El futuro del sistema financiero español

(1)

Servicio de Estudios Econ 1

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 1/45

El futuro del sistema financiero español

UIMP: LA PROFUNDIDAD DE LA CRISIS Y SU REPERCUSIÓN EN EL SECTOR FINANCIERO Y OTROS SECTORES DE LA ECONOMÍA

Jose Luis Escrivá

Economista Jefe del Grupo

Santander, 18 de junio de 2009 Servicio de Estudios Económicos

El sistema financiero español ha afrontado bien la primera fase de la crisis, con una notable estabilidad en su rentabilidad. Ello es el resultado de ser un sistema de banca universal, poco apalancado y muy eficiente..

Actualmente el sistema financiero español debe afrontar una etapa de ajuste económico prolongada y va a jugar un papel importante en algunos retos que hay que resolver: la reducción del excesivo endeudamiento de determinados grupos de familias y empresas (sobre todo las inmobiliarias), la financiación de la economía española y la sobrecapacidad del propio sector.

En el futuro, el sistema financiero debería salir reforzado de la crisis. Para ello es preciso una adecuada combinación de regulación y disciplina de mercado. Algunos cambios que se anticipan van en la dirección correcta. Mitigar la prociclicidad, mejor regulación de la liquidez, avances en la supervisión a nivel europeo y una mayor homogeneización de la información bancaria son algunos de los cambios previsibles.

Principales mensajes

En este proceso han surgido algunas áreas de fragilidad que revelan la heterogeneidad del sector. Sin embargo, para abordar los retos pendientes es precios tener entidades financieras fuertes y con capacidad de acceso a los mercados internacionales en buenas condiciones.

(2)

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 3/45 1. Un sistema financiero resistente durante la crisis ….

2. … que tiene que afrontar retos importantes …

3. … de forma que salga fortalecido para abordar el mundo post-crisis

Servicio de Estudios Econ

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 4/45 El sistema financiero español muestra una mayor estabilidad en sus resultados que otros países, en

medio de la crisis financiera …

Un sistema financiero resistente durante la crisis

Beneficio antes de impuestos (tasa de crecimiento interanual)

-210%

-160%

-110%

-60%

-10%

40%

90%

2005 2006 2007 2008

Fuente: Bankscope

Datos de los 20 mayores bancos por activos de cada país España

UEM

EE.UU.

Beneficio antes de impuestos (tasa de crecimiento interanual)

-210%

-160%

-110%

-60%

-10%

40%

90%

140%

190%

240%

2005 2006 2007 2008

Holanda Irlanda Francia Portugal Italia España

Fuente: Bankscope

Datos de los 20 mayores bancos por activos de cada país

Principios de prudencia Rentabilidad suficiente y poco volátil

(3)

… así como una rentabilidad que compara bien con la de otros países

Un sistema financiero resistente durante la crisis

Rentabilidad sobre Activos 2008 (RoA,

%)

0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2

España Portugal Italia Francia R. Unido EEUU Alemania

Fuente: FMI Ultimo dato disponible

Estas características positivas, combinadas con una gestión prudente y con el escaso protagonismo de los activos estructurados en los balances bancarios, han permitido que no hayan sido necesarios los write-downs ni las inyecciones de capital públicas

Un sistema financiero resistente durante la crisis

WRITE-DOWNS SOBRE ACTIVOS BANCARIOS TOTALES (%)

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

EE.UU. Suiza Alemania Bélgica Reino Unido Holanda Francia Italia Irlanda España

Fuente: Bloomberg y Fitch

INYECCIONES DE CAPITAL PÚBLICAS SOBRE ACTIVOS BANCARIOS TOTALES

(%)

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

1,6%

EE.UU. Bélgica Alemania Holanda Irlanda Suiza Italia Francia Reino Unido España

Desde el inicio de la crisis hasta jun-09 Desde el inicio de la crisis hasta jun-09

(4)

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 7/45 Parte de la fortaleza del sistema financiero español radica en ajustarse a un modelo de banca universal, que le ha permitido beneficiarse de una base de

depósitos fuerte. Su nivel de apalancamiento ha sido limitado en

comparación a otros países.

