Capítulo II
FUNDAMENTACIÓN TEORICA
13 CAPÍTULO II
FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA
1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN
Para realizar una investigación es necesario recopilar información relacionada directa o indirectamente con la variable de estudio, con el objetivo de conocer sobre lo mismo y el contexto relacionado. Esto permite presentar varios enfoques con el propósito de sustentar el estudio y conocer los aportes que pueden ofrecer a la actual investigación.
En Primer lugar, se tiene que Ortiz (2013) presentó un estudio titulado
“Apalancamiento y riesgo financiero de las empresas cooperativas de transporte que prestan servicio de taxi a empresas del sector petrolero”
Soportada por los autores Gitman (2007), Ochoa (2002), Moyer (2005), Block (2007), Brigham (2006), entre otros. Así mismo fueron consultados las obras de distinguidos referentes al riesgo financiero, Gómez (2002), De Lara (2005), Bodle (2003), Flórez (2005), entre otros. Lo que derivo el sistema de variables.
La investigación se desarrolló dentro del enfoque positivista a través de un estudio descriptivo, con diseño de campo, transversal, no experimental. La población estuvo constituida por seis cooperativas junto
con su censo para manejar cinco unidades informantes conformadas por los coordinadores de cada cooperativa.
La técnica de recolección de datos fue la observación a través de encuesta y el instrumento constituido por ítems con respuestas dicotómicas, fue validado por 5 expertos, posteriormente se realizó una prueba piloto para determinar la confiabilidad del mismo mediante el coeficiente de Kuder y Richard la cual fue de 0,84, luego aplicaron los instrumentos en el sector objeto de estudio cuyo resultado sirvieron para determinar la relación entre las variables mediante el Coeficiente de Pearson.
Los resultaron indicaron que existen un coeficiente de correlación positivo muy alto del 90% lo que indica que el apalancamiento financiero tiene influencia en el riesgo financiero y viceversa, por lo que se recomendó el uso de la planificación presupuestaria estratégica por escenarios, de modo que la organización pueda actuar asertivamente ante las amenazas del mercado.
En este mismo orden de ideas, el desarrollo de esta investigación permitió realizar un aporte fundamental en líneas generales para la organización, sirviendo al mismo tiempo como apoyo a la variable objeto de estudio riesgo financiero.
Por su parte Hernández (2013) presentó un trabajo de investigación titulado “Riesgo financiero en los canales autorizados para la comercialización de la marca Hewlett Packard de Venezuela. C.C.A.” El
objetivo de esta investigación fue analizar el riesgo financiero en los canales autorizados para la comercialización de la marca Hewlett Pack de Venezuela C.C.A, el basamento teórico fue fundamentado principalmente en lo expuesto por De Lara (2008), Venegas (2008), Jorion (2012), entre otros.
La investigación fue de paradigma positivista con enfoque cuantitativo, el tipo de investigación se definió como descriptivo, siendo su diseño no experimental, transeccional, debido a la cantidad reducida de la población no se requirió la técnica del muestreo, se tomó el censo poblacional, por esta razón la población estuvo conformada por cuatro (4) empresas con doce (12) unidades informantes.
Así mismo, la técnica de recolección de datos fue a través de la entrevista y la aplicación de un cuestionario estructurado bajo la escala de lickert. Instrumento que fue validado por el juicio de expertos, además la confiabilidad fue calculada luego de la aplicación de una prueba piloto siendo el resultado de 0,91 considerándose altamente confiable.
El análisis de datos se realizó a través de la estadística descriptiva, usando media y desviación estándar. Se evidencio que el riesgo financiero se debe administrar adecuadamente identificando sus orígenes y el grado que afecta para elegir las mejores maneras disponibles de minimizarlo como las medidas de desempeño ajustada a riesgo y se recomendó utilizar metodologías para administrar el riesgo financiero tratando de minimizarlo al máximo para lograr mayores rentabilidades.
La investigación anterior permitió obtener información oportuna en los aspectos básicos para el análisis de los tipos de riesgo financieros que pueden afectar la inversión en una organización, lo cual sirvió como ayuda bibliográfica de la variable objeto de estudio riesgo financiero.
Asimismo, Ferrer (2014) realizo un estudio titulado “Gestión de riesgo financiero en supermercados del Municipio Maracaibo, Estado Zulia”, tuvo como objetivo general analizar la gestión del riesgo financiero en supermercados del Municipio Maracaibo, Estado, Zulia. Se desarrolló bajo el sustento de los autores Van Horne (2002), Méndez Álvarez (2006), Namak foroosh (2000), Brigham (2006), Gaitán (2006), entre otros.
La investigación se desarrolló dentro del enfoque positivista a través de un estudio tipo descriptivo, con diseño de campo, no experimental, transeccional, la población estuvo compuesta por cinco (5) supermercados que también asumen la producción panadera y están ubicados dentro del municipio Maracaibo, al igual que la muestra, la cual se encuentra conformada por los gerentes generales, el jefe administrativo y el coordinador de contabilidad de cada supermercado, para un total de quince (15) expertos, en este sector se estudió la gestión de riesgos y los factores que la afectan.
El instrumento estuvo conformado por 40 ítems a su vez su validación fue ejecutada por cinco (5) expertos, se realizó la prueba piloto para determinar la confiabilidad la cual fue de 0,82. La técnica de análisis de datos se llevó a cabo a partir de la tabla estadística descriptiva el cual se
utilizó en el cuestionario estructurado en 40 sentencias redactadas en función de cada indicador de la variable de estudio.
Como conclusión se presenta las siguientes, en cuanto a la inflación y como afecto el riesgo financiero en el sector, se orientó a minimizar estos elementos a través de los ajustes por inflación, también se denominó que poseían sistemas de inventarios efectivo, lo cual les facilito realizar estimaciones de ventas, por consiguientes estas empresas pusieron en práctica la planeación constante del efectivo.
