Fondo Mutuo BCI Competitivo

Fondo Mutuo BCI Competitivo

(a) Identificación del Título : Cuotas

(b) Fecha de Clasificación : 23 de Febrero de 2016

(c) Antecedentes Utilizados: Diciembre 2015

(d) Motivo de la Reseña

: Anual desde envío anterior

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Marzo 1, 2016

Fondos Mutuos de Deuda / Chile

Fondo Mutuo BCI Competitivo

Resumen Ejecutivo

Factores Clave de la Clasificación

Calidad Crediticia Alta en la Cartera: La clasificación de crédito se fundamenta en un riesgo promedio ponderado (WARF) que ha oscilado entre las categorías AA+(cl) y AAA(cl). Esto lo explica un portafolio construido principalmente por instrumentos clasificados en categoría N1+(cl), N1(cl) y una proporción pequeña en D(cl) (instrumento que se ha visto en cartera desde noviembre de 2015). Lo anterior ha entregado un portafolio con WARF en el rango límite de la categoría de riesgo vigente.

Concentración Baja por Emisor: La clasificación consideró la concentración por emisor que ha mantenido Fondo Mutuo BCI Competitivo (Competitivo) en promedio durante los últimos 12 meses a diciembre de 2015. Según los parámetros considerados por Fitch Ratings, el fondo ha mantenido, en promedio, una concentración baja entre los cinco principales emisores. Además, se ha incorporado la calidad crediticia alta y el período corto de vencimiento de los emisores principales, sustentando el riesgo de crédito bajo de la cartera.

Riesgos Muy Bajos de Tasas y de Spread: Competitivo mantiene una sensibilidad baja a variaciones en las tasas de interés de referencia, lo que se ha sustentado en el mantenimiento de una cartera con una duración baja. Asimismo, la calidad crediticia alta del portafolio ha permitido mantener un duration ajustado (riesgo de spread) en niveles igualmente bajos, dejando al fondo con una exposición baja a cambios en los spread crediticios de los instrumentos que lo componen.

Riesgo de Apalancamiento Bajo: Durante el período de análisis, el fondo incorporó contratos

forward con el objetivo de cubrir la exposición que entregan los activos indexados a inflación, manteniendo un promedio de 6,6% en la cartera. El nivel de calce alto, atribuible a la gestión del fondo, mitiga el riesgo que podría surgir del apalancamiento mantenido.

Niveles de Liquidez Adecuados: Consistente con la estructura de vencimientos corta presente en la cartera, Competitivo mantiene un nivel elevado de títulos considerados de liquidez alta, los cuales han servido adecuadamente a las necesidades propias del fondo.

Riesgo Inflacionario Bajo: Competitivo ha mostrado una posición acotada en instrumentos indexados a la inflación, la cual ha estado dentro de los parámetros observados por Fitch para la categoría actual. En ese sentido, la exposición neta a unidad de fomento desconocida (real riesgo a cambios en las expectativas inflacionarias) promedió 8,5% en el último año móvil, en congruencia con la clasificación vigente.

Perfil de la Administradora

La administración del fondo de Eficiente está a cargo de BCI Asset Management Administradora General de Fondos S.A. (BAM), clasificada por Fitch en ‘Highest Standards’, filial del Banco de Crédito e Inversiones clasificado por Fitch en ‘AA+(cl)’. A diciembre de 2015, BAM se posicionó como la tercera gestora de mayor tamaño de la industria en términos de patrimonio, administrando un total de 48 fondos, representativos del 13,3% del patrimonio total. De acuerdo al monto invertido, BAM ha desarrollado su mayor experiencia en activos de deuda, el segmento más grande, alcanzando 82,9% del patrimonio total gestionado por la administradora.

