I. COMPORTAMIENTO DE LOS PRECIOS1
Desde que el Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA) emitiera su reporte especial el 30 de junio, informando que las inundaciones ocurridas ese mes en las principales zonas productoras de maíz y soya de su país no habían provocado daños tan severos sobre sus cultivos (lo que confirmó en su reporte de julio2), los precios del maíz, trigo, soya y arroz, se mantuvieron a la baja en las bolsas de futuros, llegando a niveles que, como en caso del maíz, no se observaban desde hacía seis meses.
De acuerdo con FCSTONE, esta tendencia se fortaleció en agosto, cuando la Comisión sobre el Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) reclasificó como especulativos a un número importante de contratos que originalmente se registraron como comerciales, forzando a su liquidación. También contribuyó a ello el fortalecimiento del dólar y la presión a la baja del precio del petróleo, estrechamente vinculado con los precios del etanol y del maíz, que llevó a los fondos a reducir sus posiciones en estos productos. Más aún, el 8 de agosto, un banco importante de Estados Unidos (EUA) recomendó a sus clientes salir del mercado de petróleo, previendo que sus cotizaciones caerían de manera importante por efectos de la contracción económica (60 – 80 dol/ba), arrastrando tras de sí al etanol, maíz y la mayoría de los commodities.
Fuente: Elaboración propia con base en DTN – Prophet X.
II. HECHOS RELEVANTES
FCSTONE hizo notar que la caída de los precios del etanol fue más que proporcional a la del maíz, lo que imprimió mayor presión a la rentabilidad de esta industria. Además, refiere que una vez que los senadores estadounidenses reinicien sus sesiones en el mes de septiembre, deberán revisar los nuevos reportes de control especulativo de los mercados, que indican que el 81% de mercado de aceite y el 48% del mercado de petróleo, están controlados por especuladores (4 empresas controlan un tercio de los contratos de petróleo); la decisión final podría tomarse hasta después de las elecciones. Por lo pronto, el “Club Sierra”, la mayor organización ambientalista de EUA, solicitó formalmente al gobernador de Nueva Jersey la suspensión del mandato de la Ley
1 Este reporte fue integrado por Patricia C. Aguilar Méndez [email protected] y está basado fundamentalmente en la información proporcionada por FCSTONE, DTN Market, el USDA y SIAP/SAGARPA. Los reportes completos, diarios y mensuales; de FCSTONE pueden ser consultados en la página del CEDRSSA: www.cedrssa.gob.mx..
2 Mes a mes, el USDA emite un reporte sobre la oferta y demanda mundial de los principales productos agropecuarios, particularizando en lo que corresponde a EUA. Hasta el mes de octubre, podrá modificar de manera significativa sus cifras de cierre del año 2007/08 y a partir de entonces, las que corresponden al año 2008/09.
Energía para utilizar etanol en las gasolinas y, ante la preocupación del ritmo que ha tomado la inflación en EUA por el alto costo de los alimentos, varios senadores han solicitado que se investigue nuevamente el reporte de la CFTC que hace unos meses argüía que la demanda de maíz para elaborar etanol tenía un impacto mínimo sobre los precios del maíz, sobre todo ahora que el propio USDA reconoce que la industria de etanol absorberá el 38%
de la producción de maíz de EUA. En opinión de FCSTONE, la política de este país de elaborar etanol con base en maíz, es totalmente irracional y señala que, por el contrario, Europa está reduciendo su programa de biocombustibles.
Por otra parte, FCSTONE señala que no todos comparten el optimismo del USDA respecto a la producción disponible para el año comercial 2008/093. Aunque el clima es favorable, con temperaturas que alejan la posibilidad de una helada temprana y pronósticos de lluvia que reducen los temores de una sequía, prevalece el riesgo de que la situación cambie y, con el retraso de 3 – 4 semanas que tiene el desarrollo del maíz y la soya, resultarían más vulnerables a sus efectos; de hecho, estimaciones del sector privado (Tour Pro-Farmer) indican que ese retraso ya habría afectado los niveles de fijación del nitrógeno en maíz y soya y sugieren rendimientos más bajos a los estimados por el USDA. También menciona que el encarecimiento de los costos de producción del maíz haría más conveniente el cultivo futuro de la soya, aunque no descarta que la relación de precios de estos cultivos, que será determinante, pueda favorecer al maíz.
