Contabilidad Financiera
Resumen 4
Índice
INTRODUCCIÓN………...
OBJETIVOS………
1. Análisis de Estados Financieros: El Proceso de Análisis
¿En qué consiste este análisis?...
¿Cuál es el objetivo?...
¿Cuál es el proceso para analizar la información financiera?...
Aspectos previos al análisis
Fuentes de información………
Limitaciones del análisis………...
Comparación………..
Pasos básicos para analizar Información Financiera
El conocimiento de la empresa………
La comprensión de los Estados Financieros……….
El análisis específico de la Información Financiera……….
2. Análisis de Estados Financieros: Los Ratios Financieros Ratios o Razones Financieras
Ratios de liquidez………..
Ratios de solvencia………
Ratios de gestión………...
Ratios más utilizados en términos bursátiles………
Análisis de Rentabilidad………
Rendimiento sobre los activos (ROA) y Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE)………….
Glosario………...
Introducción
El análisis de los estados financieros tiene por objetivo la evaluación de la situación económica y financiera de una empresa, a partir de las condiciones de equilibrio de su estructura financiera y económica y de sus flujos financieros. Es definido como el conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y perspectivas de un negocio.
Normalmente nos preguntamos qué significa el análisis económico y qué significa el análisis financiero en una empresa y es importante aclarar estos conceptos. El análisis de la situación económica de una empresa tiene que ver con los resultados provenientes de las actividades que son propias del giro del negocio; mientras que el análisis financiero tiene relación con las decisiones relativas al financiamiento de una empresa. Ambos análisis son complementarios entre sí, pero tienen que ser claramente diferenciados porque provienen de perspectivas diferentes. Por ejemplo, suponga una empresa que se dedica a la fabricación de muebles de estilo para ser vendidos a través de un portal de internet. Suponga que el margen operativo de la venta de muebles es del 20%
(utilidad operativa dividido entre ventas) y suponga también que la tasa de interés mínima de financiamiento de esta empresa es del 45% (tasa de interés promedio para microempresas en muchos países). El análisis económico, es decir, del propio giro del negocio, nos llevaría a concluir que los márgenes son interesantes, dado el nivel de riesgo del negocio y comparado con la inversión requerida. Sin embargo, lo más probable es que el análisis financiero haga inviable el negocio, no porque el negocio no sea atractivo, sino porque la estructura de financiamiento es demasiado costosa para el negocio. En este sentido, es fundamental tener clara la perspectiva económica y la perspectiva financiera del análisis.
Objetivos del Módulo 4
Comprender el significado del análisis de estados financieros y la perspectiva económica y financiera del análisis.
Comprender las etapas básicas del proceso de análisis de estados financieros.
Conocer y aplicar las técnicas disponibles de análisis de estados financieros: análisis porcentual vertical, análisis porcentual horizontal e índices financieros.
Aprender los índices de liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad, comprendiendo la forma de cálculo e interpretación para el análisis de estados financieros.
Comprender los diferentes métodos de valorización de empresas, así como sus ventajas y limitaciones.
Análisis de Estados Financieros: El Proceso de Análisis
A partir de este tema vamos a entrar al Análisis de los Estados Financieros, lo que se hará es integrar todos los conceptos anteriores que hemos visto en el curso respecto a los Estados Financieros para introducirnos en el análisis de esta información.
¿En qué consiste este análisis?
El Análisis de los Estados Financieros se refiere a un conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y perspectivas de un negocio.
¿Cuál es el objetivo?
El Análisis de los Estados Financieros tiene 3 objetivos,
Permite evaluar el desempeño anterior de una empresa
Permite evaluar la condición actual de una empresa y
Busca predecir el potencial futuro de una entidad y proporcionar indicios sobre la forma en la que la empresa responderá a los desarrollos económicos futuros.
¿Cuál es el proceso para analizar la información financiera?
Para poder analizar los Estados Financieros de una empresa debemos pasar por varias etapas.
Primero, conocer la empresa
Segundo, comprender los estados financieros
Tercero, Análisis del Estado de Situación Financiera y del Estado de Resultados
Cuatro, Análisis del Flujo de Efectivo
Cinco, puede complementarse el análisis con otras herramientas como el punto de equilibrio y el apalancamiento financiero.
Estas otras herramientas no son materia de nuestro curso, sin embargo, las mencionamos para que tengan noción de que otras herramientas pueden ser aplicadas en el Análisis de los Estados Financieros.
Aspectos previos al análisis
Aspectos previos al análisis. Fuentes de información, la comparación y limitaciones del análisis.
Fuentes de información. Para poder analizar los Estados Financieros se requiere información obviamente de los Estados Financieros. Pero es deseable también notas a los Estados Financieros, hechos relevantes después del cierre, otro tipo de información como flujo de caja proyectado, presupuesto, información complementaria también puede ser sumamente útil para efectos del análisis.
