es por lo anterior, para suplir esta deficiencia de financiamiento en el mercado colombiano debido al bajo riesgo que toman los inversionistas de este país, y por la competencia generada luego de los tratados de libre comercio, que se propone crear un Fondo de Capital Privado (FCP). Este Fondo de Capital Privado será destinado a
invertir en las PyMES para realizar el intento de contrarrestar los efectos que se pueden tener luego de los TLC´s, y la baja inversión en este tipo de proyectos. Lo anterior sería con el propósito de crear no solo valor para sus inversionistas sino para la economía del país en general.
Se busca respaldar a los pequeños empresarios en los diferentes sectores que conforman la economía como lo son la infraestructura, la agricultura, la tecnología, entre otros, con el gran objetivo de evitar un alto porcentaje de desempleo y un decrecimiento en la producción.
Este Fondo de Capital Privado será un instrumento de financiación de mediano y largo plazo, el cual será administrado por un equipo de profesionales los cuales buscan realizar inversiones de capital empresas que no coticen en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC).
El FCP tiene como propósito apoyar a las pequeñas y medianas empresas desde su estructuración, tanto financiera como gerencial, para lograr un posicionamiento en el mercado en términos de producción, competitividad y calidad. Estará enfocado en el desarrollo y crecimiento de las PyMES en busca de la apreciación del capital mediante la inversión en estas compañías durante un mediano y largo plazo.
Luego de establecido el proyecto a realizar, sus servicios y su alcance, la visión de la compañía es “Ser una entidad financiera comprometida con el crecimiento de la economía colombiana mediante el desarrollo y gestión de respaldo, tanto estructural como financiera, en las pequeñas y medianas empresas para competir en el mercado, convirtiéndonos en uno de los Fondos de Capital Privado preferidos por los colombianos bajo los más estrictos estándares de calidad, productividad y competitividad de nuestro servicio”.
Por otro lado, nuestra misión es “Ser una Fondo de Capital Privado que muestre una contribución constructiva tanto para la economía del país como para los trabajadores y las empresas en las que se invierte, teniendo siempre en cuenta que las inversiones son para el bien de las demás compañías. Para esto contamos con el talento humano y
visionario, el cual comparte los valores corporativos, la buena fe a la hora de realizar negocios y la construcción de un mejor país”.
7.2 Análisis Estratégico
7.2.1 Análisis PEST (Político, Económico, Social, Tecnológico)
Entorno político
A finales de 2002 existían tres vehículos de inversión regidos por tres superintendencias diferentes, como se explicó en el capítulo de reglamentación. Debido al arbitraje que se podía generar mediante el uso de estas regulaciones, en 2005 se expidió la Ley 964, regulando así de una forma homogénea la industria del mercado de valores. Esta ley vino acompañada de una serie de decretos y circulares externas que están especificadas a plenitud en la sección cuatro de este trabajo.
Por lo general, estos FCP son patrimonios integrados en base a aportes de personas naturales o judiciales, administrados por sociedades dispuestas para esto, razón por la cual no realizan ninguna oferta pública de sus títulos.
Entorno Económico
Durante los últimos años, Colombia ha venido mostrando un crecimiento en su PIB (cercano al 5% año a año) considerable convirtiéndose cada vez más en el destino escogido para los inversionistas extranjeros. Debido a esto, la entrada de capitales al país puede beneficiar a la creación de una empresa como esta.
Según la ANIF, el 49% de las PyMES en industria, comercio y servicios utiliza mecanismos diferentes al crédito para financiarse. Esto se debe a que estas empresas continúan experimentando dificultades para acceder al crédito bancario tradicional, teniendo que recurrir a diferentes fuentes de fondeo como lo pueden ser los FCP.
Entorno Social
Colombia puede ser considerada una economía dinámica y en crecimiento por los datos mostrados anteriormente. Por esta razón, el sector de las PyMES se encuentra en un constante cambio en el cual a diario se proponen ideas para crear empresas las cuales pueden llegar a tener un gran éxito o fracasar.