Clasificación

Cuotas AA+fm/M1(cl)

Informe Relacionado

Perspectiva Fondos Money Market 2016 (Diciembre 16,2015). Analistas Mauricio Albornoz +56 2 2499 3326 [email protected] Gonzalo Alliende +56 2 2499 3308 [email protected]

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Marzo 1, 2016

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Fondo Mutuo BCI Competitivo

Análisis de Riesgo

Factores Clave de la Clasificación

Calidad Crediticia Alta en la Cartera: La clasificación de crédito se fundamenta en un riesgo promedio ponderado (WARF) que ha oscilado entre las categorías AA+(cl) y AAA(cl). Esto lo explica un portafolio construido principalmente por instrumentos clasificados en categoría N1+(cl), N1(cl) y una proporción pequeña en D(cl) (instrumento que se ha visto en cartera desde noviembre de 2015). Lo anterior ha entregado un portafolio con WARF en el rango límite de la categoría de riesgo vigente.

Concentración Baja por Emisor: La clasificación consideró la concentración por emisor que ha mantenido Fondo Mutuo BCI Competitivo (Competitivo) en promedio durante los últimos 12 meses a diciembre de 2015. Según los parámetros considerados por Fitch Ratings, el fondo ha mantenido, en promedio, una concentración baja entre los cinco principales emisores. Además, se ha incorporado la calidad crediticia alta y el período corto de vencimiento de los emisores principales, sustentando el riesgo de crédito bajo de la cartera.

Riesgos Muy Bajos de Tasas y de Spread: Competitivo mantiene una sensibilidad baja a variaciones en las tasas de interés de referencia, lo que se ha sustentado en el mantenimiento de una cartera con una duración baja. Asimismo, la calidad crediticia alta del portafolio ha permitido mantener un duration ajustado (riesgo de spread) en niveles igualmente bajos, dejando al fondo con una exposición baja a cambios en los spread crediticios de los instrumentos que lo componen.

Riesgo de Apalancamiento Bajo: Durante el período de análisis, el fondo incorporó contratos

forward con el objetivo de cubrir la exposición que entregan los activos indexados a inflación, manteniendo un promedio de 6,6% en la cartera. El nivel de calce alto, atribuible a la gestión del fondo, mitiga el riesgo que podría surgir del apalancamiento mantenido.

Niveles de Liquidez Adecuados: Consistente con la estructura de vencimientos corta presente en la cartera, Competitivo mantiene un nivel elevado de títulos considerados de liquidez alta, los cuales han servido adecuadamente a las necesidades propias del fondo.

Riesgo Inflacionario Bajo: Competitivo ha mostrado una posición acotada en instrumentos indexados a la inflación, la cual ha estado dentro de los parámetros observados por Fitch para la categoría actual. En ese sentido, la exposición neta a unidad de fomento desconocida (real riesgo a cambios en las expectativas inflacionarias) promedió 8,5% en el último año móvil, en congruencia con la clasificación vigente.

Perfil de la Administradora

La administración del fondo de Eficiente está a cargo de BCI Asset Management Administradora General de Fondos S.A. (BAM), clasificada por Fitch en ‘Highest Standards’, filial del Banco de Crédito e Inversiones clasificado por Fitch en ‘AA+(cl)’. A diciembre de 2015, BAM se posicionó como la tercera gestora de mayor tamaño de la industria en términos de patrimonio, administrando un total de 48 fondos, representativos del 13,3% del patrimonio total. De acuerdo al monto invertido, BAM ha desarrollado su mayor experiencia en activos de deuda, el segmento más grande, alcanzando 82,9% del patrimonio total gestionado por la administradora.

Clasificación

Cuotas AA+fm/M1(cl)

Informe Relacionado

Perspectiva Fondos Money Market 2016 (Diciembre 16,2015). Analistas Mauricio Albornoz +56 2 2499 3326 [email protected] Gonzalo Alliende +56 2 2499 3308 [email protected]

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Perfil del Fondo

Competitivo está orientado a la inversión en instrumentos de deuda nacional e internacional, a través de los cuales mantendrá un portafolio con una duración no superior a los 90 días, estando clasificado como fondo tipo 1 por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS). La estrategia se centra en mantener una cartera concentrada en inversiones locales, por lo que inversiones en títulos en moneda extranjera solo representarán una proporción inferior de la cartera.

