Introducción a los
Estudios Internacionales.
Lcdo. William Meléndez.
Concepto de Dinero.
Gran parte del análisis monetario gira en torno al concepto del dinero.
El Dinero, en una economía de mercado, es el medio que permite la circulación de mercancía.
También se puede decir que el dinero, es el medio que se utiliza para el intercambio de bienes y servicios.
Todo sistema económicos es un continuo proceso de producción de consumo y reproducción, donde los bienes y servicios producidos en la economía son vendidos y comprados entre los miembros de la sociedad.
En una economía de mercado, esta asignación se hace a través del dinero.
Visto el contexto desde este plano, podemos entonces pensar que el dinero es un objeto más de la persona, que garantiza al que lo posee la propiedad de algo, o dicho de otra manera, garantiza la propiedad de una parte de la producción de la economía, donde el valor monetarios de ese algo, o producto es exactamente ídem “igual” al monto del dinero que posees.
Fundamentos de Teoría y Política Monetaria.
La Política Monetaria se refiere básicamente a las decisiones que toman las autoridades monetaria del los países para influir sobre la oferta y demanda de dinero; es decir, al uso de los instrumentos más adecuados para regular la cantidad de dinero de acuerdo a los objetivos de la Política Económica de los Países.
La Teoría Monetaria se define como la ciencia que estudia la influencia del dinero en el sistema económico. a) Servir como medio de pago
b) Servir como depósito de valor (Reserva de valor) c) Servir como unidad de cuenta (Unidad de medida)
Funciones del Dinero.
Son todas las decisiones que toman las autoridades monetaria de cada país con respecto a: (a) la fijación del tipo de interés y (b) el control de la cantidad de dinero en circulación (oferta monetaria).
Las medidas que toman los países en sus políticas monetarias
es para:
1) Facilitar el crecimiento económico. 2) Reducir el desempleo.
3) Alcanzar la estabilidad de precios.
La Política Monetaria es la rama de la política económica que configura la cantidad de dinero y los tipos de interés, con el objetivo de mantener la estabilidad de la actividad económica y contribuir a su crecimiento, mediante el control del empleo y la inflación.
Otra definición es:
El principal objetivo de la política monetaria es la estabilidad de los precios.
Valor de mercado de todos los bienes y
servicios finales producidos en un país durante
un determinado periodo de tiempo.
La cantidad de dinero disponible en una
economía debe ser igual a la necesaria para
adquirir los bienes y servicios producidos
(PIB)
La Oferta Monetaria.
Es la cantidad total de dinero (billetes, monedas y dinero bancario) que
circula en la economía de un país.
La oferta monetaria de un país debe ser necesariamente la que su
economía necesita para que funcione adecuadamente.
De no ser así, se generarán desequilibrios desajustes económicos,
originando situación de inflación o desempleo.
Variables de la Política Monetaria.
La cantidad de dinero que circula en una economía (oferta monetaria) tiene que corresponder con las necesidades reales de intercambios que exige dicha economía, que vendrá dada por la cantidad de bienes y servicios que se produzcan (el PIB).
En política monetaria, una decisión de incrementar la oferta monetaria debería corresponder con un aumento en la oferta de bienes y servicios; es decir, debería obedecer a una necesidad originada por el aumento de la producción.
Esto significaría que se está poniendo en manos del público una mayor cantidad de dinero que la que corresponde, con lo que las personas percibirán mayor poder de compra, trayendo como consecuencia incrementar la demanda de bienes y servicios, pero su oferta permanece invariable y, por consiguiente, se generaría una subida de los precios que podría traer como resultado una inflación. Ahora bien, pongamos que; si la producción de un país no registra ningún aumento y la autoridad monetaria decide emitir más
billetes y moneda (incremento de la oferta monetaria), se provocaría un exceso de dinero en circulación.
Podría darse el escenario opuesto; insuficiente cantidad de dinero en circulación para adquirir todo lo que se produce. Esto podría suponer que hay recursos sin aprovechar, generándose una situación de desempleo.
