Seminario Visión Económica y Empresarial de Octubre de 2016

Situación Macroeconómica

Política Fiscal

Productividad

2

Fuente: FMI

Crecimiento del PIB

(Variación anual, porcentaje)

1 3 5 7

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Desarrollados Emergentes

Mundo Proyección julio 2015

Promedio 15 años

3

Fuente: CPB World Trade Monitor y FMI

Crecimiento del comercio mundial

(Variación anual del trimestre móvil, porcentaje)

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

0 50 100 150 200 250 300

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Total Metales

Precio de materias primas

(Índice 2005=100)

4

5

Situación internacional

Precios de Cobre y Petroleo (USD/lb, USD/barril)

Fuente: Banco Central de Chile

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0

0 20 40 60 80 100 120 140

201 0

201 1

201 2

201 3

201 4

201 5

201 6 Petróleo Brent (eje derecho) Cobre

Precio real de Cobre(*) (USD/lb)

0 0.5 1 1.5 2 2.5 3

(*) Deflated by US PPI Index.

Fuente: Banco Central

Para Chile:

Δ-% Pcu = 3 Δ-% Poil

6

Situación internacional

Impacto en exportaciones de un cambio de 1% en la demanda de China

Cambio de precios ante noticias en producción industrial China

0.92

0.74

0.51

0.21

0 0.2 0.4 0.6 0.8 1

Asia Exp. mat.

primas

Economías avanzadas

Resto

Fuente: FMI

Plomo Estaño

Aluminio Cobre

Níquel Petróleo

Maíz

Vacuno

Soya

0 0.3 0.6 0.9 1.2

0 20 40 60

impacto de shock de una desviación estándar (porcentaje)

Consumo de China (porcentaje sobre el total mundial, 2015)

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000

2006 2008 2010 2012 2014 2016

Fuente: Banco Central de Chile

Crecimiento del PIB

(Promedio móvil trimestral de la variación anual, porcentaje)

Inversión minería privada

(Millones de dólares de 2016)

-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

2012 2013 2014 2015 2016

No Minero Minero Total

7

Fuente: Bancos centrales e institutos de estadísticas de cada país

Inversión en capital fijo

(Crecimiento real promedio, porcentaje)

PIB no minero

(Crecimiento real promedio, porcentaje)

-6 -3 0 3 6 9 12 15

Chile Peru Australia

Promedio 2011-13 Promedio 2014-2016

0 2 4 6 8

Chile Perú Australia

Promedio 2011-13 Promedio 2014-2016 Chile Perú Australia Chile Perú Australia

8

Reacción Económica

• Depreciación del TCR

• Política Monetaria Expansiva.

• Política Fiscal Contracíclica.

9

Nota: El déficit de cuenta corriente para 2016 corresponde al año móvil terminado en el segundo trimestre del año. Para 2017 se utilizan proyecciones del FMI (WEO, Octubre 2016).

Fuente: Banco Central de Chile y bancos centrales de los respectivos países

Tipo de cambio real

(Pesos de septiembre de 2016)

Déficit en Cuenta Corriente

(Porcentaje del PIB)

10 -7

-6 -5 -4 -3 -2 -1 0

Chile Brasil Colombia Perú México

2013 2016 2017

2017(e) Promedio

2006-2016

600 620 640 660 680 700 720

2012 Jul. 2013 Jul. 2014 Jul. 2015 Jul. 2016 Jul.

11

0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00

Inf. anual TPM Exp. Dos años

Chile ya se ajustó: Política Monetaria

• Política monetaria Contracíclica

• Regla de objetivo de inflación.

Tasa de política monetaria, inflación y expectativas (var. % anual)

Fuente: Banco Central.