A diciembre de 2015, Competitivo se posicionó como un portafolio de tamaño mediano dentro del segmento comparable, representando 1,86%, con un patrimonio ascendente a CLP181.801 millones. Se considera como un fondo mediano dentro de la industria de fondos mutuos, al representar 0,66% del patrimonio total administrado. El patrimonio se encuentra distribuido en cuatro series de cuotas, siendo las más representativas Alto Patrimonio con 30,4% del total, Clásica (69,2%) y APV (0,2%).

En relación con las inversiones en cartera, Competitivo mantiene una orientación alta a títulos de corto plazo emitidos en pesos chilenos. A diciembre de 2015, la cartera estaba representada mayoritariamente por depósitos a corto plazo (99,5%), instrumentos que promediaron 98,9% de la cartera. La cartera se completó con la inversión en bonos de empresas (0,4% en promedio anual), pagarés del Banco Central de Chile (0,2%) y una proporción muy baja en otra clase de instrumentos de deuda.

Administración

La administración del fondo está a cargo de BCI Asset Management Administradora General de Fondos S.A. (BAM), una de las filiales del Banco de Crédito e Inversiones, posicionado como el tercer banco privado de mayor tamaño en la industria bancaria nacional por total de colocaciones vigentes a diciembre de 2015, las que representaron el 14% de la industria. A diciembre de 2015, BAM se posicionó, en términos de patrimonio gestionado, como la tercera gestora más grande de la industria, administrando un total de 48 fondos, distribuidos en 24 fondos de deuda (corto, mediano y largo plazo), 11 accionarios, siete balanceados, cuatro garantizados y uno de inversionistas calificados.

La gestión directa está a cargo del manager del portafolio y del apoyo del jefe de renta fija de corto plazo, para tomar la decisión final de inversión con base en l la información obtenida en los comités realizados por la administradora. De esta forma, las decisiones provienen de:  Comité de Asignación de Activos, realizado quincenalmente, aborda temas respecto a la

economía global y local para formar, con base en sus estudios, las estrategias de inversión para cada clase de activo;

 Comité de Inversiones, llevado a cabo semanalmente y en el cual se realiza un monitoreo de las principales variables económicas y financieras, se revisan los riesgos financieros y los modelos adoptados. Asimismo y se efectúa un monitoreo al desempeño de los fondos, los límites normativos y los posibles cambios en los escenarios que pudieran afectarlos;  Comité de Renta Fija, realizado con frecuencia mensual y que, aborda temas referentes al

desempeño de los fondos y estrategias de inversión para cada fondo con base en las expectativas desarrolladas en el Comité Macro.

La administradora ha establecido dos responsables en controles. Uno es el área de riesgo financiero, a cargo de la creación de políticas de riesgo de crédito, de liquidez y de mercado para los fondos, y del monitoreo de la efectividad y cumplimiento de estas. El otro es el departamento de auditoría y cumplimiento, responsable del monitoreo del cumplimiento de las políticas, planes, procedimientos y controles, así como del desarrollo de pruebas periódicas a los mecanismos de control establecidos con la finalidad de verificar su correcto cumplimiento. El control diario de los límites legales e internos sobre las inversiones se lleva en distintas áreas, entre ellas la de Inversiones, riesgo financiero y operaciones. Esto es mediante sistemas automatizados que incluyen parámetros para la mayor parte de las reglas de

Metodología Relacionada

Criterios de Calificación Fondos de Deuda en Latinoamérica (Junio 30, 2014). 90% 92% 94% 96% 98% 100% Dic 2014 Abr 2015 Ago 2015 Dic 2015 Chart Title Pactos Bonos Bancarios

Pagarés Descontables del Banco Central Bonos de Empresas

Depositos a Largo Plazo Depósitos a Corto Plazo

Fuente: SVS y estimaciones de Fitch.

Cartera de Inversiones Total de Inversiones (%) 14.500 15.000 15.500 16.000 16.500 17.000 17.500 18.000 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 700.000 800.000 Dic 2014 Abr 2015 Ago 2015 Dic 2015 Patrimonio (eje izq.) Partícipes (eje der.)

Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).

Activos y Partícipes

(Número) (CLP millones)

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inversión utilizadas para cada uno de los fondos, generando reportes de cumplimiento con información detallada por fondo y por tipos de activos.

