1
UNIVERSIDAD NACIONAL “SAN LUIS GONZAGA” DE ICA
FACULTAD DE INGENIERIA DE MINAS Y METALURGIA
ESCUELA ACADEMICO PROFESIONAL DE INGENIERIA DE MINAS
MANUAL
PARA LOS ESTUDIANTES DEL CURSO DE COMERCIALIZACION
DE MINERALES - X CICLO ING. MINAS
“COMPENDIO DE COMERCIALIZACION DE
MINERALES
”
ING.: PEDRO PABLO MAYO SIMON
2
PROLOGO
En repetidas oportunidades se ha resaltado el aporte de la minería a la balanza comercial, su contribución a los ingresos fiscales y su concurso a la descentralización mediante la creación de centros de trabajo y de vivienda fuera de la capital de la República haciendo de esta actividad pilar fundamental en el desarrollo de nuestro país. Asimismo, se ha destacado el rol relevante de la minería en la integración económica, dinamizando las industrias colaterales, abastecedoras de insumos y redistribuyendo la renta que genera en la región de origen de los productos mineros. También se ha escrito abundantemente sobre la crisis por la que atraviesa la minería y la necesidad de racionalizar sus operaciones y la puesta en marcha de un programa de industrialización que convierta los minerales en bruto de insumos para las industrias y en productos terminados que permitan superar las dificultades actuales. De otro lado, uno de los objetos generales de trascendental importancia en las actuales circunstancias es el aumento y diversificación de las exportaciones. No solo por las razones tantas veces repetidas de la dependencia de algunos productos tradicionales y de la inestabilidad correspondiente, sino porque el proceso de sustitución de importaciones lleva a una disponibilidad tan limitada de divisas, que a su vez descontando el servicio de los compromisos financieros externos, solo es posible importar bienes de productos y consumo esenciales. De este modo, ante cualquier situación desfavorable en los mercados externos o en la producción para exportación, las únicas alternativas en nuestra historia han sido la contracción del consumo esencial y la actividad económica o el endeudamiento externo tradicional.
Lamentablemente, la actividad exportadora tradicional ha carecido de estímulos para desarrollar una política dinámica tecnificando y capacitando al personal que de una o de otra manera interviene en la comercialización de productos exportables tradicionales, como los mineros por ejemplo.
Las grandes empresas internacionales que adquieren materias primas para refinarlas, transformarlas y fabricar maquinaria y equipo que luego nos venden, gracias a una experiencia acumulada durante muchos años, han desarrollado un conocimiento tecnológico que los hace capaces de elegir determinados tipos de presentación de los recursos naturales.
En el caso de los productos mineros, si determinado mineral no presenta las características que esas empresas necesitan entonces no lo adquieren o pagan un precio cada vez menor. Lo irónico radica en que ese mismo mineral, desde el punto de vista nacional, si se desarrollara una tecnología adecuada podría ser una fuente importante de recursos para el Perú.
Es por eso, que en la medida que el proceso técnico es el factor determinante fundamental de las ventajas comparativas, es el impulso del conocimiento tecnológico para obtener una mayor valoración de los recursos naturales. El comercio cumple una función de intermediación que hace más eficiente la generación de la producción, ingreso y riqueza originando valor agregado. De alguna manera, este compéndio pretende coadyuvar al conocimiento de lo que es la comercialización de productos mineros, actividad de vital importancia para el Perú y sobre la cual se ha escrito escasamente. Para familiarizarse con ella son necesarios muchos años de experiencia y entrenamiento en actividades afines que en ningún centro de estudios se ofrece
3
integralmente. Lamentablemente, hasta la fecha solo la experiencia de trabajo es garantía para el desempeño eficiente en esta especialización.
En este compéndio me limitare a presentar algunas generalidades y conceptos básicos en el proceso de comercialización de productos mineros, también veremos los principales productos que se comercializan, las características de los depósitos de minerales y concentrados, los procesos de recepción y almacenaje de los mismos, los métodos de muestreo, los términos de compra, la programación comercial, la negociación de productos mineros, tramites documentarios, la labor del embarque, consideraciones sobre comercio exterior, coberturas y otros procedimientos relacionados con esta actividad.
4
5
1.1. -BREVE HISTORIA DE LA COMERCIALIZACION MINERA EN EL PERU
Según el Diccionario de la Real Academia de la Lengua Española la comercialización es la acción y efecto de comercializar y comercializar es dar a un producto condiciones y organización comerciales para su venta.
Según la misma fuente, comerciar es negociar comprando y vendiendo o permutando géneros y comercio es la negociación que se hace comprando, vendiendo o permutando géneros o mercancías.
La diferencia sustancial entre comercio y comercialización radica en que el primero de los nombrados es un término amplio referido a la compra, venta y permuta de mercaderías con la finalidad de lucro, mientras que comercializar es dar a un producto condiciones y organización comerciales para su venta. Vemos entonces que comercializar es un término de nuevo cuño, de moderna acepción.
Jerome Mc Carthy define a la comercialización como la realización de actividades comerciales que dirigen el flujo de mercaderías y servicios de productor al consumidor o usuario a fin de satisfacer el máximo a estos, y lograr los objetivos de la empresa. La American Marketing Association la define como la realización de actividades comerciales que encausan el flujo de mercancías y servicios desde el productor hasta el consumidor o usuario.
Otros autores ubican a la comercialización como la suma de todos los esfuerzos que se llevan a cabo para la transferencia de la propiedad de mercancías y servicios y que proporcionan su distribución física.
La comercialización es, entonces un acto de comercio que comprende muchas operaciones, entre ellas: comprar, vender, permutar, transformar los bienes adquiridos para revenderlos y realizar diferentes transacciones con los productos mineros estableciendo mecanismos y condiciones de venta.
Recorriendo la historia peruana podemos establecer que aunque la extracción y utilización de productos mineros se inicia en el siglo diecinueve y la comercialización propiamente dicha es más reciente.
El Perú siempre fue un país rico en toda clase de minerales que se encontraban ocultos en todas sus entrañas. Las culturas preincaicas iniciaron su extracción para emplearlos principalmente en la elaboración de objetos de adorno, culto y otros implementos de uso común.
Posteriormente, los incas desarrollaron una industria muy activa y diversificada utilizando principalmente el oro, la plata, el cobre; y en menor proporción: el plomo, el zinc, el platino, el mercurio, además de aleaciones como el bronce. Alcanzaron una gran destreza en el trabajo de la piedra, conocieron algunos tipos de “cemento” para uniones de mampostería, óxidos de hierro, antimonio y aun el petróleo natural.
Según algunos historiadores, los incas dominaron completamente las artes de la obtención y fabricación de metales preciosos.
Pocas técnicas básicas de la metalurgia moderna no han sido conocidas por los antiguos habitantes.
6
Sin embargo, hasta ese momento, la comercialización de productos mineros no existía excepto en forma de intercambio, hasta fines del siglo XVIII, la mayor parte del comercio podríamos decir que era spot.
Cuando llegaron los conquistadores, primero capturaron la riqueza más visible, es decir, la que aparecía en la superficie y la convertida en artesanía. Solo cuando esta fue disminuyendo debido a los innumerables cargamentos que remitían a España, entonces se inicio la explotación subterránea.
Aunque las herramientas de los españoles eran rudimentarias para la extracción, gracias al trabajo forzado de los nativos pudieron lograr sus objetivos.
En esa época, la minería se reducía a la obtención de minerales de alta ley, es decir, oro y plata, y al azogue por la importancia que este producto tenia para el beneficio de la plata mediante el procedimiento de amalgamación.
Cuando barcos piratas comienzan a incursionar en las costas peruanas y en las rutas de las naves que regresaban a Europa, surge el interés para explotar el cobre y el estaño para la fundición de cañones.
Evidentemente, en la época del virreinato tampoco existió comercialización de nuestros productos mineros. Hubo saqueo, así lo llaman los historiadores. Inclusive cuando llega la independencia, los peninsulares, antes de retirarse devastaron deliberadamente todo lo que no pudieron llevarse.
