Análisis de Estados Contables.

(1)

Análisis de Estados

Contables.

Cerámicas San Lorenzo

2006

Prof. Diego Gabriel Fano Curso 2007

(2)

La lectura de los estados contables nos permitió

Conocer la composición de la estructura patrimonial.

Conocer las causas de los resultados

Conocer los flujos de efectivo.

Indagar en forma detallada el contenido de los estados

contables básicos.

Introducción

La sola lectura de los estados contables no nos permite

formarnos diagnóstico sobre cómo se encuentra la empresa

La información se encuentra en valores absolutos.

La información es todavía abundante.

Por lo tanto nos vemos en la necesidad de crear nuevos

conceptos para lograr el diagnóstico económico-financiero

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Económico

¿Cuál es el nivel de rentabilidad?

¿Cuáles son los motivos de la rentabilidad?

¿En qué nivel de ventas se encuentra el equilibrio?

¿Dado el actual nivel de ventas, cuál es el margen de seguridad?

Financiero

¿Cuál es el nivel de solvencia o de capacidad de pago del ente?

El diagnóstico económico-financiero

Mediante indicadores procura responder

(4)

Construcción y significado de los indicadores

Un indicador es un índice generalmente numérico que evalúa algún

aspecto particular de la situación de la empresa.

No posee un significado unívoco sino que debe interpretarse dentro

de un contexto y conjuntamente con la lectura de otros indicadores

Generalmente se forman mediante una relación matemática entre

diferentes datos reales de la empresa o de su contexto.

¿Qué debemos aprender respecto de los indicadores?

1.

1. ¿Qué se quiere medir?¿Qué se quiere medir?

2.

2. ¿Qué datos hacen falta para lograr tal medición?¿Qué datos hacen falta para lograr tal medición?

3.

3. ¿Cómo se interpreta el valor del indicador?¿Cómo se interpreta el valor del indicador?

Debemos desarrollar la capacidad de construir

nuestros propios indicadores.

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INDICE

2.

2. Análisis descriptivoAnálisis descriptivo

Composición vertical

Análisis horizontal

3.

3. Análisis económicoAnálisis económico

Rentabilidad de la Inversión Total

Rentabilidad del Patrimonio Neto

Apalancamiento Composición de Dupont Composición de Pares Punto de Equilibrio Margen de Seguridad 4.

4. Análisis FinancieroAnálisis Financiero

Cobertura de liquidez

Liquidez seca

Endeudamiento

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Composición de la Estructura

Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al total del Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al total del activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas.

activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas.

1. Composición vertical

* Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámicas San Lorenzo (2006)

Composición Balance Saldos inicio Inicio

ACTIVO Caja & Bancos 3 210 789 1,2%

Corriente Créditos por venta 16 554 881 6,4% Otros créditos 2 740 258 1,1% Inversiones 27 144 046 10,5% Bienes de Cambio 34 226 683 13,2% Otros activos ctes. 170 995 0,1% Subtotal activo corriente 84 047 652 32,5% No corriente Créditos no corrientes 522 321 0,2%

Bienes de uso 171 915 795 66,5% Inversiones no corrientes 255 356

Otros activos NO ctes 1 727 398 0,7% Subtotal activo no corriente 174 420 870 67,5% Total del Activo 258 468 522 100,0%

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Composición de la Estructura (2)

Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al total del Concepto: muestra la composición porcentual de los rubros, referenciado al total del activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas.

activo, pasivo, patrimonio neto o ventas logradas.

1. Composición vertical (2)

Composición Estado de Resultados Resultados año anterior Ventas 217 918 041 100,0% Costo de ventas ( 132 580 033) 60,8% Utilidad Bruta 85 338 008 39,2% Gastos administrativos ( 10 679 908) 4,9% Gastos comerciales ( 12 228 168) 5,6% Otros gastos/ ingresos 2 024 926

Amortizaciones ( 16 296 677) 7,5% Res. Transacciones 48 158 181 -22,1% Res x tenencia ( 248 776) 0,1% R. Op. de la actividad principal 47 909 405 -22,0% Res. financieros x activos ( 3 487 897) 1,6% R. Actividad Principal 44 421 508 -20,4% Res. Inv permanentes 223 701 -0,1% Resultado del activo 44 645 209 20,5% Res financieros por pasivo 248 493 -0,1% Result. antes de impuestos 44 893 702 20,6% Impuesto a las ganancias ( 17 229 691) 7,9% Resultado neto 27 664 011 12,7%

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Análisis de la Tendencia

Concepto: muestra la evolución porcentual de uno o más rubros en el tiempo Concepto: muestra la evolución porcentual de uno o más rubros en el tiempo comparando estados contables que se encuentren expresados en igual unidad de

comparando estados contables que se encuentren expresados en igual unidad de

medida.

