Por medio de esta acción formativa los participantes conocerán:

(1)

(2)

OBJETIVOS

q

Por medio de esta acción formativa los participantes conocerán:

ü

La composición y estructura de los distintos estados financieros, como

referencia y como herramienta de seguimiento de la gestión de la

empresa: balance, cuenta de resultados, cash flow, etc.

ü

Cómo se calculan los distintos ratios que se utilizan para el análisis, así

como las diferentes herramientas de interpretación de los estados

financieros.

ü

Cuáles son las técnicas básicas empleadas para analizar la rentabilidad,

(3)

• Índice de materias

– Introducción al análisis económico-financiero

– Conceptos básicos de contabilidad financiera. Los estados financieros – Estructura e interpretación del Balance

• El activo y la aplicación dada al dinero • El pasivo o las fuentes del dinero

• Estructura del pasivo: fondos propios o de los accionistas; plusvalías y beneficios no repartidos; capital autorizado y capital medio

– Cuentas de resultados o de pérdidas y ganancias • Estructura de la cuenta de resultados

• Clasificación de las cuentas de resultados • Presentación

• Interpretación

FINANZAS PARA NO FINANCIEROS

(4)

FINANZAS PARA NO FINANCIEROS

– Origen y Aplicación de Fondos

– Análisis Financiero y Económico. Los ratios • Estructura financiera de la empresa

• Ratios financieros • Ratios Económicos – Cash-Flow (Tesorería) – Valoración de empresas

– Análisis del fondo de maniobra. Período de Maduración – Financiación:

• Autofinanciación • Financiación externa

(5)

o

Objetivos

è

¿ Para qué sirve ?

è Potenciales usuarios

è Conocer los puntos débiles de las empresas

è Profundizar en los aspectos relevantes para el diagnóstico

è Informaciones complementarias

è Limitaciones del análisis de estados financieros

INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO

(6)

o

Concepto

èConjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y perspectivas de una empresa a fin de poder las decisiones adecuadas

è Utilidad interna : gestión puntos fuertes y débiles

è Utilidad externa: potenciales usuarios

INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO

(7)

- Entidades de crédito

- Accionistas

- Proveedores

- Clientes

- Empleados, comités de empresa y sindicatos

- Auditores de cuentas

- Asesores

- Analistas financieros

- Administración Pública

- Competidores

- Inversores y potenciales compradores de la empresa

q

Potenciales usuarios del an

á

lisis financiero

INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO

(8)

- Crisis general

- Cambios en el mercado

- Cambios tecnológicos

- Escasa demanda

- Tiranía de los proveedores

- Competencia exterior, ya sea a causa de diferencias en la calidad o

a diferencias en la estructura de costes

- Impuestos elevados

- Falta de apoyo de la Administración Pública: retrasos en la

concesión de permisos, …

- Insolvencia de los clientes

- Inflación

- Exageración de rumores negativos

- Climatología adversa

- Desastres: terremotos, inundaciones, …

- Mala suerte

q

Causas externas com

ú

nmente relacionadas con las crisis empresariales

INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO

(9)

Causa % sobre el total

Fraude

Negligencia

Incompetencia

Otras causas

3

5

85

7

100 q

q

Causas reales de las suspensiones de pagos y quiebras

INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO

(10)

o

An

á

lisis y diagn

ó

stico empresarial

è Características del diagnóstico útil

- Continuo - A tiempo

- Diagnóstico correcto

- Acompañado de medidas correctoras eficaces

(11)

o

An

á

lisis y diagn

ó

stico empresarial

è Datos complementarios al análisis de estados financieros - Informaciones de tipo general

- Informaciones sectoriales

- Informaciones relacionadas con la propia empresa

INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO

(12)

ÁREA

ASPECTOS CLAVE

Organización

ØObjetivos de empresa ØEstructura jurídica ØEstilo de dirección ØPlanificación

Económica-Financiera

ØSituación financiera ØResultados económicos ØCostes y márgenes ØCrecimiento

ØPresupuesto a corto y largo plazo

Marketing y comercial

ØMercado ØCompetencia ØPrecio ØProducto ØPublicidad ØDistribución ØServicio post-venta ØImagen de empresa

INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO

(13)

ÁREA

ASPECTOS CLAVE

Industrial

ØTecnología ØInvestigación ØCapacidad productiva ØProductividad ØCalidad ØProceso de fabricación

Factor humano

Ø_ØClima laboral_Motivación ØAbsentismo

INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO

(14)

o

An

á

lisis y diagn

ó

stico empresarial

è Limitaciones del análisis de estados financieros

- Se basa en datos históricos, falta perspectiva de futuro - Estacionalidad en ventas, producción, cobros o pagos - Efectos de la inflación

- No siempre se puede hacer comparativa con el sector - Manipulaciones contables

INTRODUCCION AL ANALISIS ECONOMICO

(15)

è Conocer los conceptos básicos relativos a las cuentas anuales è Composición y estructura de las cuentas anuales

è Formatos habituales del estado de flujos de tesorería

ESTADOS FINANCIEROS

q

(16)

è Estado contable que refleja la situación patrimonial de la empresa

è Bienes y derechos / capital y deudas è Inversiones / fondos para financiarlas

è Fecha, unidades monetarias, equivalencia de activo y pasivo ( balanza )

q

Balance de situaci

ó

n. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad

ESTADOS FINANCIEROS

(17)

è Activo se ordena de menor a mayor liquidez

è Pasivo se ordena de menor a mayor exigibilidad è USA y muchos países latinoamericanos a la inversa

è Se puede diferenciar activos funcionales y extrafuncionales

q

Balance de situaci

ó

n. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad

ESTADOS FINANCIEROS

(18)

