Evolución
y
Perspectivas
de
la
Economía
Mexicana
Índice
1. Entorno
Externo
2. Evolución
de
la
Economía
Mexicana
3. Inflación
y
Política
Monetaria
3
1.
Entorno
Externo
Volumen
de
Comercio
Mundial
en
Bienes
y
Servicios
1/
(Variación
%
Anual)
Volumen
de
Exportaciones
(Variación
%
del
Promedio
Móvil
de
Tres
Meses
Anualizado)
‐
80
‐
60
‐
40
‐
20
0
20
40
60
En
e
‐
05
Ju
n
‐
05
No
v
‐
05
Ab
r
‐
06
Se
p
‐
06
Fe
b
‐
07
Ju
l
‐
07
Dic
‐
07
Ma
y
‐
08
Oc
t
‐
08
Ma
r
‐
09
Mundial
Economías
Avanzadas
Economías
Emergentes
‐
15
‐
10
‐
5
0
5
10
15
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
1/
2009
y
2010
son
pronósticos.
Fuente:
FMI.
4
1.
Entorno
Externo
Producción
Industrial
Mundial
y
PMI
Manufacturero
Mundial
(Variación
%
del
Promedio
Móvil
de
Tres
Meses
Anualizado
e
Índice)
PMI
Manufacturero
de
Países
Avanzados
(Índices)
PMI
Manufacturero
de
Países
Emergentes
(Índices)
25
30
35
40
45
50
55
60
65
En
e
‐
05
Ju
l
‐
05
En
e
‐
06
Ju
l
‐
06
En
e
‐
07
Ju
l
‐
07
En
e
‐
08
Ju
l
‐
08
En
e
‐
09
China
India
Brasil
Rusia
México
Expansión
Contracción
25
30
35
40
45
50
55
60
65
En
e
‐
05
Ju
l
‐
05
En
e
‐
06
Ju
l
‐
06
En
e
‐
07
Ju
l
‐
07
En
e
‐
08
Ju
l
‐
08
En
e
‐
09
Japón
EUA
Eurozona
Reino
Unido
Expansión
Contracción
30
35
40
45
50
55
60
En
e
‐
05
Ju
l
‐
05
En
e
‐
06
Ju
l
‐
06
En
e
‐
07
Ju
l
‐
07
En
e
‐
08
Ju
l
‐
08
En
e
‐
09
‐
30
‐
25
‐
20
‐
15
‐
10
‐
5
0
5
10
15
PMI
Manufacturero
Producción
Industrial
(eje
izq.)
Fuente: FMI. Fuente: Institute for Supply and Management
y Bloomberg.
Fuente: INEGI, Banco de México y
5
1.
Entorno
Externo
0
100
200
300
400
500
600
700
En
e
‐
07
Abr
‐
07
Ju
l
‐
07
Oc
t
‐
07
En
e
‐
08
Abr
‐
08
Ju
l
‐
08
Oc
t
‐
08
En
e
‐
09
Abr
‐
09
Bank
of
America
Barclays
UBS
Citigroup
JP
Morgan
Deutsche
Bank
Costo
por
Cobertura
ante
Incumplimiento
de
Pago
(CDS)
en
Instituciones
Bancarias
Seleccionadas
(Puntos
Base)
Institución
Capital
1/Institución
Capital
1/Bank
of
America
33.9
American
Express
0
Wells
Fargo
13.7
BB&T
0
GMAC
11.5
Bank
of
New
York
0
Citi
5.5
Capital
One
0
Regions
Financial
2.5
Goldman
Sachs
0
Sun
Trust
2.2
JP
Morgan
0
Key
Corp
1.8
Metlife
0
Morgan
Stanley
1.8
State
Street
0
Fifth
Third
1.1
US
Bancorp
0
PNC
0.6
Total
74.6
Resultados
del
Programa
de
Evaluación
de
Capital
(Miles
de
Millones
de
Dólares)
Fuente: Thomson Financial. 1/ Requerimientos de capital.
6
1.
