Reporte de calificación
. . .
BTG PACTUAL COLOMBIA S. A.
Comisionista de bolsa
Comité Técnico: 30 de noviembre de 2017
Acta número: 1275
Contactos:
Rafael Pineda Álvarez
Leonardo Abril Blanco
BTG PACTUAL COLOMBIA S.A.
Comisionista de bolsa
REVISIÓN PERIÓDICA
RIESGO DE CONTRAPARTE ‘AA’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de septiembre de 2017
Historia de la calificación:
Activos: Pasivo: Patrimonio Utilidad neta:
COP669.095 COP546.514 COP122.581 COP6.438
Revisión periódica Ene./17: ‘AA’ Revisión periódica May./16: ‘AA-’ Calificación inicial Nov./12: ‘AA’ CWD
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de contraparte de ‘AA’ de BTG Pactual Colombia S. A.
Posición de negocio: BTG Pactual Colombia es líder en los diferentes mercados en los que
participa en la industria de comisionistas de bolsa. En nuestra opinión, la fortaleza de su franquicia y la profundización de las relaciones con clientes a través de productos que se ajustan a sus necesidades de inversión, permitirán a la firma mantener su fuerte posición de mercado durante los próximos 18 meses.
La ejecución de una estrategia de negocio enfocada en la preservación del capital, la administración e intermediación de recursos y el asesoramiento integral a clientes, le permitió a BTG Pactual Colombia aumentar los volúmenes operados en los diferentes mercados y el crecimiento continuo de los activos administrados en fondos de inversión desde principios de 2016 (ver Gráfico 1). Consideramos que las estrategias de la gerencia para impulsar sus líneas de negocio en el próximo año, entre las que se destaca su participación como Creador de Mercado de Deuda Pública y una mayor presencia en ciudades
principales del país, le permitirán mantener su fuerte posición de mercado en un entorno caracterizado por la alta competencia y por una modesta recuperación de la actividad económica en el ámbito local. Al incluir los activos administrados por otro tipo de entidades, tales como fiduciarias y administradoras de fondos de pensiones, la industria de comisionistas tiene un tamaño modesto y BTG Pactual Colombia tiene una participación de mercado menor.
Entre enero y septiembre de 2017, los activos administrados por BTG Pactual Colombia en fondos de inversión crecieron 46% a $2,33 billones de pesos colombianos (COP) desde COP1,58 billones, en comparación con un crecimiento de 27% de sus pares y 4% del sector de comisionistas. Lo anterior se deriva de la continua recuperación de la confianza de los inversionistas, la entrada de nuevos vehículos que complementan la oferta de productos (como fondos con exposición a activos extranjeros) y el
Pactual Deuda Privada; a septiembre de 2017, estos fondos concentraban 38%, 21% y 19% de los activos administrados en este vehículo de inversión, respectivamente.
La concentración de activos de BTG Pactual Colombia en su mayor fondo es similar a la de otras sociedades calificadas por BRC, que administran en promedio más del 50% de los activos de productos colectivos en sus fondos de liquidez. Consideramos que la ampliación de su oferta de productos es positiva en la medida que una mayor atomización de recursos en sus fondos reduce la exposición del portafolio a los ciclos económicos y de tasas de interés.
Gráfico 1
Monto administrado en fondos de inversión
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services.
BTG Pactual Colombia cuenta con uno de los portafolios de productos y servicios más completos de la industria de comisionistas, con alcance local y regional, que tiene la capacidad de atender diferentes perfiles de riesgo. La complementariedad que genera la licencia de la comisionista de bolsa con BTG Pactual Fiduciaria, permite impulsar las líneas de Wealth Management y Asset Management, y su negocio de banca de inversión. Durante 2018, BTG Pactual continuará enfocándose en el negocio de
intermediación y de gestión de activos con la creación de nuevas alternativas de inversión y el asesoramiento a inversionistas individuales, grupos familiares con alto patrimonio (UHNI) y a clientes institucionales.
Rentabilidad: BTG Pactual Colombia mantendrá la volatilidad de sus resultados en los próximos años. Esperamos que su modelo de negocio mantenga los indicadores de rentabilidad por debajo de los de sus pares y el sector.
A septiembre de 2017, los ingresos netos de BTG Pactual Colombia sumaban COP61.190 millones, lo que representa un decrecimiento anual de 10%. Por su parte, los ingresos de sus pares crecieron 16% y los del sector decrecieron 14% para el mismo periodo, comportamiento que se explica principalmente por
menores ingresos de posición propia y un mercado accionario con menores volúmenes de operación. Los ingresos de BTG Pactual Colombia se afectaron por un menor ingreso de la línea de banca de inversión,
porla menor actividad con clientes institucionales en el mercado de acciones y por la terminación del bono de retención a socios en 2016 (ingreso no recurrente). Estos factores los contrarrestaron, parcialmente, un
42% 37% 43% 41%
43% 42% 39%
80% 74%
11% 17%
6%
32% 38%
32% 36%
37%
39% 39%
24% 23%
23%
21%
18%
18% 22%
9%
$ 0 $ 500.000 $ 1.000.000 $ 1.500.000 $ 2.000.000 $ 2.500.000
mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 Pares Sector
M
il
lo
ne
s
FICs de tipo general Fondos de capital privado FICs bursátiles
aumento de los ingresos de productos recurrentes de 31% con base anual y por ingresos recibidos desde su matriz (ver Gráfico 2).
