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Twitter: @HRRATINGS Calificación
Unión de Crédito General HR BBB Unión de Crédito General HR3 Perspectiva Estable Contactos Erika Gil Analista [email protected] Claudio Bustamante Asociado [email protected] Fernando Sandoval
Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Pedro Latapí, CFA
Director General de Operaciones [email protected]
Definición
La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Unión de Crédito General es HR BBB con Perspectiva Estable. El emisor con esta calificación, en escala local, ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos.
La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Unión de Crédito General es HR3. El emisor con esta calificación, en escala local, ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.
HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR BBB con
Perspectiva Estable y de corto plazo de HR3 para Unión de Crédito
General.
La ratificación de la calificación para Unión de Crédito General, S.A. de C.V. (Unión de Crédito General y/o UCG y/o la Unión de Crédito) se sustenta en el mantenimiento de los niveles de solvencia a través de una constante generación de utilidades netas. Lo anterior, derivado de una correcta gestión de gastos operativos, una adecuada calidad de la cartera, y una mejora en términos de costo de fondeo. De la misma manera, la cobertura de activos improductivos se mantiene en rangos de fortaleza, mitigando la exposición del Capital Contable de UCG ante un escenario económico adverso. No obstante, se mantiene una elevada concentración a sus clientes principales y por estado, lo que compromete la calidad de los activos productivos en caso de impactos socioeconómicos negativos en la región.
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Fortaleza en la solvencia de UCG, con un índice de capitalización de 22.4%, una razón de apalancamiento de 4.5x y una razón de cartera vigente a deuda neta de 1.1x al 2T15 (vs. 20.8%, 4.5x y 1.1x respectivamente al 2T14): Derivado de la adecuada generación de ingresos netos, así como la disminución marginal de activos sujetos a riesgo, la solvencia de UCG se mantiene fortalecida.
Calidad de los activos productivos se mantiene en niveles de fortaleza, con un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado de 1.0% al 2T15 (vs. 1.3% al 2T14): La adecuada gestión en la originación, seguimiento de cartera y nula aplicación de castigos, mantiene una elevada calidad de los activos productivos. No obstante al 2T15, los buckets con 1 a 30 días de atraso, 31 a 60 días de atraso, 61 a 90 días de atraso y 91 a 120 días de atraso cuentan con el 8.0%, 1.8%, 2.4% y 1.2% de la cartera respectivamente debido a atrasos en proyectos de los clientes del sector industrial (vs. 4.2%, 2.6%, 0.0% y 1.3% al 2T14). Sin embargo, cabe mencionar que se realizaron liquidaciones de saldos por parte de los clientes durante julio, llevando a una recuperación en los buckets.
Mejora en los indicadores de rentabilidad, con un ROA Promedio de 1.8% y un ROE Promedio de 9.6% al 2T15 (vs. 1.6% y 8.9% al 2T13): La adecuada generación de resultados netos de la Unión de Crédito, así como la adecuada gestión en los activos y capital de UCG, mantienen la rentabilidad en rangos adecuados. Lo anterior, a través de ingresos no recurrentes, lo que compensó la generación extraordinaria de estimaciones preventivas.
Elevada concentración de sus principales acreditados representando 35.3% y 1.5x su capital al 2T15 (vs. 34.2% y 1.6x al 2T14). La concentración en los principales clientes se considera un área de oportunidad para UCG aun cuando al 2T15, 30.4% de los acreditados cuenta con garantía back to back (vs. 8.2% al 2T14).
Elevada disponibilidad en sus herramientas de fondeo con un monto autorizado de P$897.0m, mostrando 84.3% de disponibilidad al 2T15 (vs. P$834.2m y 78.1% al 2T14). La flexibilidad de recursos le permite a UCG desarrollar su plan de promoción y mayor colocación de activos productivos con un buen manejo en el costo de fondeo.
Mejora en los niveles de liquidez, con una brecha ponderada a capital de 3.4% al 2T15 (vs. 1.5% al 2T14). El incremento en los recursos captados a mayores plazos así como una buena gestión de los pasivos con costo en relación con el vencimiento de los recursos captados muestra un ligero incremento en la liquidez de UCG.
Mejora en los indicadores de eficiencia y eficiencia operativa, cerrando en niveles de 35.2% y 3.2% respectivamente al 2T15 (vs. 42.0% y 3.4% al 2T14): Lo anterior por la correcta gestión de gastos, reflejado por la mejora en la calidad de la cartera, situación que fue compensada por el decremento de los activos totales.
