FONDO COMÚN ESPECIAL FIDURENTA F – AAA2 BRC 1+

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Acta Nº 11 Comité Técnico 31 de mayo de 2007

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FONDO COMÚN ESPECIAL FIDURENTA

ADMINISTRADO POR FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.

Revisión Anual

BRC INVESTOR SERVICES S. A. RIESGO DE CREDITO Y

MERCADO

RIESGO ADMINISTRATIVO

Y OPERACIONAL

FONDO COMÚN ESPECIAL

FIDURENTA

F – AAA/2

BRC 1+

Cifras a Febrero de 2007 (Millones de pesos):

Valor del fondo: $ 266.214 millones.

Rentabilidad neta mensual: 5.71% promedio semestral.

Crecimiento de los activos: 7,14% último semestre.

Volatilidad del valor: 0,89% semestre.

Historia de la calificación

Revisión Trimestral Agosto/06: F - AAA/ 2, BRC 1+.

Revisión Anual/06: F - AAA/ 2+, BRC 1+.

Revisión Anual/02: F - AA+/ 2+ PP, BRC 1+.

La información financiera contenida en este documento se basa en los portafolios del Fondo Común Especial Fidurenta para el periodo de septiembre de 2006 a febrero de 2007, también los estados financieros de la sociedad con corte al 31 de diciembre de 2006.

1. Perfil del fondo

El Fondo Común Especial Fidurenta, administrado por Fiduciaria Bancolombia S. A., es una cartera colectiva escalonada en la cual los adherentes pueden escoger el plazo de inversión siempre y cuando sea superior a 30 días. Conforme con su prospecto de inversión, el fondo ofrece “rentabilidades competitivas en el mediano plazo con una baja variabilidad, limitando el riesgo de mercado”.

Dentro de las inversiones del fondo no podrán mantenerse títulos de un mismo emisor, aceptante o garante que representen más del 20% del valor del portafolio. No obstante, dicha participación podrá alcanzar hasta el 30% cuando la inversión se realice en títulos de deuda emitidos, avalados o garantizados por los establecimientos de crédito vigilados por la Superintendencia Financiera. La inversión en fondos comunes ordinarios administrados por sociedades fiduciarias, incluyendo el administrado por Fiduciaria Bancolombia S.A., no podrá representar más del 40% del portafolio.

El Fondo podrá invertir la totalidad de sus recursos en títulos aceptados, avalados o garantizados por la Nación, el Banco de la República o cualquier emisor calificado internacionalmente por una entidad calificadora reconocida y cuya calificación sea superior a la de la República de Colombia vigente a la fecha de realización de la operación.

Los adherentes a este fondo son personas naturales y jurídicas, vinculadas por medio de un encargo fiduciario. Además, reúne los recursos obtenidos por la Fiduciaria Bancolombia S. A. con ocasión de la celebración y

ejecución de fideicomisos de inversión, sobre los cuales ejerce una administración colectiva.

El valor mínimo de constitución y permanencia en el fondo es de $200.000. La comisión de administración del mismo es un gasto a cargo del mismo. Por otra parte, con el fin de incentivar su permanencia, el porcentaje de comisión disminuye cuando los encargos son constituidos o se prorrogan a un mayor plazo. Éste porcentaje depende del plazo que el inversionista establezca en el momento de realizar el aporte.

2. Fundamentos de la calificación

2.1. Definición de la calificación

Riesgo de crédito: la calificación F – AAA en grado de inversión, indica que la seguridad es excelente. El fondo posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

Riesgo de mercado: la calificación de 2 en grado de inversión, indica que el fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores.

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Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.

La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información

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3. Análisis DOFA

Fortalezas

9 Excelente calidad crediticia en la composición del portafolio lo que mitiga el riesgo de crédito y de mercado.

9 Adecuada diversificación por plazos de acuerdo con la naturaleza escalonada del fondo y el comportamiento de los pasivos.