Al nacer la Republica, los ingleses, guiados por una visión política económica expansionista iniciaron una sofisticada explotación de nuestras riquezas. Durante esos años no se conocen las cantidades que se extrajeron y exportaron en forma casi clandestina. Es la época en que nace la comercialización de determinados metales en Europa, principalmente en Gran Bretaña.
En 1848 se crea una Bolsa de Comercio en Chicago (CBOT) llamada “Board of Trade of the City of Chicago” fue la pionera del comercio a futuro en los Estados Unidos. En 1869 se forma en Londres la Lombard Exchange and Newsroom para negociar exclusivamente metales. En enero de 1877 se funda la London Exchange Company la cual se fusionaría en 1881 con la London Metal Market dando origen a The Metal Market & Exchange Co. Ltd. Finalmente, en 1822 se fundo la London Metal Exchange (L.M.E) que funciona hasta nuestros días. No es hasta 1933 en que se crea el Comex New Inc. Para transacciones de metales.
Después de la Guerra del Pacifico, según Basadre, la exportación de los productos mineros dio absoluta primacía a los minerales de plata, con poco mas de cuatro millones de Kilogramos. De lejos los siguieron con cerca de medio millón de Kilogramos los minerales de plomo argentíferos. Los minerales de cobre apenas dieron poco más de 150 mil Kilogramos. Pero gracias a las invenciones del teléfono en 1875, y de la lámpara incandescente en 1879 comienza a intensificarse la industria del cobre. Hasta esa fecha los contratos de compra y venta de metales fueron de poco monto realizándose bajo el sistema de consignación.
Con el advenimiento del siglo veinte y la abolición del bimetalismo y establecimiento del patrón de oro, la plata pierde su condición de metal principal en las exportaciones mineras y cobran auge el plomo, el cobre y el zinc. La minería peruana en general toma un nuevo impulso gracias al Código de Minería promulgado en 1900 a la mejora de los precios y al descubrimiento de ricos yacimientos.
7
Cuando se inicia el nuevo siglo, se realizan en el Perú las primeras inversiones de capitales norteamericanos que poco a poco desplazarían a los británicos de la supremacía en esta parte del continente. En la década del cuarenta ya se habían establecido un mecanismo de comercialización, mediante el cual nuestro país era únicamente un proveedor que recibía un porcentaje por impuestos y gravámenes a las empresas.
En la década del cincuenta gracias a la promulgación del nuevo Código de Minería se realizan grandes inversiones con capitales transnacionales principalmente en la minería denominada de “tajo abierto”. Estas empresas se encargan directamente de la comercialización de su producción.
El resto, ya es historia reciente. En la década del setenta el Estado asume en forma progresiva la exclusividad en la comercialización de productos mineros, obteniendo el monopolio de esta actividad. En la década siguiente se corrige esta medida y se limita la comercialización por parte del Estado a la producción proveniente de las Empresas en que participa directamente y de otros productos cuando se lo encarguen. Así, se abre nuevamente el campo de la comercialización a otras empresas alentándose una libre competencia, la que es en definitiva el motivo del progreso de un país.
1.2.- EN QUE CONSISTE LA COMERCIALIZACION DE PRODUCTOS
MINEROS
Sea a través de agentes o intermediarios privados o estatales o directamente tratando con organismos transnacionales de comercialización, la negociación de productos mineros, básicamente se rige por los mismos principios.
Las transacciones de productos mineros se hacen tomando en consideración cotizaciones transnacionales de referencia. Estas cotizaciones pueden ser resultantes de transacciones en las bolsas de metales o definidas por los propios productores. Las cotizaciones fluctúan en función de las características que experimentan la oferta y la demanda mundiales, pero no solo en razón de las fuerzas del mercado puesto que en buena parte de las transacciones mundiales y el curso de las cotizaciones internacionales expresan el sentido de las estrategias corporativas.
Existe todo un nivel de coordinación entre los grandes productores (que también son demandantes) y las fluctuaciones especulativas que son propiciadas por las transnacionales mineras. Estas transnacionales muchas veces se integran desde la explotación de la mina hasta la refinación y las manufacturas.
Las cotizaciones internacionales expresan las variaciones de la oferta y la demanda. La oferta de productos mineros esta limitada por la capacidad de producción de las minas, por la capacidad instalada de fundiciones y refinerías, por el nivel de stocks existentes y por la oferta secundaria (chatarra). Esta oferta es elástica en el mediano y largo plazo, mas no en el corto plazo, dependiendo del nivel probado de reservas en la economía mundial.
La demanda se ve influenciada por el comportamiento general de los países desarrollados y por los ciclos productivos de las industrias.
8
En la comercialización de productos mineros no refinados, es decir, minerales en general, concentrados, cementos y residuos de procesos metalúrgicos se presentan diversas operaciones comerciales:
- Compra del mineral para someterlo a un proceso de concentración en el País. - Minerales que por su relativa alta ley pueden soportar un largo transporte marítimo hasta refinerías del exterior.
- Operación de compra- venta de un producto que previamente ha sido concentrado, para someterlo a eventual tostacion, fundición y refinación.
- Productos ya fundidos, que sin embargo no son puros, para ser sometidos a una refinación final.
- Las operaciones anteriores se pueden realizar de manera independiente unas de otras o combinándose dos o tres fases en un solo contrato.
Es importante tener presente, que el mayor o menor contenido de fino del mineral, que internacionalmente tiene un determinado precio, servirá para apreciar la distancia máxima a que puede encontrarse la planta concentradora, para que el costo de transporte no supere el valor del contenido de metal.
De otro lado, en el comercio de metales, los factores mas destacados son: la determinación el precio que sirve de base a la transacción y el hecho de que la comercialización no se limita a la celebración del contrato de compra- venta, sino fundamentalmente al cumplimiento de las obligaciones y plazos que se derivan del contrato celebratorio.
En general, las modalidades de operación pueden resumirse en:
1) Compras directas.- En las cuales el intermediario obtiene como beneficio la
diferencia entre el precio doméstico y el precio internacional.
2) Operaciones de consignación.- En las que el intermediario actúa como
agente de venta de los productores cobrando una comisión de agencia fija o variable. Aunque las modalidades de operación sean básicamente las dos indicadas, los comercializadores de productos mineros pueden clasificarse de la siguiente manera:
1) El intermediario tradicional.- El que a veces actúa como representante local
de firmas extranjeras consumidoras o de otros intermediarios del exterior tratando de obtener las mejores ofertas entre los productores. En otras oportunidades adquiere pequeñas cantidades de productos mineros a nombre propio obteniendo su beneficio de la diferencia entre el precio de compra y el precio que obtiene en la venta al exterior. Cuando realizan este tipo de operaciones se les denomina “acopiadores”. Aunque el volumen de sus operaciones es reducido, puede lograr adquirir el integro de una producción otorgando adelantos al productor minero con el propósito de refinar el material y/o recuperar los metales preciosos, pudiendo vender posteriormente en forma directa a consumidores, a otras refinerías u otros intermediarios.
2) Productores- exportadores.- Algunas empresas mineras de mediano tamaño,
están en condiciones de comercializar ellas mismas sus productos debido a que cuentan con la infraestructura suficiente: desde depósitos propios y contactos con
9
clientes del exterior, hasta un adecuado capital de trabajo o créditos suficientes para no paralizar sus actividades mientras recuperan el pago por lo vendido.
Generalmente exportan directamente a clientes extranjeros en virtud a contratos que comprometen el integro de su producción. La duración de estos contratos es por un periodo determinado de años o de duración indefinida hasta que una de las partes comunique a la otra el término de la misma.
Usualmente, el contrato estipula que estará vigente mientras existan las reservas de la mina, asimismo indica la cantidad de toneladas métricas mínimas comprometidas y el tonelaje mensual a ser entregado. El cliente asiste al productor con financiamiento, préstamo y prontos pagos.