Ratio depósitos/crédito, 2008

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120%

Alemania España Holanda Francia Italia Portugal Irlanda

Fuente: SEE BBVA en base a BCE

Modelo de Negocio Bajo Apalancamiento

Activos bancarios / PIB, 2008

0%

100%

200%

300%

400%

500%

600%

700%

800%

Irlanda Francia Holanda Alemania España Portugal Italia

Fuente: Fitch, Flow of Funds, BCE y FMI

Un sistema financiero resistente durante la crisis

La combinación de estas características con unos ratios de eficiencia que han mejorado en el tiempo y con elementos

idiosincrásicos como las provisiones genéricas, ha permitido que el sistema financiero español haya soportado mejor que el de otros países la primera fase de la

crisis Principios de prudencia

Eficiencia

Rentabilidad suficiente y poco volátil

Modelo de Negocio Bajo Apalancamiento

Ratio de Eficiencia (Cost to income)

40 45 50 55 60 65 70 75 80 85

2004 2005 2006 2007 2008

España Europa EEUU

Fuente: Bankscope

Datos de los 20 mayores bancos por activos

(5)

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 9/45 1. Un sistema financiero resistente durante la crisis …

Indice

Importantes retos que afrontar

Financiación de la economía

La economía española tienen una gran dependencia del resto del

mundo para financiarse.

Esta tendencia continuará durante los próximos años, en

parte por la renovación de la deuda ya emitida, en un entorno

financiero complicado.

El sistema financiero deberá canalizar una parte importante de esa financiación desde el exterior.

Por ello, es necesario un sistema financiero más fuerte, reestructurado y con un rating

adecuado

Deuda frente al resto del mundo materializada en valores distintos de acciones y en préstamos

% del PIB

0 20 40 60 80 100 120

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 (p) 2010 (p)

0 20 40 60 80 100 120

Hogares y Empresas Inst.Financieras AA.PP

Fuente: SEE BBVA

Total

(6)

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 11/45 Ante las dificultades encontradas en los mercados internacionales de financiación, las

entidades españolas han optado primero por la financiación a corto plazo, y después por los programas con apoyos públicos, como los avales

Por ello, es importante que la economía española cuente con un sistema financiero sólido, capaz de:

•Acceder a los mercados internacionales de financiación

• No depender de las ayudas públicas

• Asumir la intermediación de una parte creciente de las necesidades de financiación

Importantes retos que afrontar

España: Crédito al Sector Privado y PIB Nominal (Tasa de crecimiento interanual)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

mar-94 mar-95 mar-96 mar-97 mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09

PIB Crédito*

*Incluye titulizaciones

Fuente: INE, Banco de España y SEE BBVA

Desapalancamiento del sector privado

El sistema financiero debe facilitar un desapalancamiento ordenado en el agregado de la economía:

• Proporcionando el crédito que necesitarán los nuevos sectores solventes de la economía

• Facilitando un desapalancamiento gradual de los sectores excesivamente endeudados Ello refuerza la necesidad de un sistema financiero sólido hacia delante.

(7)

Importantes retos que afrontar

Crédito al Sector Privado/PIB

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Alemania España Francia Holanda Irlanda Italia Portugal Eurozona R. Unido

2000 2008 mar-09

Fuente: Servicio de Estudios BBVA

En los próximos años el endeudamiento del sector privado

debe reducirse a niveles más sostenibles

España: Crédito al Sector Privado/PIB

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: BCE y SEE BBVA UEM dic08

Es probable que las familias puedan reducir su endeudamiento de

manera ordenada

Crédito a Familias/PIB

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

Alemania España Francia Holanda Irlanda Italia Portugal Eurozona

2000 2008 mar-09

Importantes retos que afrontar

Endeudamiento de familias (%PIB)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: BCE y SEE BBVA UEM dic-08

(8)

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 15/45 A la mejora de la situación

financiera de las familias contribuirán factores como la evolución de los tipos de interés

Esta reducción tiene un impacto significativo dada la gran proporción de

hipotecas a tipo variable existente Financiación de la economía

Euribor 12 meses, %

0 1 2 3 4 5 6

dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10

0 1 2 3 4 5 6

Fuente: Bloomberg y SEE BBVA.