Entre las herramientas utilizadas por el área de riesgo financiero para la medición y control de riesgos de mercado se encuentran:

 un análisis de sensibilidad del valor de los activos ante posibles cambios en la tasa de interés de mercado, para lo cual la administradora ha implementado un sistema de sensibilización que incorpora distintas variables, lo que entrega como resultado la probabilidad de que la cartera se exponga a ajustes en su valor;

 el monitoreo de la diversificación de la cartera por: emisores, sectores, regiones geográficas y contrapartes, de acuerdo a las recomendaciones delineadas quincenalmente por el Comité de Asignación de Activos;

 el monitoreo de la volatilidad del valor cuota, medida a través de la desviación estándar móvil de los retornos diarios de los fondos, dentro de rangos razonables de volatilidad de acuerdo al perfil de riesgo del fondo;

 el cálculo del valor en riesgo (VaR, por sus siglas en inglés).

BAM ha mostrado un buen manejo en términos de riesgo de liquidez, estableciendo niveles mínimos de activos de liquidez alta y máximos para aquellos de liquidez baja para cada fondo, los cuales dependerán del grado de concentración de los partícipes los flujos netos diarios históricos, el cronograma de vencimientos y el riesgo sistémico. Cabe señalar que, ante problemas de liquidez, de acuerdo con lo permitido por normativa, el fondo podrá contraer obligaciones por hasta 20% de su patrimonio para poder pagar rescates de cuotas. Asimismo, ante rescates muy altos (superiores al 20% del patrimonio), la administradora ha establecido plazos mayores (hasta 15 días hábiles) para no incurrir en un problema de iliquidez.

Si bien a la fecha de análisis BAM se encontraba gestionando nueve fondos mutuos de deuda en pesos con duración inferior a 90 días (escenario en el cual la posibilidad de asignación arbitraria puede ser efectiva), Fitch analiza que la posibilidad real de generación eventual de conflictos de interés está mitigada. Ello es gracias a la existencia de políticas claras de asignación de activos, así como a la naturaleza de las inversiones (corto vencimiento y presencia elevada en el mercado), las cuales cuentan con posibilidades bajas de arbitraje y, por ello, de incentivos para realizar asignaciones que perjudiquen a un fondo en beneficio de otro.

Refuerza lo anterior la existencia de procedimientos coherentes con el objeto de limitar la generación de dichos conflictos, dentro de los cuales Fitch destacan:

 el Reglamento General de Fondos que, dentro de otros aspectos, analiza el tema de la asignación de inversiones entre fondos que podrían ver intersectadas sus carteras;  la existencia de un código de ética corporativo que dedica un capítulo especial a la

limitación de estos conflictos;

 el mantenimiento de un manual de tratamiento y solución de conflictos de interés, que recopila el conjunto de medidas para el control de estos conflictos.

El cumplimiento de las disposiciones establecidas en estos manuales lo monitorea el oficial de cumplimiento de la administradora, quien reporta directamente al gerente general. De acuerdo a lo descrito, Fitch considera positiva la experiencia obtenida por la administradora, los procesos efectuados para la toma de decisiones de inversión y los controles realizados, especialmente referentes a los límites. Estos son factores que sustentan la gestión alta de BAM, aportando favorablemente a la clasificación asignada.

Clasificación de Riesgo de Crédito

Riesgo Crediticio

Durante lo observado en el período de analisis, Competitivo ha estado orientado principalmente a la inversion en instrumentos clasificados en la más alta calidad crediticia de Un análisis más profundo respecto a

la administradora es realizado en el informe de clasificación de la misma (disponible en www.fitchratings.cl).

Metodologías Relacionadas

Criterios de Clasificación para Fondos de

70% 80% 90% 100% Dic 2014 Abr 2015 Ago 2015 Dic 2015 N1+/AAA/AA+ N1/AA/AA−/A+ N2/A/A−/BBB+

Fuente: SVS y estimaciones de Fitch.