3) Los Traders.- La palabra “Trade” significa comercio en nuestro idioma, pero en
el sentido mas amplio, es el intercambio de productos, mediante venta o trueque. Asimismo, la firma que compra y vende futuros reales por si misma y por cuenta de clientes se llama “trade house”.
El auge de los traders obedece a que los productos de exportación no son enteramente vendibles a los consumidores. Muchas veces se tiene que acceder a tratar con otros intermediarios, agentes o comerciantes que por razones, a veces especulativas, están en mejor situación de compra que los consumidores finales. Gracias a diversos contactos establecidos, un conocimiento adecuado de los mercados internacionales y la habilidad comercial necesaria para establecer las políticas comerciales de más conveniencia, los traders obtienen para el productor mayores ingresos.
Otra de las razones principales por las cuales se justifica la existencia de los traders es que existen factores externos que influyen en la comercialización internacional de productos mineros. La variación en las cotizaciones de los productos, la variación en los volúmenes embarcados por problemas de retraso de los vapores, problemas en la producción y la demora en los trámites de importación por parte de algunos clientes. También, debemos tener presente que una operación de venta desde sus orígenes en la compra, puede demorar a veces hasta seis meses en el caso de minerales y concentrados.
Es de señalar, que en muchas oportunidades, el trader debe asesorar a un productor en la conversión de sus minerales de baja ley en concentrados para lograr su venta y hasta en la conveniencia de moler y mezclar determinados minerales con concentrados para obtener un material con calidad aceptable por una fundición.
Los traders cuando alcanzan magnitud están en condiciones de otorgar adelantos para capital de trabajo a los pequeños productores, a cuenta de futuras exportaciones, lo cual permite en las pequeñas empresas resolver problemas de liquidez.
4) “Broker”.- Son agentes de bolsa que no controlan física y directamente los
productos que comercializan, sino que representan a empresas consumidoras o de intermediarios (generalmente del exterior) y realizan operaciones en nombre de ellos, tratando de obtener las mejores ofertas entre los productores.
La capacidad de estos agentes para determinar los precios y condiciones de venta esta generalmente sujeta a límites fijados por sus representados.
10
Básicamente, los entes comercializados que existen en el Perú son los que hemos descrito, sin embargo, ello no impide que existan otras combinaciones en determinadas transacciones. Por ejemplo, puede ocurrir que un trader ofrezca servicios logísticos (de almacenamiento etc.) a un productor sin que intervenga en la venta misma del material; o que brinde asesoramiento en lo referente a coberturar un producto valioso en operaciones de “hedging”. Asimismo, existen Contratos especiales de “agenciamiento”, de molienda y/o de concentración, etc.
Por ejemplo, mediante un Contrato de Agenciamiento celebrado entre una compañía minera y un agente, este asume la representación de aquella en todas las operaciones de logística con los compradores de determinada producción incluyendo servicios de almacenaje, operaciones de pre- embarque, contratación de seguros, servicios de supervisión en el control de calidad y del embarque en los canjes de leyes y dirimencias hasta el asesoramiento en la comercialización, facturación y cobranza. Los únicos gastos que no son asumidos por el Agente son aquellos costos adicionales como alquiler de fajas transportadoras, el pago de derechos, gastos bancarios y similares.
Pero además de los entes enumerados, existe uno que es el resumen de todos ellos y es el Trading.
5) Las Trading Companies.- O empresas Comerciales Exportadoras, operan en
gran escala y constituyen el signo mas característico del comercio moderno y una respuesta a las necesidades de transacciones internacionales cada vez mas complejas.
Las Trading pueden ser consideradas como entidades netamente comercializadoras pues se desarrollan tanto en labores de exportación- importación como en comercialización interna.
Las empresas Trading se denominan especializadas cuando operan preferentemente o exclusivamente con una línea de productos, o con determinados mercados. Por el contrario, cuando operan con diversos productos se les denomina General Trading Company.
Las Trading llevan a cabo múltiples funciones incluyendo:
- Investigación de mercados, proporcionando información sobre demanda, oferta, competencia, tarifas, barreras no tarifarias, preferencias arancelarias, comportamiento de consumidores, canales de distribución, tendencias del mercado, precio y técnicas de mercadeo, contexto económico, político y social.
- Información comercial sobre datos de oportunidades, restricciones y aspectos coyunturales.
- Servicios logísticos de almacenaje, embarque, documentación.
- Promoción de ventas, por intermedio de su sistema comercial en el País y en el exterior.
- Asesoramiento en los envases, embalajes, diseño del producto, etc.
La relación entre la Trading y los productores se formaliza mediante un contrato con duración variable, pudiendo referirse a una operación determinada o abarcar un determinado tiempo incluyendo un conjunto de operaciones.
11
El contrato puede prever o no exclusividad en el manejo de las exportaciones de esa empresa, el sistema de remuneración puede ser en comisión (simple agenciamiento) o bien la Trading tomar posesión del producto y asumir el riesgo comercial.
En la medida que la relación entre la Trading y el productor funcione apropiadamente y los productos comercializados presentan un buen potencial en el exterior, es probable que la Trading procure tener un control mas estrecho de esa oferta manejando una oferta cautiva.
De otro lado, el cliente del exterior necesita contra con un proveedor eficiente y estable que le proporcione el producto en las condiciones contractuales convenidas.
A la Trading al actuar como proveedor o como puente entre el proveedor y el comprador le cabe el rol de elemento facilitante para la eficiencia de esta relación. Tan pronto como la vinculación con la demanda se estabiliza y consolida, se elimina un importante factor de incertidumbre.
Incluso es factible que la Trading llegase a transformarse en un agente efectivo para llevar a cabo operaciones de intercambio compensado, ya que es un agente que puede organizar de manera eficiente un package ideal, aun instrumentando operaciones de switching de mercaderías recibidas y sin colocación en el país.
Gracias a estas compañías muchos países han logrado un desarrollo económico sustancial aumentando su comercio internacional. La agresividad de las Trading han transformado al Japón en una potencia comercial que nadie discute. El 80% del comercio internacional de ese país es el resultado de la labor de unas diez firmas. El segundo lugar ocupan los Estados Unidos de América, la Trading de minerales más conocidos en USA es Engelhard Minerales and Chemicals.
En Latinoamérica, Brasil es el país que mejor uso hace de estos mecanismos para promover sus exportaciones.
12
2. ESTRUCTURA Y
FUNCIONAMIENTO DEL
MERCADO DE PRODUCTOS
BASICOS
(METALES – BOLSA DE
METALES)
13
2.1.- RESEÑA HISTORICA SOBRE LA FORMACION DE LOS MERCADOS
BURSATILES DE MATERIAS PRIMAS.
Los orígenes del comercio mercantil a futuro se remontan a muchos siglos de antigüedad. En su etapa incipiente este tuvo como antecedentes el creciente grado de formalización alcanzado hacia la antigua época imperial greco- romana, en donde el comercio físico de mercancías ya se realizaba en lugares geográficos específicos, el sistema del trueque había dejado paso a ciertos sistemas monetarios así como se empezaba una practica para contratación a entregas futuras.
En los mercados medievales, la practica comercial se desarrollo primordialmente a través de las famosas ferias medievales. Ellos lograron constituir las primeras sociedades mercantiles, las que fueron integradas inicialmente por comerciantes, artesanos y promotores.
Conforme iba transcurrido el tiempo, estas prácticas de comercio fueron alcanzando mayor grado de formalización, las ferias empezaron a especializarse en el comercio diferenciado.
Hasta fines del siglo XVIII, la mayor parte del comercio en las ferias era realizado al Spot.
Mas los problemas no terminaban allí. Una vez que los productos llegaban a las ciudades, muchos de ellos se descomponían o deterioraban no encontrando una situación de adecuado almacenamiento y conservación.
