FONDO DE VALORES PERSONALITY BRC 1

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Contactos:

María Soledad Mosquera Ramírez (Colombia)

msmosquera@brc.com.co

Khalaf Soleiman Carmona (Colombia),

ksoleiman@brc.com.co

(571) 236 2500-623 6199

Julio de 2003

FONDO DE VALORES PERSONALITY – SERFINCO S.A.

Calificación Inicial 2003

BRC INVESTOR SERVICES S.A.

RIESGO ADMINISTRATIVO Y

OPERACIONAL

FONDO DE VALORES

PERSONALITY

BRC 1

La información contenida en este documento se basa en los informes, prospectos y reglamentos del fondo suministrados por la Sociedad Administradora a Junio de 2003.

1. Perfil del Fondo

PERSONALITY es un fondo de valores escalonado, de largo plazo, de contenido crediticio y plazo de inversión de mínimo 30 días, administrado por la sociedad comisionista Serfinco S.A. Los adherentes son personas jurídicas y naturales con un perfil de riesgo de mercado alto, que se vinculan al fondo mediante un contrato con la sociedad administradora. El monto mínimo de constitución es de $33.200.000.

De acuerdo con su prospecto de inversión, la rentabilidad promedio esperada es superior a la obtenida en los CDT’s de corto plazo y la “duration” del portafolio estará entre un rango de 180 y 1.095 días. El fondo podrá invertir sus recursos en títulos de renta fija con una calificación crediticia superior a AA-, otorgada por una sociedad calificadora. También podrá invertir entre el 5% y el 50% de su portafolio en títulos denominados en dólares. Personality puede realizar operaciones de cobertura, las cuales tendrán un plazo máximo de 180 días para las operaciones de cumplimiento financiero a plazos. Así mismo, las operaciones de liquidez deberán ser por un plazo menor de 90 días y por un valor no mayor al 30 % del activo total del fondo.

La sociedad administradora cobrará por sus servicios una comisión variable entre 0.5% y 10% efectivo anual sobre el valor neto diario del mismo antes de comisiones.

Análisis DOFA

Fortalezas

9 Baja exposición al riesgo de crédito.

9 Estrategias y políticas de control de riesgo bien definidas.

9 Mecanismos de control de políticas y procedimientos adecuados en todos los niveles de negociación y operación.

9 Administradores con altos niveles de experiencia en la administración de portafolios.

9 Metodologías adecuadas para la fijación de políticas de inversión basadas en el análisis de emisores, contrapartes y condiciones de mercado.

9 Plataforma tecnológica adecuada para el control y procesamiento de la información del fondo.

Debilidades

9 Red de distribución limitada.

9 La dualidad de funciones entre los distintos funcionarios en relación con la composición de los diferentes comités de control, puede llegar a restarle independencia a las decisiones tomadas por estos.

Oportunidades

9 El desarrollo de una nueva plataforma tecnológica, la cual disminuirá costos y reducirá riesgos operativos.

9 Los bajos niveles observados en las tasas de captación de los bancos motivan a los inversionistas a buscar nuevas alternativas de inversión en el sector financiero.

9 Implementación de planes comerciales que permitan el crecimiento de los recursos administrados por el fondo, especialmente en Bogotá.

Amenazas

9 Inestabilidad en las tasa de interés.

9 Pérdida de capacidad de ahorro de los colombianos por los actuales niveles de desempleo.

2. Fundamentos de la Calificación

2.1 Definición de la Calificación

Riesgo administrativo y operacional: la calificación

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limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta.

2.2 Riesgo Administrativo y Operacional

9 SERFINCO S.A. ha fortalecido de manera importante su liderazgo en la administración de fondos de valores, contando además con una reconocida tradición en la ciudad de Medellín, dado el importante volumen de activos administrados en este tipo de negocio. Así mismo, se observa que los funcionarios de las diferentes áreas cuentan con una larga estabilidad y trayectoria dentro de la firma. El Presidente de la sociedad ha estado al frente de su dirección por más de 10 años, es accionista de la firma y hace parte del Consejo Directivo de la Bolsa de Valores de Colombia. El Gerente de la Unidad de Gestión de Activos lleva aproximadamente 2 años con la compañía, es accionista de la misma y miembro del Comité de Fondos de Valores de la Bolsa de Valores de Colombia. Igualmente, los miembros de la Junta Directiva no solo cuentan con una larga trayectoria laboral dentro del sector financiero, sino que son socios de la sociedad y hacen parte del equipo de trabajo de la misma.