Por tal motivo, se recomendó seguir ejecutando la planeación constante del efectivo, así como también crear instrumentos de medición sobre indicadores financieros para el sector de los supermercados pequeños. También se determinó efectuar de forma más periódica estudios de mercados, además de mantener estrategias de adaptación a las situaciones del entorno para obtener más rendimiento con las ventas.
La investigación anterior brindo un aporte fundamental ya que la empresa debe cuantificar los riesgos para la aplicación de las prácticas sanas en los proyectos de inversión que la empresa suele ejecutar para obtener beneficio financiero, esto sirvió como ayuda bibliográfica para la investigación de la variable objeto de estudio riesgo financiero.
Asimismo, Hernández (2013) presento un trabajo de investigación titulada
“Gestión del riesgo financiero y toma de decisiones en el sector hotelero tres estrellas del municipio Maracaibo.” Esta investigación tuvo como objetivo determinar la relación de la gestión financiera y toma de decisiones en el sector
hotelero tres estrellas del municipio Maracaibo. Teóricamente la investigación se fundamenta en los autores especializados en finanzas Dorta (2004), Robbins (2005), Feria (2005), Lara (2007), entre otros. Asimismo, fueron consultadas las obras de distinguidos autores referentes a la toma de decisiones tales como Sablich (2010), García y Col. (2010), Chiavenato (2004), entre otros.
Se realizó una investigación de tipo correlacional y descriptiva, cuyo diseño transversal, no experimental y de campo, permitió abordar en una población de cuatros (4) hoteles tres estrellas, abordar con un censo poblacional tres (3) unidades informantes por cada entidad conformadas por los gerentes de cada hotel. La técnica para recolectar los datos fue la observación a través de encuesta y el instrumento elaborado constituido por respuestas dicotómicas, fue validado por cinco (5) expertos.
Posteriormente, se realizó una prueba piloto para determinar la confiablidad del mismo mediante el coeficiente de Kuder, Richard, con el cual fue de 0,85.
Luego se aplicaron los instrumentos en el sector objeto de estudio cuyos resultados sirvieron para determinar la relación entre las variables mediante el coeficiente de Pearson, el mismo indico que existe un coeficiente de correlación positiva media del 41,64%, lo que indica que la gestión de riesgo financiero tiene una influencia moderada sobre la toma de decisiones y viceversa, se recomienda seguir ejecutando medidas de prevención y formulación de medidas de mitigación, estableciendo niveles de riesgo que permitan la toma moderada de las decisiones.
La investigación anterior sirvió para asumir en cuanto a indagar y conocer los riesgos a los que están expuesta las empresas, tomando en cuenta los instrumentos necesarios a utilizar para tomar decisiones pertinentes y aplicar estrategias para mitigar aquellos riesgos en los que están inmersas. Este da un aporte fundamental a la variable objeto de estudio.
Seguidamente Fernández, Pedreañez, Rivas y Valecillo (2017) presentaron un trabajo de investigación titulado “Análisis del proceso de administración del riesgo financiero en la empresa Industrial Alfa Omega, C.A.”, el objetivo de esta investigación fue analizar el proceso de administración de riesgo financiero de la empresa Industrial Alfa Omega, C.A., fundamentando principalmente en los postulados De Lara (2008), Gitman (2007), Bodie y Merton (2003), Price Waterhouse and Coopers(2005), Fonseca (2011).
La investigación fue de tipo evaluativa, descriptiva y de campo con un diseño no experimental, transeccional. La población estuvo conformada por cuatros (4) sujetos la cual pertenece al área financiera y contable de la empresa. Como técnica de recolección de datos se utilizó la observación mediante encuesta, en cuanto al instrumento que se aplico fue un cuestionario constituido por 57 preguntas, de los cuales 41, son dicotómicas y las 16 preguntas restantes con opciones múltiples, dichos instrumentos fueron validados por tres expertos pertenecientes a la Facultad de Ciencias Administrativas, el análisis de los resultados se realizó mediante tablas de frecuencia absoluta.
Como resultado de la investigación se observó que no existen un adecuado proceso administración de riesgos financieros por cuanto no se identifican, no se da respuesta, ni cobertura a los riesgos potenciales, por lo cual se recomendó implementar un proceso a corto plazo que le permita identificar, cuantificar y controlar mediante el establecimiento de niveles de tolerancia para lograr la disminución a la exposición de dichos riesgos, instrumentando una cobertura.
La investigación anterior da un aporte de suma importancia ya que las empresas deben minimizar cualquier tipo de riesgo que pueda presentar la entidad, lo cual se permitió tener un conocimiento de todos y cada uno de los riesgos que pueda enfrentar toda organización, sirviendo como base bibliográfica para la investigación de la variable objeto de estudio riesgo financiero
2. BASES TEÓRICAS
Las bases teóricas son un conjunto de principios que se utilizan como fundamentos para efectuar el proceso de investigación, en otras palabras, es la formulación del planteamiento por parte de varios autores con la finalidad de obtener la documentación teórica necesaria para sustentar el proceso investigativo, a través de un proceso de contraste de ideas.
Relacionado a esto se presentan un conjunto de autores, los cuales sirvieron como base fundamental para la variable riesgo financiero.
2.1. CONCEPTO DE RIESGO FINANCIERO
En tiempos actuales el riesgo financiero, se ha convertido en un peligro para las entidades, por la inseguridad a no estar en condiciones de cubrir los costos expuestos en el mercado financiero lo cual conlleva a la desviación en los resultados esperados que se pueden presentar ante una inversión o ante cualquier operación financiera y para detectarlo, primero se debe definir lo que es el riesgo financiero.