Gráfico 2
Composición y evolución de los ingresos
Ingresos de contrato de comisión incluye futuros. Cifras en millones de pesos colombianos (COP). Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Cálculos: BRC Investor Services.
Para 2018, esperamos que el crecimiento de los activos administrados bajo un portafolio integral de fondos de inversión, la profundización en fondos de activos alternativos y la continuidad de la reducción de las tasas de interés del Banco de la República, mantengan la estabilidad de los ingresos de las líneas de Asset Management y Wealth Management, que se encuentran en niveles superiores de los evidenciados previo al evento reputacional de 2015. Para los próximos años, consideramos que estas se podrían beneficiar de las estrategias de la gerencia para aumentar su presencia en ciudades principales del país, aumentar la transaccionalidad de sus fondos y de las sinergias derivadas de las diferentes franquicias de BTG Pactual en Colombia.
Consideramos que la reactivación de la línea de Sales & Trading tiene el potencial de aumentar los ingresos de la compañía en los próximos años. Los ingresos de trading podrán generar volatilidad en los resultados de la comisionista; sin embargo, su fortaleza en la intermediación de recursos de terceros mitigará parcialmente este efecto. Por su parte, los ingresos de IB e Interest & Others continuarán teniendo un impacto alto en la volatilidad de los resultados de la compañía ya que dependen de la actividad
económica de la región y de los negocios en los que pueda participar con su matriz. A pesar de la
volatilidad propia del negocio de banca de inversión, esta línea complementa el portafolio de servicios local y puede fortalecer el perfil financiero de BTG Pactual Colombia en el largo plazo. Consideramos que esta estructura mantendrá los coeficientes de variación (relación de la desviación estándar de los ingresos y gastos y su promedio durante el año corrido) de los ingresos operacionales y de la utilidad en niveles superiores a los de sus pares comparables (ver Tabla 1). Uno de los aspectos que sería considerado como positivo para subir el perfil crediticio individual(SACP por sus siglas en inglés) es la mayor estabilidad de sus resultados.
22%
15% 30%
11% 13% 10% 35% 86%
22% 18% 12%
30% 35% 27%
20% 32%
56% 27% 22%
31% 23%
36% 43% 36%
40% 33%
24%
38% 30%
39% 31% 18%
32% 24%
38% 29% 19%
12% 13%
15% 21%
16%
26%
9% 12% 9%
7%
6% 13%
16%
12% 28%
35%
30%
$(20.000) $(10.000) $10.000 $20.000 $30.000 $40.000 $50.000
1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 Pares 2017
Sector 2017
Posición propia Admin. fondos y APT Contrato de comisión
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services.
A agosto de 2017, la firma mantuvo una atomización moderada de sus comisiones por inversionista, ya que sus 10 mayores clientes representaban 9% del total de ingresos del periodo. Esta cifra se compara favorablemente frente a otros competidores calificados por BRC, que en promedio concentran 19% de sus ingresos en los 10 clientes principales. Por su parte, los 10 mayores ejecutivos comerciales generaron 31% de los ingresos de la compañía y 65% de los ingresos del área en el mismo periodo. Esta cifra es levemente superior a la de sus pares comparables debido a una fuerza comercial reducida en tamaño por su enfoque en clientes institucionales, corporativos y UHNI.
El esquema de remuneración de BTG Pactual Colombia es competitivo y genera mayores incentivos para sus colaboradores en comparación con los de otras firmas bancarizadas. Consideramos que lo anterior es posible debido a que su principal accionista es un banco de inversión y es positivo en la medida que podría aumentar la retención del personal calificado. Sin embargo, esperamos que dicha estructura mantenga en gran medida la eficiencia operacional de la compañía y los indicadores financieros en niveles inferiores a los de sus pares y el sector durante los próximos años.
Capital, liquidez y endeudamiento: BTG Pactual Colombia mantiene robustos indicadores de capital, liquidez y solvencia que le permiten respaldar el crecimiento futuro de su negocio. Las fuentes de fondeo de la compañía están recuperadas a los niveles previos al evento reputacional de 2015.
Consideramos que a pesar de que sus indicadores de capital disminuirán gradualmente conforme lo requiera la expansión de sus líneas de negocio, estos seguirán siendo apropiados para responder por sus obligaciones y se mantendrán en niveles similares a los de sus pares y superiores a los del sector. La política de capitalización de utilidades ha permitido el fortalecimiento patrimonial de la compañía durante los últimos años.