DE MENOR A

MAYOR LIQUIDEZ

Fijo

Circulante

DE MENOR

A MAYOR

EXIGIBILIDAD

No exigible o capitales

propios

Exigible a largo plazo

Exigible a corto plazo

è

Ordenación de activo y pasivo

ESTADOS FINANCIEROS

(19)

ACTIVO

Fijo

Funcional

Extrafuncional

Circulante

Existencias

Realizable

Disponible

Funcional Extrafuncional

PASIVO

No exigible

Exigible

A largo plazo A corto plazo

Recursos

permanentes

ESTADOS FINANCIEROS

(20)

è Activo fijo o inmovilizado: más de 1 año de permanencia

üGastos de establecimiento: escrituras, registro, impuestos,etc

üInmovilizado inmaterial: patentes y marcas, fondo de comercio, aplicaciones

informáticas, etc

üInmovilizado material: terrenos, instalaciones, mobiliario, etc

üInmovilizado financiero: participaciones y créditos a empresas del grupo y asociadas, valores, depósitos y fianzas a largo plazo, etc

üGastos a distribuir en varios ejercicios (gastos de formalización de deudas – escrituras, impuestos,…-, intereses diferidos).

q

Balance de situaci

ó

n. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad

ESTADOS FINANCIEROS

(21)

è Activo circulante: menos de 1 año de permanencia

Ø Existencias: materiales y productos procesados y/o comercializados Ø Realizable: ni existencias ni disponible

üDeudores

üInversiones financieras temporales

üAccionistas por desembolsos exigidos

üAjustes por periodificación

üTesorería no disponible: ej cuentas de ahorro bancarias

Ø Disponible: dinero y cuentas con disponibilidad inmediata

q

Balance de situaci

ó

n. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad

ESTADOS FINANCIEROS

(22)

è Recursos propios: todo el pasivo que no es deuda Ø Fondos propios: capital, reservas, remanente, etc.

Ø Ingresos a distribuir en varios ejercicios: subvenciones de capital, diferencias positivas de cambio, etc.

q

Balance de situaci

ó

n. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad

vA efectos de análisis se pueden deducir del capital suscrito los apartados del

activo:

üAccionistas por desembolsos no exigidos

üAcciones propias

üAccionistas por desembolsos exigidos si hay dudas sobre su cobro a corto plazo

üAcciones propias a corto plazo.

ESTADOS FINANCIEROS

(23)

è Exigible a largo plazo: deudas con plazo de vencimiento superior a 1 año Ø Provisiones para riesgos y gastos

Ø Acreedores a largo plazo:

üobligaciones

üdeudas con entidades de crédito, con empresas del grupo o empresas asociadas

üfianzas y depósitos recibidos

üdesembolsos pendientes, etc

q

Balance de situaci

ó

n. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad

ESTADOS FINANCIEROS

(24)

è Exigible a corto plazo: deudas con plazo de vencimiento inferior a 1 año ØObligaciones y otros valores negociables

ØDeudas con entidades de crédito

ØDeudas con empresas del grupo y asociadas

ØAcreedores comerciales

ØOtras deudas no comerciales:

üadministración pública

üefectos a pagar

üremuneraciones pendientes de pago, etc

q

Balance de situaci

ó

n. Normas y criterios del Plan General de Contabilidad

è A efectos de análisis es interesante dividir las deudas que tienen coste

financiero de las que no lo tienen

ESTADOS FINANCIEROS

(25)

o

Cuenta de p

é

rdidas y ganancias

è Resultado = Ingresos – GastosResultado =

è Actividades ordinarias: resultado de explotación

è Actividades extraordinarias: resultado extraordinario o atípico

ESTADOS FINANCIEROS

(26)

o

Cuenta de p

é

rdidas y ganancias

v Ventas netasVentas netas

- Gastos proporcionales de fabricación

- Gastos proporcionales de comercialización

v Margen brutoMargen bruto

- Amortizaciones

- Gastos de estructura +/- Otros ingresos y gastos

v Beneficio antes de intereses e impuestosBeneficio antes de intereses e impuestos +/- Gastos e ingresos financieros

v Beneficio antes de impuestosBeneficio antes de impuestos - Impuesto de sociedades

v Beneficio netoBeneficio neto

ESTADOS FINANCIEROS

(27)

o

Memoria, informe de gesti

ó

n e informe de auditor

í

a

è Memoria y memoria abreviada (fundamentalmente para S.L.)Memoria y memoria abreviada (fundamentalmente para S.L.) - Bases de presentación de las cuentas anuales

- Propuesta de distribución de resultados

- Normas de valoración y criterios contables aplicados

- Información sobre ingresos y gastos, incluyendo resultados extraordinarios y resultados de ejercicios anteriores

- Situación fiscal

- Fondos propios, subvenciones, provisiones, deudas no comerciales, etc - Información sobre evolución de las existencias

- Cuadro de financiación: movimientos de fondos, variaciones de capital. Este punto no se incluye en la memoria abreviada.

ESTADOS FINANCIEROS

(28)

o

Memoria, informe de gesti

ó

n e informe de auditor

í

a

è Informe de gestiInforme de gestióónn

- Equivale a lo que muchas empresas denominan informe o memoria anual - Contiene datos que amplían información de las cuentas anuales, como por ejemplo los acontecimientos posteriores al cierre, evolución previsible de la sociedad adquisición de acciones propias, actividades de investigación, etc.

