2. EVOLUCIÓN DE LAS DOTACIONES DE CAPITAL
2.3. Composición del capital por tipos de activo y ramas de actividad
2.3. COMPOSICIÓN DEL CAPITAL
Otras
construcciones Otras
construcciones
Otras construcciones Equipo de
transporte Equipo de
transporte Equipo de
transporte Maquinaria
y otros activos no TIC
Maquinaria y otros activos
no TIC
Maquinaria y otros activos
no TIC a) Capital total
a.1) 2000: 1,7 billones de euros a.2) 2014: 3,15 billones de euros a.3) Porcentaje de la variación absoluta
b) Capital no residencial
b.1) 2000: 0,90 billones de euros b.2) 2014: 1,81 billones de euros b.3) Porcentaje de la variación absoluta
c) Capital privado no residencial
c.1) 2000: 0,71 billones de euros c.2) 2014: 1,44 billones de euros c.3) Porcentaje de la variación absoluta Capital
residencial
residencial Capital
residencial 47,0%
Capital público no
11,4%
Capital privado no residencial
Capital privado no residencial Capital
privado no residencial 41,6%
42,6%
11,6%
45,7%
Capital 37,4%
11,9%
50,7%
70,8%
6,3%
17,3%
5,6%TIC
71,9%
4,9%
17,7%
5,5%TIC
71,9%
3,4%
18,0%
5,4%TIC
Agricultura y pesca
Agricultura
y pesca Agricultura
y pesca 5,5%
Industria
Industria
Industria
33,2%
Construcción Construcción
Construcción 11,3%
Servicios
privados Servicios
privados
Servicios privados 50,0%
3,8%
29,2%
10,8%
56,1%
2,2%
25,4%
10,4%
62,0%
residencial
Capital público no residencial
Capital público no residencial
Gráfico 2.6 Stock de capital neto acumulado. España (2000 y 2014) (porcentaje)
Fuente: Fundación BBVA-Ivie (2017).
(otras construcciones). Además, el crecimiento del capital TIC es más sostenido, aunque pasa de crecer a tasas cercanas al 10% antes de la crisis a hacerlo al 3% anual en la actualidad. El activo más sensible a la crisis es el equipo de transporte, cuyo stock de capital neto real cae desde el 2008 hasta el 2012; es asimismo el tipo de capital que
muestra una recuperación más rápida en la actua- lidad, con tasas de crecimiento superiores al 3%
en 2014. El resto de activos se caracteriza en el período más reciente disponible por registrar cre- cimientos, pero débiles (del 1% en maquinaria y otros activos no TIC, del 0,3 en otras construccio- nes y prácticamente nulo en el caso de viviendas).
a) Stock de capital neto real (2000 = 100)
0 50 100 150 200 250 300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Viviendas Maquinaria y otros activos no TIC Otras construcciones Equipo de transporte TIC b) Composición del stock de capital neto nominal (porcentaje)
Viviendas Maquinaria y otros activos no TIC Otras construcciones Equipo de transporte TIC 0
10 20 30 40 50 60
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gráfico 2.7 Stock de capital neto por tipos de activos. España (2000-2014)
Fuente: Fundación BBVA-Ivie (2017).
Atendiendo al carácter material o inmaterial de los activos (gráfico 2.8), se observa un patrón muy claro, con un crecimiento sostenido del stock de capital neto real en este segundo tipo de activos a tasas sistemáticamente mayores (entre 2 y 5 puntos porcentuales más según el año) que los activos materiales. El crecimiento de los ac-
tivos inmateriales se mantiene en la actualidad, pero a tasas que aun siendo notables (en torno al 3,5% anual) son apenas la mitad de las habi- tuales antes de la crisis, cuando se situaban en general por encima del 7%. También el capital en activos materiales ha crecido durante todo el período, pero ha pasado de hacerlo de tasas de
a) Stock de capital neto real: activos materiales e inmateriales (2000 = 100)
Activos materiales Activos inmateriales 100
120 140 160 180 200 220 240
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
b) Composición del stock de capital neto nominal: activos materiales e inmateriales (porcentaje)
Activos materiales Activos inmateriales 0
20 40 60 80 100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gráfico 2.8 Stock de capital neto en activos materiales e inmateriales. España (2000-2014)
Fuente: Fundación BBVA-Ivie (2017).
entre el 4 y el 5% a hacerlo actualmente a tasas por debajo del 0,4%.