1. Análisis horizontal

Balance Saldos inicio Saldos cierre Tendencia

ACTIVO Caja & Bancos 3 210 789 4 100 068 27,7%

Corriente Créditos por venta 16 554 881 21 965 000 32,7% Otros créditos 2 740 258 3 248 044 18,5% Inversiones 27 144 046 11 334 653 -58,2% Bienes de Cambio 34 226 683 47 947 042 40,1% Otros activos ctes. 170 995 170 995 0,0% Subtotal activo corriente 84 047 652 88 765 802 5,6% No corriente Créditos no corrientes 522 321 573 491 9,8% Bienes de uso 171 915 795 169 852 705 -1,2% Inversiones no corrientes 255 356 0 error Otros activos NO ctes 1 727 398 1 657 945 -4,0% Subtotal activo no corriente 174 420 870 172 084 141 -1,3% Total del Activo 258 468 522 260 849 943 0,9%

(9)

3. Índices Económicos

5. Índices Financieros

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Indices Económicos

Relación entre “resultados” e “inversión”

Se reformula el orden del estado de resultados agrupando las causasSe reformula el orden del estado de resultados agrupando las causas

1. Índices Económicos

Ventas (Costo de ventas)

Utilidades brutas (Gastos Operativos )

Resultado neto antes de impuestos

(Impuesto a las ganancias) Resultado neto Estructura de Inversión ACTIVO Pasivo Corriente Pasivo no Corriente Patrimonio Neto Financiación Propia Inversión Total

Resultados por tenencia

Res. Financieros generados por activos

Res. Financieros generados por pasivos Resultado de las transacciones

Resultado operativo de la actividad principal

Resultado de la actividad principal

Res. Inversiones permanentes

Resultado del activo

Ventas (Costo de ventas)

Utilidades brutas (Gastos Operativos )

Resultado neto antes de impuestos

(Impuesto a las ganancias) Resultado neto Estructura de Inversión ACTIVO Pasivo Corriente Pasivo no Corriente Patrimonio Neto Financiación Propia Inversión Total

Resultados por tenencia

Res. Financieros generados por activos

Res. Financieros generados por pasivos Resultado de las transacciones

Resultado operativo de la actividad principal

Resultado de la actividad principal

Res. Inversiones permanentes

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1. Índices Económicos

Reformulación del estado de resultados

Se reordenan los conceptos agrupando en causas generadoras de resultados

(Valores para Cerámica San Lorenzo – 2006)

* Ejemplo en base a Estados Contables de Cerámica San Lorenzo (2006)

Estado de Resultados R e Resultados del ejercicio Ventas 261 843 002 Costo de ventas ( 161 832 584) Utilidad Bruta 100 010 418 Gastos administrativos ( 12 983 431) Gastos comerciales ( 14 300 975) Otros gastos/ ingresos 1 859 147 Amortizaciones ( 16 236 274) Res. Transacciones 58 348 885 Res x tenencia 120 269 R. Op. de la actividad principal 58 469 154 Res. financieros x activos ( 1 396 822) R. Actividad Principal 57 072 332 Res. Inv permanentes ( 26 469) Resultado del activo 57 045 863 Res financieros por pasivo ( 2 244 624) Result. antes de impuestos 54 801 239 Impuesto a las ganancias ( 20 741 528) Resultado neto 34 059 711

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1. Índices Económicos - ¿Cuál es la rentabilidad?

Indices Económicos

RIT– Rentabilidad de la Inversión Total

Concepto: representa una medida de cuan eficiente es la administración de los Concepto: representa una medida de cuan eficiente es la administración de los recursos (Activos)

recursos (Activos)

Cálculo: Cálculo: Resultado del activoResultado del activo = = 21,97 % = = 21,97 %

Activos Totales Activos Totales 57.045.863 57.045.863 259.659.233 259.659.233 activo 259,7 M pasivo 44,3 M P.N. 215,4 M * valores promediados Estado de Resultados R e Resultados del ejercicio Ventas 261 843 002 Costo de ventas ( 161 832 584) Utilidad Bruta 100 010 418 Gastos administrativos ( 12 983 431) Gastos comerciales ( 14 300 975) Otros gastos/ ingresos 1 859 147 Amortizaciones ( 16 236 274) Res. Transacciones 58 348 885 Res x tenencia 120 269 R. Op. de la actividad principal 58 469 154 Res. financieros x activos ( 1 396 822) R. Actividad Principal 57 072 332 Res. Inv permanentes ( 26 469) Resultado del activo 57 045 863 Res financieros por pasivo ( 2 244 624) Result. antes de impuestos 54 801 239 Impuesto a las ganancias ( 20 741 528) Resultado neto 34 059 711

