Reporte de Inflación: Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas Junio 2009

(1)

Reporte de Inflación:

Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas Junio 2009

Banco Central de Reserva del Perú Banco Central de Reserva del Perú

Junio 2009

CONTENIDO I. Escenario Internacional II. Actividad Económica III. Balanza de Pagos IV. Finanzas Públicas V. Política Monetaria VI. Inflación

2 VII. Balance de Riesgos

(2)

I. Escenario Internacional

2011 2007 2008 RI.M ar.09 RI.Jun.09 RI.M ar.09 RI.Jun.09 RI.Jun.09

2010 2009

(Variaciones porcentuales anuales)

Crecim iento m undial

La economía mundial muestra un mayor deterioro, pero...

Econom ías desarrolladas

1. EE.UU. 2,0 1,1 -2,6 -3,0 1,9 1,5 2,6

2. Eurozona 2,7 0,8 -2,0 -3,8 0,2 0,1 1,4

3. Japón 2,4 -0,7 -4,0 -6,3 1,0 0,8 1,6

4. Reino Unido 3,0 0,7 -2,5 -4,0 0,6 0,3 1,9

5. Canadá 2,7 0,5 -1,0 -2,5 1,9 1,9 3,3

6. Otras econom ías desarrolladas 4,7 1,4 -2,4 -3,3 2,2 1,9 3,1

Econom ías en desarrollo

1. África 6,2 5,2 3,4 2,0 4,9 3,9 5,2

2. Europa Central y del Este 5,4 2,9 -0,4 -3,4 2,5 1,4 3,8

3. Com unidad de Estados independientes 8,6 5,5 0,9 -4,6 3,8 2,7 3,8

Rusia 8,1 5,6 1,1 -5,2 3,5 2,7 3,4

4. Asia en desarrollo 10,6 7,7 5,5 5,3 6,7 6,7 7,3

China 13,0 9,0 7,3 7,3 8,3 8,4 9,0

3

5. M edio Este 6,3 5,9 3,9 2,5 4,7 3,5 4,1

6. Am érica Latina y Caribe 5,7 4,2 0,1 -1,6 2,5 2,2 3,5

Econom ía M undial 5,2 3,1 0,2 -1,3 3,2 2,5 3,6

Nota:

BRICs 10,5 7,6 4,8 3,8 6,2 6,2 6,7

Socios com erciales del Perú 4,7 2,8 -0,4 -1,7 3,2 2,2 3,3

...la revisión hacia la baja de las proyecciones ha empezado a estabilizarse

14

I. Escenario Internacional

Proyecciones de crecimiento del PBI 2009

1,4

0,0

-0,6

-1,8 -2,1

0,9

0,5

-0,2

-0,9

-2,6

-3,4 -3,7

-4,2 -2,8

-1,3

-2,7 -2,9 -2,9

-1,4

-2,0

Fuente: Consensus Forecast. ⁴

Set-08 Oct Nov Dic Ene-09 Feb Mar Abr May Jun

EEUU Zona Euro

(3)

La menor actividad económica mundial ha estado caracterizada por una caída generalizada de los inventarios.

I. Escenario Internacional

PBI

Contribución de inventarios

Contribución de la variación de inventarios al crecimiento del PBI Eurozona

-0,5

-6,3 -5,7

0,8

-0,1

-2,3

IIIT 2008 IV T 2008 I T 2009

-1,4

-6,8

-9,7

1,8 1,5

-3,6

III T 2008 IVT 2008 I T 2009

Contribución de inventarios

Eurozona Estados Unidos

Reino Unido

-2,8

-6,1

-7,3 -1,2

-6,4

-2,0

III T 2008 IVT 2008 I T 2009

Fuente: JP Morgan

5 I. Escenario Internacional

Ya empiezan a aparecer algunas señales de recuperación...

ÍNDICE DE ACTIVIDAD MANUFACTURERA*

Fuente: Bloomberg *Purchasing Managers’Index (PMI) o Institute for Supply Management (ISM). Un índice por debajo de 50 señala contracción;

6

por encima de 50, expansión.