Los problemas de abastecimiento y almacenaje prosiguieron durante el siglo XVIII y XIX pasando muchos años para la mejora de los medios de comunicación y transporte.
La primera Bolsa de productos de los Estados Unidos empezó a funcionar en la ciudad de Chicago a partir de 1848 (la denominada Cámara de Comercio de Chicago).
El comercio a futuro he experimentado sustanciales cambios desde entonces.
Estos cambios se relacionan a la expansión del mercado, la naturaleza de los riesgos, la motivación de los participantes, los patrones de la industria y el perfeccionamiento del mismo comercio a futuro, así como las prácticas de compensación.
La diferencia mas notable es que en los primeros mercados a futuro, la utilización principal del mercado era la de entregar o recibir productos al encontrar un comprador o un vendedor. En contraposición, actualmente menos del 3% de la totalidad de los contratos a futuro culminan con la entrega del producto mismo contra la presentación del contrato.
Hoy las Bolsas de Productos constituyen principalmente mercados financieros en los cuales la capacidad de comprar o vender al contado es de menor importancia respecto a la protección contra los riesgos financieros.
14
2.2.- BREVE HISTORIA SOBRE LA FORMACION DE LA BOLSA DEL
COMMODITY EXCHANGE (COMEX).-
La Bolsa de Productos del Comex entro en funcionamiento en 1933, surgiendo ante una suscripción mixta del accionariado de las Bolsas de Caucho de Nueva Cork, la Bolsa Nacional de metales, la Bolsa Nacional de la Seda y finalmente la Bolsa de Cuero de Nueva Cork. El nombre que recibió fue el de Commodity Exchange, cuyo significado es Bolsa de Productos.
En la actualidad, el Comex constituye la Bolsa más importante para el Comercio Mundial a futuro de los metales. El monto o volumen de transacciones realizadas, equivale a algo más del doble de las transacciones del resto de las otras Bolsas de los Estados Unidos. Actualmente el Comex disfruta de una prestigiosa reputación internacional, por ser la más completa organización donde se transa comercialmente una amplia gama de operaciones a futuro, de materias primas.
2.3.- BREVE HISTORIA SOBRE LA FORMACION DE LA BOLSA DE
METALES DE LONDRES (LME).
La Bolsa de Metales de Londres, comúnmente concida como el London Metal Exchange (LME), tuvo como antecedentes la Bolsa de Lombard Exchange & Newsroom. Esta casa bursátil se fundo en 1869, residiendo su importancia en que fue la primera Bolsa del mundo que se dedico en exclusividad al comercio a futuro de los metales.
En 1882, se fundo la hoy famosa Bolsa de Metales londinense, conocida como el “London Metal Exchange” (LME), nombre que hasta la actualidad conserva.
Los primeros contratos que realizo dicha institución fueron exclusivamente de cobre y estaño. Hoy el LME trabaja con siete metales además de los mencionados; como la plata, el plomo, el zinc, el aluminio y el níquel.
2.4.- BREVE HISTORIA SOBRA LA FORMACION DE LA BOLSA DE
CHICAGO (CBOT) DE LOS ESTADOS UNIDOS.
En los Estados Unidos la creación de las Bolsas a futuro se remonta a 1848. Efectivamente, el 3 de abril de ese mismo año, en la ciudad de Chicago, se creo una Bolsa de Comercio, la cual recibió el nombre de “Board of Trade of the City of Chicago”.
La Bolsa de Chicago, conocida actualmente como el “Chicago Board of Trade” o simplemente CBOT, fue la primera del comercio a futuro en dicho país. El 13 de octubre de 1865, comenzó operando transacciones de productos para entrega a futuro, estatuyendo una serie de normas legales que rigieron las operaciones de compra y venta futuras. Algunas de estas normas y condiciones son bastante parecidas a las que hoy en día prevalecen en los estatutos de dicha Bolsa.
A la creación de la Bolsa de Chicago en 1848, siguieron otras; la Bolsa mercantil de Nueva York (1872), la Bolsa de intercambio de granos de Minneapolis (1881), la Bolsa del Café y del Azúcar de Nueva York (1882), y lo que es mas importante, en 1993, mas comúnmente conocida como el Comex New York Inc. O simplemente Comex.
15
2.5.- PRODUCTOS OPERALES EN LAS DIFERENTES BOLSAS.
Cada una de las Bolsas de Comercio a futuro selecciona una amplia gama de productos que son motivos de transacción. Esta variedad de productos acordada y aprobada por ellas varían de una Bolsa o a otra, según su especialidad. Así en los Estados Unidos y Europa hay Bolsas que transan solo productos agropecuarios; otras, monedas y valores del corto plazo, otros, metales exclusivamente y otras que incluyen una gama mixta de aquellas.
En lo que respecta a la Comercialización de minerales que es lo que nos interesa, cabe señalar que, las principales Bolsas Internacionales donde ocurren transacciones de metales, son: la de Londres (LME) y la de Nueva York (COMEX) y siguiendo en importancia, la Bolsa de Metales de Tokio (TOKYO METALS EXCHANGE) y la de Chicago en los Estados Unidos (CBOT).
La Bolsa de Metales de Londres (LME) opera con siete productos, todos ellos de carácter minero: Cobre, Estaño, Aluminio, Níquel, Plomo, Zinc y Plata.
En el caso de Comex, esta trabaja con una amplia gama de productos mayores, registrándose transacciones de tipo agrícola minera y también agroindustriales.
Esta Bolsa es muy importante por la gran magnitud de transacciones que realiza, sobre todo respecto al Comercio de la Plata, el Oro, el Cobre, el Aluminio y los granos. En la ciudad de Chicago se encuentra otra gran variedad de Bolsas, entre las principales tenemos las de “Chicago Board of Trade” y la “Chicago Mercantile Exchange”. La mas importante es la primera, mas conocida comúnmente con las siglas del CBOT. Esta Bolsa además de una amplia gama de materias primas que transa, cuenta con un poderoso mercado internacional de monedas y futuros financieros; “Internacional Monetary Market” (IMM) en donde tienen lugar el Comercio, tanto Spot como a futuro, de divisas Europeas, dólares, yenes japoneses y cantidad de activos financieros de corto, mediano y largo plazo (bonos del Tesoro USA, certificados de depósitos, eurodólares, papeles comerciales fondos federales y otros).
2.6.- CONSIDERACIONES GENERALES SOBRE EL FUNCIONAMIENTO DE
LOS MERCADOS BURSATILES DE MATERIAS PRIMAS.
Al respecto, algunos estiman que la Bolsa debe ser considerada como la etapa mas elevada a la que puede llegar un mercado geográficamente definido.
Esta apreciación resulta en si bastante interesante. Además del alto grado de diferenciación de las transacciones comerciales la homogeneidad de los contratos, etc. Estas instituciones se caracterizan y diferencian de los mercados físicos, por la dimensión a futuro que adquieren sus transacciones comerciales.
Vistas en un sentido legal, las Bolsas constituyen asociaciones comerciales sin fines de lucro, siendo su finalidad básica proporcionar al público que allí acude, los mecanismos necesarios para la compra y venta de contratos a futuro y/o recepción o entrega inmediata del físico en cuestión.
Las Bolsas también pueden definirse como mercados documentarios o mercados de papel, en donde la realización física de la mercadería, es poco frecuente. Como hemos señalado, por lo general, una posición a futuro asumida en la Bolsa (ya sea de
16
compra o venta) es cancelada antes de vencimiento, con una operación de carácter contrario a la establecida.
El resultado es una perdida o ganancia, según sea el sentido de la variación de precio de los productos durante el periodo pactante.
2.7.-
BREVES
ASPECTOS
SOBRE
LA
ORGANIZACIÓN
Y
ADMINISTRACION DE LAS BOLSAS.
2.7.1 Respecto a su Composición.
En forma general, podríamos afirmar que las Bolsas de productos existentes están constituidas por asociaciones de miembros cuya finalidad es brindar un mercado adecuado donde tenga lugar el comercio de mercancías para entrega futura.
