ANALISIS Y DISCUSION DE LOS
RESULTADOS INDIVIDUALES DEL TERCER TRIMESTRE DEL AÑO 2013
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
Durante el 3T13, las ventas alcanzaron S/. 1,005.6 millones, lo que representa un crecimiento de 1.8% YoY. Las ventas en el Perú aumentaron 2.3% YoY, y las ventas internacionales disminuyeron 2.9% YoY. Al 3T13, las ventas internacionales representaron el 9.4% del total de ventas.
En términos de volumen, se tuvo un aumento de 1.8% comparado con el volumen alcanzado en el 3T12.
Utilidad Bruta
La Utilidad Bruta del 3T13 fue de S/. 266.3 millones, 6.4% por encima de la obtenida en el 3T12. El Margen Bruto se mantuvo estable YoY cerrando el 3T13 en 26.5%.
Alicorp está sólidamente posicionada para enfrentar la volatilidad de los precios de las materias primas, debido a: 1) la estrategia de compra, la cual brinda flexibilidad en la estrategia de precios, 2) permanente manejo de programas de eficiencias en costos y gastos, con el objetivo de incrementar la competitividad de Alicorp y 3) continuidad en la diversificación del portafolio hacia productos de mayor valor.
Utilidad Operativa y EBITDA
La Utilidad Operativa del 3T13, alcanzó S/. 114.8 millones (11.4% de las Ventas Netas), 4.4% por encima de la obtenida en el 3T12.
La utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), fue de S/. 128.4 millones durante el 3T13, superior en 8.1% a los S/. 118.8 millones obtenidos en el 3T12, debido principalmente a una mayor utilidad operativa a comparación del 3T12. En ese sentido, el margen EBITDA fue de 12.8% durante el 3T13, resultando similar en comparación de 12.0% durante el 3T12, pero menor al 6.0% obtenido en el 2T13. Esta caída trimestral en el margen EBITDA fue consecuencia de un mayor gasto administrativo y de ventas.
Gastos Financieros Netos
Los Gastos Financieros Netos aumentaron durante el 3T13 en S/.27.0 millones YoY, debido a un mayor endeudamiento y al reperfilamiento de la deuda corriente a mayor duración.
Utilidad Neta
La Utilidad Neta durante el 3T13 fue de S/.61.5 millones (6.1% del total de ventas). La Utilidad Neta de este trimestre fue menor a la obtenida en el 3T12 (S/.77.6 millones) debido principalmente al mayor gasto financiero.
Durante el 3T13, la utilidad por acción (UPA) fue de S/. 0.073, menor que S/. 0.092 realizada durante el 3T12.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Activos
Al 30 de Setiembre de 2013, el Total de Activos aumentó en S/. 677.3 millones o 18.4%, principalmente por un aumento de S/.994.6 millones en Activos No Corrientes. El aumento en Activos No Corrientes se explica principalmente por el incremento en inversiones, aporte a Alicorp Inversiones S.A. y compra de Industrias Teal S.A., así como adquisiciones de propiedad, planta y equipo.
El Efectivo y Equivalentes al Efectivo disminuyó de S/. 427.4 millones a Diciembre 2012 a S/. 10.6 millones a Setiembre 2013, debido a que al cierre del 2012 se mantuvo caja disponible para adquirir Industrias Teal S.A. a inicios de enero.
Las Cuentas por Cobrar Comerciales aumentaron de S/. 531.9 millones a Diciembre 2012 a S/.538.7 millones a Setiembre 2013. La cobranza se realizó en un promedio de 48.1 días durante el 3T13 versus 49.2 días durante el 4T12.
Los Inventarios aumentaron de S/.538.5 millones a Diciembre 2012 a S/. 590.7 millones a Setiembre 2013. El número de días de rotación de inventarios se redujo de 71.5 a 67.2 días del 4T12 al 3T13, respectivamente.
El rubro de Propiedades, Planta y Equipo se incrementó en un neto de S/. 192.1 millones, de S/.956.4 millones a Diciembre 2012 a S/. 1,148.5 millones a Setiembre 2013, principalmente por 1) la construcción de un centro de distribución en Lurín, 2) la construcción de la nueva planta de
detergentes en Lima, 3) la ampliación del centro de distribución de Arequipa y 4) la implementación de una nueva línea de producción de galletas.
Pasivos
Al 30 de setiembre de 2013, el Total de Pasivos se incrementó en S/. 629.6 millones o 38.0%. Este incremento se explica principalmente por un mayor endeudamiento.
La variación en los Pasivos Corrientes se debió principalmente a la disminución en S/. 124.5 millones en Otros Pasivos Financieros y al incremento de S/. 75.3 millones en cuentas por pagar comerciales. Los días de Cuentas por Pagar disminuyeron de 65.7 durante el 4T12 a 59.2 días en el 3T13.
