RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA4 BRC 1+

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Contacto:

Jimena Olarte Suescún

jolarte@brc.com.co

Camilo de Francisco V.

cdfrancisco@brc.com.co

Maria Soledad Mosquera

msmosquera@brc.com.co

Fecha de Acta: 15 de junio de 2007

Acta Comité Técnico Número: 14

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FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS

Administrado Por Fidudavivienda

Revisión Anual

BRC INVESTOR SERVICES S. A.

RIESGO DE CRÉDITO Y

MERCADO

RIESGO ADMINISTRATIVO

Y OPERACIONAL

FONDO COMÚN ESPECIAL

DAVIPLUS

F – AAA/4

BRC 1+

Cifras a 31 de marzo de 2007

Valor del fondo: $105.340 millones.

Rentabilidad neta 30 días: 4,88%. E.A. promedio semestral

Historia de calificación

Revisión trimestral septiembre de 2006: F-AAA/4 BRC 1 Revisión anual junio 2006: F-AAA/3 BRC 1

Revisión anual abril 2005: F-AAA/2 BRC 1 Calificación inicial julio 2004: F-AAA/2 BRC 1

La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones del F.C.E. Daviplus para los cierres de

Octubre 2006 – Marzo 2007, así como en los estados financieros auditados de la sociedad con corte al 31 de diciembre de 2003, 2004, 2005 y 2006.

1. PERFIL DEL FONDO

El Fondo Común Especial Daviplus administrado por

Fiduciaria Davivienda S. A. es un fondo con un plazo mínimo inicial de inversión de 90 días y posteriormente, prorrogable automáticamente por periodos de 15 días. De acuerdo con su reglamento, “el objeto principal del fondo consiste en la adquisición y negociación de los títulos legalmente autorizados de forma tal que sus operaciones proporcionen a los constituyentes la mayor seguridad, rentabilidad y liquidez posibles, bien sea que la adquisición o negociación de los títulos se efectúe de forma directa o a través de intermediarios del mercado bursátil, en el mercado primario o secundario” 1.

La inversión mínima requerida para la vinculación al fondo es de $5 millones, el saldo mínimo permisible es de $2 millones, las adiciones y los retiros parciales exceptuando el retiro programado de rendimientos, tienen un valor mínimo de $500.000. El límite máximo de inversión de cada adherente dentro del fondo es del 15% de su valor.

La sociedad administradora cobrará una comisión igual a todos los adherentes del Fondo Daviplus que no supere el tres por ciento (3%) efectivo anual sobre el valor del mismo, la cual se liquidará diariamente.

1 Fuente: Reglamento fondo Daviplus.

2. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

2.1 Definición de la Calificación

Riesgo de Crédito: La calificación F - AAA en grado de

inversión indica que la seguridad es excelente. Posee una

capacidad para conservar el valor de capital, y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

Riesgo de Mercado: La calificación 4 en grado

especulativo indica que el fondo presenta un riesgo alto

debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado

Riesgo administrativo y operacional: La calificación

BRC 1+ en grado de inversión indica que el fondo

posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores.

ANÁLISIS DOFA

Fortalezas

9 Baja exposición al riesgo de crédito.

9 Administradores con altos niveles de experiencia en la administración de portafolios.

9 Metodologías adecuadas para la fijación de políticas de inversión basadas en el análisis cuantitativo y cualitativo de emisores, contrapartes y variables de mercado.

9 Sistema de atribuciones en todos los niveles de decisión que intervienen en el fondo.

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FCE DAVIPLUS – FIDUCIARIA DAVIVIENDA S.A.

Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.

La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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9 Integración del back office al Banco Davivienda y del

middle office al Grupo Bolívar.

9 Amplia red de distribución del Banco Davivienda, una de las más grandes del país.

Oportunidades

9 Entrada de nuevos adherentes como resultado de la Integración del Banco Davivienda con GranBanco 2 9 Ampliación de nuevas alternativas de inversión de

acuerdo con las necesidades del mercado, utilizando la integración funcional con el Banco de cara al cliente.