(4)

I. Escenario Internacional

Estados Unidos: índice de condiciones financieras de Bloomberg

-4 -2 0 2

Menor riesgo: Indicadores financieros muestran una mejora...

*

200 250 300

CREDIT DEFAULT SWAP

Spread de empresas corporativas de EEUU con grado de inversión Mide el costo del seguro contra un default de los pagos del título.

-12 -10 -8 -6

Ene-00 Ene-01 Ene-02 Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09

Fuente: Bloomberg

0 50 100 150

Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09

Fuente: Reuters

3,0 4,0

5,0 TED spread (%)

EE.UU.

Eurozona

Mide el número de desvíos estándar del índice de condiciones financieras respecto al índice promedio 1992- junio 2008

Ev olución de l Rie sgo País (en puntos básicos)

1200 1400

1600 EMBI PERU

EMBI LATIN

0,0 1,0 2,0 3,0

Ene/00Ene/01Ene/02Ene/03Ene/04Ene/05Ene/06Ene/07Ene/08Ene/09

7

Fuente: Bloomberg

0 200 400 600 800 1000 1200

Dic-9 7 Dic-9 8 Dic-9 9 Dic-0 0 Dic-0 1 Dic-0 2 Dic-0 3 Dic-0 4 Dic-0 5 Dic-0 6 Dic-0 7 Dic-0 8

EMBI LATIN

EMB PERU

Dentro de América Latina, Perú lidera el crecimiento.

Mínimo: -4.25%

Máximo: +3 5%

I. Escenario Internacional

3 4

Crecimiento del PBI en América Latina 2009 (%)

Máximo: +3,5%

Promedio: -1,5%

-3 -2 -1 0 1 2 3

Fuente: FMI ₈

-5 -4

Perú Panamá Suriname Guyana Bolivia Honduras Uruguay Dominica Belize Guatemala Haiti Costa Rica Rep. Dom. Nicaragua Trinidad Paraguay Chile St. Vincent Colombia ElSalvador Grenada St. Kitts Brasil St. Lucia Argentina Antigua Ecuador Venezuela Jamaica Barbados Mexico Bahamas

(5)

2009* 2011*

IV Trim. Año I Trim. RI Mar 09 RI Jun. 09 RI Mar. 09 RI Jun. 09 RI Jun. 09 DEMANDA INTERNA Y PBI

(Variaciones porcentuales reales)

2008 2010*

II. Actividad Económica

Se ha revisado a la baja la proyección de crecimiento del PBI por deterioro en el entorno internacional y la evolución de la actividad en primeros meses.

1. Demanda interna 9,1 12,3 -0,8 5,0 2,4 5,7 5,7 5,8

a. Consumo privado 8,0 8,7 3,7 5,5 2,5 5,2 3,6 4,2

b. Consumo público -1,0 1,8 8,2 2,6 6,8 4,5 3,4 3,6

c. Inversión privada 21,0 25,6 1,8 8,0 2,5 8,0 6,1 6,2

d. Inversión pública 21,7 42,8 22,2 51,1 49,4 13,2 14,7 11,4

2. Exportaciones 2,1 8,2 -3,0 1,9 -1,3 6,6 5,5 9,6

3. Importaciones 14,1 19,9 -13,7 2,1 -4,7 5,1 6,2 9,2

4. Producto Bruto Interno 6,5 9,8 1,8 5,0 3,3 6,0 5,5 5,7

Nota:

Gasto público 7,3 13,1 11,8 19,2 21,7 8,3 8,2 7,2

Gasto privado sin inventarios 11,2 12,5 3,2 6,2 2,5 5,9 4,2 4,7

Demanda interna sin inventarios 10,6 12,6 4,1 7,8 4,8 6,2 4,8 5,1

RI: Reporte de Inflación

* Proyección

9

DEMANDA Y OFERTA GLOBAL (Contribuciones a la variación porcentual real)

