UNIVERSIDAD COMPLUTENSE DE MADRID
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES
Departamento de Economía Aplicada III
CONSUMO, PRECIOS DE ACTIVOS Y ECUACIONES DE
EULER
MEMORIA PARA OPTAR AL GRADO DE DOCTOR PRESENTADA POR
Elena Márquez de la Cruz
Bajo la dirección del doctor
Ramón Febrero Devesa
Å
Å
NDICEÅ'ENERALÅ
)ÅÅ
)NTRODUCCIºNÅ
Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å )NTRODUCCIºNÅÅ Å Å Å Å Å Å Å Å))Å
,AÅMEDICIºNÅEMPµRICAÅDEÅLASÅVARIABLESÅYÅLASÅFUENTESÅ
DEÅDATOSÅENÅELÅMODELOÅ##!0 -
Å Å
Å
Å
Å
Å
Å )NTRODUCCIºNÅÅ Å Å Å Å Å )NTRODUCCIºNÅÅ Å 1U±ÅNECESITAMOSÅCONTRASTARÅMEDIRÅPARAÅCONTRASTARÅELÅÅ MODELOÅ##!0- Å Å Å %LÅCONSUMOÅ Å Å Å Å Å Å Å Å Å Å Å )NTRODUCCIºNÅÅ Å Å ,AÅVARIABLEÅCONSUMOÅENÅELÅMODELOÅTEºRICOÅÅ Å 0ROBLEMASÅRELACIONADOSÅCONÅLAÅMEDICIºNÅDELÅ CONSUMOÅ Å Å ,ASÅFUENTESÅESTADµSTICASÅENÅELÅCASOÅESPA¸OLÅ Å Å Å )NTRODUCCIºNÅ Å $ATOSÅMACROECONºMICOSÅLAÅ#ONTABILIDADÅ .ACIONALÅÅ Å $ATOSÅMICROECONºMICOSÅLAÅ%NCUESTAÅÅ#ONTINUAÅDEÅ 0RESUPUESTOSÅ&AMILIARESÅÅ Å 0RINCIPALESÅINDICADORESÅDEÅCONSUMOÅÅ Å 2ESUMENÅ Å $ESGLOSEÅDEÅLOSÅGASTOSÅDEÅCONSUMOÅPORÅTIPOÅDATOSÅ ANUALESÅ Å Å $ESCRIPCIºNÅDEÅLASÅSERIESÅUTILIZADASÅ Å /BTENCIºNÅDEÅLASÅSERIESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅÅ DURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅÅ DURADEROSÅÅ Å $ESGLOSEÅDEÅLOSÅDATOSÅDEÅCONSUMOÅPORÅTIPOÅDATOSÅ TRIMESTRALESÅÅ Å )NDICADORESÅDEÅCONSUMOÅDATOSÅMENSUALESÅ Å )NDICADORESÅDELÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅ YÅSERVICIOSÅÅ Å )NDICADORESÅDELÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅDURADEROSÅÅ Å #ONCLUSIONESÅÅ Å Å Å %LÅTIPOÅDEÅINTER±SÅ Å Å Å Å Å Å Å Å Å Å %LÅACTIVOÅLIBREÅDEÅRIESGOÅENÅELÅMODELOÅTEºRICOÅ Å 4IPOSÅDEÅINTER±SÅNOMINALESÅ8-4575ÅTIPOSÅDEÅINTER±SÅ REALESÅ Å 0ROBLEMASÅRELACIONADOSÅCONÅLAÅMEDICIºNÅDELÅTIPOÅDEÅÅ INTER±SÅÅ Å Å ,AÅMEDICIºNÅEMPµRICAÅDELÅTIPOÅDEÅINTER±SÅÅ Å Å Å )NTRODUCCIºNÅ Å Å Å 3ERIESÅANUALESÅÅ Å Å Å 3ERIESÅTRIMESTRALESÅÅ Å Å Å 3ERIESÅMENSUALESÅÅ Å Å ,AÅTASAÅDEÅRETORNOÅDEÅLOSÅACTIVOSÅ Å Å Å Å Å Å Å Å )NTRODUCCIºNÅÅ
Å Å ,AÅMEDICIºNÅEMPµRICAÅDEÅLAÅTASAÅDEÅRETORNOÅÅ Å Å Å %LÅPRECIOÅDEÅLOSÅACTIVOSÅFINANCIEROSÅÅ Å Å $ESCRIPCIºNÅDEÅLOSÅDATOSÅDISPONIBLESÅÅ Å %LABORACIºNÅDEÅLASÅSERIESÅDEÅTASASÅDEÅRETORNOÅREALESÅPARAÅ ELÅCASOÅESPA¸OLÅ Å 3ERIESÅANUALESÅÅ Å 3ERIESÅTRIMESTRALESÅÅ Å Å 3ERIESÅMENSUALESÅÅ Å Å 4ASASÅDEÅRETORNOÅYÅCONSUMOÅ Å Å Å ,AÅESTIMACIºNÅMICROECONOM±TRICAÅDEÅLOSÅPAR©METROSÅDEÅÅ PREFERENCIASÅ Å Å Å Å Å Å Å Å Å Å )NTRODUCCIºNÅ Å Å ,OSÅTRABAJOSÅPIONEROSÅÅ Å Å /TROSÅTRABAJOSÅPOSTERIORESÅÅ Å Å %LÅCASOÅESPA¸OLÅ Å Å #ONCLUSIONESÅÅ Å
)))Å
,AÅFRONTERAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅUNAÅAPLICACIºNÅÅ
ALÅCASOÅESPA¸OLÅ
Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å ,AÅFRONTERAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅ Å Å Å Å Å Å )NTRODUCCIºNÅ Å Å ,AÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅÅ Å Å Å -OTIVACIºNÅÅ Å $ERIVACIºNÅDEÅLAÅFRONTERAÅDEÅ(ANSENÅYÅÅ *AGANNATHANÅ Å Å ,AÅFRONTERAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅELÅCASOÅESPA¸OLÅ Å Å Å ,OSÅDATOSÅ Å Å $ATOSÅANUALESÅ Å Å $ATOSÅTRIMESTRALESÅÅ Å Å $ATOSÅMENSUALESÅÅÅ 3ENSIBILIDADÅDEÅLAÅFRONTERAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅÅ ALÅINTERVALOÅTEMPORALÅDEÅMEDICIºNÅDEÅLASÅTASASÅDEÅÅ RETORNOÅÅ Å Å $IFERENTESÅESPECIFICACIONESÅDEÅLAÅFUNCIºNÅDEÅUTILIDADÅÅ FUNCIºNÅDEÅUTILIDADÅINTERTEMPORALMENTEÅSEPARABLEÅ Å Å Å )NTRODUCCIºNÅ Å $ATOSÅANUALESÅ Å $ATOSÅTRIMESTRALESÅÅ Å $ATOSÅMENSUALESÅ Å #ONCLUSIONESÅÅ Å Å$IFERENTESÅESPECIFICACIONESÅDEÅLAÅFUNCIºNÅDEÅUTILIDADÅÅ FUNCIºNÅDEÅUTILIDADÅCONÅFORMACIºNÅEXTERNAÅDEÅH©BITOSÅ Å Å Å )NTRODUCCIºNÅ Å Å$IFERENTESÅTIPOSÅDEÅCONSUMOÅÅ Å $ATOSÅANUALESÅ Å $ATOSÅTRIMESTRALESÅÅ Å $ATOSÅMENSUALESÅ Å #ONCLUSIONESÅ Å Å$IFERENTESÅESPECIFICACIONESÅDEÅLAÅFUNCIºNÅDEÅUTILIDADÅFUNCIºNÅ DEÅUTILIDADÅCONÅDURABILIDADÅOÅFORMACIºNÅDEÅH©BITOSÅENÅ ELÅCONSUMOÅ Å Å Å Å Å Å Å Å Å )NTRODUCCIºNÅ Å%FECTOSÅDELÅPAR©METROÅDEÅAVERSIºNÅRELATIVAÅALÅ RIESGOÅÅ Å Å Å$IFERENTESÅTIPOSÅDEÅCONSUMOÅÅ Å $ATOSÅANUALESÅ Å $ATOSÅTRIMESTRALESÅÅ Å $ATOSÅMENSUALESÅ
Å Å Å $IFERENTESÅESPECIFICACIONESÅDEÅLAÅFUNCIºNÅDEÅUTILIDADÅ PREFERENCIASÅRECURSIVASÅ%PSTEINÅYÅ:IN Å Å Å Å Å Å )NTRODUCCIºNÅ Å%LÅFACTORÅDEÅDESCUENTOÅESTOC©STICOÅYÅELÅÅ PAR©METROÅDEÅAVERSIºNÅRELATIVAÅALÅRIESGOÅÅ Å $ATOSÅANUALESÅ Å $ATOSÅTRIMESTRALESÅÅ Å $ATOSÅMENSUALESÅÅ Å #ONCLUSIONESÅÅ Å
)6Å
,AÅESTIMACIºNÅDELÅMODELOÅ##!0-ÅPARAÅLAÅECONOMµAÅÅ
ESPA¸OLA
Å Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å )NTRODUCCIºNÅÅ Å Å Å Å Å Å Å Å Å %LÅM±TODOÅGENERALIZADOÅDEÅLOSÅMOMENTOSÅ'-- Å Å Å Å %NFOQUEÅGEN±RICOÅÅ Å ,AÅESTIMACIºNÅDEÅLAÅMATRIZÅDEÅCOVARIANZASÅÅ Å 0ROPIEDADESÅASINTºTICASÅDELÅESTIMADORÅ'--ÅÅ ÅÅ#ONSISTENCIAÅÅ ÅÅ.ORMALIDADÅASINTºTICAÅÅ ÅÅ%FICIENCIAÅ Å %LÅCONTRASTEÅDEÅHIPºTESISÅENÅELÅM±TODOÅ'--ÅÅ Å Å4ESTÅDEÅSOBREIDENTIFICACIºNÅDELÅMODELOÅÅ Å %LÅM±TODOÅGENERALIZADOÅDEÅLOSÅMOMENTOSÅYÅELÅÅ MODELOÅ##!0-Å Å Å #OMENTARIOSÅFINALESÅÅ Å Å %LÅCASOÅESPA¸OLÅ Å Å Å Å Å Å Å Å ,OSÅDATOSÅÅ Å Å ,AÅESTACIONARIEDADÅDEÅLASÅSERIESÅÅ Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅINTERTEMPORALMENTEÅSEPARABLEÅÅ Å Å Å)NTRODUCCIºNÅÅ Å Å Å,AÅESTIMACIºNÅDELÅMODELOÅÅ Å Å Å2ESULTADOSÅDEÅLAÅESTIMACIºNÅÅ Å Å Å &ORMACIºNÅEXTERNAÅDEÅH©BITOSÅENÅELÅCONSUMOÅÅ Å Å Å)NTRODUCCIºNÅÅ Å Å Å,AÅESTIMACIºNÅDELÅMODELOÅÅ Å Å Å2ESULTADOSÅDEÅLAÅESTIMACIºNÅÅ Å Å (©BITOSÅYÅDURABILIDADÅENÅELÅCONSUMOÅÅ Å Å Å)NTRODUCCIºNÅÅ Å Å Å,AÅESTIMACIºNÅDELÅMODELOÅÅ Å Å Å2ESULTADOSÅDEÅLAÅESTIMACIºNÅÅ Å Å -ODELOÅCONÅPREFERENCIASÅRECURSIVASÅÅ Å Å Å)NTRODUCCIºNÅÅ Å Å Å,AÅESTIMACIºNÅDELÅMODELOÅÅ Å Å Å2ESULTADOSÅDEÅLAÅESTIMACIºNÅÅ Å Å #ONCLUSIONESÅ Å
6Å
#ONCLUSIONESÅ
Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å #ONCLUSIONESÅÅ Å Å Å Å Å Å Å Å!Å
!P±NDICEÅ
2ESULTADOSÅDEÅLASÅESTIMACIONESÅDELÅMODELOÅ##!0-ÅPARAÅELÅ Å CASOÅESPA¸OLÅ Å Å Å Å Å Å Å Å Å !Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅINTERTEMPORALMENTEÅSEPARABLEÅÅ Å !Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅCONÅFORMACIºNÅEXTERNAÅDEÅH©BITOSÅÅ Å !Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅRECURSIVAÅÅ Å"IBLIOGRAFµA
Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å
Å
ÅÅ
Å
NDICEÅDEÅ&IGURASÅ
Å Å Å Å Å 'ASTOÅDEÅCONSUMOÅPORÅTIPOÅDEÅCONSUMO Å ÅDATOSÅANUALES Å"ASEÅ Å Å Å Å 4ASAÅDEÅCRECIMIENTOÅDELÅGASTOÅDEÅCONSUMOÅPORÅTIPOÅDEÅCONSUMO Å Å DATOSÅANUALES Å"ASEÅÅ Å Å Å #ONSUMOÅDEÅBIENESÅDURADEROSÅYÅMATRICULACIºNÅDEÅTURISMOS Å Å Å Å 4IPOSÅDEÅINTER±SÅREALESÅANUALESÅ Å Å Å 4IPOSÅDEÅINTER±SÅREALESÅTRIMESTRALES Å) )6Å ÅÅ 4IPOSÅ DEÅ INTER±SÅ DELÅ MERCADOÅ INTERBANCARIOÅ AÅ UNÅ MESÅ DATOSÅ