De acuerdo con Gitman y Zutter (2012, p. 476) es el riesgo de que la empresa que no sea capaz de cumplir con sus obligaciones financieras, en el cual ese riesgo que influye directamente en el capital de las empresas, implicando una posible insolvencia y evitando el cumplimiento de sus obligaciones financieras. Es decir, cuánto más alto es el financiamiento de los costos fijos que tenga una empresa en su estructura de capital, mayor será su apalancamiento y riesgo financiero, esto depende de la decisión de estructura de capital que tome la administración, y esa decisión se ve afectada por el riesgo de negocio que enfrenta la empresa.
Así mismo Van Horne y Wachowicz (2010, p. 432), expresan que el riesgo financiero abarca tanto el riesgo de la insolvencia como la variabilidad inducida por el uso del apalancamiento financiero. Cuanto mayor es la proporción de financiamiento de costos fijos en su estructura de capital, los flujos de salida de efectivo fijos aumentan, resultando el aumento de la insolvencia.
Con respecto a los autores citados, se observa que coinciden en que el riesgo financiero es un elemento inherente de las organizaciones, ya que
Gitman y Zutter (2012) lo expresan como la forma en que la empresa sobre lleva las diferentes formas de endeudamiento o posibilidad de pérdida financiera de un activo, lo cual dependerá de la decisión tomada para enfrentar el riesgo, Siguiendo el mismo orden de ideas Van Horne y Wachowicz (2010) señalan que la insolvencia es debido a la mezcla de deuda y fondos propios usados para financiar un negocio, más variabilidad agregada.
De acuerdo a lo expuesto anteriormente, se fija posición con Gitman y Zutter (2012, p. 476), ya que se adapta a la investigación asociando al riesgo de que empresa no sea capaz de cumplir con sus obligaciones financieras, lo que influye directamente en el capital de las empresas, implicando una posible insolvencia y evitando el cumplimiento de sus obligaciones. Es decir, cuánto más alto es el financiamiento de los costos fijos que tenga una empresa en su estructura de capital, mayor será su apalancamiento y riesgo financiero, esto depende de la decisión de estructura de capital que tome la administración, y esa decisión se ve afectada por el riesgo de negocio que enfrenta la empresa.
2.2. GESTIÓN DE RIESGO FINANCIERO
Alonso y Berggrun (2015, p. 8) definen que el proceso de inicio de la gestión es afrontar el riesgo para proteger los activos e ingresos de una organización. Así brindar protección a los activos y patrimonio de las empresas, conociendo mejor los riesgos a los cuales se puede enfrentar la empresa y minimizar los mismos, para así cumplir con las exigencias de ciertos entes reguladores que requieren la implantación de un esquema de cubrimiento de riesgo.
De igual manera Larraga y Elvira (2008, p. 12) expresan como el grado de incertidumbre de una acción determinada es arriesgada, cuando no se conoce con certeza el resultado que va a generar. Ya que el resultado final se conocería a futuro. Solo el pasado no tiene riesgo, el hecho de no estar seguros del rendimiento proporcionado por una inversión hace que esta sea arriesgada. Los inversores preferirán aquel proyecto que tenga menos riesgo asociado, o a igualdad de riesgo elegirán el que prometan proporcionar el mayor rendimiento esperado.
De acuerdo a lo expuesto anteriormente ambas definiciones dan un aporte fundamental, ya que Alonso y Berggrun (2015) expresan que, para realizar la gestión del riesgo financiero deberá globalmente proteger los intereses de la empresa hasta conocer el riesgo y así ser implantado el cubrimiento de riesgo, a diferencia de Larraga y Elvira (2008), quienes señalan que una acción puede ser arriesgada si no se conoce exactamente el resultado que esta pueda generar ya que la incertidumbre es mucho más alta, los inversores en general son adversos al riesgo y prefieren ir por el camino más seguro con menos riesgo guiándose hacia uno que genere un alto rendimiento.
Según lo expuesto anteriormente, que todo riesgo tiene que ser prevenido, se fija así posición con Larraga y Elvira (2008) ya que plantean que la decisión tomada puede generar una incertidumbre, cuando no se conoce con certeza el resultado que va a proporcionar, por lo cual el proyecto que tenga menos riesgo asociado será tomado en cuenta con mayor preferencia.
2.3. EVALUACIÓN DEL RIESGO
Casares y Martí (2016, p. 98) definen que los riesgos son analizados, según la ocurrencia y el impacto, evaluando así los riesgos inherentes y residuales, en síntesis, este proceso de análisis hacia los riesgos más relevantes, es para el logro de los objetivos, determinando así una respuesta apropiada
Según Gitman y Zutter (2012, p. 290) expresan, el riesgo es la incertidumbre acerca de cómo se desempeñará una inversión, dependiendo del escenario, mientras mayor la sea incertidumbre, más riesgosa será inversión. Para realizar la evaluación o análisis de sensibilidad, la distribución de probabilidades ofrece un modo más sencillo y cuantificable de analizar el riesgo de las inversiones con la finalidad de obtener una percepción del grado de variación entre los rendimientos.
Asimismo, con lo planteado anteriormente, Casares y Marti (2016), afirman que los riesgos son analizados según la ocurrencia y el impacto, evaluando así los riesgos inherentes y residual, ya que esto es relevante para el logro de los objetivos de la empresa, mientras que para Gitman y Zutter (2012), es la incertidumbre de cómo se desempeñará una inversión dependiendo el escenario en que se encuentre, mientras mayor sea la incertidumbre mayor será el riesgo de la inversión. En síntesis, de acuerdo a lo expuesto anteriormente, se fija
posición con lo que plantea Casares y Martí (2016), quienes definen que los riesgos son evaluados según el impacto que esto cause para la identificación, obteniendo la capacidad para manejar la ocurrencia causada, para esto se evalúa la vulnerabilidad o sensibilidad de la empresa, para tener una percepción de los resultados.