2008 2011

III Trim. IV Trim. Año I Trim. Año

1 Demanda interna 13 9 9 2 12 5 -0 8 2 5 5 9 5 9

2009 2010

II. Actividad Económica

1. Demanda interna 13,9 9,2 12,5 0,8 2,5 5,9 5,9

a. Consumo privado 6,2 5,2 5,9 2,5 1,7 2,4 2,8

b. Consumo público 0,2 -0,1 0,2 0,6 0,6 0,3 0,3

c. Inversión Privada 6,0 4,3 5,1 0,4 0,6 1,4 1,4

d. Inversión Pública 1,8 1,3 1,4 0,6 2,1 0,9 0,8

e. Variación de existencias -0,3 -1,5 -0,1 -4,9 -2,5 0,9 0,7

2. Exportaciones netas (a+b) -3,0 -2,7 -2,7 2,6 0,8 -0,3 -0,2

a. Exportaciones (+) 1,4 0,4 1,6 -0,6 -0,3 1,0 1,8

b. Importaciones (-) -4,4 -3,1 -4,3 3,2 1,1 -1,3 -2,0

4. Producto bruto interno (1+2) 10,9 6,5 9,8 1,8 3,3 5,5 5,7

Nota:

Gasto público 2,0 1,2 1,6 1,2 2,7 1,2 1,1

Gasto privado sin inventarios 12,2 9,5 11,0 2,9 2,3 3,7 4,2

Demanda interna sin inventarios 14,2 10,7 12,6 4,1 5,0 4,9 5,2

10

(6)

II. Actividad Económica

Perú

Al igual que Chile, el ajuste de inventarios en el primer trimestre explica en gran medida la desaceleración del producto.

Perú Chile

0,6 1,7

0 2 3,4

4,6 4,6

0,2

Contribución variación de Inventarios PBI

1,0 0,5

10,3 10,9

6,5

1,8 11,8

-0,2

-4,0 -5,0

-2,1

1T.08 2T.08 3T.08 4T.08 1T.09

-0,3

-1,5

-4,9

1T.08 2T.08 3T.08 4T.08 1T.09

Contribución variación de Inventarios

PBI

11 II. Actividad Económica

139

Nivel de inventarios de productos terminados en días de producción y/o ventas

Febrero Marzo Abril Mayo Deseado

66

37

88

82

34 30

89

69

45

24 26

36

58

45

25 26

34

58

46

18 21 24

35 32

12

Minerales no metálicos Alimentos y bebidas Productos metálicos, maquinaria y equipo

Textiles Total

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP

(7)

II. Actividad Económica

70 71 67 68 71 71 66 61

56 44 47

34 38 39

53 50

65 80 95

ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIAL Situación de la Economía

Tramo optimista

53

43 42 36 39 47 46 60 63 65 71 69 71 69 73 73

40 50 60 70 80

Tramo Optimista Índice de Expectativa Empresarial sobre su Sector a 3 meses

32 34

33

5 20 35

Ene.08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene.09 Feb Mar Abr May

Tramo pesimista

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas. BCRP.

40

20 30 40

E.08 F M A M J J A S O N D E.09 F M A M

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, Mayo 2009 BCRP Tramo Pe simista

73 77 71 75

72 72 67

65 64

54 57

60 70 80

Demanda aume ntará Índice de Expectativa Empresarial sobre la Demanda de su

Producto a 3 meses

13

54 51

41 44

48 43

46

20 30 40 50

E.08 F M A M J J A S O N D E.09 F M A M

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, Mayo 2009 BCRP Demanda disminuirá

RESULTADOS REGIONALES: Tendencia neta al tercer trimestre ^2/

RESULTADOS NACIONALES: Tendencia al tercer trimestre 2009^1/

56 60

Encuesta de expectativas de empleo

II. Actividad Económica

-7 -1

4 6 6

9 10

20

-10 -5 0 5 10 15 20 25

Lambayeque Ucayali Junín Arequipa Lima Piura La Libertad Cusco

37 44

34 30

21 16

4 1

4 5 6

15 11

0 10 20 30 40 50

I T 08 II T 08 III T 08 IV T 08 I T 09 II T 09 III T 09

Contrataría Despediría

1/ Porcentaje de empleadores que esperan incrementar o reducir su planilla,

según corresponda en el tercer trimestre de 2009 2/ La tendencia neta es la diferencia entre los porcentajes de

Fuente: Manpower Perú.