ANUALIZADOS Å Å Å Å
Å 4IPOSÅDEÅINTER±SÅREALESÅMENSUALES Å Å Å
Å NDICESÅ GENERALÅ NORMALÅ YÅ TOTALÅ DEÅ "OLSAÅ DEÅ -ADRID Å Å DATOSÅ
MENSUALES Å Å Å
Å NDICEÅ GENERALÅ TOTALÅ DEÅ LAÅ "OLSAÅ DEÅ -ADRIDÅ PORÅ GRUPOSÅ DEÅ ACTIVIDAD Å
ÅDATOSÅMENSUALES Å Å Å Å %VOLUCIºNÅDELÅ)"%8 Å ÅDATOSÅMENSUALES Å Å Å NDICESÅGENERALESÅNORMALÅYÅTOTALÅDEÅLAÅ"OLSAÅDEÅ-ADRIDÅTASASÅDEÅRETORNOÅ BRUTASÅREALESÅANUALES Å Å Å Å
Å NDICEÅ GENERALÅ TOTALÅ DEÅ LAÅ"OLSAÅDEÅ-ADRIDÅTASAÅDEÅRETORNOÅBRUTAÅREALÅ
ANUALÅPORÅGRUPOSÅDEÅACTIVIDAD Å Å Å Å Å Å Å
Å Å Å Å NDICESÅGENERALESÅNORMALÅYÅTOTALÅDEÅLAÅ"OLSAÅDEÅ-ADRIDÅTASASÅDEÅRETORNOÅ BRUTASÅREALESÅTRIMESTRALES Å Å Å Å Å NDICEÅTOTALÅDEÅLAÅ"OLSAÅDEÅ-ADRIDÅPORÅGRUPOSÅTASASÅDEÅRETORNOÅBRUTASÅ REALES Å ÅDATOSÅTRIMESTRALES Å Å Å Å NDICESÅGENERALÅNORMALÅYÅTOTALÅDEÅLAÅ"OLSAÅDEÅ-ADRIDÅTASASÅDEÅRETORNOÅ BRUTASÅREALES Å ÅDATOSÅMENSUALES Å Å Å Å NDICEÅTOTALÅDEÅLAÅ"OLSAÅDEÅ-ADRIDÅPORÅGRUPOSÅTASASÅDEÅRETORNOÅBRUTASÅ REALES Å ÅDATOSÅMENSUALES Å Å Å Å &RONTERAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅ Å Å &RONTERAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅDATOSÅANUALESÅDEÅDIFERENTESÅTASASÅDEÅ RETORNOÅ Å Å
Å &RONTERAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ DIFERENTESÅ
TASASÅDEÅRETORNOÅ Å Å Å &RONTERAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅDATOSÅMENSUALESÅDEÅDIFERENTESÅTASASÅ DEÅRETORNOÅ Å Å
Å &RONTERAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ DATOSÅ ANUALES Å TRIMESTRALESÅ YÅ
MENSUALESÅDEÅLAÅTASAÅDEÅRETORNOÅDELÅ)'4"-Å Å Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ INTERTEMPORALMENTEÅ SEPARABLEÅ COMBINACIONESÅ
MEDIA DESVIACIºNÅ TµPICAÅ DELÅ FACTORÅ DEÅ DESCUENTOÅ ESTOC©STICOÅ PARAÅ DIFERENTESÅVALORESÅDELÅFACTORÅDEÅDESCUENTOÅSUBJETIVOÅ
Å Å Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ INTERTEMPORALMENTEÅ SEPARABLEÅ COMBINACIONESÅ
MEDIA DESVIACIºNÅ TµPICAÅ DELÅ FACTORÅ DEÅ DESCUENTOÅ ESTOC©STICOÅ PARAÅ DIFERENTESÅTIPOSÅDEÅCONSUMOÅ
Å Å Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ INTERTEMPORALMENTEÅ SEPARABLEÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ
CONSUMOÅTOTALÅYÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASASÅDEÅ RETORNOÅDELÅ)'4"-ÅYÅDELÅACTIVOÅLIBREÅDEÅRIESGOÅ Å Å Å Å
Å Å
Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅINTERTEMPORALMENTEÅSEPARABLEÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ
*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅDEÅCONSUMOÅDEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅ YÅ SERVICIOSÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ BANCOS ÅEL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅ Å Å Å Å Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅINTERTEMPORALMENTEÅSEPARABLEÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ *AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅDEÅCONSUMOÅDEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅ YÅ SERVICIOSÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ CONSTRUCCIºN ÅINVERSIºNÅYÅCOMUNICACIONESÅ Å Å Å Å Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅINTERTEMPORALMENTEÅSEPARABLEÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ *AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅDEÅCONSUMOÅDEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅ YÅ SERVICIOSÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ SIDEROMETALÁRGICAS ÅQUµMICO TEXTILÅYÅVARIOSÅ Å Å Å Å Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅINTERTEMPORALMENTEÅSEPARABLEÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅDELÅ)'4"-ÅYÅDELÅACTIVOÅLIBREÅDEÅRIESGOÅ
Å Å Å
Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅINTERTEMPORALMENTEÅSEPARABLEÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅBANCOS ÅEL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅ
Å Å Å
Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅINTERTEMPORALMENTEÅSEPARABLEÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅCONSTRUCCIºN ÅINVERSIºNÅYÅCOMUNICACIONESÅ
Å Å Å
Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅINTERTEMPORALMENTEÅSEPARABLEÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅSIDEROMETALÁRGICAS ÅQUµMICO TEXTILÅYÅVARIOSÅÅ
Å Å Å
Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅINTERTEMPORALMENTEÅSEPARABLEÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅ YÅ SERVICIOSÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DELÅ )'4"-Å YÅ DELÅ ACTIVOÅ LIBREÅDEÅRIESGOÅ Å Å Å Å Å Å
Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ INTERTEMPORALMENTEÅ SEPARABLEÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅBANCOS ÅEL±CTRICASÅ YÅALIMENTACIºNÅ Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ INTERTEMPORALMENTEÅ SEPARABLEÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅ YÅ SERVICIOSÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ CONSTRUCCIºN Å INVERSIºNÅYÅCOMUNICACIONESÅ
Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ INTERTEMPORALMENTEÅ SEPARABLEÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅ YÅ SERVICIOSÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ SIDEROMETALÁRGICAS ÅQUµMICO TEXTILÅYÅVARIOSÅ
Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ INTERTEMPORALMENTEÅ SEPARABLEÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅMENSUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅGASOLINAÅYÅTASASÅDEÅ RETORNOÅDELÅ)'4"-ÅYÅDELÅACTIVOÅLIBREÅDEÅRIESGOÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ INTERTEMPORALMENTEÅ SEPARABLEÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅMENSUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅGASOLINAÅYÅTASASÅDEÅ RETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅBANCOS ÅEL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ INTERTEMPORALMENTEÅ SEPARABLEÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅMENSUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅGASOLINAÅYÅTASASÅDEÅ RETORNOÅDEÅLOSÅSIDEROMETALÁRGICAS ÅQUµMICO TEXTILÅYÅVARIOSÅ Å Å Å Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅCONÅFORMACIºNÅEXTERNAÅDEÅH©BITOSÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅ YÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTAL ÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅ NOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅDURADEROSÅ Å Å Å Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅCONÅFORMACIºNÅEXTERNAÅDEÅH©BITOSÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅ YÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅEÅ)'4"-Å Å Å Å &UNCIºNÅDEÅUTILIDADÅCONÅFORMACIºNÅEXTERNAÅDEÅH©BITOSÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅ YÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTIPOÅDEÅINTER±SÅ REALÅ Å Å Å Å Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASAÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅALIMENTACIºNÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASAÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅCOMUNICACIONESÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASAÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅSIDEROMETALÁRGICASÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASAÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅQUµMICO TEXTILÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASAÅÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅVARIOSÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅTRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅ EÅ)'4"-Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅTRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅ YÅTIPOÅDEÅINTER±SÅREALÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅTRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅ YÅTASAÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅALIMENTACIºNÅ
Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅTRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅ YÅTASAÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅCONSTRUCCIºNÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅTRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅ YÅTASAÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅCOMUNICACIONESÅ Å Å Å Å Å
Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅTRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅ TASAÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅSIDEROMETALÁRGICASÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅTRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅ TASAÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅVARIOSÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅEÅ)'4"-Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTIPOÅDEÅINTER±SÅLIBREÅDEÅRIESGOÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅ YÅ SERVICIOSÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ BANCOS ÅEL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅ
Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ MENSUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ GASOLINAÅEÅ)'4"-Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ MENSUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ GASOLINAÅYÅTIPOÅDEÅINTER±SÅREALÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ MENSUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ GASOLINAÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ BANCOS Å EL±CTRICASÅ YÅ ALIMENTACIºNÅ
Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ CONÅ FORMACIºNÅ EXTERNAÅ DEÅ H©BITOSÅ COTAÅ DEÅ
(ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ MENSUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ GASOLINAÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ SIDEROMETALÁRGICAS Å QUµMICO TEXTILÅYÅVARIOSÅ Å Å Å Å Å
Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COMBINACIONESÅ MEDIA DESVIACIºNÅ TµPICAÅ DELÅ FACTORÅ DEÅ DESCUENTOÅ ESTOC©STICOÅ PARAÅ DIFERENTESÅ VALORESÅ DELÅ PAR©METROÅ DEÅ AVERSIºNÅ RELATIVAÅ ALÅ RIESGOÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅTOTAL Å
Å Å
Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COMBINACIONESÅ MEDIA
DESVIACIºNÅ TµPICAÅ DELÅ FACTORÅ DEÅ DESCUENTOÅ ESTOC©STICOÅ PARAÅ DIFERENTESÅ VALORESÅDELÅPAR©METROÅDEÅAVERSIºNÅRELATIVAÅALÅRIESGOÅDATOSÅTRIMESTRALESÅDEÅ CONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOS Å Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COMBINACIONESÅ MEDIA
DESVIACIºNÅ TµPICAÅ DELÅ FACTORÅ DEÅ DESCUENTOÅ ESTOC©STICOÅ PARAÅ DIFERENTESÅ VALORESÅDELÅPAR©METROÅDEÅAVERSIºNÅRELATIVAÅALÅRIESGOÅDATOSÅMENSUALESÅDEÅ CONSUMOÅDEÅGASOLINA Å Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COMBINACIONESÅ MEDIA
DESVIACIºNÅTµPICAÅDELÅFACTORÅDEÅDESCUENTOÅESTOC©STICOÅPARAÅDIFERENTESÅTIPOSÅ DEÅCONSUMOÅDATOSÅANUALES Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ EÅ )'4"-Å
γ =1,γ =5 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ EÅ )'4"-Å
γ =10,γ =20 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTIPOÅDEÅINTER±SÅREALÅ
γ =10,γ =20 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅ
LOSÅGRUPOSÅBANCOS ÅEL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅγ =1,γ =5 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅ LOSÅGRUPOSÅCONSTRUCCIºN ÅINVERSIºNÅYÅCOMUNICACIONESÅÅγ =10,γ =20 Å Å Å Å Å
Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ SIDEROMETALÁRGICAS Å QUµMICO TEXTILÅ YÅ VARIOSÅ
γ =10,γ =20 Å
Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅ
SERVICIOSÅEÅ)'4"-Åγ =10,γ =20 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅ
SERVICIOSÅYÅTASAÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅBANCOSÅγ =10,γ =20 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅ
SERVICIOSÅYÅTASAÅDEÅRETORNOÅDELÅGRUPOÅINVERSIºNÅγ =10,γ =20 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅTRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTIPOÅDEÅINTER±SÅ
REALÅγ =10,γ =20 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ BANCOS Å EL±CTRICASÅ YÅ ALIMENTACIºNÅ
γ =10,γ =20 Å
Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ SIDEROMETALÁRGICAS Å QUµMICO TEXTILÅ YÅ VARIOSÅ
γ =10,γ =20 Å
Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅ NOÅ
DURADEROSÅYÅSERVICIOSÅEÅ)'4"-Åγ =1,γ =5 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ
*AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅBANCOS ÅEL±CTRICASÅ YÅALIMENTACIºNÅÅγ =10,γ =20 Å Å Å Å Å
Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅTRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅ YÅSERVICIOSÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅSIDEROMETALÁRGICAS ÅQUµMICO TEXTILÅYÅVARIOSÅγ =10,γ =20 Å Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ
