FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO RENTAR

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Reporte de calificación

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FONDO DE INVERSIÓN

COLECTIVA ABIERTO RENTAR

Comité Técnico: 8 de septiembre de 2016 Acta número: 1007

Contactos:

Silvia Margarita Sánchez Durán

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FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO

RENTAR

Administrado por Fiduciaria Popular S.A.

REVISIÓN PERIÓDICA

RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO

‘F AAA/2’

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL ‘BRC 1’

Cifras en pesos colombianos (COP) al 30 de junio de 2016

Historia de la calificación:

Valor del fondo al cierre de mes:

Rentabilidad diaria neta:

COP305.178 millones 6,39% promedio semestral.

Revisión periódica Sep./15: Revisión periódica Oct./14: Calificación inicial Nov./09:

‘F AAA/2’, ‘BRC 1’ ‘F AAA/2’, ‘BRC 1’ ‘F AAA/2’, ‘BRC 1+’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito y de mercado de ‘F AAA/2’ y de riesgo administrativo y operacional de ‘BRC 1’del Fondo de Inversión Colectiva Abierto Rentar.

II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE

Rentar tiene una baja exposición a riesgo de crédito, debido a la alta participación de títulos con la máxima calificación en escala local y a la adecuada diversificación de los emisores en los cuales se encuentran invertidos sus activos. Consideramos que la excelente calidad crediticia del fondo se mantendrá durante 2016.

 Entre enero y junio de 2016, Rentar invirtió en promedio 94,5% de los recursos del portafolio en activos con la máxima calificación crediticia en escala local, 4,9% en activos calificados ‘AA+’, y el restante 0,6% en títulos con calificación ‘AA’ (Gráfico 4), lo cual indica una baja probabilidad de pérdidas por incumplimiento de los emisores en el pago de sus obligaciones.

 Durante el semestre de análisis, el principal emisor de Rentar tuvo una participación promedio de 12,2% y de 14,1% a junio de 2016 (Tabla 2). Si bien este emisor cuenta con calificaciones de riesgo crediticio ‘AAA’, ‘BRC 1+’, 94% de los activos invertidos en éste eran certificados de

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 Dentro del análisis del riesgo de crédito el administrador analiza el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez activas, fundamentalmente en aquellas sin garantías. Durante el período de estudio, el administrador no realizó esta clase de operaciones en Rentar.

III. RIESGO DE MERCADO

Rentar tiene una exposición moderada a factores de riesgo de mercado asociados con las variaciones en las tasas de interés, así como con el comportamiento de sus pasivos y la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez.

• Entre enero y junio de 2016, la duración del portafolio se ubicó en promedio en 224 días, menor a los 280 días registrados en igual periodo de 2015 (Tabla 4 y Gráfico 9 de la Ficha Técnica) lo que obedece a una estrategia conservadora del administrador ante el aumento de volatilidad del mercado local relacionada con una mayor participación de inversiones a la vista, las cuales aumentaron su participación a 35,3% desde 28,7%. No obstante, la duración promedio del calificado fue mayor al promedio de sus pares de 176 días en el periodo analizado.

• En el período de análisis, la rentabilidad diaria neta del fondo fue 6,39% efectivo anual (E.A.) promedio semestral, mayor en 230 puntos básicos (pb) a la de igual semestre de 2015. Así mismo, a 30 de junio de 2016, la rentabilidad de 180 días neta del fondo fue 6,34% E.A.calculada según la metodología de la Superintendencia Financiera. La mayor rentabilidad, junto a una relativa

estabilidad en la volatilidad de los rendimientos del fondo respecto a igual periodo de un año atrás ubicó su coeficiente de variación en 54,4% semestral desde 80,4% en el mismo periodo del año anterior. Estos niveles son más altos que los de sus pares (ver Tabla 1) y se relacionan con la mayor duración del portafolio y una posición superior en instrumentos a tasa fija entre 1 y 2 años, los cuales presentaron una alta variabilidad en el semestre de análisis.

• En el semestre de análisis, el administrador del fondo mantuvo un nivel de liquidez (inversiones con vencimiento menor a 30 días) promedio de 40,2%, superior al máximo retiro (suscripciones menos redenciones en relación con el valor del portafolio) que se presentó en el periodo, equivalente al 6,5% del valor de Rentar. Así mismo, en promedio, los depósitos a la vista representaron 37,5 veces (x) las posiciones netas de caja negativas (suscripciones menos redenciones), con un mínimo de 6,6x el día del máximo retiro en el semestre analizado.

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IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL

- La sociedad administradora del Fondo Rentar, Fiduciaria Popular S. A. tiene una calificación de riesgo de contraparte de ‘AAA’, según la revisión periódica más reciente, del 11 de agosto de 2016, de BRC Investor Services S.A. SCV.

