Informe Económico
Mensual
Mayo 2020
San Salvador, junio 2020
sto 2018
Contenido
I. Entorno internacional ... 4
A. Indicadores Económicos de Estados Unidos ... 4
B. Precios de materias primas: Petróleo ... 5
C. Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI) ... 7
II. Entorno Doméstico ... 8
A. Sector Real ... 8
1. Evolución de los precios ... 8
B. Sector Externo ... 9
1. Remesas familiares ... 9
2. Exportaciones de bienes ... 10
3. Importaciones de bienes ... 11
C. Sector Monetario ... 13
1. Fuentes y Usos de Fondos de las Otras Sociedades de Depósito ... 13
2. Captación de depósitos de las OSD. ... 14
2 Índice de gráficos y tablas
Gráfico 1. Reclamos semanales iniciales por seguros de desempleo ajustados estacionalmente ... 4
Gráfico 2. Estados Unidos Venta de Viviendas Existentes, mayo 2020. ... 4
Gráfico 3. Estados Unidos: Indicador Coincidente y Adelantado de la Actividad Económica mayo 2020... 5
Gráfico 4. Precio del petróleo WTI ... 6
Gráfico 5. Precio Oro ... 6
Gráfico 6. Precios Internacionales de Materia Prima ... 7
Gráfica 7. Spreads del EMBI ... 7
Gráfico 8. Inflación anual, mensual y subyacente ... 8
Gráfico 9 Productos con mayor aporte a la inflación... 8
Gráfico 10. Precios Gasolina Regular... 9
Gráfico 11. Precios de Electricidad e Índice de precios de combustibles. Mayo 2020 ... 9
Gráfico 12. Remesas familiares. ... 9
Gráfico 13. Exportaciones totales de bienes. ... 10
Gráfico 14. Exportaciones de bienes a mayo 2020 ... 10
Gráfico 15. Importaciones de bienes. ... 11
Gráfico 16. Importaciones de bienes a mayo 2020 ... 11
Gráfico 17. Clasificación Económica de las Importaciones ... 12
Gráfico 18 Importación de bienes intermedios enero-mayo ... 12
Gráfico 19 Factura Petrolera enero-mayo de 2020 ... 13
Gráfico 20. Fuentes y usos de fondos de las OSD (*) ... 13
Gráfico 21. Depósitos totales y sector privado ... 14
Gráfico 22. Cartera de préstamos a residentes ... 15
Tabla 1. Depósitos captados por OSD según clasificación institucional. Saldos en millones de US$ y Var (%) ... 14
Tabla 2. Depósitos. Préstamos según residencia ... 15
3
Resumen Ejecutivo
En el contexto internacional, los indicadores de corto plazo de la economía de Estados Unidos
muestran mejorías leves debido al retorno gradual de las actividades económicas, resultado de la
relajación de las medidas de contención del Covid-19 y consecuentemente una reducción en el
desempleo. Por su parte, los precios internacionales del petróleo reportaron reducciones frente a
expectativas de deterioro de la demanda mundial por un posible rebrote de la pandemia.
En el entorno doméstico, los precios de la economía salvadoreña presentaron un aumento de forma
mensual asociado principalmente al rubro de alimentos y bebidas no alcohólicas que enfrentó
presiones inflacionarias por disminuciones en la actividad agrícola local y menor comercio con
sus mayores proveedores, generando mayores costos.
Los flujos de comercio exterior continúan siendo impactados por las medidas de confinamiento
implementadas a nivel mundial, donde las exportaciones reportaron una contracción de 23.6%
respecto al mismo período del año anterior. Asimismo, la demanda de productos producidos en el
país tuvo una disminución interanual de 18.0%. La factura petrolera a mayo de 2020 totalizó
US$416.9 millones disminuyendo 35.7% anual, por menores importaciones de Gasolina, Diesel
oil, fuel oil y keroseno.
Al cierre de mayo 2020, el flujo de remesas familiares cerró con un descenso respecto mayo 2019
de 11.6%, equivalente a US$264.5 millones, aunque respecto a abril muestra una leve
recuperación, lo que podría estar asociado a la apertura de las actividades económicas en Estados
Unidos.
Finalmente, el sector monetario mantiene una dinámica favorable en captación de depósitos, lo
que permite satisfacer la demanda de créditos de consumo de hogares y actividades empresariales.
4
I.
Entorno internacional
A.
Indicadores Económicos de Estados Unidos
El Departamento de Trabajo de Estados Unidos informó que las cifras de reclamos por seguro de
desempleo registraron 1.5 millones de trabajadores, para la semana que finalizó el 13 junio.