9 Estandarización de la industria de carteras colectivas que se dará con la entrada en vigencia del Decreto del Ministerio de Hacienda y crédito Público en los próximos meses.

Debilidades

9 Moderada sensibilidad a cambios en las tasas de interés de mercado.

9 Moderada volatilidad de la rentabilidad.

Amenazas

9 Reducida capacidad de ahorro doméstico.

9 Desarrollo incipiente del mercado local de capitales, lo que a su vez restringe la creación de nuevos instrumentos financieros para la gestión de riesgos de mercado.

9 Volatilidad de las tasas de valoración de los títulos de deuda privada y falta de profundidad de este mercado en particular.

9 Elevada competencia en el sector.

2.2 Evolución del Fondo

Para el periodo de análisis, comprendido entre octubre de 2006 y marzo de 2007, el valor del fondo decreció 18,72% como resultado de importantes retiros de adherentes y por el comportamiento negativo de la rentabilidad desde marzo y agosto de 2006. A pesar de que a la fecha, el valor sigue disminuyendo se puede ver una relativa estabilidad en comparación con la situación presentada en el segundo trimestre del 2006 que redujo levemente la volatilidad del valor del fondo en el periodo analizado que es baja con niveles inferiores al 0,5%.

2

Anteriormente Bancafé.

Gráfico 1.Valor del fondo

Fuente: Fiduciaria Davivienda S. A.

Dado la volatilidad de las tasas presentada en el mercado de capitales durante el primer semestre de 2006 y los cambios en la regulación, el administrador del fondo adoptó una estrategia de inversión orientada a mitigar el riesgo de mercado a través de combinaciones de posiciones cortas y largas; sin embargo, la rentabilidad aún continúa en niveles inferiores a los presentados por fondos del mismo tipo.

Entre el 1 de octubre del 2006 y el 31 de marzo del 2007, el promedio semestral de la rentabilidad de 30 días fue de 4,88%, inferior al 9,46% presentado durante el mismo periodo del año anterior. No obstante, la volatilidad de la rentabilidad disminuyó pasando de 7,81% entre octubre de 2005 y marzo de 2006 a 2,00% en el periodo analizado. Constituye un reto para el administrador ofrecer retornos que se ajusten a las expectativas de los inversionistas y que sean competitivos dada la gran oferta de productos de inversión en el mercado.

Gráfico 2. Rentabilidad neta mensual del fondo

-50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%

Mar-05 Jul-05 Nov-05 Mar-06 Jul-06 Nov-06 Mar-07

Fuente: Fiduciaria Davivienda S. A.

Como resultado de las sinergias comerciales con el Banco Davivienda, Daviplus presenta una alta atomización del valor en sus adherentes, donde el mayor inversionista sólo representa el 2,91% de su valor promedio durante el periodo de análisis. El número de inversionistas fue de 3.966, en su mayoría personas naturales, quienes participaron con el 92,63% del total de los aportes del fondo entre octubre del 2006 y marzo del 2007.

-100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000

mar-0 5

ma y-05

jul-05sep-0 5

no v-05

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ma r-06

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jul-0 6

sep -06

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ma r-07

M

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9,500 10,000 10,500 11,000 11,500 12,000

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La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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2.3 Riesgo de Crédito y Contraparte

La composición del portafolio de inversión en cuanto a factores crediticios se mantuvo constante, de manera que la calificación de crédito ponderada entre octubre de 2006 y marzo de 2007 fue AAA como resultado de la concentración en emisores con la máxima calificación:

Gráfico 3. Composición crediticia del portafolio

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 M ar-07

AAA AA+ AA

Fuente: Fiduciaria Davivienda S.A. – Cálculos BRC Investor Services S.A

Con relación a la diversificación por emisores, se constituye en una oportunidad reducir la participación en dos Bancos que, aunque cuentan con una buena calificación crediticia, pueden incrementar la exposición del fondo a factores de riesgo de crédito.

