Análisis y Gestión
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Mensual de Fondos de Inversión
Análisis y Gestión
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Cambios en los fondos seleccionados (entradas y salidas del mes)
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Evolución y seguimiento de categorías
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Rentabilidades de los fondos seleccionados por categoría
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Cambios en los fondos Inversis
Entradas:
GS GLOBAL STRATEGIC INCOME BOND E ACC EUR HDG LU0600010143 RF GLOBAL
Fondo de Renta Fija global que integra las mejores ideas de Goldman Sachs en bonos y divisas
CARMIGNAC CAPITAL PLUS A ACC EUR LU0336084032 RF ALTERNATIVA
El fondo invierte en activos de renta fija, tanto gobiernos como corporativos a nivel global. Lo gestiona Carlos Galvis, mismo gestor de Carmignac Securité
INVESCO PAN EUROPEAN HIGH INCOME E EUR LU0243957742 RF ALTERNATIVA
Gestionado por Paul Readd y Paul Causer. Gestionan con libertad en la RF Global y pueden entrar en Renta Variable (máximo 30%) como fuente de rentabilidad. La asignación de renta variable, es delegada al equipo de que gestiona el Invesco Pan European Equity.
PICTET JAPANESE EQ OPP HR EUR ACC LU0650148405 RV JAPÓN
Estrategia 130/30 que aporta una estrategia diferenciadora para invertir en Japón.
ESAF CAPITAL PLUS ES0125240038 RF CORTO PLAZO
Fondo de Renta Fija a corto plazo con orientación a mercados periféricos como España o Portugal.
MORGAN STANLEY DIVERSIFIED ALPHA PLUS B ACC LU0299417690 GLOBAL MACRO
Fondo de la categoría Global Macro de Morgan Stanley. Han demostrado capacidad de adaptarse al mercado ofreciendo buenas rentabilidades
Salidas:
TEMPLETON ASIAN GROWTH N ACC $ LU0152928064 RV ASIA
El comportamiento de los últimos períodos se queda muy por detrás de los índices y de la media de la categoría. Pese a ser uno de los fondos con más tradición de la región las apuestas en determinados países y sectores, tan alejadas de los índices, le han llevado a este underperformance.
PIMCO GIS HIGH YIELD BD E EUR HDG IE00B11XZ764 RF HIGH YIELD
No aporta un valor diferencial en la categoría frente al fondo global de Goldman que es el que optamos por mantener.
INVESCO BALANCED RISK ALLOCATION LU0432616901 MIXTOS FLEXIBLES
No observamos excesivo valor en dos de las tres estrategias principales que usa: bonos de gobierno y commodities.
AXA ROSENBERG JAPAN SMALL CAP EC EUR IE0034256440 RV JAPÓN
El comportamiento respecto a la categoría no está siendo positivo
CAPITAL AT WORK CASH+AT WORK E LU0295382989 RF CORTO PLAZO
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Evolución y seguimiento de
categorías
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Renta Fija Global
Entra en la categoría elGS Global Strategic Income Bondque integra “las mejores ideas” de Goldman Sachs en Renta fija y Divisas. El equipo de gestión, realiza elasset allocationen base a un análisis macroeconómico (países, sectores, duración y divisa). La selección de activos, es delegada de los equipos fundamentales especializados dentro la casa. Es una Estrategia “unconstrained” a nivel global en activos de renta fija con el objetivo de obtener un 5-6% sobre el Euribor 3meses.
Schroder Strategic Bondconsiguió terminar el mes en positivo un 0,14%. El fondo sigue posicionado sobre todo en divisas, con una duración muy baja, incluso negativa. El gestor continua corto de € contra $, Corona Noruega y otra apuesta de divisa es estar corto de Yenes frente a Dólares. La rentabilidad del fondo en el año 2013 fue de 0,38%, teniendo en cuenta que su índice de referencia es el Euribor 3 meses que tuvo en el año una revalorización de 0,2%.
Franklin Templeton, a pesar de ser fondos con alta exposición a divisas emergentes, logró acabar el año con rentabilidades relativamente positivas a pesar del mal año para la renta fija emergente y las subidas de TIR de los bonos americanos. Su selección de países, evitando los países con peores fundamentales, una duración de menos de 1,5 años y estar corto de Yen japonés, le permitieron acabar el año en positivo. El fondoTotal Returnacabó 2013 con 2,52% de subida.
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Renta Fija Corporativa
Tanto Henderson como Invesco, en la categoría mantuvieron un comportamiento muy en línea con la media de la categoría pese a tener orientaciones bastante diferenciadas. El peso de Invesco, más agresivo, en financieros y subordinadas queda disipado en parte por la estrategiabarbelldonde han estado dando bastante peso a liquidez y bonos gubernamentales.
