Calculo de la Tasa de Descuento

Para hallar el costo de oportunidad del proyecto año a año, se tomaron los siguientes datos:

• Tasa de inflación (EEUU)

• Tasa Libre de Riesgo (EEUU)

• Beta de nuestro sector (EEUU)

• Prima de Riesgo (EEUU)

• Riesgo País Porcentual (Perú)

Los datos de Estados Unidos fueron tomados en un periodo de 14 años (1990-2003) mientras que los datos sobre el Riesgo País del Perú solo en un periodo de 5 años (1999-2003) debido a la dificultad de hallar estos datos, los cuales se expresan generalmente por días o meses y no por años. Estos datos se encuentran en el siguiente cuadro:

Cuadro N° 9.1

Inflación, Tasa Libre De Riesgo, Beta, Prima de Mercado de EEUU y Riesgo país PERU

1990-2003

Años Periodo Inflación

Tasa libre de

riesgo Beta Prima

Riesgo Pais Peru 1990 1 5,66 8,06 0,59 4,66 1991 2 2,61 6,7 0,59 3,54 1992 3 3,27 6,68 0,59 3,05 1993 4 2,53 5,79 0,59 3,04 1994 5 2,81 7,82 0,59 9,01 1995 6 2,73 5,57 0,59 6,04 1996 7 3,05 6,41 0,59 5,98 1997 8 1,58 5,74 0,59 6,8 1998 9 1,69 4,65 0,59 5,14 1999 10 2,75 6,28 0,59 7,03 6,01 2000 11 3,74 5,24 0,59 4,09 5,68 2001 12 1,15 5,05 0,59 6,81 6,51 2002 13 2,61 4,03 0,59 3,69 6,14 2003 14 1,94 4,08 0,59 5,5 4,83 Elaboración Propia

Con estos datos se saco la cifra maxima de cada uno de ellos y se utilizo estos números como valor fijo para los 5 años de vida útil de nuestro proyecto.

Luego se saco la tasa de descuento. La Tasa de Descuento 1 corresponde a la Tasa de Descuento Nominal de EEUU la cual se sacó por el método de CAPM con los datos de las regresiones, obteniéndose 1 para cada año. La Tasa de Descuento 2 corresponde a la Tasa de Descuento Real de EEUU la cual es la Tasa de Descuento 1 ajustada con la inflación de dicho país. Finalmente, la Tasa de Descuento 3 corresponde a la Tasa de Descuento Real del Perú la cual en la Tasa de Descuento 2 a la cual se ha sumado el Riesgo País de nuestro País. A esta Tasa de Descuento se le aumentó un Spread del 5% para hacer más seguro nuestro proyecto. Esta cifra final es nuestro costo de oportunidad del Proyecto fijo para los 5 años que asciende a 21.88%

9.1.2 Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC ó WACC)

El Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC ó WACC) también ha sido sacado para cada año debido al cambio en la estructura de la empresa a lo largo de su vida útil. El WACC, la tasa de Descuento y la Tasa del Préstamo sin impuesto de nuestra empresa se ve reflejado en el siguiente cuadro.

Cuadro N° 9.2

Tasa de Descuento (Ke), del Préstamo y WACC del Proyecto 2005 - 2009 Años 2005 2006 2007 2008 2009 Deuda 13941 7745 0,00 0,00 0,00 % 18,28% 7,17% 0,00% 0,00% 0,00% Capital 62342 100312 144560 193532 246870 % 81,72% 92,83% 100,00% 100,00% 100,00% Total 76283 108058 144560 193532 246870 % 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% TD3 21,88% 21,88% 21,88% 21,88% 21,88% Costo Prest. 17,50% 17,50% 17,50% 17,50% 17,50% WACC 21,08% 21,57% 21,88% 21,88% 21,88% 9.1.3. Costo de la deuda

El costo de la deuda esta mostrado en el anterior cuadro y es la tasa en la cual el banco nos hace el préstamo. En este caso la tasa anual es de 25%.

9.2. Evaluación económica Financiera 9.2.1. Indicadores de Rentabilidad

9.2.1.1 VANE y VANF – explicitar criterios utilizados para la selección de la tasa de descuento y significado de los resultados.