Mientras que la decimoprimera caída semanal consecutiva alejó los reclamos de un récord de 6.86
millones a fines de marzo. Los reclamos semanales iniciales siguen siendo aproximadamente el
doble de su pico durante la Gran Recesión 2007-2009.
Gráfico 1. Reclamos semanales iniciales por seguros de desempleo ajustados estacionalmente Al 13/junio/ 2020
Miles de personas y Promedio Móvil 4 semanas
Fuente: Bureau of Labor Statistics.
Las ventas de casas existentes cayeron en mayo, marcando una disminución por tercer mes
consecutivo en las ventas, como resultado del brote de coronavirus. De acuerdo a la Asociación
Nacional de Agentes de Bienes Raíces “Las ventas completadas en mayo, reflejan la firma de
contratos de marzo y abril, durante los momentos más estrictos del bloqueo de la pandemia y, por
lo tanto, el punto bajo cíclico”. Se espera que una recuperación en el mes de junio por la reapertura
gradual que está mostrando la economía.
Gráfico 2. Estados Unidos Venta de Viviendas Existentes, mayo 2020.
5
En mayo, el indicador adelantado de economía de Estados Unidos, LEI fue de 99.8 (2016 = 100)
lo que representó un crecimiento de 2.8% respecto al mes anterior, luego de disminuciones de
7.5% y 6.1 % en marzo y abril, respectivamente. Influenciado por una reapertura de la actividad
económica, además de la mejora relativa en los reclamos de seguro de desempleo, fueron
responsables de aproximadamente dos tercios de la ganancia en el índice. Los avances en los
permisos de vivienda y los precios de las acciones también impulsaron el LEI, sin embargo, los
nuevos pedidos en manufactura, las perspectivas de los consumidores sobre la economía y el índice
adelantado de créditos (Leading Credit Index) todavía apuntan a condiciones económicas débiles.
El Indicador coincidente (CEI) aumentó 1.1% en mayo a 95.3 (2016 = 100), luego de una
disminución de 10.4% en abril y una disminución de 2.2 por ciento en marzo.
Gráfico 3. Estados Unidos: Indicador Coincidente y Adelantado de la Actividad Económica
mayo 2020
Fuente: The Conference Board
B.
Precios de materias primas: Petróleo
Los precios del petroleo experimentaron reducciones, luego que los crecientes casos de
coronavirus intensificaron las preocupaciones de un retraso en la recuperación económica mundial.
La Organización Mundial de la Salud señaló que el aumento de los casos de Covid-19 en Estados
Unidos, China y América Latina, reavivaron la preocupación de que un rebrote del virus
descarrilará una demanda ya tibia de petróleo.
6 Gráfico 4. Precio del petróleo WTI
US$/barril
Fuente: Bloomberg
El precio del oro mantiene un comportamiento al alza, apoyado por la intensificación de las
preocupaciones de un retraso en la recuperación económica mundial. El oro ha aumentadó su
precio casi 16.0% este año a medida que los gobiernos y los bancos centrales de todo el mundo
han desatado un estímulo fiscal y monetario sin precedentes para contrarrestar el impacto
económico de la pandemia.
Gráfico 5. Precio Oro US$ por onza
Fuente: Bloomberg
El real brasileño se desplomó -3.12% frente al dólar, lo que fomentó la oferta por parte de los
productores de café de Brasil, haciendo retroceder ligeramente el precio del grano, tanto de la
variedad robusta como la arábiga. Esta situación barrió los pequeños avances iniciales que el precio
había tenido, luego de conocerse que la cosecha había disminuido en el principal productor del
mundo. Asimismo, las mayores exportaciones de Vietnam impulsaron el precio de la variedad
robusta a la baja. Por su parte, el azúcar disminuyó 1.34 Céntimos/LB o 10.2% desde principios
de 2020, según el mercado de referencia para esta materia prima. La producción mundial de azúcar
en 2019-2020 disminuirá por segundo año consecutivo y se situará por debajo del nivel estimado
de consumo mundial, por primera vez en tres años.
7 Gráfico 6. Precios Internacionales de Materia Prima
Fuente: Bloomberg
C.
Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI)
El spread del EMBI de El Salvador alcanzó los 791 puntos al 22 de junio 2020; registrando un alza
anual de 342 p.b., impactando en el precio de los bonos del país. En términos semanales se registra
un alza de 57 p.b., posicionándose como el más alto de la región Centroamérica. En el ámbito
latinoamericano El Salvador, Costa Rica, Bolivia y Rep. Dominicana y son las economías con
mayor aumento del riesgo.
Gráfica 7. Spreads del EMBI
8
II.