9 Cuenta con un Departamento de “Middle Office” independiente del “Front” y “Back Office”, que analiza, hace seguimiento y controla el cumplimiento de las políticas y estrategias dadas por el Comité de Riesgo y de Inversiones. Este departamento esta compuesto por el Director de Riesgo Operacional, el Director de Riesgos de Mercado y la Auditoria de la Mesa de Inversiones. La Auditoria de la mesa realiza muestreo de operaciones para verificar el cumplimiento de los límites de inversión y estrategias en cada fondo. El nivel de cumplimiento es reportado diariamente al comité de inversiones y a la Gerencia de Riesgo a través de un aplicativo que actualiza esta información de manera automática. De esta forma, todos los Gerentes de la Sociedad conocen en línea y de manera detallada la situación de los portafolios de los fondos de valores de la Sociedad.

9 El Comité de Inversiones lo conforman el Presidente, el Gerente Comercial, el Jefe de mesa de Medellín, el Jefe de la Mesa Financiera de Bogotá, el Gerente de la UGA, los Tesoreros de los Fondos y el Auditor de la mesa. Este comité se encarga de hacer el seguimiento a los diferentes mercados y determina las decisiones a seguir en el corto plazo. También, define y controla las diferentes estrategias de Inversión de todos los portafolios en cuanto a liquidez, duración, factores de riesgo, calidad crediticia, benchmark, entre otros. El Comité de Riesgo, fija y actualiza las políticas de administración de los riesgos (de crédito, mercado, administrativo y operacional) para la firma y los fondos de valores administrados; así mismo, determina las atribuciones de las personas autorizadas para realizar las inversiones. Está compuesto por el Presidente, los Gerentes de cada unidad de negocio, el Gerente de Riesgo. Aunque la compañía tiene definidas estrategias para evitar conflictos de interés entre áreas, la dualidad

de funciones entre los distintos funcionarios de la misma en relación con la composición de los diferentes comités de control, puede llegar a restarle independencia a las decisiones tomadas por estos.

9 Para el control de riesgo de crédito la firma cuenta con una metodología adecuada para diseñar los cupos de contrapartes y emisores. Esta metodología es utilizada tanto para las operaciones de la sociedad como para las de los fondos de valores, y tiene en cuenta factores cuantitativos de análisis (razones financieras) y elementos cualitativos (accionistas, tradición en el mercado, políticas generales, etc.) que son utilizados en la asignación de cupos, los cuales son sometidos a aprobación por parte de la Junta Directiva de la Sociedad. Los cupos aprobados son revisados con una periodicidad trimestral o cada vez que se considere necesario. Esta labor está a cargo del Comité de Riesgos.

9 SERFINCO cuenta con un manual de riesgos aprobado por la Junta Directiva, que establece los parámetros de inversión y los riesgos tolerables por activo y unidad de negocio. Las unidades de negocio de la sociedad incluyendo los fondos de valores se apoyan en los lineamientos de riesgo establecidos por la Gerencia de Riesgo. Las metodologías utilizadas son adecuadas y se constituyen en una herramienta fundamental no sólo para dimensionar el riesgo asumido en los portafolios, sino para la evaluación de políticas y fijación de límites de “stop loss” y “take profit” en las negociaciones diarias. Para el caso de los fondos de valores, la metodología VaR (Value at Risk) es utilizada únicamente para el fondo K, cuyo portafolio está invertido en títulos de deuda pública con los cuales se especula permanentemente. Los demás fondos son de carácter pasivo y cuentan con políticas definidas en cuanto a liquidez, duración y composición de portafolio. Adicionalmente, cuentan con una metodología “Yield-To-Maturity” que tiene en cuenta la calidad crediticia y los plazos de maduración por activo, con el objeto de que no hayan títulos con tasas de retorno reducidas y largo plazo de maduración en los portafolios.

