Mercados Financieros: Liquidez Global vs. Desaceleración Estructural

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Mercados Financieros:

Liquidez Global vs.

Desaceleración Estructural

Cali, octubre 26 de 2016

Camilo Pérez Álvarez

Investigaciones Económicas

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Fuente: Allday.com. Elaboración Investigaciones Económicas.

Philippe Petit cruza a 400m de altura entre las torres del Centro Internacional de Comercio, agosto 7 de 1974

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

Liquidez global

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Amplia liquidez global



Bajas tasas de interés



Desaceleración estructural en Colombia

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Cambios en el crecimiento sectorial

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Moderación en la inversión

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Reducción en los flujos de inversión extranjera

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Global: Movimientos de política monetaria en 2016

Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá.

Leyenda Política expansiva Política contractiva Sin cambios

 En 2016 la tendencia de política monetaria a nivel global fue expansiva.

 Se destacan las múltiples medidas del Banco Central Europeo, incluyendo un mayor ritmo de compra de activos, y los cambios de enfoque en Japón.

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Global: Expectativa de política monetaria en 2017

Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá.

 Se espera que en 2017 se mantenga la política monetaria expansiva a nivel global.

 En Estados Unidos se espera un aumento de tasa en diciembre de 2016 a medida que la Reserva Federal se acerca a sus objetivos.

Leyenda Política expansiva Política contractiva Sin cambios

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Global: Tasas de interés bajas y amplía liquidez, seguirían así

Expansión de liquidez global* (USD B)

Tasa de interés por categorías (%)

Tasas de interés deuda pública economías desarrolladas (rojo = negativo, verde = positivo)

Tasa referencia 1a 5a Suiza -0.75 Alemania 0.00 Japón -0.10 Países Bajos 0.00 Suecia -0.50 Francia 0.00 España 0.00 Italia 0.00 Reino Unido 0.25 EEUU 0.50 10a

Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. * Corresponde a la expansión de los bancos centrales de Estados Unidos (Fed), Eurozona (BCE), Reino Unido (BoE) y Japón (BoJ).

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EEUU: Tasa de interés de largo plazo se ha reducido

Fuente: Bloomberg, Reserva Federal. Cálculos Investigaciones Economicas Banco de Bogotá. * Expectativas de la Reserva Federal y el mercado de futuros.

Pronóstico tasa de interés de la Reserva Federal de largo plazo (%)

Pronóstico tasa de interés de la Reserva Federal* (%)

Factores que han reducido la tasa de interés de largo plazo (pb)

 El factor demográfico es clave a la hora de explicar las bajas tasas de interés:

1.El crecimiento de la oferta laboral ha venido cayendo.

2.Ha aumentado el número de personas independientesen relación a las dependientes.

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

Liquidez global



Amplia liquidez global



Bajas tasas de interés



Desaceleración estructural en Colombia



Cambios en el crecimiento sectorial



Moderación en la inversión



Reducción en los flujos de inversión extranjera

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CO: Crecimiento desacelera, recomposición sectorial

Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.

Contribuciones PIB (pp, Var.% anual) Contribuciones PIB, sectores seleccionados (pp, Var.% anual) PIB (Var.% anual) PIB sectorial vs. histórico (Var.% anual)

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CO: Menor inversión, potencial de crecimiento se reduce

Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.

PIB observado vs. potencial (Var.% anual) Contribuciones de la inversión al PIB (pp, Var.% anual)

Inversión por componentes (% PIB)

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CO: Inversión extranjera se modera, nuevas vulnerabilidades

Fuente: Banco de la República, Banco de la República, MinHacienda. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.

Inversión extranjera directa (USD M) Inversión extranjera portafolio (USD M)

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CO: Proyecciones y escenarios de riesgos

Fuente: DANE, Banco de la República. Cálculos y proyecciones Investigaciones Economicas Banco de Bogotá.

CO: Fan chart crecimiento PIB (Var.% anual)

2016 2.3% 1.6% 2.7% 2017 3.0% 1.3% 4.0%

CO: Fan chart inflación (Var.% anual)

2016 5.9% 5.7% 6.3% 2017 4.0% 3.5% 5.3%

CO: Tasa de interés Banco de la República vs. DTF(%)

2016 7.75% 2017 6.25% 5.25% 7.00%

CO: Tasa de cambio (USD/COP)

2016 $2,900 2017 $2,900 $2,785 $3,150 $2,850 $3,015

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 Liquidez global seguiría siendo amplía, soportada por acciones del Banco Central Europeo y Banco de Japón.

 Aunque la tasa de interés de la Reserva Federal subiría, en el mundo las tasas de interés se mantendrían bajas.

 Cambios estructurales de la economía global, algunos de ellos en materia demográfica, hacen que la tasa de interés de largo plazo sea hoy menor.

 Fuentes de crecimiento sectorial en Colombia se han recompuesto, pero algunas de ellas han perdido dinámica.

 Faltante de impulso en sector de petróleo y minería debería ser compensado por construcción en infraestructura con los proyectos de cuarta generación.

 Aumento de inversión es clave para recuperar los niveles de crecimiento potencial.

 Flujos de inversión extranjera fueron clave en el pasado, también sería relevantes en el futuro, pero ahora Colombia es algo más vulnerable.

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Conclusiones Liquidez Global vs. Desaceleración Estructural

Fuente: Elaboración Investigaciones Economicas Banco de Bogotá.

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Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala ₁₉ Fuente: Odni.com. Elaboración Investigaciones Económicas

Banco de Bogotá.

Philippe Petit cruza a 400m de altura entre las torres del Centro Internacional de Comercio, agosto 7 de 1974

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Panamá Nicaragua CostaRica El Salvador Honduras Guatemala ₂₀ Fuente: Odni.com, El Tiempo.com. Elaboración Investigaciones

Económicas Banco de Bogotá.

Philippe Petit cruza a 400m de altura entre las torres del Centro Internacional de Comercio,

agosto 7 de 1974 J. Yellen, Presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos y M. Cárdenas, Ministro de Hacienda Colombia

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 El Principio del Fin… del Estimulo Monetario

2013

 Todo Un Arte

2014

 La Divergencia y el Crux

 El Dólar Caro y las Vacaciones

2015

 Desafíos de Altura

 El Siguiente Paso

2016

 Incertidumbre Internacional y Optimismo en Colombia

 Más Allá del Fin del Mundo

2012

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Este documento ha sido realizado por los analistas del área de Investigaciones Económicas de la División de Internacional y Tesorería de Banco de Bogotá. La información contenida en el mismo está basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía y de los mercados financieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye propuesta o recomendación alguna por parte de Banco de Bogotá para la negociación de sus productos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión de Banco de Bogotá, por lo cual la entidad no se hace responsable de interpretaciones o de distorsiones que del presente documento hagan terceras personas. El uso de la información y cifras contenidas en el mismo es exclusiva responsabilidad de cada usuario.

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