PARAÅ DATOSÅ MENSUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ GASOLINAÅ YÅ TIPOÅ DEÅ INTER±SÅ REALÅ
γ =1,γ =5 Å
Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ
PARAÅDATOSÅMENSUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅGASOLINAÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅLOSÅ
GRUPOSÅBANCOS ÅEL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅÅγ =20 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ &ERSONÅ YÅ #ONSTANTINIDESÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ
PARAÅDATOSÅMENSUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅGASOLINAÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅLOSÅ
GRUPOSÅCONSTRUCCIºN ÅINVERSIºNÅYÅCOMUNICACIONESÅγ =1,γ =5 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COMBINACIONESÅ MEDIA DESVIACIºNÅ
TµPICAÅ DELÅ FACTORÅ DEÅ DESCUENTOÅ ESTOC©STICOÅ PARAÅ DIFERENTESÅ VALORESÅ DELÅ PAR©METROÅDEÅAVERSIºNÅRELATIVAÅALÅRIESGOÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ
PARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅEÅ)'4"-Åγ =4, 6,8,10 Å
Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ
PARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTIPOÅDEÅINTER±SÅREALÅγ =4, 6,8,10 Å
Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ
PARAÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ
BANCOS ÅEL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅγ =4, 6 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ
PARAÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ
CONSTRUCCIºN ÅINVERSIºNÅYÅCOMUNICACIONESÅγ =8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ
PARAÅ DATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ
SIDEROMETALÁRGICAS ÅQUµMICO TEXTILÅYÅVARIOSÅγ =8,10 Å Å Å Å Å Å
Å Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅ YÅ SERVICIOSÅ EÅ )'4"-Å
γ =2 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ
ANUALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅ YÅ SERVICIOSÅ EÅ )'4"-Å
γ =8, 10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ
ANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTIPOÅDEÅINTER±SÅ
REALÅγ =2 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ
ANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTIPOÅDEÅINTER±SÅ REALÅ
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ
ANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASAÅDEÅRETORNOÅ
DELÅGRUPOÅBANCOSÅγ =2, 4, 6,8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ
ANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASAÅDEÅRETORNOÅ
DELÅGRUPOÅEL±CTRICASÅγ =2, 4, 6,8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ
ANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASAÅDEÅRETORNOÅ
DELÅGRUPOÅALIMENTACIºNÅγ =2, 4, 6,8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ
ANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASAÅDEÅRETORNOÅ
DELÅGRUPOÅCONSTRUCCIºNÅγ =2, 4, 6,8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ
ANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASAÅDEÅRETORNOÅ DELÅGRUPOÅINVERSIºNÅγ =2, 4, 6,8,10 Å Å Å Å Å
Å Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ ANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASAÅDEÅRETORNOÅ
DELÅGRUPOÅCOMUNICACIONESÅγ =2, 4, 6,8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ UTILIDADÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ*AGANNATHANÅ
PARAÅDATOSÅANUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASAÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ SIDEROMETALÁRGICAS Å QUµMICO TEXTILÅ YÅ VARIOSÅ
γ =2, 4, 6,8,10 Å
Å Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅEÅ)'4"-Åγ =2, 4, 6,8,10 Å
Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅEÅ)'4"-Åγ =12,14,16 Å
Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTIPOÅDEÅINTER±SÅREALÅγ =2, 4, 6,8,10 Å
Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTIPOÅDEÅINTER±SÅREALÅγ =12,14,16,18, 20 Å
Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅBANCOS Å
EL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅγ =2, 4, 6 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅBANCOS Å
EL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅγ =8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅTOTALÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅBANCOS Å
EL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅγ =12,14,16,18, 20 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ
CONSTRUCCIºN ÅINVERSIºNÅYÅCOMUNICACIONESÅγ =2, 4, 6 Å
Å Å Å Å
Å Å
Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ
CONSTRUCCIºN ÅINVERSIºNÅYÅCOMUNICACIONESÅγ =8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ
CONSTRUCCIºN ÅINVERSIºNÅYÅCOMUNICACIONESÅγ =12,14,16,18, 20 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ
SIDEROMETALÁRGICAS ÅQUµMICO TEXTILÅYÅVARIOSÅγ =2, 4, 6 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ
SIDEROMETALÁRGICAS ÅQUµMICO TEXTILÅYÅVARIOSÅγ =8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ TOTALÅ YÅ TASASÅ DEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ
SIDEROMETALÁRGICAS ÅQUµMICO TEXTILÅYÅVARIOSÅγ =12,14,16,18, 20 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅ YÅ SERVICIOSÅ EÅ )'4"-Å
γ =2, 4, 6,8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅ NOÅ DURADEROSÅ YÅ SERVICIOSÅ YÅ TIPOÅ DEÅ
INTER±SÅREALÅγ =2, 4, 6,8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASASÅDEÅ
RETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅBANCOS ÅEL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅγ =2, 4, 6,8,10 Å
Å Å Å Å &UNCIºNÅ DEÅ %PSTEINÅ YÅ :INÅ COTAÅ DEÅ (ANSENÅ YÅ *AGANNATHANÅ PARAÅ DATOSÅ
TRIMESTRALESÅ DEÅ CONSUMOÅ DEÅ BIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASASÅDEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ CONSTRUCCIºN Å INVERSIºNÅ YÅ COMUNICACIONESÅ
γ =2, 4, 6,8,10 Å Å Å Å Å Å
Å Å Å Å Å Å &UNCIºNÅDEÅ%PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ TRIMESTRALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅBIENESÅNOÅDURADEROSÅYÅSERVICIOSÅYÅTASASÅDEÅ RETORNOÅ DEÅ LOSÅ GRUPOSÅ SIDEROMETALÁRGICAS Å QUµMICO TEXTILÅ YÅ VARIOSÅ