La comparación es clave, es importante comparar con periodos anteriores para analizar tendencias e inclinaciones, esto permite evaluar los periodos actuales a la luz de las relaciones históricas, comparar con metas predeterminadas también es importante, comparar los resultados con los presupuestos elaborados o con estándares de ratios por ejemplo. Comparar con otras entidades, con empresas similares, con razones promedio de la industria. Hay que tener cuidado con las comparaciones para que estas sean realizadas bajo esquemas semejantes.
Limitaciones del análisis. Un análisis de los estados financieros se basa, principalmente en información financiera histórica, por lo que su interpretación debe ser cuidadosa en ponderar este hecho. Este tipo de análisis es una fuente importante de información, pero debe ser complementada con otro tipo de análisis para alcanzar una mayor comprensión de la empresa.
Pasos básicos para analizar Información Financiera
Aspectos previos al análisis. Fuentes de información, la comparación y limitaciones del análisis.
1. El conocimiento de la empresa
El primer paso es conocer a la empresa, es fundamental puesto que lo primero que tenemos que hacer para analizar la información financiera es desarrollar aspectos de fortalezas, debilidades, oportunidades, amenazas y estrategias futuras.
No podemos analizar una empresa sino conocemos primero los aspectos relacionados con su organización, objetivos, estilo de dirección, planificación, estructura jurídica. Con el entorno económico financiero, con los costos y márgenes, aspectos de crecimiento de presupuesto por ejemplo. Respecto al marketing deberíamos conocer aspectos de mercado, competencias, productos, publicidad, posicionamiento. Respecto a la producción debemos conocer aspectos de tecnología, investigación, productividad, calidad, procesos y sobre el capital humano el clima laboral, motivación, know how, etc.
2. La comprensión de los Estados Financieros
Después de conocer a la empresa, recién podemos pasar a entender los Estados Financieros, para esto es importante conocer las partidas de los informes y sus correctos significados. La aplicación de nuevas Normas de Contabilidad. Las normas de valorización que afectan los Estados Financieros, las diferencias sectoriales que afectan también las empresas para poder determinar con que otras empresas podemos comparar realmente los resultados, los principios y las normas contables aplicadas en el país, la fiabilidad de los datos y si estamos hablando de grupos de empresas también debemos referirnos a los Estados Financieros consolidados.
3. El análisis específico de la Información Financiera.
Como tercer paso podemos referirnos al Análisis del Estado de Situación Financiera y del Estado de Resultados.
El Análisis del Estado de Situación Financiera y el Análisis del Estado de Resultados puede ser de tres tipos. Análisis vertical, análisis horizontal y análisis de ratios.
El análisis vertical en el caso del Estado de Situación Financiera se refiere a convertir todas las cuentas del balance general en porcentajes, como un porcentaje del total de activos. En el Estado de Resultados se convierte también en porcentajes pero en este caso considerando como el 100% el total de las ventas.
El análisis horizontal se refiere a modificaciones por periodos sobre un año base y convertir todos los datos absolutos también en porcentajes sobre un año determinado.
El análisis de ratios se refiere a los ratios de liquidez, de solvencia, de gestión y de rentabilidad en las empresas.
Con esta introducción general sobre el análisis y el proceso de los Estados Financieros nuestro siguiente tema va a desarrollar en detalle las diferentes técnicas de análisis principalmente los ratios.
Análisis de Estados Financieros: Los Ratios Financieros
Para este tema vamos a continuar con el proceso de análisis de los Estados Financieros y vamos a introducir ahora el concepto de los Ratios Financieros. Este tema se complementa con el anterior donde introducimos el proceso de análisis y ahora vamos a hacer una aplicación específica de estos ratios.
Vamos a ver en detalle los diferentes Ratios Financieros de liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad.
Ratios o Razones Financieras
Los Ratios Financieros no son substitutos de una bola de cristal, son únicamente una forma de recopilar grandes cantidades de datos financieros y comparar la evaluación de las empresas. Los ratios financieros están basados en los Estados Financieros y en sus correspondientes limitaciones. No hay una cifra perfecta respecto a los ratios, estos dependen mucho respecto de la industria, el giro y la situación general, el análisis puede tener significados diferentes para diferentes personas. Los ratios financieros no indican problemas ni sus causas, solamente indican áreas que pueden ser problemáticas o que pueden requerir mayores investigaciones, es importante tener en cuenta que no es necesario calcular todos los ratios existentes sino solamente los que se requieran para cada caso,
Recuerde:
Ratios de Liquidez
Indican la capacidad del negocio de satisfacer sus obligaciones a corto plazo, es importante complementar el análisis de liquidez con un flujo de caja proyectado, con un presupuesto defectivo.