En relación a la Bolsa del Comex, sus accionistas o miembros están agrupados en torno a la junta de Directores (Board of Governors). Estos son 25:
- 7 representantes del grupo encargado de la parte comercial.
- 7 representantes corredores pertenecientes al grupo de las agencias corredoras de Bolsas.
- 7 representantes de corredores del piso de la Bolsa.
- 4 representantes no miembros o 4 representantes de cualquiera de los grupos anteriores.
A la cabeza de esta junta de Directores esta el Presidente del Directorio (Chairman of the Board) seguido del vice- presidente (vice Chairman of the Board), y el tesorero (treasurer) y los 25 representantes de la Junta de Accionistas (Directores).
2.7.2 Respecto a sus Directores.
Las Bolsas, a su vez, poseen una serie de comités:
a) Comité de Miembros.
Relacionado a la elegibilidad de los candidatos.
b) Comité de Arbitraje.
Encargado de solucionar problemas o controversias que se presentan en el mercado bursátil a diario.
c) Comité Supervisor de la Conducción de las Actividades Comerciales.
Este comité tiene por objeto evitar todo intento de manipulación de mercado; supervisar el cumplimiento de los reglamentos y esta facultado a exigir los registros de inspección a los diferentes miembros y Brokers del comercio bursátil.
d) Comité de Mercado de la Bolsa.
Tiene por objeto resolver controversias menores, además de aquellas que pudieran surgir respecto al “Comercio de Puestos” de la Bolsa. Este comité tiene por objeto investigar y resolver las demandas que surgan al realizar los pedidos de productos para entrega futura; así como preparar; las condiciones necesarias para
17
que la Bolsa actúe como un mercado abierto, ordenado y dispuesto a las transacciones comerciales.
e) Comité de Investigación y Auditoria.
Este comité básicamente aspectos relacionados a la violación de las normas legales de la Bolsa. El personal de este comité tiene facultad plena para inspeccionar los registros de los miembros particulares o de las compañías que están representadas por dichos miembros. No todas las Bolsas de productos existentes disponen de este comité. El cual es de gran importancia. Una de las razones que aducen los que no cuentan con dicho comité, es la escasez de fondos que las caracteriza. Estas son Bolsas pequeñas.
2.8.- FUNCIONES Y VENTAJAS DE LOS MERCADOS BURSATILES.
Los mercados bursátiles de materias primas desempeñan un rol muy importante en el desarrollo del Comercio Internacional.
A continuación presentamos algunas de sus funciones más importantes:
a) Proporcionar la posibilidad del uso del mecanismo de la cobertura de precios. b) Proporcionar la liquidez y compatibilidad necesaria para los mercados a futuro. c) Proporcionar un mercado Terminal (centro de operaciones) para la realización de operaciones, tanto de contado, como de futuro.
d) Proporcionar bóvedas o almacenes para el acopio de productos para los que se realiza la “toma del físico”. Estas bóvedas constituyen depósitos de alta seguridad y optima administración.
e) Facilitar la transacción comercial mediante la estandarización de los contratos. Al respecto, cada contrato bursátil debe poseer características homogéneas muy específicas, en cuanto al peso, cantidad, calidad, aspecto del producto, pureza y fecha de vencimiento del contrato.
Así también, la estandarización contractual favorece la divisibilidad comercial.
f) Proporcionar un sistema efectivo y rápido de divulgación de precios e información de mercados.
g) Facilitar operaciones mediante un mercado flexible. Esto equivale a que si por determinadas circunstancias, el comprador o el vendedor en los mercados decidiesen postergar o acortar la fecha de su realización comercial, la Bolsa les proporcionara la posibilidad de adecuar la cobertura de precios a sus requerimientos específicos.
2.9.- OPERACIÓN DE COBERTURAS Y EJEMPLO.
a) Concepto.
Asumir en Bolsa posición contraria a la posición física.
b) Finalidad.
18
c) Productor.
Un productor minero utiliza los mecanismos del Mercado Bursátil para proteger el retorno de su inversión, en contra a una variación adversa en los precios internacionales de venta del producto en cuestión.
d) Comerciante.
Un comercializador utiliza los mecanismos del Mercado Bursátil para proteger el costo de compra del producto en cuestión en contra a una variación adversa en los precios internacionales de venta del producto en cuestión.
e) Industrial.
Un industrial transformador de productos mineros utiliza los Mecanismos del Mercado Bursátil para proteger el costo del producto en cuestión proyectado en la licitación del material transformado en contra de una variación adversa en el costo de compra de la materia prima.
f) Esquema.
MES AREA COMERCIAL AREA COBERTURAS
OP. FISICO PROM. OP. EN BOLSA
PROM.
1 Costo Promedio en Compra Futura
Licitación US$ 6.00 US$ 6.00
1 Costo Real de Compra Venta Futura
Materia Prima US$ 10 US$ 10.00
Diferencial en contra
O favor US$ - 4.00 US$ +4.00
COMPENSACION REALIZADA 100%
NOTA: Asegurando así el industrial su margen de utilidad en el proyecto de licitación.
2.10.- DEFINICIONES Y TERMINOS.
a) Cobertura.
Se define una cobertura como la operación en el Mercado Bursátil opuesta simultáneamente a la operación en el mercado físico, ejecutada con la única finalidad de neutralizar los riesgos de variaciones de precios en los Mercados Internacionales.
b) Contango.
Se define al contango como la tasa de interés positiva a favor del precio futuro sobre el precio Spot, basada en las tasas de intereses internacionales (Prime Rate Estados Unidos) y a la acción de la demanda sobre la oferta del producto en cuestión.
19
Existe Contango cuando los precios futuros de un mercado son mayores que los precios Spot.
Factores del Contango:
- Costo Financiero
- Almacenamiento
- Seguro
Si su límite es obtenido por la conjugación de los tres factores antes mencionados.
c) Backwardation.
Se define el Backwardation como la tasa de interés negativa o en contra del precio futuro debajo del precio Spot, basado en una sobre demanda del producto en el mercado Spot o al contado.
Existe Backwardation cuando los precios futuros de un mercado son menores que el precio Spot.
Esta es una situación especial del mercado donde los factores que establecen el Contango son dejados de valorar por el mercado debido a una escasez del producto en el mercado Spot y de corto plazo.
El Backwardation no tiene límite; depende del grado de escasez del producto.
d) Márgenes.
Las Bolsas se protegen de potenciales perdidas en posiciones tomadas por los clientes mediante un sistema de márgenes que son controlados por el Clearing House.
- Margen Original.
Es el depósito inicial de garantía que entrega el cliente para garantizar la posición que toma. Generalmente es equivalente al 5 – 10% del valor del contrato adquirido.
- Márgenes de Variación.
Es el margen que debe poner o recibir el cliente, según la variación de precio sobre su posición según este ganando o perdiendo.
Este margen original es utilizado para cubrir el margen de variaciones que no haya sido pagado o por lo tanto, la posición es liquidada.
e) Brokers.
Para realizar las operaciones en las Bolsas, se utilizan Brokers que están asociados a las mismas.
El Broker tiene la responsabilidad de informar a sus clientes sobre las tendencias de los mercados, información conexa y la forma de operación (riesgos) que involucra el tomar posiciones de Bolsa.
20
f) Comisión.
El Broker cobra por sus servicios una comisión que fluctúa de acuerdo al volumen de operaciones que realiza el cliente.
2.11.- LA ESPECULACION: TOMA DE UNA POSICION EN BOLSA SIN
RESPALDO DE UNA POSICION FISICA.
Contrariamente el mecanismo de la Cobertura, la Especulación bursátil no cuenta con el respaldo de una posición física. El Especulador tendrá una ganancia o una perdida dependiendo del éxito o fracaso de sus predicciones de precios.