… también contribuirán a la mejora de las familias el sostenimiento de su renta por encima del PIB y el aumento de su tasa de ahorro…

Hogares, Ahorro e Inversión Bruta En porcentaje de la RBD

4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 (p) 2010 (p) ^4.0

6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0

Ahorro Inversión

Fuente: SEE BBVA

Importantes retos que afrontar

-5.0 -2.5 0.0 2.5 5.0

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

-5.0 -2.5 0.0 2.5 5.0

Renta disponible (real) PIB

Fuente: INE, BdE y SEE BBVA

España. PIB y renta disponible de los hogares (Tasa de crecimiento interanual en %)

(9)

… factores a los que se unen la moderación de los precios de la vivienda, que favorecerá a los compradores, y su posición de partida de riqueza, relativamente

holgada

Importantes retos que afrontar

Previsiones de precios nominales de vivienda

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

dic-90 dic-91 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 Fuente: SEE BBVA.

Riqueza Neta de las Familias

-8%

-7%

49%

39%

-1% 29%

35% 34%

31%

11% 27%

-25%

86%

30% 84%

116%

0 200 400 600 800 1.000 1.200

España* Italia Reino Unido Francia Japón Alemania Estados Unidos* Canadá*

(% Renta Disponible Bruta)

Financiera No financiera

Fuente: OCDE y Banco de España Datos a 2006 y *2007

T. Crec desde 1996

* Las previsiones apuntan a que a 2011 se perdería un 41% de la riqueza no financiera sobre renta disponible, por lo que aún se tendría un 75% de subida desde 1996

*

Todos estos factores contribuirán a una reducción significativa de la

carga financiera de las familias

Importantes retos que afrontar

La carga financiera de las familias españolas

3,6% 3,7% 3,9%

5,3% 6,7% 7,1%

8,8% 9,4% 10,0%

10,4%

2,3% 1,8%

10,7%

10,2% 9,2%

0%

4%

8%

12%

16%

20%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Intereses Principal

Fuente: SEE BBVA

(10)

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 19/45 Más dificultades se presentarán para reducir el endeudamiento de las empresas, donde hay una gran

heterogeneidad por sectores Financiación de la economía

Crédito a Empresas/PIB

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Alemania España Francia Holanda Irlanda Italia Portugal Eurozona

2000 2008 mar-09

Endeudamiento Empresas (%PIB)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: BCE y SEE BBVA UEM dic08

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 20/45 El apalancamiento de las empresas

ha crecido fundamentalmente por el crédito al sector inmobiliario, que

es uno de los que debe desapalancarse ordenadamente

En España, el 46% del crédito a empresas de 2008 corresponde a

constructoras e inmobiliarias España, Crédito a Empresas/PIB*

0%

50%

100%

150%

200%

250%

España, sin cons. e inmob España, sólo cons. e inmob

2000 2008

Fuente: Servicio de Estudios BBVA * Correspondiente al VAB del sector

Importantes retos que afrontar

(11)

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 21/45 Sólo en el caso de Irlanda se

observa un crecimiento del crédito al sector construcción

similar al de España

Importantes retos que afrontar

Crédito a la construcción/PIB

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

España Portugal Irlanda EE.UU R.U. Alemania

2000 2008

Crédito a la construcción y actividad inmobiliaria, % PIB

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

España Irlanda EE.UU.

2000 2008

Fuente: Datos nacionales.

