UNIÓN DE CERVECERÍAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A. ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA ADMINISTRACIÓN ACERCA DEL RESULTADO DE LAS OPERACIONES Y SITUACIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010
Aspectos Relevantes
Antes de dar inicio a la explicación de los resultados al cuarto trimestre del presente ejercicio, es conveniente señalar los siguientes puntos:
• Entorno Económico, Político Social y Ambiental
Con respecto al comportamiento económico, se presentó una desaceleración que se manifiesta principalmente en la minería y en el sector manufactura. Otros sectores exhibieron un comportamiento favorable, la demanda interna mantuvo indicadores positivos.
Por su parte, el IPC en Lima de diciembre 2011 registró un aumento de 0.27% en el mes. La variación acumulada al cuarto trimestre del año fue de 4.74% ello debido principalmente a los mayores precios que se registraron en el rubro de Transportes y Comunicaciones influenciado por el incremento de las tarifas de los servicios de transporte asociados a la mayor demanda por las fiestas de Navidad y Año Nuevo, Otros bienes y Servicios aumentó por la alta cotización del oro y servicios y artículos de cuidado personal, así como el rubro de Vestido y Calzado que se incrementó debido al inicio de temporada de verano.
Todos estos factores, así como una ejecución comercial eficiente, contribuyeron a que en el año 2011 el volumen de venta de cerveza aumentara en 10.4% en comparación con el mismo periodo del año 2010.
• Competencia
En el sector cervecero, compiten con Backus, la Compañía Cervecera Ambev Perú S.A.C., que produce las marcas Brahma y Zenda y comercializa Corona, AJEPER, con las cervezas Franca, Club Especial, Tres Cruces y Club Alianza Lima, y la Cervecería Amazónica S.A.C., con las cervezas marca Iquiteña y Ucayalina.
La intensa competencia en el mercado cervecero peruano continúa en este año de enero a diciembre del 2011. AJEPER y Ambev siguen con su política de bajos precios y promociones, tratando de esta manera de incrementar volumen y participación de mercado.
Al mes de diciembre de 2011, según cifras de la encuestadora nacional CCR, respecto a volumen en la categoría cerveza, Backus alcanzó una participación de mercado a nivel nacional de 92.7% (91.2% a diciembre de 2010), Cervecería San Juan una participación de 0.4% (0.4% a diciembre de 2010), mientras que los competidores –incluyendo las cervezas importadas- tuvieron una participación de 6.9% (8.4% a diciembre de 2010). Como se puede apreciar nuestra participación en el mercado se incrementó, pese a los menores precios de los productos de nuestros competidores y a sus constantes e intensas campañas publicitarias. Por otro lado, Ambev disminuyó su participación en el mercado cervecero de 7.1% en diciembre de 2010 a 6% en diciembre de 2011, y AJEPER también decreció su participación de 0.9% en diciembre de 2010 a 0.5% en diciembre de 2011.
En términos de valor, la participación de Backus también mejoró, al pasar de 92.9% en promedio en diciembre de 2010 a 94.3% en promedio en diciembre de 2011, debido a la adecuada gestión de portafolio de marcas.
Comentarios sobre Liquidez
La liquidez corriente (Activo Corriente / Pasivo Corriente) fue la siguiente:
o Al 31 de diciembre de 2010 0.81
o Al 31 de diciembre de 2011 0.88
La variación se explica porque tenemos efectos operativos y no operativos: en el caso de efectos operativos, esto obedece a los mayores ingresos por ventas y mejora en las condiciones en el capital de trabajo. En el caso de efectos no operativos, esto obedece a la venta de empresas (Agro Inversiones e Industrias del Envase) así como a una reducción en la deuda a corto plazo durante el periodo, pasando de S/. 235 millones en el 2010 a S/.111 millones al 31 de diciembre del 2011. Así, la posición de la empresa en caja y bancos cerró, a finales del 2011, en S/.122.6 millones, de los cuales el 86% corresponde a moneda nacional y el saldo a dólares y euros. Las colocaciones fueron depositadas en instrumentos de corto plazo dentro de instituciones financieras de primer nivel.
Los siguientes eventos tendrían un efecto positivo en la liquidez:
• Incremento de la demanda como consecuencia del crecimiento de la economía nacional. • Incremento de la demanda por las acciones comerciales realizadas en las áreas de marketing
y ventas.
• Ventas de Activos Fijos correspondientes a inmuebles en desuso.
A su vez, el impacto de los eventos que a continuación se señalan, podría tener un efecto negativo:
• Un recrudecimiento de la crisis financiera internacional la cual impactaría en la economía local. • Crecimiento en la participación de mercado de las empresas competidoras.
