ARQUITECTURA BÁSICA DE LOS SISTEMAS DE REGISTRO
Configuración de los Sistemas de Anotaciones en Cuenta
INDICE
• Aspectos generales
– Representación de valores
– Sistema de anotaciones en cuenta – Sistemas de registro
– Sistemas de tenencia directa e indirecta
• Situación en España
– Representación de los valores – Sistemas de registro
EL REGISTRO
• La actividad de REGISTRO se refiere a la
llevanza del sistema contable de los valores representados mediante anotaciones en cuenta, en lo que se refiere a titularidades, transmisiones, limitaciones de derechos...
• Importancia del registro: Otorga la titularidad
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES
• Valores pueden representarse mediante:
– Títulos Físicos
– Anotaciones en cuenta
• Títulos inmovilizados
• Emisión desmaterializada en el origen
• La modalidad elegida condiciona la compensación y liquidación de valores
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES TÍTULOS FÍSICOS
• Forma tradicional de representación de los valores.
• Ineficiencias de los títulos físicos:
– Encarecimiento y lentitud en la liquidación. – Tratamiento de grandes cantidades de papel. – Mayores coste de custodia y mantenimiento. – Comprobaciones numéricas.
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES INMOVILIZACIÓN DE VALORES
• Los títulos físicos son inmovilizados en la CDV (u otro custodio autorizado) para facilitar la transferencia mediante anotaciones en cuenta.
• El sistema rige en torno a la fungibilidad. • Posibilidad de macrotítulo.
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES INMOVILIZACIÓN DE VALORES • Ventajas – No hay movimiento de títulos físicos • Inconvenientes – Altos costes de custodia
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES DESMATERIALIZACIÓN
• Eliminación de los certificados o documentos físicos que representan la propiedad de los valores.
Sólo registros contables
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES DESMATERIALIZACIÓN
• Si la emisión nace desmaterializada en el origen debe existir una entidad encargada de la llevanza del Registro Central de Anotaciones en Cuenta.
SISTEMA DE ANOTACIONES EN CUENTA
• Es un sistema contable que permite transferir valores sin necesidad de movimiento físico de certificados.
Transferencias de valores más ágiles
SISTEMA DE ANOTACIONES EN CUENTA CENTRAL DEPOSITARIA DE VALORES
• Es una institución encargada del registro y administración de valores, que permite que las operaciones con los mismos sean procesadas mediante anotaciones en cuenta.
• Registra la totalidad de la emisión. • Mantiene cuentas de valores.
SISTEMA DE ANOTACIONES EN CUENTA CENTRAL DEPOSITARIA DE VALORES
• Mayor eficiencia en el sistema de C&L por economías de escala (automatización) • Facilita el desarrollo de los mercados
(garantías y préstamos)
• Permite la reducción del ciclo de liquidación
SISTEMA DE ANOTACIONES EN CUENTA CENTRAL DEPOSITARIA DE VALORES
• Facilita la entrega contra pago.
• Elimina el desfase entre liquidación y registro cuando la CDV actúa como registrador.
• Recomendación nº 6 CPSS IOSCO.
– Valores deben estar inmovilizados o
desmaterializados.
SISTEMAS DE REGISTRO
• Sistema de un escalón En el registro central existen cuentas a nombre de todos los titulares
• Sistema de dos escalones En el registro central sólo existen cuentas a nombre de los participantes (por cuenta propia y por cuenta de terceros)
SISTEMAS DE REGISTRO SISTEMA DE UN ESCALÓN • Ventajas – La CDV conoce los titulares finales de los valores. – Conciliación más sencilla. • Inconvenientes – Modelo ineficiente con gran número de cuentas.
SISTEMAS DE REGISTRO SISTEMA DE DOS ESCALONES
• En un “primer escalón” la CDV lleva dos cuentas para cada participante.
– Saldo total de sus clientes – Saldo por cuenta propia
• En un “segundo escalón” cada participante lleva las posiciones de cada uno de sus clientes.
