Para el cálculo de la rentabilidad de una inversión o del costo en un préstamo en moneda extranjera, simplemente se debe tener en cuenta el efecto de la devaluación o revaluación de la moneda local frente a la moneda con la que se negocia.
En virtud que el ánimo de la inversión es obtener un beneficio mone- tario expresado en obtener de una inversión mayor dinero al invertido inicialmente y que como se deducirá más adelante, la devaluación de la moneda local con respecto a la moneda extranjera brinda rentabilidad al inversionista; en este texto se abordará prinicipalmente el término devaluación. En este sentido, se entenderá como revaluación el aumen- to de valor de la moneda local frente a una extranjera; pero se denotará como una devaluación negativa de la misma magnitud. Por ejemplo: si la revaluación del peso colombiano (COP) frente al dólar estadou- nidense (USD) es 5% efectivo anual, esto para efectos del cálculo de la rentabilidad de una inversión en USD se entenderá como una devalua- ción de -5% efectiva anual.
Mediante el siguiente ejemplo se puede ver claramente el cálculo de la rentabilidad en moneda extranjera.
Supóngase una inversión en un certificado de depósito a término por USD $100.000 (cien mil dólares americanos), por un período de un año, el cual paga un interés del 6% efectivo anual. De esta inversión se desea calcular la rentabilidad en pesos colombianos.
VA = 100.000 i% = 6% anual n = 1 año VF = ? VF = 100.000 * (1 + 0,06)1 VF = 106.000
La inversión retornará USD 106.000 al final del año.
Para el cálculo de dicha rentabilidad en pesos colombianos se debe cono- cer el valor del dólar al momento inicial de la inversión y al momento fi- nal. Supóngase que al momento de realizar la inversión la tasa de cambio es de $1,850 pesos colombianos por un dólar (COP 1,850/USD 1) y la devaluación proyectada del peso con respecto del dólar es del 14% anual. Con la devaluación se puede calcular el valor futuro del dólar frente al peso colombiano, usando como valor actual la tasa de cambio al mo- mento de la inversión. En este caso se considera la devaluación como una tasa de interés efectiva, así:
VA = 1,850 COP/USD i% = 14% anual n = 1 año VF = ? VF = 1,850 * (1 + 0,14)1 VF = 2,109 COP/USD
Se tiene que al final del año un dólar americano valdría COP $2,109. Con estos datos se puede calcular el equivalente del valor actual y del valor final en pesos colombianos para así calcular la rentabilidad.
VA = USD 100.000,00 * 1,850 COP/USD = COP 185,000,000 VF = USD 106.000 * 2,109 COP/USD = COP 223,554,000 n = 1 año
Dado que el período en el cual se logro la rentabilidad es de un año, la rentabilidad es efectiva anual.
Es decir que el rendimiento de dicha inversión en pesos colombianos es del 20.84% efectivo anual. En otras palabras, la rentabilidad en mo- neda (RME) extranjera para tal inversión es de 20.84% efectivo anual. Del anterior procedimiento para el cálculo de la rentabilidad en mone- da extranjera y mediante reemplazos con la fórmula de interés real se desarrolla la siguiente fórmula:
Donde,
RME: rentabilidad en moneda extranjera o divisa I%Div: intéres en divisa
DEV: devaluación de la moneda local con respecto a la extranjera Si se usa esta fórmula con los datos expuestos, se tiene que:
Nótese que tanto i%Div como DEV son tasas anuales, e igualmente el re- sultado es una tasa anual.
En general, para usar la f órmula RME, tanto i%Div como DEV de- ben expresarse como tasas efectivas del mismo período; es decir, como tasas sin período de comparación, vencidas y del mismo período. Es resultado es igualmente una tasa sin período de comparación, vencida y del mismo período. Ejemplo: si se toma i%Div mensual y DEV mensual, el resultado
será una tasa RME mensual. Si, i%Div y DEV son tasas bimestrales, el resultado será una RME bimestral y así sucesivamente. En el caso que i%- Div y DEV estén expresadas de formas diferentes, habrá que hacer uso de la conversión de tasas de interés.