2.4. TIPOS DE RIESGOS FINANCIEROS
Principalmente Casares y Martí (2016, p.198) señalan que existen diversas formas de identificar y clasificar los riesgos financieros entre las cuales están, riesgo de crédito, de mercado, de liquidez, operativo y legal.
Por esta razón lo enunciado por estos autores sirve para la investigación, ya que es la clasificación que se adapta a los riesgos que enfrentan la mayoría de las empresas
Según lo establecido De Lara (2005, p. 16) existen diferentes naturalezas de riesgo y se hace referencia a las siguientes categorías:
riesgo de mercado, de crédito, de liquidez, legal; operativo y de reputación.
De acuerdo a lo planteado por los autores, coinciden con el sustento teórico, ya que destacan que hay muchas maneras de cómo identificar y clasificar los riesgos financieros, a los que está expuesta una empresa. De tal manera, se fija posición con lo que plantean Casares y Martí (2016) ya que señalan diversas formas de identificar y clasificar los riesgos financieros, para eso se debe precisar cuáles de ellas merecerán una
evaluación cuidadosa para encaminarlas, reduciéndolas o eliminándolas sus repercusiones negativas. Es de suma importancia conocer la clasificación o los tipos de riesgos financieros a los que se enfrentan toda empresa, así como, su definición. Ya que las empresas se encuentran en un escenario donde cualquiera de sus operaciones puede llegar a estar en constante riesgo, para tratar de minimizarlos y controlarlos.
2.4.1. RIESGO DE CREDITO
Principalmente Casares y Martí (2016, p. 111) se refieren a la probabilidad de incurrir en pérdidas por el pago parcial o pago importuno de las obligaciones a cargo de compañías, clientes, proveedores, prestadores de servicios o a cargo de cualquier otra persona que determine una acreencia a favor de la empresa. Además, se puede decir como la posibilidad de incurrir en pérdida, debido al incumplimiento de una contra parte.
De igual modo De Lara (2008, p. 16) señala que es aquel que se ve presente en la falta de incumplimiento de la contrapartida de las obligaciones contractuales, comenta que es el más antiguo y probablemente el más importante que enfrentan los bancos. Se puede definir como la pérdida potencial producto del incumplimiento de la contraparte en una operación que incluye un compromiso de pago
De acuerdo con lo que plantean los autores, se evidencia que coinciden con el sustento teórico, ya que señalan que es la pérdida potencial en la que incurre al otorgar un crédito, debido a la posibilidad de que la contraparte no
cumpla con sus obligaciones, en síntesis, es la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debido a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras.
Por lo tanto, se fija posición en lo que plantean Casares y Martí (2016) ya que afirman que dicha posibilidad es directamente proporcional al grado de apalancamiento o coeficiente de endeudamiento y al valor de la tasa de interés.
2.4.1. RIESGO DE MERCADO
Casares y Martí (2016, p.111) señalan que está asociado al valor de los activos de las empresas en la industria. Esto se refiere a la posibilidad de incurrir en pérdidas derivadas del incremento no esperado, en el monto de sus obligaciones con acreedores externos, perdida en el valor de activos a causa de los movimientos en las tasas de mercado, que afectan adversamente el valor del mercado de las inversiones.
Según Gitman y Zutter (2007, p. 197), afirman que es la posibilidad de que el valor de una inversión, se disminuya debido a factores de mercado que son independientes de la inversión (como acontecimientos económicos, políticos y sociales). En general, cuanto más responde el valor de una inversión específica al mercado, mayor es su riesgo; cuanto menos responde, menor es su riesgo.
De acuerdo a lo planteado anteriormente los autores coinciden en la forma de definir el riesgo de mercado ya que es la incertidumbre que
enfrenta una entidad, ante el efecto de cambios en los factores de riesgo, sobre el valor de sus activos, por lo tanto se fija posición en Casares y Martí (2016) ya que asocian las fluctuaciones imprevistas de los precios de los instrumentos de negociación, también hace referencia al interés que en consecuencia es la volatilidad de los tipos de interés que tenga la empresa
2.4.3. RIESGO DE LIQUIDEZ
Casares y Martí (2016, p.111) plantean que es la probabilidad de perdida que se manifiesta, por la incapacidad de la entidad para enfrentar una escasez de fondos a la hora de invertir y cumplir sus obligaciones a corto plazo, determinando así que ya no hacen transacciones a precio de mercado debido a su baja operatividad.
Según Gitman y Zutter (2007, p. 197), es la posibilidad de que una inversión no pueda liquidarse con facilidad a un precio razonable. El tamaño y la profundidad del mercado donde se negocia una inversión, es la que afecta la liquidez de manera significativa. En síntesis, se dice que es aquella incapacidad de conseguir obligaciones de flujos de efectivo necesarios, forzando a una liquidez anticipada, con la probabilidad de no poder compraro vender los activos o instrumentos que se tengan en posición de cantidades requeridas, además es la dificultad potencial de poder realizar rápidamente una transacción.
De acuerdo a lo delimitado por los autores, se observa que coinciden en el sustento teórico, alseñalar que son las pérdidas que puede sufrir una
empresa al requerir mayor cantidad de recursos para financiar sus activos a un costo posiblemente inaceptables. Asimismo, se fija posición con lo expuesto por Casares y Martí (2016), quienes refieren las dificultades temporales de una empresa para atender sus compromisos de pago, o que para atenderlos tenga que ocurrir a la obtención de fondos en condiciones desfavorables, como consecuencia de los desastres temporales entre los flujos de caja, activos y pasivos.