Es difícil que las empresas del sector inmobiliario tengan capacidad para

repagar sus deudas en el futuro

Inmobiliarias y constructoras:

Cobertura de Costes Financieros

-1 1 2 3 4 5 6 7 8 9

1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Veces que el resultado ordinario neto contiene los costes financieros Fuente: Central de Balances de Bde y SEE BBVA

Inmobiliarias Construcción Total Empresas No Financieras:

Cobertura de Costes Financieros

- 1 2 3 4 5 6

1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009

- 1 2 3 4 5 6

Veces que el resultado ordinario neto contiene los costes financieros Fuente: Central de Balances de Bde y SEE BBVA

Además, el sector inmobiliario está inmerso en un proceso de redimensionamiento

Importantes retos que afrontar

(12)

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 23/45 Financiación de la economía

Sobrecapacidad del sistema financiero

Otro reto del sistema financiero español es reducir su sobrecapacidad

instalada.

SISTEMA FINANCIERO: EVOLUCIÓN DEL NÚMERO DE OFICINAS Y EMPLEADOS DESDE EL AÑO 2000

AL 2008

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Oficinas Empleados

TOTAL BANCOS CAJAS

Importantes retos que afrontar

Sobrecapacidad del sistema financieroHeterogeneidad Según avanza la crisis, han ido surgiendo algunas áreas de fragilidad en el sistema financiero, reflejadas en una creciente heterogeneidad de sus

principales indicadores.

T. Mora tasa promedio, máx y mín

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

Fuente: CECA, AEB e informes trimestrales Desv. Típica

(dcha)

(13)

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 25/45 No se está produciendo en su totalidad la transmisión de las bajadas de tipos del BCE hasta los depositantes, especialmente desde que comenzó la relajación

monetaria.

Importantes retos que afrontar

España: tipos de interés

0 1 2 3 4 5 6

ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09

Depósitos 1 año Familias Euribor 12m

Verano 07 Lehman

Br

Diferencial tipos depositos familias y euribor 12 meses

-1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20

ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09

Diferencial

Verano 07

Lehman Br

Fuente: Bloomberg y Banco de España Fuente: Bloomberg y Banco de España

Sobrecapacidad del sistema financieroHeterogeneidad

Importantes retos que afrontar

Un análisis histórico de las series indica que los tipos de depósito en España deberían haberse reducido en

mayor medida.

Observado

Estimado

Fuente: SEE BBVA

(14)

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 27/45 La mayor diferencia entre bancos y cajas se encuentra en el spread de los

depósitos a plazo Financiación de la economía

Tipo de los depósitos a plazo al s. privado (t. medio ponderado, nuevas

operaciones)

0,6 1,6 2,6 3,6 4,6 5,6 6,6 7,6 8,6

dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09

Bancos Cajas

Fuente: Banco de España y SEE BBVA

Importantes retos que afrontar

Las dificultades para obtener liquidez en los mercados internacionales han hecho que las entidades hayan tenido que pagar precios superiores por la

liquidez Financiación de la economía

Spread del CDS*

promedio, máx y mín

0 100 200 300 400 500 600

sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09

0 20 40 60 80 100 120 140

Fuente: SEE BBVA Desv. Típica

(dcha)

*SEN 5 años

Spread de las Cédulas*

promedio, máx y mín

0 50 100 150 200 250

jun-07 ago-07 oct-07 dic-07 feb-08 abr-08 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09

0 10 20 30 40 50 60

(dcha)

*Spread to treasury

(15)

Importantes retos que afrontar

Sobrecapacidad del sistema financieroHeterogeneidad Algunas entidades han tenido que recurrir a fuentes de liquidez públicas, como la apelación al BCE …

Posición BCE / Activos promedio, máx y mín

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

(dcha)

Importantes retos que afrontar

Sobrecapacidad del sistema financieroHeterogeneidad … o los programas de liquidez del Gobierno español

Liquidez Emisiones Avaladas / Activos

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

jun-09 Fuente: SEE BBVA, CECA, AEB y Bloomberg

Máximo

Mínimo Liquidez FAAF / Activos

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

jun-09 Fuente: SEE BBVA, CECA, AEB y FAAF

Máximo

Mínimo

(16)

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 31/45 Las entidades menos sólidas son las que están viendo deteriorarse a mayor

velocidad sus ratios de capital … Financiación de la economía

Fondos Propios / Activos promedio, máx y mín Indice 100 en dic-07

40 50 60 70 80 90 100 110 120 130

dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

(dcha)

Importantes retos que afrontar

… y las que están consumiendo a mayor velocidad sus coberturas

genéricas.

