Reporte de calificación
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FONDO DE INVERSIÓN
COLECTIVA ABIERTO OCCIRENTA
Comité Técnico: 17 de enero de 2017
Acta número: 1090
Contactos:
Diana María Serna Giraldo
diana.serna@spglobal.com
Leonardo Abril Blanco
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO
OCCIRENTA
Administrado por Fiduciaria de Occidente S. A.
REVISIÓN PERIÓDICA
RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO ‘F AAA/2’
RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL ‘BRC 1+’
Cifras en pesos colombianos (COP) al 30 de septiembre de 2016
Historia de la calificación:
Valor del fondo al cierre de mes:
Rentabilidad diaria neta:
COP1.259.321 millones 7,39% promedio semestral.
Revisión periódica Feb./16: Revisión periódica Feb./15: Calificación inicial Feb./10:
‘F AAA/2’, ‘BRC 1+’ ‘F AAA/2’, ‘BRC 1+’ ‘F AAA/2’, ‘BRC 1+’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito y de mercado de ‘F AAA/2’ y de riesgo administrativo y operacional de ‘BRC 1+’ del Fondo de Inversión Colectiva Abierto Occirenta (en adelante Occirenta o fondo).
II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE
Entre abril y septiembre de 2016 (en adelante semestre de análisis), Occirenta invirtió 97,78% promedio de los recursos en instrumentos de establecimientos de crédito con calificación ‘AAA’ en escala local (Gráfico 4 de la Ficha técnica), aspecto que refleja su excelente calidad crediticia.
Durante el semestre de análisis, la concentración promedio del mayor emisor, Banco Davivienda (‘AAA’,‘BRC 1+’), fue 17,34%, del que observamos participaciones mensuales superiores a 15% del valor del fondo (Tabla 2 de la Ficha técnica). El mantenimiento de los niveles actuales en el mayor emisor podría conducir a una revisión de la calificación de riesgo de crédito.
III. RIESGO DE MERCADO
El Fondo de Inversión Colectiva Abierto Occirenta está expuesto a factores de riesgo de mercado debido a las variaciones en las tasas de interés, al comportamiento de sus pasivos y a la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez.
Riesgo de tasa de interés y riesgo de liquidez
nivel continúa en línea con la calificación de riesgo de mercado de ‘2’ y con la naturaleza vista del fondo.
Durante el semestre de análisis a causa de una mayor volatilidad de los rendimientos derivada de factores internos y externos, la relación riesgo retorno del fondo de 39,36% fue menos competitiva en comparación con la de sus pares de 34,10% (Tabla 1 de la Ficha técnica); sin embargo, este nivel está en línea con la calificación de riesgo de mercado propuesta de ‘2’.
Entre abril y septiembre de 2016, Occirenta mantuvo una liquidez promedio de 28,36% (inversiones con plazo de vencimiento entre 0 y 30 días), la cual supera por amplio margen el máximo retiro (suscripciones menos redenciones en relación con el valor del perfil) equivalente a 6,26% del valor.
Durante el semestre de análisis, la participación promedio del mayor inversionista de 9,9% fue levemente superior al 6,6% de igual periodo de 2015, mientras que la de los veinte principales disminuyó levemente a 44,4% de 46,6% (Tabla 3 de la Ficha técnica). En la gestión de liquidez, Occirenta se compara favorablemente con otros vehículos de inversión, pues el administrador tiene la posibilidad de prever la salida de recursos del fondo, dado que un porcentaje cercano al 57% de su valor proviene de los negocios administrados por la fiduciaria.
IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL
El administrador de Occirenta, Fiduciaria de Occidente S. A., cuenta con calificaciones de riesgo de contraparte de ‘AAA’ y ‘P AAA’ de calidad en la administración de portafolios, confirmadas por BRC el 21 de diciembre de 2016.
Durante los dos últimos años, las modificaciones en el área de inversiones de Fiduciaria de Occidente dieron como resultado mayor independencia y especialización de las funciones relacionadas con el proceso de inversión; esto fortalece la gestión de los fondos de inversión colectiva y la ubica en un nivel similar al de administradores con los mejores estándares.