Entorno
Externo
Mercados
Bursátiles
de
Países
Emergentes
(Índice
31
‐
Dic
‐
2007=100)
Tipo
de
Cambio
de
Países
Emergentes
(Índice
31
‐
Dic
‐
2007=100)
Costo
de
Cobertura
ante
Incumplimiento
de
Pago
(CDS)
Países
Emergentes
(Puntos
Base)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
Di
c
‐
07
Fe
b
‐
08
Ab
r
‐
08
Ju
n
‐
08
Ag
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‐
08
Oct
‐
08
Di
c
‐
08
Fe
b
‐
09
Ab
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‐
09
0
200
400
600
800
1000
1200
Brasil
Chile
China
Hungría
México
Polonia
Rusia
10‐Mar‐09
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Di
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‐
07
Fe
b
‐
08
Ab
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‐
08
Ju
n
‐
08
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‐
08
Oct
‐
08
Di
c
‐
08
Fe
b
‐
09
Ab
r
‐
09
Brasil
Chile
China
Hungría
México
Polonia
Rusia
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
Di
c
‐
07
Fe
b
‐
08
Ab
r
‐
08
Ju
n
‐
08
Ag
o
‐
08
Oct
‐
08
Di
c
‐
08
Fe
b
‐
09
Ab
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‐
09
60
80
100
120
140
160
180
200
220
240
Brasil
Chile
China
Hungría
México
Polonia
Rusia
10‐Mar‐09 10‐Mar‐09
Fuente: Bloomberg.
7
1.
Entorno
Externo
Flujos
de
Fondos
Dedicados
a
Países
Emergentes
(Acciones)
(Millones
de
Dólares)
Flujos
de
Fondos
Dedicados
a
Países
Emergentes
(Bonos)
(Millones
de
Dólares)
Crédito
Bancario
al
Exterior
por
Sector
2/
(Miles
de
Millones
de
Dólares,
Ajustados
por
Variaciones
en
el
Tipo
de
Cambio)
2/ Cambios en los Activos de los Bancos
que le reportan al BIS por Sector. Fuente: BIS.
‐
2,000
‐
1,500
‐
1,000
‐
500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
02 03 04 05 06 07 08
No
Bancarios
Bancarios
Meses
‐
20,000
‐
15,000
‐
10,000
‐
5,000
0
5,000
10,000
1
2 3
4
5
6
7
8
9
10 11
12
2007
2008
2009
1/‐
15,000
‐
10,000
‐
5,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
1
2 3
4
5
6 7
8
9
10 11
12
2007
2008
2009
Meses
Fuente: Emerging Portfolio Fund
Research.
1/ Elaborada con datos semanales. Fuente: Emerging Portfolio Fund
8
1.
Entorno
Externo
EEUU:
Consumo
Privado
Real
y
Expectativas
Sobre
el
Ingreso
en
los
Siguientes
12
Meses
(Variación
%
Anual
e
Índice)
EEUU:
Gasto
en
Consumo
Real
y
Disposición
de
los
Bancos
para
dar
Préstamos
al
Consumidor
a
Plazo
(Variación
%
Anual
y
Balance
de
Respuestas
en
Puntos
Porcentuales)
‐
2
‐
1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
II
1990
IV
1991
II
1993
IV
1994
II
1996
IV
1997
II
1999
IV
2000
II
2002
IV
2003
II
2005
IV
2006
II
2008
‐60 ‐40 ‐20 0 20 40 60 80Gasto
Real
1/
Disposición
de
los
Bancos
(eje
izq.)
80
90
100
110
120
130
140
150
En
e
‐
01
Dic
‐
01
No
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‐
02
Oc
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‐
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‐
04
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‐
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Ju
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y
‐
08
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‐
09
‐
3
‐
2
‐
1
0
1
2
3
4
5
Expectativas
de
Ingreso
Consumo
(eje
izq.)
9
1.
Entorno
Externo
EEUU:
Gasto
en
Construcción
Privada
No
Residencial
(Variación
%
Anualizada
sobre
3m
y
6m;
a.e.)
EEUU:
Índice
de
Confianza
de
Constructores
y
Ventas
de
Casas
Nuevas
Unifamiliares
(Índice
y
Millones
de
Unidades
a
Tasa
Anual;
a.e.)
EEUU:
Inicio
de
Casas
y
Permisos
de
Construcción
Unifamiliares
(Millones
de
Unidades
a
Tasa
Anual;
a.e.)
‐
40
‐
30
‐
20
‐
10
0
10
20
30
40
En
e
‐
00
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‐
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‐
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y
‐
07
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‐
08
Ma
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‐
09
3
Mes es
6
Mes es
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
En
e
‐
08
Ma
r
‐
08
Ma
y
‐
08
Ju
l
‐
08
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‐
08
No
v
‐
08
En
e
‐
09
Ma
r
‐
09
Ini ci o
de
Ca s a s
Permi s os
de
Cons trucci ón
0
10
20
30
40
50
60
70
80
En
e
‐
85
En
e
‐
89
En
e
‐
93
En
e
‐
97
En
e
‐
01
En
e
‐
05
En
e
‐
09
0.00
0.25
0.50
0.75
1.00
1.25
1.50
Índice de Confianza
de Constructores
Ventas de Casas
Nuevas (eje izq.)