Fondo Genérica/Activos

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

dic-08

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

1,6%

1,8%

Fuente: CECA, AEB e informes trimestrales Máximo

Mínimo Desv. Típica

(dcha)

(17)

Importantes retos que afrontar

De hecho, el rating de las entidades ya está reflejando esta mayor

heterogeneidad

AA AA- A+

A A- BBB+

BBB BBB- BB+

Rating promedio, máx y mín

dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09

0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0

(dcha)

Con frecuencia, las entidades que ofertan tipos más elevados

en sus depósitos son las que presentan una situación difícil

en términos de mora …

Importantes retos que afrontar

… o en términos de rating …

y = 0,3186x + 0,0123 R² = 0,2258

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9%

Tasa de mora (marzo 2009)

Tipo 9 meses

y = 0,0022x + 0,0142 R² = 0,2761

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

- 1 2 3 4 5 6 7 8

Rating mayo 2009

Tipo 9 meses

(18)

… y son también las entidades que han obtenido un mayor volumen de liquidez pública Financiación de la economía

y = 0,1078x + 0,0144 R² = 0,387

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

Ayudas recibidas en % de los activos (FAAF, Avales y Apelación BCE)

Tipo 9 meses

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 36/45 1. Un sistema financiero resistente durante la crisis …

Indice

(19)

Un sistema financiero post‐crisis reforzado

DOS PLANOS PARA LA REFORMA REGULATORIA

CORTO PLAZO, MEDIDAS PARA LA RESOLUCIÓN DE LA CRISIS

REGULACIÓN PARA EL NUEVO CICLO EXPANSIVO

1

2

Un sistema financiero post‐crisis reforzado

Ejemplo: Memorandum of Understanding sobre la Estabilidad Financiera Trasnacional, de los Ministros de la UE y Gobernadores de bancos centrales, jun-08

•“El objetivo no es evitar las quiebras”.

•“En una situación de crisis, se dará prioridad a las soluciones privadas”

•“El uso de dinero público para resolver una crisis no debe darse por supuesto”

•“Las acciones de política en gestión de crisis preservarán el marco de competencia. […]”

“Especialmente, cualquier intervención pública debe cumplir las reglas de la UE sobre competencia

y ayudas de Estado.”

No se ha permitido que ninguna institución quiebre

Casi todos los casos se solucionaron con intervención pública

Se ha utilizado una cantidad importante de dinero, 136 bn EUR en la UE

Más de 50 planes nacionales han sido analizados por la Comisión Europea o están en revisión: el marco de competencia está seriamente dañado por un enfoque no coordinado. Otras acciones: capitalizaciones defensivas,

garantías totales en algunos países …

CONTENIDO MoU REACCIÓN EUROPEA A LA CRISIS

• Las autoridades europeas están siguiendo una aproximación fragmentada.

CORTO PLAZO, MEDIDAS PARA LA RESOLUCIÓN DE LA CRISIS 1

• España tiene la oportunidad de hacerlo bien, abordando el tema de la sobrecapacidad del sistema financiero, reduciendo el riesgo moral y el reforzamiento estructural del sistema

• Un buen marco de referencia es el ofrecido por los principios incluidos en el MoU de Estabilidad Financiera, cuyo seguimiento en Europa ha sido limitado.

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• La regulación propuesta para el nuevo ciclo va a tener un componente global y un mayor grado de armonización. Importantes avances a nivel europeo.

REGULACIÓN PARA EL NUEVO CICLO EXPANSIVO

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• Su principal objetivo es eliminar los excesos de toma de riesgo y de apalancamiento.

• Queda abierta la cuestión sobre la interrelación entre los desarrollos españoles (más estrictos) y los desarrollos europeos.

Un sistema financiero post‐crisis reforzado

•Entre las alternativas que se están discutiendo, la constitución de un buffer (similar a la regulación española) está ganando posiciones.