BTG Pactual Colombia mantiene una baja exposición de su patrimonio a riesgos de mercado que se ajusta a su labor de intermediación y administración de activos. Este riesgo disminuyó por su renuncia en 2016 al esquema de Creadores de Mercado de Deuda Pública (ver Gráfico 3). El aumento leve en el valor en riesgo (VaR) sobre patrimonio técnico en 2017 se deriva de su participación en dicho esquema en calidad de aspirante. Prevemos que el VaR aumente en 2018 en la medida que la compañía tenga nuevamente el estatus de creador, en niveles similares a los de 2015. No obstante, esperamos que la entidad continuará con la estricta aplicación de sus políticas de control de riesgo y de preservación de capital.
Ta bla 1. Coe fic ie nte s de va ria c ión
% dic . - 15 dic . - 16 se p. - 17 dic . - 15 dic . - 16 se p. - 17 dic . - 15 dic . - 16 se p. - 17 dic . - 15 dic . - 16 se p. - 17
Ingre sos O pe ra c iona le s 5 1 5 0 114 8 4 2 2 4 0 11 3 2 2 7 18 17 11
Por c omisiones 56 47 20 40 22 11 10 8 9 13 29 16
Cuenta Propia 237 257 (184) 96 64 167 348 70 91 45 48 16
Utilidad por Cambios 7.530 (98) 57 60 75 75 166 1.416 (278) 137 161 72
G a stos O pe ra c iona le s 5 9 5 0 12 2 9 1 2 2 4 2 14 18 3 3 19 15 7
Gastos de personal, honorarios y c omisiones 55 92 52 24 15 10 11 19 5 9 7 7
Utilida d Ne ta 1. 9 8 8 3 9 9 15 0 10 8 7 9 8 1 15 7 15 9 6 9 12 8 8 2 4 1 P a r 3
Gráfico 3
Evolución del VaR sobre patrimonio técnico
Fuente: BTG Pactual Colombia S. A. Cálculos: BRC Investor Services.
Por otro lado, el indicador de solvencia de la firma se mantiene en niveles mensuales promedio semestral de 137% a septiembre de 2017, superior al 64% de sus pares, aunque inferior al 247% del sector
(promedio simple, ver Gráfico 4). Consideramos que este indicador disminuirá paulatinamente según lo requieran sus líneas de negocio y conforme desarrolle su plan estratégico de 2018 hasta ubicarse en niveles similares a los de sus pares, en línea con una mayor utilización de su balance para apalancar su operación.
Gráfico 4
Evolución del indicador de solvencia
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Cálculos: BRC Investor Services. Se excluye Scotia Securities, Inc.
A septiembre de 2017, BTG Pactual Colombia mantenía una relación de activos líquidos sobre patrimonio de 39%, inferior al de sus pares de 54% y el sector de 50%. El indicador de riesgo de liquidez (IRL) mostró que la comisionista mantuvo recursos suficientes para cubrir los requerimientos de su negocio sin
depender de fuentes externas, lo cual garantizó su normal funcionamiento durante lo corrido de 2017. Al cierre del tercer trimestre de 2017, el nivel de liquidez de la comisionista es suficiente para respaldar su
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20%
VaR SFC / Pat. Tecnico Promedio 6 meses
0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 450%
operación por ocho meses sin generar ingresos, mientras que sus pares y el sector podrían afrontar siete meses en las mismas condiciones.
El respaldo corporativo del Banco de Inversión BTG Pactual le ha permitido a la compañía en Colombia complementar su oferta de valor para darle mayor alcance regional, lo que ha fortalecido su competitividad y ha permitido la continuidad del negocio en escenarios reales de estés. La definición de la operación en Colombia como activo estratégico para su matriz nos permite proyectar el mantenimiento del apoyo
corporativo y patrimonial. Asimismo, la calificación actual de riesgo de contraparte de la comisionista refleja la incertidumbre que se mantiene sobre la habilidad futura del Banco BTG Pactual para generar nuevos negocios, mantener los niveles de crecimiento de los últimos años y a la sensibilidad de su franquicia a riesgos reputacionales, políticos y económicos derivados de la relevancia de su operación en Brasil. Este aspecto no permite otorgarle a la subsidiaria en Colombia niveles (notches) adicionales por respaldo de grupo.
Administración de riesgos y mecanismos de control:BTG Pactual Colombia cuenta con una
estructura de administración de riesgos que se ajusta a los requerimientos regulatorios y al tamaño de su operación.
La firma utiliza metodologías, herramientas y procedimientos propios para la gestión efectiva de los riesgos asumidos en su operación. Consideramos que, si bien la subordinación del área de riesgos a la vicepresidencia financiera podría aumentar la dinámica del negocio en los planes de expansión de la compañía, esta organización no la observamos en otros administradores con las mejores prácticas del mercado. Según el calificado, el área de riesgos es autónoma y tiene veto en comité de inversiones.