Si bien el porcentaje de participación de las inversiones en Bancos ha venido cobrando importancia, dada la estrategia de aumentar la posición líquida, las inversiones se encuentran distribuidas en diferentes cuentas de ahorro, bonos y CDTs de 12 instituciones bancarias.

Gráfico 4. Composición por tipos de emisores

0% 15% 30% 45% 60% 75% 90%

Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07

Bancos Otros Sector Financiero Gobierno Sector Real Soc. Economía Mixta

Fuente: Fiduciaria Davivienda S.A. – Cálculos BRC Investor Services S.A.

2.4 Riesgo de Mercado

Exposición del portafolio

El fondo se encuentra expuesto a factores de riesgo de mercado asociados especialmente a las variaciones en las tasas de interés. Adicionalmente, existe exposición a factores de liquidez relacionados con el comportamiento de los adherentes del fondo, el cubrimiento de retiros y la posibilidad de liquidiar sin pérdida.

Tabla 1. Composición factores de riesgo

Fuente: Fiduciaria Davivienda S.A. – Cálculos BRC Investor Services S.A.

Se destaca la participación de los depósitos a la vista, los cuales representan 27,47% del total del portafolio, como respuesta a la evolución del fondo que llevó al administrador a aumentar las inversiones en activos líquidos y de esta manera mitigar el riesgo de mercado.

El fondo presenta una concentración promedio del 42,95% en títulos indexados a la DTF y como se puede observar en el gráfico 5, esta variable viene mostrando una tendencia creciente, lo que explica los mejores niveles de rentabilidad en el último semestre.

Gráfico 5. DTF a 90 días

Fuente: Banco de la República

Riesgo de tasa de interés

La estrategia de corto plazo implementada para FCE Daviplus ha llevado a disminuir la duración del portafolio con el fin de mitigar la sensibilidad de los retornos del fondo a variaciones de las tasas de interés. En este sentido, este indicador pasó de 1.058 días (marzo 2006) a 165 días (marzo 2007), lo cual sirvió como cobertura parcial frente a la reciente variabilidad de las tasas; sin

5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0

ma

r-06

ab

r-06

m

ay-0

6

jun-0

6

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-0

6

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7

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embargo, este indicador continúa por encima del presentado por fondos con características similares.

Gráfico 6. Duración del fondo

0.46 0.59 0.9 1.0 1.1 1.2 1.2 1.32 1.71 2.06 2.19 2.94

2.69 2.8 2.7 2.6

2.5 2.2 2.3 2.45 2.45 2.73 2.91 2.84 2.79

0 1 1 2 2 3 3 4

Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dic-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dic-06 Mar-07

Fuente: Fiduciaria Davivienda S.A. – Cálculos BRC Investor Services S.A

En línea con lo anterior, durante el periodo analizado la estructura de plazo al vencimiento del fondo cambió:

Grafico 7.Estructura de plazos del portafolio

0% 15% 30% 45% 60% 75% 90%

Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07

0-30 30-60 60-90 90-180 180-360 Mas de un año

Fuente: Fiduciaria Davivienda S.A. – Cálculos BRC Investor Services S. A.

Para el fondo Daviplus se ha establecido un límite máximo de VaR (Valor en Riesgo) de 0,13% del valor del portafolio. Este modelo valora a tasas de mercado los títulos de deuda pública y demás títulos. Durante el periodo de análisis el VAR del fondo no sobrepasó los límites establecidos.

El coeficiente de variación3 pasó de 82.57% entre octubre del 2005 y marzo del 2006, a 41,06% entre octubre del 2006 y marzo del 2007. De mantenerse estable la rentabilidad, la disminución presentada en el coeficiente de variación, así como en el indicador de duración, la calificadora podrá revisar en un futuro la calificación de riesgo de mercado de forma positiva.