El objetivo principal de una buena política monetaria, es el control de la cantidad de dinero que hay en circulación en un país, intentando adecuarla al nivel de producción y evitar así un exceso de la oferta monetaria que conduzca a un escenario de inflación.
Efecto Fischer.
Sin embargo, esta no es la única forma en que la inflación afecta a la tasa de cambio, puesto que, como se sabe la inflación implica productos más costosos que reducen la demanda por esos productos, y por lo tanto se traducen en una mayor demanda por dólares (devaluación). Estos dos efectos son, por lo tanto, contradictorios.
Este está vinculado a la inflación y es definido como “una mayor inflación implica que las tasas de interés nominales se incrementan”. La tasa de interés nominal se define como la tasa de interés real más la
inflación.
Por ejemplo, consideremos una economía de cambio como la de Colombia.
El aumento en las tasas de interés hacen que haya una mayor demanda por pesos, que llevará a una revaluación como resultado de un mayor interés de los inversionistas por llevar su capital a Colombia.
La teoría del efecto Fisher sostiene que los tipos de interés reales de interés deben ser iguales en todos los países. Para que esta sentencia sea válida es necesaria la integración de los mercados de capital.
Para que el teorema de Fisher sea válido, los mercados de capital deben ser integrados. Es decir, el capital debe dejarse fluir libremente a través de las fronteras de los distintos países. En general, los mercados de capitales de los países desarrollados están integrados. Sin embargo, en muchos países menos desarrollados podemos observar las restricciones de flujo de divisas y otras reglamentaciones que impiden la integración.
El Dólar en la Práctica.
Esta limitación radica en que muchas de las operaciones de intercambio entre pesos y dólares se hacen de manera más informal, o al menos por fuera de los sistemas electrónicos, y ni siquiera pasan a través de los bancos comerciales. Por esta razón se habla de otro tipo de medidas: dólar en casa de cambio, entre otras. En la realidad no existe un único precio del dólar.
Ya hay diferentes mercados donde se puede negociar la divisa.
Colocando nuevamente de ejemplo de Colombia, ahí existe una tasa de cambio oficial que es certificada diariamente por la Superintendencia Financiera de Colombia “la tasa es la llamada Tasa Representativa del Mercado (TRM)” La TRM = al promedio ponderado de las negociaciones que hacen los bancos comerciales en dólares a través del sistema electrónico de negociaciones.
Esta medición de la tasa de cambio tiene la ventaja de ser más exacta, sin embargo, su principal inconveniente es lo limitada que resulta.
Si vemos el ejemplo de Venezuela, el valor del dólar es la liquidez monetaria que registra el Banco Central de Venezuela entre las Reservas Internacionales, el resultado es la cantidad de bolívares que equivalen a un dólar americano.
Uno de los principales inconvenientes que tiene cualquier inversionista es que no conoce plenamente las condiciones futuras del mercado, y eso lo lleva a afrontar distintas formas de riesgo.
El Riesgo en el Mercado Cambiario.
El principal de ellos es el riesgo de que no recupere su dinero por incapacidad de pago de su contraparte. Esto es lo que se conoce como “riesgo de crédito”. Pero también está expuesto a los constantes movimientos de las variables económicas, incluida la propia tasa de cambio.
Un elemento fundamental para medir el impacto que pueden tener las medidas económicas y el comportamiento de los inversionistas es su valoración del riesgo.
Este índice muestra el diferencial de la tasa de interés que ofrecen los bonos soberanos (emitidos en dólares por los Gobiernos generalmente subdesarrollados) frente a la tasa de interés de los bonos del tesoro de los Estados Unidos.
Por esa razón, muchas veces los economistas miden un tipo de medida conocida como el EMBI (Emerging Markets Bonds Index).
Entre mayor sea la diferencia de su tasa de interés frente a la del mercado americano, significa que la
compensación que exigen los inversionistas al riesgo que asumen es más alta. Este diferencial es conocido como SPREAD.
da una buena idea de la percepción de riesgo que tienen
El spread del país alcanzó en esta época niveles por encima de los 1000 puntos básicos (recuerde que un “punto básico” es equivalente a 0,1%), Un spread más alto significa que el riesgo percibido por una economía en un momento determinado es mayor.