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9 La sociedad administradora, cuenta con un área de servicio al cliente que busca solucionar las inquietudes y problemas que puedan tener los adherentes de los fondos de valores. La Gerencia de Operaciones cuenta con una amplia experiencia para controlar el riesgo de cumplimiento en todas las operaciones realizadas por el fondo y por la firma.

9 El sistema utilizado para la administración de los portafolios es SIFISQL, el cual es una herramienta mejorada que realiza todo el proceso operativo de valoración de los portafolios y administración de los fondos de valores de manera adecuada. Este sistema cuenta con bases de datos independientes de las del sistema SIFIVAL de Posición Propia de la Sociedad.

9 Cuenta también con planes de contingencia claramente definidos en un manual de procedimientos. Este

establece todas las funciones que debe cumplir cada funcionario en momentos críticos. Vale la pena aclarar que la firma y los fondos de valores no han presentado contingencias operativas durante el último año de análisis. Cuenta con un sistema de Backup diario de los sistemas de información que es elaborado a través de cinta magnética, un Disco Duro Servidor Principal (Arreglo Raid 5 de 3 discos SCSI) y en el disco Duro de un computador alterno. Las copias de seguridad son efectuadas desde la consola de administración de Microsoft SQL 2000 Server y de Ntbackup. Las copias realizadas en cinta son guardadas fuera de las instalaciones de Serfinco por el Jefe de Sistemas y luego de ser reemplazadas son almacenadas definitivamente en Setecsa S.A.

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Ma. Soledad Mosquera Ramírez

msmosquera@brc.com.co

Alberto Morantes

amorantes@brc.com.co

(571) 236 2500-623 6199

Marzo de 2004

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FONDO DE VALORES PERSONALITY

ADMINISTRADO POR SERFINCO S.A.

Calificación Inicial en Riesgo de Crédito y Mercado

BRC INVESTOR SERVICES S.A.

RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO

FONDO DE VALORES

PERSONALITY

F – AAA/3

CIFRAS A DICIEMBRE DE 2003 (En pesos):

Valor del Fondo:

$21.394Millones último mes.

Rentabilidad Neta Mensual:

10.22%

promedio semestral.

HISTORIA DE LA CALIFICACION:

Calificación Inicial Junio de 2003:

Riesgo Administrativo y

Operacional, F - BRC 1

La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones del fondo Personality para los cierres de julio a diciembre de 2003, también en la información pública sobre los estados financieros de la sociedad con corte al 31 de diciembre de 2003.

1. Perfil del Fondo

PERSONALITY es un fondo de valores escalonado, de mediano plazo, de contenido crediticio y plazo de inversión de mínimo 30 días, administrado por la sociedad comisionista

Serfinco S.A. Los adherentes son personas jurídicas y naturales con un perfil de riesgo de mercado alto, que se vinculan al fondo mediante un contrato con la sociedad administradora. El monto mínimo de constitución es de $33.2 millones.

De acuerdo con su prospecto de inversión, la rentabilidad promedio esperada es superior a la obtenida en los CDTs de corto plazo y la duration del portafolio estará entre un rango de 180 y 1.095 días. El fondo puede invertir sus recursos en títulos de renta fija con una calificación crediticia superior a AA-, otorgada por una sociedad calificadora. También puede invertir entre el 5% y el 50% de su portafolio en títulos denominados en dólares. Personality puede realizar operaciones de cobertura, las cuales tendrán un plazo máximo de 180 días para las operaciones de cumplimiento financiero a plazos. Así mismo, las operaciones de liquidez deben ser por un plazo menor de 90 días y por un valor no mayor al 30 % del activo total del fondo.

La sociedad administradora cobra por sus servicios una comisión variable entre 0,5% y 10% efectivo anual sobre el valor neto diario del mismo antes de comisiones.

2. Fundamentos de la Calificación

2.1 Definición de la Calificación

Riesgo de Crédito: la calificación F – AAA en grado de inversión, indica que la seguridad es excelente. Personality posee una capacidad superior para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

Riesgo de Mercado: la calificación de 3 en grado de inversión, indica que la vulnerabilidad del fondo por la

exposición a riesgos de mercado es aceptable pero mayor que la observada en fondos calificados en escalas más altas.