Hacia el final del mes, FCSTONE reportó que se había encontrado un aumento en la densidad del cultivo en varias regiones del país, lo que podría compensar el descenso en los rendimientos; este factor, las mejores expectativas de cosecha en el resto del mundo y la caída de los precios del petróleo, hicieron descender los precios de las cosechas (maíz, trigo, soya y arroz). El reporte que el USDA dé a conocer en octubre podrá dar una mejor idea de lo que será el mercado en el año 2008/09, con lo que podrían reducirse los niveles de volatilidad que actualmente presenta el mercado, aunque destaca que los precios agrícolas seguirán siendo influenciados por los precios del petróleo, no sólo en el mercado de futuros, como se observa en la gráfica anterior, sino también en el de físicos, puesto que con los niveles que ha alcanzado este energético, se han encarecido los fletes por barcazas, obligando a reducir el costo de las bases domésticas.
En los últimos dos años la superficie sembrada con maíz a nivel mundial se ha ampliado en cerca de 25 millones de hectáreas (MH) a nivel mundial. FCSTONE estima que se requieren otros 26 MH para los próximos dos años y le preocupa que los mejores precios pudieran no ser un estímulo suficiente para lograrlo. Insiste en que para EUA, el USDA debe reevaluar su negativa a abrir el Programa de Reserva de Conservación (CRP) y el Departamento de Energía revisar el mandato de producción de etanol con base en maíz. Con respecto a otros países, llama la atención sobre la escasez mundial de tractores que ha generado la mayor demanda rusa; los temores sobre una posible sequía que afectaría la cosecha de trigo en otras latitudes (Australia) y con ello, la imposibilidad de reconstituir inventarios; el encarecimiento del costo de producción de estos cultivos; la falta de crédito que padecen productores en países como Brasil, que restringirían el uso de fertilizantes con los subsecuentes efectos en los rendimientos; y los retos que plantea el calentamiento global, que según investigadores citados por esta correduría, para 2020 reducirá dramáticamente la superficie sembrada en Brasil.
III. FACTORES FUNDAMENTALES4
El USDA proyectó en agosto, que para el año 2008/09 la producción de los llamados “granos forrajeros”5 será mayor en 13.1 millones de toneladas (MT) con respecto a su estimación de cierre para 2007/08. Dicha producción implica un aumento de 20 MT con respecto a la que presentó en su reporte el mes pasado, de las cuales 14.3 MT se explicarían por la mayor producción que ahora proyecta para EUA y que atribuye a un aumento en los rendimientos esperados (con todo, la producción de EUA disminuiría en 22.3 MT respecto al año pasado). Dado que la producción (1,089.1 MT) sería insuficiente para cubrir la demanda mundial de estos
3 Se refiere al año comercial de los mercados locales considerados en el reporte del USDA, que consta de un período de doce meses a partir de que la cosecha está disponible para su venta. En el caso de EUA, para trigo, cebada y avena, a partir de junio; para arroz, en agosto; y para maíz, sorgo y soya, a partir de septiembre.
4 Con base en el reporte mensual del USDA, publicado el 12 de agosto de 2008.
5 Se consideran al maíz, sorgo, cebada, avena, centeno, mijo y granos mixtos, excluyendo los dos últimos para EUA.
granos (1,093.11 MT), que sube en casi 27 MT a pesar de los aumentados precios, los inventarios finales a nivel mundial bajarían 4 MT y representarían el 13.2% de la demanda.
Con una producción proyectada en 789.58 MT, el maíz constituirá en 2008/09, el 72.5% de la producción mundial de granos forrajeros. De ese volumen, EUA aportaría el 39.5% (312.13), aunque su contribución al total de las exportaciones mundiales de este grano (88.82 MT), sería de 57.2%. Esta proporción sería inferior a la estimada para el año anterior (63.3%), cuando las exportaciones mundiales fueron de 97.3 MT; Argentina y Sudáfrica estarían absorbiendo ahora parte de su mercado. Destaca que, contrariamente a la tendencia mundial, México estaría aumentando sus importaciones de 9.2 MT a 10.5 MT, colocándose como el segundo importador a nivel mundial sólo superado por Japón. FCSTONE menciona que China ha reportado haber gastado fuertes sumas de dinero para incrementar su producción de maíz en los próximos años, a la vez que prácticamente ha suspendido sus exportaciones.
Gráficas elaboradas por FCSTONE, tomada de su reporte de Oleaginosas, del mes de Agosto, 2008.
