Flujo de caja operativo

El flujo de caja operativo, componente del flujo de caja económico, contiene dos rubros principales:

a) Ingresos operativos

b) Egresos operativos

a) Ingresos operativos

Se consideran ingresos a los movimientos efectivos de dinero y no a aquellos ingresos devengados. Estos ingresos son obtenidos

principalmente de las siguientes fuentes:

 La venta de productos (bienes o servicios, que constituyen la actividad principal de la empresa).

 La venta de subproductos o desechos.

 Y para el caso de proyectos de índole social, dado que los ingresos no se corresponden con una venta ni con un beneficio

económico, sino con un impacto social positivo, los ingresos previstos aquí están relacionados con el aporte de capital

proveniente de los organismos encargados de llevar adelante el proyecto en cuestión.

NOTA: Dada la necesidad didáctica del presente documento,

dejaremos que el alumno investigue sobre las diferentes fuentes de obtención de capitales por parte de los organismos de desarrollo de proyectos sociales en su país (ejemplo de estos mecanismos es el cobro y administración de impuestos por parte de organismos gubernamentales).

Para el caso de proyectos lucrativos, la principal cuenta es la entrada de efectivo proveniente de las ventas del bien final o del servicio que presta el negocio. Para proyectarlas es necesario elaborar un

presupuesto de ventas, haciendo estimaciones del número de unidades que se venderían y del precio que se desearía recibir por ellas; de esta manera se calcula el ingreso esperado por cada período.

Para esto, existen diferentes métodos utilizados en la estimación de ventas, entre los cuales podemos mencionar:

 Métodos subjetivos: son aquellos que se basan en procesos de encuesta externa, investigaciones de mercado, encuesta a colaboradores internos, análisis de datos históricos del mercado a abordar, y otros. Generalmente se recomienda este tipo de métodos cuando la información que se posee es insuficiente para desarrollar una metodología causal.

 Métodos causales: se basan en información cuantitativa histórica. Tratan de hallar una relación de causalidad entre variables, que permita determinar de manera más exacta la variable que se desea proyectar; suponiéndose que la relación de causalidad es estable. El principal modelo asociado a este método es el de regresión.

 Método de los modelos de series de tiempo: considera como variable explicativa a las observaciones pasadas de la variable que intenta predecir o estimar el valor futuro.

b) Egresos operativos

En el flujo de caja operativo se deben considerar varios tipos de desembolsos o salidas de dinero:

a) Costos de fabricación de los productos vendidos

b) Gastos de operación

c) Pago de impuestos

a) Costos de fabricación de los productos vendidos

Son aquellos desembolsos directamente vinculados a la

fabricación1 _{del bien final y están conformados por los siguientes}

elementos:

 Materias primas y materiales: incluyendo los fletes de compra y costos de almacenamiento;

 Mano de obra directa: normalmente varía de manera

proporcional al número de unidades producidas. Una vez que se conoce el número de personas requeridas, es necesario conocer el salario que recibirán, con el fin de determinar el costo final de la mano de obra. Además, se debe incluir en este rubro las cargas sociales que debe cubrir la empresa2_;

 Costos indirectos de fabricación (CIF): incluye los demás costos y gastos de fabricación que son independientes del nivel de producción, entre los que se encuentran: Mano de obra indirecta (no participa directamente en la transformación de las materias primas a productos terminados, como personal de supervisión, jefes de turno, personal de control, entre otros), Materiales indirectos (elementos auxiliares, utilizados en la elaboración del producto, no identificables directamente con éste), Gastos indirectos (como energía eléctrica, alquiler de locales, gastos en seguridad) y Costo de mantenimiento (mantenimiento de los equipos en planta por reparación o prevención; se lo considera como un porcentaje del costo de

adquisición de los equipos, pero no debe añadir valor contable a los activos del negocio).

b) Gastos de operación

 Gastos de administración: gastos de todas las áreas, a excepción de las de producción y ventas, como por ejemplo: sueldos de los gerentes, secretarias y contadores, materiales de oficina, arriendos, seguros, depreciación, comunicación y

difusión.

 Gastos de ventas: relacionados con las actividades de comercialización de la empresa; entres estos se pueden

considerar los sueldos y salarios del área de ventas, comisiones y viáticos, transporte y fletes, publicidad.

c) Pago de impuestos

Existe una serie de impuestos, directos e indirectos, que la empresa debe pagar por sus operaciones cotidianas. Los más importantes dentro de la mayoría de los sistemas tributarios en Iberoamérica son3_:

 Impuesto al Valor Agregado (IVA)

 Impuesto a las Ganancias (o a la renta)

 Otros Impuestos

Impuesto al Valor Agregado (IVA): al realizar sus operaciones, la empresa recibe y paga IVA. El IVA que se paga, al comprar, es deducible del IVA generado por las ventas, por lo que, en neto, la empresa sólo paga al fisco el impuesto sobre el valor que la empresa "agrega" a los insumos que adquiere para la producción. La deducción por el IVA pagado se conoce como crédito fiscal por IVA.

Debido a la existencia del crédito fiscal y a los posibles desfases existentes entre el momento de la compra de los insumos y de la venta de los productos finales, es recomendable elaborar un módulo de IVA para determinar correctamente el monto de IVA que se tiene que pagar por período.

Cuando en un determinado período el IVA de los egresos sea mayor al IVA de los ingresos, como ocurre por ejemplo en el año 0 de cualquier proyecto de inversión, donde siendo que aún sin haber ventas ya se han realizado la mayor parte de las inversiones necesarias, se tendrá entonces un crédito fiscal que será utilizado en el siguiente período. Véase Ejemplo N° 2 en el Anexo del Capítulo 2.

Impuesto a las ganancias (o a la renta): el pago del impuesto a la renta que se consigna en el flujo de caja económico (FCE) no es igual al monto que se muestra en el estado de resultados. El monto que se consigna en el FCE procede de un recálculo del impuesto a la renta a partir de la Utilidad Operativa (UAIT). Esto se debe a que se evalúa la bondad del proyecto al margen de su estructura de financiamiento; es decir, se asume que la deuda es igual a cero, de modo que no se consideran los gastos financieros. Véase Ejemplo N° 3 en el Anexo del Capítulo 2.

Otros impuestos: existen otros, como el impuesto selectivo al consumo (ISC), los aranceles y otros adicionales, que deben ser considerados cuando las actividades del proyecto en evaluación estén gravadas por ellos.

Cabe resaltar la necesidad de conocer a profundidad los aspectos tributarios dentro de los cuales se desarrollaría el proyecto, pues dependiendo de la actividad y tipo de operaciones a desarrollar podrían existir particularidades que influyan sobre el flujo de caja.

1 _{Se hace mención a fabricación de productos, pero se aplicarían los mismos conceptos en el}

caso de servicios.

2 _{Los pagos al personal deben considerar el desembolso total asociado a éstos, no sólo el}

sueldo pagado al empleado.

3 _{Con el fin de simplificar el análisis y no crear confusiones, se consideran sólo aquellos}

impuestos comunes para la mayoría de los estados de Iberoamérica. Para mayor conocimiento respecto de los diferentes impuestos que integran el sistema tributario de cada economía, se sugiere consultar en el Ministerio de Economía y Hacienda correspondiente al país de interés.