3. Análisis DOFA

Fortalezas

9 Baja exposición al riesgo de crédito.

9 Rentabilidad superior a la observada en otros fondos de valores escalonados, de mediano plazo.

9 Estabilidad de los recursos administrados por el fondo.

9 Estrategias y políticas de control de riesgo bien definidas.

9 Mecanismos de control de políticas y procedimientos adecuados en todos los niveles de negociación y operación.

9 Metodologías adecuadas para la fijación de políticas de inversión basadas en el análisis de emisores, contrapartes y condiciones de mercado.

9 Administradores con altos niveles de experiencia en la administración de portafolios.

9 Plataforma tecnológica adecuada para el control y procesamiento de la información del fondo.

Debilidades

9 Concentración de recursos en su mayor inversionista.

9 La dualidad de funciones entre los distintos funcionarios en relación con la composición de los diferentes comités de control, puede llegar a restarle independencia a las decisiones tomadas por estos.

Oportunidades

9 Los bajos niveles observados en las tasas de captación de los bancos motivan a los inversionistas a buscar nuevas alternativas de inversión en el sector financiero.

Amenazas

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Fondo de valores Personality – Serfinco S.A

Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.

La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos

9 Entrada al mercado de otras alternativas de inversión, por ejemplo fondos de renta variable con retornos competitivos.

4. Evolución del Fondo

El comportamiento del valor del fondo Personality ha sido irregular con un crecimiento acelerado durante los cuatro primeros meses de operaciones, después de los cuales se estabilizó. Esta situación es generada por las características particulares de los adherentes a este fondo, los cuales son reducidos y aportan recursos en montos considerables. Al cierre de diciembre de 2003, el valor del fondo alcanzó los $21.394 millones. Si bien el plazo de inversión ofrecido a los inversionistas es de mínimo 30 días, no se han presentado retiros durante el periodo analizado. Esta situación ha compensado la moderada variabilidad en las tasas de mercado de los títulos que conforman el portafolio, y explica la baja volatilidad en el valor del fondo que fue de 2,95% de julio a diciembre de 2003.

Gráfico 1. Valor Histórico del Fondo

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000

Jun-03 Jul-03 A go -03 Sep-03 No v-03 Dic-03

Fuente: Serfinco S.A. Cifras en millones de pesos.

En promedio durante el periodo de julio a diciembre de 2003, el 71,88% de los adherentes eran personas naturales y el 86,73% de los recursos provenían de este tipo de inversionistas. A futuro se espera que se mantenga estable esta estructura.

El nivel promedio de la rentabilidad mensual ha sido acorde con el benchmark ofrecido a los inversionistas y se compara bien con el promedio observado en otros fondos de características similares (escalonados de 30 días). La rentabilidad promedio mensual fue de 10,22% con una volatilidad1 de 1,13%. Cabe mencionar que la caída

transitoria en la rentabilidad mensual, a fin de noviembre y comienzo de diciembre, se explica por efectos de valoración de un título puntual, más no por un cambio en las condiciones de mercado. A diferencia de los otros fondos de valores que pueden diferir pérdidas o utilidades por el cambio en la metodología de valoración que aún presenta imperfecciones

1 Volatilidad: desviación anualizada.

en aquellos títulos que no tienen una alta bursatilidad, Personality tiene como política no diferir estas pérdidas o utilidades sino que las causa y las reporta diariamente.

Gráfico 2. Rentabilidad Neta

Mensual

3% 5% 7% 9% 11% 13% 15%

Jul-03 Ago-03 Sep-03 Nov-03 Dic-03

Fuente: Serfinco S.A.

La estrategia de inversión del administrador del fondo es mantener un nivel de rentabilidad superior a la DTF más 50 puntos, para lo cual ha estructurado su portafolio con papeles de mediano y largo plazo. Esta situación ha generado una moderada volatilidad en la rentabilidad del fondo que refleja la mayor exposición del portafolio al riesgo de mercado, pero que es acorde con el perfil de riesgo ofrecido a los inversionistas.