Gracias a ese mayor dinamismo de la acumulación de activos inmateriales, estos han aumentado su peso en el stock de capital neto nominal, aunque siguen representado una parte muy pequeña del total. Su peso ha pasado del 2,3 al 3,8% del capital neto total, que sigue fundamentalmente compuesto por diversos tipos de activos materia- les. Sin embargo, los activos inmateriales como el software y el capital tecnológico, pese a su escaso peso relativo, son de especial importancia para lograr un crecimiento sostenido, dadas las carac- terísticas que definen la actual fase de desarrollo de la economía mundial. En este sentido, resulta alentador el comportamiento especialmente diná- mico de estos activos (gráfico 2.9). Así, el stock de capital neto real en I+D, a pesar del comporta- miento de la inversión en los años más recientes, muestra un crecimiento acumulado que ha permi- tido multiplicar por un factor de casi 2,3 el nivel inicial de sus dotaciones en 2000. El software, por su parte, se ha multiplicado por 2,2 y el resto de activos inmateriales, los más dinámicos y me- nos afectados por la crisis, por un factor cercano al 3. Sin embargo, como se observa en el panel b del gráfico 2.9, estos últimos son los que menor peso tienen en el stock total, en el que el I+D y el software representan más del 90%.
Desde un punto de vista sectorial (gráfico 2.10), durante el período 2000-2014 se ha producido un crecimiento continuo del stock de capital real no residencial en el sector de servicios privados y la industria. En el primer caso, el crecimiento acumulado ha sido del 80% respecto al nivel de 2000, por delante y a gran distancia de cualquier otro sector. Además mantiene aún tasas de cre- cimiento por encima del 2% anual, tasas que, por otra parte, quedan lejos de las tasas siempre superiores al 5% previas a la crisis. Construcción y servicios públicos han sido los otros sectores más dinámicos, con crecimientos acumulados en torno al 44%. Sin embargo, en ambos casos se producen descensos del stock durante los últimos años del período. La construcción alcanzó justo antes de la crisis niveles superiores en más de un 70% a los de 2000, para descender a conti- nuación de forma continua, con caídas en torno al 4% en los últimos años. El comportamiento de
los servicios públicos es similar, aunque en este caso el crecimiento se prolongó hasta 2011, lle- gando a cotas un 50% mayores que las iniciales.
El descenso posterior también ha sido más suave, aunque al final del período continuaba cayendo a tasas próximas al 2% anual. La industria ha experimentado un crecimiento acumulado menor (34% entre 2000 y 2014), pero con un carácter más sostenido a tasas siempre en torno al 2%
anual, ritmo que mantiene al final del período. La agricultura no solo es el sector con menor stock de capital neto real, sino que es también el que menos ha crecido a lo largo de este siglo. Su ca- pital es apenas un 9% mayor que en 2000.
En suma, en los aumentos de capacidad pro- ductiva contrasta el carácter más cíclico de la construcción y servicios públicos, frente al más sostenido de los servicios privados y, sobre todo, la industria. Esos matices se dan en un contexto de aumento generalizado de capacidad en todos los sectores, aunque con un patrón de creciente especialización en servicios privados. A más corto plazo, los últimos datos muestran un comporta- miento más dinámico de la industria y, en menor medida, los servicios privados. El sector cons- trucción prosigue aún con el proceso de ajuste de su exceso de capacidad productiva. También los servicios públicos continúan reduciendo su stock de capital neto real.
El comportamiento de la parte del capital neto real consistente en activos materiales es muy similar al del total, dado el peso muy mayoritario de ese tipo de activos a lo largo del tiempo en la inversión de todos los sectores. Sin embargo, el stock de capital neto real inmaterial (panel b del gráfico 2.11) presenta algunos rasgos que merecen atención. Uno general a todos los sec- tores es que, pese a su peso minoritario en todos ellos, el crecimiento real de este tipo de capital es siempre más intenso que el de los activos materiales. El crecimiento acumulado durante el período 2000-2014 oscila entre el 61% de los servicios públicos y el 168% de los servicios privados. Por otra parte, si bien los servicios privados es también el sector con mayor creci- miento en este tipo de capital, la industria y la agricultura experimentan aumentos acumulados sustanciales (96 y 77%, respectivamente), ma- yores que la construcción y los servicios públi-
cos, a diferencia de lo que sucede en el caso de los activos materiales. Al final del período servi- cios privados, industria y agricultura mantienen tasas anuales de crecimiento del capital neto real inmaterial de entre el 3 y el 5%, mientras en servicios públicos y construcción siguen produ-
ciéndose descensos, aunque a ritmos inferiores al 1% anual.