En 2013, los grandes ganadores fueron los gestores que se orientaron hacia periféricos y financieras.En el caso de Henderson no fueron demasiado agresivos respecto a tomar este tipo de posiciones lo que les relegó ligeramente por debajo del índice de referencia. Tienen una asignación muy similar a la de los índices en financieras o países como España e Italia. Lo más destacado a nivel país es la infravaloración de Francia (-10% respecto al índice) y la sobreponderación de Reino Unido.
En el caso de Pimco, con una orientación global y más centrado en Estados Unidos tuvo un mal año, cerrando con una caída del 1,91% en 2013. Algunos de los factores que perjudicaron su comportamiento fueron el peso en países como Brasil. Tampoco ayudó la mala selección de bonos individuales
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Renta Fija High Yield
Excelente mes y año para elHigh Yielda nivel global, si bien el europeo se ha beneficiado de un mayor estrechamiento en los diferenciales de crédito a raíz de la inyección de liquidez (LTRO) por parte del BCE. En cuanto al fondo de Dexia ha configurado el fondo para poder seguir aprovechando elcarrycon el que cuenta la cartera (TIR 4,41%) están evitando emisiones BB con duraciones mayores a 5 años y favoreciendo las emisiones B con duraciones cortas. La duración actual de la cartera es de 2,74.
Para el mes de enero, hemos eliminado la recomendación sobre el fondo americano de Pimco, que durante el último trimestre del año se ha comportado peor dentro de su categoría. Mantenemos la exposición alHigh Yieldamericano a través del fondo deGoldman Sachs, que invierte actualmente un 87% en EEUU. En cuanto a los datos de la cartera, continua sobreponderando emisiones CCC lo cual le permite tener una Yield de 6,15% con una duración de 6,54.
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Mixtos Flexibles
Destacamos este mes la salida delInvesco Balance Risk Allocationdebido a que nuestras perspectivas para dos de los activos que invierte (commoditiesy renta fija gobiernos) no es positiva.
El 2013 destacamos elDWS DJE Alpha Renten: Muy activos en el uso de derivados. Actualmente invierte un 18% en RV, un 57% en Corporativos con rating medio de BB+ duración de 2,22 años y unaYieldde 2,65%. Subiendo un escalón de riesgo elRuffer Total Return: Comenzaron con una exposición del 65% en RV que la han venido disminuyendo hasta el 45% actual. Su mayor apuesta continúa siendo Japón donde tienen un 16% y UK con un 14%. Mantienen un 5% de exposición a oro y un 1% en coberturas vía opciones.
En cuanto alGAM Global Selector: La exposición media ha sido del 32,12% a RV y sólo una posición (CVR Sanofi) ha restado un -2%. Actualmente tiene un 57% en liquidez y una beta del 0.48 y elCarmignac Patrimoine: En Renta Fija han reducido emergentes (0% gob., 4,5% corp) En periféricos 15% entre España e Italia. En corporativos solo financieros. En RV su principal apuesta es Japón y se mantienen a sus niveles máximos de exposición del 50%.
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Renta Variable Europa
En 2013 el cambio más destacable deAlken European Opportunities fue el giro que fue dando a la cartera metiendo algunas compañías value y sacando algunos growth que habían funcionado muy bien y que consideraba agotados (pone de ejemplo Amadeus). Incrementaron también peso en bancos. Otros sectores que ha incrementado son retail y autos, más proveedores que fabricantes. Ha subido peso enutilitiestras varios años fuera, en compañías como RWE y E.On. En discos duros sigue bastante optimista, Western Digital y Seagate, siguen siendo las 2 principales posiciones.
Franklin European Growthtras un gran inicio de 2013, pasó un 4º trimestre por debajo de la media de la categoría. Los principales causantes fueron los resultados decepcionantes en beneficios de algunas compañías en cartera, sobre todo petroleras como TGS Nopec o Fugro. Otras compañías cíclicas que funcionaron muy bien los tres primeros trimestres, en el último contuvieron su subida dejando ese gap respecto al índice.
Invesco Pan European Structuredcerró un gran año pese a su sesgo defensivo y a que su modelo no invierta en financieras. Allianz se vio perjudicado por el cambio de sentimiento de growth a value. Ha ido modificando cartera, algo poco usual en ellos, de cara a buscar compañías que con crecimiento a largo plazo, puedan tener momentum a corto.
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Renta Variable EEUU
El 2013 ha sido un año muy complicado de batir al índice S&P 500, como suele suceder en años alcistas de mercado, son los fondos índices los que se posicionan en el primer decil de nuestro scoring cuantitativo.