Ratios de liquidez
Una razón mayor a uno indica que parte de los activos corrientes están siendo financiados con pasivos a largo plazo. Si este ratio es muy bajo puede indicar un margen insuficiente de seguridad para pagar los pasivos corrientes. Si es muy alto puede indicar la presencia de inventarios excesivos y de un exceso en las cuentas por cobrar. El ratio ideal depende de la industria del negocio y de las condiciones económicas generales, pero se espera un ratio mayor a 1 en términos generales, las empresas con fondos estables los ratios suelen ser más bajos que en aquellos negocios que se caracterizan por tener mercados inciertos, este ratio
debe interpretarse con cautela porque no toma en cuenta la liquidez de los componentes del activo corriente.
Prueba ácida
La prueba ácida descarta los activos de más difícil realización, es usualmente menor a 1 porque se supone que las existencias se venderán en el ciclo normal del negocio.
Prueba defensiva
La prueba defensiva es más exigente, sólo considera activos de realización inmediata, descartando la incertidumbre del exigible e irrealizable, la prueba defensiva usualmente se encuentra dentro de los rangos del 0.10 a 0.20.
Ratios de Solvencia
Indican a diferencia de los ratios de liquidez hasta qué punto la empresa está endeudada, evalúa la capacidad de endeudamiento de la empresa en forma total y el respaldo que tiene frente a las deudas totales.
Grado de endeudamiento
Una razón deuda activo alta indica mayor palanqueo financiero y mayor riesgo financiero. Una razón deuda activo baja indica mayor fuerza financiera a largo plazo porque se hace un menor uso de deudas. La magnitud del ratio depende del tamaño y tipo del negocio, estabilidad de los ingresos, utilidades, susceptibilidad ante cambios económicos.
Grados de propiedad
Endeudamiento Patrimonial
La relación entre el pasivo y patrimonio como vemos puede ser medida de varias formas. Un bajo nivel de endeudamiento no significa capacidad de la empresa para pagar sus deudas.
Cobertura del activo fijo
Relaciona la deuda a largo plazo más el patrimonio entre el activo fijo neto.
La cobertura del activo fijo indica las veces en las que el activo es financiado con recursos de largo plazo, mientras más alto indica mayor solvencia financiera.
Cobertura de intereses
Mide la capacidad para pagar los cargos provenientes del financiamiento,
Relaciona los fondos disponibles con las operaciones periódicas y los requerimientos de intereses. El número de veces que el interés está cubierto por las utilidades indica la capacidad de la empresa para manejar los pasivos. Se usa la utilidad antes de impuestos porque los intereses permiten disminuir el pago de impuestos. Algunos contratos de bonos y préstamos exigen ratios mínimos de cobertura de intereses para poder controlar el repago de la deuda.
Costo de la deuda Mide el costo de financiamiento,
Cuanto menor sea el ratio más barata será la deuda. El costo de la deuda debe compararse durante varios periodos para ver la consistencia de los gastos financieros. También debe
compararse con el costo financiero del mercado para comprobar si el financiamiento tiene un costo razonable.
El endeudamiento ideal de las empresas varía en función de la estabilidad de los flujos de caja de los negocios. Mientras más estable el flujo mayor posibilidad de asumir un mayor grado de endeudamiento. Un bajo nivel de endeudamiento no significa que la empresa tenga capacidad de asumir nueva deuda, si una empresa tiene pérdidas antes de intereses e impuestos aun perderá más con los gastos financieros de la deuda, un buen complemento al análisis de solvencia es un cuadro de las deudas, vencimientos, costos financieros y garantías.
Ratios de Gestión
Permiten evaluar los efectos de las decisiones y políticas seguidas por la empresa en la utilización de sus recursos, respecto a cobros, pagos, inventarios y activos. Mide la eficacia con la que se han utilizado los recursos disponibles a partir del cálculo de rotaciones de determinadas partidas del Estado de Situación Financiera, la estructura de las inversiones y el peso relativo de los diversos componentes del gasto sobre los ingresos.
Rotación de cuentas por cobrar
Si no disponemos las ventas al crédito podemos utilizar las ventas totales. Los días promedio de cobranza se calculan como 365 días divididos entre el ratio de rotación de cuentas por cobrar. Este ratio mide la velocidad o lentitud con la que las cuentas por cobrar se convierten en efectivo. Mientras más alta sea la rotación más corto es el intervalo entre la venta y la cobranza en efectivo. Los días promedio de cobranza deben compararse con las políticas crediticias. Si se acerca la política de créditos la eficiencia en la cobranza es buena. Una disminución constante en los días de cobranza puede indicar una situación que se está saliendo de control.