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Census Bureau.
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.
Índice
1. Entorno
Externo
2. Evolución
de
la
Economía
Mexicana
3. Inflación
y
Política
Monetaria
11
2.
Evolución
de
la
Economía
Mexicana
Indicadores
de
Opinión
Empresarial
y
Producción
Industrial
de
México
(Indicadores
con
referencia
a
50
puntos
y
Tasa
Anual
de
Crecimiento)
Fuente:
INEGI.
40
42
44
46
48
50
52
54
56
En
e
‐
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04
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En
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Ju
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06
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06
En
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07
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r
‐
07
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07
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‐
07
En
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‐
08
Ju
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08
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‐
08
En
e
‐
09
Ab
r
‐
09
‐
15
‐
11
‐
7
‐
3
1
5
9
13
IPM
México
(Índice
Desestacionalizado)
12
2.
Evolución
de
la
Economía
Mexicana
Indicadores
de
Opinión
Empresarial
de
México
y
Estados
Unidos
(Indicadores
con
referencia
a
50
puntos)
40
42
44
46
48
50
52
54
56
En
e
‐
04
Ju
n
‐
04
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Ag
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‐
08
En
e
‐
09
30
35
40
45
50
55
60
IPM
México
(Índice
Desestacionalizado)
ICP
México
(Índice
Original)
40
42
44
46
48
50
52
54
56
En
e
‐
04
Ju
n
‐
04
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‐
04
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05
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08
En
e
‐
09
30
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40
45
50
55
60
65
IPM
México
(Índice
Desestacionalizado)
PMI
EEUU
(ISM,
Índice
Desestacionalizado)
13
2.
Evolución
de
la
Economía
Mexicana
Ventas
de
la
ANTAD
en
Términos
Reales
1/
(Variación
%
Anual)
Formación
Bruta
de
Capital
Fijo
2/(Variación
%
Anual)
‐ 5. 9 ‐ 8. 2 ‐ 0. 3 ‐ 2. 1 9. 6 7. 4 6. 1 3. 0 4. 3 4. 0 14. 3 ‐ 4. 7 8. 5 6. 1 6. 7 9. 3 7. 9 8. 4 8. 1 7. 2 8. 4 12. 7 4. 3 7. 3 3. 9 7. 3 ‐ 12. 1 ‐15 ‐10 ‐5 0 5 10 15 En e ‐ 07 Ma r ‐ 07 Ma y ‐ 07 Jul ‐ 07 Se p ‐ 07 No v ‐ 07 En e ‐ 08 Ma r ‐ 08 Ma y ‐ 08 Jul ‐ 08 Se p ‐ 08 No v ‐ 08 En e ‐ 09 Ma r ‐ 09 6. 3 9. 6 8. 9 14 .8 9. 6 5. 6 11 .8 9. 1 9. 2 8. 7 11 .1 6. 8 4. 3 1. 7 6. 4 ‐ 2. 4 2. 2 9. 9 3. 0 8. 4 3. 6 ‐ 0. 7 0. 8 ‐ 0. 4 ‐ 4. 5 11 .8 9. 4 8. 3 7.7 5. 0 2. 6 1. 8 6. 0 4.9 4. 0 6. 4
2.4 2.1 2.
9 1. 0 2.9 9. 2 8. 9 ‐ 1. 5 200 3 200 4 200 5 200 6 200 7 200 8 Desestacionalizado
I II III IV I II III IV
2007 2008 2009 2008 2009
J A S O N D E F M A
I 1/ A partir de 2006 incluye a Wal‐Mart. Fuente: ANTAD.
14
2.
