CRÉDITO PÚBLICO
diciembre 2017
BOLETÍN ESTADÍSTICO
Gráfico No. 1 Costa Rica: Comportamiento del Saldo de la Deuda Pública a diciembre de cada año en millones de colones
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
De la comparación interanual se observa que la deuda pública de Costa Rica presenta un incremento del 8,6%. Este incremento fue mayor en la deuda interna (10,09%) que en la deuda externa (3.89%).
Gráfico No. 2 Costa Rica: Composición de la Deuda Pública por Sector Diciembre de cada año, en porcentaje
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
En la comparación interanual por sector se muestra que el Gobierno Central (GC) aumenta su participación en un 3.9% mientras que el SPnF (resto del Sector) y el Banco Central de Costa Rica (BCCR) pierden peso en un 0.9% y 3.0% respectivamente.
Gráfico No. 3 Costa Rica: Composición de la Deuda Pública por Tipo de Tasa Diciembre de cada año, en porcentaje
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
La tasa fija sigue siendo la de mayor peso, no obstante su peso bajó 2.9% respecto al período anterior. La tasa variable aumenta su representatividad en 3.7% y la tasa indexada pierde presencia en un 0.7%. Se mantiene la tendencia hacia el aumento del riesgo de tasa de interés.
Gráfico No. 4 Costa Rica: Composición de la Deuda Pública por Moneda Diciembre de cada año, en porcentaje
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
El portafolio está compuesto por instrumentos en colones en un 59%. Sin embargo se denota un aumento en el saldo expresado en US$, de Dic 2016 a Dic 2017 el peso se ha incrementado en un 2.4%. Otras monedas incluyen Euros, Yuanes, Yenes y otras monedas.
18,000,000.0
¢14,858,041
¢4,743,466 ¢4,927,881
¢16,356,826
dic-16
Deuda internaD euda externa dic-17 16,000,000.0 14,000,000.0 12,000,000.0 10,000,000.0 8,000,000.0 6,000,000.0 4,000,000.0 2,000,000.0 0.0 dic-16 dic-17 80.0% 12.6% 9.5% 15.0% 71.6% GC SPNF BCCR 75.5% 15.8% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0 dic-16 dic-17 22.3% 25.5% 67.6% 70.5% 7.2% 6.9% Fija Indexada Variable 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% dic-16 dic-17
Colones US$ Otras monedas 80.0% 60.0% 61.5% 37.6% 40.0% 59.0% 0.9% 1.0% 40.0% 20.0% 0.0%
GOBIERNO CENTRAL
Gráfico No. 5 Costa Rica: Composición de la Deuda del Gobierno Central Interanual a Diciembre de cada año, en millones
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
De la comparación interanual se observa que la Deuda Pública del Gobierno Central aumentó un 14.5% de diciembre 2016 a diciembre 2017. La deuda Interna creció un 17.4% y la Externa un 4.6%.
Gráfico No. 6 Costa Rica: Composición de la Deuda Interna del Gobierno Central por Nemotécnico en porcentaje
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
Analizando la variación interanual por nemotécnico, se denota que la colocación de títulos cero cupón dólares fue la que más aumentó, seguida por los instrumentos en colones ajustables y en un tercer lugar se ubica a los tasa fija dólares. Comportamiento que dado el aumento en el US$ tipo de cambio es comprensible. No obstante, los tasa fija colones siguen siendo los de mayor peso en el portafolio.
Gráfico No. 7 Costa Rica: Composición de la Deuda Externa del Gobierno Central por Acreedor, en porcentaje
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
La participación de los acreedores multilaterales y bilaterales aumentó en el 2017 respecto al saldo mantenido durante el 2016. Por su parte los eurobonos mantienen el mismo monto dado que no se han efectuado más colocaciones internacionales. Al aumentar el saldo en los primeros y mantenerse el saldo en eurobonos, hace que los eurobonos pierdan representatividad en el saldo global.