3 Para un periodo de 180 días, medido como la relación de la desviación de la rentabilidad del fondo sobre el promedio de la rentabilidad.

Liquidez del fondo

La exposición del fondo a factores de liquidez es baja como resultado de la alta participación de recursos líquidos y la adecuada diversificación del valor de sus adherentes.

Las inversiones a la vista y con plazos de 30 días presentaron un ligero aumento respecto al año anterior, con un nivel apropiado de 27,47% y 33,54% del total del portafolio, respectivamente. Durante el periodo de análisis el mayor retiro representó el 1,95% del valor total del fondo, el cual fue cubierto ampliamente con los recursos líquidos sin necesidad de recurrir a operaciones pasivas de liquidez.

Por otra parte, el fondo tiene una alta atomización de los recursos, donde el mayor suscriptor participó en promedio durante el periodo de tiempo analizado con el 2,91% y los 20 mayores adherentes con el 17,35% del valor del fondo.

Como política general de liquidez, el fondo establece en su reglamento que deberá mantener como mínimo el 5% de sus activos con un vencimiento inferior a 30 días, con el fin de satisfacer los requerimientos de liquidez de los constituyentes. Dichas políticas han sido respetadas en su totalidad durante el periodo analizado.

2.5 Riesgo Administrativo y Operacional

Fiduciaria Davivienda es una sociedad de servicios financieros constituida en 1992. La principal línea de negocio es la fiducia de inversión, sin embargo, recientemente ha venido incursionando en la línea de Fideicomisos Inmobiliarios y de Administración y Pagos, como servicios complementarios; se espera seguir fortaleciendo las operaciones Fiduciarias relacionadas con este tipo de negocios. La compañía centra su actividad en la atención de personas naturales, clientes corporativos y constructores como resultado de las sinergias establecidas con el Banco Davivienda.

Actualmente la Fiduciaria ofrece de manera general tres fondos comunes especiales (Daviplus, Solidez y Sólidos), un fondo común ordinario (FCO Superior), un fondo voluntario de pensiones como alternativas de inversión (Dafuturo). Adicionalmente, tiene el fondo común especial (Consolidar) el cual administra los recursos líquidos de negocios de fiducia mercantil.

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lo anterior, para operar los fondos de inversión, la Fiduciaria utiliza la red del Banco que es una de las más grandes del país: 302 oficinas en 52 ciudades, 845 cajeros automáticos, call center, y Página Web. Esto constituye un valor agregado para la Fiduciaria y un mecanismo para desarrollar las estrategias planteadas para el 2007.

Para mitigar el riesgo operacional dentro de la compañía, existe una segregación de funciones entre el front,middle y back office:

• El front office se encarga de fijar las estrategias de negociación, implementar las políticas fijadas por el Comité de Riesgos Financieros e Inversiones y controlar que la composición de los portafolios de inversión se adecue a las características fijadas en el prospecto. Estas funciones son ejercidas por la gerencia de portafolios, de quien dependen los administradores y los traders organizados estratégicamente por tipo de activos.

• El middle office de la Fiduciaria se encuentra a cargo del Área de Riesgos del Grupo Bolívar, y depende directamente de la Vicepresidencia de riesgos del Grupo, lo que favorece la mitigación de conflictos de interés.

• El back office de la Fiduciaria se encuentra a cargo del Área de Operaciones de Tesorería del Banco y de Contabilidad del Banco Davivienda, la cual cuenta con un Área de riesgo operativo que tiene como objetivo identificar, valorar, medir y monitorear los riesgos operacionales.

La estructura de la gerencia de portafolios está conformada por tres líneas:

1. Administración de portafolios:

Es la línea encargada de plantear y ejecutar las estrategias de inversión para cada portafolio, de acuerdo con los objetivos y políticas de inversión de cada fondo. Está conformada por dos administradores y un profesional de porfolios, quienes son los encargados de analizar el comportamiento del mercado y de esta manera evalúan las estrategias de corto y largo plazo.