La fiduciaria cuenta con diversos comités interdisciplinarios que fundamentan la toma de decisiones de inversión de los portafolios administrados, entre ellos se encuentran el Comité de Presidencia, Comité de Riesgos, Comité de Inversiones, Comité de Auditoría, entre otros. En nuestra opinión, la presencia de estas instancias fortalece la estructura de gobierno corporativo en la entidad.
De igual forma, la fiduciaria cuenta con el apoyo del área de Auditoría del Grupo Aval, con el objeto de garantizar el cumplimiento normativo y las buenas prácticas de gobierno corporativo.
Para medir y monitorear el riesgo de mercado de sus portafolios administrados, la fiduciaria cuenta con un modelo de medición interno cuyos resultados se complementan con los obtenidos mediante la metodología regulatoria. Consideramos que la gestión de riesgo de mercado es adecuada y se encuentra dentro de los estándares del sector.
La gestión del riesgo operacional de la fiduciaria se basa en los requerimientos normativos del ente de supervisión y control. Para esto cuenta con una adecuada documentación de los procesos críticos y se han establecido los controles necesarios para reducir la exposición al riesgo operativo.
Destacamos positivamente la creación del cargo de Director SARLAFT el último año, lo que fortalece la gestión del riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo. La fiduciaria también cuenta con el apoyo y directrices en la materia del Grupo Aval, lo que en nuestra opinión fortalece la etapa de monitoreo de control y monitoreo sobre las situaciones que pueden derivar en este riesgo.
Consideramos muy positivo el alto nivel de integración y automatización de los procesos operativos de la fiduciaria, lo cual contribuye a mejorar la eficiencia, los niveles de servicio y el control de los riesgos operacionales. Su plataforma tecnológica es robusta y se ubica dentro de los mejores estándares de la industria.
La fiduciaria cuenta con una página web transaccional para que los inversionistas de sus fondos de inversión colectiva puedan efectuar retiros de recursos. Si bien, respecto de otras fiduciarias bancarizadas, aún presenta oportunidades de mejora en el desarrollo de herramientas
transaccionales que se integren con los productos bancarios ofrecidos por su matriz.
Durante el último año, producto de la ampliación de los canales de distribución de los fondos de inversión colectiva, la fiduciaria ha estado implementando alternativas que facilitarán aún más el acceso y la transaccionalidad de sus inversionistas, tales como la posibilidad de realizar pagos masivos desde estos vehículos.
V. CONTINGENCIAS
A septiembre de 2016, el Fondo de Inversión Colectiva Occirenta no posee procesos en contra.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidadsuficientepor la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV .
BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el emisor/la entidad.
En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
VI. FICHA TÉCNICA
Calificación:
Administrada por:
Contactos: Clase (plazo de aportes):
Diana María Serna G. diana.serna@spglobal.com Fecha de Calificación: Leonardo Abril B. leonardo.abril@spglobal.com Seguimiento a:
Riesgo de Crédito: 'F - AAA'
Riesgo de Mercado: '2'
Riesgo Administrativo y Operacional: 'BRC 1+'
Valor en millones al: $ 1.259.321
Máximo Retiro Semestral /1 6,3%
Crecimiento Anual del Fondo 13,0%
Crecimiento Semestral de la Fondo 3,5% Volatilidad Anual del Valor de la Fondo /2 1,5% Volatilidad Semestral del Valor de la Fondo /2 1,6%
Máximo Valor en Riesgo 0,0%
Tabla 1: Desempeño Financiero /3 Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores
FONDO CALIFICADO Trimestre Emisor abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 Total
Rentabilidad 7,72% Primero 13% 17% 21% 18% 17% 19% 17%
Volatilidad 3,13% Segundo 14% 12% 10% 14% 15% 11% 13%
Coeficiente de variación 40,50% Tercero 14% 12% 11% 12% 9% 9% 11%
BENCHMARK /4 Trimestre Cuarto 14% 8% 7% 7% 6% 5% 8%
Rentabilidad 8,19% Quinto 6% 6% 6% 6% 7% 11% 7%
Volatilidad 2,62% Total 62% 55% 55% 56% 55% 55% 56%
Coeficiente de variación 32,03%
Página 1 de 2
Gráfico1: Valor del Fondo ($Millones) - Promedio Mensual
2,91% 3,16% 7,39% 6,14% Semestre Año
Gráfico 4: Composición Crediticia
7,73% 3,17%
6,16%
CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA
DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN*
La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria
30 de septiembre de 2016 17 de enero de 2017 Abierta
Fiduciaria de Occidente S.A.
Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida
'F AAA / 2' BRC 1+'
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO OCCIRENTA
RIESGO DE CRÉDITO
Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual
EVOLUCIÓN DEL FONDO
La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo sumamente fuerte.
30 de septiembre de 2016
51,41% 39,36% 51,52% 34,10% Año Semestre 2,64% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16
* Aplica indistintamente para f ondos de inversión .
1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor del f ondo en el día t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del f ondo para el periodo mencionado. 3/ Promedio de la Rentabilidad diaria E.A y Desviación de la rentabilidad E.A Periodo Semestre.Últimos 6 meses calendario. 4/ Grupo comparable establecido por el administrador o grupo de f ondos de características similares en el mercado.
La inf ormación contenida en este inf orm e proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S. A. Sociedad Calif icadora de Valores a un Fondo de inversión colectiva, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el Fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portaf olio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La inf ormación contenida en esta publicación ha sido obtenida de f uentes que se presumen conf iables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta inf ormación
2% 4% 6% 8%
sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16
Fondo Benchmark 0 200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000 1.200.000 1.400.000 1.600.000 1.800.000
sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16
$ Individuos $ Empresas V/r Fondo
98% 98% 98% 97% 98% 97%
abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16
Calificación:
Administrada por:Contactos: Clase (plazo de aportes):
Diana María Serna G. diana.serna@spglobal.com Fecha Última Calificación:
Leonardo Abril B. leonardo.abril@spglobal.com Seguimiento a:
Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes
Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay
2012 2013 2014 2015 2016
185 238 143 201 134 250 292 186 200 146 227 270 204 185 163 306 254 193 189 148 319 231 177 163 145 221 154 177 153 168
Gráfico 9: Evolución de la Duración en días
Página 2 de 2
Abierta
Duración /6
abr-16 sep-16 ago-16 42,3% 46,1% 42,8% 43,5% 47,2% 44,5%
Promedio semestre de estudio
Promedio año anterior /5 may-16
46,6% 44,4% Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor
Gráfico 6: Composición por Especie
RIESGO DE MERCADO
Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo
Gráfico 8: Composición por Plazos
9,7% 6,6% 9,9% 9,9% 9,7% 10,1% 9,8% 10,2% Fecha
'F AAA / 2' BRC 1+'
Fiduciaria de Occidente S.A.17 de enero de 2017 30 de septiembre de 2016
Concentración Mayor Adherente
Concentración 20 Mayores
CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO OCCIRENTA
151 182 180 240 252 Promedio Semestre de estudio
abr sep ago jul jun may jul-16 jun-16 100 150 200 250 300 se p -1 4 d ic -1 4 m a r-1 5 ju n -1 5 se p -1 5 d ic -1 5 m a r-1 6 ju n -1 6 se p -1 6
/5 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior.
/6 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del fondo.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S. A. Sociedad Calificadora de Valores. Una calificación otorgada por BRC Investor S.A a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
87% 86%
85% 87% 87% 84%
11%
11% 12% 9% 10%
11%
1% 3% 2% 3% 3%
5%
abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16
Bancos Otros Sector Financiero Gobierno Soc. Economía Mixta
61% 70%
78% 70% 70% 74%
35% 25%
17%
25% 25% 19%
3% 4% 3% 3% 3% 3%
abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16
CDTs Cuentas Bancarias Bonos TES TDA
20% 26% 32% 29% 29% 30%
35% 25% 17% 25% 25% 19%
17%
19% 21% 20% 19% 27%
14% 15% 16% 13% 14% 14%
13% 15% 14% 13% 14% 10%
abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16
IBR VISTA Tasa Fija DTF IPC UVR
38% 30%
21% 26% 28% 28%
28%
31%
34% 29% 24% 24%
4% 12% 5%
7% 12% 6% 5%
22% 28%
26% 16% 17%
20%
6% 6% 10% 12% 14% 18%
abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16
VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co