Perturbaciones en la demanda de bienes

Para estudiar cómo afectan al equilibrio del modelo IS-RM las perturbaciones originadas en la demanda de bienes, es decir, las que afectan al consumo de las economías domésticas, la inversión de las empresas y la política fiscal, supondre- mos que los parámetros de las funciones de comportamiento del sector privado (economías domésticas y empresas) son estables. Según esto, tanto la propensión marginal al consumo, c, como la sensibilidad de la inversión respecto al tipo de interés real, h, permanecerán invariables; centrándonos así solamente en las posi- bles variaciones de los componentes autónomos del consumo y la inversión, y de los instrumentos de política fiscal, las cuales van a alterar la posición de la función IS en los términos señalados en el Capítulo 4. Por tanto, las perturbaciones que vamos a considerar son las siguientes:

sA;

sA;

s transferencias a las economías domésticas, TR, o el tipo impositivo sobre la renta, t,

de manera que un aumento (disminución) de CA, IA, G, o TR, o una disminución (aumento) de t se traducirían en un desplazamiento hacia la derecha (izquierda) de la función IS.1

En particular, el caso concreto que vamos a analizar es el de una política fiscal expansiva, a través de un aumento del nivel de gasto público. Recuérdese que la única diferencia con respecto al caso en que la política fiscal expansiva se llevara a cabo mediante un aumento de las transferencias a las economías domésticas o una disminución del tipo impositivo sobre la renta de éstas, radicaría en que en estos dos últimos casos el incremento inicial de la demanda agregada se produciría en el consumo de las economías domésticas (ya que aumentaría su renta disponible) en lugar de en el gasto público. Asimismo, los efectos de un aumento del gasto pú- blico serían totalmente análogos a los que se derivarían de incrementos en el con- sumo autónomo o la inversión autónoma, produciéndose entonces el incremento inicial de la demanda agregada en el consumo de las economías domésticas o en la inversión de las empresas, respectivamente. Por otra parte, una política fiscal con-

1 _{En el último caso, el desplazamiento a la derecha (izquierda) vendría acompañado de una} disminución (aumento) de la pendiente de la función IS. Por otra parte, un aumento de c equivaldría a un aumento de CA (con disminución de la pendiente de IS), y una disminución de h a un aumento

tractiva (a través de una disminución del nivel de gasto público, una disminución de las transferencias a las economías domésticas o un aumento del tipo impositivo sobre la renta de éstas), una disminución del consumo autónomo, o una disminu- ción de la inversión autónoma, tendrían los efectos contrarios.

Partimos de una situación inicial de equilibrio como la dada por el punto E0 de

la Figura 6.1, donde se representan las funciones IS y RM; con un tipo de interés real r0 y un nivel de renta igual a Y0. Un aumento del gasto público significaría un

aumento del nivel de demanda agregada, por sí mismo y a través de un mayor con- sumo vía multiplicador. Los efectos del aumento del gasto público se mostrarían en la Figura 6.2 a través del paso del punto E0 al punto E1, con un aumento del ni-

vel de renta y del tipo de interés real hasta Y1 y r1, respectivamente, desplazándose

hacia la derecha la función IS.

Figura 6.2. Un aumento del gasto público en el modelo IS -RM.

En el Capítulo 4 habíamos visto que el aumento del gasto público daba lu- gar a un aumento de la renta de equilibrio, por sí mismo y a través del proceso multiplicador, para un valor dado del tipo de interés real. Ahora, si tenemos en cuenta que en la nueva situación de equilibrio debe garantizarse el cumplimiento de la regla monetaria, el tipo de interés real no permanece constante. Así, si no tenemos en cuenta la regla monetaria y el tipo de interés real permanece en su nivel inicial, r0, la posición de equilibrio vendría dada por el punto E ´0, a la que

corresponde un nivel de renta Y ´0; siendo el aumento de renta de Y0 a Y ´0 igual al

aumento del gasto público por su multiplicador. Sin embargo, el punto E ´0, aun- r r1 r0 RM E1 E₀ E’₀ IS1 IS0 Y₀ Y₁ Y’₀ Y

que garantice el equilibrio en el mercado de bienes no garantiza el cumplimiento de la regla monetaria. De hecho, si tenemos en cuenta la regla monetaria, en la nueva situación de equilibrio, dada por el punto E1, el nivel de renta asociado Y1 es

menor que el que vendría determinado exclusivamente por el proceso multiplica- dor. Esto es así debido a la elevación del tipo de interés real de r0 a r1 por parte del

banco central, en respuesta al mayor nivel de renta, lo que provoca una caída de la demanda de inversión y, por consiguiente, del nivel de renta; que se refleja en un movimiento a lo largo de la función IS hacia arriba y a la izquierda. A su vez, la subida del tipo de interés real se traduce gráficamente en un movimiento a lo largo de la función RM hacia arriba y a la derecha. En definitiva, la situación final vendrá dada por el punto E1 con un nivel de renta Y1y un tipo de interés real r1.

El hecho de que en la nueva situación de equilibrio el nivel de renta asociado Y1 sea menor que el que vendría determinado exclusivamente por el proceso mul-

tiplicador, Y1< Y ´0, se conoce como efecto desplazamiento o crowding out. Dicho efecto

consiste en un cambio en la composición de la demanda agregada, de modo que aumenta la participación del gasto público y se reduce la del gasto privado de in- versión. Ello se debe a que una política fiscal expansiva instrumentada a través del gasto público eleva el tipo de interés real, lo que hace caer la inversión, reducien- do así el aumento inicial del nivel de renta.2

En resumen, una política fiscal expansiva en el modelo IS-RM habría dado lu- gar a un incremento del nivel de renta y del tipo de interés real. El incremento inicial en el nivel de renta se vería revertido parcialmente a medida que la subida del tipo de interés real disminuyese la demanda de inversión, con el consiguiente efecto depresivo sobre el nivel de renta. El efecto expansivo sobre el nivel de renta sería tanto mayor cuanto:

s sobre el consumo y, por tanto, el aumento inicial de la renta, sería mayor. s

el aumento del tipo de interés real en respuesta al aumento inicial de la renta sería menor.

s ción de la inversión en respuesta al aumento del tipo de interés real sería menor.

2 _{Si en lugar de un aumento del gasto público hubiésemos considerado el caso de una disminu-} ción del tipo impositivo, un aumento de las transferencias o un aumento del consumo autónomo, el cambio en la composición de la demanda agregada habría consistido en un aumento de la parti- cipación del consumo y una reducción de la participación de la inversión. Por otra parte, de haber considerado un incremento de la inversión autónoma, el efecto desplazamiento significaría un au- mento de la participación de la inversión pero inferior al que se derivaría del incremento inicial de su componente autónomo.