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Reporte Técnico del CID
No. 34 / RT – 2016
Centro de Investigación y Desarrollo (CID) del CINIF
En su búsqueda por generar información transparente que resulte en normas de información financiera de la más alta calidad, desarrolladas a través de un proceso independiente, abierto y plural, que sirva de base a la investigación contable, el CINIF emite periódicamente Reportes Técnicos sobre temas de interés y actualidad.En este número:
Uso de la tasa de descuento para la valuación de pasivos por beneficios a los empleados según la NIF D-3, Beneficios a los empleados
Este Reporte Técnico (RT) se emite con la finalidad de dar una guía para la identificación de una tasa apropiada de descuento, para utilizarla en la valuación de los pasivos por beneficios a los empleados de una entidad conforme lo establecido en la NIF D-3, Beneficios a los empleados, que inició su vigencia a partir del 1º de enero 2016.
Lista de integrantes del CID
Lista vigente de integrantes del CID – (véase página 8).
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El Reporte Técnico del CID se elabora para divulgar información que es de interés para
El Reporte Técnico del CID se elabora para divulgar información que es de interés para los trabajos del mismo CID, así como para todas las personas que desean dar seguimiento a las labores de investigación y desarrollo y a las principales deliberaciones efectuadas por el Consejo Emisor. El Consejo Emisor está integrado por investigadores del CID que tienen voz y voto para la aprobación de Normas de Información Financiera (NIF), Interpretaciones a las mismas (INIF) y Orientaciones a las mismas (ONIF). Todas las propuestas y conclusiones vertidas en este Reporte Técnico tienen un carácter tentativo y pueden ser modificadas en sesiones futuras del Consejo Emisor. Las decisiones tentativas pueden ser incluidas en un Borrador para Discusión de proyecto de NIF, INIF u ONIF para recibir comentarios, siempre y cuando se considere pertinente y exista una petición formal por parte del Consejo Emisor. Las decisiones incluidas en un Borrador para Discusión pueden ser (y normalmente lo son) modificadas después de debates en el seno del Consejo Emisor; basados en el análisis y evaluación de la información obtenida de las cartas de respuesta recibidas durante el proceso de auscultación, de preguntas y comentarios vertidos en sesiones públicas y otros canales de comunicación. Las decisiones se considerarán definitivas al emitirse la NIF, INIF u ONIF final.
Derechos de autor © 2016 (en trámite) para el Consejo Mexicano de Normas de Información Financiera, A. C. (CINIF). Todos los derechos reservados. Permiso concedido para realizar copias de este trabajo, siempre y cuando dichas copias sean para uso personal o ínter organizacional y no para su venta o diseminación, así como, lleve en adición, por cada copia, la siguiente leyenda “Derechos de autor © 2008 (en trámite) para el Consejo Mexicano de Normas de Información Financiera, A. C. (CINIF). Todos los derechos reservados. Uso con permiso.”
Centro de Investigación y Desarrollo del CINIF
Bosque de Ciruelos 186, Piso 11Col. Bosques de las Lomas C. P. 11700, México, D. F.
Uso de la tasa de descuento para la valuación de pasivos por
beneficios a los empleados según la NIF D-3, Beneficios a los
empleados
El Consejo Mexicano de Normas de Información Financiera, A. C. (CINIF) tiene la responsabilidad de emitir las Normas de Información Financiera (NIF); adicionalmente, el CINIF está atento a las dudas y problemas que pudieran surgir con la implementación de las nuevas NIF.
La NIF D-3, Beneficios a los empleados, inició su vigencia el pasado 1 de enero de 2016, pero al haber sido emitida con un año de anticipación, los usuarios pudieron estudiarla antes de su aplicación. Por ello, actualmente es del conocimiento del CINIF que algunas entidades tienen ciertas dudas sobre cómo identificar la tasa apropiada de descuento a utilizar en la valuación de los pasivos por beneficios a los empleados.
En este Reporte Técnico, el CINIF hace algunos comentarios sobre cómo identificar la tasa apropiada de descuento para la valuación de los pasivos laborales con base en la nueva NIF D-3.
Antecedentes
El 1º de enero 2016 entró en vigor la nueva NIF D-3, Beneficios a los empleados, la cual tiene como objetivo establecer las normas de valuación, presentación y revelación para el reconocimiento en los estados financieros de una entidad de los beneficios que ésta otorga a sus empleados.
Entre otras cuestiones, la NIF requiere que los pasivos a largo plazo se determinen a su valor presente (VP), como es el caso de los pasivos derivados de ciertos beneficios directos y de los beneficios post-empleo.