9 La sociedad administradora cuenta con amplia experiencia en el manejo de fondos de inversión. 9 Existe una clara segmentación entre las diferentes

áreas de la fiduciaria (Front, middle y Back Office). El área de operaciones se encuentra integrado con Bancolombia, lo que minimiza costos y aumenta la eficiencia.

9 Asignación de cupos de inversión y contraparte basados en modelos de análisis cuantitativo y cualitativo desarrollados a nivel interno.

Oportunidades

9 Excesos de liquidez en la economía que pueden ser dirigidos hacia los fondos de inversión.

9 Aprovechamiento de la base de clientes y la red de distribución del Grupo Bancolombia.

9 Crecimiento del valor del fondo.

Debilidades

9 Mayor concentración del valor en sus adherentes. 9 Rotación de personal en áreas específicas.

9 Aumento en la volatilidad de la rentabilidad con disminución en su nivel.

Amenazas

9 Aumento de la competencia en el segmento de fondos de inversión derivado de la mayor participación de los fondos de valores y por los fondos de pensiones voluntarias.

9 Cambios en la regulación existente.

9 Volatilidad en las tasas de interés del mercado, lo que puede afectar los portafolios de inversión administrados por la Sociedad y en la misma medida las comisiones recibidas por su administración.

4. Evolución del fondo

Al cierre de febrero de 2007 el valor del fondo presentó una disminución de 55,52% respecto al mismo mes del año anterior ubicándose en $266.214 millones. Esta

tendencia negativa se observó en el agregado de los fondos, en parte por los altos niveles de volatilidad que tuvo el mercado de deuda pública y privada en Colombia durante el primer trimestre del 2006. Sin embargo, durante el último trimestre Fidurenta ha recobrado el comportamiento estable que le permite mantenerse como uno de los fondos especiales más grandes del mercado colombiano.

Gráfico 1. Valor histórico del fondo

-100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000

Dic-05 Feb-06 Abr-06 Jun-06 Ago-06 Oct-06 Dic-06 Feb-07

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A. Cifras en millones de pesos.

Cabe mencionar que a febrero de 2007 la volatilidad del valor del fondo, aumentó frente a la presentada en febrero de 2006, al pasar de 0,63% a 0,89%, lo que indica una mayor variabilidad en los recursos administrados. A pesar de la tendencia observada al cierre de 2006 (septiembre 1,86% y diciembre 1,07% de 2006) y considerando el comportamiento del fondo en los primeros meses del 2007, aun este valor se mantiene en un nivel muy bajo.

Durante los meses de septiembre de 2006 a febrero de 2007, el promedio semestral de la rentabilidad a 30 días1_, fue de 5,71%, inferior al 7,06% presentado al cierre febrero de 2006. Este comportamiento se debió en gran medida a un ajuste generalizado de las tasas, como consecuencia del comportamiento de los títulos de deuda pública durante el 2006 y por los incrementos de tasas de intervención2 por parte del Banco de la República, sin embargo el hecho de haber tenido inversiones con cupones indexados a la DTF (tasa de referencia a la que se encuentran indexadas el 41,41% del total de las inversiones del portafolio) permitió mitigar este efecto. Para la calificadora, a futuro es necesario que el fondo

1_{Se toma a 30 días de acuerdo con las características del fondo.} 2

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retome los niveles de rentabilidad históricos, sin incrementar la exposición al riesgo de mercado.

Gráfico 2. Rentabilidad mensual neta Vs. DTF (EA)

-5% -3% -1% 1% 3% 5% 7% 9% 11% 13%

Dic-05 Feb-06 Abr-06 Jun-06 Ago-06 Oct-06 Dic-06 Feb-07 5.2% 5.4% 5.6% 5.8% 6.0% 6.2% 6.4% 6.6% 6.8% 7.0% 7.2%

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A. y Banco República

De otra parte, la desviación estándar de la rentabilidad3 mostró una disminución de 1,29% a febrero de 2006 a 0,89% a febrero de 2007.