γ =2, 4, 6,8,10 Å Å Å Å Å Å &UNCIºNÅDEÅ%PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ MENSUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅGASOLINAÅEÅ)'4"-Åγ =4, 6,8 Å Å Å Å &UNCIºNÅDEÅ%PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ MENSUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅGASOLINAÅYÅTIPOÅDEÅINTER±SÅREALÅγ =4, 6,8 Å Å Å Å &UNCIºNÅDEÅ%PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ MENSUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅGASOLINAÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅ BANCOS ÅEL±CTRICASÅYÅALIMENTACIºNÅγ =10,12,14 Å Å Å Å Å &UNCIºNÅDEÅ%PSTEINÅYÅ:INÅCOTAÅDEÅ(ANSENÅYÅ*AGANNATHANÅPARAÅDATOSÅ MENSUALESÅDEÅCONSUMOÅDEÅGASOLINAÅYÅTASASÅDEÅRETORNOÅDEÅLOSÅGRUPOSÅ SIDEROMETALÁRGICAS ÅQUµMICO TEXTILÅYÅVARIOSÅγ =2 Å Å Å Å Å Å Å Å
Ðqglfh gh Wdeodv
614 Phglgdv gho frqvxpr sulydgr hq Hvsdôd 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 87
615 Frqvxpr sru wlsr1 Wdvdv gh fuhflplhqwr dqxdohv1 Sulqflsdohv hvwdgðvwlfrv1 96 616 Frqvxpr sru wlsr1 Wdvdv gh fuhflplhqwr wulphvwudohv1 Sulqflsdohv hvwdgðv0
wlfrv1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9;
617 Frqvxpr gh elhqhv qr gxudghurv | vhuylflrv | glihuhqwhv lqglfdgruhv gh
frqvxpr= fruuhodflrqhv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 :3
618 Frqvxpr gh elhqhv gxudghurv h lqglfdgruhv gh frqvxpr= fruuhodflrqhv 1 1 :4
814 Wdvdv gh uhwruqr euxwdv uhdohv dqxdohv= ðqglfh jhqhudo wrwdo gh od Erovd gh
Pdgulg sru juxsrv gh dfwlylgdg1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 <<
815 Wdvdv gh uhwruqr euxwdv uhdohv wulphvwudohv= ðqglfh wrwdo gh od Erovd gh Pdgulg sru juxsrv gh dfwlylgdg1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 437 816 Wdvdv gh uhwruqr euxwdv uhdohv phqvxdohv= ðqglfh wrwdo gh od Erovd gh
Pdgulg sru juxsrv gh dfwlylgdg1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 437 817 Wdvdv gh fuhflplhqwr gho frqvxpr | wdvdv gh uhwruqr= fruuhodflrqhv frq0
whpsruäqhdv1 Gdwrv dqxdohv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 438 818 Wdvdv gh fuhflplhqwr gho frqvxpr | wdvdv gh uhwruqr= fruuhodflrqhv xqr |
grv shuðrgrv kdfld dghodqwh1 Gdwrv dqxdohv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 439 819 Wdvdv gh fuhflplhqwr gho frqvxpr | wdvdv gh uhwruqr= fruuhodflrqhv frq0
whpsruäqhdv1 Gdwrv wulphvwudohv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 43: 81: Wdvdv gh fuhflplhqwr gho frqvxpr | wdvdv gh uhwruqr= fruuhodflrqhv xqr |
81; Wdvdv gh fuhflplhqwr gho frqvxpr | wdvdv gh uhwruqr= fruuhodflrqhv frq0 whpsruäqhdv1 Gdwrv phqvxdohv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 43; 81< Wdvdv gh fuhflplhqwr gho frqvxpr | wdvdv gh uhwruqr= fruuhodflrqhv xqr |
grv shuðrgrv kdfld dghodqwh1 Gdwrv phqvxdohv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 43< 914 Hvwlpdflrqhv plfurhfrqrpìwulfdv gho idfwru gh ghvfxhqwr vxemhwlyr 1 1 1 453 915 Hvwlpdflrqhv plfurhfrqrpìwulfdv gho frh flhqwh gh dyhuvlöq uhodwlyd do ulhvjr454 916 Hvwlpdflrqhv plfurhfrqrpìwulfdv gh od hodvwlflgdg lqwhuwhpsrudo gh vxvwl0
wxflöq 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 454 <14 Ydoruhv gho sduäphwur gh dyhuvlöq uhodwlyd do ulhvjr sdud orv txh ho prghor
frq ixqflöq gh xwlolgdg lqwhuwhpsrudophqwh vhsdudeoh vdwlvidfh od frwd gh Kdqvhq | Mdjdqqdwkdq1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 484 4314 Ydoruhv gho sduäphwur gh dyhuvlöq uhodwlyd do ulhvjr sdud orv txh ho prghor
frq ixqflöq gh xwlolgdg frq irupdflöq h{whuqd gh käelwrv hv dgplvleoh1 1 1 49: 4414 Ydoruhv gho sduäphwur gh käelwrv2gxudelolgdg sdud orv txh ho prghor gh
Ihuvrq | Frqvwdqwlqlghv hv dgplvleoh +@4,1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 4;8 4415 Ydoruhv gho sduäphwur gh käelwrv2gxudelolgdg sdud orv txh ho prghor gh
Ihuvrq | Frqvwdqwlqlghv hv dgplvleoh +@8,1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 4;9 4416 Ydoruhv gho sduäphwur gh käelwrv2gxudelolgdg sdud orv txh ho prghor gh
Ihuvrq | Frqvwdqwlqlghv hv dgplvleoh +@43,1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 4;: 4417 Ydoruhv gho sduäphwur gh käelwrv2gxudelolgdg sdud orv txh ho prghor gh
Ihuvrq | Frqvwdqwlqlghv hv dgplvleoh +@53,1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 4;; 4514 Ydoruhv gh od hodvwlflgdg lqwhuwhpsrudo gh vxvwlwxflöq sdud orv txh od ixq0
flöq gh xwlolgdg gh Hsvwhlq | ]lq +4<<4, hv dgplvleoh +LJWEP,1 1 1 1 1 1 548 4515 Ydoruhv gh od hodvwlflgdg lqwhuwhpsrudo gh vxvwlwxflöq sdud orv txh od ixq0
4516 Ydoruhv gh od hodvwlflgdg lqwhuwhpsrudo gh vxvwlwxflöq sdud orv txh od ixq0 flöq gh xwlolgdg gh Hsvwhlq | ]lq +4<<4, hv dgplvleoh +juxsr edqfrv,1 1 1 549 4517 Ydoruhv gh od hodvwlflgdg lqwhuwhpsrudo gh vxvwlwxflöq sdud orv txh od ixq0
flöq gh xwlolgdg gh Hsvwhlq | ]lq +4<<4, hv dgplvleoh +juxsr lqyhuvlöq,1 549
4518 Ydoruhv gh od hodvwlflgdg lqwhuwhpsrudo gh vxvwlwxflöq sdud orv txh od ixq0 flöq gh xwlolgdg gh Hsvwhlq | ]lq +4<<4, hv dgplvleoh +juxsr ydulrv,1 1 1 54:
4814 Whvw gh Skloolsv0Shuurq1 Gdwrv dqxdohv1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 566
4815 Whvw gh Skloolsv0Shuurq1 Gdwrv wulphvwudohv1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 568 4816 Whvw gh Skloolsv0Shuurq1 Gdwrv phqvxdohv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 569 4817 Ixqflöq gh xwlolgdg lqwhuwhpsrudophqwh vhsdudeoh= gdwrv dqxdohv gh frq0
vxpr wrwdo1 Uhvxowdgrv päv vljql fdwlyrv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 577 4818 Ixqflöq gh xwlolgdg lqwhuwhpsrudophqwh vhsdudeoh= gdwrv dqxdohv gh frq0
vxpr gh elhqhv qr gxudghurv | vhuylflrv1 Uhvxowdgrv päv vljql fdwlyrv 1 578 4819 Ixqflöq gh xwlolgdg lqwhuwhpsrudophqwh vhsdudeoh= gdwrv wulphvwudohv gh
frqvxpr wrwdo1 Uhvxowdgrv päv vljql fdwlyrv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 579 481: Ixqflöq gh xwlolgdg lqwhuwhpsrudophqwh vhsdudeoh= gdwrv wulphvwudohv gh
frqvxpr gh elhqhv qr gxudghurv | vhuylflrv1 Uhvxowdgrv päv vljql fdwlyrv 57: 481; Ixqflöq gh xwlolgdg lqwhuwhpsrudophqwh vhsdudeoh= gdwrv phqvxdohv gh
frqvxpr gh jdvrolqd1 Uhvxowdgrv päv vljql fdwlyrv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 57; 481< Ixqflöq gh xwlolgdg frq irupdflöq h{whuqd gh käelwrv= gdwrv dqxdohv gh
frqvxpr wrwdo1 Uhvxowdgrv päv vljql fdwlyrv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 587 48143Ixqflöq gh xwlolgdg frq irupdflöq h{whuqd gh käelwrv= gdwrv dqxdohv gh
frqvxpr gh elhqhv qr gxudghurv | vhuylflrv1 Uhvxowdgrv päv vljql fdwlyrv 58: 48144Ixqflöq gh xwlolgdg frq irupdflöq h{whuqd gh käelwrv= gdwrv wulphvwudohv
gh frqvxpr wrwdo1 Uhvxowdgrv päv vljql fdwlyrv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 58< 48145Ixqflöq gh xwlolgdg frq irupdflöq h{whuqd gh käelwrv= gdwrv wulphvwudohv