ESTADOS FINANCIEROS

(29)

o

Memoria, informe de gesti

ó

n e informe de auditor

í

a

è Informe de auditorInforme de auditorííaa

- Es una carta dirigida por los auditores al consejo o a los accionistas - Ayuda a evaluar la fiabilidad y limitaciones de las cuentas anuales - Fiabilidad importante: informe favorable y sin salvedades

- Fiabilidad reducida: informe desfavorable o con salvedades significativas, o bien no hay opinión a causa de problemas inherentes a la contabilidad

- Obligatoriedad si: - Cotiza

- Emite obligaciones

- Tiene actividad de intermediación financiera o sujeta a la LOSP - Relación contractual directa con el Estado y demás organismos públicos

- Supera en dos ejercicios consecutivos las cifras establecidas de activo, cifra de negocio y empleados.

ESTADOS FINANCIEROS

(30)

o

Memoria, informe de gesti

ó

n e informe de auditor

í

a

è Informe de auditorInforme de auditorííaa: contenido:

- Identificación de la empresa

- Alcance: cuentas auditadas y normas de auditoría aplicadas - Opinión

- Párrafo de énfasis: circunstancias significativas ( no salvedades) - Concordancia del informe de gestión con las cuentas anuales

ESTADOS FINANCIEROS

(31)

o

Flujos de tesorer

í

a

è Informa de las transacciones que afectan al disponible

è Éxito empresarial: beneficios crecientes y tesorería positiva

è Puede calcularse con datos históricos o con previsiones de ejercicios futuros (estado previsional de flujos de tesorería o presupuesto de tesorería)

- Disponible inicial + cobros previstos – pagos previstos = disponible final previsto

- Puede hacerse anual, por meses, semanas o días

- Util distinguir cobros y pagos de explotación y de no explotación

ESTADOS FINANCIEROS

(32)

o

Flujos de tesorer

í

a

Saldo inicial disponible

+ Cobros previstos de explotación - Pagos previstos de explotación _________________________________

Variación de tesorería de explotación + Otros cobros previstos

- Otros pagos previstos

___________________________________ Variación de tesorería ( de no explotación ) Saldo final disponible

ESTADOS FINANCIEROS

(33)

o

Flujos de tesorer

í

a

Actividades ordinarias

Operaciones de explotación

+ Cobros de clientes

+ Cobros de otros deudores - Pagos a proveedores

- Tributos

- Pagos a otros acreedores

Operaciones financieras derivadas

+ Cobros de intereses y dividendos - Pagos de intereses y comisiones

ESTADOS FINANCIEROS

(34)

o

Flujos de tesorer

í

a

Actividades ordinarias ( cont )

Operaciones inusuales ( actividades ordinarias poco frecuentes )

+ Cobros recibidos - Pagos realizados

Impuesto sobre beneficios - Del ejercicio anterior

- Entregas a cuenta

ESTADOS FINANCIEROS

(35)

o

Flujos de tesorer

í

a

Actividades de financiaci

Actividades de financiacióónn + Aportaciones de los accionistas + Emisión de obligaciones

+ Obtención de préstamos - Compra de acciones propias

- Dividendos pagados a los propietarios - Reembolso de obligaciones y préstamos

ESTADOS FINANCIEROS

(36)

o

Flujos de tesorer

í

a

Actividades de inversi

Actividades de inversióónn

+ Cobros por ventas de inmovilizado

+ Cobros por ventas de inversiones financieras + Cobros por subvenciones de capital

- Pagos por compra de inmovilizado

- Pagos por compras de inversiones financieras - Pagos por compra o absorción de otras empresas

ESTADOS FINANCIEROS

(37)

o

Flujos de tesorer

í

a

Flujo neto total de tesorer

Flujo neto total de tesorerííaa

Flujos netos de tesorería de las actividades ordinarias Flujos netos de tesorería por actividades de financiación Flujos netos de tesorería por actividades de inversión

ESTADOS FINANCIEROS

(38)

o

Flujos de tesorer

í

a

è Flujo de caja o cash-flow: dinero generado a través de la actividad

ordinaria. Mide la capacidad de generación de fondos a través de la actividad diaria

è Financiero: cobros de explotación – pagos de explotación. Se basa en

movimientos de efectivo

è Económico: beneficio neto + amortizaciones ( y eventualmente provisiones).

Se basa en el principio del devengo

è Sólo coincidirían ambos si se cobran y pagan al contado todos los ingresos y gastos de explotación

ESTADOS FINANCIEROS

(39)

o

Objetivos

è Conceptos básicos de diagnóstico patrimonial

è Conocimiento sobre solvencia, adecuación de capital y deudas, gestión de activos y pasivos

è Utilización de herramientas de interpretación: porcentajes y gráficos

è Elaboración e interpretación del estado de origen y aplicación de fondos è Conocimiento de los principales ratios a utilizar en el análisis financiero

è El poder predictivo de los ratios

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(40)

è Aspectos previos al análisis del balance

- Fiabilidad de los datos del balance: auditoría

- Normas de valoración utilizadas. La legislación permite ciertos márgenes en la valoración de determinadas partidas

- Composición y calidad de las masas patrimoniales

- Efecto de la inflación. Importante impacto en empresas con cierta antigüedad

- Criterios contables del país: inmovilizado, arrendamiento financiero, fondo de comercio, valoración de existencias, ajustes por inflación, diferencias por

cambio de divisa, investigación y desarrollo, etc

- Grupos de empresas: préstamos, transferencias de resultados, etc

q

Aspectos previos. C

á

lculo de porcentajes

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(41)

è Aspectos previos al análisis del balance

- Valores medios en cuentas con importantes variaciones temporales. Estacionalidad

- Estados contables intermedios ( ej trimestrales) - Diferencias sectoriales

- Dimensión de la empresa - Zona geográfica

q

Aspectos previos. C

á

lculo de porcentajes

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(42)

è Cálculo de porcentajes ( análisis vertical). Principios generales

Balance de situación en unidades y porcentajes

U.M. % U.M. %

____ ___ ____ ___

Fijo 45 58 No exigible 22 29

Existencias 18 23 Exigible a largo 10 13

Realizable 8 11 Exigible a corto 45 58

Disponible 6 8

____ ____ ____ ___

TOTAL 77 100 TOTAL 77 100

q

Aspectos previos. C

á

lculo de porcentajes

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(43)

è Cálculo de porcentajes ( análisis vertical). Principios generales (II) - A) Relación entre A1: activo circulante y A2: exigible a corto plazo ØA1 es casi el doble que A2. Correcto.