2. Negociación de inversiones

Es la línea encargada de las negociaciones de activos financieros en el mercado de capitales. Está conformada por dos traders quienes ejecutan las instrucciones de inversión dadas por los administradores de portafolio.

3. Tesorería

Es la línea encargada del cuadre de tesorería, consolidando las diferentes posiciones permitidas para cada uno de los portafolios. Esta línea administra las cuentas bancarias de los fondos dando cumplimiento a las políticas de liquidez y Bancos previamente establecidas.

Para mitigar el riesgo operacional al que está expuesta la Fiduciaria, se cuenta con el apoyo del Laboratorio de Pruebas del Banco Davivienda, Área que se encarga de certificar y autorizar el paso a producción de las soluciones tecnológicas de información entregadas por el Área de desarrollo y solicitadas por los usuarios. Esta labor se hace a través de la ejecución de pruebas de funcionalidad de las diferentes aplicaciones de acuerdo con la planeación estratégica y cumpliendo con los estándares de Calidad ISO 9001.

La Fiduciaria cuenta con un Administrador de Sistema de Tesorería ubicado dentro del piso financiero, el cual es el encargado de velar por el buen funcionamiento y mantenimiento de los aplicativos utilizados en la mesa de dinero y de esta manera dar el soporte tecnológico en caso de presentarse algún evento de riesgo operacional.

La función del Área de Sistemas y Tecnología es apoyar tecnológicamente el sistema de información que soporta la gestión de los fondos de la Fiduciaria, brindando las soluciones tecnológicas que contribuyan al eficiente desarrollo de los procesos de Fidudavivienda. Éste Departamento atiende los requerimientos, optimizaciones y mantenimientos de las aplicaciones que conforman el sistema de información.

PORFIN es la plataforma tecnológica utilizada para el registro y administración de las operaciones y portafolios de inversión, tiene como principales funcionalidades el registro de compra-venta de títulos o instrumentos de liquidez (repos), valoración de los portafolios, generación de informes que soportan el front, middle y back office.

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mejoramiento con el fin de dar el soporte necesario para el aumento de operaciones que espera tener la Fiduciaria como parte del plan estratégico para el 2007.

La compañía ha encaminado esfuerzos para medir y controlar el riesgo operacional; entre los principales avances se encuentra: el fortaleciendo de la capacidad para la supervisión rigurosa de las obligaciones relativas al SIPLA4, y el cargo de Administrador de Sistema de Tesorería ubicado dentro del piso financiero, encargado de velar por el buen funcionamiento y mantenimiento de los aplicativos utilizados en la mesa de dinero. Adicionalmente, el Área de Auditoria de Davivienda vela por el cumplimiento de las normas establecidas para los distintos procesos.

La identificación, medición y control de riesgos dentro de la Fiduciaria constituye un aspecto diferenciador de Fidudavivienda, ya que ha demostrado la capacidad de adaptar sus líneas de negocio de acuerdo a las cambiantes condiciones y necesidades del mercado. Adaptando tanto su plataforma tecnológica para soportar el crecimiento de las operaciones, como para gestionar de forma adecuada los riesgos asociados a la naturaleza de su negocio.

Informes generados por el Área de riesgos

¾ Informe Diario: Composición portafolio, VaR 95% y 99%, Límite VaR 95%, Duración portafolio y fondo, cambios por variación de 100 en tasas de descuento y Stress test.

¾ Informe mensual Portafolio: Composición portafolio a cierre de mes actual y anterior, rentabilidad Fondos, VaR 95% y 99%, Backtesting, Stress testing.