14

según corresponda, en el tercer trimestre de 2009 empleadores que contratarían y despedirían personal.

(8)

II. Actividad Económica

Setiembre 2008 Febrero 2009 Mayo 2009 ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS:

CRECIMIENTO DEL PBI (%)

y SISTEMA FINANCIERO

2009 7,0 5,0 3,0

2010 6,5 5,5 4,5

2011 6,4 5,4

ANALISTAS ECONÓMICOS

2009 7,0 5,0 3,2

2010 7,0 5,5 4,5

2011 6,0 5,5

EMPRESAS NO FINANCIERAS

15

2009 7,2 5,0 4,0

2010 7,0 6,0 5,0

2011 6,0 6,0

II. Actividad Económica

Anuncios de Principales Proyectos de Inversión 2009 - 2011^1/

(al 31 de mayo)

Cartera de anuncios de proyectos de inversión sigue aumentando

Sector 2009 2010 2011 Total

R.I. Mar.09 R.I. Jun.09 R.I. Mar.09 R.I. Jun.09

Minería e Hidrocarburos 2 898 3 039 4 493 5 243 7 574 15 856

Electricidad 819 837 641 741 684 2 262

Transporte y Telecomunicaciones 1 714 596 1 925 446 189 1 231

Industrial 817 817 1 361 1 361 999 3 177

Otros Sectores 668 2 144 388 1 797 749 4 690

Total 6 916 7 433 8 808 9 588 10 195 27 216

16

1 / Flujos de inversión de principales proyectos confirmados durante el período.

Fuente: Informes en diarios y medios especializados.

(9)

III. Balanza de Pagos

BALANZA COMERCIAL (Millones de US$)

I Trim. Año I Trim. RI Mar.09 RI Jun.09 RI Mar.09 RI Jun.09

EXPORTACIONES 27 882 7 771 31 529 5 313 23 576 24 596 26 696 27 097 30 568

2011*

2010*

2007 2008 2009*

La balanza comercial continuará mostrando superávit en el período 2009 -2011

EXPORTACIONES 27 882 7 771 31 529 5 313 23 576 24 596 26 696 27 097 30 568

De las cuales:

Productos tradicionales 21 464 5 951 23 796 3 870 16 742 18 069 19 451 20 069 22 834

Productos no tradicionales 6 303 1 792 7 543 1 415 6 663 6 334 7 065 6 812 7 488

IMPORTACIONES 19 595 6 265 28 439 4 867 24 945 23 451 27 094 26 084 29 162

De las cuales:

Bienes de consumo 3 192 976 4 527 934 4 499 4 420 4 984 4 762 5 755

Insumos 10 435 3 438 14 553 2 043 10 915 10 569 11 879 12 284 13 461

Bienes de capital 5 861 1 821 9 239 1 850 9 423 8 323 10 114 8 932 9 817

BALANZA COMERCIAL 8 287 1 505 3 090 446 -1 368 1 145 -397 1 013 1 406

17

Nota: Var.%

Volumen de exportaciones 2,5 13,2 8,1 -5,1 1,9 -2,1 6,8 5,5 10,3

Volumen de importaciones 19,3 21,3 19,6 -16,3 2,5 -5,5 5,2 6,2 9,1

* Proyección

III. Balanza de Pagos

TÉRMINOS DE INTERCAMBIO (Datos promedio anuales)

2009* 2010* 2011*

RI marzo RI junio RI marzo RI junio RI junio 2007 2008

j j j

Términos de intercambio (var % anual) 3,6 -13,3 -14,6 -12,8 2,4 -0,2 -0,2

Precios de Exportaciones (var% anual) 14,0 5,1 -26,6 -20,3 6,1 4,4 2,3

Del cual:

Cob re (US$ por lib ra) 3,23 3,15 1,52 1,89 1,60 2,00 2,00

Oro (US$ por onza) 697 872 881 920 890 935 948

Precios de Importaciones (var% anual) 10,0 21,2 -14,1 -8,7 3,6 4,7 2,5

Del cual:

Petróleo (US$ por b arril) 72 100 49 54 59 65 69

Trigo (US$ por TM) 231 293 225 227 245 256 264

Maíz (US$ por TM) 138 192 154 159 172 175 178

Aceite de Soya (US$ por TM) 768 1092 731 782 777 868 869

18

* Proy ección

(10)

III. Balanza de Pagos

Cuenta corriente sostenible: Se espera que los flujos de capitales externos de largo plazo excedan el 5 por ciento del PBI.

