Desafíos de un mundo global

Desafíos de un mundo global

Ricardo Santamaría Director de Riesgo País y Gestión de Deuda

“Desayuna con INADE” La Coruña, 23 de abril de 2015

1. Panorama internacional. Desafíos de un mundo global 2. Qué es CESCE

3. Los riesgos de la internacionalización: naturaleza y coberturas 4. Algunas cifras

1

. Panorama internacional

Estados Unidos Unión Europea Países emergentes

3

Riesgos que afectan a la evolución internacional Repaso a los mercados

Una recuperación lenta e inestable

El dinamismo de los emergentes se resiente

Crecimiento del PIB, 2014 Crecimiento del PIB, 2014

4

10 Los emergentes lideran 

recuperación Los emergentes sedesaceleran, E.E.U.U   retoma 

Una recuperación lenta y desigual

Dos etapas diferenciadas: las economías emergentes pierden fuelle

Tasa de crecimiento del PIB, 2008-2016 Tasa de crecimiento del PIB, 2008-2016

‐2 0 2 4 6 8 protagonismo ‐6 ‐4 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Mundo Zona Euro Economía emergentes Estados Unidos

5 Fuente: FMI –WEO enero

Una recuperación lenta y desigual

Dos etapas diferenciadas: las economías emergentes pierden fuelle

Diferecial de crecimiento emergentes‐avanzados  1980‐2015 1 0 1 2 3 4 5 6 7 6 Fuente: FMI –WEO enero

‐2

Estados Unidos

7

Estados Unidos retoma dinamismo

El desempleo cae por debajo del 6%

Crecimiento del PIB y tasa de desempleo Crecimiento del PIB y tasa de desempleo

12 ‐0,292 2,532 1,602 2,321 2,219 2,4 3,6 _3,3 0 2 4 6 8 10 8 Fuente FMI –WEO enero

‐2,776

‐4 ‐2

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Estados Unidos retoma dinamismo

La FED desplegó la artillería pesada

Reserva Federal – Activos totales Reserva Federal – Activos totales

QE1

QE2

QE3

9 Fuente: Reserva Federal

Estados Unidos retoma dinamismo

La mejora económica respalda el anunciado tapering

10 Fuente: Reserva Federal

Unión Europea

11

Unión Europea: signos esperanzadores

Salida de la recesión y recuperación de la periferia

 BCE: programa de compras

de deuda

 Depreciación del euro

 Caída del precio del crudo

Elevado desempleo

Débil crecimiento del crédito

Incertidumbre Grecia Recesión en Italia

pero…

Crecimiento trimestral interanual (%PIB)

p

Crecimiento interanual (%PIB)

-1 -0,5 0

Zona Euro Francia Alemania Italia España 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

12 Fuente: Eurostat. Previsiones invierno 2015

Unión Europea: el peligro del estancamiento

El peligro de la deflación amenaza el crecimiento

Eurozona: Tasa de inflación Eurozona: Tasa de inflación

ó

Inflación total

Expectativas de inflación

13 Fuente: Institute of International Finance

Inflación Subyacente

Unión Europea: el peligro del estancamiento

Persisten las restricciones del acceso al crédito

14 Fuente: Institute of International Finance

Unión Europea: el peligro del estancamiento

ECB baja tipos y aprueba compra de deuda…pero aún lejos de la FED

15

Unión Europea: signos positivos

Buena acogida de la nueva política del BCE. ¿Aislado el riesgo griego?

14

Tipos de los Bonos del Estado a 10 años

4 6 8 10 12 Grecia Italia España 16 0 2 Alemania

Unión Europea: signos positivos

Impulso al sector exterior por la caída del euro y al consumo interno por caída del petróleo

Depreciación del euro con el dólar del 20% desde ene 2014

€

17

Unión Europea: lastres al crecimiento

La deuda pública continúa en niveles elevados

200,00

Deuda pública como % del PIB

40,00 60,00 80,00 100,00 120,00 140,00 160,00 180,00 18 Fuente: FMI –WEO octubre

0,00 20,00

Francia Alemania Grecia Irlanda Italia Portugal España 2007 2010 2014

Unión Europea: lastres al crecimiento

Las altas tasas de paro dificultan la recuperación de la demanda

30 Tasa de desempleo 5 10 15 20 25 19 Fuente: FMI –WEO enero

0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Eurozona Alemania Grecia España

Unión Europea: hitos que condicionan el futuro Programa de compra

de activos (ABS) y bonos del BCE

Incertidumbre y riesgos del rescate griego Fragmentación de los

mercados financieros Acuerdos sobre unión

bancaria

20

Escalada del conflicto en Ucrania

Se necesita….