Vale la pena mencionar en el ámbito social el gran número de empresas familiares que existen en Colombia las cuales se enfrentan cada vez a un mercado más agresivo. Es por esto que la asociación con un grupo de profesionales como lo son los FCP podría liderar a la empresa hacia un buen camino.
Entorno Tecnológico
Los cambios en tecnología ocurren a diario y son los que se mantienen a la vanguardia de estos los que obtienen un mejor resultado en sus ventas ya que pueden minimizar sus costos. Una opción para las empresas pequeñas y medianas, las cuales son en muchos casos familiares, para contrarrestar estos impactos, es tener la ayuda de profesionales con cierto tipo de capacidades específicas.
Estos profesionales sirven como una ayuda dentro de la organización si se incorporan en el grupo directivo aportando herramientas analíticas que ayudan a enfrentar los cambios tecnológicos que se encuentran ocurriendo en el mercado y en la competencia. Además de lo anterior, un profesional los puede ayudar a contar con un plan estratégico que guíe la compañía hacia la obtención de los resultados deseados.
7.2.2 Análisis FODA (Fortalezas, Oportunidades, Debilidades, Amenazas)
Fortalezas
• Diferenciación – Se busca ser una fuente de capital inteligente como se explicó en el comienzo de este documento, ayudando no sólo en la financiación de
nuevos proyectos sino con el conocimiento de ciertos profesionales sobre el mercado en el que se incursione.
• Grupo de expertos – El administrador del fondo, junto con una serie de personas a su cargo, serán los que gestionarán los diferentes proyectos basados en su experiencia y estrategias para utilizar en empresas que se encuentran en proceso de crecimiento.
Oportunidades
• Gran número de PyMES que buscan ayuda profesional para sacar a flote sus proyectos de empresas por lo que se forma una oportunidad de crecimiento para el Fondo de Capital Privado.
• Alianzas con diferentes empresas, tanto privadas como públicas que ayuden a este FCP a formar una red de contactos para aprovechar aún más los proyectos de inversión.
Debilidades
• Debido a que son empresas en crecimiento, el riesgo asociado a cada una de las inversiones es alto, por lo tanto se necesitan ganancias que hagan este tipo de negocio sustentable.
• Los socios son nuevos en el negocio, por lo tanto no tiene experiencia con respecto a la reacción y administración de FCP.
• Al ser un fondo nuevo, los procesos de conseguir candidatos y negociación con los mismos pueden ser complicados debido a la falta de confianza y poco reconocimiento en el mercado.
Amenazas
• Existo un riesgo grande para la empresa, ya que como el fondo no es el principal controlador de la misma, pueden existir problemas asociados con los demás miembros.
• Se puede ocultar información a los gestores del fondo por parte de la empresa, siendo esto una barrera para el crecimiento del negocio.
7.2.3 Cinco Fuerzas de Porter
Amenaza de Nuevos Participantes
Debido a que la barrera de entrada de nuevos competidores es baja, esto forma una amenaza latente. Esta barrera es baja debido a que muchas firmas que poseen ciertos conocimientos de mercado y una propuesta de capital interesante puede generar valor de una forma muy similar. Por otro lado, también existen los FCP ya formados que se especializan en empresas grandes, pueden cambiar segmento e invertir en las PyMES.
Poder de Negociación de los Proveedores
En este caso, el poder de negociación es bajo ya que los proveedores, en este caso inversionistas, solo buscan obtener retorno de la inversión por lo que no presentan muchas condiciones, sin embargo toca tener en cuenta que estas personas son el motor del fondo ya que son los que suministran el capital.
Poder de Negociación de los Clientes
El poder de negociación con los clientes, o empresas en las que el fondo quiere invertir es alto. Lo anterior ocurre por la extensa gama de formas de financiación que puede conseguir una empresa y no muchas son partidarias de vender una parte de ellas a un FCP.
Amenaza de Sustitución
La amenaza de sustitución se podría considerar como alta debido a las múltiples organizaciones, tanto privadas como gubernamentales, que otorgan capital a las empresas que se encuentran en crecimiento. Sin embargo, no muchas de estas entidades lo hacen por un valor tan elevado como lo puede hacer un FCP por lo que esta amenaza se clasifica como media.