ØA1 es bastante menor que el doble de A2. Precaución.

Si A1 es menor que A2, estamos ante suspensión de pagos técnica. Posibles soluciones serían ampliar capital, renegociar la deuda, adelantar la liquidación de existencias o clientes, vender activos inmovilizados, etc

ØA1 es bastante mayor al doble de A2. Atención. Posible infrautilización de activos circulantes

q

Aspectos previos. C

á

lculo de porcentajes

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(44)

è Cálculo de porcentajes ( análisis vertical). Principios generales (III)

- B) Relación entre B1: realizable+disponible y B2: exigible a corto plazo ØB1 es prácticamente igual que B2. Correcto.

ØB1 es menor que B2. Precaución. Problemas para atender pagos.

Posibles soluciones serían ampliar capital, renegociar la deuda, adelantar la liquidación de existencias o clientes, reducir dividendos, etc

ØB1 es mayor que B2.

Atención. Posible infrautilización de inversiones en realizable y disponible. Necesidad de reducir este exceso.

q

Aspectos previos. C

á

lculo de porcentajes

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(45)

è Cálculo de porcentajes ( análisis vertical). Principios generales (IV) - C) Relación entre C1: capitales propios y C2: total pasivo

ØC1 es el 40/ 50% de C2. Correcto

ØC1 es menor que el 40% de C2. Precaución. Falta capital y sobran deudas

Las pérdidas importantes y/o continuadas obligan a la reducción de capital ( si hacen que disminuya a menos de 2/3 de la cifra inicial)

Si las pérdidas acumuladas superan al capital + reservas = quiebra técnica Solución: ampliar capital y tomar medidas de gestión

ØC1 es mayor que el 50% de C2. Atención. Capital excesivo que implica

esfuerzo importante para los accionistas y posible infrautilización del mismo q

q

Aspectos previos. C

á

lculo de porcentajes

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(46)

ACTIVO Fijo 58 Existencias 23 Realizable 11 Disponible 8 PASIVO No Exigible 29

Exigible a largo plazo 13

Exigible a corto plazo 58

o

Aspectos previos. Ejercicio y comentarios

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(47)

o

Gr

á

fico y evoluci

ó

n del balance

è Porcentajes y gráfico se pueden realizar sobre distintos balances en el tiempo: es el análisis dinámico u horizontal

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(48)

o

Gr

á

fico y evoluci

ó

n del balance

Activo

año N Pasivoaño N año N-1Pasivo

FIJO CAPITAL PROPIO CAPITAL PROPIO Activo año N-1 FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE + DISPONIBLE EXISTENCIAS REALIZABLE + DISPONIBLE EXIGIBLE A CORTO PLAZO EXIGIBLE A CORTO PLAZO ANÁLISIS ESTÁTICO ANÁLISIS DINÁMICO

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(49)

è Empresas industriales:

- Elevada inversión en activo fijo

- Posibilidad de acceder a financiación a largo plazo

o

Estructura ideal de balance

è Empresas comerciales:

- Activo fijo poco importante

- Muy pocos créditos a medio y largo plazo

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(50)

Activo Fijo No Exigible Existencias Realizable Disponible Exigible a M y L plazo Exigible a corto plazo

o

Estructura ideal de balance ( industriales )

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(51)

o

Estructura ideal de balance ( comerciales )

ACTIVO FIJO EXISTENCIAS REALIZABLE DISPONIBLE NO EXIGIBLE EXIGIBLE A CORTO PLAZO ACTIVO CIRCULANTE

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(52)

o

Estructura ideal de balance

§ Promedio empresas españolas

ACTIVO

PASIVO

Fijo ... 44,79 Existencias ... 22,52 Deudores ... 24,61 Cuentas Financieras ... 8,08 100 Activo Circulante 55,21 No exigible ... 45,77 Exigible a

medio y Largo plazo ... 16,65 Exigible

a corto plazo ... 37,58 100

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(53)

§ Promedio empresas españolas

- Déficit de activo circulante en relación con el exigible a corto plazo - Realizable + disponible es menor que el exigible a corto plazo - Capitales propios está entre el 40 y el 50% del total del pasivo

o

Estructura ideal de balance

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(54)

è ¿ Qué inversiones se han efectuado ?

è ¿ Qué financiación se ha utilizado ?

è ¿ Cómo se reparte la financiación entre accionistas, beneficios no repartidos y deuda ?

è ¿ Qué parte de la financiación obtenida es a corto y a largo plazo ?