Fuente: Banco Central de Chile

Curva forward para la TPM

(Porcentaje)

Tasa de interés a largo plazo en UF

(Porcentaje)

2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0

2015 2016 2017 2018 2019

TPM Septiembre 2016 Septiembre 2015

0 1 2 3 4

2008 2010 2012 2014 2016

5 años 10 años

12

Fuente: Banco Central de Chile

Colocaciones Reales

(Variación anual, porcentaje)

0 4 8 12 16

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Totales Consumo Vivienda Comerciales

13

14

Chile ya se ajustó: Política Fiscal

• Regla Fiscal: Ingresos Estructurales

• Política Contracíclica: Δ+G :7,4% 2015, 4,2% 2016, 2,7% 2017

Balance Fiscal Efectivo, Estructural y Cíclico

(porcentaje del PIB)

-6 -3 0 3 6

Estructural Ajuste cíclico PIB

Ajuste cíclico precio cobre Efectivo

Fuente: Dipres.

Política Macro Coordinada

• El Crecimiento pasa por mantener la señal de precio del Tipo de Cambio.

• Expansión fiscal inicial ha dejado paso a una normalización del crecimiento del Gasto. Se ha cumplido la regla fiscal.

• La normalización permite favorece la

normalizar la inflación y da espacio para la política monetaria y un TCR más devaluado.

15

Fuente: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas

Inflación y tipo de cambio

(Variación anual, porcentaje)

Expectativas de inflación

(Variación anual, porcentaje)

-12 -6 0 6 12 18 24

0 1 2 3 4 5 6

2012 2013 2014 2015 2016

IPC IPC SAE TCN (eje der.)

2.4 2.6 2.8 3.0 3.2 3.4 3.6 3.8

2014 2015 2016

A un año A dos años A dic. 2016

16

4 6 8 10 12

19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06 20 08 20 10 20 12 20 14 20 16

ENE NENE Promedio

Fuente: INE

Tasa de desempleo

(Porcentaje, series desestacionalizadas)

52 55 58 61

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Tasa de participación Tasa de empleo

Tasa de participación y de empleo

(Porcentaje, series desestacionalizadas)

17

PIB y Exportaciones

18

-15 -10 -5 0 5 10 15

mar.2012 jun.2012 sep.2012 dic.2012 mar.2013 jun.2013 sep.2013 dic.2013 mar.2014 jun.2014 sep.2014 dic.2014 mar.2015 jun.2015 sep.2015 dic.2015 mar.2016 jun.2016

PIB Agricultura PIB Total

-30 -20 -10 0 10 20 30 40

mar.2012 jun.2012 sep.2012 dic.2012 mar.2013 jun.2013 sep.2013 dic.2013 mar.2014 jun.2014 sep.2014 dic.2014 mar.2015 jun.2015 sep.2015 dic.2015 mar.2016 jun.2016

Exportaciones Totales Expt.Agr.Pesca

Fuente: Banco Central de Chile

Exportaciones de Servicios

19

-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60

m ar .2010 ju l.2 01 0 n o v.2 010 m ar .2011 ju l.201 1 n o v.2 011 m ar .2012 ju l.201 2 n o v.2 012 m ar.201 3 ju l.201 3 n o v.2 013 m ar .2014 ju l.201 4 n o v.2 014 m ar .2015 ju l.201 5 n ov .2 01 5 m ar .2016 ju l.201 6

Expt.Bienes Expt.Serv.Turismo Expt.Otros Serv.

Nota: Zona norte: Arica y Parinacota, Tarapacá, Antofagasta, Atacama, Coquimbo. Zona Centro: Valparaíso, Metropolitana, O´Higgins.

Zona Sur: Maule, Biobío, Araucanía, Los Ríos, Los Lagos, Aysén, Magallanes.

Fuente: INE

Creación de Empleo por Zona Geográfica

(Variación entre agosto 2014 y agosto 2016, porcentaje)

Ingreso Medio Mensual de Ocupados

(Crecimiento real entre oct-dic 2014 y oct-dic 2015, porcentaje)

2.7 2.8

0.8

6.8

0 1 2 3 4 5 6 7

Total Nacional Zona Norte Zona Centro Zona Sur 2.2

3.0

4.7

0 1 2 3 4 5

Zona Norte Zona Centro Zona Sur

20

Nota: El IPSA de octubre 2016 corresponde al promedio al día 26 de octubre.