• Los requerimientos de inversión en la capacidad operativa para ampliar la capacidad vigente. • Impacto de los efectos climáticos en el consumo y las operaciones.
Cabe señalar, que los saldos en dólares y euros al finalizar el 2011 están expresados en nuevos soles, al tipo de cambio de oferta y demanda a dicha fecha, es decir, en venta S/.2.697 y S/.3.688 respectivamente, y en compra S/.2.695 y S/.3.456 respectivamente.
• Activos (Millones de Nuevos Soles) 673.5
• Pasivos 840.0
• Activos (Millones de Dólares) 52.6
• Pasivos 38.3
• Activos (Millones de Euros) 6.2
• Pasivos 2.2
La posición en moneda extranjera es para atender obligaciones en dichas monedas generadas en las operaciones productivas y comerciales, así como también para cumplir con el pago por las inversiones en infraestructura, distribución, envases y equipos de frío que se vienen ejecutando. De acuerdo con la política de Tesorería, la cual contempla conceptos para evitar el riesgo cambiario, se han realizado operaciones de compra / venta de moneda extranjera a futuro, con fines de cobertura. Al 31 de diciembre del 2011, Backus mantiene Contratos a Futuro de Moneda Extranjera (forwards), siendo los montos nominales de US$223.6 millones y EUR 12.2millones. Estas operaciones cubren las
operaciones no tienen fines especulativos.
En línea con lo anterior, al 31 de diciembre del 2011, Backus tiene suscrito un contrato marco con el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. hasta por US$ 30 millones, con el objetivo de cubrir las fluctuaciones en los precios de commodities. Al cierre del año tenemos contratos vigentes US$2.93 millones. Estas operaciones no tienen fines especulativos.
Asimismo, al cierre del 2011 Backus mantiene un préstamo a SABMiller Holding por US$40 millones a tasa de interés de mercado.
Inversión y Financiamiento
En febrero del 2011, la Junta General de Accionistas acordó repartir S/.147.55 millones como dividendo en efectivo, correspondientes al saldo no distribuido de las utilidades acumuladas del ejercicio 2010. Adicionalmente se declaró S/.0.03 millones con cargo al saldo de la reserva de libre disposición. Entre ambos conceptos se alcanzó la suma de S/.147.58 millones.
Asimismo en Sesión de Directorio de mayo, agosto y noviembre del 2011 se declararon dividendos a cuenta de las utilidades del presente ejercicio, por S/.208 millones, S/.171 millones y S/.160 millones que fueron puestos a disposición de los accionistas a partir del 28 de junio, 29 de septiembre y 27 de diciembre del 2011, respectivamente.
Al cuarto trimestre del año 2011, se realizaron inversiones por S/. 288.2 millones (S/. 228.4 millones en el año 2010), destinadas a ampliar la capacidad de las plantas cerveceras, incrementar el parque de cajas plásticas y envases de vidrio, adquirir equipos de frío para el mercado, ampliar la flota de transporte primario y de distribución, entre otras.
Al cierre del año 2011, el importe de la deuda financiera está compuesto de la siguiente manera:
• Arrendamiento financiero del terreno y oficinas administrativas (Millones de S/.) 0.6
• Préstamo de corto plazo con el Banco Continental 55.0
• Préstamo de corto plazo con Banco de Crédito 55.0
• Intereses devengados por el endeudamiento al cierre del año 0.2 • Intereses diferidos por operaciones de arrendamiento financiero 0.05
• Total deuda financiera 110.85
Respecto a la deuda financiera, en el 2011, Backus canceló los pagarés con Scotiabank y Banco Continental, y se tomaron nuevos créditos para refinanciar deuda, capital de trabajo e inversiones en activo fijo, quedando al 31 de diciembre con un saldo de S/. 111 millones como deuda de corto plazo; los nuevos préstamos se han realizado con BBVA Banco Continental y Banco de Crédito. Asimismo, contamos con un arrendamiento financiero con el BBVA Banco Continental con un saldo de S/.0.6 millones.
Cabe señalar que 100% del monto adeudado por arrendamiento financiero vence durante el ejercicio 2012.