CUENTA CORRIENTE: 2001 - 2011 (Porcentaje del PBI)

9,1

5 6 5 4 5 5

-2,2 -2,0 -1,5

0,0 1,4

3,1 1,1

-3,3 -3,2 -3,1 -2,6

3,9 5,0

3,0 3,3 4,1 4,5

5,6 5,4 5,5 5,3

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010* 2011*

Cuenta corriente de la balanza de pagos Financiamiento ex terno priv ado bruto de largo plazo

19

US$ Millones 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Cuenta corriente -1 203 -1 110 -949 19 1 148 2 854 1 220 -4 180 -4 012 -4 247 -3 951

Financiamiento externo bruto del sector privado 2 102 2 831 1 834 2 325 3 225 4 192 9 779 7 130 6 871 7 555 7 888

* Proyección

IV. Finanzas Públicas

SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO (Porcentaje del PBI)

2008 2009 * 2010 * 2011 *

I Trim Año I Trim RI Mar.09 RI Jun.09 RI Mar.09 RI Jun.09 RI Jun.09

1. Ingresos corrientes del Gobierno General 20,9 20,8 19,3 19,4 18,5 19,1 18,7 19,0

Variación % real 12,6 5,8 -10,6 -5,6 -10,0 5,2 6,1 7,6

2. Gastos no financieros del Gobierno General 14,3 17,3 16,6 19,1 19,3 18,9 19,2 19,4

Variación % real 16,3 13,5 12,0 12,5 13,2 5,2 5,0 6,5

Del cual:

a. Corriente 12,1 13,2 13,5 13,1 13,3 12,6 12,8 12,6

Variación % real 9,9 6,9 7,9 1,1 1,9 2,5 1,9 3,5

b. Formación bruta de capital 2,1 3,9 2,8 5,8 5,9 6,1 6,2 6,5

Variación % real 70,6 45,8 28,4 51,7 51,7 11,8 12,2 11,1

3. Otros -0,2 0,1 1,2 0,1 0,3 0,0 0,3 0,2

4. Resultado Primario (1-2+3) 6,4 3,7 3,9 0,4 -0,4 0,3 -0,3 -0,2

5. Intereses 2,1 1,6 1,8 1,4 1,4 1,3 1,4 1,3

6 Resultado Económico 4 3 2 1 2 2 -1 0 -1 8 -1 0 -1 7 -1 5

20

6. Resultado Económico 4,3 2,1 2,2 -1,0 -1,8 -1,0 -1,7 -1,5

Ingresos corrientes del Gobierno Central 18,0 18,2 16,4 16,7 15,9 16,4 16,0 16,3

Gastos no financieros del Gobierno Central 11,4 14,7 13,8 16,0 16,2 15,9 16,1 16,3

* Proyección.

(11)

IV. Finanzas Públicas

IMPULSO FISCAL: 2001-2011 (Porcentaje del PBI)

2,0 1 6

-1,4 -0,7

0,0 0,2

-1,0

1,6 0,2

-0,1

0,3 0,1

0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 9* 0* 1*

21 20 0 20 0 20 0 20 0 20 0 20 0 20 0 20 0 200 201 201

* Proyección

V. Política Monetaria

El BCRP continúa flexibilizando su posición de política monetaria ante las menores presiones inflacionarias y expectativas de inflación decrecientes.