Fuente: Banco Central de Chile y Bolsa de Comercio de Santiago

Imacec e IPSA

(Promedio móvil trimestral de la variación anual, promedio móvil trimestral del índice 30/12/2002=1.000)

21

3,500 3,700 3,900 4,100 4,300 4,500 4,700

0 1 2 3 4 5 6

2013 Jul. 2014 Jul. 2015 Jul. 2016 Jul. 2017

Imacec IPSA (t-6) (eje der.)

Situación Macroeconómica

Política Fiscal

Productividad

22

14.2 15.5 16.1 15.7 15.6 16.4 17.2 2.9

3.0 3.0 3.2 3.1 3.2 3.3

4.4

4.2 3.4

2.1 1.9 1.3 0.3

0.3 0.3

10 15 20 25

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Ingresos tributarios no mineros Otros ingresos Ingresos mineros Registro de capitales

Fuente: Dipres

Ingresos fiscales (Porcentaje del PIB)

23

Nota: Excluye ingresos extraordinarios por registro de capitales en 2015 y 2016.

Fuente: Dipres

Balance Fiscal Estructural (Porcentaje del PIB)

-1.9

-1.7

-1.5 -1.6

-1.2

-0.9

-2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0

2015 2016 2017

Nuevos parámetros Parámetros anteriores

24

-2.2 -3.1 -3.3 -6

-4 -2 0 2 4 6 8 10

20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 ( f) 20 17 ( f)

Fuente: Dipres

Balance Fiscal (Porcentaje del PIB) Gasto de Gobierno

(Variación anual, porcentaje)

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18

20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 ( f) 20 17 ( f)

25

Fuente: Ministerios de hacienda y finanzas de cada país

Déficits públicos en América Latina 2012-2020 (Porcentaje del PIB)

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3

México Colombia Perú Chile

26

Fuente: FMI y Bloomberg

Deuda bruta en países con riesgo crediticio similar a Chile

(Porcentaje, 2016)

Deuda bruta y CDS en América Latina

(Porcentaje y puntos base, 2016)

0 10 20 30 40 50 60 70

Is rael M alasia Qat ar Eslo vaq u ia Po lon ia China Lit u an ia Rep . C h eca Core a d el Su r Let o n ia Chile A. Saudit a Est o n ia 0

30 60 90 120 150 180 210

0 10 20 30 40 50 60 70

México Colombia Perú Chile Deuda bruta CDS (agosto, eje derecho)

27

5,3 5,8

5,6

6,1

0 1 2 3 4 5 6 7

2014 2015 2016 2017

Gobierno Central Codelco

ENAP Metro

EFE Concesiones

Promedio Gob Central 2000-2013

Fuente: Dipres y Ministerio de Hacienda

Inversión gobierno central, empresas públicas y concesiones (Porcentaje del PIB)

28

Situación Macroeconómica

Política Fiscal

Productividad

29

Chile Chile en 1990

20 30 40 50 60

0 20 40 60 80 100 120 140

C oe fi cien te d e Gini

Productividad Media del Trabajo

Fuente: The Conference Board y Banco Mundial

Productividad media del trabajo y Coeficiente Gini (Año 2013)

30

Fuente: The Conference Board y Ministerio de Hacienda

4.1

1.9 1.7

2.4

0.2

1.3 2.2

-0.2

0.7

-1 0 1 2 3 4 5

Productividad Media del Trabajo Productividad Total de Factores (PTF)

PTF sin Sector Minería

1990-2000 2001-2010 2011-2015

Productividad total de factores con y sin minería (Variación anual, porcentaje)

31

Políticas para la productividad

Educación Mejor

financiamiento

Diversificación productiva e

innovación

Política

energética Desarrollo de infraestructura

y logística

Eficiencia del Estado

Competencia de mercados

32

Nota: Matrícula terciaria sobre total de población en el rango etario que normalmente asiste al nivel terciario.