Resultados Económicos
Antes de exponer los resultados de la Compañía, es necesario mencionar la Adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), en este sentido debemos mencionar que la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV, antes CONASEV) emitió el 14 de octubre de 2010 la Resolución N°102-2010-EF/94.01.1, por la que obliga a las empresas bajo su supervisión a adoptar las NIIF emitidas por el International Accounting Standard Board (IASB) vigentes a partir del ejercicio que termina el 31 de diciembre de 2011. En cumplimiento de esta regulación la Compañía adopta por primera vez las NIIF para la preparación de sus estados financieros de uso general, siendo los estados financieros de la Compañía por el año terminado el 31 de diciembre de 2011 los primeros estados financieros preparados de acuerdo con NIIF, aplicándose también a la información comparativa presentada en estos estados financieros para el año terminado el 31 de diciembre de 2010.
Para efectos del análisis del periodo específico octubre a diciembre del 2011 y 2010, se debe considerar que dicho periodo contiene la totalidad del efecto de los ajustes por la aplicación de NIIFs.
Período: Octubre a Diciembre 2011
• Volumen de Venta
En cerveza se vendió al mercado 3.274 millones de hectolitros frente a los 3.007 millones de hectolitros vendidos en el mismo periodo del año anterior. El incremento de los 0.267 millones de hectolitros significan un crecimiento del 8.9%.
La venta de gaseosas, aguas, bebidas nutritivas y licores totalizaron 0.442 millones de hectolitros contra 0.331 millones vendidos en el mismo periodo del año anterior que equivale a un aumento de 33.5%.
En conjunto se vendió en todos los productos 3.717 millones de hectolitros obteniéndose una variación positiva de 11.3%.
• Ingresos Brutos
Los ingresos brutos deducidos los impuestos crecieron en S/. 114.9 millones respecto al mismo periodo del año anterior alcanzando S/. 907.1 millones. El crecimiento equivale a 14.5%.
• Costo de Venta y Otros Costos Operacionales
Los costos decrecieron de S/. 268.2 millones en el período octubre a diciembre del 2010 a S/. 250.6 millones en el mismo período del 2011 representando una disminución de 6.6%.
Esta disminución obedece a un efecto neto por los menores gastos por depreciación por adopción de las NIIF y al aumento de costos relacionados al incremento del volumen de ventas.
• Utilidad Bruta
La utilidad bruta de octubre a diciembre del 2011 fue de S/. 656.5 millones, superior en S/. 132.6 millones que equivale a un incremento de 25.3% respecto al mismo período del año anterior.
Los gastos de venta, gastos de administración, ganancia o pérdida en la venta de activos y otros ingresos y otros gastos en conjunto disminuyeron de S/. 365 millones en el período octubre a diciembre 2010 a S/. 312.8 millones en el mismo período del 2011 representando una disminución de S/. 52.2 millones, equivalente al 14.3%.
Los gastos de venta en conjunto disminuyeron en S/. 29.3 millones por el efecto neto de menores gastos por comisión mercantil y depreciación por efecto de adopción de IFRS, neto de mayores gastos por fletes y gastos de personal debido al cambio en el modelo comercial. Los gastos de administración disminuyeron en S/. 20.5 millones principalmente por menores gastos por honorarios y amortización neto de mayores gastos por personal y desvalorización de activos.
Las cuentas restantes presentan un mayor ingreso de S/. 2.4, debido al efecto neto de una menor utilidad en la venta de activos fijos y de una mayor utilidad en la venta de inversiones.
• Utilidad Operativa
La Utilidad Operativa fue de S/. 343.8 millones que comparada a los S/. 158.9 millones del mismo periodo en el año anterior, representa un aumento de S/. 184.9 millones o 116.4% más.
• Otros Ingresos y Egresos Financieros
En este período se registró una variación negativa de S/. 0.5 millones explicada principalmente por un mayor ingreso por dividendos en efectivo recibido de las subsidiarias neto de un mayor extorno de los resultados atribuibles a subsidiarias por efecto de adopción de las NIIF, en la valuación de las inversiones en subsidiarias.
• Resultado Antes de Impuestos
El resultado antes del Impuesto a la Renta en el período octubre a diciembre del 2011 asciende a S/. 360.2 millones, 104.8% mayor que en el mismo período del 2010.
• Impuesto a la Renta
El Impuesto a la Renta pasó de S/. 54 millones en el período octubre a diciembre del 2010 a S/. 109.1 millones en similar periodo del 2011. Al respecto es conveniente señalar que dicho importe corresponde a la parte corriente y diferida.
• Resultado Neto
El resultado neto del período de octubre a diciembre del 2011 asciende a S/. 251.1 millones representando el 27.7% de los ingresos netos de impuestos. El valor logrado es 106.1% mayor que el obtenido en el mismo período del año previo.
Período: Enero a Diciembre 2011
• Volumen de Venta
En cerveza se vendió al mercado 11.200 millones de hectolitros frente a los 10.141 millones de hectolitros del año anterior. El incremento de los 1.059 millones de hectolitros significan un crecimiento del 10.4%.
