El Mercado de Garantías de Origen (GO)

130

comercializadora firmante del utility PPA compra la electricidad a un precio fijo evitando la volatilidad de los precios del mercado mayorista de electricidad (véase Peña y Rodríguez, 2019). En el caso de los corporate PPA, las grandes empresas encuentran un instrumento que les proporciona estabilidad en los precios y un reconocimiento de marca de cara al cumplimiento de sus objetivos de sostenibilidad.

Para que el PPA suponga la compra de energía verde, debería incluirse en el mismo la entrega por parte del desarrollador al consumidor de los certificados de producción renovable (e.g., REC, GO) que garanticen la sostenibilidad de la electricidad producida. Esto es especialmente relevante en los VPPA, que técnicamente son swaps donde, en cada periodo de liquidación establecido, se intercambia la diferencia entre el precio variable (spot) del mercado mayorista de referencia y el precio fijo acordado para la energía (strike). Si el VPPA no incluye la transmisión de los certificados, nos encontramos con un simple instrumento financiero de cobertura de riesgo de precio de la electricidad.

Proponemos tres recomendaciones generales con respecto a todos los PPA y dos específicas para los VPPA. En primer lugar, el marco regulatorio debe estar claramente definido y ser homogéneo entre jurisdicciones de la misma área económica (e.g., Unión Europea). En segundo lugar, y para garantizar que se promueve la generación de energía renovable, el comprador de la energía en el PPA debe tener la opción de adquirir los correspondientes certificados de producción (GO en Europa). En tercer lugar, y para paliar los efectos de precios extremos del precio de contado de la electricidad, es aconsejable incluir un techo y un suelo a los pagos del PPA, incluyendo en el contrato estructuras de tipo collar. Dado que la estructura más flexible es la del VPPA, aconsejamos dos medidas específicas para este contrato. En primer lugar y para facilitar su valoración, los mercados organizados de electricidad deberían completar lo más posible la curva de vencimiento de los contratos de futuros, incluyendo contratos con vencimientos hasta diez años⁴⁹. En segundo lugar, y dado que se trata de un contrato financiero peculiar, la regulación de este debería tener en cuenta esas características específicas del VPPA.

certificados están regulados por la directiva 2009/28/EC, EU (2009) en la que se establece que la GO es un documento electrónico cuya única función es la de prueba ante terceros de que una cierta cantidad de energía se ha producido mediante fuentes renovables. Una vez emitido, si el productor de electricidad no está subsidiado, el GO puede negociarse. En el mercado de certificados, el productor de energías renovables que ha obtenidos los GO puede obtener ingresos adicionales mediante la venta de estos. Los compradores de GO, habitualmente comercializadoras de energía, los utilizan para cumplir con los requisitos regulatorios sobre la comercialización de energía renovable.

La certificación de los GO se hace por un organismo gubernamental. El GO incluye información sobre la tecnología usada en la producción, y el lugar, tipo y capacidad de la instalación, con objeto de evitar la contabilidad doble de los certificados.

Las mismas funciones que los GO cumplen los certificados de energías renovables (REC) de EE.UU. Estos certificados se pueden vender en el mercado correspondiente y el propietario del REC puede afirmar que ha producido o comprado energía renovable. En EE.UU. se distinguen dos mercados de REC, los mercados voluntarios y los mercados de cumplimiento. Los precios de los REC en ambos mercados no son necesariamente iguales. Los mercados de cumplimiento se utilizan por las empresas eléctricas para demostrar el cumplimiento de sus requisitos de suministrar un determinado porcentaje de electricidad procedente de fuentes renovables. La mayoría de las compras de REC por parte empresas y hogares se realiza en los mercados voluntarios (SR Inc. 2012). En los REC se especifica la tecnología empleada para la producción de electricidad (solar, eólica) y la certificación corre a cargo de empresas privadas.

El correcto funcionamiento del mercado de certificados contribuye a estimular el desarrollo de la generación de renovables potenciado además por el hecho de que los ingresos procedentes de la venta de GO deben reinvertirse en proyectos verdes. Sin embargo, actualmente, el funcionamiento del mercado de GO presenta un amplio margen de mejora (véase Hulshof, Jepma y Mulder, 2018). No hay un mercado organizado ni a nivel europeo, ni a nivel nacional.

Los intercambios se hacen mediante contratos bilaterales, es decir, se trata de una negociación OTC, de volumen escaso, poco líquido y con alta volatilidad de precios (UNEF, 2019).

El movimiento específico del precio de cada GO en el mercado dependerá de sus características. Los GO producidos con tecnologías más abundantes (hidro) tienen precios más bajos que los GO asociados a tecnologías menos extendidas (solar). El gráfico 7.1 presenta los precios recientes de los dos GO de referencia en Europa, el EU Wind GO y el Nordic Hydro Go (en EUR/MWh).

132 GRÁFICO 7.1

PRECIOS EU WIND GO Y EL NORDIC HYDRO GO (EN EUROS/MWH)

Fuente: Platts.

Además, existen características sistemáticas que presionan al alza y a la baja de dichos precios. Así, el aumento de la demanda de GO, derivado del auge de las renovables, presionaría al alza de los precios. Por otro lado, la nueva capacidad renovable para cumplir con el escenario objetivo del Plan Nacional Integrado de Energía y Clima (PNIEC) que establece como objetivo para 2030 que el 42% de la energía sea de origen renovable. Las nuevas instalaciones ya no reciben subsidios, y, por tanto, tienen derecho a la emisión de GO negociables.

Esta situación probablemente aumentará la oferta presionando a la baja los precios. Por ejemplo, en España durante 2019 se han instalado más de 2 GW de nueva capacidad de generación renovable, de la cual 0,5 GW es eólica y 1,5 GW es solar. El parque total de capacidad eólica en España es de 24 GW y el de solar es de 6,3 GW.

Nuestras recomendaciones son las siguientes. En primer lugar, es urgente armonizar los estándares europeos. La organización actual del mercado europeo de GO se basa en estándares nacionales de certificación, condiciones de emisión y cancelación lo que dificulta la obtención de información y por tanto las transacciones. La asociación de emisores AIB (Association of Issuing Bodies) trabaja para promover un sistema estandarizado de certificados EECS (European Energy Certificate System) y facilitar el intercambio internacional de GO. En segundo lugar, es importante agilizar el proceso de certificación. A la hora de decidir organizar el mercado deben tenerse en cuenta las nuevas soluciones tecnológicas, así las soluciones basadas en blockchain son ya una realidad. Con

esta tecnología es posible acreditar que la energía suministrada es renovable en el momento, sin requerir de las certificaciones GO actuales. Esto podría tener un efecto en los precios del sistema tradicional de GO o incluso llegar a sustituir el sistema tradicional de GO por un nuevo sistema digital. En tercer lugar, hay que diseñar un mecanismo para que los productores que obtuvieron subvenciones tengan la opción de emitir y negociar GO. En este sentido, la exportación de GO es posible y existen mercados donde el precio es superior al nacional, lo que supone una alternativa interesante desde el punto de vista económico para los productores (en los últimos años las exportaciones españolas de GO han sido principalmente a los países nórdicos). Pero de nuevo la exportación implica la renuncia al régimen retributivo percibido por los MWh correspondientes que se aplicasen a esas GO y, por tanto, esto impide entrar a quienes han recibido una retribución regulada. Incrementar el tamaño y la profundidad de este mercado pasa también por eliminar dichas barreras de entrada.