De hecho, aunque la producción mundial prevista para este año sería muy similar a la estimada para el año que recién concluye (789.15 MT), el pronóstico es que EUA disminuirá su producción en 20 MT con respecto a la mayor cosecha de su historia obtenida en 2007/08, sus exportaciones en 10.8 MT y sus inventarios finales en 11.2 MT. Para septiembre de 2009, estos últimos serían equivalentes al 8.9% de su demanda total, incluyendo exportaciones, que se compara con el 12.3% del año anterior. Las proyecciones del USDA respecto al precio productor son sensiblemente más altas que las del año en curso: 4.9 – 5.9 vs. 4.25 dol/bu. En este marco, FCSTONE reitera que EUA requiere sembrar 3.6 MH más y obtener una cosecha mayor en 20 MT, a fin de equilibrar la oferta y la demanda de maíz para 2009/10.
2007/08 (11/07/08)
2007/08 (12/08/08)
2008/09 (11/07/08)
2008/09 (12/08/08)
Superficie sembrada 37.9 37.9 35.3 35.2
Superficie cosechada 35.0 35.0 31.9 32.1
Rendimiento (T/Ha) 9.485 9.485 9.315 9.729
Inventarios Iniciales 33.123 33.123 40.591 40.032
Producción 332.095 332.095 297.575 312.130
Importaciones 0.381 0.457 0.381 0.381
Disponible 365.599 365.675 338.547 352.543
Uso forrajero 156.217 153.677 132.086 134.626
Uso Industrial 110.749 110.368 134.499 138.309
(Etanol) 76.203 76.204 100.335 104.145
Exportaciones 62.233 61.598 50.802 50.802
Demanda Total 329.199 325.643 317.388 323.738 Inventarios Excedentes 36.400 40.032 21.159 28.805 Precios productor (dol/bu) 4.25 4.25 5.50 4.90 4.45 4.45 6.50 5.90 BALANCE DISPONIBILIDAD CONSUMO DE MAÍZ EN EUA
CONCEPTO
(Millones de hectáreas, millones de toneladas y ton/ha)
USDA
Fuente:
Elaboración propia, con información del USDA, WASDE 461, agosto de 2008.
De acuerdo con el USDA, la demanda interna por maíz podrá crecer en 8.9 MT en el año 2008/09, resultado del mayor aumento anual registrado hasta ahora para la producción de etanol (+27.9 MT) y que, sumado al volumen que usan otras industrias, superará por primera vez al destinado a forraje, que disminuiría en 19 MT.
- 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0
1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Millones de toneladas
- 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0
% de la producción total
Mill de Ton
% del total producido
EUA: MAÍZ PARA USO FORRAJERO
Gráficas elaboradas por FCSTONE, tomada de su reporte de Oleaginosas, del mes de Agosto, 2008. Gráfica para Uso forrajero, CEDRSSA con información del USDA.
En lo que respecta al trigo, se estima para el año 2008/09 una cosecha mundial récord, de 670.8 MT, superior en 60.2 MT a la del año pasado, particularmente por los aumentos registrados en Europa, Australia, Canadá, Rusia, Ucrania, China, India y EUA, que compensarían las reducciones esperadas en Afganistán y Argentina, por problemas de clima. Este volumen sería más que suficiente para cubrir la demanda esperada (649.8 MT), a pesar de su aumento de 28 MT, y para reconstituir inventarios por un volumen equivalente al 21% de la demanda.
Fuente: FCSTONE, tomados de su reporte de Granos Forrajeros, del mes de Agosto, 2008.
Las exportaciones aumentarían en 7.3 MT, para llegar a 121.3 MT y serían abastecidas en un 22% por EUA, 14% por Canadá, 12.8% por la UE, 12.4% por Australia y 7% por Argentina, entre los principales, aunque la posibilidad de clima seco en Australia y Argentina podría hacer descender sus ventas. Asimismo, hay dudas sobre la calidad del trigo europeo y ucraniano que, de confirmarse, podrían estimular su uso como forraje. De hecho, se estima que este año podrían ser destinadas a este fin 120 MT, en comparación con 97.1 MT del año pasado, lo que sería el mayor uso forrajero de los últimos 18 años.
Fuente: FCSTONE, tomado de su reporte de Trigo del mes de Agosto, 2008.