La venta de gaseosas, aguas, bebidas nutritivas y licores totalizaron 1.568 millones de hectolitros contra 1.207 millones del año previo que equivale a un aumento de 29.9%.
En conjunto se vendió en todos los productos 12.768 millones de hectolitros obteniéndose una variación positiva de 12.5%.
• Ingresos Brutos
Los ingresos brutos (netos de impuestos) crecieron en S/.409.6 millones respecto al año anterior y alcanzaron S/.3,086.3 millones. Este crecimiento equivale a 15.3%.
El precio promedio ponderado de nuestros productos, a valor nominal, aumentó en 2.5% por hl, en atención al efecto neto de la más alta participación de las ventas de marcas de mayor valor.
• Costo de Venta y Otros Costos Operacionales
Los costos aumentaron de S/.847.9 millones en el 2010 a S/.866.4 millones en el 2011, lo que equivale a un aumento de 2.2%. Este aumento porcentual es significativamente menor al aumento en los ingresos, esto se debe principalmente al menor precio de los insumos utilizados en el proceso de producción, eficiencia en el consumo de los mismos así como de un extorno en la depreciación por efecto de un recálculo en la vida útil de los activos fijos por adopción de las NIIF.
• Utilidad Bruta
Backus obtuvo una utilidad bruta de S/.2,219.9 millones en el 2011, superior en S/. 391.1 millones a la del 2010, lo que equivale a un incremento de 21.4% respecto a la del ejercicio anterior.
• Gastos Operacionales
Los gastos de venta, gastos de administración, la ganancia o pérdida en la venta de activos y los otros ingresos y otros gastos, en conjunto, aumentaron de S/.1,188.3 millones en el 2010 a S/.1,258.6 millones en el 2011, lo cual representa un incremento de S/.70.3 millones, equivalente a 5.9%.
En particular, los gastos de venta, en conjunto, aumentaron en S/.56.1 millones, por el efecto neto de la disminución de la comisión mercantil y aumento en el gasto de transportes por efecto de cambio en el modelo comercial, así como, el aumento en los gastos de personal, gastos de publicidad y tributos.
Los gastos de administración aumentaron en S/.17.5 millones, por un efecto neto de la disminución de los gastos por honorarios y gastos por amortización y mayores gastos por sueldos, gastos vinculados a proyectos de transformación y gastos por lucro cesante.
Las otras cuentas aumentaron en S/.3.3 millones en conjunto, debido principalmente al efecto neto de un mayor ingreso por la reversión de una provisión por IGV de botellas y cajas plásticas neto de un menor ingreso en la venta de inversiones y activos fijos.
• Utilidad Operativa
La utilidad operativa obtenida por Backus en el 2011 ascendió a S/.961.3 millones, luego de restar los gastos operacionales a la utilidad bruta, nivel superior a los S/.640.6 millones alcanzados el año anterior. De esta manera, la utilidad se incrementó en S/.320.7 millones, que equivale a un aumento de 50.1%, respecto del 2010.
• Otros Ingresos y Egresos Financieros
El rubro de otros ingresos y egresos financieros registró una variación positiva de S/.28.9 millones en el 2011, explicada principalmente por mayores ingresos por dividendos recibidos en efectivo de las subsidiarias.
• Resultado Antes de Impuestos
El resultado antes del Impuesto a la Renta, en el 2011, ascendió a S/.1,043.4 millones, 50.4% más que en el 2010.
• Impuesto a la Renta
El Impuesto a la Renta pasó de S/.207.7 millones en el 2010 a S/.312.8 millones en el 2011. Cabe señalar que ambos importes corresponden a la parte corriente y diferida.
• Resultado Neto
El resultado neto del período 2011 asciende a S/.730.6 millones. Este valor es 50.3% mayor que el obtenido en el año previo.
• Conclusiones
En conclusión, en el período 2011 se incrementaron los niveles de venta que conjuntamente con los ahorros presentados en el costo de ventas debido al menor precio de los principales insumos, eficiencia en el consumo de los mismos así como un extorno en la depreciación por efecto de un recálculo en la vida útil de los activos fijos por adopción de las NIIF, se obtuvo un incremento de 21.4% en el margen bruto. Los gastos operativos mostraron un aumento que fue contrarrestado por mayores ingresos financieros principalmente por dividendos en efectivo recibidos de las subsidiarias, todos estos factores influyeron para que se logre un incremento en la utilidad neta de 50.3% sobre la registrada en el año anterior.
