al periodo de once meses y nueve días terminado el 31 de diciembre de
(62.448) total activos netos a valor de mercado 97
1. entorno MAcroeconóMico
1.1 la economía mundial ha seguido mostrando una significativa debilidad a lo largo del ejercicio 2014. Tres de los grandes motores de la misma -como son Japón, China y la zona euro- no han tenido a lo largo de 2014 un empuje suficiente, por lo que la economía mundial ha visto basada su expansión en el crecimiento de los ee.uu., fundamentalmente.
en el último escenario planteado por el fondo monetario Internacional (en adelante, fmI), el crecimiento mundial habría alcanzado el 3,3% en 2014 y se incrementará hasta el 3,5% en 2015. Será la reactivación de las economías avanzadas la que genere el mayor crecimiento global.
1.2 la situación en la zona euro durante 2014 ha sido muy dispar. Determinados países, como Italia y francia, han encontrado dificultades a la hora de generar mayor actividad económica, mientras que otros han seguido avanzando por la senda del crecimiento. el incremento del PIB en la zona euro ha avanzado hasta el 0,8% en 2014 y las previsiones de fmI para 2015 y 2016 son de un 1,2% y un 1,4%, respectivamente.
el fuerte ajuste en el precio del petróleo y las políticas de expansión monetaria que ha empezado a implementar el BCe supondrán una doble palanca que debería contribuir a mejorar las expectativas para la zona euro.
1.3 Durante 2014 la economía española ha consolidado el crecimiento iniciado en el último semestre de 2013, lo que se ha visto reflejado en incrementos del PIB positivos durante los 4 trimestres del presente ejercicio. el Instituto nacional de estadística (en adelante, Ine), en su estimación del PIB para el conjunto de 2014, ha situado el mismo en el 1,4%, lo que supone el primer crecimiento interanual del PIB en los últimos seis años. no obstante, la tasa de paro sigue reflejando la complicada situación de la economía española en general -y del mercado laboral en particular- al mantenerse por encima del 23,5%. Aunque durante 2015 seguirán observándose factores de riesgo e incertidumbre, otros hechos como el fuerte ajuste del precio del petróleo y la depreciación del euro deberían apoyar una mayor actividad productiva y de consumo en nuestro país. españa será, según el consenso de los analistas internacionales, una de las economías que mejor comportamiento tendrá en 2015, ejercicio para el que el fmI prevé en su último informe un avance de un 2%.
Mercado residencial
la salida de la fase de recesión y el inicio de la recuperación económica han tenido un reflejo en el mercado residencial durante 2014 traducido en un incremento en las operaciones de compraventa de vivienda y un ligero repunte en las ventas, tras el nivel mínimo en el número de transacciones alcanzado en 2013. Algunos de los factores que
al periodo de once meses y nueve días terminado
el 31 de diciembre de 2014
estaban frenando la actividad en el mercado residencial se han relajado a lo largo de los últimos meses y seguirán haciéndolo durante 2015. entre dichos factores de freno, se encontraban fundamentalmente los siguientes:
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Práctica inexistencia de un mercado de financiación para la adquisición de viviendas y política fiscal desincentivadora para el comprador de vivienda (incremento IVA, supresión de la desgravación por la compra de la vivienda habitual).•
elevada tasa de desempleo, especialmente en grupos en edad de emanciparse.•
Descenso en el poder adquisitivo de los hogares e incertidumbre sobre la evolución futura de la economía.•
opinión generalizada de que los precios de venta iban a seguir cayendo.el precio de la vivienda a lo largo de los últimos 12 meses (3T2013-3T2014) ha seguido ajustándose, si bien en niveles residuales del 2%-3%, según datos del ministerio de fomento, por lo que se ha observado una práctica estabilización de los mismos. Si nos atenemos a la información que proporciona el Ine, los precios en los últimos 12 meses (3T2013-3T2014) estarían estabilizados e incluso habrían experimentado un ligero crecimiento, inferior al 1%.
el mercado de alquiler sigue ganando importancia, aunque todavía muy lejos de otros países de nuestro entorno. en españa, según datos de eurostat, el 77,7% de la población vive en régimen de propiedad frente a la media de la zona euro que se sitúa en el 66%. en el año 2007 esta cifra era del 80,6% habiéndose reducido tres puntos porcentuales en los últimos siete años.
Mercado Hotelero
el sector turístico ha mantenido durante el año 2014 su condición de principal motor de la economía española, estimándose un crecimiento del PIB turístico del 2,9% en el global del año (datos exceltur), un porcentaje muy superior al 1,4% estimado para el conjunto de la economía española. Dentro del sector turístico, el mercado hotelero ha mantenido un comportamiento creciente reflejado en un incremento del número de viajeros y pernoctaciones en un 4,5% y un 2,9% respecto al año 2013, según datos del Ine en su encuesta de ocupación Hotelera. en términos globales, y según dicha encuesta, el número anual de viajeros ha pasado de 83.820.919 (42.569.374 residentes y 41.251.545 extranjeros) en 2013 a 87.599.030 (44.535.268 españoles y 43.063.762 extranjeros) en 2014.
este crecimiento ha sido consecuencia del efecto positivo que sigue ejerciendo la demanda extranjera y de una incipiente recuperación de la demanda doméstica en línea con la recuperación del consumo en general, favorecido por las mejores expectativas
económicas y de renta disponible. la demanda extranjera ha continuado con su buen comportamiento a lo largo de 2014, muy beneficiada -un año más- por los problemas geopolíticos en destinos vacacionales del mediterráneo.
Mercado de oficinas
la progresiva mejora observada en la economía española a lo largo del año 2014 ha tenido su reflejo en el comportamiento de los dos principales mercados de oficinas a nivel nacional, madrid y Barcelona. las variables explicativas fundamentales de ambos mercados han mostrado avances a lo largo de 2014. Ha sido especialmente relevante la mejora en los niveles de contratación, el incremento de las rentas de alquiler en el Distrito de negocios y la práctica estabilización en el resto de zonas y el progresivo ajuste a la baja en la tasa de desocupación.
Tanto en Barcelona como en madrid se ha producido un inicio de descenso en la disponibilidad de espacio alquilable, lo que ha provocado una ligera estabilización de rentas en general, así como un incremento de rentas en los mejores activos situados en zonas prime de ambos mercados.
en cuanto a las rentabilidades de entrada, debido a la escasez de oferta de producto en venta, acompañado por un incremento sustancial de los volúmenes de inversión, se ha producido una compresión significativa en los yields, fundamentalmente en las zonas prime.