Unión

Unión Europea: lecciones para el futuro

Crisis institucional Unión económica ¿Posible coordinación fiscal? ¿Supervisión única? 21 fiscal? única?

Países

Emergentes

Los emergentes continúan desacelerándose

Los Fragile Five: Los más vulnerables ante el tapering

Crecimiento 2014 Saldo fiscal Balanza por C.C.

Brasil 0,3 ‐3,8 ‐3,5 Sudafrica 1,3 ‐4,9 ‐5,7 India 5,6 ‐7,2 ‐2 COYUNTURA India 5,6 7,2 2 Turquía 3,1 ‐2 ‐5,8 Indonesia 5,1 ‐2,4 ‐3,2 promedio 3,08 ‐4,06 ‐4,04 4 6 8 10 12

Tasa de crecimiento del PIB

Media Brasil India Indonesia 23 Fuente:

FMI –WEO octubre ‐6 ‐4 ‐2 0 2 4 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Indonesia Sudáfrica Turquia

Emergentes: caída del precio de las materias primas

Cambio de ciclo: materias primas y desaceleración económica

Índice de precios de materias primas (2010 = 100)

Caídas desde los

Energía

Metales y minerales

Materias primas agrícolas

Caídas desde los máximos de 2011: 140 120 100 24 80 2011 2012 2013 2014 2015

Emergentes: caída del precio de las materias primas

Ganadores y perdedores de la caída del crudo

25

Emergentes: la desaceleración de China

China: Reformas vs crecimiento

Crecimiento del PIB Trimestral

Cambio interanual en el valor de las viviendas

vendidas Cambio interanual en la producción industrial 26 China creció un 7,4% en 2014, un p.p por debajo de la meta del

7,5% Ralentizada por la caída en el sector inmobiliario Y una caída en la producción industrial

Emergentes: la desaceleración de China

China: Reformas vs crecimiento

Gran crecimiento del C édit T t l

La abundante liquidez generada por el macro-plan de 2008 La abundante liquidez generada por el macro-plan de 2008

Crédito Total

Bancario:

del 20% anual entre 2009 y 2013 La “finanza en la sombra”No Bancario:

27 Fuente: Institute of International Finance

Emergentes: falta de madurez institucional e inseguridad jurídica

Entorno institucional mucho peor en emergentes que en maduros

Indicadores de gobernabilidad 2013 Indicadores de gobernabilidad 2013 0 20 40 60 80 100 Rendición de Cuentas Estabilidad Política  Control Corrupción 28 Efectividad Gubernamental Calidad Regulatoria Estado de Derecho China Japon

Emergentes: difícil clima de negocios

Hacer negocios en los países avanzados, más fácil y más seguro

29

Riesgos que afectan a la

evolución internacional

Principales riesgos

Factores que pueden alterar la evolución internacional

 Retirada de los estímulos monetarios (quantitative

i )I t b

Pérdida de protagonismo como motor del crecimiento. Riesgo de salidas

desestabilizadoras de capitales derivadas del t i

EE.UU.

EE.UU. EmergentesEmergentes

Euro Zona Euro Zona Precios Precios crudo y crudo y materias materias

easing)Impacto sobre los flujos de capital a los emergentes.

 Falta de acuerdo definitivo en materia fiscal: tregua hasta primavera 2015.

tapering.

La falta de reformas de calado hace mella en su evolución económica.

Intensa desaceleración del crecimiento, especialmente de China.

Deuda, deflación, fatiga

Conflictos Conflictos geopolíticos geopolíticos 31 materias materias primas primas

reformista, alto desempleo en la periferia.

Resistencia a las políticas de austeridad: Incertidumbre Grecia Riesgo de estancamiento. Esperanzas ante el QE

europeo

Crisis de Siria, Egipto, Irán y Ucrania.

Caída de precios; los del crudo, a la mitad que el año pasado

Repaso a los mercados

Economías emergentes: heterogeneidad

Latinoamérica Mapa de Riesgos CESCE

(Clasificaciones OCDE) Mapa de Riesgos CESCE

(Clasificaciones OCDE) BRASIL BRASIL Grupo: 3 Rpc: 11.690 $ Mill h b 200 4 COLOMBIA COLOMBIA Grupo: 4 Rpc: 7.560 $ Mill h b 48 3 ARGENTINA, VENEZUELA… ARGENTINA, VENEZUELA… MÉXICO MÉXICO Grupo: 3 Rpc: 9.940 $ Mill.habs.: 122,3 Tasa crecimiento: 2,1% PERÚ PERÚ CHILE CHILE Grupo: 0 Rpc: 15.230 $ Mill.habs.: 17,6 Tasa crecimiento: 2% Mill.habs.: 200,4

