Reporte de calificación
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FONDO DE INVERSIÓN
COLECTIVA ABIERTO ÓPTIMO
Comité Técnico: 3 de noviembre de 2017
Acta número: 1255
Contactos:
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO
ÓPTIMO
Administrado por Fiduciaria Bogotá S. A.
REVISIÓN PERIÓDICA
RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO
‘F AAA/4’
RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL ‘BRC 1+’
Cifras en pesos colombianos (COP) al 30 de junio de 2017
Historia de la calificación:
Valor del fondo al cierre de mes:
Rentabilidad 90 días neta:
COP19.064 Millones 9,49% promedio semestral.
Revisión periódica Ene./17: Revisión periódica Mar./16: Calificación inicial Mar./10:
‘F AAA/4’, ‘BRC 1+’ ‘F AAA/4’, ‘BRC 1+’ ‘F AAA/2’, ‘BRC 1+’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito y de mercado de ‘F AAA/4’ y confirmó la calificación de riesgo administrativo y
operacional de ‘BRC 1+’ del Fondo de Inversión Colectiva Abierto Óptimo.
II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE
Durante el primer semestre de 2017, Óptimo invirtió todos los recursos del portafolio en activos
con la máxima calificación crediticia en escala local (ver Gráfico 4 de la Ficha Técnica), lo cual indica una baja probabilidad de pérdidas por incumplimiento de los emisores en el pago de sus obligaciones.
Durante el semestre de análisis, el Gobierno Nacional continuó siendo el mayor emisor en el
portafolio de Óptimo, con una participación promedio de 79%. El segundo mayor emisor fue Banco Sudameris (‘AA+’, ‘BRC 1+’), con una participación promedio de 11% que estuvo invertida en su totalidad en cuentas bancarias. El 10% restante de los activos se invirtieron en depósitos vista de tres entidades con calificación de riesgo de crédito ‘AAA’. Lo anterior permite tener una baja exposición del portafolio a pérdidas ante cambios en la capacidad crediticia de los emisores.
III. RIESGO DE MERCADO
Riesgo de tasa de interés y riesgo de liquidez
Durante el semestre de análisis, la duración promedio del portafolio se ubicó en 1047 días (ver
Tabla 4 de la Ficha Técnica), mayor a los 798 días registrados en igual periodo de 2016 y menor al promedio de sus pares de 1.653 días. El nivel de duración del fondo es consistente con una estrategia de inversión de mediano plazo, donde en promedio 80% de los instrumentos que componen el portafolio tenía una duración superior a un año.
A junio de 2017, la relación riesgo retorno de Óptimo, calculado como la volatilidad de la
rentabilidad de 90 días promedio semestral sobre la rentabilidad a 90 días promedio semestral, tuvo un comportamiento favorable frente al promedio de sus pares bajo la metodología interna y la de la Superintendencia Financiera de Colombia (ver Tabla 1 de la Ficha Técnica).
En el semestre de análisis, el fondo mantuvo un nivel de liquidez (inversiones con vencimiento
menor a 30 días) promedio de 21% que le permitió cubrir ampliamente el máximo retiro
(suscripciones menos redenciones en relación con el valor del portafolio) presentado en el periodo, equivalente a 5,5% de su valor. El riesgo de liquidez derivado de la significativa concentración de aportes en pocos inversionistas, es limitado parcialmente por el pacto de permanencia de 90 días del fondo y por la adecuada participación de inversiones de corto plazo.
En promedio, durante el semestre de análisis, las participaciones de aportes al fondo del mayor y
de los 20 mayores inversionistas fue de 14,1% y 64,9%, respectivamente (ver Tabla 3 de la Ficha Técnica). Si bien el principal y los 20 mayores inversionistas tienen altas participaciones en el fondo, hemos evidenciado que estos recursos han sido estables y que no han generado eventos de riesgo de liquidez.
IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL
El administrador del Fondo de Inversión Colectiva Abierto Óptimo, Fiduciaria Bogotá, conserva
adecuados sistemas de control interno, de seguridad de la información y cumplimiento, los cuales se fortalecen continuamente a través de planes anuales de auditoría interna que realiza la entidad, al igual que por las revisiones del contralor corporativo de Grupo Aval.