Tasas de interés de referencia del Banco Central

6,50

6,00

5,00

4,00 4,0

4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5

8,0 (porcentajes)

22

3,00

1,5 2,0 2,5 3,0 3,5

Mar-02 Jul-02 Nov-02 Mar-03 Jul-03 Nov-03 Mar-04 Jul-04 Nov-04 Mar-05 Jul-05 Nov-05 Mar-06 Jul-06 Nov-06 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jun-09

(12)

Tasas de referencia por países

V. Política Monetaria

B il

0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0

8 8 8 08 08 8 8 9 9 9 9 09 09 09 09 09 09 09 9

9,25%

5,00%

5,25%

3,00%

1.25%

Chile

Perú

Colombia Brasil

México

23

Sep-0 Oct-0 Oct-0 Nov-0 Nov-0 Dic-0 Dic-0 Ene-0 Ene-0 Feb-0 Feb-0 Mar-0 Mar-0 Mar-0 Abr-0 Abr-0 May-0 May-0 Jun-0

Tasa de interés de referencia y tasa de interés preferencial corporativa en moneda nacional (Porcentaje)

V. Política Monetaria

BCRP inyecta liquidez en soles y dólares:

-Baja encajes

Se inicia ciclo de reducción de tasa

4 5%

5,5%

6,5%

7,5%

8,5%

Baja encajes

- Nuevos instrumentos de inyección en soles - Mayor plazo de la inyección en soles - Reducción de certificados de esterilización

reducción de tasa de interés de referencia

2,5%

3,5%

4,5%

Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Tasa de interés preferencial corporativa

Tasa de interés de referencia

24

(13)

V. Política Monetaria

Operaciones de inyección monetaria

Las operaciones del BCRP han estado orientadas a brindar la liquidez necesaria a las instituciones financieras con el fin de evitar que la crisis financiera internacional se traduzca en un corte del crédito al sector privado.

(en millones de Nuevos soles)

Ago-08 (a)

Abril-09 (b)

Total -39 002 -11 188 27 814

^1/

Repo 4 039 4 039

CDs BCRP

^2/

34 024 13 515 20 509

Saldos

Flujo (b)-(a)

25 CDs BCRP

^2/

-34 024 -13 515 20 509

Swap 600 600

Encaje -4 978 -2 312 2 666

1/

Este flujo total es equivalente al 7,5 por ciento del PBI del 2008.

2/

Incluye los CD BCRP, CD BCRP-NR y CDR BCRP.

EL TRASPASO DE LA TASA DE REFERENCIA AL RESTO DE TASAS DE INTERÉS EN SOLES

IMPACTOS

V. Política Monetaria

Abr.95-Ene.01 Feb.01-Mar.03 Feb.01-May.09 Tasas de Interés

Préstamos

A 360 días 0.11 0.46 0.56

A más de 360 días 0.61 0.61 0.64

Preferencial corporativa a 90 días

^*

n.d n.d 1.00

Depósitos

(en puntos porcentuales)

26

p

Ahorro 0.04 0.25 0.46

Plazo hasta 30 días 0.18 0.61 0.82

Plazo 31-179 días 0.06 0.44 0.78

Plazo 180-360 días 0.21 0.21 0.67

Plazo más de 360 días 0.13 0.13 0.48

(14)

Comercial

10 11

12 Consumo

33 34 35 36 37 38

Tasas de interés en moneda nacional con tendencia a la baja

V. Política Monetaria

8 9 10

Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09

28 29 30 31 32 33

Microempresas

42 44

Corporativa

35 36 37 38

27

32 34 36 38 40

28 29 30 31 32 33 34

V. Política Monetaria

Costo de emisión de bonos de largo plazo en soles es menor al previo de la crisis financiera

9 8 10,0 10,1 10,1 10,2 10,2

10 0 10,5

Mercado Secundario de Bonos Soberanos del Tesoro Público

^1/

Oct 08

6,8

7,8 8,0 8,0 8,0 8,1

9,3 9,8

5,0 5,6

5,8

6,5 6,5 6,6

4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0

Tasas de rendimiento (%)

Ago 08 Oct 08

May 09

28 28

3,8 3,5 4,0

0 5 10 15 20 25 30

Plazo residual (años) 1/ Tasas de rendimiento negociadas al cierre de cada mes.

(15)

V. Política Monetaria

CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO (Millones de S/.)