5. Riesgo de Crédito y Contraparte

9 Riesgo de Crédito

La actual calificación del portafolio en riesgo de crédito de AAA, se fundamenta en la importante concentración en títulos con la máxima calificación crediticia AAA, así como en la adecuada dispersión de recursos por emisores. En promedio el fondo invirtió el 83,48% del portafolio en títulos AAA, 14,18% en AA+ y el porcentaje restante se invirtió en títulos AA, AA- y acciones; estás últimas respaldaron la mayor parte de las operaciones de fondeo y repo activo.

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Fondo de valores Personality – Serfinco S.A

Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.

La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información

La sociedad administradora cuenta con una metodología para el control de riesgo de crédito que realiza una calificación de los emisores a través de herramientas diseñadas para la asignación de cupos, los cuales tienen en cuenta elementos cuantitativos de análisis (razones financieras) y elementos cualitativos (accionistas, tradición en el mercado, políticas generales, etc.). Con esta información se definen las cuotas de inversión por cada uno de los emisores y contrapartes; estas cuotas son revisadas con una periodicidad trimestral y son aprobadas por la junta directiva de la sociedad. El seguimiento al cumplimiento de estas políticas lo realiza el comité de riesgos.

Dentro del análisis del riesgo de crédito se tiene en cuenta el riesgo de contraparte, el cual se involucra dentro del portafolio al realizar inversiones a la vista o en repos. Los cupos de riesgo de contraparte para las entidades financieras son equivalentes a los cupos de crédito. Para las demás contrapartes se proponen cupos con base en los resultados de un modelo que considera factores cualitativos y cuantitativos, que luego son puestos a consideración del comité de riesgo de la Sociedad. Todas las operaciones repo realizadas por el administrador son DVP (pago contra entrega), lo cual minimiza el riesgo de contraparte. Actualmente las garantías exigidas a las contrapartes por operaciones de recompra o fondeos son calculadas por el sistema de la Bolsa de Valores de Colombia.

Durante el periodo analizado, el fondo realizó operaciones de liquidez activas por breves periodos de tiempo y respaldadas con bonos, CDT y acciones que cumplieran con las estrategias de inversión del fondo, dentro de las cuales se exige que estos títulos estén a precios de mercado.

6. Riesgo de Mercado

La firma cuenta con metodologías adecuadas para el control de riesgo de mercado, las cuales se constituyen en una herramienta fundamental no sólo para dimensionar el riesgo asumido en los portafolios, sino para la evaluación de políticas y fijación de límites de stop loss y take profit en las negociaciones diarias. Igualmente, el fondo cuenta con políticas definidas en cuanto a liquidez, duración y composición del portafolio.

9 Exposición del Portafolio

La composición del portafolio por factores de riesgo se comportó así:

Tabla 1. Factores de Riesgo

TIPO TASA Jul-03 Ago-03 Sep-03 Oct-03 Nov-03 Dic-03

DTF 23.57% 17.09% 15.70% 13.75% 10.33% 10.12%

IPC 62.43% 72.30% 69.76% 79.19% 75.00% 63.92%

TASA FIJA 5.62% 5.72% 5.15% 4.54% 4.38% 4.02%

FONDEO-REPO 7.72% 4.73% 8.36% 1.46% 9.67% 21.34%

UVR 0.01% 0.05% 0.10% 0.13% 0.19% 0.24%

VISTA 0.64% 0.12% 0.95% 0.93% 0.43% 0.36%

Fuente: Serfinco S.A.

Como se observa en la tabla 1, el portafolio presenta una adecuada diversificación por factores de riesgo. Concentró la mayor parte de sus inversiones en títulos indexados al IPC, que están representados principalmente por bonos con un plazo de vencimiento superior a los dos años. En segundo lugar, se encuentran los títulos referidos a la DTF, también de mediano y largo plazo, los cuales participan con el 10% del portafolio. Esta estructura del portafolio por tipo de tasa es consistente con su política de diversificación de riesgo de mercado, según la cual, las inversiones de más de un año deben estar indexadas a una tasa variable, exceptuando los papeles emitidos o respaldados por la Nación.