Rotación de cuentas por pagar
Si no disponemos de las compras al crédito podemos tomar las compras totales o el costo de ventas, los días promedio de pago se calculan como 365 días dividida entre la rotación de cuentas por pagar, la rotación de cuentas por pagar indica los días promedio de pago de las
cuentas, ambos índices: el de rotación y el de días promedios son complementarios, en general es preferible un promedio de pago alto siempre que los costos financieros asociados sean convenientes. Si es muy bajo respecto a la industria puede indicar que la empresa es considerada como de alto riesgo. Se debe comparar el periodo promedio de pago con el periodo promedio de cobranza para analizar el periodo de efectivo, vender al contado y pagar en 60 días puede ser una ventaja competitiva importante.
Rotación de inventarios
Expresado en veces se calcula como el costo de ventas dividido entre el inventario promedio, expresado en días se calcula como 365 días dividido entre la rotación en veces. Estos ratios indican la velocidad con la que el inventario disponible se vende normalmente y se convierte en cuentas por cobrar o en efectivo. Puede revelar una sobreinversión o una subinversión en inventarios. Si disminuye constantemente puede indicar una inversión inadecuada para satisfacer el volumen actual de ventas, si aumenta constantemente puede indicar una inversión excesiva, este ratio depende de la industria, las joyas rotan menos que los artículos de consumo masivo, ambos ratios indican el tiempo total promedio que transcurre antes de que un inventario se convierta en efectivo, mientras más prolongado peor.
Rotación del activo
Ventas entre activo total, indican el rendimiento que se obtiene de los activos. Mientras más elevado sea mejor porque incrementa la rentabilidad, es importante conocer esta situación en los diferentes sectores de la economía, la industria a veces suele tener una rotación de activos de 0.5 veces, la gran minería alrededor de 0.4 veces. Los supermercados pueden tener rotaciones de activos de 10 o 12 veces y sectores agroindustriales pueden cazar rotaciones superiores a 1 vez.
Ratios más utilizados en términos bursátiles
Otros ratios de gestión son aquellos que relacionan el Estado de Resultado como un porcentaje de las ventas.
Por ejemplo tenemos:
Análisis de Rentabilidad
El análisis de rentabilidad se usa para analizar cuan eficiente es la empresa en el uso de los activos. La rentabilidad es una relación de cuatro principales componentes, el volumen de inversión de activos, las ventas, la utilidad y el patrimonio o la inversión de los socios.
Estos 4 componentes se reflejan en los dos ratios ampliamente conocidos como ROA y ROE.
Rendimiento sobre los activos (ROA) y Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE)
ROA es el rendimiento sobre los activos calculado como la utilidad operativa entre la inversión promedio de la empresa la cual se expresa en los activos totales promedio.
ROE que proviene de la letra E del inglés Equity, en castellano rendimiento sobre el patrimonio se calcula como la utilidad neta entre el patrimonio promedio, ambos ratios reflejan el poder de generación de utilidades de la empresa y deben ser calculados sobre saldos promedios para poder tener un mejor cálculo de estos ratios.
Respecto a la rentabilidad no solo es importante conocer el ROA sino también el ROE, sobre todo es importante conocer los factores críticos que influyen sobre la rentabilidad y en este sentido desagregar el ratio en sus tres principales componentes resulta un análisis sumamente útil.
El ratio del ROE puede ser desagregado en tres subratios: margen neto, rotación de activos y lo que se conoce como palanca financiera.
- El margen neto es la utilidad neta dividida entre las ventas,
- La rotación de activos son las ventas divididas entre los activos totales
- La palanca financiera la podemos expresar como activos totales entre patrimonio.
Como vemos, si eliminamos el rubro de ventas y de activos totales nos queda el ratio del ROE de utilidad neta entre el patrimonio. ¿Por qué es importante desagregar la rentabilidad en estos 3 ratios? Porque nos permite identificar factores críticos que influyen sobre la rentabilidad. Hay empresas cuyo factor principal de rentabilidad es el margen neto, son empresas que tienen altos márgenes como por ejemplo las joyerías o productos diferenciados. La rotación de activos es lo que comúnmente conocemos como volumen o rotación, es decir, empresas como los supermercados tienen altas rotaciones de activos y empresas que venden maquinaria pesada suelen tener baja rotación de activos. La palanca financiera es el tercer factor que depende del grado de pasivos es decir de financiamiento de terceros que tiene una empresa.
Si nosotros desagregamos el ROE en estos 3 componentes vamos a poder analizar cuál de ellos tiene una mayor influencia sobre la rentabilidad de la empresa.
Resumen:
Con estos ratios hemos terminado de desarrollar las diferentes técnicas de análisis y hemos resumido los diferentes ratios y razones financieras de liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad. Estas técnicas de análisis financiero que hemos visto van a servir de utilidad para efectos del desarrollo del trabajo aplicativo final de nuestro curso, el cual se basará en el Análisis de los Estados Financieros de una empresa de su elección.