Fuente: UNESCO Institute for Statistics

Cobertura a en educación superior

(Porcentaje, año 2014)

0 20 40 60 80 100 120

Lu xem b u rg o M éx ic o Eslo vaq u ia H u n gría Rein o Un id o Su iz a Su ec ia Jap ó n Ita lia Fra n cia Alem an ia Po rt u gal Rep . C h eca Is rae l Let o n ia Po lon ia Pr o medio OC D E Est o n ia Irlan d a B élgica No ru eg a Pa íse s B ajo s Tu rq u ía Au st ria N u eva Zela n d a D in ama rca Is lan d ia Eslo ven ia Au st ralia Chile

Est ad o s U n id o s Fin lan d ia Esp añ a Core a Grecia

Rendimiento educación escolar

(Puntajes PISA, año 2012)

380 400 420 440 460 480 500 520

OCDE Chile Latinoamérica

Lectura Matemáticas Ciencias

33

Fuente: Dipres

Gasto público de la reforma (Porcentaje del PIB)

0 1 2 3 4

2015 2016 2017 2018 2019 Régimen

Educación Parvularia Inclusión Carrera Docente Nueva Educación Pública Educación superior

34

Fuente: Ministerio de Hacienda en base a SBIF, SVS y SP; Banco Mundial

Activos del sistema financiero chileno

(Porcentaje del PIB)

0 50 100 150 200 250 300

2011 2013 2015

Activos Fondos de Inversión Activos Fondos Mutuos

Inversiones Compañías de Seguros Activos Fondos de Pensiones Activos Bancarios

Activos del sistema financiero comparado con otros países

(Porcentaje del PIB, año 2012)

0 50 100 150 200 250 300

Arge n tin a Pe rú M éx ic o Rep . C h eca Po lon ia Colo mb ia C h ile Au st ralia

35

Banco Estado

• Desde 2014 número de clientes de micro y pequeña empresa suben 20% y colocaciones 35%.

Ley con medidas de estímulo a la productividad

• Infraestructuras de pago.

• Plazo de acuse de recibo y custodia de facturas.

• Inversiones de institucionales en activos alternativos.

Comisión de valores y seguros CORFO

• Línea de crédito por $81.600 millones para intermediarios financieros no bancarios.

• Expansión de programa “Cobertura Pro Inversión” para inversión de larga plazo e innovación.

36

Fuente: Organización Mundial de Comercio y Banco Mundial

Exportaciones de servicios países OCDE

(Porcentaje el PIB, año 2015)

0 5 10 15 20 25 30

M éx ic o Au st ralia Jap ó n Est ad o s U n id o s Chile Can ad á Ita lia Core a Pr o medio OC D E Alem an ia N u eva Zela n d a Po lon ia Esp añ a Fra n cia Is rae l Rein o Unido Rep . C h eca Po rt u gal Su ec ia Esloven ia Au st ria Grecia H u n gría Pa íse s B ajo s D in ama rca B élgica Est o n ia

Exportaciones de servicios

(Miles de dólares por habitante)

0 1 2 3 4 5

1995 2015

Chile Hungría Portugal Israel

37

Costo marginal de la electricidad

(US$/MWh)

0 30 60 90 120 150 180 210

20 00 20 02 20 04 20 06 20 08 20 10 20 12 20 14 20 16 *

SIC SING

Nota: El promedio para 2016 incluye datos hasta agosto.

Fuente: Ministerio de Energía, CDEC-SIC y CDEC-SING

Centrales eléctricas en construcción

(SIC + SING, miles de MW)

1,95

3,35

0 1 2 3 4

Marzo 2014 Julio 2016

Hidro Térmica Solar Eólica Otros ERNC

38

Nota: En el índice de competitividad global una posición más alta indica peores condiciones en infraestructura. En 2016 se considera la inversión adjudicada a septiembre del año.

Fuente: Foro Económico Mundial y Dipres

Calidad de infraestructura

(Índice de competitividad global, posición en el ranking mundial)

30 30

40 41

45 46 49

45 44

25 30 35 40 45 50

Inversión adjudicada en concesiones

(Millones de UF, promedio por periodo)

0 5 10 15 20 25

39

Política Pública-Privada para Exportar Servicios

40

Modernización del Estado

• Fortalecimiento institucional y gestión de personas

• Confianza, transparencia y probidad

• Gobierno digital

Más Competencia

• Ley de defensa de la libre competencia

• Ley de adaptabilidad laboral en sector turismo

• Proyecto de ley de fortalecimiento del Servicio Nacional del Consumidor (Sernac)

41