Rivalidad entre Competidores
La rivalidad entre los competidores tiende a ser alta en este mercado debido al número de empresas que realizan los mismos servicios, sin embargo, el número que se concentra en invertir en las PyMES no es tan elevado por lo que la competencia directa no es significativa. Por otro lado, como se mencionó anteriormente, la competencia indirecta se puede considerar alta ya que son las entidades que le prestarían dinero a este tipo de empresas.
7.3 Plan de la organización
En este rubro se busca explicar los principales partícipes que formaran parte del FCP, así como sus roles y el perfil profesional buscado para cada uno de los miembros que formarán parte del equipo. Es por esta razón que se decidió definir las responsabilidades que tendrá cada persona dentro de la organización y así evitar confusiones en temas laborales en el futuro.
Teniendo en cuenta el tipo de negocio que se plantea así como las actividades que se deberán realizar, se creó la siguiente distribución de organización?
• Junta Directiva – Esta junta se encuentra conformada por dos socios de la empresa, los cuales tendrán participación no solo en la junta del FCP sino en las juntas directivas de las empresas en las que se realice algún tipo de inversión. Asimismo, ellos tendrán autoridad para decidir en qué empresas se invierte y en cuáles no. Dentro de la junta directiva deben existir miembros que tengan experiencia o hayan trabajado en FCP anteriormente.
• Gerente General (Presidente) – Es el responsable de al operación diaria del FCP. Tiene el rol principal en las operaciones diarias del fondo, haciendo que la organización cumpla con los objetivos propuestos. Debe ser una persona con una gran experiencia en el manejo administrativo de una empresa y con conocimiento certero de las funciones de un Fondo de Capital Privado.
• Analistas estratégicos – Se formará un equipo con uno o dos analistas los cuales se encargarán de estudiar nuevas oportunidades de negocio en términos financieros y así dar su opinión al respecto. Deberán realizar una valoración de la empresa a invertir y determinar si es viable realizar inversiones en esta compañía. Deben contar con una experiencia de al menos un año en banca de inversión o investigaciones económicas para entender a fondo la valoración de una empresa.
• Asistente operativo – Encargado de realizar trabajos operativos y labores administrativas relacionados con el día a día de la empresa.
• Abogado – Esta es la persona dedicada a generar los contratos para la compraventa de participaciones dentro de las empresas a invertir. Debe contar con experiencia en la creación de contratos de compra y adquisición de empresas.
Organigrama de la empresa
Figura 1: Organigrama
Junta
Directiva
Gerente
General
7.4 Plan de desarrollo
Como se explicó anteriormente en el documento, los fondos de capital privado se conforman por tres etapas. Para este proyecto se usará esa misma línea con los siguientes detalles:
I. Creación y consecución de recursos – Esta etapa se rige por la estructuración de fondo, se consiguen los aportes de capital y se crea el reglamento y los términos y condiciones que comprenderán los negocios con los diferentes inversionistas. Esta etapa se llevará a cabo durante el primer y segundo año luego de creado el fondo.
II. Inversión y monitoreo – Esta etapa suele durar aproximadamente cinco años, en la cual se comienza un proceso de análisis sobre las oportunidades de inversión para luego pasar a la investigación sobre la empresa sobre estas oportunidades observadas anteriormente. Después de realizar los pasos anteriores se procede a una negociación sobre los términos y condiciones para así estructurar el proceso de inversión mediante un contrato de compraventa o con un convenio realizado entre accionistas. Una vez el fondo ya tenga una participación de la empresa, se comienza con el monitoreo. En este monitoreo lo que se busca es encontrar las oportunidades para crear valor, mediante cambios que ayuden a mejorar los resultados de la compañía.