¾ Mensual Sector Real

¾ Informe Mensual Utilización de Límites ¾ Informe quincenal VaR Liquidez Fondos ¾ Informe diario de Deuda Pública ¾ Informe quincenal de Duraciones

En el mediano y largo plazo para la Fiduciaria Davivienda es necesario que se evidencie una materialización de las anteriores oportunidades en la calidad de los servicios ofrecidos y las redes de distribución, así como en sostenidos indicadores financieros y el fortalecimiento de la participación de la Fiduciaria tanto por volumen de activos fideicomitidos, como por nivel de comisiones generadas. Este enfoque se encuentra contenido en el plan estratégico de la firma, el cual pretende profundizar las relaciones comerciales con sus clientes, así como lograr una mayor penetración de mercado soportada en las fortalezas del

4Sistema Integral para la prevención y Control de Lavados de Activos.

Grupo Bolívar y mayores sinergias con la red de distribución del Banco. El éxito de este enfoque cobra importancia ante el escenario competitivo del sector y la consolidación de entidades con mayor nivel patrimonial y participación de mercado.

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F.C.E. Daviplus – Fiduciaria Davivienda S. A

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TIPO EMISOR

TIPO EMISOR 26/10/06 26/11/06 26/12/06 26/01/07 26/02/07 26/03/07 Total General

Bancos 39.62% 46.43% 46.78% 53.14% 63.63% 68.68% 52.26%

Otros Sector Financiero 38.15% 34.76% 29.67% 28.94% 28.70% 26.57% 31.40%

Gobierno 8.78% 7.46% 14.84% 9.75% 3.41% 3.75% 8.19%

Sector Real 7.66% 7.41% 7.03% 7.30% 3.35% 0.00% 5.68%

Soc. Economía Mixta 5.80% 3.94% 1.68% 0.87% 0.90% 1.01% 2.47%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

ESPECIE

ESPECIE 26/10/06 26/11/06 26/12/06 26/01/07 26/02/07 26/03/07 Total General

CDT 30.17% 29.56% 28.89% 28.06% 26.96% 25.66% 28.34%

CUENTA BANCARIA 20.18% 18.91% 19.30% 28.05% 39.40% 43.78% 27.47%

BONOS S.FINANCIERO DTF 17.04% 16.56% 12.09% 9.32% 8.20% 6.15% 11.87%

CDT TASA FIJA 0.00% 6.21% 6.66% 6.90% 7.41% 8.23% 5.77%

BONOS S.FINANCIERO IPC 5.45% 6.09% 4.40% 4.49% 4.79% 5.27% 5.10%

TIT. CONT. CREDITICIO 4.68% 4.48% 4.81% 5.02% 5.28% 2.14% 4.46%

BONOS S.FINANCIERO UVR 3.21% 3.07% 3.34% 3.43% 3.65% 4.02% 3.43%

PAPELES COMERCIALES DTF 3.81% 3.71% 3.98% 4.12% 0.00% 0.00% 2.73%

BONOS SOC. ECO. MIXTA IPC 5.80% 3.94% 1.68% 0.87% 0.90% 1.01% 2.47%

TES LEY 546 2.67% 2.46% 2.64% 2.58% 1.34% 1.45% 2.23%

TES 1.52% 0.78% 7.64% 2.52% 0.00% 0.00% 2.15%

BONOS DE PAZ 1.99% 1.74% 1.86% 1.93% 2.07% 2.30% 1.97%

TRD 2.59% 2.49% 2.70% 2.73% 0.00% 0.00% 1.84%

BONOS SECTOR REAL IPC 0.89% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.16%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

RESUMEN ESPECIE

ESPECIE 26/10/06 26/11/06 26/12/06 26/01/07 26/02/07 26/03/07 Total General

Cuenta Bancaria 20.18% 18.91% 19.30% 28.05% 39.40% 43.78% 27.47%

Bonos 34.39% 31.41% 23.38% 20.03% 19.60% 18.74% 25.00%

CDTs 30.17% 35.77% 35.56% 34.96% 34.37% 33.89% 34.12%

Papeles 3.81% 3.71% 3.98% 4.12% 0.00% 0.00% 2.73%

TES 4.19% 3.23% 10.28% 5.10% 1.34% 1.45% 4.38%

TRD 2.59% 2.49% 2.70% 2.73% 0.00% 0.00% 1.84%

Títulos 4.68% 4.48% 4.81% 5.02% 5.28% 2.14% 4.46%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Tipo Tasa