Tasa crecimiento: 0,1% Mill.habs.: 48,3Tasa crecimiento: 4,8%

33

Grupo: 3

Rpc: 6.390 $

Mill.habs.: 30,4

Tasa crecimiento: 3,6%

Economías emergentes: heterogeneidad

¡El Este! INDIA INDIA Grupo: 3 Rpc: 1.570 $ CHINA CHINA Grupo: 2 Rpc: 6.560 $ Mill.habs.: 1.252,1 Tasa crecimiento: 5,8% MALASIA MALASIA Grupo: 2 Rpc: 10.400 $ Mill.habs.: 29,7 Tasa crecimiento: 5,9% INDONESIA INDONESIA Grupo: 3 Rpc: 3.580 $ Mill.habs.: 249,9 Tasa crecimiento: 5,1% Mill.habs.: 1.357,4 Tasa crecimiento: 7,4% 34 TAILANDIA TAILANDIA Grupo: 3 Rpc: 5.370 $ Mill.habs.: 67 Tasa crecimiento: 1% RUSIA RUSIA Grupo: 4 Rpc: 13.860 $ Mill.habs.: 143,5 Tasa crecimiento: 0,6%

Economías emergentes: heterogeneidad Oriente Medio ARABIA SAUDÍ ARABIA SAUDÍ Grupo: 2 Rpc: 26 200 $ EAU EAU Grupo: 2 Rpc: 38 620 $ MARRUECOS MARRUECOS Grupo: 3 Rpc: 3 030 $ ARGELIA ARGELIA Grupo: 3 Rpc: 5 290 $ Rpc: 26.200 $ Mill.habs.: 28,8 Tasa crecimiento: 3,6% Rpc: 38.620 $ Mill.habs.: 9,3 Tasa crecimiento: 4,3% Rpc: 3.030 $ Mill.habs.: 33 Tasa crecimiento: 3,5% Rpc: 5.290 $ Mill.habs.: 39,2 Tasa crecimiento: 3,8% 35

Economías emergentes: heterogeneidad

África Subsahariana ANGOLA ANGOLA Grupo: 5 Rpc: 5.010 $ Mill.habs.: 21,5 Tasa crecimiento: 3,9% SUDÁFRICA SUDÁFRICA Grupo: 3 Rpc: 7.190 $ Mill.habs.: 53 Tasa crecimiento: 1,4% 36

2

. Qué es CESCE

37

Desde 1991, también riesgos del

Qué es CESCE

Desde 1971, Compañía especializada en cubrir riesgos derivados de la INTERNACIONALIZACIÓN riesgos del 50,25% 21,07% 16,3% 8,48% 3,9% Administración

Pública Compañías deSeguros

Otros bancos

MERCADO INTERIOR

Información corporativa 39

3

3

.

Los riesgos de la

internacionalización:

Naturaleza y coberturas

Naturaleza y coberturas

Riesgo extraordinario i líti Acts of God CESCE Aseguramos riesgos… Riesgo político  Transferencia y convertibilidad

 Guerra y violencia política

 Impago de comprador público

 Expropiación, confiscación, naci onalización (CEN)  Incumplimiento de compromisos Exportaciones 41 Riesgos comerciales Incumplimiento de compromisos  Transferencia y convertibilidad

 Guerra y violencia política

Inversiones

Impago de un comprador privado

Distintas coberturas y pólizas para distintos riesgos…

a ra el exportador • Resolución de contrato • Impago • Ejecución indebida de avales • Falta de

certificación de anco financiador

• Impago de prefinanciación • Impago de crédito • Ejecución de avales Par a el inver

sor • Riesgos políticos

- CEN - Violencia política - Transferencia - Incumplimiento de compromisos 42 Pa certificación de _obra • Expropiación de maquinaria Par a el b a

4

. Algunas cifras

Cuenta del Estado Crecimiento de la cartera 21 000 7 0 Mill. € 4,85 5,03 4,81 4,78 4,76 4,82 4,81 4,54 4,35 4,23 4,25 15.149 16.222 16.645 16.373 14.603 12.924 12.217 _12.173 10.269 9.741 10.517 13.065 15.205 17.173 17.171 15.834 15.778 9.000 11.000 13.000 15.000 17.000 19.000 21.000 4 0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 GRUPOS OCDE Valor Medio Grupo OCDE Cartera de Riesgos en Vigor 14.180 4,32 45 4,23 4,14 , 3,93 3,8 3,47 3,5 _3,45 3.000 5.000 7.000 3,0 3,5 4,0 www.cesce.es Atención al cliente

¡Muchas gracias!