Durante el primer trimestre del 2017 se recibió el primer desembolso del préstamo Programa por Resultados para el Fortalecimiento del Seguro Universal de Salud de Costa Rica cuyo beneficiario es la Caja Costarricense de Seguro Social (C.C.S.S), aumentando la deuda externa, con los que se honró la deuda interna que el Gobierno mantiene con esa institución por el equivalente en colones de los $105 millones de dólares. Asimismo se recibieron desembolsos de créditos en ejecución por $204.58 millones de dólares, donde destaca el desembolso para el Proyecto de Mejoramiento del Medio Ambiente del Área Metropolitana de San José.
¢10,809,706.7
¢3,224,972.4 ¢3,373,923.1
¢12,692,640.2
dic-16
Deuda externa Deuda interna
dic-17 14,000,000.0 12,000,000.0 10,000,000.0 8,000,000.0 6,000,000.0 4,000,000.0 2,000,000.0 0.0 dic-2016 dic-2017 Tasa Fija Tude s Dólar esaju stable s Colon esaju stable s Dólar esfijo s Colon esfijo s Cero c upón colon es Cero c upón dólar es 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 10.6%10.6% 11.4% 4.7% 5.8% 9.8% 1.5% 1.7% 8.1% 17.7%21.0% 50.2% 40.3% 3.1% 0.0% 0.0% 0.0% dic-16 dic-17 MULTILATERAL BONOS BILATERAL 0% 20% 40% 60% 80%
SERVICIO DE DEUDA GOBIERNO CENTRAL
Para mostrar el comportamiento del gasto del servicio de la deuda del Gobierno Central se presentan las siguientes dos tablas. En la primera, se detalla el gasto acumulado de la deuda del Gobierno Central en intereses, el cual para Diciembre 2017 es mayor respecto al gasto acumulado a Diciembre 2016 en un 16%. Este aumento es afectado por el incremento en las tasas de interés y en el saldo de la deuda.
En la segunda, se muestra el gasto acumulado en cancelación, donde se observa un crecimiento del 25 % en el monto acumulado pagado a diciembre 2017 (5.962.244,9 millones de colones) respecto al pagado en diciembre 2016 (4.783.962,0 millones de colones), igualmente se debe al incremento en el saldo de la deuda.
En cuanto a los desembolsos, el ingreso más representativo de este trimestre corresponde al recibido para el préstamo BIRF 8194-CR denominado “Proyecto para el Mejoramiento de la Educación Superior “, por $26.600.000.00.
Tabla No. 1 Costa Rica: Servicio de la Deuda del Gobierno Central Gasto en Intereses, en porcentaje
Sector dic-16 dic-17
Deuda interna 79.32% 80.93%
Deuda Externa 20.68% 19.07%
Total 100.00% 100.00%
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
Tabla No. 2 Costa Rica: Servicio de la Deuda del Gobierno Central Gasto en Cancelaciones, en porcentaje
Sector dic-16 dic-17
Deuda interna 98.95% 99.08%
Deuda Externa 1.05% 0.92%
Total 100.00% 100.00%
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
OPERACIONES DE GESTIÓN DE DEUDA
Gráfico No. 8 Costa Rica: Títulos de la Deuda Interna del Gobierno Central recomprados mediante canje durante el año 2017, por fecha de
vencimiento en porcentaje
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
En el año 2016 se canjearon 438.222,5 millones de colones y durante el 2017 678.573,6 millones de colones, creciendo el monto canjeado en un 55%, resultando efectiva esta operativa para aminorar el gasto en amortización del ejercicio económico en curso y los dos siguientes, así como para disminuir la presión sobre el flujo de caja. Durante el 2016 se logró canjear el 24% del monto de amortización a honrar y en el 2017 el 23%.