Destacamos el comportamiento durante el año del fondo deNordea, que se ha beneficiado principalmente por la selección de compañías en los sectores tecnológico, financiero yHealthcare. En segundo lugar el fondo deJP Morgan Highbridge, que manteniendo un bajotracking errory gracias a sus filtros cuantitativos demomentun, ha logrado obtener rentabilidades similares mes a mes al índice.
En cuanto al fondo dePioneercierra el año cumpliendo con las expectativas, durante el mes han tomado beneficios en CocaCola, Davita, Maxim Integrated y Oracle. En cambio han incorporado a la cartera Estee Lauder, nuevos productos que le permitirán seguir creciendo y Gilead Sciences debido a la inversión que ha realizado en I+D está dando resultados.
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Renta Variable Global
El fondoRobeco Consumer Trendsterminó con una rentabilidad acumulada del 32,5%, batiendo ampliamente a su índice de referencia. El consumo discrecional y los valores tecnológicos lo hicieron particularmente bien, lo que compensó la relativa debilidad del consumo estable. Destacaron compañías como Facebook con +105% y Mastercard +71%, mientras que en el lado negativo destacó en su cartera, Lululemon (-23%), el peor valor de su cartera (bajas ventas y dimisión de su CEO).
BNY Mellon Long Term Globalha tenido un año en el que suallocationen términos de sector y regional han fallado. Han tenido mayor peso en la zona asiática, y no han estado y seguirán sin estar, por su manera de gestionar, en financieras. Éstas han sido las ideas que más rentabilidad le han detraído. De todas formas ellos están tranquilos ya que su idea es dar rentabilidades reales de entre el 7-10% anualizadas en el largo plazo. El fondo generó una rentabilidad de 12,01%.
El fondo deMFS Global Equitycontinúa favoreciendo empresas de consumo básico, que creen que tienen marcas fuertes que les permitirán crecer a tasas superiores a la media, así como los balances sólidos, buena generación de caja y valoraciones atractivas. La rentabilidad se vio favorecida por no tener en cartera metales y mineras, y por la sobre-exposición a ocio. El fondo generó rentabilidades del 22,16% frente a la media de la categoría que obtuvo un 17,10% lo largo de 2013.
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Renta Variable Emergente
En la parte positiva en 2013 sin duda destacar el comportamiento de los fondos en RV China pese a que a priori no era uno de los países con mejores perspectivas a inicio de año. Mantenemos la confianza en el GAM Star China Equity que entró recientemente en el Asset Class.
En Asia optamos por sacar de la lista de recomendados elTempleton Asian Growthtras 2 años con un comportamiento muy por debajo de los índices. Pese a ser uno de los fondos más reconocidos en la categoría y con un agran track record, las apuestas que se han tomado por determinados países como Tailandia muy sobreponderado frente a los índices y sectores como el energético han creado un granunderperformanceen los últimos meses.
Durante 2013 el fondoVontobel Emerging Marketstuvo un comportamiento peor que el índice de referencia debido fundamentalmente a la sobre exposición a India y Brasil. Seguimos pensando que un fondo agnóstico delbechmarkpuede ser útil en una categoría que ha sufrido un duro golpe a lo largo de 2013 sobre todo por los rumores a mediados de año de la implementación deltaperingpor parte de la FED. El índice terminó con una rentabilidad del -2,6%, mientras que el fondo acabó por debajo de su índice con un -6,88%.
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Rentabilidades fondos Inversis
Semanal Mensual Trimestral YTD 11/01/2014 18/12/2013 18/10/2013 01/01/2014 17/01/2014 17/01/2014 17/01/2014 17/01/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,03 0,16 0,45 0,10 2,54 -0,02 0,15
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,08 0,55 1,16 0,46 3,00 -1,44 1,14
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU0201323614 Euro 0,21 0,73 0,96 0,33 -0,11 -4,53 3,69
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,45 0,99 2,26 0,99 3,55 -3,12 2,43
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,38 1,36 3,48 0,98 5,52 -5,19 5,74
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro -1,00 -2,13 -6,35 -1,15 -12,40 -15,64 9,90
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,62 1,03 0,16 0,87 5,63 -3,48 6,24
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 0,00 4,33 2,40 1,07 24,34 -7,60 12,68
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar -0,44 3,03 6,66 -1,27 23,36 -6,14 12,78
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro -0,79 1,34 3,09 -0,96 28,61 -8,29 14,26
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 0,34 0,50 -4,56 -1,21 -8,98 -19,74 16,21
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 0,13 5,31 7,86 -0,01 39,65 -18,39 27,88
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro 0,60 -0,93 -3,36 -1,30 -13,05 -15,69 13,14
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,04 0,25 0,54 0,18 1,54 -0,44 0,42
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,78 1,54 1,01 1,05 4,91 -2,17 3,29
12 Meses 18/01/2013 17/01/2014
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DISCLAIMER
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