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Indices Económicos

RPN– Rentabilidad del Patrimonio Neto

Concepto: Refleja el retorno del negocio sobre la inversión propiaConcepto: Refleja el retorno del negocio sobre la inversión propia

Cálculo: Cálculo: Resultado NetoResultado Neto = = = 15.8 %= 15.8 %

Patrimonio Neto Patrimonio Neto 34.059.711 34.059.711 215.428.115 215.428.115

1. Índices Económicos - ¿Cuál es la rentabilidad

* valores promediados activo 259,7 M pasivo 44,3 M P.N. 215,4 M Estado de Resultados R e Resultados del ejercicio Ventas 261 843 002 Costo de ventas ( 161 832 584) Utilidad Bruta 100 010 418 Gastos administrativos ( 12 983 431) Gastos comerciales ( 14 300 975) Otros gastos/ ingresos 1 859 147 Amortizaciones ( 16 236 274) Res. Transacciones 58 348 885 Res x tenencia 120 269 R. Op. de la actividad principal 58 469 154 Res. financieros x activos ( 1 396 822) R. Actividad Principal 57 072 332 Res. Inv permanentes ( 26 469) Resultado del activo 57 045 863 Res financieros por pasivo ( 2 244 624) Result. antes de impuestos 54 801 239 Impuesto a las ganancias ( 20 741 528) Resultado neto 34 059 711

(14)

Apertura de las causas de la RIT (Descomposición Dupont ampliada)

Concepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de la inversiónConcepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de la inversión

Cálculo: Cálculo:

1. Índices Económicos - ¿Cuáles son los motivos de la

rentabilidad Rentabilidad de la inversión RIT = activo promedio ventas ventas x Margen sobre ventas Rotación de la inversión x x R.O.A.P (1) R.A.P (2) x x Efecto resultados financieros Efecto tenencia x R.O.A.P (1) resultado de las transacciones resultado de las transacciones x Efecto inversiones permanentes Rentabilidad = activo ventas ventas x Margen sobre ventas Rotación de la inversión x x R.O.A.P (1) R.A.P (2) x Efecto resultados financieros Efecto tenencia x R.O.A.P (1) resultado de las transacciones resultado de las transacciones x Efecto inversiones permanentes R.A.P (2) Resultado Activo R.A.P (2) Resultado Activo

(15)

Apertura de las causas de la RIT (Descomposición Dupont ampliada)

Concepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de la inversiónConcepto: se descompone en factores causales de la rentabilidad de la inversión

Cálculo (Cerámica San Lorenzo 2006) Cálculo (Cerámica San Lorenzo 2006)

rentabilidad(2) Rentabilidad de la inversión RIT = activo promedio ventas ventas x Margen sobre ventas Rotación de la inversión x x R.O.A.P (1) R.A.P (2) x x Efecto resultados financieros Efecto tenencia x R.O.A.P (1) resultado de las transacciones resultado de las transacciones x Efecto inversiones permanentes Rentabilidad = activo ventas ventas x Margen sobre ventas Rotación de la inversión x x R.O.A.P (1) R.A.P (2) x Efecto resultados financieros Efecto tenencia x R.O.A.P (1) resultado de las transacciones resultado de las transacciones x Efecto inversiones permanentes R.A.P (2) Resultado Activo R.A.P (2) Resultado Activo 22,3% x 1,0084 x 1,0021 x 0,9761x 0,9995

21,97 %

=

(16)

Efecto fiscal RAI Rentabilidad del patrimonio neto = activo promedio ventas ventas x Margen sobre ventas Rotación de la inversión x = activo promedio RAI (2) Apalancamiento financiero x x P.N. promedio Resultado del activo R.O.A.P (1) Resultado neto x x R.A.P (2) x x Rentabilidad del patrimonio neto Efecto resultados financieros x Efecto tenencia x R.O.A.P (1) resultado de las transacciones resultado de las transacciones x Efecto inversiones permanentes RAI Rentabilidad del patrimonio neto = activo promedio ventas ventas x Margen sobre ventas Rotación de la inversión x = activo promedio RAI (2) Apalancamiento financiero x x P.N. promedio R.O.A.P (1) Resultado neto x x R.A.P (2) x x Rentabilidad del patrimonio neto Efecto resultados financieros x Efecto tenencia x R.O.A.P (1) resultado de las transacciones resultado de las transacciones x Efecto inversiones permanentes R.A.P (2) Resultado Activo R.A.P (2) Resultado Activo

rentabilidad(2)