Evolución
de
la
Economía
Mexicana
Balanza
Comercial
No
Petrolera
y
No
Automotriz
(Millones
de
Dólares)
Balanza
Comercial
Automotriz
(Millones
de
Dólares)
Balanza
Comercial
Petrolera
(Millones
de
Dólares)
‐
500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
En
e
‐
05
Ag
o
‐
05
Ma
r
‐
06
Oc
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‐
06
Ma
y
‐
07
Di
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‐
07
Ju
l
‐
08
Fe
b
‐
09
Ori gi na l
Des es ta ci ona l i za da
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
En
e
‐
05
Ag
o
‐
05
Ma
r
‐
06
Oc
t
‐
06
Ma
y
‐
07
Di
c
‐
07
Ju
l
‐
08
Fe
b
‐
09
Ori gi na l
Des es ta ci ona l i za da
‐
6,000
‐
5,000
‐
4,000
‐
3,000
‐
2,000
‐
1,000
0
En
e
‐
05
Ag
o
‐
05
Ma
r
‐
06
Oc
t
‐
06
Ma
y
‐
07
Di
c
‐
07
Ju
l
‐
08
Fe
b
‐
09
Ori gi na l
Des es ta ci ona l i za da
15
2.
Evolución
de
la
Economía
Mexicana
En
relación
con
el
brote
de
influenza
en
México,
es
relevante
notar
que
la
experiencia
de
países
que
han
sufrido
brotes
de
naturaleza
similar
sugiere
que:
9
Los
principales
mecanismos
a
través
de
los
cuales
este
tipo
de
brotes
afectan
la
actividad
son:
•
Caídas
en
los
flujos
de
turismo
receptivo.
•
Disminución
en
el
gasto
de
consumo
en
servicios
que
pueden
estar
asociados
con
riesgos
de
contagio
(restaurantes,
servicios
de
esparcimiento,
compras
al
menudeo,
etc.).
9
Esto
evidentemente
tiene
un
efecto
en
la
demanda
16
2.
Evolución
de
la
Economía
Mexicana
No
obstante,
la
experiencia
internacional
sugiere
que
el
impacto sobre la actividad productiva de este tipo de
eventos
tiende a ser temporal.
En
particular,
como
veremos
en
las
siguientes
láminas,
el
impacto
negativo
del
SARS
en
2003
sobre
los
flujos
de
turismo
receptivo
y
los
niveles
de
actividad
productiva
de
diversos
países
asiáticos
no
parece
haber
durado
más
de uno
o dos trimestres.
En
efecto,
en
general,
los
niveles
y
tendencias
de
actividad
productiva
y
de
turismo
receptivo
previas
al
brote
epidémico
17
2.
Evolución
de
la
Economía
Mexicana
Producto
Interno
Bruto
(Índice
2003=100;
a.e.)
(Variación
%
Anual;
a.e.)
(Variación
%
Trimestral;
a.e.)
‐
2
0
2
4
6
8
10
12
14
I
2002
II
2002
III
2002
IV
2002
I
2003
II
2003
III
2003
IV
2003
I
2004
II
2004
III
2004
IV
2004
Hong
Kong
Ta i wá n
‐
4
‐
2
0
2
4
6
8
I
2002
II
2002
III
2002
IV
2002
I
2003
II
2003
III
2003
IV
2003
I
2004
II
2004
III
2004
IV
2004
Hong
Kong
Taiwán
94
96
98
100
102
104
106
108
110
112
I
2002
II
2002
III
2002
IV
2002
I
2003
II
2003
III
2003
IV
2003
I
2004
II
2004
III
2004
IV
2004
Hong
Kong
Ta i wá n
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Bloomberg.
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Bloomberg.
18
2.
Evolución
de
la
Economía
Mexicana
Ingreso
de
Viajeros
Internacionales
en
algunos
países
de
Asia
(Variación
%
Anual;
a.e.)
(Variación
%
Mensual;
a.e.)
(Miles
de
Viajeros;
a.e.)
‐
70
‐
40
‐
10
20
50
80
110
En
e
‐
02
Ju
l
‐
02
En
e
‐
03
Ju
l
‐
03
En
e
‐
04
Ju
l
‐
04
Hong Kong
Malasia Tailandia Singapur No v 02 A go 03 M ar 03
‐
80
‐
40
0
40
80
120
160
200
240
280
320
En
e
‐
02
Ju
l
‐
02
En
e
‐
03
Ju
l
‐
03
En
e
‐
04
Ju
l
‐
04
Hong Kong
Malasia Tailandia Singapur No v 02 A go 03 M ar 03
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
En
e
‐
02
Ju
l
‐
02
En
e
‐
03
Ju
l
‐
03
En
e
‐
04
Ju
l
‐
04
Hong Kong
Malasia Tailandia Singapur No v 02 A go 03 M ar 03
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: FMI.
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: FMI.
19
2.