è ¿ Existe un equilibrio razonable entre las inversiones efectuadas y la financiación utilizada ?

q

Estado de origen y aplicaci

ó

n de fondos

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(55)

è Se confecciona a partir de dos balances de una misma empresa

è Consiste en la integración de las variaciones del activo y del pasivo a fin de comprobar en qué ha invertido la empresa y cómo lo ha financiado

è Pasos a seguir:

- En el primer balance se debe distribuir el resultado del año - Se calculan los aumentos y disminuciones entre ambos balances - Se agrupan

ØAumentos activo, reducciones pasivo y pérdidas – aplicaciones –

ØAumentos pasivo, reducciones activo, beneficios y amortización – orígenes –

è Crecimiento equilibrado si son similares los aumentos de activos circulantes y deudas a

corto plazo, y lo son los aumentos de pasivo fijo y de activo fijo

q

Estado de origen y aplicaci

ó

n de fondos

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(56)

è Ejercicio en base a los balances de la página siguiente

q

Estado de origen y aplicaci

ó

n de fondos

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(57)

Balance a 31-12-(N-1)

Fijo 7 No exigible 10

Existencias 2 Exigible a largo 2

Realizable 4 Exigible a corto 5

Disponible 4 ___

Total 17 Total 17

Balance a 31-12-N

Disponible 2 Amortización acumulada 4

Pérdida 4

___ ___

Total 32 Total 32

q

Estado de origen y aplicaci

ó

n de fondos

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(58)

Dif. Activo Dif. Pasivo

Disponible -2 Amortización acumulada 4

Pérdida 4

Total 15 Total 15

Dif. Activo Dif. Pasivo

Disponible -2 Amortización acumulada 4

Pérdida 4

Total 15 Total 15

q

Estado de origen y aplicaci

ó

n de fondos

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(59)

Aplicaciones Orígenes

Existencias 1 Amortización acumulada 4

Realizable 2 Exigible a largo 2

Pérdida 4 Exigible a corto 7

Disponible 2

____ ____

Total 17 Total 17

Aplicaciones Orígenes

Existencias 1 Amortización acumulada 4

Realizable 2 Exigible a largo 2

Pérdida 4 Exigible a corto 7

Disponible 2

____ ____

Total 17 Total 17

q

Estado de origen y aplicaci

ó

n de fondos

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(60)

è Cociente entre magnitudes que tienen cierta relación

è Se estudian de manera conjunta con :

ØRatios de la misma empresa

ØRatios presupuestados

ØRatios ideales de tipo general

ØRatios de tipo sectorial

ØRatios de los principales competidores

è Precaución si alguna de las magnitudes tratadas tiene signo negativo

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(61)

è Ratios de liquidez: sirven para comprobar si la empresa puede hacer frente a sus

pagos a corto plazo y para confeccionar el estado de flujos de tesorería - Ratio de liquidez: activo circulante / exigible a corto plazo

Ø Debe ser próximo a 2

Ø Si es menor de 1,5 hay una importante probabilidad de suspensión de pagos

Ø Excepciones: sectores como distribución y seguros, que cobran rápido y pagan tarde

Si el ratio es muy superior a 2 puede significar activos circulantes ociosos Se deben ponderar también factores como:

Existencia de pólizas de crédito o posibilidad de descuento de efectos

Existencia de inmovilizado de fácil venta

Mayor o menor facilidad de las existencias para convertirse en ventas

Calidad del realizable : plazo de cobro y magnitud de impagados

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(62)

- Ratio de tesorería: realizable + disponible / exigible a corto plazo ü Debe ser próximo a 1

ü Si es menor de 1 hay una importante probabilidad de suspensión de pagos

ü Si el ratio es muy superior a 1 puede significar exceso de activos líquidos y

escasa rentabilidad

ü Si el ratio de liquidez es correcto y el de tesorería no, significa que puede haber problemas por exceso de existencias y falta de realizable y disponible

ü Sectores como consultorías u hoteles utilizan preferentemente el ratio de tesorería, pues sus existencias son mínimas o nulas

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(63)

- Ratio de disponibilidad: disponible / exigible a corto plazo ü Prueba del ácido

ü Debe ser próximo a 0,3, aunque fluctúa bastante en función de diversas circunstancias

ü Si es muy inferior a este valor, problemas para atender pagos

ü Si es muy superior, puede haber disponibles ociosos y perder rentabilidad

ü Interesante complementar este análisis con el presupuesto de caja, que informa sobre si se pueden atender pagos importantes ( ej pagas dobles )

Ratios complementarios

Días de disponible: disponible x 365 / pagos anuales

Días de disponible para explotación: disponible x 365 / pagos anuales explotación

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(64)

Ø Ratios de fondo de maniobra

üFondo de maniobra: activo circulante – deudas a corto plazo

üFondo de maniobra sobre activo: fondo de maniobra / activo El valor ideal de este ratio depende en gran medida del sector

üFondo de maniobra sobre deudas a corto plazo: fondo / deudas a corto Valor adecuado entre 0,5 y 1.

Si es inferior o negativo, dificultades para pagar deudas a corto incluso liquidando todo el activo circulante

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(65)

è Ratios de endeudamiento: sirven para diagnosticar la cantidad y calidad de

la deuda y si la empresa obtiene beneficio suficiente para soportar la carga financiera

ØRatio de endeudamiento: total deudas / total pasivo ü Valor óptimo entre 0,4 y 0,6

ü Si es superior, volumen excesivo de deudas ü Si es inferior, exceso de capitales propios

ü Cuando el beneficio antes de intereses e impuestos es negativo y hay malas perspectivas, no debería existir deuda con coste financiero

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(66)

Ø Ratio de autonomía: capitales propios / total deudas

Valor óptimo entre 0,7 y 1,5

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(67)

Ø Ratio de garantía: activo real / total deudas ü Activo real: activo total – activos “ficticios”

ü Activos ficticios son los gastos amortizables (establecimiento, a distribuir en varios ejercicios), acciones propias, accionistas capital pendiente de

desembolsar, etc

ü El ratio de garantía también se llama ratio de distancia en relación a la quiebra

ü Si el ratio se reduce, y sobre todo si se aproxima a 1, “la quiebra se acerca”

ü Si es menor que 1, estamos ante una situación de quiebra técnica

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(68)