En caso de que las predicciones de precios sean alcistas y efectivamente los precios suban, el especulador quien habrá comprado contratos a futuro recibirá: pago de márgenes de variación a su favor, o por el contrario, podrá cancelar su posición (con una venta de igual magnitud) realizando una ganancia denominada diferencia en cuenta.
En caso que sus predicciones (tome la posición que tome) fueran erradas, el Especulador pagara márgenes de variación o cancelara su posición en Bolsa con perdidas en su contra (Difference Accounts negativos).
Otra alternativa del Especulador Bursátil es la de realizar el “Physical Delivery”, (siempre esta es una alternativa posible incluso dentro del mecanismo de las Cobertura).
El Especulador en lugar de cancelar su posición a futuro, podrá decidir recibir el físico (caso de compra), o entregar el material respectivo (caso de venta).
2.12.- DIFERENTES COTIZACIONES REFERENCIALES.
1. Las Bolsas más importantes para transacciones de metales son las siguientes: a) La Bolsa de Metales de Londres (LME).
b) La Bolsa de Productos de New York (COMEX) y
c) La Bolsa de Chicago o Chicago Board of Trade (CBOT).
2. Respecto a las Bolsas existen precios oficiales y precios no oficiales.
Los llamados “Precios Oficiales” son los considerados como los mas representativos del día del Trading y son fijados a través de un “Comité de Precios” propio e independiente para cada Bolsa.
En el LME, los precios oficiales son fijados arbitrariamente en los momentos de las últimas transacciones de la segunda rueda de la mañana.
Como sabemos, cada uno de los 7 metales que se negocian tienen un espacio de 20 minutos de transacción diaria (distribuidos en 4 ruedas, dos en la mañana y dos en la tarde, 5 minutos por cada rueda) además existen los llamados Kerbs e interoffices. Durante dicho tiempo, ocurren un gran número de transacciones en las cuales ocurren igual número de precios, mas solo los que ocurren en la segunda rueda de la mañana y los dispuestos por el Comité de Precios son los considerados como Oficiales. El resto son considerados como precios no oficiales.
21
3. Los precios oficiales que considera dicho comité de Precios son 4: a) Contado Comprador
b) Contado Vendedor c) Tres meses Comprador d) Tres meses Vendedor
4. El precio más importante que fija la Bolsa de Londres son los “Precios Settlemente”, los cuales corresponden uno para cada metal.
Su traducción al español es precio de ajuste, liquidación, o precio Balance. El Precio Settlemente es el precio con el cual los Brokers realizan sus operaciones de clearing para con sus diferentes clientes en cuanto al pago o cobranza de los márgenes respectivos y warrants.
En realidad es pues un precio de ajuste.
También este precio es considerado como “Precio Base” para las negociaciones internacionales, aun de aquellos que no pasan por las Bolsas.
5. Respecto al COMEX cabe señalar que esta Bolsa también registra “Precios Oficiales”. Estos son los Settlements, los cuales también son de contado y son usados como precios bases para negociaciones fuera de Bolsa. A ese precio, el Clearing House ordena su Balance, pagando a su vez márgenes de variación a quienes resulten beneficiados del acierto en la toma de sus posiciones a futuro bursátiles y cobrando aquellos que fueron afectados con un resultado adverso.
6. Existen también otros mercados bastante importantes los cuales sin ser Bolsas, determinan precios para importantes volúmenes de transacciones. Estos siguen una dinámica de formación de precios independientes a los de los mercados bursátiles, pero el arbitraje internacional y la velocidad de información y comunicaciones en algunos casos hace que los precios de estos mercados se asemejen bastante a los de los mercados bursátiles.
Entre los principales mercados no bursátiles y de precios representativos tenemos a los siguientes:
a) El Mercado Londinense de Metales Preciosos, conocido como el London Bullion Brokers o LRB. Este es un mercado que fija precios diarios para la plata y el oro al Spot y 3 meses, 6 meses y un año, para la Plata.
Los precios de este mercado suelen ser bastante parecidos a los del LME, son determinados por la interacción de la Oferta y Demanda de 5 firmas (las cuales son Brokers – Dealors); estas son: Samuel Montagne, Rothschild, Johnson Matthey, Sharps Pixby, Mocatta y Goldschmidt.
Estas firmas de Comerciantes de Bullion (Metales Preciosos) están constantemente realizando operaciones de arbitraje y transacciones en los mercados de Refinados de Zurich y a través de los Bancos Suizos con el Mercado del Oro. Al respecto, mucha de la Plata y el Oro proviene de Países Socialistas, los cuales liberan ocasionalmente parte de sus tenencias de Oro y Plata, del Medio Oriente y también de la Plata recibida proveniente de la India.
b) El Mercado Handy & Harman para las transacciones Spot del Oro y la Plata: Este mercado suele ser considerado como el Mercado Estadounidense Norteamericano del Oro y la Plata.
22
Los volúmenes de Bullion que esta firma comercia son bastante grandes como para que sus precios deban considerarse como muy importantes dentro de las diferentes cotizaciones existentes para el Oro y la Plata.
c) Los Mercados de Productores Norteamericanos de Cobre, el Plomo y el Zinc: US Price Productor (USPP).
Estos suelen ser en muchos de los casos, bastante diferenciados de los precios de Bolsa. Son considerados precios de Monopolio o Cárcel de Productores. Los actuales crecientes volúmenes de transacción en las Bolsas vienen restando cada vez más importancia a estos precios de fijación.
d) Los Mercados de Productores Europeos. El más importante es el del Zinc, conocido como el GOB (Goods Orders Brands).
2.13.- COBERTURAS DE METALES.
Las coberturas de metales se realizan con la finalidad de obtener un seguro contra la variación entre el precio de compra del físico y venta o entre el costo de producción del físico y venta del mismo, así como para todas aquellas transacciones que estén sujetas a variaciones de precio.
Las coberturas pueden ser iniciadas en Bolsa vía venta o compra y cerradas vía compra o venta. Recordemos que la cobertura se define como la operación en Bolsa contraria a la operación del físico.
En las coberturas iniciadas en bolsa vía venta la cliente, al vender a futuro se gana un premio o una tasa de interés sobre el precio Spot, este premio o tasa se denomina, Contango.
Ejemplo:
23
Hipótesis.- Precio Spot no varia con el tiempo. B F --- C 10 10 --- V 10.30 10 --- 0.30 0 ---
$ 0.30 equivalente al Contango ganando sobre el precio Spot con una venta a futuro de 3 meses a $ 0.10 por mes.
En las coberturas iniciadas en Bolsa vía compra el cliente al comprar a futuro pierde una tasa de interés sobre el precio Spot tasa denominada Contango.
Ejemplo: Caso de una Cobertura de “Entrada Vía Compra”
Hipótesis.- Precio Spot no varía con el tiempo.
B F --- C 10.30 10 --- V 10 10 --- -0.30 0 ---
$ 0.30 equivalente al Contango perdido sobre el precio Spot con una compra a futuro de 3 meses a $ 0.10 por mes.
24
2.14.- CONTANGO Y BACKWARDATION.
Se define Contango a la diferencia a favor entre el precio a futuro (Mayor) y el precio Spot (Menor).
Ejemplo:
FUTURO - SPOT = CONTANGO
$ 10.30 - 10 = $ 0.30
El Contango también se puede determinar en porcentaje diario o anual. Ejemplo: PRECIO SPOT $ 10.0 PRECIO 3 MESES 10.30 CONTANGO 3 MESES 0.30 Formula: 3 M - SPOT --- x 100 x 4 = % anual SPOT 10.30 - 10.0 --- - x 100 x 4 = 12% 10.0
Se define Backwardation como la diferencia negativa entre el precio a futuro (Menor) y el precio Spot (Mayor).
Ejemplo:
FUTURO - SPOT = BACKWARDATION
$ 10.0 - 10.30 = $ -0.30
O sea una tasa de interés negativa o descuento sobre el precio Spot.