Composición Crediticia

Total de Inversiones

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corto plazo. A diciembre de 2015, mantuvo 90,9% del total de activos en N1+(cl) (promedio anual: 90,2%) , además de complementar la cartera con intrumentos en N1(cl) en 8,8% (promedio anual: 9,7%) y con instrumentos en 0,3% en la categoría default, considerada como la más baja para un bono (promedio anual: 0,05%).

En este sentido, el WARF de la cartera ha oscilado entre las categorias AA+(cl) y AAA(cl), posicionándose en los últimos dos meses en el rango límite de la clasificacion vigente. En este sentido, Competitivo ha mantenido una posicion pequeña (0,3%) en un bono correspondiente a Caja de Compensacion La Araucana durante los últimos dos meses de análisis. Ello ha presionado el WARF, llevándolo al rango límite de la clasificacion vigente; sin embargo, se ha mantenido dentro de los rangos de la clasificación.

Fitch se mantendrá monitoreando el efecto que podría causar la mantención de este activo en cartera en su clasificacion de riesgo crediticio vigente.

Riesgo de Contraparte

El fondo contempla la posibilidad de incorporar derivados con fines de cobertura (contratos

forward, futuros, opciones), los cuales podrían significar un riesgo crediticio mayor emanado de la capacidad crediticia de las contrapartes. Sin embargo, el riesgo asociado a esta variable es considerado como bajo por la agencia, debido a la calidad crediticia alta de las instituciones utilizadas.

Riesgo de Concentración

En relación a los límites analizados por Fitch, el fondo mantiene una concentración baja, al representar los cinco emisores principales menos de 50% de las inversiones totales (44,4% en promedio de los últimos 12 meses). Además, se considera la calidad crediticia y el período corto de vencimiento de los principales emisores, factores congruentes con la clasificación vigente.

Clasificación de Riesgo de Mercado

Riesgo de Tasa de Interés y Riesgo de

Spread

En congruencia con la estrategia, Competitivo mantiene una exposición muy baja a las variaciones en las tasas de interés de mercado. Esto se sustenta en el mantenimiento de una duración muy baja (67 días promedio últimos 12 meses), dejando al fondo con poca sensibilidad a los movimientos de dicha variable, en consistencia con la clasificación asignada. El riesgo de mercado bajo también se ha sustentado en el análisis del riesgo de spread, el cual, medido a través de la duración ajustada de la cartera, ha resultado de la mantención de una cartera con una calidad crediticia alta. De esta forma, la duración ajustada promedio baja (80 días promedio) es señal de una poca exposición a las variaciones de los spread crediticios de los títulos que la componen, en consistencia con la sensibilidad baja analizada para el fondo.

Principales Emisores de Cartera a Diciembre de 2015

Emisor

Porcentaje sobre Total Inversiones (%) Promedio Concentración Últimos 12 meses Clasificación Crediticia Local Días Promedio Vencimiento Scotiabank 13,7 7,5 AAA/N1+ 44 Banco Estado 10,6 8,8 AAA/N1+ 52 Security 10,5 9,1 AA−/N1+ 47 Consorcio 8,4 8,0 A+/N1 98 Santander 5,6 9,4 AAA/N1+ 22 Fuente: SVS, Superintendencia de Bancos e Instituciones financieras y estimaciones de Fitch.

30 50 70 90 Dic 2014 Abr 2015 Ago 2015 Dic 2015 (Días) Duración Duración Ajustada

Fuente: SVS y estimaciones de Fitch.

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La combinación de los factores plazo remanente corto y calidad crediticia alta de la cartera permitieron disminuir el efecto negativo de la caída en incumplimiento (default) de los bonos de Caja de Compensación La Araucana. Si bien el rendimiento del fondo se afectó, se mantuvo dentro del promedio de rendimientos de los fondos tipo 1. Asimismo, se midió el efecto del

default de Caja de Compensación La Araucana sobre la volatilidad de las cuotas de Competitivo. A pesar de que la volatilidad aumentara, estas se mantuvieron en los rangos altos de los parámetros entendidos para la clase de fondos tipo 1.