Ø Ratio de inmuebles libres de cargas: inmuebles libres / total inmuebles

ü Inmuebles libres son los inmuebles y otros activos hipotecables no gravados con ninguna carga

ü A mayor ratio, mayores garantías para endeudamientos adicionales

Ø Ratio de calidad de deuda: deudas a corto / total deudas ü En principio, menor valor significa mejor calidad de la deuda

ü El sector y la dimensión motivan a veces una deuda mayor a corto plazo

ü Complemento interesante es un cuadro con deudas ordenadas por vencimientos,

indicando los costes ( ej TAE) y otras características

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(69)

Ø Ratio de peso de los recursos permanentes: recursos permanentes / total

pasivo

ü Recursos permanentes o pasivo fijo son capitales propios + deuda a largo plazo ü Deberá ser tan elevado como se precise en función del activo fijo y el fondo de maniobra

Ø Ratio de capacidad de devolución de préstamos: beneficio neto + amortizaciones / préstamos recibidos

ü En principio, mayor valor significa mayor capacidad de devolución

ü El numerador es el flujo de caja económico

ü Idea básica: los préstamos se devuelven con el flujo de caja generado, y las deudas con

proveedores con los cobros de clientes

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(70)

Ø Ratio de gastos financieros sobre ventas: gastos financieros / ventas

ü Requiere datos de la cuenta de resultados

ü Se puede calcular con el total de gastos o con los gastos netos

ü Si es mayor que 0,05, gastos financieros excesivos

ü Entre 0,04 y 0,05, precaución

ü Menor que 0,04, gastos correctos

ü El sector –los márgenes de negocio- pondera el valor de este ratio

Ø Ratio de coste de la deuda: gastos financieros / deuda con coste ü El denominador recoge el saldo medio de préstamos, descuentos

comerciales, etc

ü A menor valor, más barata y mejor será la deuda

ü Hay que comparar el ratio con el coste medio del dinero

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(71)

Ø Ratio de coste medio del pasivo: gastos financieros+dividendos / total pasivo

ü Lo óptimo es que sea lo más reducido posible

ü Debe ser menor que el rendimiento obtenido del activo

ü A través de este ratio se llega al concepto VAE: valor añadido económico ü VAE = BAII – Impuesto Sociedades – ( Pasivo x Coste medio pasivo )

ü Indica la capacidad para retribuir accionistas y para generar recursos adicionales para favorecer la autofinanciación

Ø Ratio de cobertura de gastos financieros: BAII / gastos financieros

Debe ser lo más alto posible, y siempre mayor que 1

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(72)

è Ratios de rotación de activos: sirven para medir el rendimiento de los

mismos. En general, deben ser lo más elevados posible

Ø Ratio de rotación del activo fijo: ventas / activo fijo

Ø Ratio de rotación del activo circulante: ventas / activo circulante Ø Ratio de rotación de stocks: ventas / stocks

Para que sea representativo, las ventas se deben valorar a precio de coste, ya que los stocks están valorados a dicho precio

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(73)

Ø Ratio de rotación de clientes: ventas / clientes

Al saldo de clientes se añaden las cuentas que representan créditos a clientes: efectos a cobrar, efectos descontados , efectos en gestión de cobro, etc. Es deseable que sea lo más elevado posible.

El estudio de ratios de rotación debe ser continuo y la situación ideal es que aumenten año a año

También en ocasiones se calcula el inverso:

Ratio de inversión unitaria en clientes: clientes / ventas

Es la inversión que se necesita hacer en clientes por cada unidad de venta Lógicamente, debe ser lo más reducido posible

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(74)

Ø Ratios de gestión de cobro y pago: sirven para comprobar la política de

cobro a clientes y pago a proveedores

è Ratio de plazo de cobro: clientes+efectos / venta media diaria

ü Indica el nº medio de días que se tarda en cobrar de los clientes ü De la cifra del numerador deben descontarse los anticipos de clientes

ü Recomendable añadir el IVA en numerador y denominador

ü Cuanto menor sea el ratio, antes se cobra de los clientes

ü Es interesante calcular el ratio para distintos segmentos de clientes, en función de la antigüedad, etc

Ratios complementarios:

ü Ratio de impagados: importe de impagados / ventas vencidas en ese período

ü Ratio de insolvencias definitivas: incobrables definitivos / ventas vencidas

Hay que contrastar este dato con las provisiones para insolvencias que se han establecido

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(75)

è Ratio de plazo de pago: proveedores / compras medias diarias

Indica el nº medio de días que se tarda en pagar a los proveedores Recomendable añadir el IVA en numerador y denominador

Cuanto mayor sea el ratio, más se tarda en pagar a proveedores. Esto es positivo si es lo acordado, si no refleja informalidad y desprestigia a la empresa

Importante, como en el anterior, compararlo con la media del sector

è Ratio de financiación de la inversión en clientes por proveedores: proveedores / clientes

Refleja qué parte de la inversión en clientes es financiada por proveedores Interesa un ratio elevado

Similar es el ratio de financiación de existencias por proveedores

q

Principales ratios para analizar balances

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(76)

o

An

á

lisis discriminante

Se trata de identificar ratios y valores para los que se producen diferencias importantes entre empresas con y sin problemas de salud financiera

è Análisis unidimensional

ü Cada ratio es independiente de los demás

ü Beaver: ratio de endeudamiento y la suspensión de pagos

- Si es mayor que 0,65, alta probabilidad de suspensión de pagos en 2 años máx

- Si es inferior a 0,37, alta probabilidad de no suspender pagos antes de 5 años

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(77)

-0,25 -0,15 -0,05 0,05 0,15 0,25 0,35 0,45 1 2 3 4 5 A B I Beneficio Neto Activo

A – Empresas que no suspendieron pagos B – Empresas que suspendieron pagos

0,34 0,44 0,54 0,64 0,74 0,84 1 2 3 4 5 II Flujo de Caja Deudas totales A B

Para las empresas que suspendieron pagos, el eje horizontal indica el número de años que tardaron en suspender pagos.