Para la administración y gestión de riesgo de crédito y contraparte, BTG Pactual Colombia se basa en análisis cuantitativos de emisores y contrapartes que evalúan aspectos como la solvencia, liquidez, solidez patrimonial, probabilidad de incumplimiento y diferentes indicadores crediticios del deudor. Igualmente, analiza el perfil de las operaciones y sus garantías, a través de las cuales establecen cupos máximos de inversión. Este sistema cuenta con un esquema de monitoreo diario de la exposición que está
debidamente documentado y se actualiza de acuerdo con las disposiciones establecidas por los entes reguladores y los requerimientos de los nuevos productos de la compañía.
El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) de BTG Pactual Colombia permite gestionar de manera adecuada el riesgo de mercado al que están expuestos los portafolios de posición propia, los fondos de inversión colectiva y las operaciones realizadas a clientes. Para su administración, la
comisionista cumple con la regulación al cubrir efectivamente las etapas de identificación, medición y control del riesgo. La compañía trabaja con las áreas de riesgos financieros de su matriz con el fin de llevar un control dual de los riesgos y mantenerse dentro de los lineamientos y políticas generales del grupo. Como complemento al modelo estándar de la Superintendencia Financiera de Colombia, la firma mantiene un modelo interno de valor en riesgo.
El Sistema de Gestión de Riesgo Operativo (SARO) permite identificar, medir, controlar y monitorear los riesgos a los que se exponen la compañía y sus productos. La comisionista cuenta con un SARO documentado y periódicamente actualizado que le permite gestionar los eventos materializados. En los últimos años, este se ha fortalecido a través de su alineación a las políticas de su matriz.
información, control y monitoreo del riesgo. También tiene aplicativos especializados para el conocimiento del cliente, monitoreo de transacciones y detección de conductas inusuales. BTG Pactual Colombia mantiene un sistema documentado según una serie de reglas de conducta, procedimientos,
responsabilidades, deberes y facultades de los distintos órganos de dirección y los funcionarios de la firma para el cumplimiento adecuado del SARLAFT.
BTG Pactual Colombia cuenta con comités de apoyo que se reúnen regularmente para evaluar las estrategias de inversión y la gestión de riesgo. También tiene sistemas adecuados de control interno, auditoria de seguridad de la información y cumplimiento. A través de estas estructuras, la comisionista asegura que los procedimientos propendan por la eficacia en las operaciones, la prevención de la ocurrencia de fraudes, la confiabilidad de la información generada y el cumplimiento de las normas aplicables.
Tecnología: La infraestructura tecnológica de BTG Pactual es adecuada. Esto se refleja en el cumplimiento de las operaciones y una apropiada capacidad de respuesta a las necesidades del negocio.
La firma dispone de herramientas que permiten la seguridad de la información, la redundancia en redes de información, canales alternos de comunicación y sistemas de grabación. Las instalaciones físicas de su centro de datos siguen normas corporativas de tercer nivel, apropiadas para este fin.
La comisionista cuenta con un Plan de Continuidad de Negocio actualizado, el cual le permite mantener una capacidad de respuesta adecuada frente a eventos de interrupción de las funciones críticas en todas sus dependencias. De esta forma, la firma garantiza la continuidad de todos los procesos relacionados con su operación. El plan de continuidad está documentado e involucra planes que incluyen copias de
seguridad de la información y centros alternos de datos y operación.
Contingencias: A agosto de 2017, BTG Pactual Colombia no afrontaba procesos legales en contra ni tenía multas de los entes de control en lo corrido del año.
II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a subir la calificación
BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
Una mejora en la calificación de riesgo de su mayor accionista.
Una mayor diversificación de ingresos por clientes y por productos que aporten crecimiento estable a través del tiempo y frente a lo observado en otras contrapartes en mejor nivel de calificación. Un aumento de los niveles de rentabilidad en niveles similares a los de sus pares y el sector.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:
La baja estabilidad de los activos administrados a terceros que generen una disminución de su posición de negocio.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.
BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad/el emisor.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co
III. ESTADOS FINANCIEROS
Estados Financieros NIIF
ESTADO DE RESULTADOS dic-15 dic-16 sep-16 sep-17 Var %
dic-16/dic-15 Var % sep-17/sep-16 Var % dic-16/dic-15 Var % sep-17/sep-16 Var % dic-16/dic-15 Var % sep-17/sep-16 INGRESOS DE OPERACIONES
INGRESOS DE OPERACIONES ORDINARIAS GENERALES 374.599 324.212 255.553 139.124 -13,5% -45,6% 4,0% 0,7% 5,6% -21,3% INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO
MONETARIO Y OTROS INTERESES -5.651 -3.323 -2.218 -3.281 41,2% -47,9% 75,3% 97,2% -26,7% 57,6%
INGRESOS FINANCIEROS INVERSIONES 0 0 0 0 268,2% 15,9% 189,2% 31,9%
POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 0 12.303 8.937 20.112 125,0% 87,1% 163,1% 171,1% 82,2%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 0 8.192 2.413 18.829 680,2% -12,3% -4,4% -9,9% 4,4%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 479 80 379 80 -83,3% -78,8% 60,6% 49,6% 34,4% 42,8%
POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES 0 0 0 0 -99,6% -100,0%
POR SERVICIOS 0 0 0 0 33,9% 145,8% 81,9% 25,5%
FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE
INVERSIÓN 949 3.983 2.997 1.724 319,7% -42,5% 66,0% 9,0% 83,6% 2,9%
COMISIONES Y/O HONORARIOS 69.122 58.961 40.025 42.642 -14,7% 6,5% 6,1% 19,5% 3,7% 10,6%
CONTRATO DE COMISIÓN 25.524 17.501 12.243 12.303 -31,4% 0,5% 4,8% -16,2% -0,6% -13,2%
CONTRATOS DE COLOCACIÓN DE TÍTULOS 217 159 121 284 -26,8% 134,7% 47,4% 0,4% 34,0% 7,5%
CONTRATOS DE FUTUROS 5.712 6.173 5.268 4.396 8,1% -16,6% 26,2% -40,2% 12,6% -22,7%
ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA 27.170 21.524 15.918 21.523 -20,8% 35,2% 5,1% 38,4% -1,9% 23,6% ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE VALORES DE
TERCEROS 2.132 2.044 1.630 1.462 -4,1% -10,3% -8,0% -8,6% -6,2% -7,9%
CONTRATOS DE CORRESPONSALÍA 18 0 0 1.498 -100,0% -14,5% 17,5% -8,3% 42,9%
CONTRATOS DE LIQUIDEZ 151 49 49 0 -67,6% -100,0% -50,3% 113,0%
ASESORÍAS 8.165 11.481 4.772 1.158 40,6% -75,7% 16,4% 25,1% -0,7% -14,2%
COMPRA-VENTA DE DIVISAS 34 31 25 20 -8,4% -18,7% 29,6% 31,9%
CAMBIOS 281 0 0 1.399 -100,0% 44,4% -8,0% 8,2% 2,5%
POR CUENTA PROPIA 261.022 252.699 191.586 69.566 -3,2% -63,7% -6,4% -5,3% 6,3% -40,5%
POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE
VALORES 3.943 16.573 8.078 13.387 320,3% 65,7% 16266,9% -57,3% 207,1% 71,4%
POR VENTA DE INVERSIONES 30.114 7.568 8.968 5.198 -74,9% -42,0% 110,1% -16,7% 12,6% -31,8%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y
COBERTURA 226.965 216.256 165.603 30.869 -4,7% -81,4% -34,1% -19,0% -4,0% -58,6%
POR VENTA DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA
VENTA 0 0 0 0 -100,0% -100,0%
POR VENTA DE PROPIEDADES Y EQUIPO 1 0 0 0 -100,0% -100,0% -51,3% -98,2%
DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 100 96 96 82 -4,2% -14,5% -15,4% 43,2% -20,6% 10,8%
ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 -33,8% 146,1% -62,1% 152,6%
POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL 21 62 31 85 190,1% 177,4% -26,2% -36,8% -5,4% -25,1%
DIVERSOS 10.442 16.625 15.512 8.376 59,2% -46,0% -29,6% -5,0% 21,2% -33,1%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 374.599 324.212 255.553 139.124 -13,5% -45,6% 4,0% 0,7% 5,6% -21,3%
GASTOS
FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y
OTROS INTERESES 38.311 11.562 7.428 18.522 -69,8% 149,3% 48,5% 151,5% -19,7% 54,6%
POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 0 12.303 8.937 20.112 125,0% 87,1% 163,1% 171,1% 82,2%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 0 8.192 2.413 18.829 680,2% -12,3% -4,4% -9,9% 4,4%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 479 80 379 80 -83,3% -78,8% 60,6% 49,6% 34,4% 42,8%
POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES 0 0 0 0 -99,6% -100,0%
CAMBIOS 281 0 0 1.399 -100,0% 44,4% -8,0% 8,2% 2,5%
POR CUENTA PROPIA 261.022 252.699 191.586 69.566 -3,2% -63,7% -6,4% -5,3% 6,3% -40,5%
POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE
VALORES 3.943 16.573 8.078 13.387 320,3% 65,7% 16266,9% -57,3% 207,1% 71,4%
POR VENTA DE INVERSIONES 30.114 7.568 8.968 5.198 -74,9% -42,0% 110,1% -16,7% 12,6% -31,8%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y
COBERTURA 226.965 216.256 165.603 30.869 -4,7% -81,4% -34,1% -19,0% -4,0% -58,6%
SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN 4.405 8.823 5.578 7.191 100,3% 28,9% 11,0% -1,1% 17,6% -1,1%
DE SISTEMATIZACION 2.684 2.711 1.733 2.146 1,0% 23,8% 56,2% 63,9% 9,4% 44,2%
COMISIONES 0 419 273 320 17,4% -17,1% 19,5% 33,7% -10,7%
LEGALES 20 14 9 14 -32,8% 52,2% -40,8% -29,5% -34,8% 2,6%
BENEFICIOS A EMPLEADOS 54.147 51.338 29.583 26.580 -5,2% -10,2% 6,5% 2,2% 6,2% -0,1%
HONORARIOS 2.630 1.881 1.385 815 -28,5% -41,2% 0,2% 38,2% -11,0% 0,4%
PÉRDIDA POR SINIESTROS-RIESGO OPERATIVO 0 0 0 0 112,1% 297,1% 172,5% 351,7%
CAMBIOS 281 0 0 1.399 -100,0% 44,4% -8,0% 8,2% 2,5%
IMPUESTOS Y TASAS 5.556 4.661 3.618 3.183 -16,1% -12,0% -2,2% 6,5% 4,9% 0,2%
ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 -33,8% 146,1% -62,1% 152,6%
CONTRIBUCIONES, AFILIACIONES Y TRANSFERENCIAS 1.283 1.378 1.046 837 7,4% -19,9% 7,6% 4,8% 6,6% 1,1%
SEGUROS 254 307 213 169 21,0% -20,8% 3,2% -42,2% -5,5% -21,0%
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 1.562 306 153 169 -80,4% 10,1% 4,3% 11,0% -13,2% 6,2%
GASTOS DE PERSONAL-ARL 0 0 0 0 -100,0%
ADECUACIÓN E INSTALACIÓN 0 0 0 0 -68,8% 132,7% -22,2% 41,6%
DETERIORO (PROVISIONES) 0 0 0 0 13,5% -56,6% -42,9% -53,7%
MULTAS Y SANCIONES, LITIGIOS, INDEMNIZACIONES Y DEMANDAS- 28 172 6 101 508,7% 1692,3% -43,8% 141,5% 119,2% -78,5%
DEPRECIACIÓN DE LA PPE 1.002 1.272 963 941 26,9% -2,3% 0,8% -21,2% 12,9% -15,7%
AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES 2.990 2.945 2.205 2.228 -1,5% 1,0% 48,8% -0,3% 16,6%
DIVERSOS 10.442 16.625 15.512 8.376 59,2% -9,2%
GASTOS DE OPERACIONES 371.258 318.183 242.892 130.905 -14,3% -46,1% -2,7% 0,8% 0,5% -22,2%
IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 1.036 356 3.491 1.781 -65,6% -49,0% 123,6% 39,2% 132,4% 17,3%
UTILIDAD NETA 2.305 5.673 9.170 6.438 146,1% -29,8% 68,8% -14,3% 104,0% -24,5%
BTG PACTUAL S.A. PARES SECTOR COMISIONISTAS DE
BALANCE GENERAL dic-15 dic-16 sep-16 sep-17 Var % dic-16/dic-15 Var % sep-17/sep-16 Var % dic-16/dic-15 Var % sep-17/sep-16 Var % dic-16/dic-15 Var % sep-17/sep-16 ACTIVO
ACTIVO 149.637 328.158 468.054 669.095 119,3% 43,0% 0,1% 14,4% 12,8% 15,6%
EFECTIVO 45.675 46.826 62.772 27.774 2,5% -55,8% 62,7% -29,5% 19,5% -17,9%
OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS 0 106.788 105.459 119.947 0,0% -66,8% 42,6% -38,7% 41,9%
INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 1.264 104.100 238.518 454.054 8132,8% 90,4% 66,4% 9,8% 60,0% 16,3%
VALOR RAZONABLE 0 0 0 0
INSTRUMENTOS DE DEUDA 0 8.192 2.413 18.829 680,2% -12,3% -4,4% -9,9% 4,4%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 479 80 379 80 -83,3% -78,8% 60,6% 49,6% 34,4% 42,8%
VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN ORI 0 0 0 0
INSTRUMENTOS DE DEUDA 0 8.192 2.413 18.829 680,2% -12,3% -4,4% -9,9% 4,4%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 479 80 379 80 -83,3% -78,8% 60,6% 49,6% 34,4% 42,8%