1 680

2 546

1 198

29 Promedio Ene.-Set.08 Promedio Oct.-Dic.08 Promedio Oct.08-May.09

2054 2229

Flujo mensual del crédito al sector privado (millones de S/.)

V. Política Monetaria

1123

1320

438

323 337

647

323 337

202

Mar-08 Jun-08 Set-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 1/

1/ Estimado preliminar

30

(16)

V. Política Monetaria

Abr-08 Sep-08 Abr-09

Depósitos del Sistema Financiero ¹

Variación % 12 meses

²

Abr 08 Sep 08 Abr 09

Banca 38,6 35,1 16,1

Financieras 21,4 18,2 15,5

Cajas Municipales 27,3 27,3 23,9

Cajas Rurales 34,4 35,5 22,5

Total

³

37,4 33,9 16,4

1/ Se ha aislado el efecto de las fusiones y transformaciones de algunas entidades ocurridas entre abril de 2007 y de 2009

31 3/ Incluye al Banco de la Nación

Fuente: Balances de comprobación

entidades ocurridas entre abril de 2007 y de 2009.

2/ Estimados con tipo de cambio a abril de 2009.

3 788 3 437 3 500

4 000

Colocaciones de la banca y emisiones de bonos del sector privado

(En millones de soles)

No se puede mostrar la imagen. Puede que su equipo no tenga suficiente memoria para abrir la imagen o que ésta esté dañada. Reinicie el equipo y, a continuación, abra el archivo de nuevo. Si sigue apareciendo la x roja, puede que tenga que borrar la imagen e insertarla de nuevo.

V. Política Monetaria

1 854 2 177

1 362

2 607 2 742

1 337

429 470 654

844

1 820 2 054

1 156 2 229

2 882

1 320

438

323 179 344

647

0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000

-500 -208

Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Colocaciones y emisiones del sector privado Crédito bancario

32

(17)

V. Política Monetaria

Indicadores de cartera morosa por tipo de crédito de la banca (En porcentajes)

Abr-08 Sep-08 Abr-09

Comercial 2,4 2,0 2,2

Microempresa 3,7 3,5 4,7

Consumo 3,5 3,3 4,2

Tarjetas de crédito 4,3 4,0 5,5

Hipotecario 1,4 1,2 1,2

Total 2,5 2,2 2,6

Nota:

33 Nota:

Provisiones específicas / cartera morosa total 81,1 81,0 77,4 Fuente: Balances de comprobación

V. Política Monetaria

345

475

331

256 260

313

211

300 400 500 600

Emisiones de bonos por Oferta Pública Primaria de empresas no financieras*

(en millones de soles)

Periodo de profundización de

Bonos del Sector Privado

IV Trim.08 Abr. 09

Por Plazo 18 228 18 689

Hasta 3 años 2 542 2 495

Más de 3 años, hasta 5 años 4 452 4 493

Más de 5 años 11 234 11 701

150

73 29

60 122

79 50

211

0 100 200

Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09

* Al 25 de mayo. Las emisiones en dólares se valorizan al tipo de cambio constante de S/. 3,0 por dólar.

Fuente: Nota Semanal BCRP. El dato de mayo es preliminar.

p la crisis

170

225 243

170 177 203

253 303

Crisis Global:

- Riesgo país aumentó.

Spread por riesgo de bonos corporativos AAA en soles a tres años (puntos básicos)

Más de 5 años 11 234 11 701

34

74

120

3 53 103 153

ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 nov-08 dic-08 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09

- No hubo emisiones

1/ Diferencia en el rendimiento de Bonos AAA de 3 años en soles respecto al rendimiento de bonos soberanos del mismo plazo.