Conflicto de intereses inherente al modelo de negocio de las uniones de crédito. Esto, considerando que los socios fungen como acreditados.
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Principales Factores Considerados
Unión de Crédito General es una Unión de Crédito localizada en la ciudad de Puebla, cuya actividad principal es la originación y administración de cartera orientada a actividades industriales, desarrollos inmobiliarios y actividades comerciales enfocadas a las pequeñas y medianas empresas (PyMEs). De la misma manera, dada su naturaleza legal, cuenta con la facultad de captar recursos de sus socios, ofreciendo un amplio catálogo de productos crediticios y de ahorro para sus socios. Al analizar la evolución del portafolio, al cierre de junio de 2015 la cartera de crédito de UCG mostró una reducción, cerrando con un saldo total de P$655.5m (vs. P$700.7m al 2T14), lo que se traduce en un decremento anual del -6.2% (vs. un incremento del 1-6.2% del 2T13 al 2T14). Esta disminución en el volumen de su cartera se debe principalmente a la amortización anticipada por parte de sus clientes y al fortalecimiento de la competencia en el mercado de créditos a PyMEs. Es importante comentar que el 2T15, la Unión de Crédito cuenta con 901 socios, de los cuales, 175 tienen con un crédito vigente en 355 contratos distintos, traduciéndose en un monto de originación promedio de P$1.8m por contrato (vs. 870 socios de los cuales 183 contaban con un crédito en 373 contratos distintos a junio del 2014, y un monto promedio de P$1.8m al 2T14). Lo anterior resalta la estabilidad en la originación de cartera por parte de la Unión de Crédito.
De la misma manera, la cartera vencida ha mantenido una estabilidad considerable de manera histórica. Lo anterior refleja un índice de morosidad en niveles de fortaleza, cerrando en niveles de 1.0% al 2T15 (vs. 1.3% al 2T14). Es importante resaltar que, a pesar del decremento de la cartera vigente, el índice de morosidad se mantiene en niveles de fortaleza, derivados de las adecuadas gestiones de recuperación y seguimiento de los activos improductivos. Asimismo, el índice de morosidad ajustado se ubicó en los mismos niveles, reflejo de los nulos castigos históricos a cuentas de balance, debido a las gestiones adecuadas de contención de la cartera vencida y a los ágiles procesos de recuperación de la cartera que presenta atrasos considerables. En opinión de HR Ratings, la calidad de la cartera se traduce como una fortaleza financiera y operativa para la Unión de Crédito. De la misma manera, los buckets de morosidad mostraron un fuerte deterioro. Al 2T15, el bucket con 0 días de atraso cuenta con 86.6% de la cartera total (vs. 91.9% al 2T14). Por otra parte, las categorías con 1 a 30 días de atraso, 31 a 60 días de atraso, 61 a 90 días de atraso y 91 a 120 días de atraso cuentan con 8.0%, 1.8%, 2.4% y 1.2% de la cartera respectivamente (vs. 4.2%, 2.6%, 0.0% y 1.3% respectivamente al 2T14). Sin embargo, cabe mencionar que el incremento en el periodo de 1 a 30 días se debe principalmente a retrasos en los pagos en el sector inmobiliario y en el de 61 a 90 días se debe al vencimiento de un contrato en el mes de junio, por baja liquidez del socio de la Unión de Crédito, no obstante, al mes de julio dicha situación fue solventada, a través de la liquidación del saldo insoluto del contrato vencido.
Con respecto a la cobertura de activos improductivos, históricamente el índice de cobertura se ha mantenido en rangos de fortaleza, reduciendo la exposición del capital contable de la Unión de Crédito. Sin embargo, se observa un incremento considerable pasando de 1.6x al 2T14 a 2.5x al 2T15, derivado de una estrategia de mantener en niveles holgados la cobertura de activos improductivos determinada por el Consejo de Administración. Con ello, la Unión de Crédito generó estimaciones preventivas por un monto de P$8.7m en los últimos 12 meses (vs. P$0.6m del 3T13 al 2T14), presionando sus ingresos operativos.