9 Riesgo de Tasa de Interés

El portafolio ha invertido más del 75% de sus recursos en títulos con un plazo de vencimiento superior a un año (ver gráfico 3), que al estar indexados en su mayoría a tasas variables dieron como resultado un indicador de duración de 222 días en promedio durante el periodo julio a diciembre de 2003. Si bien este valor se encuentra dentro del rango establecido en sus lineamientos de inversión, la mayor duración genera una importante exposición del portafolio a las variaciones en las tasas de interés. Sin embargo, es importante mencionar que este factor de riesgo se encuentra mitigado por la reducida volatilidad del valor del fondo que es consecuencia de la estabilidad de los pasivos.

Gráfico 3. Composición por

Plazos

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Jul-03 Ago-03 Sep-03 Oct-03 Nov-03 Dic-03

M as de un año 180-360

90-180

60-90

30-60

0-30

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Fondo de valores Personality – Serfinco S.A

Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.

La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos

El nivel de rentabilidad mensual del fondo (10,22% promedio de julio a diciembre de 2003) que ha sido superior al de otros fondos similares, muestra consistencia con el comportamiento de su volatilidad. Un factor importante en este análisis han sido las operaciones de liquidez activas, que aunque son de muy corto plazo y mejoran los rendimientos, han generado una mayor variabilidad en los mismos. En este sentido, la participación promedio de este tipo de operaciones (fondeos, repos activos y simultáneas) en el portafolio fue de 9,12%, con un incremento sustancial en el mes de diciembre de 2003 cuando alcanzaron una participación superior al 20%.

9 Riesgo de Liquidez

Los recursos que forman parte del fondo han mantenido una estabilidad importante durante el periodo en que han sido administrados por Serfinco S.A., no sólo bajo la denominación de una cartera colectiva al formar parte de Personality, sino también con anterioridad cuando eran administrados como portafolios de terceros. Durante los seis meses analizados no se presentaron retiros por parte de los suscriptores. Debido a esta razón y a que la expectativa de la firma es que esta tendencia estable en los recursos se mantenga, el administrador del fondo ha dado un manejo más flexible al indicador de duración y por tanto ha mantenido un menor

nivel de inversiones de corto plazo para cubrir los requerimientos de liquidez.

A pesar de lo anterior, la elevada concentración de recursos en su mayor inversionista, que alcanza el 59% del valor total del fondo, se constituye en un factor potencial de riesgo de liquidez debido a que en el caso de presentarse la salida de este mayor suscriptor sin previo aviso, el valor de la unidad del fondo podría presentar pérdidas de capital al tener que ser liquidado parte del portafolio de inversiones para cubrir el requerimiento de liquidez.

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Fondo de valores Personality – Serfinco S.A

Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.

La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información

EMISOR 26/07/2003 26/08/2003 26/09/2003 26/10/2003 26/11/2003 26/12/2003 Total general

ACCIONES 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 3.16% 3.16% 1.16%

SECTOR PUBLICO 20.97% 13.20% 14.80% 13.45% 12.89% 11.98% 14.34%

SECTOR REAL 22.48% 20.47% 20.90% 17.89% 15.88% 12.69% 18.08%

LEASING 3.16% 3.06% 2.82% 2.51% 3.04% 2.54% 2.83%

TITULARIZACIÓN 0.00% 0.00% 0.00% 7.50% 9.36% 7.25% 4.42%

BANCOS 18.62% 18.11% 17.29% 15.25% 14.09% 27.65% 18.56%

GOBIERNO 29.28% 41.29% 40.69% 40.30% 39.33% 33.83% 37.54%

C.F. 5.49% 3.87% 3.50% 3.11% 2.25% 0.89% 3.06%

TOTAL GENERAL 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

ESPECIE 26/07/2003 26/08/2003 26/09/2003 26/10/2003 26/11/2003 26/12/2003 Total general

FONDEO 7.72% 4.73% 8.36% 1.46% 6.51% 0.00% 4.60%

BONOS 75.57% 79.01% 76.03% 84.66% 77.63% 71.14% 77.35%

CDT 14.28% 14.28% 12.90% 11.34% 10.65% 5.88% 11.31%

CUPON BONOS 1.78% 1.82% 1.66% 1.47% 1.43% 1.03% 1.51%

REPO ACTIVO 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 3.16% 4.11% 1.34%