A febrero de 2007, del total de recursos administrados por el fondo, el 49,03% correspondía a personas naturales, mientras que el 50,97% estaba concentrado en personas jurídicas. Por otra parte, durante el periodo analizado (septiembre 2006 – Febrero de 2007) el mayor inversionista del fondo participó con el 11,64% y los 20 mayores con el 37,86% del valor total. Si bien la contribución del mayor inversionista se ha incrementado, se mantiene en los niveles aprobados por el reglamento, sin embargo, la calificadora espera que dicha concentración disminuya de tal forma que no acrecente la exposición del fondo a factores de liquidez.

5. Riesgo de crédito y contraparte

Durante los meses de septiembre de 2006 a febrero de 2007, el portafolio de inversiones del fondo estuvo compuesto en promedio en un 98,15% por títulos AAA y en 1,83% en AA+, lo cual mitiga de manera considerable el riesgo de crédito.

No obstante, durante el periodo analizado se presentó una importante concentración de las cuentas de ahorro en un solo banco (AAA) dentro del portafolio de inversiones: 27,90% en promedio. Este porcentaje es moderadamente alto, ha ido aumentando con relación al año anterior cuando se ubicaba en 13,86% en promedio. Vale la pena resaltar que el 26,73% total de recursos están en cuentas de ahorro de Bancolombia y que la participación de estos

3_{Medida de la volatilidad de la rentabilidad durante los últimos seis} meses.

saldos ha presentado un comportamiento creciente. De mantenerse esta situación se podría ver afectada la calidad crediticia del portafolio por lo cual se hará seguimiento a esta variable.

Gráfico 3. Composición por tipo de emisor

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07

Bancos Gobierno Otros Sector Financiero Sector Real Soc. Economía Mixta

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A.

En cuanto al tipo de emisor, la composición de portafolio para este periodo de tiempo fue en promedio 59,01% en Bancos, 26,95% en Gobierno, 12,82% en otras instituciones del sector financiero, 0.40% en sociedades de economía mixta y 0,83% en empresas del sector real y entidades territoriales.

6. Riesgo de mercado

Exposición del Portafolio

El portafolio de Fidurenta se encuentra expuesto a factores de riesgo de mercado asociados a las variaciones en las tasas de interés de los títulos que lo componen, y al riesgo de liquidez ligado al comportamiento de los pasivos del fondo y la posibilidad de tener que liquidar el portafolio en un momento determinado.

Tabla 1. Composición del portafolio por factores de riesgo de mercado

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promedio 40,62% del total del portafolio y en la revisión anterior 48,15%. Esta adecuada diversificación mitiga el riesgo de mercado al disminuir la sensibilidad del fondo a cambios en las variables a las cuales se encuentra expuesto.

Es importante mencionar el incremento de los depósitos a la vista, los cuales pasaron en promedio de 14,44% en febrero de 2006 a 27,90% a febrero de 2007.

Riesgo de tasa de interés

Durante el periodo de análisis el fondo presentó un incremento en el indicador de duración y consecuentemente en la variación de la rentabilidad. Lo anterior puede ser explicado en parte por los altos niveles de volatilidad debido al comportamiento que tuvo el mercado de deuda pública y privada en Colombia durante el 2006. Esta situación ha originado una disminución en la valoración del portafolio del fondo y por ende un deterioro en la rentabilidad, así como una mayor variación, lo cual impone un reto a su administrador para conservar la competitividad en el mercado y la actual calificación de riesgo de mercado.

De otro lado, la redistribución del portafolio ocasionó un incremento en el indicador de duración, el cual pasó en promedio de 140,5 días en marzo de 2006 a 215 días en febrero de 2007. A pesar del mencionado aumento, la duración es coherente con el perfil de fondo escalonado a 30 días y se compara muy bien frente a otros FCE de características similares. A futuro teniendo en cuenta la estrategia del fondo se espera que este indicador se mantenga dentro de los niveles históricos y por debajo del límite establecido por el administrador de 270 días4_.