El VP de un pasivo por beneficios a los
empleados se determina considerando el costo
del dinero en el tiempo de los flujos de efectivo
futuros
necesarios
para
liquidar
tales
beneficios; por lo tanto, es de suma
importancia identificar la tasa de interés que
mejor represente el costo del dinero en el
tiempo dentro del entorno económico
correspondiente a la moneda con la que la
entidad liquidará su pasivo laboral, para usarla
como tasa de descuento en la determinación
del VP de los pasivos laborales.
¿Cuál es la tasa apropiada de
descuento?
La tasa apropiada de descuento a utilizar en la determinación del VP de los pasivos laborales es la que mejor represente, a la fecha de valuación de los pasivos laborales, el costo del
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dinero en el tiempo dentro del entorno económico de la moneda con la que se liquidarán tales pasivos; por lo tanto, debe ser una tasa que esté libre de riesgos o con muy bajo riesgo de crédito.
Por lo anterior, la NIF D-3, en su párrafo 45.5.9
establece: “La tasa de interés utilizada para
descontar las obligaciones de beneficios
post-empleo (fondeadas o no fondeadas) debe
determinarse utilizando como referencia la
tasa de mercado
de los
bonos corporativos de
alta calidad
en términos absolutos
en un
mercado profundo
y, en su defecto, debe
tomar como referencia la tasa de mercado de
los bonos emitidos por el gobierno. La
moneda
y el plazo de tales bonos utilizados deben ser
coherentes con la moneda y el plazo
estimado
para el pago de las obligaciones por beneficio
definido
…”
Es decir, la NIF D-3 requiere que:
La tasa sea de un mercado de bonos
corporativos, dado que una tasa de mercado
es el resultado natural de las negociaciones entre los participantes de dicho mercado y, por lo tanto, es una tasa que representa el costo del dinero en ese mercado.
Los bonos corporativos sean de alta
calidad; es decir, que los bonos corporativos
sean calificados como de bajo riesgo crediticio.
El mercado de los bonos corporativos sea
profundo; es decir, altamente líquido, dado
que, al existir muchos participantes en el mercado y un alto número de negociaciones, los indicadores del comportamiento de dicho mercado no se ven afectados como ocurre en un mercado con poco número de emisiones.
La moneda de los bonos corporativos debe
ser coherente con la moneda para el pago
de las obligaciones por beneficio definido;
es decir, la tasa utilizada debe ser de bonos corporativos que estén denominados en la misma moneda que aquélla con la que la entidad liquidará sus pasivos laborales. Por lo que no sería válido, por ejemplo, utilizar bonos denominados en Dólares o en UDI si la obligación está denominada en pesos.
El plazo de los bonos corporativos debe
ser coherente con el plazo de las
obligaciones por beneficio definido; es
decir, deben ser bonos corporativos con vencimiento a largo plazo, acorde con el plazo de liquidación de las obligaciones laborales.
En los casos en los que se considere que no existe en el entorno económico una tasa de bonos corporativos con todas las características antes mencionadas, la NIF D-3 requiere que se utilice la tasa de instrumentos gubernamentales, dado que éstos son considerados típicamente libres de riesgo. La moneda y plazo de los bonos gubernamentales deben ser coherentes con la moneda y plazo para el pago de las obligaciones por beneficios a los empleados.
¿Cómo saber la calidad de los bonos
corporativos?
En su párrafo B1.3, la NIF D-3 establece: “Los bonos corporativos de alta calidad en términos absolutos son aquéllos que pueden soportar niveles severos de estrés del mercado y aún cumplen con sus obligaciones financieras; por ejemplo, aquellas emisiones que son calificadas como “AAA” o “AA” por calificadoras reconocidas internacionalmente”.
En los mercados financieros tradicionalmente se publica información por instituciones calificadoras sobre la calidad de los instrumentos emitidos y negociados.
Para estos efectos, deben tomarse en cuenta sólo las calificaciones de instituciones
autorizadas por los reguladores de los mercados de valores.
Las instituciones calificadoras son autorizadas para prestar servicios sobre el estudio, análisis, opinión, evaluación y dictamen de la calidad crediticia de una entidad o de una emisión, esto con apego a las leyes y reglamentos que rigen en un mercado de valores.
Estas instituciones son requeridas a emitir información pública, entre otras cuestiones, sobre el significado y alcance de sus calificaciones, los códigos de conducta que rigen su actuación, así como las metodologías en que se basan sus estudios y análisis de la calidad crediticia de las entidades o emisores.
¿Cómo saber si el mercado de bonos
corporativos de alta calidad es o no
profundo?
En su párrafo B1.1, del Apéndice B, Guías adicionales de aplicación, la NIF D-3 menciona que, en términos generales, un mercado profundo existe cuando en éste hay un número suficiente de bonos que puedan comprarse y venderse sin que algunas transacciones afecten significativamente el precio de dichos bonos o cuando los participantes en el mercado no sigan sólo ciertas emisiones de bonos corporativos, de tal suerte que unos cuantos participantes puedan influir en el cambio de precio de tales bonos.
