Riesgos de los PPA

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el proyecto es viable. Mendicino et al. (2019) proponen un método basado en una fórmula para el LCOE que sirva de referencia para definir el precio de un VPPA.

cláusulas regulando esta situación. Sin embargo, en la mayoría de los casos, es el comprador de energía el que acaba asumiendo este riesgo. Si un proyecto acaba teniendo bajo rendimiento, el comprador no obtiene el flujo de energía necesario y debe acudir a otras fuentes de suministro.

Los problemas de gestión del riesgo operacional son uno de los mayores frenos en la expansión de los PPA.

■ Riesgos regulatorios: Los PPA incluyen una serie de riesgos legales que deben ser entendidos y, en la medida de lo posible, eliminados a través del contrato.

● Muchos contratos de compra de energía incluyen disposiciones de

“cambio en la ley” que se utilizan para proteger tanto al comprador corporativo como al desarrollador del proyecto del impacto potencial de los cambios regulatorios.

● Desde el punto de vista contable un VPPA supone conocer la contabilidad de los derivados financieros y de sus ajustes “mark to market” lo que puede suponer para la empresa compradora un riesgo añadido si no dispone de un buen servicio contable⁴⁰.

● Un VPPA es un derivado financiero y como tal estará sometido a las obligaciones y requisitos de las regulaciones de protección del consumidor y transparencia de cada jurisdicción⁴¹.

■ Riesgo de base: El desarrollador vende la energía del proyecto al precio del nodo donde la instalación se conecta a la red (punto de interconexión del sistema). En un mercado nodal, en cada región eléctrica, hay hubs (grupo de nodos de interconexión). La actividad de trading en los mercados eléctricos tiene lugar a nivel de hub. Los precios del hub reflejan una media simple de los precios nodales de la región (Barlett, 2019). La diferencia entre el precio del hub y el precio del nodo es la base. En general, son más frecuentes los VPPA que se liquidan con el precio del hub y es ahí cuando se incurre en riesgo de base (Davies, Giji y Taylor, 2018). El desarrollador no estaría sometido a riesgo de base si el contrato se liquidara al precio del nodo en lugar al del hub pues cobra del mercado mayorista a ese precio nodal. En este caso si el comprador

40 El VPPA es un contrato financiero así, desde un punto de vista contable, el PPA físico equivale a un contrato de suministro a largo plazo (NIC 2, NIC 11 y NIC 17 según corresponda) el PPA Virtual es un instrumento financiero (NIC 39).

41 Así, por ejemplo, en los Estados Unidos los VPPA están regulados por la Commodity Futures Trading Commision (CFTC) bajo la ley Dodd-Frank (Mars and Rasel, 2014).

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asume el riesgo de base, generalmente puede asegurar un precio fijo en el VPPA más bajo, obteniendo mayores ganancias. Precisamente la flexibilidad que aporta los VPPA a través del collars es lo que permite desplazar el riesgo de base asumido por el comprador al vendedor (Davies, Giji y Taylor, 2018). En el PPA físico no existe este riesgo de base.

■ Riesgo de contraparte o riesgo de crédito (UNEF, 2018). Para la financiación del proyecto renovable, y por lo tanto para las entidades financieras será muy importante el riesgo crediticio de las partes implicadas en el contrato PPA. En este caso, deberá de establecerse de forma clara, qué garantías, colaterales, avales o contraprestaciones ofrecen ambas partes para minimizar el riesgo de impago.

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