III. Venta de la participación – Durante esta etapa final, el proceso tiene que ver con la preparación y la promoción de la empresa para su posterior venta. En este caso es donde los contactos claves de las redes de contactos entran a participar. Este proceso suele tomar un periodo cercano a 5 años, aunque puede ser menor. Como ya se explicó en numerales anteriores de este trabajo, existen diferentes métodos en los cuales el FCP puede vender su participación, entre los que se encuentran:
a. Venta a otro FCP
c. OPA (Oferta pública de acciones)
d. Venta a los demás accionistas de la empresa
7.5 Plan Comercial
7.5.1 El servicio
Para poder definir el servicio correctamente es necesario hacer énfasis en la propuesta de valor que se le brindará tanto a los inversionistas o accionistas y a las empresas en las cuales se piensa invertir, en los canales de distribución que harán esto posible y las actividades que lo harán real.
El primero punto, la propuesta de valor, se puede dividir en diferentes fases. La primera de estas es encontrar y lograr un análisis profundo de las oportunidades de negocio que puedan aparecer que tengan un gran potencial de ceración de valor. La segunda fase que forma parte de la propuesta de valor es la inversión por parte del Fondo, no sólo de sus recursos sino del conocimiento de sus miembros, en las compañías en las que se quiere intervenir. Por último en la propuesta de valor, se encuentra el hecho de que debido a la participación y como ganancia luego de entrar en las compañías en las que se invierte, se puede dar liquidez o devolver la ganancia a los inversionistas mediante reparto de utilidades (dividendo), la salida a bolsa con una OPA (Oferta pública de adquisición) o simplemente a través de la venta de la participación del fondo dentro de la compañía en la que se encontraba invertido.
Lo segundo que tiene que ver con el servicio prestado por parte del fondo son los canales de distribución para llegar a los clientes. Este proceso se divide en dos partes. El primero de ellos tiene que ver cuando la firma no es conocida por el mercado. Debido a lo anterior, se deben atraer las empresas, previamente seleccionadas por su potencial de crecimiento futuro, y mostrarles el atractivo que presenta el FCP. Esta búsqueda de negocios se puede hacer mediante contactos o simplemente basados en una investigación exhaustiva. La otra forma de llegar a los clientes sería cuando la firma ya estuviera consolidada y conocida por el mercado. En esta etapa se reduce la búsqueda
de empresas, sin dejarla de lado, en parte por la llegada de compañías a la firma, debido al reconocimiento que el mercado tendría de ésta.
Por último, se deben especificar las actividades que llevarán al Fondo a ser exitoso, el servicio como tal. Esto se divide en el proceso de adquisición, de reestructuración y de salida de la empresa invertida. La primera de ellas ocurre en el momento en que se piensa invertir. Luego de un estudio en el cual se demuestra el alto potencial que puede tener la empresa en cuestión, se decide realizar la inversión. Este proceso debe ser realizado con sumo cuidado para obtener los mejores resultados, teniendo en cuenta la participación que se debe haber en cada empresa para entrar de forma adecuada y realizar el segundo proceso, el de reestructuración.
El proceso de reestructuración ocurre luego de que ya se cuenta con una participación considerable en la empresa que se invirtió. En este paso se realiza un análisis profundo de los procesos que lleva a cabo la empresa y se da un diagnostico de cómo se pueden mejorar. El objetivo de esta parte es lograr transmitir el conocimiento de los profesionales que forman parte del fondo. Acá, el gestor del fondo o un encargado toma parte de la gerencia de la compañía y mediante su conocimiento comienza una gestión de mejora y crecimiento. Cabe la pena resaltar que estos procesos son de mediano y largo plazo. Una vez finalizado el proceso de reestructuración se pasa a la venta.
La venta puede ser considerada el proceso más importante por parte de los inversionistas. Lo anterior se debe a que el Fondo debe vender la participación que había adquirido inicialmente, pero a un precio mayor, mostrando una rentabilidad significativa. Con base a esto se puede definir si la gestión del fondo en la empresa invertida fue satisfactoria o no.
7.5.2 El mercado
Para definir el mercado al cual se orientará el fondo se realizó una segmentación. El tipo de clientes que acogerá el FCP son las PyMES, sin discriminar si lo que ofrecen son servicios o productos. Para poder entrar a participar con estos negocios ellos mismos deben presentar interés de crecimiento y expansión en su mercado. Asimismo, el Fondo