COSTO AMORTIZADO 0 0 0 0 -100,0% -100,0%
EN SUBSIDIARIAS, FILIALES Y ASOCIADAS 195 258 226 343 31,9% 51,6% -24,6% 29,7% -14,4% 53,2%
A VARIACION PATRIMONIAL 497 563 526 549 13,2% 4,3% -13,4% -11,1% -22,1% -18,3%
ENTREGADAS EN OPERACIONES 0 0 0 0
MERCADO MONETARIO 0 82.227 221.850 408.380 84,1% 97,4% 8,1% 87,9% 14,6%
DERIVADOS 0 12.694 13.022 25.845 98,5% 54,7% 2,6% 83,0% 12,2%
DERIVADOS 0 12.694 13.022 25.845 54,7% 83,0%
NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 23,7% 23,6% 23,7% 86,9%
COBERTURA 0 0 0 0
OTROS 0 -24 -10 28 -390,2% 32,3% -69,5% -67,2% -22,0%
DETERIORO 0 0 0 0 0,0%
CUENTAS POR COBRAR 68.642 39.343 32.504 38.098 -42,7% 17,2% -18,0% 5,3% -3,0% 5,5%
ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA 0 0 0 0 -100,0% -100,0%
ACTIVOS MATERIALES 15.182 11.942 12.732 9.537 -21,3% -25,1% -2,3% 0,0% -10,2% -8,8%
OTROS ACTIVOS 18.873 19.159 16.069 19.685 1,5% 22,5% 10,8% -7,0% 4,1% 0,0%
PASIVO
PASIVO 39.418 212.183 348.618 546.514 438,3% 56,8% -2,1% 18,9% 14,6% 22,6%
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 0 181.640 325.682 526.994 61,8% -2,4% 18,3% 16,1% 22,6%
CERTIFICADOS DE AHORRO DE VALOR REAL 0 0 0 0
DEPÓSITOS ELECTRÓNICOS 0 0 0 0
OPERACIONES SIMULTÁNEAS 0 99.348 241.966 349.545 44,5% 32,3% 20,9% 49,4% 17,8%
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE 0 0 0 0 21,4% 24,3% 18,3% 85,6%
DE NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 34,8% 37,8% 34,9% 37,7%
DE COBERTURA 0 0 0 0
APORTES DE CAPITAL 0 0 0 0
CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS 1.204 869 1.082 822 -27,8% -24,0% -41,8% 59,4% -41,4% 113,4%
OTROS BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS PAÍS 1.204 869 1.082 822 -27,8% -24,0% -42,9% 29,9% -42,5% 87,3%
BANCOS EXTERIOR 0 0 0 0
CUENTAS POR PAGAR 7.568 4.352 2.598 4.426 -42,5% 70,4% 0,2% 13,7% 29,5% 9,7%
COMISIONES Y HONORARIOS 0 0 0 0 -3,0% -38,8% 28,4% -1,5%
IMPUESTOS 1.587 1.722 589 1.070 8,6% 81,5% 26,9% 48,4% 116,3% 30,7%
DIVIDENDOS Y EXCEDENTES 0 0 0 0 -100,0% -99,9%
PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 0 0 0 0 -73,2% 59,8% -72,9% 44,4%
RETENCIONES Y APORTES LABORALES 1.432 789 1.221 1.631 -44,9% 33,6% 64,2% -5,5% 20,8% 2,0%
PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 2.632 82 119 823 -96,9% 589,8% -50,8% 30,5% -46,2% 32,4%
OBLIGACIONES LABORALES 1.366 25.238 17.030 11.506 1747,9% -32,4% 18,6% 18,4% 56,1% 4,7%
PROVISIONES 29.280 84 2.226 2.767 -99,7% 24,3% -17,6% 49,8% -81,6% -6,3%
OTROS PASIVOS 0 0 0 0 -100,0% -56,0% 4,2% -44,2% 33,3%
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 60.000 60.000 60.000 60.000 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -0,1% 1,1%
RESERVAS 25.296 27.920 27.920 33.592 10,4% 20,3% 27,1% -5,0% 14,4% 4,7%
SUPERÁVIT O DÉFICIT 22.392 22.475 22.439 22.643 0,4% 0,9% -9,4% 4,3% -4,2% 3,7%
PRIMA EN COLOCACIÓN DE ACCIONES 22.186 22.186 22.186 22.186 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -0,5% 0,8%
GANANCIAS O PÉRDIDAS 2.532 5.580 9.078 6.345 120,4% -30,1% 59,7% -17,8% 320,7% -42,5%
GANANCIAS ACUMULADAS EJERCICIOS ANTERIORES 0 0 0 0 -3,8% -31,5% 8,2% -29,5%
TOTAL PATRIMONIO 110.219 115.975 119.436 122.581 5,2% 2,6% 7,9% -2,0% 9,3% 0,3%
BTG PACTUAL S.A. Cifras en millones de pesos
PARES SECTOR COMISIONISTAS DE BOLSA ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL
dic . - 15 dic . - 16 se p. - 16 se p. - 17 dic . - 15 dic . - 16 se p. - 17 dic . - 15 dic . - 16 se p. - 17