48146Ixqflöq gh xwlolgdg frq irupdflöq h{whuqd gh käelwrv= gdwrv phqvxdohv gh frqvxpr gh jdvrolqd1 Uhvxowdgrv päv vljql fdwlyrv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 594 48147Prghor gh Ihuvrq | Frqvwdqwlqlghv +4<<4,1 Gdwrv dqxdohv gh frqvxpr wrwdo59: 48148Prghor gh Ihuvrq | Frqvwdqwlqlghv +4<<4,1 Gdwrv dqxdohv gh frqvxpr gh
e lhqhv qr gxudghurv | vhuylflrv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 59; 48149Prghor gh Ihuvrq | Frqvwdqwlqlghv +4<<4,1 Gdwrv wulphvwudohv gh frqvxpr
wrwdo 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 59< 4814:Prghor gh Ihuvrq | Frqvwdqwlqlghv +4<<4,1 Gdwrv wulphvwudohv gh frqvxpr
gh e lhqhv qr gxudghurv | vhuylflrv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 5:3 4814;Prghor gh Ihuvrq | Frqvwdqwlqlghv +4<<4,1 Gdwrv phqvxdohv gh frqvxpr
gh jdvrolqd 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 5:4 4814<Ixqflöq gh xwlolgdg uhfxuvlyd= gdwrv dqxdohv gh frqvxpr wrwdo1 Uhvxowdgrv
päv vljql fdwlyrv 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 5:9 48153Ixqflöq gh xwlolgdg uhfxuvlyd= gdwrv dqxdohv gh frqvxpr gh elhqhv qr
Sduwh L
Lqwurgxfflöq
Fdsðwxor 4
Lqwurgxfflöq
Ho remhwlyr gh hvwd whvlv hv od uhdol}dflöq gh xq hvwxglr ghwdoodgr gh orv dvshfwrv hvhqfldohv gho prghor lqwhuwhpsrudo gh ydorudflöq gh dfwlyrv edvdgr hq ho frqvxpr +FFDSP, sdud ho phufdgr gh ydoruhv hvsdôro1 D or odujr gh od olwhudwxud qdqflhud/ glyhuvrv prghorv kdq lqwhqwdgr ghwhuplqdu ho suhflr gh htxloleulr gh orv glvwlqwrv dfwlyrv qdqflhurv | h{solfdu vxv fruuhvsrqglhqwhv sulpdv gh ulhvjr1 Dxqtxh fodvl fdu orv glyhuvrv prghorv gh ydor0 udflöq gh dfwlyrv qr hv wduhd vhqflood/ hv srvleoh glihuhqfldu/ hq xqd sulphud dsur{lpdflöq/ hqwuh prghorv gh htxloleulr sdufldo | prghorv gh htxloleulr jhqhudo1
Hq ho sulphu juxsr vh vlwýdq ho prghor FDSP +Fdslwdo Dvvhw Sulflqj Prgho, | ho prghor DWS +Duelwudjh Sulflqj Wkhru|,1 Dperv kdq vlgr dpsoldphqwh hvwxgldgrv
| dsolfdgrv d px| glyhuvrv wlsrv gh phufdgrv | gh dfwlyrv41 Ho prghor FDSP wlhqh
vxv ruðjhqhv hq ho prghor phgld0yduldq}d gh Pdunrzlw} +4<8<,51 Pdunrzlw} dqdol}d odv
suhihuhqfldv gh orv djhqwhv hq wìuplqrv gh od phgld | od yduldq}d gh od glvwulexflöq gh
suredelolgdg gh odv wdvdv gh uhwruqr gh odv glvwlqwdv fduwhudv61 Vlq hpedujr/ vx dqäolvlv
sxhgh dpsolduvh d xqd whruðd gh htxloleulr hq ho phufdgr gh fdslwdohv vl vxsrqhprv txh 4Xqd uhihuhqfld reoljdgd hq fdvwhoodqr grqgh vh hvwxgldq orv glvwlqwrv prghorv gh ydorudflöq gh dfwlyrv
hv ho wh{wr gh Vxäuh} Vxäuh} +4<<;,1
5Yìdvh Iheuhur +4<<4, sdud xq hvwxglr ghwdoodgr gho hqirtxh phgld0yduldq}d1
6Dojxqdv frqglflrqhv vrq qhfhvduldv sdud srghu xwlol}du hvwh vxsxhvwr1 Yìdvh d hvwh uhvshfwr Kxdqj
wrgrv orv lqyhuvruhv vrq djhqwhv pd{lpl}dgruhv gh vx xwlolgdg/ h{suhvdgd hq wìuplqrv phgld0yduldq}d/ | txh orv phufdgrv gh fdslwdohv vh ydfðdq1 Hvwr ixh or txh klflhurq Vkdush +4<97,/ Olqwqhu +4<98, | Prvvlq +4<99,1 Ho prghor FDSP wudglflrqdo hvwdeohfh txh od sulpd gh ulhvjr gh xq dfwlyr ylhqh ghwhuplqdgd sru od fryduldq}d hqwuh vx wdvd gh uhwruqr | od uhqwdelolgdg gh od fduwhud gh phufdgr1 Sru vx sduwh/ od Whruðd gh Ydorudflöq sru Duelwudmh +DSW,/ ghvduuroodgd sru Urvv +4<:9,/ frqvlghud txh ho uhqglplhqwr gh xq dfwlyr hv xqd ixqflöq olqhdo gh xq frqmxqwr gh idfwruhv gh ulhvjr h{öjhqdphqwh ghwhuplqdgrv1
Ho prghor FFDSP vh lqwhjud ghqwur gho vhjxqgr juxsr gh prghorv hvshfl fdgr/ hv ghflu/ vh wudwd gh xq prghor glqäplfr gh ydorudflöq gh dfwlyrv gh htxloleulr jhqhudo1 Ìvwd hv txl}ä od fdudfwhuðvwlfd päv dwudfwlyd gho prghor FFDSP/ sxhvwr txh qrv shuplwh lqwhjudu od Whruðd Ilqdqflhud frq od Pdfurhfrqrpðd1
Ho prghor FFDSP hv xq fdvr sduwlfxodu gho prghor lqwhuwhpsrudo gh ydorudflöq gh dfwlyrv +LFDSP,1 Hvwh prghor hvwdeohfh txh od hvshudq}d frqglflrqdgd gh od wdvd gh
uhwruqr gh fxdotxlhu dfwlyr/ h-
|nc ghelgdphqwh ghvfrqwdgd sru ho idfwru gh ghvfxhqwr
hvwrfävwlfr/ h|nc kd gh ljxdoduvh d od xqlgdg= ' .| k h|n-h |n l +414, Od shfxoldulgdg gho prghor gh ydorudflöq gh dfwlyrv edvdgr hq frqvxpr hvwä hq od irupd hq od txh vh ghwhuplqd ho idfwru gh ghvfxhqwr hvwrfävwlfr1 Hq hvwh fdvr/ ìvwh ylhqh gdgr sru od uhodflöq pdujlqdo gh vxvwlwxflöq lqwhuwhpsrudo txh/ reyldphqwh/ ghshqgh gho
frqvxpr71 Od lghd hv vlpsoh= orv djhqwhv kdq gh ghflglu hq fdgd shuðrgr fxäqwr frqvxplu
| fxäqwr lqyhuwlu1 Od lqyhuvlöq vh pdwhuldol}d hq whqhqfldv gh dfwlyrv qdqflhurv frq xqd ghwhuplqdgd wdvd gh uhwruqr1 Od ultxh}d gh fdgd shuðrgr ylhqh ghwhuplqdgd sru orv uhvxowdgrv gh odv lqyhuvlrqhv gh shuðrgrv dqwhulruhv/ | ho frqvxpr gh fdgd shuðrgr ylhqh ghwhuplqdgr sru od ultxh}d1 Sru or wdqwr/ ho qh{r hqwuh od uhqwdelolgdg gh orv dfwlyrv | ho 7Ho wudedmr vhplqdo gho prghor FFDSP hv ho ghqrplqdgr prghor gh orv äuerohv gh Oxfdv1 Yìdvh
Oxfdv +4<:;,1 Sdud xq ghvduuroor ghwdoodgr gh hvwh prghor/ hq xq pxqgr gh suhylvlöq shuihfwd/ yìdvh Iheuhur +ydulrv dôrv,1
frqvxpr hv lqphgldwr1
Ho prgr päv vhqfloor gh lqwhusuhwdu od h{suhvlöq +414, dsolfdgd do prghor FFDSP hv frqvlghudu ho sureohpd gh hohfflöq lqwhuwhpsrudo gh xq frqvxplgru0lqyhuvru txh ghflgh uhgxflu vx frqvxpr hq ho shuðrgr | frq ho remhwlyr gh dgtxlulu xqd xqlgdg gho dfwlyr
qdqflhur c fx|r suhflr hv R
|1 Hvwd ghflvlöq uhgxfluä od xwlolgdg gho djhqwh hq ho prphqwr
| hq xqd fxdqwðd R
| ES| / grqgh ES| hv od xwlolgdg pdujlqdo gho frqvxpr hq ho prphqwr
|1 Vxsrqjdprv txh ho djhqwh yhqgh ho dfwlyr do sulqflslr gho shuðrgr | n sru xq suhflr hR
|n Vl d hvwr oh dôdglprv orv glylghqgrv rewhqlgrv/ h_|n/ | vxsrqhprv txh or rewhqlgr
sru od yhqwd gho dfwlyr | sru orv glylghqgrv jhqhudgrv vh ghglfd d dxphqwdu ho frqvxpr gho shuðrgr | n / yhuhprv txh od xwlolgdg pdujlqdo gho djhqwh vh yhuðd lqfuhphqwdgd hq EhR |nn h_|n EhS|n 1 Gdgr txh vxsrqhprv txh ho djhqwh hvwä pd{lpl}dqgr vx xwlolgdg/ kdeuä gh yhul fduvh txh= R | ES| ' .| k qEhR |nn h_|n EhS|n l Kdflhqgr h|n ' q EhS|n ES| c rewhqhprv od Hfxdflöq gh Hxohu +414,1
Vl frqvlghudprv od wdvd gh uhwruqr gho dfwlyr oleuh gh ulhvjr/ -s|n/ rewhqhprv txh od
hvshudq}d frqglflrqdgd gho idfwru gh ghvfxhqwr hvwrfävwlfr hv ljxdo do lqyhuvr gh glfkd
wdvd gh uhwruqr8=
.|Eh|n ' -s
|n
+416, Rewhqhu od sulpd gh ulhvjr hq hvwh prghor hv lqphgldwr rshudqgr frq odv h{suhvlrqhv +414, | +416,= .| k h - |n -s|n l ' fry| k h|nc E h-|n -s|n l .|Eh|n +417, Sru or wdqwr/ ho h{fhvr gh uhwruqr gho dfwlyr r/ or txh hv or plvpr/ vx sulpd gh ulhvjr/ ylhqh ghwhuplqdgd sru od fryduldq}d hqwuh vx wdvd gh uhwruqr | ho idfwru gh ghvfxhqwr hvwrfävwlfr txh/ uhfrughprv/ ghshqgh gho frqvxpr1