Para hallar el VANE se ha utilizado el método llamado “de Cangrejo” el cual permite utilizar las WACC halladas para cada año. Estos son aplicados a flujo neto del Flujo Económico de la Empresa.

El VANF se hallo con el mismo procedimiento “de Cangrejo” aplicado al Flujo Financiero de la empresa con la Tasa de Descuento 3. Ambos se encuentran en el siguiente cuadro:

Cuadro N° 9.3

VANE Y VANF del Proyecto

Dólares

VANE 338494

VANF 345336

Estas nos indican lo que ganara el inversionista por encima de la tasa de descuento en términos de valor presente.

9.2.1.2 TIRE y TIRF – Explicar significado de los resultados.

La TIRE y TIRF nos permiten saber la tasa de rentabilidad promedio de la inversión hasta el ultimo flujo de nuestro proyecto. En nuestro proyecto mostramos ambos en el siguiente cuadro:

Cuadro N° 9.4 TIRE Y TIRF del Proyecto

Porcentaje

TIRE 46,14 %

TIRF 55.27 %

9.2.1.3 Periodo de Recuperación

El periodo de recuperación se halla regresando los Flujos Netos Económicos y Financieros al presente hasta que la suma de ellos de la

Elaboración Propia

inversión hecha en el año cero ambos se ven en el siguiente cuadro. Esto indica que la recuperación de la inversión en nuestro proyecto se hará en un periodo de tiempo mediano.

Cuadro N° 9.5

Periodos de Recuperación Económico y Financiero del Proyecto

Año 2004 2005 2006 2007 2008 2009 FLUJO ECONOMICO (78573) 35128 43083 47175 51457 118333 Periodo de Recuperación 29012 29152 26056 FLUJO FINANCIERO (47615) 14410 35118 38746 51457 118333 Periodo de Recuperación 11823 23641 21400 9.2.1.4 Análisis Costo-Beneficio (B/C)

El análisis Costo-Beneficio se halló con el VANE y el VANF sobre la inversión total del proyecto y nos indica cuantas veces el proyecto devuelve lo invertido. El siguiente cuadro detalla el análisis Costo-Beneficio de nuestro proyecto que nos indica que nuestro proyecto devuelve varias veces el monto inicial invertido.

Cuadro N° 9.6

Costo Beneficio Económico y Financiero del Proyecto

VANE 338494 Aporte (78573) B/C 5,94 VANF 345336 Aporte (47615) B/C 8,25

9.2.3 Análisis del Punto de equilibrio

El análisis del Punto de Equilibrio se halló con los costos fijos del proyecto y el margen de contribución unitario del Estado de Ganancias y Pérdidas. Es nuestro proyecto se aprecia una disminución en las unidades del punto de equilibrio lo que indica la fortaleza de nuestro proyecto.

Elaboración Propia

Cuadro N° 9.7 Punto de Equilibrio 2005 – 2009 PTOS. EQUILIBRIO 2005 2006 2007 2008 2009 COSTOS FIJOS 46912 46839 44840 44841 44842 Mg Contribución 1,87 2,48 2,53 2,57 2,61

PTO. EQUILIBRIO (Unidades) 25088 18889 17739 17435 17165 PTO. EQUILIBRIO (Dólares) 86017 75556 70958 69741 68659

9.2.4 . Análisis de la cobertura de la deuda – explicar significado de los resultados.

El análisis de la cobertura de la deuda se determina con la Utilidad Operativa y los Gastos Financieros del Estado de Resultados. El siguiente cuadro muestra este análisis anual:

Cuadro N° 9.8 Cobertura de la Deuda 2005 – 2009 Año 2005 2006 2007 2008 2009 Util Operat 36575 58329 66212 72277 78515 Gastos Financieros 3701 1768 684 0 0

Cobertura de la Deuda Veces 9,88 32,99 96,81

Esto nos indica que la deuda puede ser cubierta varias veces por la utilidad operativa de la empresa.

9.3. Análisis de Sensibilidad