El caso de Contango se da en una condición normal de Mercado en la cual la mantención de Stocks en los depósitos, poseen un costo financiero que es transmitido en parte al precio futuro de Bolsa, llegando al Contango a ser igual a la tasa de interés bancaria y en algunos casos mayor debido a una sobre demanda de físico a futuro. El caso de Backwardation se da en una condición de Mercado en la que la demanda del físico en el presente es mayor a la demanda futura; caso de un desabastecimiento de físico en el mercado Spot.
2.15.- COBERTURAS MONETARIAS.
Las coberturas monetarias poseen las mismas características que las coberturas de metales. Pueden poseer una situación de Contango como también de Backwardation. Esto mayormente se debe a la oferta y demanda de las monedas en el mercado libre, tanto Spot como futuro.
25
Todas las coberturas de metales que se ejecutan en Londres (LME), son hechas en Euros y al mismo tiempo se ejecutan coberturas monetarias para la transferencia de los precios de los metales de Euros a Dólares Americanos o cualquier otra moneda cotizada en Bolsa si así fuese el caso.
Hipótesis.- Cambio del Euro a Dólares. Se mantiene igual. $ B --- C 1.2983 1 --- V 1.3100 1 --- 0.0117 (0)
$ 0.117 equivale al Contango obtenido de Bolsas por la venta de 3 meses de un Euro cambiada a Dólares.
2.16.- IMPORTANCIA FINANCIERA DE LAS COBERTURAS.
Se Define Coberturas como una operación en Bolsa contraria a la operación al contado y respaldada por un físico.
La mayor importancia en la operación de Coberturas y operaciones de especulación, sea para cualquier transacción la Bolsa es el respaldo financiero con el cual cuenta el cliente especulador o coberturador.
Este respaldo financiero limita al cliente en este caso coberturador a que determine un máximo de volumen de transacciones expuestas en Bolsa.
Todo cliente que desee coberturar debe ver si su posición financiera se lo permite, ya que puede poseer el físico mas no así el aval financiero que le permita adecuadamente mantener los márgenes originales y de variación; o pueda poseer un respaldo financiero determinado que le permita coberturar un volumen máximo, pero no menor al de su producción total.
Ejemplo:
Si un cliente cobertura el 100% de su producción a precios de Mercado que le dan un 3.33 % de ganancia sobre su costo de producción y si por alguna razón los márgenes de variación se ven incrementados hasta niveles no alcanzables por el respaldo financiero, la posición en Bolsa tendrá que ser cerrada, originándose una perdida hasta que el material físico pueda ser vendido siempre y cuando el precio no disminuya.
26
Entrega del físico y cobro del mismo Cobertura Ejecutada 30/ Oz
Margen Máximo $ 10/ Oz Volumen 100,000 Oz
Respaldo Financiero $ 1/000,000
En este caso, el coberturador en posición de un físico / con una respaldo financiero de $ 1’000,000 se ve obligado a cerrar su posición de coberturas en Bolsa a los $ 10/ Oz de margen de variación por no poseer el aval financiero adecuado.
Por tal razón, todas las operaciones en Bolsa tienen que ser evaluadas en base a los siguientes factores:
1.- Tiempo de exposición en Bolsa.
2.- Respaldo financiero adecuado a expectativas de variación de precios. 3.- Tiempo de movimiento o transporte del físico a destino final y cobro. 4.- Estudio de mercado sobre rangos de incrementos en los precios.
2.17.- UTILIZACION DE COBERTURAS COMO SEGURO SOBRE
PRÉSTAMOS A LA MINERIA.
Tanto las coberturas como las Opciones proveen un seguro contra la variación adversa de los precios de los metales u otras materias primas cotizables en Bolsa. Por ende, la minería asegura el retorno monetario sobre los préstamos adquiridos para la inversión realizada, amparada por una futura producción minera.
Asimismo los Contangos obtenidos en el mercado bursátil siendo estos tasas de interés positivas, disminuyen los costos financieros.
27
2.18.- LAS COBERTURAS COMO SEGURO SOBRE PRETAMOS A LA
MINERIA.
Las coberturas son una operación inversa a la del físico. Realizada en el Mercado Bursátil con la finalidad primordial de asegurar un precio base. Para un porcentaje de una futura producción minera.
Asimismo, con las ventas realizadas en el Mercado Bursátil se obtiene un Contango o tasa de interés positiva sobre el precio Spot, que a su vez disminuye los costos financieros sobre los préstamos adquiridos.
La desventaja de esta operación es la siguiente:
“Una vez asegurado el precio Spot mas el Contango realizado determina un ingreso monetario fijo e invariable sobre el porcentaje de la producción minera coberturada”.
2.19.- HIPOTESIS.
- Precio por onza de Plata fina $ 6.0 /Oz. - Contango 7.5% /año o $ 0.45/ Oz / año. - Préstamo $ 600,000
- Tasa Interés sobre préstamo 11.5% /año. - Producción Minera 200,000 Oz/ año.
2.20.- PROCEDIMIENTO.
Una vez adquirido el préstamo, el minero procede a efectuar una operación de cobertura vía venta a un año al precio Spot de mercado mas un Contango a un año y por un porcentaje del volumen de producción futura, que multiplicado por el precio Spot del mercado equivalga al momento del préstamo adquirido.
2.21.- OPERACIÓN REALIZADA.
$ 600,000 / $ 6.0 / Oz = 100,000 Oz. 11.50 % - 7.5 % = 4% Interés Real.
Se procede a la cobertura del 50% de la producción futura equivalente a 100,000 Oz por un precio Spot de $ 6.0 / Oz, equivalente a un monto de 600,000 por el volumen comprometido mas un Contango de 7.5 % año o $ 45,000, obteniéndose así un seguro en 50% de la producción futura que equivaldría a un monto total de $ 645,000.
28 Ejemplo Nº 1: F B --- C 6 7 --- V 7 6.45 --- +1 -0.55 - Ganancia en el Físico $ 1.0 - Perdida en Bolsa $ 0.55
- Remanentes $ 0.45 equivalente al Contango ganado - Precio coberturado $ 6.0 + Contango $ 0.45= $ 6.45
O precio de Venta Físico $ 7.0 – Perdida Bolsa $ 0.55 = $ 6.45. Ejemplo Nº 2: F B --- C 6 5 --- V 5 6.45 --- -1 +1.45 - Perdida en el Físico $ 1.0 - Ganancia en Bolsa $ 1.45
- Precio Venta Físico $ 5.0 + Ganancia Bolsa $ 1.45 = $ 6.45.
29
3. PRINCIPALES
PRODUCTOS MINEROS
30
En el comercio internacional, las modalidades de interrelación productiva y comercial están determinadas por el grado de procesamiento de los productos y su nivel relativo de escasez. La capacidad de negociación va creciendo conforme avanza el grado de elaboración y el nivel de rentabilidad de los productos mineros se va incrementando bajo esa misma pauta.
La comercialización de productos mineros es posible en cualquiera de sus presentaciones, sea como mineral, como concentrado o como refinado; todos tienen algún uso y finalmente serán adquiridos por alguien, pero las condiciones de la compra y/o la venta no serán las mismas pues variaran por diversas circunstancias, llámese tratamientos del producto.
MINERAL.- Es el producto que contiene metales aprovechables generalmente al
estado de combinación y mezclado con gangas (materias extrañas como: arcillas, cuarzo, caliza, etc.)
El mineral extraído de la mina, por lo general tiene bajo contenido de metal (baja ley). El mineral de cobre contiene entre 0.4% y 3% de cobre; el mineral de plomo y zinc entre 5% y 10% de contenido conjunto de plomo y zinc.
Debido a ello a nivel mundial son más solicitados los concentrados.
CONCENTRADO.- Es el mineral que ha sido sometido a diversos procesos, para
separar la mayor parte de la ganga y recuperar los minerales valiosos obteniendo un alto contenido de metal (alta ley). El concentrado de cobre tiene 25% a 60% de contenido de cobre, el concentrado de zinc entre 50% y 60% de zinc y el concentrado de plomo tiene aproximadamente 70% de plomo.