3.3.1 Tipo de transacciones
Arbitraje en monedas
Se refiere a la compra de una moneda en aquellos lugares donde su precio es bajo y se vende donde el precio es alto. En estas transacciones son muy utilizados los términos “BID” Y “ASK”. El beneficio de estas operaciones es que son virtualmente libres de riesgo.
BID: (Oferta) Posición compradora. Precio que pagará el intermediario financiero por determinada moneda.
ASK: (Pedir) Posición vendedora. Precio que habría que pagarle al in- termediario financiero para comprarle determinada moneda.
EJEMPLO: La tasa de cambio entre el dólar americano y el euro se refiere al número de dólares necesarios para comprar un euro, o dólar / euro. Si la tasa es de 1.99 dólares en Londres y 2.01 en New York, el experto en arbitraje compraría euros en Londres y los vendería en New York, realizando una utilidad de 2 centavos de dólar en cada euro. Al ocurrir esto, el precio del euro en términos de dólares aumentará en Londres y disminuirá en New York hasta el momento en que se iguale, por ejemplo en 2 dólares/euro en ambas ciudades. En este momento la posibilidad de realizar utilidades desaparece y el arbitraje termina. Si al transcurrir el tiempo, la tasa de cambio aumenta de 2 USD/Euro a 2.10 USD/Euro, tanto en New York como en Londres, se podría decir que el dólar se ha depreciado con respecto al euro porque se necesitarían más dólares para comprar cada euro. Lo contrario ocurre cuando la tasa de cambio disminuye, el dólar se valoriza.
Hedging
Ejemplo: Supóngase que una empresa colombiana debe 1.000 libras esterlinas a uno de sus proveedores británicos, los cuales debe pagar en tres meses. La tasa de cambio hoy o spot exchange rate es de 2 dóla- res por 1 libra, entonces la empresa colombiana debe un equivalente de 2.000 dólares. Si dentro de tres meses, la tasa de cambio aumenta a 2.10 dólares por libra esterlina, la empresa colombiana tendrá que pagar 2.100 dólares; es decir 100 más. Pero si la tasa futura para tres meses es de 2.01 USD/Libra, la empresa colombiana puede comprar un futuro de 1.000 libras esterlinas a 2.01 dólares cada una para recibirlos en tres meses y así evitar riesgo en el tipo de cambio. Después de tres meses, cuando deba pagar la deuda, la empresa colombiana recibe las 1.000 libras que necesita por 2.010 dólares, no importando el tipo de cambio vigente en ese momento.
Spot exchange rate : (Divisas al contado) Cuando se compra una moneda
extranjera al precio de hoy, se recibe la entrega de la moneda dos días la- borales después, en promedio. Esta tasa es determinada por la oferta y la demanda de acuerdo con el flujo de comercio e inversiones, tendencias económicas, eventos políticos, sicología del mercado, actividades de los bancos centrales, especulación, etc.
Foward exchange rate : (Tasa de cambio futura) Es la tasa de cambio de
una moneda por otra fijada con uno, tres o seis meses de anticipación. Se acuerda hoy con un intermediario financiero una tasa de cambio que se hará efectiva en una fecha futura. El inversionista y el banco están obligados a comprar o vender la cantidad de moneda extranjera a la tasa de cambio acordada en la fecha fijada en el contrato. Las tasas de cambio futuras están determinadas básicamente por la diferencia en las tasas de interés que este pagando cada país.
El siguiente ejemplo muestra como se fija la tasa de cambio futura. Su- póngase que una compañía ha comprado maquinaria en Suiza y debe pagar 1.000.000 de euros dentro de seis meses. Se exponen dos opciones: 1. Comprar los euros hoy e invertirlos en un certificado de depósito
(CDT) a seis meses.
Supóngase que las tasas del mercado son las siguientes:
CDT en pesos colombianos: 6% anual pagadero semestre vencido (3% semestral).
CDT en euros: 4% anual pagadero semestre vencido (2% semestral). Tasa de cambio peso colombiano por euro a la fecha 2.700 COP/euro.
Pesos Euros
CDT 2.700.000.000 1.000.000