SIMULTÁNEA ACTIVA 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 17.23% 3.18%

T.R.D. 0.01% 0.05% 0.10% 0.13% 0.19% 0.24% 0.13%

AHORROS 0.64% 0.12% 0.95% 0.93% 0.43% 0.36% 0.58%

Total general 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

TIPO TASA 26/07/2003 26/08/2003 26/09/2003 26/10/2003 26/11/2003 26/12/2003 Total general

DTF 23.57% 17.09% 15.70% 13.75% 10.33% 10.12% 14.67%

IPC 62.43% 72.30% 69.76% 79.19% 75.00% 63.92% 70.67%

TASA FIJA 5.62% 5.72% 5.15% 4.54% 4.38% 4.02% 4.84%

FONDEO-REPO 7.72% 4.73% 8.36% 1.46% 9.67% 21.34% 9.12%

UVR 0.01% 0.05% 0.10% 0.13% 0.19% 0.24% 0.13%

VISTA 0.64% 0.12% 0.95% 0.93% 0.43% 0.36% 0.58%

Total general 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

PLAZO 26/07/2003 26/08/2003 26/09/2003 26/10/2003 26/11/2003 26/12/2003 Total general

0-90 13.63% 5.61% 17.44% 9.87% 17.22% 23.16% 14.81%

91-180 10.50% 10.20% 1.68% 1.26% 1.83% 1.46% 4.11%

181-360 6.89% 5.07% 2.61% 2.41% 0.67% 2.53% 3.18%

1 a 2 años 14.02% 17.86% 16.48% 15.73% 15.69% 13.32% 15.46%

2 a 3 años 19.49% 21.40% 17.74% 16.67% 13.79% 17.35% 17.53%

3 a 4 años 10.42% 16.28% 14.90% 16.29% 22.57% 30.61% 19.02%

4 a 5 años 22.73% 21.27% 27.01% 36.15% 26.58% 11.32% 24.24%

Mas de 5 años 2.31% 2.32% 2.13% 1.61% 1.66% 0.24% 1.66%

Total general 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

PLAZO<1AÑO 26/07/2003 26/08/2003 26/09/2003 26/10/2003 26/11/2003 26/12/2003 Total general

0-30 13.63% 4.85% 9.31% 3.10% 13.46% 17.83% 10.49%

30-60 0.00% 0.00% 0.79% 6.54% 0.23% 4.47% 2.18%

60-90 0.00% 0.76% 7.34% 0.23% 3.52% 0.87% 2.13%

90-180 10.50% 10.20% 1.68% 1.26% 1.83% 1.46% 4.11%

180-360 6.89% 5.07% 2.61% 2.41% 0.67% 2.53% 3.18%

Mas de un año 68.98% 79.12% 78.27% 86.46% 80.29% 72.85% 77.91%

Total general 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

LIQUIDEZ 26/07/2003 26/08/2003 26/09/2003 26/10/2003 26/11/2003 26/12/2003 Total general

VALOR - TBS 9.72% 1.48% 2.08% 9.37% 16.70% 8.06% 8.21%

VALOR + TBS 90.28% 98.52% 97.92% 90.63% 83.30% 91.94% 91.79%

Total general 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

FECHA 26/07/2003 26/08/2003 26/09/2003 26/10/2003 26/11/2003 26/12/2003 Total general

VALOR 16,694,897,969 16,864,784,584 18,516,066,051 20,995,141,292 21,194,515,099 21,363,589,991 19,271,499,164

PUBLICA 26/07/2003 26/08/2003 26/09/2003 26/10/2003 26/11/2003 26/12/2003 Total general

AAA 78.53% 83.97% 85.55% 87.14% 84.22% 80.83% 83.48%

AA+ 15.87% 15.43% 13.90% 12.38% 12.22% 15.80% 14.18%

AA 0.24% 0.24% 0.22% 0.20% 0.20% 0.20% 0.22%

AA- 5.36% 0.36% 0.32% 0.28% 0.20% 0.00% 0.96%

ACCIONES 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 3.16% 3.16% 1.16%

Total general 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

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