- La gerencia de Fiduciaria Popular está compuesta por profesionales con reconocida trayectoria en el mercado de gestión de activos financieros, y, particularmente, en el sector fiduciario. Esto ha

beneficiado el crecimiento de la compañía en las líneas de operación objetivo por medio de la toma acertada de decisiones.

- Consideramos que la fiduciaria conserva sistemas adecuados de control interno, de seguridad de la información y cumplimiento, los cuales se fortalecen continuamente a través de los planes de auditoría interna, al igual que por las revisiones del contralor corporativo de Grupo Aval. Estos aspectos

contribuyen a la integridad y transparencia de los procesos de gestión de activos de la compañía en cumplimiento de reglas internas y regulatorias.

- Fiduciaria Popular cuenta con comités que se reúnen regularmente para evaluar el desempeño del negocio, las estrategias de inversión, gestión de riesgo y permiten mitigar posibles conflictos de interés; sus políticas y procedimientos están documentados.

- Para la gestión de riesgo de crédito, Fiduciaria Popular controla a diario el consumo de los cupos por emisor y contraparte, así como los límites de inversión de cada portafolio. Durante el último año, con el propósito de ajustar las políticas de riesgo a las necesidades del portafolio, la entidad revisó y ajustó sus límites de inversión, lo cual permite una mejor gestión del fondo.

- El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) de Fiduciaria Popular cuenta con políticas, procedimientos y metodologías adecuadas para la gestión integral y eficiente del riesgo de mercado al que están expuestos los recursos administrados a través de los portafolios colectivos. Durante el último año, la fiduciaria ha fortalecido sus herramientas para la medición del riesgo de mercado y sus metodologías para la asignación de activos, lo que permite optimizar la gestión de inversiones.

- Fiduciaria Popular cuenta con un Sistema de Administración del Riesgo de Liquidez (SARL), a través del cual gestiona los riesgos de liquidez para su portafolio propio y los portafolios administrados. La entidad cuenta con políticas de contingencia de liquidez para atender eventos extraordinarios con base en las mediciones de riesgo de liquidez y de alertas tempranas.

- El Sistema de Administración de Riesgo Operacional (SARO) de Fiduciaria Popular cuenta con herramientas y procedimientos debidamente documentados y periódicamente actualizados, que permiten identificar, medir, controlar y monitorear los riesgos operacionales a los cuales se encuentran expuestos los procesos de la compañía y sus fondos.Durante el último año, las matrices de riesgo de la entidad fueron actualizadas de acuerdo con las modificaciones a los procesos.

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- Fiduciaria Popular cuenta con una herramienta core que integra sus diversas operaciones. Durante el último año, las modificaciones en dicha herramienta se orientaron a cumplir las nuevas exigencias regulatorias y a optimizar los procesos para cumplir sus objetivos estratégicos. Adicionalmente, durante el último año, la fiduciaria adquirió la herramienta Guardium, para dar seguimiento a las actividades de los usuarios y administradores de las bases de datos, mediante la generación de reportes periódicos automáticos y alertas en línea.

- Fiduciaria Popular tiene un plan de continuidad de negocio y lleva a cabo actualizaciones de los procesos acorde con los requerimientos que imparten entidades de control locales. Este plan permitiría que la fiduciaria cuente con una adecuada capacidad de respuesta frente a la interrupción de los procesos críticos del negocio o fallas en los recursos humanos, tecnológicos o de infraestructura, para garantizar así la operación normal de la compañía. Durante el último año, la entidad efectuó pruebas a dicha estructura, que evidenciaron el procesamiento correcto de todas las operaciones.

V. CONTINGENCIAS

A junio de 2016, Fiduciaria Popular S. A. no tenía procesos legales en contra relacionados con Rentar.

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidadsuficiente por la disponibilidad

de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.

BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la administradora.

En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede

consultar el glosario enwww.brc.com.co

Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.