El mismo párrafo menciona que, para que exista un mercado profundo, deben darse las siguientes condiciones:
a) existir un volumen de bonos con suficiente actividad bursátil;
b) haber liquidez; es decir, deberán existir en forma constante transacciones en el mercado;
c) haber un número suficiente de plazos (acordes a los plazos de las obligaciones laborales) que permita extrapolar las tasas de mercado actuales mediante una curva de retorno que incorpore la tendencia esperada; y
d) no existir concentración de una emisión en unos cuantos participantes.
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Con base en lo anterior, el CINIF concluye que un mercado es profundo por el tipo de operaciones que en él se llevan a cabo, por lo que debería ser calificado de la misma forma por todas las entidades del ámbito nacional e internacional. Dicho de otra forma, no sería lógico que una entidad o industria calificara un mercado de una forma y otra entidad o industria lo calificara en forma diferente; asimismo, para la calificación, no debe considerarse si la entidad tiene o no acceso a dicho mercado o, si teniendo acceso, lleva a cabo o no negociaciones en él.
La tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad negociados en un mercado profundo debe entenderse como un indicador de uso generalizado en un determinado entorno económico, sobre el costo del dinero con un riesgo de crédito poco significativo. Por lo tanto, se considera que la calificación de mercado profundo debe hacerse en forma sustentada, con base en estándares reconocidos nacional o internacionalmente y por organismos o instituciones independientes, competentes y especialistas en la materia, con conocimiento pleno de las operaciones del mercado, tales como algún organismo gubernamental, o bien, alguna institución privada, autorizada,
independiente y/o reconocida públicamente en el ámbito nacional o internacional para emitir tal información.
Adicionalmente, y no menos importante, dicha calificación debe estar incluida en información pública, de tal forma que todas las entidades del entorno económico puedan conocerla y utilizarla.
Consecuentemente, para efectos de la NIF D-3, una entidad debe considerar que un mercado es profundo, sólo cuando éste así haya sido calificado públicamente por un organismo o institución independiente con todas las características antes mencionadas.
También es importante señalar que los mercados financieros son cambiantes y la calificación sobre la profundidad de los mismos deberá hacerse con cierta periodicidad o bien, cuando haya indicios de que dicha condición ha cambiado. En caso de que el mercado haya cambiado, la entidad modificará la tasa de descuento a utilizar con efectos prospectivos en su información financiera, dado que esto se considera un cambio en circunstancias.
¿Qué hacer si no existe un
pronunciamiento público sobre la
profundidad del mercado?
El CINIF concluye que, en tanto no exista información pública emitida por algún organismo o institución independiente con todas las características antes mencionadas en la que se mencione que el mercado de los bonos
corporativos de alta calidad es profundo, debe usarse la tasa de interés de bonos gubernamentales como la tasa de descuento para la determinación del VP de los pasivos por beneficios a los empleados, debido a que no habrá certidumbre respecto de si la tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad representa el costo del dinero en el tiempo. Adicionalmente, ante la falta de un
pronunciamiento, se considera que podrían surgir distintas interpretaciones sobre la validez de utilizar la tasa de interés de bonos corporativos, por lo que se generaría una falta de comparabilidad en los estados financieros de las entidades.
Es importante señalar que la nueva NIF D-3 está iniciando su vigencia y actualmente, por lo
menos en México, se observa que este tipo de pronunciamientos no es común o no se incluye en información pública. El propio CINIF está promoviendo que información de esa naturaleza se genere, por la importancia que reviste para los mercados financieros y para las valuaciones contables.
Conclusiones
El CINIF concluye que en la determinación del VP de los pasivos por beneficios a los empleados debe llevarse a cabo lo siguiente: a) Identificar si en el entorno económico
correspondiente a la moneda y plazo con los que la entidad liquidará su pasivo laboral existe o no mercado profundo de bonos corporativos de alta calidad, según pronunciamientos de organismos o instituciones, autorizados, competentes, independientes y/o reconocidos y que cumplan con todas las características antes descritas
.
b) Si existe mercado profundo, identificar la tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad y utilizarla como tasa de descuento de tales pasivos.
c) Si el mercado de bonos corporativos de alta calidad no es profundo o si a este respecto no existe pronunciamiento público emitido por organismos o instituciones, autorizados y/o reconocidos en los términos arriba mencionados, debe utilizarse la tasa de interés de bonos gubernamentales como tasa de descuento.
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Lista de Integrantes del CID
C.P.C. Felipe Pérez Cervantes Director
C.P.C. William Allan Biese Decker Investigador líder C.P.C. Luis Antonio Cortés Moreno Investigador líder C.P.C. Elsa Beatriz García Bojorges Investigador líder C.P.C. Juan Mauricio Gras Gas Investigador líder