Consistentemente con lo anterior, en la distribución del portafolio por plazos es importante mencionar el aumento en los títulos con una maduración a más de un año, los cuales pasaron de representar en promedio el 30,14% del total del portafolio de inversiones a febrero de 2006 a 34,73% a febrero de 2007. El incremento en los plazos obedece a la búsqueda de una mayor rentabilidad. Por otro lado, las inversiones entre 180 y 360 días

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Este límite fue actualizado, pasó de 230 a 270 días, con el fin de cumplir con la política de actualización y buscar unificar la metodología de cálculo de estos niveles con la de los límites de VaR. También se busca que los nuevos límites recojan las circunstancias actuales de mercado y que reflejen las condiciones a las que están expuestos los fondos, tales como requerimientos de liquidez e inversiones obligatorias.

disminuyeron su participación sobre el total del fondo pasando de 17,07% a febrero de 2006 (en promedio) a 13,17% a febrero de 2007 (en promedio).

Gráfico 4. Estructura de plazos del portafolio

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07

0-30 30-60 60-90 90-180 180-360 Mas de un año ACC

Para gestionar el riesgo de mercado, además del VaR (Value at risk) regulatorio, Fidurenta cuenta con un VaR interno con un rango base, un rango de alerta (0,18%) y un rango máximo (0,26%). El nivel de alerta sirve como instrumento de detección temprana de una exposición al riesgo que eventualmente pueda conducir a un nivel de pérdidas no tolerable.

Riesgo de liquidez

Las inversiones de alta liquidez (con plazo de vencimiento inferior a los 30 días y a la vista) presentaron un incremento respecto al año anterior (23,17%), y se conserva en un nivel apropiado para el periodo de análisis 32,23% del total del portafolio de inversiones. Este colchón de liquidez fue suficiente para cubrir durante este periodo el mayor retiro5_{, que representó el 3,65% del} valor total del fondo, el cual fue cubierto ampliamente con los recursos líquidos.

La naturaleza de fondo escalonado a 30 días permite al administrador de Fidurenta proyectar los requerimientos de liquidez con mayor exactitud, lo que constituye una importante herramienta en el control del calce entre el activo y el pasivo.

Durante los meses de Septiembre de 2006 a Febrero de 2007, el mayor adherente del fondo representó en promedio el 8,45% del valor total. Esta participación se

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encuentra dentro del límite estipulado por el reglamento de Fidurenta para la máxima concentración por inversionista del 12%. Se espera que dicha concentración se mantenga de tal forma que no se incremente la exposición del fondo a factores de liquidez, además de reducir la posibilidad de superar los límites del reglamento.

7. Riesgo administrativo y operacional

La calificación de riesgo administrativo y operacional se encuentra sustentada en la calidad de los procesos administrativos y operativos, la adecuada segregación de funciones entre las áreas de negociación, riesgo y cumplimiento y el conjunto de herramientas utilizadas para la gestión de riesgo del portafolio.

9 La Fiduciaria tiene una estructura organizacional que le permite una adecuada segregación de funciones entre el front, el middle y el back office. De esta manera, existen áreas específicas que se encargan del control y monitoreo del cumplimiento de las políticas establecidas directamente por la junta directiva. Adicionalmente, la presencia de los comités (comité de presidencia, comité de riesgos y comité financiero) garantiza la activa participación de las instancias superiores de la organización en el seguimiento a la administración de los portafolios.

9 Los directivos de la Sociedad Administradora cuentan con amplia experiencia dentro de la Organización y en el sector fiduciario.

9 La sociedad administradora cuenta con un esquema definido para el análisis, desarrollo y seguimiento de las decisiones de inversión de los portafolios que administra. Para esto ha desarrollado un conjunto de procedimientos estandarizados que establecen las actividades a desarrollar y las áreas responsables de hacerlo para garantizar el normal funcionamiento y control de los diferentes fondos de inversión. La mayoría de los procedimientos y controles se encuentran documentados en manuales que son de obligatorio cumplimiento por parte de cada una de las áreas de la Compañía.