Apertura de las causas de la RPN – apalancamiento financiero y efecto

fiscal

Concepto: se explica cómo la RIT (eficiencia en el uso de los recursos) deviene en la Concepto: se explica cómo la RIT (eficiencia en el uso de los recursos) deviene en la RPN (eficiencia en la gestión total de la empresa)

RPN (eficiencia en la gestión total de la empresa)

Cálculo (Cerámica San Lorenzo 2006) Cálculo (Cerámica San Lorenzo 2006)

RIT = 21,97 %21,97 x 1,1579 x 0,6215

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Indices Económicos

Punto de equilibrio

Concepto: indica el nivel de ventas que es necesario alcanzar a fin de cubrir la Concepto: indica el nivel de ventas que es necesario alcanzar a fin de cubrir la totalidad de los costos, siendo la contribución marginal lograda igual a los costos

totalidad de los costos, siendo la contribución marginal lograda igual a los costos

fijos del período. De esta manera, el resultado de la empresa será de cero.

Cálculo: = 174,4 M (Cerámica San Lorenzo 2006) Cálculo: = 174,4 M (Cerámica San Lorenzo 2006) Costos FijosCostos Fijos

1 - 1 - Cs VariablesCs Variables VentasVentas

$

Q

Y

CT

CF

Qe Ve

(18)

Indices Económicos

Margen de seguridad

Concepto: indica qué caída en sus ventas puede soportar la empresa sin entrar en Concepto: indica qué caída en sus ventas puede soportar la empresa sin entrar en situación de pérdida.

situación de pérdida.

Cálculo: Cálculo: Vtas actuales – Vtas en equilibrioVtas actuales – Vtas en equilibrio

= 33,4% (CSL 2006)

Vtas. Actuales

1. Índices Económicos – margen de seguridad

$

Q

Y

CT

CF

Qe Ve Vact Qact

(19)

3. Índices Económicos

5. Índices Financieros

(20)

Indices Financieros

Análisis de Cobertura de la Liquidez

Objetivo: mide la capacidad de la empresa de responder a sus compromisos de Objetivo: mide la capacidad de la empresa de responder a sus compromisos de pago. Se realiza comparando la Liquidez corriente (relación entre Activo Corriente y

pago. Se realiza comparando la Liquidez corriente (relación entre Activo Corriente y

Pasivo Corriente) con la Liquidez Corriente necesaria (Liquidez Corriente que debe

poseer la empresa para hacer frente a sus compromisos considerando el plazo de

realización de activos corrientes y el plazo de exigibilidad de pasivos corrientes)

Cálculo: Cálculo: Liq. Cte.Liq. Cte. = = 2,53 = = 2,53

Liq. Cte. Nec.

Act. Cte. / Pas. Cte.

Plazo Realiz. Act. / Plazo Exig. Pas.

1. Índices Financieros

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Indices Financieros

Liquidez corriente disponible

Objetivo: mide la relación entre activos corrientes disponibles y pasivos corrientes Objetivo: mide la relación entre activos corrientes disponibles y pasivos corrientes existentes

existentes

Cálculo: Cálculo: Liquidez corriente = 2,16= 2,16

disponible = activo corriente pasivo corriente Liquidez corriente disponible = activo corriente pasivo corriente

Liquidez corriente necesaria

Objetivo: mide la relación entre activos corrientes y pasivos corrientes que se Objetivo: mide la relación entre activos corrientes y pasivos corrientes que se requiere conforme los plazos de exigibilidad de pasivos corrientes y realización de

requiere conforme los plazos de exigibilidad de pasivos corrientes y realización de

activos corrientes

Cálculo:Cálculo: Liquidez corriente = 0,85 = 0,85

necesaria =

plazo de realización de activos corrientes plazo de exigibilidad de pasivos corrientes Liquidez corriente

necesaria =

plazo de realización de activos corrientes plazo de exigibilidad de pasivos corrientes

(22)

Indices Financieros

Análisis de Endeudamiento

Objetivo: mide la estructura de financiación, considerando la relación entre la Objetivo: mide la estructura de financiación, considerando la relación entre la financiación de terceros y la inversión propia

financiación de terceros y la inversión propia

Cálculo: Cálculo: = 0,19= 0,19

Indices Financieros

Financiación de la inmovilización

Objetivo: mide la financiación de activos no corrientes mediante patrimonio netoObjetivo: mide la financiación de activos no corrientes mediante patrimonio neto

Cálculo: Cálculo: Financiación de la = 1,28 = 1,28

Inmovilización = Patrimonio neto Activo no corriente Financiación de la Inmovilización = Patrimonio neto Activo no corriente Endeudamiento ₌ Pasivo Patrimonio neto Endeudamiento ₌ Pasivo Patrimonio neto