Evolución
de
la
Economía
Mexicana
Tomando
como
referencia
la
experiencia
ilustrada
anteriormente,
en
México
se
espera
que
el
brote
de
influenza
humana
podría
tener
efectos
temporales
sobre:
9
Servicios
de
turismo
a
nivel
nacional;
9
Servicios
asociados
con
riesgos
de
contagio
(restaurantes,
esparcimiento,
compras
al
menudeo,
etc.)
sobre
todo
en
localidades
con
altas
concentraciones
de
población;
y,
9
En
menor
medida,
en
el
sector
industrial,
como
consecuencia
del
paro
de
actividades
a
principios
de
mayo.
La
mayor
parte
de
los
efectos
se
resentirían
en
el
segundo
trimestre.
Para
el
tercero,
se
estima
que
estos
efectos
se
habrán
disipado
y,
por
ende,
el
PIB
retornaría
a
niveles
más
Índice
1. Entorno
Externo
2. Evolución
de
la
Economía
Mexicana
3. Inflación
y
Política
Monetaria
21
3.
Inflación
y
Política
Monetaria
Inflación
General
(%
Anual)
Fuente:
Banco
de
México.
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
08
08
08
08
08
08
08
08
08
08
08
08
09
09
09
09
INPC
Rango
de
Pronóstico
Objetivo
Intervalo
de
Variabilidad
IV
‐
2009
IV
‐
2010
En
e
‐
Fe
b
‐
Ma
r
‐
Ab
r
‐
Ma
y
‐
Ju
n
‐
Ju
l
‐
Ag
o
‐
Se
p
‐
Oc
t
‐
No
v
‐
Dic
‐
En
e
‐
Fe
b
‐
Ma
r
‐
Ab
r
‐
II
2009
III
2009
IV
2009
I
2010
II
2010
III
2010
IV
22
3.
Inflación
y
Política
Monetaria
Precio
Relativo
de
las
Mercancías
respecto
de
los
Servicios
y
Tipo
de
Cambio
Real
Bilateral
con
EEUU
(Logaritmo de
Índice 2000=100)
1/ Se define como el cociente del subíndice de precios subyacente de las
mercancías entre el subíndice de precios subyacente de los servicios.
2/ Incrementos en el índice de TCR bilateral representan depreciaciones.
Fuente: Banco de México y Bloomberg.
Fuente: Banco de México.
Inflación
Subyacente
de
Mercancías
y
Subyacente
de
Servicios
(%
Anual)
4.40
4.45
4.50
4.55
4.60
4.65
4.70
4.75
4.80
En
e
‐
92
No
v
‐
93
Se
p
‐
95
Ju
l
‐
97
Ma
y
‐
99
Ma
r
‐
01
En
e
‐
03
No
v
‐
04
Se
p
‐
06
Ju
l
‐
08
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9
5.0
5.1
5.2
5.3
Precio
Relativo
M/S
TCR
(eje
izq.)
23
3.
Inflación
y
Política
Monetaria
Tasas
de
Interés
en
México
(%)
Curva
de
Rendimientos
(%)
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
10.0
1
1
3
6
1
2
3
5
10 20 30
10
‐
Ma r
‐
09
15
‐
Ma y
‐
09
día
mes es
a ños
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Se
p
‐
08
Oc
t
‐
08
No
v
‐
08
Dic
‐
08
En
e
‐
09
Fe
b
‐
09
Ma
r
‐
09
Ab
r
‐
09
Ma
y
‐
09
1
día
1
año
10
años
30
años
10
‐
Ma r
‐
09
Fuente:
Banco
de
México
y
Proveedor
Integral
de
Precios.
24
3.
Inflación
y
Política
Monetaria
Emisión
de
Deuda
de
Mediano
Plazo
de
Empresas
Privadas
No
Financieras
(Miles
de
Millones
de
Pesos
a
Precios
de
Marzo
de
2009)
Tasa
de
Interés
de
Valores
Privados
en
el
Mercado
Interno
1/(%
Anual)
0
5
10
15
20
25
30
I
2007
II
2007
III
2007
IV
2007
I
2008
II
2008
III
2008
IV
2008
I
2009
7
8
9
10
11
12
Dic
‐
06
Ab
r
‐
07
Ag
o
‐
07
Dic
‐
07
Ab
r
‐
08
Ag
o
‐
08
Dic
‐
08
Ab
r
‐
09
Corto
Plazo
Mediano
Plazo
Quiebra de Lehman
1/ Empresas privadas no financieras y no bancarias. Fuente: Banco de México.