III Fondo de maniobra Activo 0,05 0,11 0,17 0,23 0,29 0,35 0,41 1 2 3 4 5 B A

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(78)

RATIOS

RATIOS EMPRESAS SANEADAS_{EMPRESAS SANEADAS} EMPRESAS CON PROBLEMAS_{EMPRESAS CON PROBLEMAS} Activo circulante Deudas a corto p. Capitales propios Pasivo Beneficio neto Activo Beneficio neto Ventas Beneficio neto Capitales propios Mayor o igual a 1,47 Mayor o igual a 0,4 Mayor o igual a 0,03 Mayor o igual a 0,02 Mayor o igual a 0,06 Menor a 1,47 Menor a 0,4 Menor a 0,03 Menor a 0,02 Menor a 0,06

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(79)

o

An

á

lisis discriminante

è Análisis multidimensional

ü Evaluación simultánea de varios ratios

ü Se busca un indicador sintético, producto de distintos ratios individuales

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(80)

o

An

á

lisis discriminante

è Análisis multidimensional

ü Estudios de Altman respecto a la suspensión de pagos - Si Z supera 3, no suspensión

- Entre 1,8 y 3, situación dudosa

- Z menor que 1,8, alta probabilidad de suspender pagos

Z= 1,2 [ fondo maniobra / activo ] + 1,4 [ beneficio retenido o reservas / activo ] + + 3,3 [ BAII / activo ] + 0,6 [ capitales propios / deudas ] + 1 [ ventas / activo]

ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION

(81)

o

Objetivos

è ¿ Para qué se analiza esta cuenta?

è Técnicas a utilizar para el análisis económico

è Saber evaluar la evolución de ingresos, gastos, márgenes y resultados

è Saber calcular el umbral de rentabilidad y los ratios principales

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(82)

o

Porcentajes y gr

á

ficos

è Cuenta de resultados: importes en valor absoluto y porcentajes

è Para ver la evolución la cuenta se calcula para varios ejercicios

è También se representa en gráfico

è Destino de cada 100 unidades vendidas es una técnica para saber la evolución del % de cada gasto sobre ventas. También se utiliza la cuenta en base 100.

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(83)

Ventas ... 1.200 100 - Coste de ventas ... -600 50 Margen bruto ... 600 50 - Costes fijos ... -400 33,3

Beneficios antes de intereses e impuestos ... 200 16,7 - Gastos financieros ... -40 3,33 Beneficios antes de impuestos ... 160 13,37 - Impuesto sobre el beneficio ... -10 0,8

Beneficio neto ... 150 12,57 Importe %

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(84)

Ventas ... 100 100 100 100 - Coste de ventas ... 80,9 81,1 81,4 84,4

Margen bruto ... 19,1 18,9 18,6 15,6 - Gastos fijos ... 3,7 3,6 3,6 3,6

Beneficios antes de intereses e impuestos... 10,6 11 10,2 7,1 - Gastos financieros ... 0,6 0,5 0,6 0,6

Beneficios antes de impuestos ... 10 10,5 9,6 6,5 - Impuesto sobre el beneficio ... 5,4 5,3 4,9 3,3 Beneficio neto ... 4,6 5,2 4,7 3,2 Año N - Amortización ... 4,8 4,3 4,8 4,8 Año N+1 Año N+2 Año N+3

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(85)

Coste de las ventas

81,1 % Coste de las ventas84,4 %

AÑO N+1 AÑO N+3

G.Fijos + Amort. + G.Financ.

8,4% G.Fijos + Amort. + G.Financ._9% Impuestos 5,3% Impuestos 3,3%

Beneficio Neto 5,2% Beneficio Neto 3,2%

100 % V EN TA S 100 % V EN TA S

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(86)

o

Ventas, m

á

rgenes y umbral de rentabilidad

Ø Ratios de ventas

è Ratio de expansión de ventas: ventas año n / ventas año n-1 ü Cuanto mayor sea será mejor para la empresa

ü En principio si es superior a 1 las ventas crecen, pero hay que tener en cuenta el efecto de la inflación sectorial para el cálculo real

ü También se puede calcular por productos, zonas o segmentos de clientes

ü De modo complementario se analizan los ratios de evolución del valor añadido, del beneficio ( BAII, BAI, beneficio neto ), etc. Interesa que sean lo más elevados posible

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(87)

o

Ventas, m

á

rgenes y umbral de rentabilidad

èRatio de incremento de precios de venta: incremento medio precio de ventas / tasa de inflación

Se puede ampliar este análisis con el ratio comparado del incremento de preciosa de los competidores.

èRatio de ventas por empleado: ventas totales / nº empleados

Se puede hallar en unidades monetarias o de producto Un ratio similar es el de valor añadido por empleado

è Ratio de cuota de mercado: ventas empresa / ventas sector

En unidades físicas o monetarias, para cada producto o para todos. Ver Evolución

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(88)

o

Ventas, m

á

rgenes y umbral de rentabilidad

è Ratio de participación de un producto en ventas: ventas producto A / ventas totales

Se puede calcular por familias de productos, canales, zonas, y compararlo con el de los competidores

è Ratio de renovación de la gama: ventas nuevos productos / ventas totales

Indica el nivel de renovación de la gama de productos, en un período determinado. En principio debe ser elevado

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(89)

o

Ventas, m

á

rgenes y umbral de rentabilidad

è Márgenes

- Evolución del margen bruto: margen bruto año n / margen bruto

año n-1

Se puede calcular globalmente, por familias de productos, canales, zonas, y compararlo con el de los competidores