Apalancamiento

Con relación al apalancamiento operacional, el reglamento del fondo mantiene que, ocasionalmente, y con el objeto de pagar rescates de cuotas y realizar las demás operaciones que la SVS expresamente autorice, la sociedad administradora podrá solicitar recursos por cuenta del fondo. Esto puede ser por una cantidad equivalente hasta a 20% de su patrimonio, lo cual solo podrá tener como objeto el pago de rescates. De acuerdo con información histórica, Competitivo no ha incurrido en la adquisición de deuda operacional.

Sobre el apalancamiento financiero, el reglamento interno del fondo expresa la posibilidad de adquirir endeudamiento a través de operaciones de derivados con el objetivo único de cobertura. En ese sentido, Competitivo ha incorporado históricamente contratos forward de moneda, con el objetivo único de cubrir exposiciones inflacionarias originadas de los instrumentos denominados en unidades de fomento. Esto tiene el fin de mantener un nivel de calce muy alto con los activos, mitigando adecuadamente el riesgo potencial que genera apalancamiento.

Riesgo de Liquidez

Competitivo ha presentado históricamente y en el período de análisis un nivel moderado de liquidez, sustentado en el mantenimiento de una cartera con una estructura de vencimientos orientada a títulos de muy corto plazo. En este sentido, el efecto que causó la caída en default

del bono de Caja de Compensación La Araucana en la caída de patrimonio del fondo logró contenerse con los niveles de liquidez mostrados en los meses anteriores a la noticia, pudiendo cubrir suficientemente los retiros de capital.

A diciembre de 2015, la proporción de instrumentos de alta liquidez, la cual considera los títulos con vencimiento inferior a 30 días más títulos gubernamentales, ascendió a 53,4%, promediando estos en 27,3% el último año de análisis. Dicho monto ha sido analizado como suficiente, en consideración de las necesidades del fondo provenientes de los rescates efectivos del período (3,7% del patrimonio en promedio) y de los potenciales analizados, con base en la concentración por inversionista (15,9% promedio los tres de mayor tamaño). No se han presentado escenarios de venta de activos que perjudiquen el valor del portafolio.

0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000 350.000 400.000

Dic 2014 Feb 2015 Abr 2015 Jun 2015 Ago 2015 Oct 2015 Dic 2015

Fuente y Uso de Liquidez

Liquidez Máximo Rescate Neto Tres Principales Aportantes

Fuente: SVS y estimaciones de Fitch. (CLP millones) 0% 4% 8% 12% 16% 20% Dic 2014 Abr 2015 Ago 2015 Dic 2015 Exposición Neta UF

UF: unidades de fomento.

Fuente: SVS y estimaciones de Fitch.

Inversión Títulos en Unidades de Fomento

Total de Inversiones

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Riesgo Cambiario o Riesgo por Inflación

BAM mantiene actualmente una estrategia más riesgosa en términos de exposición a riesgos de mercado, en comparación con sus otros fondos tipo 1. En ese sentido, durante los últimos 12 meses a diciembre de 2015, el fondo mostró una exposición neta a instrumentos indexados a la inflación en promedio de 15% del total de inversiones, coherente con los límites observados por Fitch para la categoría actual. La exposición neta a unidad de fomento desconocida (real riesgo a cambios en las expectativas inflacionarias) promedió 8,5% en el último año móvil, cifra considerada como como bajo y que sustenta la clasificación vigente. Unido a lo anterior, en períodos anteriores a la fecha de revisión, el fondo ha invertido monedas distintas a su denominación; sin embargo, en los últimos 12 meses, no ha invertido en títulos con denominaciones distintas al peso chileno. En este sentido, de ser incorporadas, Fitch espera que estén cubiertas y no signifiquen un riesgo cambiario adicional. De esta forma, la agencia también se encontrará monitoreando la relación de inversión y cobertura, debido a que la exposición en monedas distintas al peso significaría un riesgo adicional al actualmente analizado.

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Acuerdo de Comisión de Clasificadora de Riesgo

Claridad y Precisión de los Objetivos del Fondo

El fondo establece claramente el objetivo, el cual está orientado a la inversión en instrumentos de deuda nacional de corto, mediano y largo plazo, a través de los que mantendrá un portafolio con una duración máxima de 90 días.