Entorno Doméstico
A.
Sector Real
1.
Evolución de los precios
A mayo 2020, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró un valor de 111.94 resultando
una variación mensual de 0.23%, debido principalmente al comportamiento de los precios de las
divisiones de alimentos y bebidas no alcohólicas.
Entre los productos que reportan incrementos de precios significativos respecto a los precios de
abril están la patata (0.05%), el frijol crudo (0.04%), el güisquil (0.04%), el tomate (0.03%) y el
chile verde (0.03%), comportamiento asociado a la reducción de la oferta, producto de las medidas
de confinamiento para evitar la propagación del COVID-19 que durante mayo provocaron una
disminución de la actividad agrícola y comercial local y de Honduras y Guatemala, principales
proveedores de estos productos, lo que incidió en la escasez e incremento de costos.
Gráfico 8. Inflación anual, mensual y subyacente Tasas de crecimiento (%) a mayo 2020
Gráfico 9 Productos con mayor aporte a la inflación mayo 2020
Porcentaje de aporte (%)
Fuente: Elaboración propia, con base a cifras DIGESTYC
Al mes de mayo, los precios de las gasolinas experimentaron un incremento importante,
alcanzando un precio de referencia para la gasolina especial y regular de US$2.2 y US$2.0 por
galón, precio mayor en US$0.20 con relación al precio de referencia presentado el mes anterior.
De acuerdo con el Ministerio de Economía (MINEC) los aumentos se encuentran asociados al
comportamiento en los precios internacionales del petróleo, impulsado por: Retorno gradual a las
actividades de producción en China (principal consumidor de petróleo), expectativas de recortes
de producción para mayo y junio por parte de la Organización de Países Exportadores de Petróleo
(OPEP) y una caída moderada de las reservas de gasolinas de acuerdo a informes de la Agencia
Internacional de Energía.
9 Gráfico 10. Precios Gasolina Regular.
Quincenas de referencia en Zona Central (US$/galón)
Gráfico 11. Precios de Electricidad e Índice de precios de combustibles. Mayo 2020
Fuente: Elaboración propia con base en cifras de MINEC. Fuente: Elaboración propia con base en cifras de MINEC.
B.
Sector Externo
1.
Remesas familiares
Al cierre del mes de mayo 2020 El Salvador recibió un total de US$2,015.1 millones de dólares
en concepto de remesas familiares; valor que refleja una contracción de 11.6%, respecto a lo
recibido durante el mismo periodo del año anterior, dicha tasa equivale a una reducción de
US$264.5 millones.
Sólo en el mes de mayo de 2020, el ingreso de remesas familiares a El Salvador fue de US$414.3
millones, reflejando un descenso de 18% comparado con mayo del año anterior, es decir, US$91.2
millones menos. Sin embargo, al contrastar con el mes de abril 2020 la cifra es alentadora al
registrar un 44% de incremento.
Gráfico 12.Remesas familiares.
Flujos acumulados a mayo de cada año - en millones de US$- Tasa de Var. (%) en eje derecho.
10
De acuerdo con el origen de las remesas familiares en el período enero-mayo de 2020, Estados
Unidos representa el 95.7% del total de ingresos, equivalente a US$1,928.1 millones, seguido por
Canadá con US$19.0 millones, España con US$7.8 millones e Italia con US$7.1 millones.
La zona central del país captó el 37.8% del total de las remesas, equivalentes a US$761.7 millones,
seguido por la zona oriental con 31.7%, equivalente a US$638.8 millones. Mientras que la zona
occidental sumó US$338.5 millones (16.8%) y la zona paracentral recibió US$237.8 millones
equivalente al 11.8% del total.
El departamento con la tasa de crecimiento más alta en la recepción de remesas continúa siendo
San Salvador con un 21.7%, seguido por San Miguel con 11.8% y Santa Ana que cerró con un
porcentaje de participación de 8.0% del total percibido.
El descenso en el ritmo de crecimiento del flujo de remesas está directamente relacionado a los
efectos de las medidas para frenar los contagios de COVID-19, principalmente en los Estados
Unidos, la mayor economía del mundo y donde reside la mayor cantidad de salvadoreños,
considerando que en abril la economía estadounidense se convirtió en el centro de la pandemia y
experimentaron los mayores efectos por la paralización de las actividades económicas y un mayor
nivel de desempleo, incluso que el observado en la crisis de 2008-2009.
2.