9 La fiduciaria realiza la asignación de cupos de inversión de emisores y contrapartes a través de un modelo desarrollado a nivel interno, el cual es administrado por la Dirección de Análisis Económico y Financiero. La aprobación de los cupos por emisores y contrapartes es realizada por la Junta Directiva con base en el análisis de la Dirección de Análisis Económico y Financiero, que se encarga de medir y evaluar el riesgo de las contrapartes en el mercado de capitales. A partir de la

información pública de la Superintendencia Financiera, este modelo tiene en cuenta factores cuantitativos (como los indicadores financieros de la entidad) y factores cualitativos (como la participación de mercado, la calificación otorgada por una sociedad calificadora de riesgo y el perfil de los accionistas), el cual tiene como propósito brindar un criterio medible y comparable que permita una acertada evaluación del riesgo en el momento de la toma de decisión de inversión en títulos valores emitidos por las entidades que intervienen en el mercado financiero. Tales cupos son revisados con una periodicidad mínima semestral por el Departamento de Análisis Económico y Financiero.

9 La Gerencia de Riesgos se encarga de verificar el cumplimiento de las políticas y límites definidos por la Junta Directiva y la Alta Dirección para contrapartes, para lo cual diariamente controla, mediante el Sistema del Mercado Electrónico Colombiano MEC y de la plataforma tecnológica Porfin, que las operaciones se realicen con las entidades a las cuales se les ha asignado un cupo de operación dentro de los límites de monto y plazo establecidos.

9 Fiduciaria Bancolombia cuenta con adecuadas herramientas para el monitoreo, control y seguimiento de los riesgos de mercado; así por ejemplo, la metodología interna para el cálculo del VaR le permite establecer límites adecuados de exposición a riesgos de mercado. Adicionalmente, realiza pruebas de estrés (Stress Testing), Backtesting, entre otros. Estos instrumentos de análisis sirven como base para la toma de decisiones por parte del administrador del fondo y del comité de riesgos.

9 La Gerencia de Riesgos de Mercado es la encargada de generar reportes mensuales en los cuales se muestran la composición de los portafolios de los fondos por tipo de inversión, plazo, tipo de indexación, sector, valor y factor de riesgo, duración e índices de desempeño, así como reportes de stress testing, los cuales sirven de retroalimentación del proceso de gestión de tesorería a la Junta Directiva, a la Presidencia y a la Dirección de Inversiones. Además de los anteriores reportes, el área de riesgo presenta informes diarios a la Presidencia y al front office sobre el resultado de las negociaciones y las posiciones en riesgo, los cupos utilizados por emisores y el VaR de cada uno de los fondos, entre otros.

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límite de liquidez aplicable a Fidurenta es de mínimo un 5% promedio trimestral.

9 El nuevo modelo de organización de la Vicepresidencia de Administración de Fideicomisos (mesa de control) se enfocó en seis procesos principales: pagos, recaudos, conciliación, informes, integración contable y automatización del proceso6_{. Adicionalmente, se realizo} la reestructuración general de la vicepresidencia con el fin de mejorar procesos y optimizar las estrategias enfocadas al servicio al cliente. A la fecha el proyecto cuenta con un porcentaje de ejecución del 100% en la primera fase y superior al 80% en la segunda fase, aunque algunos procesos como el de pagos y recaudos contaban con un desarrollo del 100%. A través de este proyecto se pretende optimizar todos los procesos operativos del negocio fiduciario (pagos, recaudos, conciliación, informes y contabilidad, entre otros) y de esta manera reducir y mitigar el riesgo operacional. 9 El proyecto reviste una gran importancia para la

Sociedad, aún es importante que se consolide para medir su efectividad en el largo plazo. Adicionalmente, aún es posible el desarrollo de proyectos similares en otras áreas que fortalezcan el riesgo operativo y mitiguen el riesgo institucional.

9 La fiduciaria muestra buenas prácticas de gobierno corporativo que brindan independencia entre la operación de los portafolios de terceros y la administración de los recursos propios. Adicionalmente, para adaptarse a las exigencias de la ley norteamericana Sarbanes Oxley7_{, en diciembre de 2006} Fiduciaria Bancolombia modificó de manera integral su Código de Buen Gobierno y adoptó un nuevo Código de Ética que adecua los documentos existentes a estas exigencias.