TIPO TASA 26/10/06 26/11/06 26/12/06 26/01/07 26/02/07 26/03/07 Total General

DTF 51.02% 49.83% 44.97% 41.50% 35.16% 31.81% 42.95%

VISTA 20.18% 18.91% 19.30% 28.05% 39.40% 43.78% 27.47%

IPC 18.81% 16.26% 12.76% 12.30% 13.04% 10.72% 14.16%

TASA FIJA 1.52% 6.98% 14.31% 9.41% 7.41% 8.23% 7.93%

UVR 8.47% 8.02% 8.67% 8.73% 4.99% 5.46% 7.49%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Publica

PUBLICA 26/10/06 26/11/06 26/12/06 26/01/07 26/02/07 26/03/07 Total General

AAA 75.11% 77.42% 80.95% 84.46% 83.42% 80.78% 80.22%

AA+ 19.23% 17.80% 15.12% 13.94% 14.87% 17.31% 16.42%

AA 5.66% 4.77% 3.93% 1.60% 1.71% 1.90% 3.37%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Plazo

PLAZO 26/10/06 26/11/06 26/12/06 26/01/07 26/02/07 26/03/07 Total General

0-90 38.04% 37.00% 34.77% 44.21% 57.10% 67.75% 45.53%

91-180 9.84% 12.04% 16.43% 9.71% 7.76% 7.13% 10.65%

181-360 8.33% 9.32% 9.39% 8.08% 5.91% 3.25% 7.55%

1 a 2 años 14.51% 15.21% 15.72% 16.24% 12.60% 7.28% 13.81%

2 a 3 años 11.87% 11.45% 10.54% 9.34% 7.72% 10.08% 10.23%

3 a 4 años 11.60% 11.06% 9.81% 9.94% 8.92% 4.50% 9.49%

4 a 5 años 2.90% 1.22% 1.35% 0.54% 0.00% 0.00% 1.06%

Mas de 5 años 2.89% 2.70% 1.98% 1.94% 0.00% 0.00% 1.68%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Plazo<1

PLAZO<1AÑO 26/10/06 26/11/06 26/12/06 26/01/07 26/02/07 26/03/07 Total General

0-30 26.31% 26.65% 24.07% 33.79% 39.40% 56.21% 33.54%

30-60 7.96% 4.45% 6.32% 0.00% 11.20% 7.22% 6.10%

60-90 3.77% 5.90% 4.38% 10.42% 6.50% 4.32% 5.89%

90-180 9.84% 12.04% 16.43% 9.71% 7.76% 7.13% 10.65%

180-360 8.33% 9.32% 9.39% 8.08% 5.91% 3.25% 7.55%

Mas de un año 43.78% 41.64% 39.41% 38.00% 29.23% 21.87% 36.27%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Liquidez

LIQUIDEZ 26/10/06 26/11/06 26/12/06 26/01/07 26/02/07 26/03/07 Total General

VALOR - TBS 25.87% 12.36% 12.06% 0.00% 7.21% 0.00% 10.08%

VALOR + TBS 65.66% 79.62% 79.27% 91.27% 87.80% 94.54% 82.43%

N/A 8.47% 8.02% 8.67% 8.73% 4.99% 5.46% 7.49%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Valor

VALOR 26/10/06 26/11/06 26/12/06 26/01/07 26/02/07 26/03/07 Total General

Total 133,256,939,077 137,817,701,792 129,257,400,511 125,621,958,951 117,577,021,427 106,497,702,248 750,028,724,006

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