Fiduciaria Bogotá cuenta las máximas calificaciones en riesgo de contraparte y calidad en la
administración de portafolios, ‘AAA’ y ‘P AAA’, confirmadas por BRC el 26 de octubre de 2017.
El administrador de Óptimo cuenta con un sistema de auditoría orientado al mejoramiento de los
procesos en diversas áreas, entre las que están operaciones, sistemas y financiera, así como a evaluar periódicamente la eficiencia de los controles de los sistemas de gestión de riesgos, de control interno y de gobierno corporativo.
Para la administración de Riesgo de Mercado, la fiduciaria cumple con las exigencias de los entes
instrumentos sea realizada a condiciones de mercado, de forma transparente y buscando la mejor ejecución.
Fiduciaria Bogotá cuenta con Sistemas de Administración del Riesgo de Liquidez (SARL), de
Administración de Riesgo Operacional (SARO) y de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) que cuentan con herramientas y procedimientos documentados y periódicamente actualizados, que permiten identificar, controlar y monitorear los riesgos a los cuales se encuentran expuestos los procesos de la compañía y sus FICs. Asimismo cuenta con aplicativos especializados para profundizar el conocimiento del cliente, monitorear sus
transacciones y detectar conductas inusuales que se alejen del perfil definido para cada cliente y segmento de mercado.
Fiduciaria Bogotá tiene un Plan de Continuidad de Negocio y lleva a cabo actualizaciones de los
procesos de acuerdo con los requerimientos de las entidades de control locales. Este plan permitiría que la fiduciaria cuente con una adecuada capacidad de respuesta frente a eventos de interrupción de los procesos críticos del negocio o fallas en los recursos humanos, tecnológicos o de infraestructura, garantizando así la normal operación de la compañía.
V. CONTINGENCIAS
De acuerdo con información de Fiduciaria Bogotá, al cierre de junio de 2017, la entidad presentaba procesos legales en contra derivados de su operación fiduciaria, ninguno de los cuales se encontraba catalogado como probable. De forma particular, el Fondo de Inversión Colectiva Abierto Óptimo no posee procesos en contra.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.
BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el administrador.
En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en www.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
VI. FICHA TÉCNICA
Calificación: 'F AAA' / 4' BRC 1+'
Contactos: Administrada por:
Rafael Pineda Alvarez [email protected] Clase (plazo de aportes): Juan Sebastian Perez [email protected] Fecha Última Calificación:
Seguimiento a:
Riesgo de Crédito: 'F AAA'
Riesgo de Mercado: 4'
Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1+'
Valor en millones al: $ 19.046
Máximo Retiro Semestral /1 5,53%
Crecimiento Anual del Fondo 109,5%
Crecimiento Semestral del Fondo 121,3%
Variabilidad Anual del Valor del Fondo /2 1,8%
Variabilidad Semestral del Valor del Fondo /2 2,3%
Tabla 1: Desempeño Financiero /3
Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral FIC Óptimo 11,33% 9,49% 2,60% 2,98% 22,98% 31,37%
Benchmark 13,80% 12,13% 6,45% 5,32% 46,72% 43,81% Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores Emisor
ene/16 -
jun/16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 Total
Primero 77% 86% 77% 83% 79% 80% 68% 79% Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Segundo 10% 9% 16% 7% 11% 11% 14% 11% FIC Óptimo 8,50% 8,89% 11,33% 13,06% 133,28% 146,90% Tercero 6% 5% 6% 5% 10% 9% 4% 7% Fondo 1 9,00% 9,63% 15,60% 14,08% 173,34% 146,24% Cuarto 7% 0% 1% 4% 0% 0% 14% 3% Fondo 2 0,01% 2,01% 5,73% 7,45% 75132,47% 371,20% Quinto 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% Fondo 3 11,98% 13,10% 23,54% 23,66% 196,48% 180,65% Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
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30 de junio de 2017 CALIFICACIÓN FONDO INVERSIÓN COLECTIVA
CON PACTO DE PERMANENCIA ÓPTIMO
Fiduciaria Bogotá S. A. 90 días
3 de noviembre de 2017
Gráfico 4: Composición Crediticia DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN
Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria
La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC Investor Services S. A. SCV, lo que indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
La calificación 4 indica que la sensibilidad del fondo ante la variación de las condiciones de mercado es muy alta. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de pérdida de capital por factores de mercado.