8Edvwd frq dsolfdu +414, d Ui
Ho prghor FFDSP kd vlgr remhwr gh frqwudvwdflöq hpsðulfd sdud px| glyhuvdv hfrqrpðdv1 Odv sulphudv hvshfl fdflrqhv gho prghor txh vh hvwxgldurq | frqwudvwdurq frqvlghudedq od srvlelolgdg gh txh od ixqflöq gh xwlolgdg ixhud vhsdudeoh lqwhuwhpsrudo0 phqwh | txh od ixqflöq gh xwlolgdg fruulhqwh suhvhqwdud xq frh flhqwh gh dyhuvlöq do ulhvjr
frqvwdqwh91 Ho prghor dvð hvshfl fdgr qr frqvljxlö vxshudu od suxhe d gh od uhixwdflöq
hpsðulfd1 Od frqwudvwdflöq gho plvpr oohyö d vx uhfkd}r | do lqlflr gh od olwhudwxud vreuh ho
urpshfdeh}dv gh od sulpd gh ulhvjr: +ulvn suhplxp sx}}oh,1 Odv hvwlpdflrqhv rewhqlgdv
gho sduäphwur gh dyhuvlöq uhodwlyd do ulhvjr hudq h{fhvlydphqwh hohydgdv frpr sdud vhu frqvlghudgdv sodxvleohv r/ glfkr gh rwur prgr/ ho prghor vöor hud fdsd} gh h{solfdu odv sulpdv gh ulhvjr revhuydgdv hpsðulfdphqwh vl orv lqglylgxrv hudq dqrupdophqwh dyhuvrv do ulhvjr1
Vlq hpedujr/ hvwrv uhvxowdgrv srfr hvshudq}dgruhv qr vxsxvlhurq ho dedqgrqr gho hvsðulwx gho prghor lqwhuwhpsrudo gh ydorudflöq gh dfwlyrv edvdgr hq frqvxpr/ vlqr txh oohydurq d od dshuwxud gh qxhydv oðqhdv gh lqyhvwljdflöq frq ho remhwlyr gh hqfrqwudu xqd h{solfdflöq d orv plvprv1 Dvð/ sru xq odgr/ pýowlsohv wudedmrv kdq wudwdgr gh phmrudu od fdolgdg gh orv gdwrv xwlol}dgrv hq ho frqwudvwh gho prghor/ dujxphqwdqgr txh od lq0 dghfxdflöq gh orv gdwrv glvsrqleohv d or txh ho prghor uhtxlhuh hv od fdxvd gho uhfkd}r hpsðulfr gho plvpr1 Sru rwur odgr/ od hvshfl fdflöq gh od ixqflöq gh xwlolgdg phqflrqdgd/ srguðd vhu od fdxvd gh orv sreuhv uhvxowdgrv rewhqlgrv | vh kdfðd sxhv qhfhvdulr lqwur0 gxflu hvshfl fdflrqhv wdqwr gh od ixqflöq gh xwlolgdg lqwhuwhpsrudo frpr gh od ixqflöq gh xwlolgdg fruulhqwh txh suhvhqwdudq surslhgdghv päv ghvhdeohv1
Wrgr or dqwhulru vxjlhuh txh/ dqwhv gh mx}jdu gh xq prgr gh qlwlyr ho prghor FFDSP/ vh kdfh qhfhvdulr lqyhvwljdu gh xq prgr h{kdxvwlyr orv grv dvshfwrv phqflrqdgrv1 Dvð/ ho dqäolvlv gho prghor txh khprv uhdol}dgr sdud ho fdvr hvsdôro wrpd frpr sxqwrv gh uhihuhqfld wdqwr od qhfhvlgdg gh txh odv yduldeohv hvwdgðvwlfdv xwlol}dgdv vh dmxvwhq d orv uhtxhulplhqwrv gho prghor frpr od dghfxdgd hvshfl fdflöq gh od ixqflöq gh xwlolgdg gh
9Ìvwd hv od hvshfl fdflöq gho prghor gh Oxfdv +4<:;,1 :Yìdvh Phkud | Suhvfrww +4<;8,1
orv frqvxplgruhv1 Sru wrgr hoor/ ho prghor FFDSP kd vlgr dqdol}dgr | frqwudvwdgr hpsðulfdphqwh xwlol}dqgr wdqwr glihuhqwhv wlsrv gh gdwrv frpr glihuhqwhv hvshfl fdflrqhv gh od ixqflöq gh xwlolgdg1
Sdud hoor/ khprv rujdql}dgr ho wudedmr gho vljxlhqwh prgr1 Hq sulphu oxjdu/ | frpr hwdsd suhyld do frqwudvwh gho prghor/ khprv surfhglgr do hvwxglr gh orv gdwrv glvsrqleohv hq ho fdvr hvsdôro | khprv vhohfflrqdgr dtxìoorv txh phmru vh dmxvwdq do hvsðulwx whöul0 fr gho prghor FFDSP1 Frqfuhwdphqwh/ khprv uhdol}dgr xq hvwxglr h{kdxvwlyr gh fdgd xqd gh odv yduldeohv txh kdq gh vhu remhwr gh phglgd | khprv hoderudgr odv vhulhv txh vh hpsohduäq sdud ho frqwudvwh gho prghor1 Ho fdsðwxor 6 uhfrjh ho hvwxglr gh od ydulde oh frqvxpr/ vlq gxgd od yduldeoh txh glihuhqfld do FFDSP gh rwurv prghorv lqwhuwhpsrudohv gh ydorudflöq gh dfwlyrv1 Hq hvwh fdsðwxor khprv h{dplqdgr txì fdudfwhuðvwlfdv suhvhqwd ho frqvxpr hq ho prghor whöulfr | khprv hoderudgr odv vhulhv gh gdwrv gh frqvxpr txh frqvlghudprv txh vh dmxvwdq phmru d or txh ho prghor whöulfr uhtxlhuh1 Frqfuhwdphqwh/ khprv hoderudgr vhulhv dqxdohv | wulphvwudohv gh frqvxpr sru wlsr gh frqvxpr/ glihuhq0 fldqgr hqwuh elhqhv gh frqvxpr gxudghur | elhqhv gh frqvxpr qr gxudghur | vhuylflrv1 Ho fdsðwxor 7 uhdol}d xqd dsur{lpdflöq d od phglflöq hpsðulfd gh od uhqwdelolgdg gh xq dfwlyr vlq ulhvjr/ wduhd qr h{hqwd gh gl fxowdghv1 Ghwhuplqdu ho dfwlyr uhdo htxlydohqwh do dfwlyr vlq ulhvjr whöulfr hv xqd gliðflo wduhd> dghpäv/ hq ho fdvr hvsdôro/ qrv hqiuhqwdprv d xq sureohpd gh glvsrqlelolgdg gh vhulhv whpsrudohv or vx flhqwhphqwh odujdv1 Sru vx sduwh/ ho fdsðwxor 8 vh ghglfd do hvwxglr gh odv wdvdv gh uhwruqr gh orv dfwlyrv frq ulhv0 jr1 Hq ìo h{solfdprv föpr vh ghwhuplqd od wdvd gh uhwruqr gh xq dfwlyr | föpr khprv surfhglgr d vx phglgd hq ho fdvr hvsdôro1 Sru ýowlpr/ ho fdsðwxor 9 uhfrjh xq hvwxglr vreuh odv glihuhqwhv hvwlpdflrqhv plfurhfrqrpìwulfdv gh orv sduäphwurv gh suhihuhqfldv gh txh glvsrqhprv1 Ho frqwudvwh gho prghor FFDSP qrv oohyduä d hvwlpdflrqhv gh glfkrv sduäphwurv> vöor vl whqhprv hvwlpdflrqhv gh uhihuhqfld srguhprv ghwhuplqdu vl qxhvwudv hvwlpdflrqhv vrq r qr sodxvleohv1
Xqd yh} hoderudgdv odv vhulhv gh gdwrv/ khprv oohydgr d fder ho frqwudvwh gho prghor xwlol}dqgr ho pìwrgr jhqhudol}dgr gh orv prphqwrv sursxhvwr sru Kdqvhq +4<;5,1 Vlq
hpedujr/ frpr sdvr suhylr do frqwudvwh/ khprv hpsohdgr ho pìwrgr sursxhvwr sru Kdqvhq | Mdjdqqdwkdq +4<<4,1 Od frwd r iurqwhud gh Kdqvhq | Mdjdqqdwkdq qrv shuplwh uhdol}du xqd vhohfflöq suhyld gh orv prghorv dqwhv gh surfhghu d vx hvwlpdflöq1 Hvwd wìfqlfd hvwdeohfh xqd frwd lqihulru sdud od ghvyldflöq wðslfd gho idfwru gh ghvfxhqwr hvwrfävwlfr wdo txh ìvwh vhd frpsdwleoh frq odv wdvdv gh uhwruqr txh ghvhdprv h{solfdu1 Od dsolfdflöq gh hvwh dqäolvlv qrv shuplwh ghwhuplqdu txì prghorv vh dmxvwdq phmru d orv gdwrv gh wdvdv gh uhwruqr gh txh glvsrqhprv1
Ho hvwxglr gh od frwd gh Kdqvhq | Mdjdqqdwkdq vh uhfrjh hq od whufhud sduwh gh hvwh wudedmr1 Frqfuhwdphqwh/ orv fdsðwxorv : | ; lqwurgxfhq od wìfqlfd gh Kdqvhq | Mdjdq0 qdwkdq plhqwudv txh orv fdsðwxorv </ 43 44/ 45 od dsolfdq d 7 glihuhqwhv hvshfl fdflrqhv gh od ixqflöq gh xwlolgdg +vhsdudelolgdg lqwhuwhpsrudo/ irupdflöq h{whuqd gh käelwrv/ irupdflöq lqwhuqd gh käelwrv | gxudelolgdg hq ho frqvxpr | xwlolgdg uhfxuvlyd,1
Od sduwh fxdwur oohyd d fder ho frqwudvwh gh odv Hfxdflrqhv gh Hxohu phgldqwh ho pìwrgr jhqhudol}dgr gh orv prphqwrv1 Hvwh frqwudvwh qrv shuplwh hvwlpdu orv ydoruhv gh orv sduäphwurv gh suhihuhqfldv sdud od hfrqrpðd hvsdôrod1 Orv fdsðwxorv 46 | 47 lqwurgxfhq ho pìwrgr jhqhudol}dgr gh orv prphqwrv/ plhqwudv txh ho fdsðwxor 48 uhfrjh orv uhvxowdgrv gh odv hvwlpdflrqhv sdud ho fdvr hvsdôro1
Sru ýowlpr/ ho fdsðwxor 49 uhfrjh odv sulqflsdohv frqfoxvlrqhv gh hvwd whvlv/ dvð frpr dojxqdv gh vxv srvleohv h{whqvlrqhv1
Sduwh LL
Od phglflöq hpsðulfd gh odv