ROE - Rentabilidad del patrimonio 2,1% 4,9% 7,7% 5,3% 9,2% 14,3% 10,2% 5,3% 9,8% 6,0% ROA - Rentabilidad del ac tivo 1,5% 1,7% 2,0% 1,0% 2,0% 3,4% 1,9% 1,8% 3,3% 1,7% Margen neto 0,6% 1,7% 3,6% 4,6% 5,8% 9,5% 8,2% 3,1% 5,9% 6,0% Ingresos operac ionales /
Gastos operac ionales 101% 102% 105% 106% 108% 116% 115% 105% 110% 111% Benefic ios a empleados y honorarios /
Comisiones y honorarios 82% 90% 77% 64% 88% 88% 79% 85% 86% 80% CxC / Ingresos totales 157,2% 176,8% 84,8% 6369,0% 131,9% 105,2% 131,2% - 275,9% 146,4% 698,2% Capital líquido / Patrimonio 41,4% 53,8% 55,9% 39,1% 52,8% 60,9% 54,0% 50,1% 55,1% 49,5% Cobertura del c apital líquido /
Gastos promedio mensuales 5,7 8,5 10,8 8,1 8,1 9,5 7,7 6,5 6,9 7,2 Quebranto patrimonial 184% 193% 199% 204% 380% 410% 386% 273% 298% 288% Endeudamiento (Pasivo / Ac tivo) 26,3% 64,7% 74,5% 81,7% 78,1% 76,4% 81,4% 65,2% 66,2% 72,6%
Ta bla 2 . Indic a dore s fina nc ie ros
Estados Financieros COLGAAP
IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
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BALANCE GENERAL dic-14 dic-15 dic-16 Var % dic-15/dic-14
Var %
dic-16/dic-15 dic-15 dic-16
ACTIVO
ACTIVO 1.044.311 149.637 328.158 -85,7% 119,3% 100,0% 100,0% EFECTIVO 13.915 45.675 46.826 228,3% 2,5% 30,5% 14,3% INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 964.675 1.264 104.100 -99,9% 8132,8% 0,8% 31,7% CUENTAS POR COBRAR 36.668 68.642 39.343 87,2% -42,7% 45,9% 12,0% OTROS ACTIVOS 29.053 34.055 137.889 17,2% 304,9% 22,8% 42,0%
PASIVO
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 921.727 0 181.640 -100,0% 0,0% 85,6% CUENTAS POR PAGAR 3.021 7.568 4.352 150,6% -42,5% 19,2% 2,1% PROVISIONES 35.852 29.280 84 -18,3% -99,7% 74,3% 0,0% OTROS PASIVOS 3.363 2.570 26.107 -23,6% 915,9% 6,5% 12,3% PASIVO 963.962 39.418 212.183 -95,9% 438,3% 100,0% 100,0%
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 52.188 60.000 60.000 15,0% 0,0% 54,4% 51,7% RESERVAS 16.837 25.296 27.920 50,2% 10,4% 23,0% 24,1% SUPERÁVIT O DÉFICIT 1.803 22.392 22.475 1141,9% 0,4% 20,3% 19,4% GANANCIAS O PÉRDIDAS 9.521 2.532 5.580 -73,4% 120,4% 2,3% 4,8% GANANCIAS ACUMULADAS EJERCICIOS ANTERIORES 0 0 0 0,0% 0,0% TOTAL PATRIMONIO 80.349 110.219 115.975 37,2% 5,2% 100,0% 100,0%
ESTADO DE RESULTADOS dic-14 dic-15 dic-16 Var % dic-15/dic-14
Var %
dic-16/dic-15 dic-15 dic-16
INGRESOS DE OPERACIONES
COMISIONES Y/O HONORARIOS 61.788 69.122 58.961 11,9% -14,7% 18,5% 18,2% ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA 18.996 27.170 21.524 43,0% -20,8% 39,3% 36,5% CONTRATOS DE CORRESPONSALÍA 196 18 0 -90,9% -100,0% 0,0% 0,0% ASESORÍAS 4.981 8.165 11.481 63,9% 40,6% 11,8% 19,5% CAMBIOS 11 281 0 2547,5% -100,0% 0,1% 0,0% POR CUENTA PROPIA 3.337 261.022 252.699 7722,3% -3,2% 69,7% 77,9% DIVERSOS 128.089 77.942 38.507 -39,1% -50,6% 20,8% 11,9% TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 155.609 374.599 324.212 140,7% -13,5% 100,0% 100,0%
GASTOS
SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN 5.316 4.405 8.823 -17,1% 100,3% 1,2% 2,7% BENEFICIOS A EMPLEADOS 61.949 54.147 51.338 -12,6% -5,2% 14,5% 15,8% HONORARIOS 1.919 2.630 1.881 37,0% -28,5% 0,7% 0,6% IMPUESTOS Y TASAS - 5.556 4.661 -16,1% 1,5% 1,4% ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0,0% 0,0% SEGUROS 268 254 307 -5,4% 21,0% 0,1% 0,1% DETERIORO (PROVISIONES) 0 0 0 0,0% 0,0% DIVERSOS 90.279 304.265 251.173 237,0% -17,4% 81,2% 77,5% GASTOS DE OPERACIONES 159.732 371.258 318.183 132,4% -14,3% 99,1% 98,1% IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS - 1.036 356 -65,6% 0,3% 0,1%
UTILIDAD NETA 9.521 2.305 5.673 -75,8% 146,1% 0,6% 1,7%
BTG PACTUAL S.A.