2.4.4. RIESGO OPERATIVO
Se parte con lo expresado por Casares y Martí (2016, p.111) con respecto al riesgo, es la probabilidad de que se produzcan pérdidas debido a eventos originados en fallas en el sistema o plataforma, insuficiencia de procesos, personas, sistemas internos, tecnología, y la presencia de eventos externos imprevistos como obtener perdidas derivado de un riesgo de operación ya sea fraude. Incluye el riesgo legal, pero excluye los riesgos sistémico y de reputación.
De igual manera indica De Lara (2008, p. 17) que es un concepto muy amplio y se asocia con fallas en los sistemas, procedimientos, en los modelos o en las personas que manejan dichos sistemas. También se relaciona con pérdidas por fraudes o por falta de capacitación de algún empleado en la organización. Asimismo, este tipo de riesgo se atribuye a las pérdidas en que puede incurrir una empresa o institución por la eventual renuncia de algún empleado o funcionario, quien durante el periodo en que
laboró en dicha empresa concentró todo el conocimiento especializado en algún proceso clave.
De acuerdo a lo que plantean los autores, existe una coincidencia con el sustento teórico, ya que definen que se asocia a las pérdidas potenciales en las que puede incurrir una situación, debido al manejo y administración de los recursos humanos, tecnológicos, procesos y procedimientos de la entidad.
De acuerdo a lo planteado se fija posición en Casares y Martí (2016) ya que indican las posibilidades de ocurrencias de pérdidas financieras por deficiencia o fallas en los precios internos, en la tecnología de información, en las personas o por ocurrencias de eventos adversos
2.4.5. RIESGO LEGAL
De acuerdo con Casares y Martí (2016, p.111) es la probabilidad de que una empresa sufra, debido a cambios que podrían generarse en las leyes, regulaciones o incumplimiento de pagos, pudiendo así ver que sus pasivos y contingentes puedan verses incrementados más allá de los niveles esperados.
Por otra parte, De Lara (2008, p.17) se refiere a la pérdida que se sufre en caso de que exista incumplimiento de una contraparte y no se pueda exigir, por la vía jurídica, cumplir con los compromisos de pago. Se refiere a operaciones que tengan algún error de interpretación jurídica o alguna omisión en la documentación.
De acuerdo a lo planteado anteriormente por los autores, se observa que coinciden con el sustento teórico, ya que hacen énfasis a la seguridad ofrecida por el ordenamiento jurídico para que los contratos realizados se ajusten, sean válidos y se hagan cumplir, ya que se produce a consecuencia de los cambios legales o de las normas de un país, que puede poner en desventajas a una institución frente a otras.
En atención a la exposición realizada, el equipo de investigadores fija posición teórica con Casares y Martí (2016), ya que inciden en las decisiones gerenciales tomadas para intervenir en el mercado competitivo, remunerar el talento humano y financiar las operaciones y los proyectos de inversión.
2.5. METODOLOGÍA DE VALOR EN RIESGO FINANCIERO
Primeramente, De Lara (2005, p. 59) señala que el riesgo de un activo se puede medir cuantitativamente usando datos estadísticos, esta metodología es la que permite comparar la exposición de riesgo de mercado entre diversas funciones. Cabe destacar que las metodologías más utilizadas son valor en riesgo, simulación de Montecarlo, prueba de stress o valores extremos, análisis de sensibilidad y prueba de backtesting.
Por otra parte, Van Horne y Wachowicz (2010, p. 99) señalan que la medición de riesgo es el rendimiento que espera la empresa que puede ser diferente a lo que recibe, en valores riesgosos la tasa de rendimiento
real se puede ver como una variable aleatoria sujeta a una distribución de probabilidad, lo cual puede resumirse en términos de dos parámetros, en rendimiento esperado y desviación estándar.
De acuerdo a lo planteado anteriormente, los autores coinciden en la forma de medir el riesgo, por esta razón se fija posición con lo que plantea De Lara (2005), ya que señala que la metodología de valor en riesgo, es necesario medirse cuantitativamente, para así saber el tamaño del riesgo que está presentando la empresa, ya que al determinar el valor y elegir inversiones forman la base para maximizar la riqueza del accionista. Entre las metodologías más destacadas son valor en riesgo, simulación de Montecarlo, prueba de stress o valores extremos, análisis de sensibilidad y prueba de backtesting, las cuales se desarrollarán a continuación.
2.6.1. VALOR DE RIESGO
En primer lugar, De Lara (2005, p. 59) señala que es una medida que calcula el monto máximo que un activo podría perder durante un periodo de tiempo, con un nivel de confianza dado, la misma es utilizada frecuentemente y valida únicamente en condiciones normales de mercado.
Mientras que Martínez (2008, p. 693) indica que es una de las medidas que se utilizan con mayor frecuencia por los intermediarios financieros, para la estimación de pérdidas potenciales en el rendimiento de un portafolio, en un periodo de tiempo y con un nivel de confianza dado. Es el método más
generalizado para medir y estimar el riesgo de mercado total al que una entidad se ve expuesta.
Ambos autores coinciden con el sustento teórico, ya que definen el valor en riesgo como una medida estadística, que es utilizada para la estimación de pérdidas potenciales que podría registrar un portafolio en periodo de tiempo y con un nivel de confianza dado.
De acuerdo a las ideas expuestas, se fija posición con lo que plantea De Lara (2008), debido que es una medida para la cuantificación de riesgo, que mide la pérdida esperada por el emprendedor durante un periodo de tiempo bajo condiciones normales de mercado y bajo un nivel de confianza dado.
2.6.2. SIMULACRO DE MONTECARLO
Ross, Westerfield, y Jaffe (2010, p. 225) indican que es una metodología que empieza con los flujos de efectivo de la empresa, la cual se basa tanto en las interacciones entre diferentes variables como en el movimiento de cada variable individual a lo largo del tiempo, con un muestreo aleatorio que genera una distribución de estos flujos de efectivo en cada periodo, por lo que permite el cálculo del valor presente neto.