• Contabilización como capital o como reservas

• Definición con modelos internos o estándar

• Variables de referencia: crédito, PIB

•No obstante, las propuestas pueden introducir

parametrizaciones distintas a la española en algunos aspectos

• Frente a Basilea II, se avanza hacia ratios de apalancamiento simples

• Por primera vez, las normas contables pueden dejar espacio a las normas prudenciales, eliminando algunos estándares que han contribuido a la prociclicidad

• Se diseñan esquemas de remuneraciones de los directivos, ligados al medio plazo

• Generación de un buffer

• Otras propuestas

• Mitigar la prociclicidad en ciertos productos 1. Mitigar la prociclicidad

PRICNIPALES TENDENCIAS

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•Se dan pasos en la dirección correcta. Pero quedan cuestiones abiertas. Entre los temas que resolver: información desde los supervisores nacionales que son múltiples (60 interlocutores en el conjunto de Europa), empowerment, burden-sharing …

•Necesidad de construir agregados homogéneos y un conjunto de indicadores de riesgo globales.

•Esta abierto el debate de cómo reconciliar los objetivos de política monetaria con los de estabilidad financiera: dificultades en identificar tempranamente los mecanismos de inestabilidad financiera, en instrumentos que permitan anticiparse, en definición de horizonte.

Un sistema financiero post‐crisis reforzado

Se producen avances en la supervisión macroprudencial

Otros desarrollos •Homogeneización de la supervisión microprudencial

•Aumento de la transparencia

•Reforzar la supervisión de las agencias de rating 1. Mitigar la prociclicidad

2. Reforzar los mecanismos de supervisión

Un sistema financiero post‐crisis reforzado

Generación de colchones de liquidez

•Estos colchones existirán en periodos de expansión y de recesión, limitando el impacto de la situación de liquidez sobre las entidades.

Refundación de los mercados que faciliten la liquidez

•Es importante que haya una estrategia de salida de las medidas excepcionales de liquidez que se están utilizando actualmente.

Para ello hay que descansar en instituciones sólidas, sobre las que refundar los mercados referentes para la provisión de liquidez.

3. Mejorar la gestión de la liquidez, refundando los mercados que la faciliten

1. Mitigar la prociclicidad

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Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 43/45 3. Mejorar la gestión de la liquidez,

refundando los mercados que la faciliten 1. Mitigar la prociclicidad

4. Aumento de la disciplina de mercado y tendencia hacia una mayor homogeneización de la información bancaria

• Un buen equilibrio entre regulación y disciplina de mercado es deseable en aras de garantizar la estabilidad financiera a largo plazo

• Un sistema financiero global tendría que avanzar hacia una mayor estandarización de la información

Servicio de Estudios Econóómicosmicos El futuro del sistema financiero español 44/45 El sistema financiero español ha afrontado bien la primera fase de la crisis, con una notable estabilidad en su rentabilidad. Ello es el resultado de ser un sistema de banca universal, poco apalancado y muy eficiente..

Actualmente el sistema financiero español debe afrontar una etapa de ajuste económico prolongada y va a jugar un papel importante en algunos retos que hay que resolver: la reducción del excesivo endeudamiento de determinados grupos de familias y empresas (sobre todo las inmobiliarias), la financiación de la economía española y la sobrecapacidad del propio sector.

En el futuro, el sistema financiero debería salir reforzado de la crisis. Para ello es preciso una adecuada combinación de regulación y disciplina de mercado. Algunos cambios que se anticipan van en la dirección correcta. Mitigar la prociclicidad, mejor regulación de la liquidez, avances en la supervisión a nivel europeo y una mayor homogeneización de la información bancaria son algunos de los cambios previsibles.

Principales mensajes

En este proceso han surgido algunas áreas de fragilidad que revelan la heterogeneidad del sector. Sin embargo, para abordar los retos pendientes es precios tener entidades financieras fuertes y con capacidad de acceso a los mercados internacionales en buenas condiciones.

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