Exportaciones de bienes
Las exportaciones totales de bienes alcanzaron los US$1,902.9 millones, reflejando una
disminución del 23.6%, que se traduce en una reducción de US$587.9 millones respecto al mismo
período del año anterior. Dichos resultados se explican principalmente por la caída de las
exportaciones de productos como: prendas y complementos de vestir y otros productos de tejido;
agua mineral y gaseada, condensadores eléctricos, hilos, cables y demás conductores eléctricos
aislados; productos de petróleo o de mineral, gas de petróleo y otros hidrocarburos.
Dentro de los aumentos en las exportaciones de bienes que compensaron en parte la caída destacan:
azúcar de caña y otro tipo de azucares; melaza; insecticidas, medicamentos, preparaciones y
conserva de pescado; papel del tipo utilizado para papel higiénico y papeles similares; y Harina de
Cereales.
Gráfico 13. Exportaciones totales de bienes. Datos acumulados a mayo de c/año- Var. (%)
Gráfico 14. Exportaciones de bienes a mayo 2020 Crecimiento total y aporte por producto (%)
11
Al cierre de mayo la industria manufacturera, excluyendo maquila, reportó un desempeño
interanual negativo cayendo US$382.6 millones (reducción de 20.0%), lo cual obedece
principalmente a la contracción de exportaciones de productos textiles y prendas de vestir por
US$296.5 millones (reducción de 68.8%).
Por otra parte, la industria manufacturera de maquila experimentó una fuerte contracción
interanual de US$202.2 millones, de las cuales, las exportaciones de prendas de vestir de punto
reflejaron un decrecimiento interanual de US$144.4 millones (-44.7%); mientras que los productos
textiles y otros productos de maquila sufrieron caídas de US$15.8 millones (-54.1%) y US$42.1
millones (-33.8%), respectivamente.
Las exportaciones presentan la siguiente estructura: 80.2% corresponde a industrias
manufactureras, 14.4% a manufactura de maquila, 4.9% a agricultura, ganadería, caza y otras y el
restante 0.5% a otras actividades. Por otro lado, Estados Unidos se mantiene como el principal
destino de las importaciones con el 35.0% del total de exportación, seguido por Guatemala,
Honduras, Nicaragua y Costa Rica con valores de 16.5%, 14.8%, 7.7% y 5.23% respectivamente
3.
Importaciones de bienes
En el período de enero a mayo de 2020, las importaciones totalizaron US$4,107.5 millones,
inferior en US$904.0 millones respecto del mismo período del 2019, variación que representa una
disminución interanual de 18.0%. Este comportamiento está asociado principalmente a la menor
demanda de productos tales como productos textiles y prendas de vestir $193.4 millones (-39.3%),
productos de la refinación de petróleo por US$232.8 millones (-35.5%); metales comunes por
US$69.0 millones (-29.3%); energía eléctrica US$41.2 millones (-55.7%), entre otros. Dichas
variaciones, también están afectadas por la paralización en la actividad económica local.
Fuente: BCR y Cálculos propios
De acuerdo con el origen de las importaciones de El Salvador, los principales socios comerciales
son: Estados Unidos con US$1,183.1 millones; República Popular China (US$566.5 millones);
Gráfico 15. Importaciones de bienes. Datos acumulados a mayo de cada año-Tasa de Var (%)
Gráfico 16. Importaciones de bienes a mayo 2020 Crecimiento total y aporte por producto (%)
12
Guatemala (US$461.7 millones); México (US$360.0 millones) y Honduras (US$240.5 millones);
estos componen el 68.5% del total importado.
Las importaciones según clasificación económica acumularon bienes de consumo por US$1,649.6
millones, US$200.8 millones menos, equivalentes a -10.6% de crecimiento; los bienes intermedios
(materias primas) sumaron US$1,664.2 millones, menores en 22.5%; mientras que, los bienes de
capital sumaron US$624.9 millones, reduciéndose en US$102.2 millones, equivalente a -14.1%.
Gráfico 17. Clasificación Económica de las Importaciones Enero –mayo de cada año (Millones de US$) - Tasas de Var (%)
Fuente: BCR
La importación de bienes intermedios reporta caídas anuales de 23.7% del sector industrial por la
menor demanda de insumos para la manufacturera y de 18.4% del sector construcción.
Al cierre mayo de 2020, la factura petrolera acumulada totalizó US$416.9 millones, reportando
una disminución de US$231.1 millones (35.7%), respecto al mismo período de 2019; explicada
por la reducción en la importación de productos tales como Gasolinas 29.7%), diésel oil
(-42.1%), fuel oil (-61.6%) y keroseno (-50.5%). En contraste, resalta la importación de gas propano
que registró un crecimiento de US$32.7 millones respecto al mismo mes de 2019. El
comportamiento anterior se atribuye al paro de la actividad económica del país y la cuarentena
domiciliar por combate al COVID-19, en los recientes meses.