De Lara (2005, p. 143) señala que la simulación de Montecarlo consiste en crear escenarios de rendimiento o precios de un activo, mediante la generación de números aleatorio, en los cuales se observa el comportamiento del activo simulado, cabe destacar que este modelo es útil particularmente para calcular el valor de riesgo de productos futuros, derivados, otras opciones
De acuerdo con lo planteado por los autores, se observa que coinciden con el sustento teórico, ya que utilizan el muestreo aleatorio para el cálculo del valor presente del activo simulado, ya que Ross, Westerfield, y Jaffe (2010), señalan que es una metodología que comienzan con el flujo de efectivo de la empresa, y De Lara (2005) afirma que consiste en crear escenarios de rendimiento para la observación del activo simulado.
Partiendo de la conceptualización, se fija posición en lo que afirma De Lara (2005) ya que es un método cuantitativo que busca representar la realidad asignando valores de manera aleatoria obteniendo escenarios y resultado, por lo cual efectúa un estudio estadístico del que se sacan conclusiones relevantes respecto al riesgo de proyecto.
2.6.3. PRUEBA DE STRESS O VALORES EXTREMOS
Cabe destacar que, Martínez (2008, p. 873) señala que los valores extremos se dan a través de un rendimiento de magnitud extrema, no soneventos que se presentan de manera frecuente, ya que se dan ocasionalmente. En síntesis, cuando los rendimientos son de magnitud descomunal, auges o caídas, el modelo más adecuado del comportamiento posible requiere el uso de las distribuciones de valores extremos.
Sin embargo, De Lara (2005, p. 153) indica que consiste en crear escenarios de respuesta, para un rendimiento de magnitud extrema, la cual
son eventos que no se presentan de manera frecuente, obligando a los administradores el predecir perdida en varias condiciones dadas, ya sea de desastres financiero o crisis provocadas por problemas, desequilibrios en la economía de algún país con el que se obtenga una relación comercial, en relación esta prueba es un complemento de valor en riesgo, para modelar las pérdidas potenciales ocasionadas por eventos extraordinarios como crisis o catástrofe.
En general lo que afirman ambos autores coinciden en el sustento teórico, indicando que es un rendimiento de magnitud extrema, para modelar las pérdidas potenciales ocasionadas por eventos extraordinarios como crisis o catástrofe.
De acuerdo a lo expuesto anteriormente, se fija posición en lo que plantea De Lara (2005), que los valores extremos en riesgo es de gran importancia ya que los administradores predicen las perdidas, ya que utilizan este método con la finalidad de dar un complemento del valor en riesgo.
2.6.4. ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Gitman y Zutter (2012 p. 290) manifiestan que es un método que se utiliza para evaluar el riesgo considerando varias alternativas posibles, con la finalidad de obtener una percepción del grado de variación entre los rendimientos. Calculando así los escenarios pesimista, más probable, mejores escenarios del rendimiento relacionado con un activo especifico.
Por otra parte, Ross, Westerfield, y Jaffe (2010, p. 225) plantean que muestra el valor presente neto de acuerdo con varios supuestos y les da a los administradores una mejor percepción de los riesgos del proyecto, teniendo en cuenta que el análisis de sensibilidad solo modifica una variable a la vez, pero es probable que las variables varíen al mismo tiempo en el mundo real.
De acuerdo a lo planteado por los autores, se puede afirmar que coinciden en la noción de que el riesgo está relacionado con la incertidumbre, cuanto mayor sea la incertidumbre acerca de cómo se desempeñará una inversión, más riesgosa es la inversión, por lo tanto, el análisis de sensibilidad es una manera sencilla de cuantificar esa percepción y la distribución de probabilidades ofrece un modo más complejo de analizar el riesgo del inversionista.
Por lo cual se fija posición en lo expuesto por Gitman y Zutter (2012), ya que es el concepto que se adapta a la presente investigación considerando varias alternativas posibles para obtener percepción del grado de variación de los rendimientos relacionado con un activo especifico.
2.6.5. PRUEBA DE BACKTESTING
De Lara (2005, p. 155) señala que la prueba es un proceso que permite evaluar y calibrar los modelos de medición en riesgo, teniendo así la finalidad de verificar si el modelo de valor en riesgo es adecuado, y en su caso realizar ajustes y calibra el modelo. Sin embargo es importante para la institución y las autoridades reguladoras ya que esta permite dar a
conocer la efectividad en el modelo, contando con las observaciones de pérdidas o ganancias que son mayores con el valor en riesgo.
Para otros especialistas como Alonso y Berggrun (2015 p. 99), la prueba de backtesting es un paso esencial para emplear el modelo de valor en riesgo, que sirve de sustento para gestionar el riesgo, lo que además, incluye también su concepción como un medio para verificar la precisión del valor de obtenido (VAR).
Al comparar los aspectos planteados por los autores, se puede expresar que ambos coinciden con la conceptualización, ya que plantean que es una prueba que permite evaluar el valor en riesgo y gestionarlo, probando así la efectividad que tendrá esta prueba para dicho resultado obtenido.
En función de la exposición realizada mediante la cita de fuentes especializadas, se fija posición con lo planteado por el autor De Lara (2005), quien expresa de modo sencillo y comprensible, que se trata de una medida de riesgo ampliamente utilizada, y que por lo tanto, resulta importante para cualquier organización cuantificar el desempeño de esta metodología con fines de control interno y regulatorio.
2.7. TRANSFERENCIA A PARTIR DE TRES DIMENSIONES DE RIESGO FINANCIERO
De acuerdo a especialistas como Bodie (1998, p. 98), las tres dimensiones de transferencia del riesgo en la actualidad, constituyen uno de
los métodos más utilizado en la administración de riesgos, a los cuales se recurre a través de instrumentos derivados.