La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el fondo posee un desarrollo operativo y administrativo sumamente fuerte.
Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual
EVOLUCIÓN DEL FONDO Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida
30 de junio de 2017
RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 1: Valor del Fondo ($Millones) - Promedio Mensual
Metodología Interna
Rentabilidad Volatilidad Coef. Variación
Metodología Superintendencia Financiera de Colombia
Rentabilidad Volatilidad Coef. Variación
0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000
mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17
$ Individuos $ Empresas Vlr Cartera
-5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0%
dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 R% Promedio R% Promedio Benchmark
100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
ene/16. -jun/16
ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17
AAA -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% ju n -1 5 ju l-1 5 a g o -1 5 se p -1 5 o ct -1 5 n o v-1 5 d ic-1 5 e n e -1 6 fe b -1 6 ma r-1 6 a b r-1 6 ma y-1 6 ju n -1 6 ju l-1 6 a g o -1 6 se p -1 6 o ct -1 6 n o v-1 6 d ic-1 6 e n e -1 7 fe b -1 7 ma r-1 7 a b r-1 7 ma y-1 7 ju n -1 7
1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor de la cartera en el día t = n-1. 2/ Variabilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del fondo para el periodo mencionado 3/ Grupo comparable establecido por el administrador o grupo de fondos de inversión colectivas de características similares en el mercado. * La rentabilidad y la variabilidad del fondo bajo la metodología de la Calificadora es definida como:
Calificación: 'F AAA' / 4' BRC 1+'
Contactos: Administrada por:
Rafael Pineda Alvarez [email protected] Clase (plazo de aportes): Juan Sebastian Perez [email protected] Fecha Última Calificación:
Seguimiento a:
Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes
48 36 24 12 0
2013 2014 2015 2016 2017
1560 685 1201 484 1361
1195 928 759 563 917
1866 1143 917 313 1150
1479 1079 1015 1157 889
415 1150 656 1231 1074
605 761 1043 1041 893
Gráfico 9: Evolución de la Duración en días
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RIESGO DE MERCADO Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo
Gráfico 8: Composición por Plazos
Promedio semestre de
estudio 1187 958 932 798 1047
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Promedio año anterior /5 12,8% 73,5%
Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay
Gráfico 6: Composición por Especie Duración /6
jun-17 15,9% 61,6%
Promedio semestre de
estudio 14,1% 64,9%
may-17 16,5% 61,2%
feb-17 11,8% 66,4%
mar-17 10,1% 65,8%
abr-17 19,2% 66,4%
Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor
Fecha Concentración Mayor Adherente Concentración 20 Mayores
ene-17 11,3% 68,0%
30 de junio de 2017
CALIFICACIÓN FONDO INVERSIÓN COLECTIVA CON PACTO DE PERMANENCIA ÓPTIMO
Fiduciaria Bogotá S. A. 90 días
3 de noviembre de 2017
77% 86% 77% 83% 79% 80%
68%
23% 14% 23% 17% 21% 20%
32%
ene/16. -jun/16
ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17
Gobierno Bancos
77% 86% 77% 83% 79% 80%
68%
23% 14% 23% 17% 21% 20%
32%
ene/16. -jun/16
ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17
TES Cuentas Bancarias
29%
14% 23% 17% 21% 20% 32%
7% 9% 20% 17% 17% 26% 10% 22% 18% 13% 7% 30% 7% 20% 7% 6% 33% 36% 7% 13% 48% 28% 43% 16% 34% 29% ene/16. -jun/16
ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17
0-90 1 a 2 años 2 a 3 años 3 a 4 años Mas de 5 años
55%
86%
77% 83% 79% 80%
68% 23%
14%
23% 17% 21% 20%
32% 22%
ene/16. -jun/16
ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17
Tasa Fija VISTA UVR
0 500 1000 1500 2000
jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17
/4 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior.
/5 Duración de Macaulay del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del fondo.
VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en
nuestra página web www.brc.com.co