Con una mayor superficie sembrada y cosechada este año en EUA y mejores rendimientos, el USDA estima que la producción de trigo obtenida en este país fue 10.75 MT mayor a la del año pasado, para alcanzar 67 MT, equivalentes al 10% de la producción mundial. Dicho volumen sería muy superior a la demanda interna, estimada en 35 MT y permitiría que EU exportara 27 MT (el 22.4% de las exportaciones mundiales) y aumentara sus inventarios finales hasta el 25% de su demanda total, incluyendo exportaciones. En este escenario, el USDA estima que el productor estadounidense recibirá en promedio un precio de 6.5 a 8 dol/bu, que aun cuando sería superior al del año pasado (6.48 dol/bu), sería adecuado para fomentar el uso del trigo como forraje, en tanto que se reduce con relación al del maíz, como se aprecia en la siguiente gráfica:
Fuente: Elaboración propia con base en DTN – Prophet X.
De acuerdo con el USDA, durante el año 2008/09, la oferta mundial de oleaginosas estará compuesta en un 53% por frijol soya, 11.6% por semilla de colza, 10.5% por semilla de algodón, 7.8% por cacahuate, 6.6% por girasol y el resto, semilla palma y copra. Su reporte de agosto proyecta una producción mundial que, si bien es inferior en 1.2 MT a su expectativa del mes pasado, sigue mostrando un nivel récord (416.06 MT), con casi 29 MT más que el año pasado, suficiente para abastecer la demanda (351.39 MT), que este año crecería en 11.7 MT. Ello le permitirá mantener los excedentes en poco más del 16% de los requerimientos del último año.
En particular, de frijol soya se proyecta producir 237.4 MT, poco menos que lo proyectado el mes pasado, pero superior en 19.4 MT respecto al año anterior, casi suficiente para atender la demanda mundial (237.88 MT), con lo que los inventarios finales se mantendrán en poco más de 20% del consumo.
Del total a producir de esta semilla para el año 2008/09, EUA aportaría el 34% (80.9 MT), lo que significa un aumento de casi 10 MT comparado con el año anterior, derivado de un aumento sensible (+4.5 MH) en la superficie sembrada, en tanto que los rendimientos estimados serían inferiores a los del año pasado y aún menores a lo que esperaban los comerciantes. De esta forma, la producción sería apenas suficiente para abastecer la demanda interna y los compromisos de exportación que, a decir del USDA, serían menores a los del año pasado, en el primer caso por 400 mil toneladas (debido a la disminución del uso de pasta de soya para forraje) y en el segundo, por casi cuatro MT (por la mayor oferta de otros países), para llegar recién a un inventario final similar al del año pasado (3.7 MT), equivalente a sólo el 4.5% de su demanda. Es decir, que si no se concretan estas disminuciones, EUA podría llegar a septiembre de 2009 sin inventarios e incluso, convertido en un importador de frijol soya. Aun así, el USDA proyecta precios al productor en un rango de 11.5 – 13 dol/bu, que si bien superan el promedio registrado en 2007/08 (10.15 dol/bu), está muy por debajo de los niveles actuales.
Fuente: FCSTONE, tomado de su reporte de Oleaginosas del mes de Agosto, 2008.
Los principales oferentes de frijol soya son EUA, Brasil y Argentina. FCSTONE destaca que estos tres países han incrementado su uso para la producción de biodiesel, de manera que, proyectando sus promedios de demanda, se estaría creando una escasez de aceites vegetales en el Hemisferio Occidental en los próximos 2 a 4 años que podría ser “dramática”.
PRODUCCIÓN DE FRIJOL SOYA DE SUDAMÉRICA (MT)
Fuente: FCSTONE, tomado de su reporte de Oleaginosas del mes de Agosto, 2008.
FCSTONE considera que una opción atractiva para el abasto mundial de aceite podría ser el de palma, del cual se produce actualmente un volumen mayor al del aceite de soya (principalmente en Malasia e Indonesia), ya que en contraste con éste último, se ha mantenido al margen de los factores especulativos y ha acumulado tal cantidad de inventarios, que ha reducido significativamente sus precios.
Fuente: Precios de frijol soya: gráfica elaborada por el CEDRSSA con base en DTN – Prophet X. Para Precios de Aceite de Palma vs. Aceite de soya: gráfica elaborada por FCSTONE, tomada de su reporte de Oleaginosas, del mes de Agosto, 2008.