Por su parte, otros autores como Padilla (2012, p.76) expresan que, se utilizan diversos instrumentos para satisfacer la demanda de los usuarios a través de contratos a futuro como herramientas financieras de gran relevancia en el mundo, ya que reducen la exposición al riesgo de las empresas.
De acuerdo a lo planteado se fija posición con Padilla (2012), ya que las empresas se enfrentan a diferentes tipos de riesgo que lo obligan a utilizar diversos instrumentos y que es necesario conocer para poder tomar las acciones correctivas mediante el uso de las herramientas de mitigación.
2.7.1. PROTECCIÓN
De acuerdo a Padilla (2013, p. 98), la vida y el patrimonio de una empresa están sujetos a avatares del destino. Ya que se desconoce lo que ocurrirá en el futuro, se habla de incertidumbre y cuando esta incertidumbre afecta al bienestar se llama riesgo. El proceso de administración del riesgo se denomina protección financiera.
Mientras que para Padilla (2012, p.76), es la acción que tiende a reducir los riesgos, a la exposición de una perdida que puede presentarse dentro de una empresa, lo cual lo obliga a renunciar a la posibilidad de una ganancia, ya que es imposible de evitar, pero si se puede proteger de las consecuencias económicas cuando efectivamente se produce un daño.
En función a lo planteado, se fija posición con lo señalado por el autor Padilla (2012), ya que afirma que es necesario protegerse del riesgo ya que al no hacer esto, obliga a la empresa que renuncie a las ganancias que puede obtener.
2.7.2. ASEGURAMIENTO
Baca y Aranda (2016, p. 130), expresan que un riesgo asegurable, es un riesgo en el que la empresa y los empleados están expuesto, este tipo de riesgo se puede conocer con certeza, es decir, un incendio causado se puede considerar una perdida financiera, por lo tanto, un riesgo financiero es la probabilidad de que esto no ocurra, ya que se evita por métodos actuales.
Según lo planteado por Padilla (2012, p. 76), es pagar una prima para evitar pérdidas. Ya que al comprar un seguro se sustituye una perdida segura, por la posibilidad de una perdida mayor, la diferencia fundamental entre aseguramiento y cobertura, es que cuando se asegura se paga una prima para eliminar el riesgo de una perdida se retiene el potencial de una ganancia, mientras que cuando se cubre se elimina el riesgo de una perdida, cede a una ganancia potencial.
De acuerdo a lo delimitado por los autores se observa que coinciden con el sustento teórico, ya que aclaran que el riesgo es asegurable cuando se paga una prima para evitar las perdidas. En función de lo expuesto se fija posición con lo que plantea Padilla (2012), ya que afirma que un riesgo es asegurable cuando tanto la empresa como los
empleados podrían estar expuestos, requiriendo para evitar esto, del necesario aseguramiento.
2.7.3. DIVERSIFICACIÓN
Padilla (2012, p. 76) aclara que para reducir el riesgo general es mejor diversificar, combinando o agregando activos que tengan una escasa correlación en una sola inversión.
De igual manera, Myer (2010, p.98), afirma que la diversificación es un objetivo empresarial adecuado, ya que reduce el riesgo y en consecuencia es razonable para los inversionistas, ya que cada proyecto tiene que analizarse como una adición potencial al portafolio de la empresa. Es una de las técnicas más utilizadas ya que ha resultado en diversificar el riesgo para obtener beneficios de un mejor resultado.
Ambos autores coinciden con el sustento teórico ya que aclaran, que es mejor diversificar el riesgo para así reducirlo, teniendo en cuenta que es razonable para los inversionistas y es una de las técnicas utilizadas para obtener un buen resultado. De acuerdo a lo expuesto anteriormente se fija posición con lo planteado por Padilla (2012), ya que señala que la diversificación puede representar una probabilidad de quiebra, dando así los costos incurridos durante la quiebra.
2.8. PROCESO DE ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO
El proceso de administración de riesgo parte de la evaluación negativa de las consecuencias económicas de su ocurrencia, buscando de esta
forma conservar los ingresos y activos de una organización, reduciendo las amenazas de perdidas ante eventos incontrolables.
De igual manera Bodie (2003, p. 257) plantea que la administración del riesgo, es el proceso de formulación de las compensaciones entre beneficio y costo de la reducción del riesgo y la decisión de la acción que se tomará (que incluye la de no actuar).
Mientras Ibáñez (2013, p. 98) denomina el proceso administración del riesgo como protección financiera generando una interrogante, ¿cuáles son los riesgos que lo amenazan? enfermedad, desempleo, activos físicos o responsabilidad civil, estos pueden ser cubiertos por algún tipo de seguro en caso de los activos fijos, son confrontados mediante estrategias financieras como la diversificación.
De acuerdo a lo definido por ambos autores el proceso administrativo es un análisis sistemático realizado por una serie de procedimientos para establecer un diagnóstico de la situación en la que puede encontrarse la organización.
En función de lo planteado se fija posición con lo señalado por Ibáñez (2013), quien determina que, para realizar el proceso de administración del riesgo, se debe genera, la principal interrogante antes mencionada, de modo que sea posible confrontar los riesgos por la que se encuentra la organización realizando un análisis de la misma en atención a la identificación, evaluación, y selección de aquellos métodos que sirven para administrar el riesgo.
2.8.1 IDENTIFICACIÓN DEL RIESGO
Bodie (2005, p. 221) define que consiste en investigar cuáles son las exposiciones al riesgo más importantes para la unidad de análisis, sea una persona, empresa o alguna otra entidad, en ocasiones, los individuos y las empresas no están al tanto de los riesgos a lo que pueden estar expuestos.
De tal modo Ibáñez (2013, p. 98) define que para la identificación del riesgo se debe analizar su situación en conjunto, y analizar todas las incertidumbres que lo afectan, anticipando al máximo las situaciones inciertas, evitando convertirse en problemas graves.