Los Pasivos No Corrientes se incrementaron en S/. 690.7 millones, relacionado a un aumento de S/. 655.7 millones en Otros Pasivos Financieros, debido principalmente a la emisión de bonos internacionales por US$ 450.0 millones, los cuales fueron destinados a reperfilar la deuda existente de corto y mediano plazo. La Deuda Financiera de corto plazo ascendió a S/. 263.1 millones a Setiembre 2013. La empresa cuenta con líneas de crédito revolventes para el financiamiento de importaciones y capital de trabajo.
La Deuda Financiera No Corriente totalizó S/. 1,289.5 millones a Setiembre 2013, representando el 83.1% del total de la deuda financiera.
Durante el 3T13, se realizaron un total de 25 operaciones forward de tipo de cambio con la finalidad de cubrir la exposición cambiaria del flujo de caja. En la actualidad, la mayor parte de los financiamientos son nominados en tasa fija, ya sea directamente o a través de operaciones de derivados.
Patrimonio
El Patrimonio aumentó en S/. 47.7 millones ó un 2.4%, de S/. 2,022.5 millones a diciembre 2012 a S/. 2,070.3 millones a setiembre 2013, principalmente por la utilidad del ejercicio de S/. 139.8 millones y pago de dividendos por S/.102.5 millones. Al 30 de setiembre 2013, el ROE alcanzó 10.7% (el ratio considera el Patrimonio promedio y la Utilidad Neta de los últimos 12 meses).
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Actividades de Operación
El Flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Operación durante el período enero a setiembre 2013, fue de S/. 199.1 millones mientras que el obtenido durante en mismo periodo del 2012 fue de S/. 102.3 millones. La posición de caja de la Empresa cerró S/. 10.6 millones a setiembre 2013.
Actividades de Inversión
El Flujo de Efectivo de las Actividades de Inversión fue de S/. -892.8 millones durante el período enero a setiembre 2013, mientras que durante el período enero a setiembre 2012 fue de S/.-270.5 millones. El flujo neto durante el período de análisis, se debió principalmente a los desembolsos de S/.287.8 millones por aporte de capital en Alicorp Inversiones S.A.A., a S/.393.2 millones por compra de la subsidiaria Industrias Teal S.A. y a S/.234.9 millones por inversiones en CAPEX (principalmente por la adquisición de un terreno industrial en Lurín, mejoras de las plantas de detergentes, pastas y salsas, una nueva línea de producción de galletas, además de la ampliación del centro de distribución en Arequipa).
Actividades de Financiación
El Flujo de Efectivo de las Actividades de Financiación fue de S/. 277.0 millones durante el período enero a setiembre 2013, a comparación del obtenido en el mismo periodo del año anterior de S/.141.6 millones; y se explica principalmente por mayores financiamientos de largo plazo por la emisión del bono internacional.
Los financiamientos existentes para la empresa están sujetos a ciertas restricciones de apalancamiento, liquidez, rentabilidad y patrimonio mínimo. Alicorp se encuentra en cumplimiento con los requerimientos de los contratos de créditos existentes, lo que brinda la posibilidad de tomar más deuda si es necesario.
Ratios de Liquidez y Endeudamiento
En términos de liquidez, el ratio corriente disminuyó de 1.76 a diciembre 2012 a 1.52 a setiembre 2013, debido principalmente a la reducción de caja y al reperfilamiento de deudas de corto plazo. El ratio de apalancamiento aumentó de 0.82 a diciembre 2012 a 1.10 a setiembre 2013, por el incremento de otros pasivos financieros. El ratio Deuda/EBITDA, aumentó de 2.21 en diciembre 2012 a 3.10 a setiembre 2013, debido a mayores obligaciones financieras. El EBITDA de los últimos 12 meses es de S/. 500.8 millones.
OTRAS NOTICIAS IMPORTANTES
Adquisición de Industrias Teal
El 04 de enero del 2013 adquirimos el 99.11% de las acciones comunes y el 93.68% de las acciones de inversión de Industrias Teal S.A. por S/. 413.9 millones. Industrias Teal es uno de los mayores jugadores del mercado peruano de consumo masivo.
El portafolio de Teal incluye harinas, pastas, galletas, chocolates y caramelos. Cubre gran parte del territorio nacional y exporta el 10% de sus ventas principalmente a Latinoamérica. Cuenta con una planta de producción y un local de oficinas administrativas y almacenes.
Sus principales marcas dentro de la categoría de galletas son Margaritas, Soda Sayón, Zoológico, Vainilla; dentro de harinas cuenta con harina Sayón y harina Luciano; y por último, en pastas compite con su marca Sayón en el segmento súper económico.