9 Fiduciaria Bancolombia cuenta con la certificación NTC-ISO 9001:2000 para todos los procesos de la Fiduciaria y le fue otorgado el premio colombiano a la Calidad de la Gestión por parte del Ministerio de Industria, Comercio y Turismo. La Sociedad es la primera institución financiera del país en recibir el mencionado reconocimiento.

9 Como valor agregado, los adherentes de los fondos de inversión administrados por Fiduciaria Bancolombia cuentan con el servicio de Audiorespuesta y un sitio en internet, en donde pueden realizar consulta de saldos y

6_{Procedimientos que aseguran la implementación y continuidad del} proyecto.

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La Sarbanes-Oxley Act. of 2002, Pub. L. No. 107-204, 116 Stat. 745 (30 de julio de 2002): Es una ley de Estados Unidos también conocida como el Acta de Reforma de la Contabilidad Pública de Empresas y de Protección al Inversor. También es llamada SOX o Sarbox. Obtenido de "http://es.wikipedia.org/wiki/Sarbanes-Oxley_Act"

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TIPO EMISOR

TIPO EMISOR Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Total General Promedio Aritmético

Bancos 55.71% 56.45% 59.74% 60.10% 59.89% 62.15% 59.06% 59.01%

Gobierno 26.95% 28.72% 26.68% 27.47% 27.36% 24.55% 26.96% 26.95%

Otros Sector Financiero 15.78% 13.69% 12.33% 11.16% 11.29% 12.65% 12.76% 12.82%

Sector Real 1.07% 0.75% 0.88% 0.90% 1.08% 0.27% 0.83% 0.83%

Soc. Economía Mixta 0.48% 0.40% 0.37% 0.37% 0.38% 0.38% 0.40% 0.40%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

ESPECIE

ESPECIE Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Total General Promedio Aritmético

CUENTA DE AHORROS 34.08% 31.75% 25.76% 23.49% 23.58% 29.60% 27.90% 28.04%

CDT 14.66% 17.34% 23.42% 25.64% 28.92% 26.63% 22.92% 22.77%

BONOS S.FINANCIERO DTF 11.55% 10.81% 9.40% 7.43% 6.37% 7.02% 8.72% 8.76%

BONOS FOGAFIN 10.53% 9.04% 8.92% 6.15% 6.06% 6.35% 7.80% 7.84%

CDT TASA FIJA 5.12% 5.05% 9.77% 10.96% 7.22% 6.05% 7.43% 7.36%

TES 5.23% 8.93% 6.49% 8.52% 5.57% 0.81% 5.95% 5.93%

TRD 6.23% 5.93% 5.63% 5.68% 5.68% 5.95% 5.84% 5.85%

BONOS S.FINANCIERO IPC 3.19% 2.44% 3.02% 3.04% 4.09% 4.28% 3.35% 3.34%

TES IPC 3.44% 3.26% 3.12% 3.15% 3.14% 3.29% 3.23% 3.23%

TES UVR 0.66% 0.00% 1.79% 3.02% 4.95% 5.19% 2.63% 2.60%

TDA 1.30% 1.23% 0.69% 0.70% 0.99% 1.22% 1.01% 1.02%

TES LEY 546 0.77% 0.72% 0.65% 0.66% 0.63% 0.64% 0.68% 0.68%

PAPELES COMERCIALES 0.40% 0.56% 0.70% 0.71% 0.72% 0.00% 0.52% 0.52%

TES DESCUENTO 0.10% 0.83% 0.09% 0.26% 1.31% 0.48% 0.52% 0.51%

CDT IPC 1.59% 1.51% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.49% 0.52%

BONOS SOC. ECO. MIXTA IPC 0.48% 0.40% 0.37% 0.37% 0.38% 0.38% 0.40% 0.40%

SIMULTANEA ACTIVA 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.82% 0.30% 0.30%

PAPELES COMERCIALES DTF 0.20% 0.19% 0.18% 0.18% 0.18% 0.00% 0.16% 0.16%

BONOS SECTOR REAL IPC 0.48% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.07% 0.08%