En lo que respecta a la solvencia de la Unión de Crédito, el índice de capitalización se ha mantenido en rangos adecuados en los últimos años. Esto derivado del adecuado nivel de capital de la Unión de Crédito y una adecuada gestión de los pasivos con costo. Con ello,
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el índice de capitalización se ubicó en niveles de 22.4% al 2T15 (vs. 20.8% al 2T14), impulsado por la generación de utilidades netas constantes y el decremento marginal de los activos sujetos a riesgo. Esto a pesar de mantener una política de reparto de dividendos agresiva, repartiendo al 2014 dividendos por un monto de P$11.9m (vs. P$8.6m en el 2013). De la misma manera, debido de la fortaleza del capital contable, y del nulo crecimiento de los activos productivos, la razón de apalancamiento se mantuvo en rangos de fortaleza, cerrando en niveles de 4.5x al 2T15 (vs. 4.5x al 2T14), lo que refleja la adecuada posición financiera de la Unión de Crédito. Por otra parte, la razón de cartera vigente a deuda neta, los robustos niveles de capital contable de la Unión de Crédito, y la sana proporción de cartera vigente llevan a que el indicador se encuentre en rangos adecuados. Con ello, al 2T15, la razón de cartera vigente a deuda neta se ubicó en niveles de 1.1x (vs. 1.1x al 2T14), reflejando una adecuada capacidad para hacer frente a sus pasivos con costo a través de sus activos productivos.
Con respecto a la gestión de los gastos operativos de la Unión de Crédito, estos han mantenido un crecimiento marginal en los últimos periodos, de la mano con el crecimiento de la operación de la misma. Es importante comentar que las operaciones de la Unión de Crédito están centradas en un solo corporativo o punto de venta y que la estructura operativa es de solamente 24 personas, lo que permite una adecuada gestión de gastos operativos. Con ello, en los últimos 12 meses, los gastos operativos ascendieron a un total de P$23.4m (vs. P$24.0m del 3T13 al 2T14), mostrando un decremento anual de 9.7%. El decremento mostrado en los gastos de administración, aunado a la obtención de mayores ingresos provenientes de la recuperación de un bien adjudicado y de su asociada, llevó a un fuerte beneficio del índice de eficiencia. En estricto sentido, el índice de eficiencia se ubicó en niveles de 35.2% al 2T15 (vs. 42.0% al 2T14). Por su parte, el índice de eficiencia operativa se situó en niveles de 3.2% al 2T15 (vs. 3.4% al 2T14), impulsado por la reducción de los gastos operativos, a pesar del decremento de los activos de UCG. En opinión de HR Ratings, el ejercicio del gasto en la Unión de Crédito es altamente eficiente, beneficiando los ingresos netos de la misma.
Al analizar la rentabilidad de la Unión de Crédito, esta se mantuvo en niveles similares a los observados en los últimos periodos debido a una serie de factores de mercado y operativos que tuvieron un impacto considerable sobre la misma. Por su parte, la Unión de Crédito ha podido mejorar su spread de tasas, lo que le ha permitido mantener un adecuado margen financiero. De la misma manera, la venta de un bien adjudicado de UCG por P$9.0m, impulsó de manera considerable la generación de ingresos operativos, así como la correcta gestión en los gastos operativos. No obstante, debido a la estrategia empleada por parte de la Unión de Crédito se incrementó el nivel de generación de reservas, lo que presionó el margen financiero ajustado y, con ello, la generación de ingresos netos. De la misma manera, debido a la participación del 48% del capital de Desarrolladora Sisifo, S.A.P.I. de C.V., la Unión de Crédito tuvo una ganancia de P$4.8m al 2T14, lo que benefició su rentabilidad, cerrando con una utilidad neta de P$15.1m en los últimos 12 meses (vs. P$13.7m del 3T13 al 2T14). Lo anterior, generó un beneficio considerable los indicadores de rentabilidad ROA Promedio y ROE Promedio, los cuales se ubicaron en niveles de 1.8% y 9.6%, respectivamente al 2T15 (vs. 1.6% y 8.9% al 2T14). En adición por una mayor utilidad neta, el ROA Promedio se observó beneficiado por la estabilidad observada en los activos productivos, por su parte el ROE Promedio se mantuvo en rangos similares, derivado del reparto de dividendos realizados año con año, lo que mantiene al capital contable en niveles similares al de años anteriores. En opinión de HR Ratings, los niveles de rentabilidad se mantienen en rangos adecuados.