Gráfico 18 Importación de bienes intermedios enero-mayo Datos Acumulados a mayo (millones US$) - Var. (%)
13 Gráfico 19 Factura Petrolera enero-mayo de 2020
Valores en millones de US$
Fuente: BCR y cálculos propios
En resumen, el comercio internacional de El Salvador al mes de mayo de 2020 reportó un déficit
de US$2,204.6 millones, con una reducción de US$316.1 millones que representó un 12.5% menos
que en mayo 2019. Las exportaciones registraron una disminución anual de 23.6% y las
importaciones de 18.0%, ambos comportamientos recogen los impactos en el comercio mundial
que la pandemia del COVID-19 ha generado.
C.
Sector Monetario
1.
Fuentes y Usos de Fondos de las Otras Sociedades de Depósito
Las transacciones de las OSD al quinto mes de 2020, continúan expresando un incremento en su
liquidez principalmente por captación de depósitos y demanda de fondos al BCR; permitiendo un
mayor fondeo al GOES a través de la adquisición de títulos valores, seguido por un aumento en
los préstamos otorgados al sector privado y mayores activos del exterior.
Gráfico 20. Fuentes y usos de fondos de las OSD (*) Flujos netos en millones de US$. mayo 2019 - mayo 2020
(*) Aumento de pasivos y reducción de activos constituyen fuentes de fondos, graficados a la izquierda del eje de las ordenadas (y) para efectos de distinción del uso de fondos.
14
2.
Captación de depósitos de las OSD.
Los fondos de los agentes económicos dentro de las Otras Sociedades de Depósitos muestran una
tendencia creciente. Precisamente, al cierre de mayo 2020 el saldo de depósitos cerró en
US$15,152.0 millones registrando un crecimiento de 12.6% anual y en los depósitos privados un
incremento de 12.2% anual, superiores a las de igual período del año 2019.
Los bancos comerciales reportan un saldo de captaciones por US$14,358.0 millones, aumentando
US$1,555.7 millones (equivalente a un 12.2% más que mayo 2019) y los bancos cooperativos
totalizaron US$794.0 millones.
Los depósitos del sector privado alcanzaron los US$13,835.4 millones, con un incremento de
US$1,508.6 millones, creciendo de forma anual 12.2%. Del total obtenido, destaca el crecimiento
percibido en los depósitos de ahorro y a plazo, con una variación absoluta interanual de
US$1,153.8 millones que representó un aumento de 13.0%, mientras que los depósitos a la vista
finalizan mayo aumentando de forma anual 10.2%.
3.
Cartera de préstamos de las OSD, según residencia y sector
económico
La cartera de préstamos totalizó US$14,953.1 millones, si lo comparamos con igual período de
2019 (US$14,103.8 millones) aumentaron US$849.3 millones, representando una tasa interanual
de crecimiento de 6.0%.
Del total de préstamos, US$14,791.7 millones (equivalente al 98.9% del total reportado) fueron
dirigidos a sectores residentes, donde destaca las empresas domésticas que se incrementó en 8.6%
anual, seguido por hogares y sector público, que se ampliaron 3.9% y 18.4%, respectivamente.
Gráfico 21. Depósitos totales y sector privado Saldos en millones de US$ y variaciones en tasa de crecimiento
(eje derecho).
Fuente: BCR
Tabla 1. Depósitos captados por OSD según clasificación institucional. Saldos en millones de US$ y Var (%)
15 Gráfico 22. Cartera de préstamos a residentes
Tasa de crecimiento (%)
Fuente: Elaboración propia con base a cifras de SSF
Es de indicar que los préstamos a residentes, a pesar de reflejar un aumento interanual en el
otorgamiento de nuevos préstamos (6.2%), han visto reducido su ritmo de crecimiento,
principalmente en el destinado a los hogares, lo que podría estar asociado a las medidas de
cuarentena obligatoria que se impusieron para poder contener la pandemia COVID-19.
Tabla 2. Préstamos según residencia Saldos en millones US$ y porcentajes
Fuente: Elaboración propia con base a cifras de SSF
En el destino del crédito por sector económico destacan los sectores consumo, adquisición de
vivienda y comercio concentrando el 66% del total de montos otorgados a mayo 2020. Mientras
que el sector agropecuario mostró un descenso en los préstamos otorgados, pasando de una tasa
positiva de 9.0% (en mayo 2019) a una contracción de 1.6% al quinto mes de 2020.
16 Tabla 3. Préstamos según sector económico
Saldos y variaciones anuales en millones de US$ y %