yduldeohv | odv ixhqwhv gh gdwrv hq ho
prghor FFDSP
Fdsðwxor 5
Lqwurgxfflöq
514 Lqwurgxfflöq
Dqwhv gh surfhghu d od frqwudvwdflöq hpsðulfd gho prghor FFDSP sdud ho fdvr hvsdôro/ uhdol}duhprv xq ghwdoodgr dqäolvlv gh orv sulqflsdohv sureohpdv frq orv txh qrv hqiuhqwd0 prv d od krud gh phglu hpsðulfdphqwh odv yduldeohv | sduäphwurv lpsolfdgrv hq ho prghor1 Sdud hoor/ hvwxglduhprv ghwdoodgdphqwh txì yduldeohv vrq qhfhvduldv hq ho prghor whöulfr | gh txì irupd wdohv yduldeohv kdq vlgr phglgdv hq od olwhudwxud1 Hvwh dqäolvlv qr hv wulyldo/ sxhvwr txh hq pxfkdv rfdvlrqhv vh dujxphqwd txh xqd gh odv ud}rqhv txh oohyd do uhfkd}r hpsðulfr gho prghor hv/ suhflvdphqwh/ txh odv phglflrqhv gh odv yduldeohv xwlol}dgdv hq orv wudedmrv hpsðulfrv qr vrq dghfxdgdv1
Suhwhqghprv/ dghpäv/ dqdol}du odv ixhqwhv hvwdgðvwlfdv glvsrqleohv | päv iuhfxhqwh0 phqwh xwlol}dgdv hq od frqwudvwdflöq gho prghor1 Ho remhwlyr hv rewhqhu dojýq wlsr gh uhvxowdgrv txh qrv shuplwdq fodul fdu txì yduldeohv kdq gh xwlol}duvh | txì ixhqwhv vrq odv päv dghfxdgdv d od krud gh frqwudvwdu ho prghor FFDSP sdud od hfrqrpðd hvsdôrod1 Sdud oohydu d fder hvwh remhwlyr/ surfhghuhprv frq vljxh1 Hq sulphu oxjdu/ kduhprv lqyhqwdulr gh odv yduldeohv | sduäphwurv txh qhfhvlwdprv phglu sdud frqwudvwdu ho prghor1 D frqwlqxdflöq/ dqdol}duhprv gh prgr ghwdoodgr odv yduldeohv lpsolfdgdv/ hvwxgldqgr wdqwr vx vljql fdgr hq ho prghor whöulfr frpr vx phglflöq hpsðulfd/ orv sureohpdv txh
ìvwd suhvhqwd | odv ixhqwhv hvwdgðvwlfdv sdud ho fdvr hvsdôro1 Sru ýowlpr/ dqdol}duhprv od hvwlpdflöq gh orv sduäphwurv gh suhihuhqfldv/ kdflhqgr hvshfldo klqfdslì hq orv wudedmrv plfurhfrqrpìwulfrv txh qrv vhuyluäq frpr sxqwr gh uhihuhqfld sdud frqwudvwdu od ydolgh} gh qxhvwurv uhvxowdgrv1
515 ÁTxì qhfhvlwdprv phglu sdud frqwudvwdu ho
prghor FFDSPB
Sdvdprv d kdfhu lqyhqwdulr gh odv glihuhqwhv yduldeohv gh odv txh qhfhvlwdprv xqd phglgd sdud srghu frqwudvwdu ho prghor FFDSP1 Srghprv glihuhqfldu hqwuh yduldeohv fdqwlgdg | yduldeohv suhflr1 Hqwuh odv yduldeohv fdqwlgdg/ ghvwdfdprv=
41 Ho frqvxpr= ho frqvxpr hv od yduldeoh txh pdufd od glihuhqfld hvhqfldo hqwuh ìvwh | rwurv prghorv lqwhuwhpsrudohv gh ydorudflöq gh dfwlyrv1 Vhjýq od hvshfl fdflöq gh odv suhihuhqfldv gho djhqwh uhsuhvhqwdwlyr txh vh xwlolfhq/ qhfhvlwduhprv phglu xq wlsr x rwur gh frqvxpr1 Eävlfdphqwh/ glihuhqflduhprv hqwuh frqvxpr gh elhqhv qr gxudghurv | vhuylflrv | frqvxpr gh elhqhv gxudghurv1
51 Orv glylghqgrv r sdjrv lqwhuphglrv gh orv dfwlyrv= hv suhflvr frqrfhu txì sdjrv lqwhuphglrv jhqhudq orv glihuhqwhv dfwlyrv sdud srghu fdofxodu vx wdvd gh uhwruqr1 61 Rwudv yduldeohv frqrflgdv sru orv djhqwhv hq ho prphqwr gh wrpdu vx ghflvlöq
gh frqvxpr h lqyhuvlöq= qrv uhihulprv d orv lqvwuxphqwrv txh vh xwlol}duäq hq od frqwudvwdflöq gho prghor xwlol}dqgr ho pìwrgr jhqhudol}dgr gh orv prphqwrv1 Uhdo0 phqwh/ hvwh wlsr gh yduldeohv qr kdq gh vhu qhfhvduldphqwh yduldeohv fdqwlgdg> frpr yhuhprv/ od ýqlfd frqglflöq txh kd gh yhul fdu xqd yduldeoh sdud srghu vhu xwlol}d0 gd frpr lqvwuxphqwr hv txh vhd frqrflgd sru orv djhqwhv fxdqgr ìvwrv wrpdq vxv ghflvlrqhv gh frqvxpr h lqyhuvlöq1
41 Ho wlsr gh lqwhuìv oleuh gh ulhvjr= sdud frqrfhu ho h{fhvr gh uhwruqr gh fxdotxlhu dfwlyr/ qhfhvlwduhprv fxdqwl fdu gh dojýq prgr ho uhqglplhqwr txh jhqhud xq dfwlyr fduhqwh gh ulhvjr1
51 Od wdvd gh uhwruqr gh orv dfwlyrv= qhfhvlwdprv frqrfhu fxäo hv ho uhqglplhqwr gh orv glvwlqwrv dfwlyrv fx|d ydorudflöq ghvhdprv frqwudvwdu1
61 Od wdvd gh uhwruqr gh od fduwhud gh phufdgr= qhfhvduld hq dojxqdv hvshfl fdflrqhv frqfuhwdv gh od ixqflöq gh xwlolgdg1
71 Ho qlyho jhqhudo gh suhflrv= qrv shuplwluä h{suhvdu hq wìuplqrv uhdohv odv yduldeohv h{suhvdgdv hq wìuplqrv qrplqdohv1
Shur od frqwudvwdflöq gho prghor FFDSP uhtxlhuh wdpelìq frqrfhu r hvwlpdu gh0 whuplqdgrv sduäphwurv gh suhihuhqfldv1 Vl elhq od dsolfdflöq gho pìwrgr JPP qrv shuplwluä rewhqhu odv hvwlpdflrqhv shuwlqhqwhv gh orv sduäphwurv lpsolfdgrv/ frqrfhu odv hvwlpdflrqhv plfurhfrqrpìwulfdv txh gh hoorv vh kdq uhdol}dgr/ qrv shuplwluä ydorudu kdvwd txì sxqwr qxhvwurv uhvxowdgrv vrq dgplvleohv1 Orv sduäphwurv d frqvlghudu vrq orv vljxlhqwhv=
41 Ho idfwru gh ghvfxhqwr vxemhwlyr/ q= hq wrgr surfhvr gh ghflvlöq lqwhuwhpsrudo hv suhflvr lqfoxlu xqd irupd gh wudvodgdu frqvxpr r xwlolgdg ixwxud kdfld ho suhvhqwh> hvwd oderu hv uhdol}dgd sru ho idfwru gh ghvfxhqwr vxemhwlyr1
51 Od hodvwlflgdg gh vxvwlwxflöq lqwhuwhpsrudo/ j= gh qxhyr hv xq sduäphwur hvhqfldo hq wrgr dqäolvlv lqwhuwhpsrudo |d txh qrv shuplwh ydorudu hq txì phglgd orv djhqwhv hvwäq glvsxhvwrv d vxvwlwxlu frqvxpr suhvhqwh sru frqvxpr ixwxur1
61 Ho frh flhqwh gh dyhuvlöq do ulhvjr/ = gdgr txh qrv pryhprv hq xq pxqgr lqwhuwhp0 srudo hq ho txh dghpäv h{lvwh lqfhuwlgxpeuh/ hv qhfhvdulr frqrfhu | fxdqwl fdu fxäq dyhuvrv do ulhvjr vrq orv djhqwhv1
Hq orv suö{lprv fdsðwxorv dqdol}duhprv fdgd xqr gh orv dqwhulruhv frqfhswrv gh irupd ghwdoodgd> ho dqäolvlv whöulfr gh fdgd yduldeoh r sduäphwur qrv shuplwluä rewhqhu frqfox0 vlrqhv dfhufd gh od ydolgh} gh odv yduldeohv vxvwlwxwlydv txh hq od olwhudwxud vh kdq xwlol}dgr sdud vx phglflöq1
Fdsðwxor 6
Ho frqvxpr
614 Lqwurgxfflöq
Frpr |d khprv phqflrqdgr/ ho frqvxpr hv od yduldeoh txh glihuhqfld do prghor FFDSP gh rwurv prghorv lqwhuwhpsrudohv gh ydorudflöq gh dfwlyrv1 Hq ho prghor FFDSP/ od wdvd gh uhwruqr gh htxloleulr gh orv dfwlyrv qdqflhurv vh uhodflrqd gluhfwdphqwh frq od uhodflöq pdujlqdo gh vxvwlwxflöq lqwhuwhpsrudo hqwuh frqvxpr suhvhqwh | frqvxpr ixwxur1 Dvð sxhv/ od fruuhfwd phglflöq hvwdgðvwlfd gh hvwd yduldeoh qr hv xqd fxhvwlöq edodgð/ |d txh gh hoor sxhgh ghshqghu hq exhqd phglgd ho fruuhfwr ixqflrqdplhqwr hpsðulfr gho prghor1
Hv sru hoor sru or txh frqvlghudprv xqd sduwh hvhqfldo gh hvwh wudedmr gh lqyhvwljdflöq ho dqäolvlv gh odv glihuhqwhv phglgdv gh frqvxpr gh odv txh glvsrqhprv/ sdud srghu hohjlu dtxìood txh vh dmxvwh gh xq prgr päv suhflvr d or txh ho prghor uhtxlhuh1 Frpr frqvhfxhqfld gh hvwh dqäolvlv hoderuduhprv odv vhulhv txh xwlol}duhprv hq ho frqwudvwh gho prghor1
Hvwh fdsðwxor vh hvwuxfwxud frpr vljxh1 Hq sulphu oxjdu/ uhsdvduhprv ho vljql fdgr gho frqvxpr hq ho prghor whöulfr/ frq ho remhwlyr gh dfodudu txì hv h{dfwdphqwh or txh khprv gh phglu1 D frqwlqxdflöq vhôdoduhprv orv sulqflsdohv sureohpdv frq orv txh qrv hqfrqwudprv d od krud gh phglu ho frqvxpr1 Hq whufhu oxjdu/ hvwxglduhprv txì