El concentrado de cobre puede contener oro, plata, selenio, telurio y otros; y es rico también en molibdeno.
El concentrado de zinc contiene plata, cadmio y otros, que se separan en los procesos de fundición y refinación, y el indio, que se separa en la concentración.
El concentrado de plomo contiene oro, plata, antimonio, bismuto, telurio y cobre. El concentrado de hierro tiene una ley mayor del 50% de hierro y recibe el nombre de PELLET FEED (concentrado para paletizar) y SINTER FEED (concentrado para sinterización).
Existen diversas etapas de procesamiento para la obtención de un concentrado, de las cuales dependen la calidad y usos del producto, y en las plantas concentradoras se utilizan diversos métodos de molienda, lavado y separación de minerales tales como:
1) Chancado, cernido y molienda.- es el proceso primario con el propósito
de reducir la granulometría del material.
2) Separación magnética.- Mediante la cual se separan los minerales
magnéticos de los no magnéticos.
3) Separación por gravedad.- En la que se realiza una separación de
acuerdo a la densidad.
4) Dimensionamiento.- Es otro método que requiere el uso de zarandas. 5) Flotación.- Que consiste en burbujear aire con aditivos químicos, a los
cuales se adhieren cierto tipo de minerales.
6) Calentamiento.- Que se utiliza para eliminar cierto tipo de impurezas. 7) Otros métodos.- Tales como: espesamiento, filtración, diversas reacciones
31
Aunque siempre se comercializan minerales, los concentrados tienen mayor demanda y si estos concentrados se funden para eliminar las impurezas más ligeras, además del azufre, y mediante procedimientos adicionales se realiza una separación química, entonces se obtienen los metales que contienen solo un pequeño porcentaje de impurezas. Naturalmente, cada producto debe atravesar por distintos métodos para obtener metales refinados que sean de interés en los mercados mundiales.
Proceso de Fundición.- Mediante este proceso los concentrados son tratados en
hornos de Reverberos para eliminar las impurezas más ligeras y parte del azufre. Luego el producto pasa a convertidores en los cuales por medio de aire se quema el azufre y se oxidan ciertas impurezas, separándolas del metal. En esta etapa se realiza una separación química obteniéndose metal con un pequeño contenido de impurezas. El cobre blíster es el obtenido de la fundición, teniendo un contenido de ley de 99% de cobre. Se recuperan subproductos, como plata, bismuto, telurio, selenio y trióxido de arsénico.
El plomo recuperado en las fundiciones es el plomo bullión. Además, se recuperan: plata, bismuto y trióxido de arsénico. El zinc por su parte, mediante la fundición recupera cadmio y plata.
REFINADO.- Es el producto libre de impurezas, proveniente del proceso de
electrolisis, mediante el cual el producto fundido es sometido a un baño electrolítico, en el que se aplica una corriente eléctrica que transfiere el metal de los ánodos o una solución a cátodos donde se acumula libre de impurezas.
Con el refinado, el cobre tiene una pureza de 99.45% o más, recuperándose como sub- productos: oro, plata, selenio, telurio y otros.
El plomo refinado tiene una pureza mínima de 99. 85% y se recupera plata.
El zinc refinado, tiene diferentes variedades: Special High Grade, High Grade y Die Casting Grade, recuperándose como sub productos: cadmio y plata.
La plata fina contiene 100% de plata, la plata Esterlina de 92.5% de plata y 1.5% de cobre, la plata Bullion que contiene 99.99% de plata.
Así, aunque los elementos básicos que son objeto de comercialización en nuestro país no llegan a cincuenta, en cambio las variedades de calidad y presentación son más numerosas. Un claro ejemplo de lo indicado es lo que ocurre con la plata. Este elemento ofrece múltiples calidades y presentaciones ya que puede venderse como mineral, como concentrado, refinado, no refinado, en aleación, como sulfato, carbonato, relave, residuo y finalmente escoria. Y, en cuanto a la forma de presentación, puede ser vendida a granel, en barras, planchas, granallas, ánodos, lodos anódicos, botones y hasta en monedas.
Algo similar sucede con elementos como: cobre, plomo, oro, antimonio, estaño, zinc, etc. Los cuales in exagerar, pueden ser ofrecidos en venta de cien o mas formas y calidades distintas.
Es interesante señalar que la mayor variedad se encuentra en los métales refinados, puesto que los productos no refinados, es decir, los minerales y concentrados se comercializan a granel salvo contadas excepciones. Esta demás decir que un metal refinado, por su alto contenido de fino posee características atractivas para cualquier comprador.
32
Algunos especialistas agrupan los metales refinados de acuerdo a sus características de la siguiente manera:
1) Metales nobles.- Por ser resistentes a los agentes químicos, tales como:
oro, plata, platino, paladio, osmio, iridio, rodio y rutenio.
2) Metales livianos.- Debido a su escaso peso, como el aluminio, berilio,
magnesio y titanio.
3) Metales pesados.- Entre los cuales se distinguen dos grupos. Los que
tienen un punto de fusión superior a los 1,000 oC: hierro, cromo, cobalto, cobre, manganeso, molibdeno, níquel, vanadio, selenio, etc.
Como punto de fusión inferior a 650 oC: plomo, antimonio, zinc, estaño, bismuto, cadmio, etc.
4) Otros metales.- Debido a las diferentes aleaciones metálicas que se
pueden formar mediante combinaciones con otros metales para modificar o mejorar sus propiedades, existen otros grupos de metales especiales, alcalinos, radiactivos, metaloides, etc.
De otro lado, y formando un grupo especial, se encuentra el hierro, cuya importancia, difundida aplicación y gran consumo en el mundo industrial no es necesario resaltar. En el Perú, se vende como hierro para sintetizar (fino), hierro para paletizar (fino y lodo), hierro para alto horno y para reducción directa (pellets).
USO DE LOS PRODUCTOS MINEROS
Es interesante mencionar el uso de algunos productos mineros para conocer todo lo que se puede hacer con ellos:
1) Cobre.- Debido a sus propiedades tales como: conductividad eléctrica, resistencia a
la corrosión, ductibilidad y conductibilidad del calor, se le utilizara en la electricidad, maquinaria no eléctrica, construcción, vehículo, etc.
Sus principales sustitutos son el aluminio (en cables eléctricos) y fibras ópticas de vidrio (telecomunicaciones).
2) Zinc.- Este producto protege de la corrosión es fácil de moldear produciendo piezas
resistentes, por lo que se emplea en la construcción (galvanizando, ductos) y en el transporte (galvanizado, bronce, piezas moldeables de la industria automotriz).
3) Plata.- Se le utiliza en la fotografía pues forma compuestos químicos foto sensitivos.
Tiene resistencia a la corrosión y a diversos productos químicos, además es mejor conductor que el cobre, debido a ello se le utiliza e la electrónica. Asimismo tiene usos monetarios, en cubiertos y artículos de adorno.
4) Plomo.- Es resistente tanto a los ácidos como a la humedad y otros factores
climáticos, por eso se le emplea en la fabricación de baterías y revestimiento de cables. También es componente de aditivos, gasolina y óxidos debido a sus propiedades químicas. Como sustitutos se puede utilizar el níquel en la gasolina pero a un mayor costo y el polietileno en el revestimiento de cables pero solo en ambientes no muy corrosivos.
5) Estaño.- Protege al acero de la corrosión. Por su bajo punto de fusión se le utiliza
en las soldaduras eléctricas. También forma aleaciones como el bronce, con más resistencia física que el cobre. En general, tiene bastante demanda para la fabricación de envases, en el transporte, maquinarias, etc. Puede ser sustituido por el aluminio en la fabricación de lata, pero no hay sustituto aceptable en lo que se refiere a soldadura.
6) Antimonio.- Este producto aumenta la resistencia física. Los usos principales: en