- Análisis del margen por productos

Indica el margen de cada producto, y nos informa sobre los productos más rentables ( y por tanto interesantes ) y los que deben ser desechados en principio

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(90)

o

Ventas, m

á

rgenes y umbral de rentabilidad

è Umbral de rentabilidad

- Umbral de rentabilidad o punto de equilibrio: cifra de ventas en que la empresa ni gana ni pierde

- Se puede expresar en unidades físicas o monetarias, para toda la empresa o para un producto, etc

- Elementos a considerar: cifra de ventas, costes fijos, costes variables y unidades vendidas

üPunto de equilibrio: costes fijos / [ 1 – (costes variables / ventas) ]

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(91)

o

Ventas, m

á

rgenes y umbral de rentabilidad

è Umbral de rentabilidad

ü Apalancamiento operativo

Se produce cuando, una vez superado el umbral de rentabilidad, cada incremento de ventas genera un incremento mucho mayor de beneficio

ü Cobertura del umbral de rentabilidad: ventas / umbral rentabilidad

Si es superior a 1, y a medida que aumenta, la situación es mejor pues la empresa está generando beneficios

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(92)

o

Gastos, productividad, eficacia y eficiencia

è Análisis de gastos

Existen diversos indicadores para analizar los gastos

ü Respecto a ventas: - Gastos fijos / ventas - Gastos variables / ventas - Gastos de personal / ventas

ü Respecto a otros ejercicios:

- Gastos personal año n / gastos personal año n-1 - Gastos publicidad año n / gastos publicidad año n-1

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(93)

o

Gastos, productividad, eficacia y eficiencia

è Análisis de gastos

ü Otros indicadores relevantes:

- Gastos de atención a clientes / nº clientes - Gastos publicidad / nº productos

- Gastos de personal / nº medio empleados - Costes de producción / nº unidades producidas

è Ratio de absentismo: total horas perdidas ( huelgas, enfermedades) / horas totales

En la mayoría de sectores se considera normal un ratio de entre 0,03 y 0,04

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(94)

o

Gastos, productividad, eficacia y eficiencia

è Productividad, eficacia y eficiencia

üRatios de productividad: comparan resultados obtenidos con los gastos o

recursos empleados. Deben ser lo más elevados posible - Resultados / gastos

- Ventas / gastos

- Toneladas producidas / gastos - Clientes / gastos

- Producción obtenida / capacidad de producción

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(95)

o

Gastos, productividad, eficacia y eficiencia

ü Ratios de eficacia: comparan los resultados previstos con los realmente

obtenidos. Interesa que sean iguales o menores a 1 - Beneficios previstos / beneficios reales

- Ventas previstas / ventas reales - Producción prevista / producción real - Nº clientes previstos / nº clientes reales

Importante comparar también los distintos datos reales obtenidos con los de los competidores

Ej Beneficios reales de la empresa / beneficios reales del competidor A

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(96)

o

Gastos, productividad, eficacia y eficiencia

üRatios de eficiencia: comparan los gastos previstos con los realmente

producidos. Interesa que sean iguales o mayores que 1 Gastos previstos / gastos reales

Si la empresa factura a sus clientes por horas o unidades similares, un ratio interesante es:

Horas facturadas / horas trabajadas + tiempos muertos

Mide la eficiencia de la mano de obra y debe ser próximo a 1

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(97)

o

Evaluaci

ó

n del nivel de calidad

è Cada vez son más utilizados los indicadores de calidad

è Frecuentemente necesitan información no contenida en la cuenta de pérdidas y ganancias

è En principio es preferible que tengan los valores más reducidos posibles

üNº quejas de clientes / clientes

üPedidos entregados con retraso / total pedidos entregados

üCostes de prevención y evaluación de calidad / ventas üCostes de fallos / ventas

üCostes del servicio postventa / ventas

üCoste de accidentes / Gastos de personal

ANALISIS DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(98)

o

Objetivos

è ¿Para qué se analiza la rentabilidad de una empresa?

è Aprendizaje de técnicas de análisis de rentabilidad, apalancamiento, autofinanciación y capacidad de crecimiento

è Conocer las variables que influyen en la evolución de la rentabilidad

RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO

(99)

o

Estudio de rentabilidad

è Relaciona lo que se genera a través de la cuenta de pérdidas y ganancias con los activos y capitales necesarios para el desarrollo de la actividad

è Principales ratios dependen de: activo, capitales propios, ventas y beneficios

RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO

(100)

o

Estudio de rentabilidad

è Rentabilidad económica o rendimiento ( ROI o ROA ) ü BAII / total activo

ü Se toma el BAII para que sea independiente de cómo se financie el activo ü Permite conocer evolución y causas de la productividad del activo

ü Debe ser lo mayor posible, y estar en crecimiento

ü Rendimiento debe ser mayor que coste medio de financiación ( intereses deuda + dividendos deseados por los accionistas )

ü Otros modos de analizar la rentabilidad:

- Rendimiento del activo neto: BAII / activo - proveedores

- Rendimiento neto: beneficio neto + gastos financieros / total activo

RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACION Y CRECIMIENTO

(101)

o

Estudio de rentabilidad

è Rentabilidad económica o rendimiento ( ROI o ROA ) ü Para observar la evolución:

Rendimiento: [ BAII / total activo ] x [ ventas / ventas ] De donde R: [ ventas / total activo ] x [ BAII / ventas ]

Así explicamos el rendimiento a través de 2 ratios, rotación del activo y margen de ventas

Poner un ejemplo

Medidas a tomar para aumentar el rendimiento: - Vender más

- Reducir el activo - Vender más caro - Reducir costes