BONOS SECTOR REAL DTF 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.18% 0.19% 0.06% 0.06%

CUPON DE TES 0.00% 0.00% 0.00% 0.03% 0.03% 0.03% 0.01% 0.01%

ACCIÓN 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.08% 0.01% 0.01%

FONDO DE INVERSIÓN 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

RESUMEN ESPECIE

ESPECIE Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Total General Promedio Aritmético

Cuenta Bancaria 34.08% 31.75% 25.76% 23.49% 23.58% 29.60% 27.90% 28.04%

Bonos 26.24% 22.70% 21.71% 16.99% 17.08% 18.22% 20.39% 20.49%

CDTs 21.37% 23.90% 33.19% 36.60% 36.14% 32.68% 30.84% 30.65%

Papeles 0.59% 0.75% 0.88% 0.90% 0.90% 0.00% 0.68% 0.67%

TES 10.19% 13.74% 12.13% 15.61% 15.59% 10.40% 13.00% 12.95%

TRD 6.23% 5.93% 5.63% 5.68% 5.68% 5.95% 5.84% 5.85%

TDA 1.30% 1.23% 0.69% 0.70% 0.99% 1.22% 1.01% 1.02%

Fondos 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

Cupones 0.00% 0.00% 0.00% 0.03% 0.03% 0.03% 0.01% 0.01%

Acción 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.08% 0.01% 0.01%

Simultánea 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.82% 0.30% 0.30%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Tipo Tasa

TIPO TASA Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Total General Promedio Aritmético

DTF 38.24% 38.61% 42.62% 40.11% 42.71% 41.41% 40.67% 40.62%

VISTA 34.08% 31.75% 25.76% 23.49% 23.58% 29.60% 27.90% 28.04%

TASA FIJA 10.75% 14.54% 16.97% 20.22% 13.53% 8.71% 14.21% 14.12%

UVR 7.65% 6.65% 8.06% 9.36% 11.26% 11.77% 9.15% 9.13%

IPC 9.18% 7.61% 6.50% 6.56% 7.60% 7.95% 7.54% 7.57%

DESCUENTO 0.10% 0.83% 0.09% 0.26% 1.31% 0.48% 0.52% 0.51%

RENTA VARIABLE 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.08% 0.01% 0.01%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Publica

PUBLICA Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Total General Promedio Aritmético

AAA 99.84% 99.90% 99.73% 97.95% 95.79% 95.72% 98.13% 98.15%

AA+ 0.16% 0.10% 0.27% 2.05% 4.21% 4.20% 1.86% 1.83%

ACC 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.08% 0.01% 0.01%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Plazo

PLAZO Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Total General Promedio Aritmético

0-90 45.34% 46.40% 40.69% 37.68% 37.88% 43.82% 41.86% 41.97%

91-180 12.27% 8.35% 11.26% 12.45% 8.05% 8.29% 10.10% 10.11%

181-360 12.46% 12.63% 16.93% 13.64% 13.99% 9.40% 13.22% 13.17%

1 a 2 años 11.97% 21.09% 18.79% 23.82% 23.41% 23.91% 20.61% 20.50%

2 a 3 años 6.58% 1.75% 2.20% 2.39% 4.73% 2.11% 3.26% 3.29%

3 a 4 años 2.80% 2.33% 3.28% 3.21% 5.21% 5.46% 3.73% 3.72%

4 a 5 años 1.20% 1.15% 0.92% 0.90% 0.87% 0.92% 0.99% 0.99%

Mas de 5 años 7.38% 6.31% 5.92% 5.91% 5.86% 6.00% 6.21% 6.23%

ACC 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.08% 0.01% 0.01%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Valor

VALOR Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Total General Promedio Aritmético

Total 255,115,721,531 269,198,550,134 284,186,405,146 282,224,288,801 282,301,798,929 271,004,777,033 1,644,031,541,574 274,005,256,929 DE SEPTIEMBRE DE 2006 A FEBRERO DE 2007