Capítulo 5:
Mercado de Opciones
BIBLIOGRAFÍA
Código Orgánico Monetario Financiero del año 2017.
Cuartas Aguirre, Fernando. Banca Comercial y de Inversión del año 2013. Ediciones de la U.
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Opciones
• Una opción es un contrato que da derecho pero no la obligación a su poseedor a vender o comprar un activo (por ejemplo, commodities, monedas extranjeras, acciones, etc.) a un precio previamente establecido, en cualquier momento hasta el día de vencimiento si es opción americana y sólo el día de vencimiento si la opción es de tipo europeo.
• Para obtener este derecho se debe comprar la opción pagando un precio o prima que representa un porcentaje pequeño del precio del activo.
Recordemos
• Las opciones incorporan derechos de compra o derechos de venta, lo que nos permite realizar una primera clasificación, distinguiéndolas entre opciones de compra (opciones Call) y opciones de venta (opciones Put), las que a su vez pueden ser americanas o europeas, según la oportunidad en que puede ser ejercido el derecho de compra o venta.
• La opción nace de un contrato entre oferentes y demandantes en el cual quien compra adquiere el derecho, pero no la obligación, a comprar o a vender un determinado activo durante o en una fecha futura dada, en las condiciones definidas previamente.
Términos a emplear
• Opciones Call ( opciones de compra)
• Opciones Put ( opciones de venta)
• Poseedor de la opción ( tiene la alternativas de ejercer o no la opción)
• Emisor de la opción ( esta obligo a ejercer la opción)
• Prima: El valor intrínseco de una opción representa el flujo de caja que se puede generar, si la opción fuera ejercida en forma inmediata. En el caso de las opciones call esto se produce cuando el precio de ejercicio es más bajo que el precio de mercado del activo subyacente. Por el contrario, en las opciones put se produce un flujo de caja positivo, cuando el precio de ejercicio es más alto que el precio de mercado del activo subyacente al contrato.
Esquema del funcionamiento de este
mercado organizado (bolsa)
Cámara de Compensación
Su principal función es actuar de contraparte de
compradores y vendedores, eliminando el
riesgo de incumplimiento de contrato (riesgo de
crédito o de contraparte).
OVER THE COUNTER (OTC)
• Es un mercado donde los contratos se negocian en forma directa con la contraparte y el riesgo de incumplimiento (riesgo de contrapartida) es asumido por ambas partes. Los principales oferentes de este producto son los Bancos. En este mercado, la fecha de vencimiento y el tamaño del contrato son especificados por el cliente del banco, en tanto el precio y los derechos están sujetos a negociación.
Esquema del funcionamiento de
este mercado organizado OTC
Tipos de contratos de Opciones
• Productos (minerales, energéticos, agrícolas, etc.).
• Acciones
• Índices de acciones
• Monedas extranjeras (divisas)
• Instrumentos de deuda
• Contratos a futuro
• Otros
ESTRUCTURA DE UN CONTRATO DE OPCIÓN
Un contrato de opciones debe contener, al menos, lo siguiente:
• Nombre del activo sobre el cual se suscribe la opción.
• Precio unitario (ejercicio) al cual el adquirente de la opción, puede comprar o vender el activo subyacente
• Tipo de la opción (put o call).
• Fecha de expiración o vencimiento (mes/día).
• Precio (prima) en que la opción se está transando, por unidad.
• El precio de mercado del activo o valor al cierre
Tipos de Opciones
• OPCIÓN CALL Es un contrato que da a su propietario o tenedor el derecho a comprar un activo (por ejemplo acciones), a un valor prefijado, (precio de ejercicio) durante o en la fecha de vencimiento.
• El derecho a comprar o vender el activo es otorgado por el vendedor o emisor del contrato de opción a cambio del pago de una prima.
• La prima por tanto, es el precio por el cual quien compra una opción adquiere el derecho, y siempre es cancelada por el comprador y recibida por el vendedor.