Las marcas adquiridas de Industrias Teal permitirán ingresar al mercado de caramelos, chocolates y panetones, además de desarrollar sinergias y economías de escala en categorías en las que ya participa Alicorp, como las de harinas, pastas y galletas, donde Sayón tiene un posicionamiento fuerte, no solo en el segmento de ingresos medios, donde se concentra Alicorp, sino en el de menores ingresos.
Adquisición de Pastificio Santa Amalia
El 06 de Febrero del 2013, Alicorp adquirió a través de su subsidiaria Industrias Alicorp do Brasil, el 100% de la empresa brasilera Pastificio Santa Amalia S.A. por R$ 190 millones (aproximadamente US$95.8 millones), con el objetivo de liderar el mercado de pastas en Latinoamérica. Santa Amalia se encuentra ubicada en Minas Gerais, estado que cuenta con más de 20 millones de habitantes y representa un 8.9% del PBI de Brasil, siendo una de las economías más importantes de dicho país. Santa Amalia es uno de los principales jugadores de pastas en el mercado brasilero, con ventas brutas estimadas para en el 2012 de R$ 523 millones (aproximadamente US$ 256 millones). Posee principalmente dos segmentos de negocio; 1) un portafolio propio de productos diversificados de consumo masivo de alimentos que incluye pastas, gelatina, chocolate y refrescos en polvo, panetones, salsas, galletas, entre otros y 2) distribución de productos de cuidado del hogar y cuidado personal para terceros.
En Minas Gerais la empresa es líder en comercialización de pastas y es la segunda empresa líder en esta industria dentro de la región sudeste de Brasil.
Emisión de Bonos Internacionales
El 15 de marzo de 2013 Alicorp emitió con éxito US$ 450 millones en bonos en el mercado internacional bajo la Regla 144A y la Regulación S de la United States Securities Act de 1933. Alicorp recibió de las clasificadoras internacionales de riesgo Fitch Ratings ("BBB") y Moody's ("Baa2") el grado de inversión con perspectiva estable. Las clasificadoras de riesgo coincidieron en que Alicorp cuenta con un modelo de negocio estable el cual se basa en un sólido y diversificado
portafolio de productos con marcas líderes en el mercado. El monto recaudado de esta emisión fue destinado para pagar la deuda financiera existente.
Lanzamiento y Relanzamiento de Productos
En setiembre de 2013, Alicorp lanzó Bolivar Matic, un detergente especialmente diseñado para uso en lavadoras. La estrategia de lanzamiento fue: “Bolivar Matic, limpieza perfecta en tu lavadora”.
En julio de 2013, Alicorp lanzó los nuevos calientitos de Negrita, en los sabores de naranja y durazno. La estrategia de lanzamiento fue: “Los nuevos calientitos de Negrita son los únicos refrescos de consumo caliente que te permiten transmitir ese alivio, bienestar y calorcito de mamá. Pueden ser consumidos calientes porque poseen extracto de té, combinado con el rico sabor a fruta.
En la categoría de pastas, Alicorp relanzó el portafolio completo de fideos Don Vittorio, renovando el empaque de la marca y cambiando la estrategia de campaña publicitaria. La estrategia de relanzamiento fue: “Cuando pruebas Don Vittorio te quedas sin palabras, disfrutando el placer de lo mejor”.
Dentro del negocio de productos industriales Alicorp lanzó un nuevo producto dentro de la categoría de mantecas industriales, el lanzamiento de Panisuave Plus, migrando todo el portafolio de productos de Panisuave, es un producto mejorado que brinda mejor resultados a los panaderos en la preparación de panes. Este lanzamiento está basado en la estrategia de “Un mejor producto para un mejor pan del día”.
Sobre Alicorp
Alicorp es una empresa líder en Consumo Masivo con casa matriz en Perú. La Empresa cuenta con operaciones en otros países latinoamericanos: Brasil, Argentina, Chile, Colombia, Ecuador, y exporta a 23 países. La Empresa se especializa en tres líneas de negocio: 1) Consumo Masivo (alimentos, cuidado personal y del hogar) en el Perú, Brasil, Argentina, Ecuador, Colombia, Chile y otros países 2) Productos Industriales (harinas industriales, mantecas industriales, pre-mezclas y productos de food service), y 3) Nutrición Animal (alimento balanceado para peces y camarones). Alicorp cuenta con 7,769 colaboradores en sus operaciones en el Perú y a nivel internacional. Las acciones comunes y de inversión de Alicorp se encuentran listadas en la Bolsa de Valores de Lima bajo los símbolos de ALICORC1 y ALICORI1, respectivamente.