Al analizar los vencimientos de activos y pasivos de UCG, se observa un mayor vencimiento en los pasivos en el periodo menor a un mes. Lo anterior debido a una alta
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concentración de recursos captados que cuentan con un vencimiento menor a un mes. Por otro lado, en el resto de los periodos los activos muestran un vencimiento mayor a los pasivos reflejado en una brecha acumulada positiva de P$125.9m (vs P$106.9m al 2T14). Aunado a lo anterior, la adecuada gestión de pasivos bancarios y los recursos captados, así como un mayor financiamiento de operaciones con recursos propios, provocó que la brecha ponderada a capital cerrara en niveles de 3.4% (vs. 1.5% al 2T14), mejorando el indicador con respecto al periodo anteriormente analizado. Esto conforme al incremento en los préstamos percibidos por los socios que cuentan con plazos mayores a un año impactando su liquidez a largo plazo. Asimismo, la brecha ponderada a activos y pasivos mostró una mejora cerrando en 2.9% (vs. 1.2% al 2T14) por las mismas razones anteriormente mencionadas aun cuando el volumen de la cartera de crédito administrada haya disminuido.
Por otro lado, los diez principales acreditados de UCG muestran un ligero incremento a comparación del último periodo analizado, ya que al 2T15 representan 35.3% de la cartera total, sumando un monto de P$231.3m (vs. 34.2% y P$239.4m al 2T14). El ligero aumento en la concentración se debe a una reducción de la cartera ocasionada por prepagos realizados por sus acreditados. No obstante, dichos clientes representan una reducción al analizarlos sobre el capital contable, cerrando con una razón de 1.5x su capital (vs. 1.6x al 2T14). HR Ratings considera que, a pesar de que los diez principales acreditados compongan 35.3% de la cartera total, su concentración se mantiene en niveles adecuados. Sin embargo, se muestra un elevado indicador contra el capital contable, mostrando una elevada sensibilidad de los mismos ante un posible incumplimiento. A pesar de esto, cabe mencionar que 30.4% de los principales acreditados cuenta con garantía back to back, mitigando el riesgo de concentración (vs. 8.2% al 2T14).
Al cierre de junio de 2015 la Unión de Crédito cuenta con 166 socios ahorradores o inversionistas y 239 operaciones (vs. 125 y 268 al 2T14), con un monto promedio de P$2.8m por socio y una tasa pasiva ponderada de 5.6% (vs. P$4.2m y 5.5% al 2T14). Conforme al financiamiento de UCG, esta cuenta con un monto total de pasivos con costo de P$1,363.2m (vs. P$1,354.7m al 2T14). De este total, 65.8% de su financiamiento se compone por 10 líneas de crédito otorgadas por distintas Instituciones Financieras y el 34.2% restante por préstamos recibidos por los socios de la Unión de Crédito (vs. 61.6% y 38.4% al 2T14). A su vez, los créditos obtenidos por Instituciones Financieras se componen en 52.4% por la Banca de Desarrollo y 47.6% por la Banca Múltiple (vs. 87.7% y 12.3% al 2T14). En línea con esto, la disponibilidad que mantiene UCG de acuerdo con la totalidad de recursos es de 55.4% (vs. 78.1% al 2T14), lo cual se considera adecuado para continuar con el crecimiento de sus operaciones.
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ANEXOS – Escenario Base
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ANEXOS – Escenario Estrés
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Glosario Uniones de Crédito
Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida.
Pasivos con Costo. Préstamos de Socios + Préstamos Bancarios.
Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.
Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m).
Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida.
MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m).
Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m.
Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m.
ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m.
ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales.
Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades).
Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m
Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m
Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.
Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo.
Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.
Flujo Libre de Efectivo. Flujos derivados del resultado neto - depreciación - estimación preventiva.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
[email protected] [email protected]
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
Deuda Corporativa / ABS
Luis Quintero +52 55 1500 3146
José Luis Cano +52 55 1500 0763
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761
[email protected] [email protected]
Rafael Colado +52 55 1500 3817
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
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Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR BBB / Perspectiva Estable / HR3 Fecha de última acción de calificación 9 de septiembre de 2014
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el
otorgamiento de la presente calificación. 1T12 al 2T15 Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por
terceras personas
Información trimestral interna proporcionada por la Empresa y anual dictaminada por Moore Stephens.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). N/A HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
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La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:
Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 ADENDUM – Metodología de Calificación para Uniones de Crédito (México), Agosto 2011