Los activos inmateriales tienen mayor importancia relativa en el caso de la industria, un sector que representa casi el 30% del stock de capital neto a) Stock de capital neto real de activos inmateriales (2000 = 100)
100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Software I+D Otros inmateriales
b) Composición del stock de capital neto nominal de activos inmateriales (porcentaje)
Software I+D Otros activos inmateriales
0 10 20 30 40 50 60 70
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gráfico 2.9 Stock de capital neto por tipos de activos inmateriales. España (2000-2014)
Fuente: Fundación BBVA-Ivie (2017).
nominal inmaterial en España, porcentaje mayor que el 22% de la industria en el capital material.
Lo contrario sucede con la construcción, que representa un 9,2% del stock de capital neto nominal material y apenas supone el 1,3% del inmaterial.
En el caso específico de los activos en I+D (pa- nel c del gráfico 2.11), el crecimiento del stock de capital neto real ha sido más intenso que en el del conjunto de activos inmateriales en los sectores de servicios, privados y públicos, y en la construcción. En servicios privados, se ha tripli- a) Stock de capital neto real (2000 = 100)
75 100 125 150 175 200 225 250 275 300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Agricultura y pesca Industria Construcción Servicios privados Servicios públicos b) Composición del stock de capital neto nominal (porcentaje)
Agricultura y pesca Industria Construcción Servicios privados Servicios públicos 0
10 20 30 40 50 60 70
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gráfico 2.10 Stock de capital no residencial en las principales ramas de actividad. España (2000-2014)
Fuente: Fundación BBVA-Ivie (2017).
cado desde 2000; en construcción se ha multi- plicado casi por dos y en el sector donde menos ha crecido, agricultura, lo ha hecho un 62%. Se trata de activos particularmente relevantes en la industria, un sector que tiene un peso del 35%
del stock de capital neto nominal de I+D de Es- paña, aunque es el de servicios privados el que tiene un mayor stock de este tipo de capital, un 53% del total, si bien este porcentaje es menor que el que alcanza en el capital inmaterial total.
a.1) Stock de capital neto real material (2000 = 100) a) Material no residencial
Agricultura y pesca Industria Construcción Servicios privados Servicios públicos
75 100 125 150 175 200 225 250 275 300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
a.2) Composición del stock de capital neto nominal material (porcentaje)
Agricultura y pesca Industria Construcción Servicios privados Servicios públicos
0 10 20 30 40 50 60 70
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gráfico 2.11 Stock de capital no residencial en las principales ramas de actividad. España (2000-2014)
Los sectores de servicios privados, industria y agricultura están experimentando crecimientos reales de capital I+D por encima del 3% anual,
más intensos que los correspondientes al resto de activos materiales.
b.1) Stock de capital neto real inmaterial (2000 = 100) b) Inmaterial
Agricultura y pesca Industria Construcción Servicios privados Servicios públicos
75 100 125 150 175 200 225 250 275 300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
b.2) Composición del stock de capital neto nominal inmaterial (porcentaje)
Agricultura y pesca Industria Construcción Servicios privados Servicios públicos
0 10 20 30 40 50 60 70
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gráfico 2.11 (cont.) Stock de capital no residencial en las principales ramas de actividad. España (2000-2014)
c.1) Stock de capital neto real I+D (2000 = 100) c) I+D
Agricultura y pesca Industria Construcción Servicios privados Servicios públicos
75 100 125 150 175 200 225 250 275 300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
c.2) Composición del stock de capital neto nominal I+D (porcentaje)
Agricultura y pesca Industria Construcción Servicios privados Servicios públicos
0 10 20 30 40 50 60 70
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gráfico 2.11 (cont.) Stock de capital no residencial en las principales ramas de actividad. España (2000-2014)
Fuente: Fundación BBVA-Ivie (2017).