• OPCIÓN PUT Es un contrato que otorga a su tenedor el derecho a vender un activo (por ejemplo, una cantidad de acciones de una emisión particular), a su valor prefijado (precio de ejercicio) durante o en la fecha de vencimiento.
• La expectativa del comprador de una put es que el precio de mercado del activo caiga y se sitúe por debajo del precio fijado en el contrato.
FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO
OPCIONARIO
OPERATORIA DE ENTREGA DE
GARANTÍA
Fórmulas
• PRIMA = valor intrínseco + valor temporal
• Inversión inicial: costo total de las acciones más el precio total de la opción por todas las acciones.
• La ganancia total está dada por el costo total de las acciones al vencimiento, considerando el spot de dicha fecha, menos la inversión.
• Ganancia Bruta: Para el cálculo de la ganancia bruta se considera el costo total de las acciones al vencimiento, considerando el spot de dicha fecha, menos la inversión inicial sin considerar la prima.
• Número de contrato: monto del contrato dividido por el número de unidades por contrato
Ejercicio 1
• Un inversionista compra una opción de venta europea sobre una acción en $ 3. El precio de la acción es de $ 42 y el precio del ejercicio es de $40. ¿En qué circunstancias el inversionista obtiene una utilidad? ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción?
solución
• Datos:
• Prima: $ 3.00
• Precio de la acción: $ 42.00 Spot
• Precio de ejercicio: $ 40.00 Strike
Cotización de XYZ en la
fecha de vencimiento (*) Ejercicio de la opción Resultado de la operación (**)
$ 31.00 Si (40.00-31.00)-3.00 = 6
$ 34.00 Si (40.00-34.00)-3.00 = 3
$ 37.00 Si (40.00-37.00)-3.00 = 0
$ 40.00 Indiferente (40.00-40.00)-3.00 = -3
$ 43.00 No -3
$ 46.00 No -3
Ejercicio 2
Un inversionista adquiere una opción de compra para comprar 100 acciones.
Precio de ejercicio: $ 120
Precio actual de la acción: $118
Precio de una opción para comprar una acción: $10
Al vencimiento de la opción, el precio por acción es de $135. En ese momento la opción se ejerce.
• ¿Cuál es la inversión inicial? ¿Cuál es la ganancia? ¿Cuál es la ganancia neta?
solución
• Inversión = 120 (100) + (10x100)
Inversión = 12,000 + 1000 = $ 13,000
• Ganancia = 135 (100) – 13,000
• Ganancia = $ 500
• Ganancia Bruta = 13,500 – 12,000
• Ganancia Bruta = $ 1,500
Ejercicio 3
Hoy 17 de diciembre, un productor de plata negoció un contrato para vender 500 mil onzas de plata. El precio en el contrato de venta es el precio spot del 17 de marzo. Precio spot de la plata es de $23.05 por onza. El precio de futuros de plata de marzo es $22.98 por onza. En CMX, se estipula la entrega de 5,000 onzas por contrato. ¿Cuántos contratos se tendrían que realizar? ¿Qué pasaría si el precio spot el 17 de marzo resulta ser de $18.09 por onza y si fuese de $ 27.77 por onza?
solución
Datos:
• Precio del contrato de venta = Precio spot del 17 marzo = $ 22.98
• Precio spot de la plata al 17 de diciembre: $ 23.05 por onza.
• Se entregará 5000 onzas por contrato.
¿Cuántos contratos se tendrían que realizar?
• Número de contratos = 500,000/5,000
• Número de contratos = 100
continua…
¿Qué pasaría si el precio spot el 17 de marzo resulta ser de $18.09 por onza y si fuese de $ 27.77 por onza?
• Si el precio spot al 17 de marzo fuese $ 18.09, el productor obtendría una ganancia de $ 4.89 por onza ($ 22.98 – $ 18.09 = $ 4.89) ya que hubiera fijado un precio de venta superior al precio spot de la fecha de vencimiento.
• Mientas que si el precio spot al vencimiento fuese 27.77 obtendría una pérdida de $ 4.79 ya que hubiera fijado un precio de venta
inferior al precio spot de la fecha de vencimiento.