De acuerdo a lo delimitado por ambos autores, se observa que coinciden en quela identificación de riesgos se debe optar desde una perspectiva global, asumiendo la entidad como un todo y considerar todas las incertidumbres que puedan afectar la empresa, un método es disponer con una lista en la cual se enumeren todas las exposiciones potenciales de la organización y las relaciones entre ellas.
Considerando la exposición realizada, se fija posición con lo señalado por Ibáñez (2013), quien plantea que se debe analizar todas las situaciones en conjunto, al igual que todas las incertidumbres que puedan afectar la identificación del riesgo.
2.8.2 EVALUACIÓN DEL RIESGO
Bodie (2005, p. 221) define que la evaluación del riesgo es la cuantificación de los costos asociados con riesgos que se han identificado en el primer paso
de la administración de riesgos. En este paso se recolectan, se estudian los datos y se estiman las probabilidades en caso de enfermedades, accidentes y otros riesgos semejantes.
De igual manera Ibáñez (2013, p. 98), plantea que en la evaluación se debe cuantificar los costos asociados a cada riesgo que han sido identificados, es decir, se debe medir la magnitud del riesgo de una actividad ante cualquier probabilidad de convertirse en accidente y las consecuencias que este puede generar.
De acuerdo a lo delimitado por ambos autores, se evidencia que coinciden al señalar que la evaluación del riesgo es medir la probabilidad en caso de enfermedades, accidentes, entre otros, identificando el peligro para prevenir que ocurran y protegerse contra ellos.
En función de lo planteado anteriormente, el equipo de investigadores decidió fijar posición teórica con lo señalado por Ibáñez (2013) al expresar que para la evaluación se debe medir cada riesgo que puedan existir en todos y cada uno de los puestos en la empresa que puedan afectar a la seguridad y salud de los trabajadores.
2.8.3 SELECCIÓN DE LOS MÉTODOS PARA ADMINISTRAR EL RIESGO
Bodie (2005, p. 221), plantea que consiste en la selección de las técnicas disponibles para reducir al mínimo los riesgos, estás técnicas son: la evasión del riesgo, que consiste en la decisión de no exponerse a un riesgo; la prevención y control de pérdidas, que son acciones para reducir la probabilidad o la gravedad de pérdidas, estas acciones pueden tomarse antes de, en el momento o
después de que ocurra la pérdida. La renovación del riesgo, que comprende tanto la absorción del riesgo como la cobertura de pérdidas con recursos propios; por último, la transferencia del riesgo, que es la acción de pasar el riesgo a otros.
Mientras que para Ibáñez (2013, p. 98), existen cuatro formas fundamentales para reducir los riesgos, entre ellas se encuentran, evitación del riesgo, es la decisión consciente de no exponerse a un determinado riesgo;
prevención y control de pérdidas, son todas las medidas tomadas para disminuir la probabilidad o la gravedad de la perdida; retención del riesgo, absorber el riesgo y cubrir las pérdidas con recursos propios (ahorro preventivo) y transferencia del riesgo, trasladar el riesgo a un tercero.
De acuerdo a lo expresado por ambos autores, coinciden en que la selección de los métodos para administrar el riesgo, es la práctica de minimizar consecutivamente las pérdidas, absorbiendo o cubriendo las pérdidas de una empresa con sus propios fondos, por lo tanto se fija posicióncon lo expresado por Ibáñez (2013) quien menciona los cuatro métodos fundamentales con los cuales se puede reducir el riesgo, que son los siguientes: evitar el riesgo;
prevenir y controlar las pérdidas, aceptar las pérdidas y por ultimo comunicar o transferir el riesgo.
3. SISTEMA DEVARIABLE
3.1. DEFINICIÓN NOMINAL
Riesgo Financiero
3.2. DEFINICION CONCEPTUAL
Gitman y Zutter (2012, p. 476) es el riesgo de que la empresa no sea capaz de cumplir con sus obligaciones financieras
3.3. DEFINICIÓN OEPRACIONAL
El riesgo financiero de que Invent Zulia, no sea capaz de cumplir con sus obligaciones financieras. Esta variable será medida a través de un instrumento elaborado por los investigadores (2018), tomando en consideración las dimensiones e indicadores presentados en el siguiente cuadro.
Cuadro 1
Operacionalización de la variable
Objetivo General: Evaluar el riesgo financiero en la empresa Invent Zulia, C.A.
Objetivos Específicos
Variable Dimensión Indicadores
Identificar los tipos de riesgos financieros en la empresa Invent
Zulia, C.A.
Riesgo financiero
Tipos de riesgos financieros
- Riesgo de crédito - Riesgo de mercado - Riesgo de liquidez - Riesgo operativo - Riesgo legal
Determinar la metodología de
valor en riesgo financiero en la empresa Invent
Zulia, C.A.
Metodología de valor en riesgo
financiero
- Valor de riesgo
- Simulacro de Montecarlo - Prueba de stress o
valores extremos - Análisis de sensibilidad - Prueba de backtesting
Cuadro 1 (Cont.)
Objetivo General: Evaluar el riesgo financiero en la empresa Invent Zulia, C.A.
Objetivos Específicos
Variable Dimensión Indicadores Evaluar la
transferencia a partir de tres dimensiones de riesgo financiero
en la empresa Invent Zulia, C.A
Riesgo financiero
Transferencia a partir de tres dimensiones de
riesgo financiero
- Protección - Aseguramiento - Diversificación
Analizar el proceso de administración
del riesgo financiero en la empresa Invent
Zulia, C.A.
proceso de administración
del riesgo financiero
- Identificación del riesgo - Evaluación del riesgo - Selección de los métodos
para administrar el riesgo
Fuente: los investiga dores (2018)