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VI. FICHA TÉCNICA

Calificación:

Administrada por:

Contactos: Clase (plazo de aportes): Sivia Margarita Sánchez Durán silvia.sanchez@spglobal.com Fecha Última Calificación: Leonardo Abril Blanco leonardo.abril@spglobal.com Seguimiento a:

Riesgo de Crédito: 'F AAA'

Riesgo de Mercado: '2'

Riesgo Administrativo y Operacional: 'BRC 1'

Valor en millones al: $ 305.178

Máximo Retiro Semestral /1 6,1%

Crecimiento Anual del Fondo -8,9%

Crecimiento Semestral del Fondo -2,3%

Variabilidad Anual del Fondo /2 1,5%

Variabilidad Semestral del Fondo /2 1,6%

Tabla 2: Concentración en los Cinco Principales Emisores

CARTERA CALIFICADA Trimestre Emisor ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 Total

Rentabilidad 7,16% Primero 10% 11% 11% 13% 14% 14% 12,2%

Variabilidad 3,59% Segundo 4% 17% 17% 14% 11% 4% 11,5%

Coeficiente de variación 50,2% Tercero 13% 7% 10% 9% 10% 11% 10,1%

BENCHMARK /4 Trimestre Cuarto 0% 0% 0% 6% 19% 19% 7,6%

Rentabilidad 6,69% Quinto 5% 6% 9% 8% 9% 9% 7,6%

Variabilidad 2,16% Total 33% 41% 48% 51% 62% 57% 49,0%

Coeficiente de variación 32,2%

Página 1 de 2 3,47%

3,71%

64,4% 37,3%

77,5% 54,4%

Gráfico 4: Composición Crediticia Gráfico1: Valor de la Cartera ($Millones) - Promedio Mensual

Tabla 1: Desempeño Financiero /3

6,39% 4,79% Semestre Año Año Semestre 2,28% 6,11% 2,95% 4,58%

CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA

DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN*

La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria

30 de junio de 2016 8 de septiembre de 2016 Abierta

Fiduciaria Popular S. A.

Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida

'F AAA' / '2' 'BRC 1'

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO RENTAR

RIESGO DE CRÉDITO

Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual

EVOLUCIÓN DEL FONDO

La calificación BRC 1 indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo muy fuerte. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.

30 de junio de 2016

-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%

jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16

95% 95% 95% 94% 94% _93%

ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16

AAA AA+ AA

*El término fondo se entenderá también como cartera colectiva.

1/Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor de la cartera en el día t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor de la cartera para el periodo mencionado.

3/ Promedio de la Rentabilidad diaria E.A y Desviación de la rentabilidad diaria E.A ; Periodo Año/ Semestre/ Trimestre: Últimos 12/ 6/ 3 meses calendario corrido a partir de la fecha de seguimiento. 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000

$ Individuos $ Empresas Vlr Cartera

1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%

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Calificación:

Administrada por:

Contactos: Clase (plazo de aportes): Sivia Margarita Sánchez Durán silvia.sanchez@spglobal.com Fecha Última Calificación: Leonardo Abril Blanco leonardo.abril@spglobal.com Seguimiento a:

Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes

Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay

2012 2013 2014 2015 2016

268 275 167 266 221 294 302 184 281 220 238 262 188 292 217 277 266 193 285 212 247 246 237 285 220 252 278 266 274 253

Gráfico 9: Evolución de la Duración en días

Página 2 de 2

Abierta

Duración /6

ene-16 jun-16 may-16 72,1% 69,7% 64,7% 67,8% 70,1% 73,9%

Promedio semestre de estudio

Promedio año anterior /5

feb-16

60,8% 69,7%

Gráfico 8: Composición por Plazos

RIESGO DE MERCADO

Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor

Gráfico 6: Composición por Especie

9,9%

6,5% 9,6% 9,3%

Concentración 20 Mayores 10,0% 9,8% 9,8% 6,9% abr-16 mar-16

CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO RENTAR

Fecha

'F AAA' / '2' 'BRC 1'

Fiduciaria Popular S. A.

8 de septiembre de 2016 30 de junio de 2016

Concentración Mayor Adherente

Promedio Semestre de estudio ene 224 280 206 272 263 jun may abr mar feb

43% 41% 39% 42% 43%

33%

23% 26% 28% 27% 26%

33%

18% 18% 17% 15% 14% 15%

11%2% 8%5% 7%5% 10%1% 15%0% _11%7%

ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 0-30 Mas de un año 180-360 90-180 60-90 30-60

82% 80% 81% 81% 81% 79%

11% 13% 14% 15% 14% 15%

4% 4% 3% 3% 4% 4%

Bancos Otros Sector Financiero Gobierno Sector Real Soc. Economía Mixta

40% 37% 37% _30% 38% 31%

20% 20% 19%

19% 18% 20%

10% 10% 16% _23% 18% 23%

17% 18% 16% 15% 13% 12% 14% 14% 12% 15% 12% 15%

VISTA DTF Tasa Fija IPC IBR UVR

150 200 250 300 350

jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 jun-16

Duración Tendencia

/5 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior.

/6 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador de la cartera.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services. Una calificación otorgada por BRC Investor Services a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

46% 48% 51% 60% 52% 58%

40% 37% 37% 30% 38% 31%

11% 11% 9% 8% 7% 8%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

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VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co