SISTEMAS DE REGISTRO SISTEMA DE DOS ESCALONES
• Conciliación: Para cada valor, el saldo cuenta de terceros del primer escalón ha de ser igual a las suma de las posiciones de todos los clientes registrados los libros del participante (segundo escalón).
SISTEMAS DE REGISTRO SISTEMA DE DOBLE ESCALÓN
• Ventajas – Menor número de cuentas. – Mayor agilidad en la liquidación. – Facilidad de neteo operaciones. • Inconvenientes – Mayores dificultades en la conciliación. – Necesidad de arqueos periódicos.
– Correcta llevanza del registro de terceros en cada entidad.
SISTEMAS DE TENENCIA DIRECTA
• El propietario de los valores (beneficial owner) aparece como propietario legal en el registro del emisor o en el agente que transfiere esta información al emisor.
SISTEMAS DE TENENCIA INDIRECTA
• Los valores pueden estar registrados a nombre de un intermediario (nominee) que parece como propietario legal en el registro del emisor.
• El propietario de los valores (beneficial owner) aparece en el libro del apoderado.
SISTEMAS DE REGISTRO. SITUACIÓN EN ESPAÑA
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES
• Irreversibilidad de la representación de los los valores por medio de anotaciones en cuenta (salvo aprobación CNMV en el caso valores de escasa difusión).
• Carácter reversible de la representación de los valores por medio de títulos.
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES
• Representación de valores por medio de anotaciones en cuenta deberá constar en
escritura pública (exclusión Entidades Públicas).
– En la escritura constará la entidad encargada del registro contable, denominación, número de valores, valor nominal y condiciones valores.
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES
• Los valores representados por medio de anotaciones en cuenta se constituirán como tales en virtud de su inscripción en el registro contable.
• Transmisión de los valores representados por anotaciones en cuenta tendrá lugar por
transferencia contable.
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES
• Principios del registro:
– Principio de fe pública. El tercero que adquiera a título oneroso valores de personas que según los asientos contables aparezca legitimada para transmitirlos no estará sujeto a reivindicación. – Principio de legitimidad registral. La persona
que aparezca en el registro contable se
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES
• Principios del registro:
– Principio de Prioridad. Una vez producida cualquier inscripción no podrá practicarse ninguna otra respecto a los mismos valores que
obedezca a un hecho producido con
anterioridad.
– Principio de Tracto Sucesivo. Para la
inscripción de la transmisión de los valores será precisa la previa inscripción de los mismos en el registro contable a favor del transmitente.
REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES
• Los certificados de legitimación permitirán al propietario acreditar la autenticidad de la titularidad de los valores:
– Los valores respecto a los que están expedidos certificados quedarán inmovilizados.
– Podrán referirse a todos o a parte de los valores integrados en el saldo.
SISTEMA DE REGISTRO
VALORES NO ADMITIDOS EN BOLSA
• El emisor designará la entidad encargada del registro contable. Fedatarios públicos de la propiedad mobiliaria.
• Sistema de registro un escalón
• Comprobación de saldos
SISTEMA DE REGISTRO
VALORES ADMITIDOS EN BOLSA
• Condición necesaria para su admisión en Bolsa La representación de los valores por medio de anotaciones en cuenta
• Entidad encargada del registro contable
Iberclear
• Sistema de registro de doble escalón
SISTEMA DE REGISTRO
VALORES EXCLUIDOS DE BOLSA
• Los valores ya no tienen que estar depositados en Iberclear.
• El emisor designará una nueva entidad encargada de la llevanza del registro Pasará a ser un sistema de un escalón.
• En algunos casos Reversión a títulos físicos.
• Procedimiento de Iberclear en caso de que el emisor no designe a una nueva entidad.
CONCLUSIONES
• Las anotaciones en cuenta facilitan la transmisión de valores.
• Su implantación requiere una elaboración jurídica que aporte certeza.
• Sólo entidades supervisadas pueden actuar como registradoras.