(18)

V. Política Monetaria

8 5

TASAS DE INTERÉS DE BONOS DEL SECTOR PRIVADO EN MONEDA NACIONAL

(En porcentaje)

Tendencia decreciente en bonos privados

8,4

8,0 8,1 8,1

6,1 8,5

8,2 8,2

7,7

6,9

35

Dic. 08 Ene. 09 Feb. 09 Mar. 09 Abr. 09

Hasta 3 años Más de 3 años, hasta 5 años

V. Política Monetaria

Compras Netas de Dólares en Mesa de Negociación y Tipo de Cambio

3,50 700

Intervenciones del BCRP en el mercado cambiario dirigidas a reducir la volatidad

2,80 2,90 3,00 3,10 3,20 3,30 3,40

Soles por dólar

-100 100 300 500

Millones de dólares

36

2,50 2,60 2,70

2005/08/01 2005/09/15 2005/10/30 2005/12/14 2006/01/28 2006/03/14 2006/04/28 2006/06/12 2006/07/27 2006/09/10 2006/10/25 2006/12/09 2007/01/23 2007/03/09 2007/04/23 2007/06/07 2007/07/22 2007/09/05 2007/10/20 2007/12/04 2008/01/18 2008/03/03 2008/04/17 2008/06/01 2008/07/16 2008/08/30 2008/10/14 2008/11/28 2009/01/12 2009/02/26 2009/04/12 2009/05/27 -500 -300

Compras netas Tipo de cambio

(19)

V. Política Monetaria

37

35 000 40 000

Reservas Internacionales Netas

(millones de US$)

Agudización de la crisis internacional

Regresa la

V. Política Monetaria

5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000

35 000 Regresa la

estabilidad

38

0

May-01 Ago-01 Nov-01 Feb-02 May-02 Ago-02 Nov-02 Feb-03 May-03 Ago-03 Nov-03 Feb-04 May-04 Ago-04 Nov-04 Feb-05 May-05 Ago-05 Nov-05 Feb-06 May-06 Ago-06 Nov-06 Feb-07 May-07 Ago-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09

(20)

INFLACIÓN : A MAYO 2009

VI. Inflación

Ultimos 12 meses

6,0

* *

*

* *

*

5,2 4,7

4,2

3,0 2,7

2,3

0,6 0,4

39

* Datos a abril

-0,1 -0,7

-1,5

Mexico Brasil Colombia Perú Chile Corea Reino Unido* Zona Euro* Canada* Japón* USA* China*

VI. Inflación

La inflación mantiene una tendencia decreciente desde diciembre.

40

(21)

Proyección de inflación: 2009-2011 (Variación porcentual 12 meses)

VI. Inflación

41

Nota: El gráfico muestra las bandas de predicción de la inflación a lo largo del horizonte de

proyección. La banda más oscura alrededor de la proyección central muestra el 10 por ciento de probabilidad de ocurrencia mientras que, en conjunto, todas las franjas representan el 90 por ciento de probabilidad.

VI. Inflación

Setiembre 2008 Febrero 2009 Mayo 2009 ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS:

INFLACION (%)

SISTEMA FINANCIERO

2009 4,2 3,5 2,8

2010 3,5 3,0 3,0

2011 3,0 3,0

ANALISTAS ECONÓMICOS

2009 4,0 3,0 2,8

2010 3,0 2,5 2,6

2011 2,5 2,8

EMPRESAS NO FINANCIERAS

42 EMPRESAS NO FINANCIERAS

2009 4,0 4,0 3,4

2010 4,0 3,7 3,0

2011 3,5 3,4

(22)

VII. Balance de Riesgos

• Mayor deterioro de la economía mundial.

Menores presiones inflacionarias por menor gasto

• Menores presiones inflacionarias por menor gasto interno.

• Mayores precios de comodities alimenticios y petróleo.

• Restricciones en la oferta de energía eléctrica

43 Restricciones en la oferta de energía eléctrica.

Conclusiones

• Inflación se ubicaría por debajo de la meta en el 2009

• Oportuna y rápida respuesta del Banco Central a la crisis externa:

D t l í d d i tid b f ilitó l li id

- Durante el período de mayor incertidumbre se facilitó la liquidez que requería el mercado.

- Una vez que se redujo la volatilidad del mercado

financiero y cambiario se empezó a reducir la tasa de interés de referencia.

• El crecimiento del primer semestre ha estado influído por la evolución de los inventarios. En la segunda parte del año se espera que el ciclo de inventarios se vaya revirtiendo gradualmente que el

Reporte de Inflación: Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas Junio 2009