Por ejemplo, en Colombia a finales de la década de los 90, con un período de salida de capitales, de disminución en la actividad económica, de menor inversión, de baja demanda que redujo los ingresos por recaudo de impuestos y que, a su vez, estuvo acompañado de un mayor nivel de endeudamiento tanto público como privado.
es decir que Colombia pagaba una tasa de interés que estaba más de 10% por encima de la que pagaba Estados Unidos por su deuda soberana
Ahora, para entender mejor el spread, comparemos ese momento de enorme debilidad económica con la mitad de la primera década del siglo XXI, durante la cual, por la enorme liquidez mundial y los altos precios de los bienes primarios, que son principalmente exportados por países emergentes, hubo una entrada importante de capitales hacia América Latina, incluido Colombia. Los mayores recaudos de impuestos y la recuperación del mercado interno y externo permitieron que el Gobierno colombiano, así como los agentes priva- dos, disminuyeran su deuda externa, y esto hizo que el spread se disminuyera a valores de aproximadamente
La Volatilidad y el Riesgo de la
Tasa de Cambio.
Viene determinada al cambio repentino y en ciertas ocasiones abrupto del precio del dólar. Por lo general estos cambios son inesperadamente en cortos periodos de tiempo, causa que la economía se vea afectada de manera negativa, la economía se resiente. Se crean incertidumbres económicas que generan indecisiones y aumenta los costos tanto de las decisiones económicas per se, como de los productos y servicios.
Los defensores del tipo de cambio fijo argumentan que la estabilidad del tipo de cambio mejora las exportaciones, proporciona un entorno atractivo para los flujos de capital internacional como la inversión extranjera directa y estimula el crecimiento
económico. Los tipos de cambio volátiles e impredecibles pueden tener muchas consecuencias macroeconómicas perjudiciales, como (a)
la volatilidad de los precios y la producción, (b) el deterioro de las exportaciones totales y (c) el empeoramiento de la competitividad externa.
Los defensores de los regímenes de tipo de cambio flotante creen que la flexibilidad del tipo de cambio ayuda a los ajustes de la balanza de pagos y el crecimiento económico.
Impacto del la Volatilidad del Tipo de
Cambio en la Inflación.
La inflación puede verse afectada por el tipo de cambio de
varias formas:
Cambios en los precios de los bienes y servicios importados;
esto tiene un efecto directo en el índice de precios al
consumidor. Por ejemplo, una apreciación del tipo de cambio
suele reducir el precio de los bienes importados de consumo y
duraderos, las materias primas y los bienes de capital.
En los precios de las materias primas; muchas materias primas se cotizan en dólares, por lo que una
variación en el tipo de cambio tiene un impacto directo en el precio del petróleo y los alimentos.
Un dólar más fuerte hace que sea más caro importar estos artículos.
Cambios en el crecimiento de las exportaciones; un tipo de cambio más alto dificulta las ventas en el
extranjero debido a un aumento de los precios relativos. Si las exportaciones se desaceleran los
exportadores pueden optar por recortar sus precios, reducir la producción y recortar los niveles de empleo.
Los futuros financieros y los forwards poseen similitudes, también tienen varias diferencias. La principal es que los futuros se negocian en mercados regulados y los forward se negocian directamente entre las partes
Forward (contrato a plazo) es un contrato bilateral que obliga a una de las partes a comprar y la otra parte a vender una cantidad específica de un activo, a un precio determinado, en una fecha específica en el futuro.
Un contrato de futuros, es un contrato a plazo que está estandarizado y negociado en un mercado organizado.
Diferencia entre Forward y Futuro.
Los contratos de futuros se negocian en mercados organizados y proporcionan liquidez diaria (capacidad para deshacer la posición alta). La excepción se confirma en los contratos a plazo forwards sobre divisas, los cuales son más líquidos que los futuros de divisas.