Grado de Orientación de las Políticas al Logro de los Objetivos y Coherencia con el Reglamento Interno

Con el objetivo de cumplir con la estrategia de inversión propuesta a los inversionistas, la administración ha establecido en el Reglamento Interno políticas y límites adecuados que han permitido determinar patrones de comportamiento y cumplimiento de largo plazo.

Conflictos de Interés

La posibilidad real de generación de conflictos de interés queda mitigada por la existencia de procedimientos coherentes con el objeto de limitar la generación de dichos conflictos. Dentro de estos, destaca el Reglamento General de Fondos que, entre otros aspectos, analiza el tema de la asignación de inversiones entre fondos que podrían ver intersectadas sus carteras; la existencia de un código de ética corporativo que dedique un capítulo especial a la limitación de estos conflictos y el mantenimiento del manual de tratamiento y solución de conflictos de interés que recopila el conjunto de medidas para el control de estos conflictos.

Idoneidad, Experiencia y Recursos de la Administración

La administradora se posiciona entre las de mayor patrimonio gestionado en la industria, administrando fondos de deuda, accionarios, balanceados, garantizados y de inversionistas calificados. BAM tiene su experiencia más amplia en fondos de deuda, dentro de los cuales los fondos de corto plazo (duración inferior a 90 días) han concentrado la mayor parte de las inversiones.

En relación con los recursos, la gestión directa está a cargo del respectivo portafolio administrador con el apoyo del jefe de renta fija de corto plazo, los cuales mantienen una experiencia adecuada en el mercado relevante. Por otro lado, se consideran apropiados los recursos tecnológicos y sistemas de soporte a las áreas de front office, back office y de control de riesgos.

Endeudamiento

La política de endeudamiento contempla la posibilidad de tomar deuda con el objeto de hacer frente al pago de rescates del día, pasivo que deberá quedar saldado el mismo día, previo la valoración diaria de la cuota. El porcentaje máximo del endeudamiento no podrá superar 20% del patrimonio del fondo. El fondo no contempla mantener activos sujetos a gravámenes, prohibiciones o entregados en garantías por obligaciones a terceros.

Valoración

El fondo será avaluado de conformidad con lo establecido por la normativa vigente, la cual determina que los fondos Tipo 1 valorizarán sus carteras a la tasa interna de retorno de compra, ajustando el precio de sus instrumentos cuando el valor señalado por la metodología anterior se desvíe, en porcentajes establecidos, respecto a la TIR de mercado respectiva.

Concentración por Emisor

El reglamento considera un límite máximo de inversión por emisor de 20% del activo del fondo, de títulos de deuda de securitización de 25% del total del activo del fondo y de inversión por grupo empresarial y personas relacionadas de 30% del total del activo del fondo. Los excesos producidos por fluctuaciones de mercado u otra causa justificada podrán mantenerse por un plazo de hasta 90 días. Sin embargo, si la inversión supera el límite del reglamento interno, el exceso sobre este porcentaje deberá regularizarse a más tardar el día hábil siguiente de producido.

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Definición de Clasificaciones

Riesgo de Crédito

AAAfm(cl): Cuotas con la más alta protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio.

AAfm(cl): Cuotas con muy alta protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio.

Afm(cl): Cuotas con alta protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio.

BBBfm(cl): Cuotas con suficiente protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio.

BBfm(cl): Cuotas con baja protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio.

Cfm(cl): Cuotas muy variables a pérdidas asociadas a riesgo crediticio.

Las clasificaciones entre AAfm(cl) y Bfm(cl) pueden ser modificadas al agregar un símbolo ‘+’ (más) o ‘-’ (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría.

Riesgo de Mercado

M1(cl): Cuotas con la más baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.

M2(cl): Cuotas con moderada a baja sensibilidad frente a cambios en las condiciones de mercado.

M3(cl): Cuotas con moderada sensibilidad frente a cambios en las condiciones de mercado.

M4(cl): Cuotas con moderada a alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.

M5(cl): Cuotas con alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.

M6(cl): Cuotas con muy alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las Bolsas de Valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

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Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación.

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