Gráfico No. 9 Costa Rica: Perfil de vencimientos, Diciembre de cada año Por fecha de vencimiento en porcentaje
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
La comparación del perfil de vencimientos a diciembre 2016 y 2017 respectivamente denota que a pesar de las nuevas colocaciones efectuadas durante el año 2017, el gasto futuro en amortización disminuyó para el 2019 y se atenuó para el 2018 y 2020 gracias a las operaciones de canje.
2017 2016
Mismo año 1 año
59% 37% 24% 41% 17% 1% -22% 2 años 3 años 2017 2016 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050
Tabla No. 3 Resumen de Indicadores de Riesgo
INDICADOR dic-16 dic-17
RIESGO DE MERCADO
Tipo de cambio
Moneda Estranjera/Deuda 37.81% 40.03% Moneda Estranjera/DI 19.26% 24.09% Tipo de Interés
Razón tasa variable / DP 23.74% 28.83% Razón tasa variable / DE 23.79% 25.07% Razón tasa variable / DI 23.73% 29.84% Tiempo promedio de refijación (años) (ATR)
Deuda Total 6.65 5.83 Deuda Externa 14.08 13.10 Deuda Interna 4.43 3.90
RIESGO DE REFINANCIAMIENTO
Deuda de corto plazo (menor a 1 año) 11.96% 14.58% Tiempo promedio de madurez (años) (ATM)
Deuda Total 8.70 8.23 Deuda Externa 16.53 15.64 Deuda Interna 6.36 6.26
OTROS INDICADORES
Tasa promedio ponderada
Deuda Total 7.74% 7.94% Deuda Externa 5.06% 5.31% Deuda Interna 7.45% 7.93% Importancia relativa del Gasto en intereses
Gasto en Intereses / Gasto Total 14.10% 15.11%
Fuente: Dirección de Crédito Público, Ministerio de Hacienda
Los indicadores de riesgo presentados en la tabla No. 3, permiten analizar el riesgo implícito en el portafolio de la deuda del Gobierno Central. Se inicia con el riesgo de mercado específicamente con el tipo de cambio: para el corte a diciembre 2017 el portafolio está más expuesto a variaciones de tipo de cambio que en el mismo periodo del 2016, incrementando el riesgo en un 2.5%. En cuanto a la tasa de interés, ganó más importancia la tasa variable en el portafolio ya que se incrementó el porcentaje del portafolio que reditúa una tasa
variable. Por su parte el tiempo promedio de re fijación del cupón disminuyó. En los indicadores de riesgo de financiamiento, para el corto plazo el indicador empeoró porque el mismo se incrementó de diciembre 2016 a diciembre 2017 en un 2.6%. En el tiempo promedio de madurez la deuda pública del Gobierno Central disminuyó el indicador porque tanto la deuda interna como la externa disminuyeron este indicador.
La tasa promedio ponderada aumentó 20 puntos, reflejo la presión por el aumento en tasas de interés, de manera más acentuada en la deuda interna. En la tabla No 4 se resume la tendencia de la composición de la deuda del Gobierno Central por moneda, instrumento y vencimiento. También se detalla el comportamiento de algunos indicadores.
Tabla No. 4 Tendencia de la Deuda del Gobierno Central, a diciembre por año
2010 2014 2017 MONEDA Deuda ¢ 67.76% 64.13% 60.61% Deuda US$ 32.24% 35.87% 39.39% TIPO DE INSTRUMENTO Deuda Ajustable 16.00% 13.53% 21.11% Deuda Fija 65.95% 71.17% 71.17% Deuda Indexada 18.05% 15.30% 7.72% INDICADOR
Tasa Promedio Ponderada 7.08% 8.52% 7.94%
Duración 2.95 5.42 5.09 Duración Modificada 2.86 5.28 4.91 Maduración 4.60 8.11 8.23 ATR 5.83 VENCIMIENTO Deuda < 1 año 23.29% 15.86% 14.58% Deuda > 1 y < 5 años 42.67% 29.51% 31.83% Deuda > 5 años 34.04% 54.63% 53.58%
