Contactos: Luís Carlos Blanco Gonzalez
Maria Carolina Baron Buitrago
Comité Técnico: 21 de Agosto de 2008 Acta No: 112
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
2 de 11
EMPRESAS PÚBLICAS DE ALCANTARILLADO DE SANTANDER S.A.
EMPAS S.A.
BRC INVESTOR SERVICES S. A. Revisión Periódica
Calificación de Capacidad de Pago BB - (Doble B menos) Millones de pesos a 31/03/2008
Activos totales: $251.222; Pasivo: $27.233; Patrimonio: $223.988; Utilidad Operacional: $2.333; Utilidad Neta: $1.737;
Historia de la calificación:
Calificación Inicial: Oct 2007 BB – (Doble B menos)
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2007 y no auditados a Marzo de 2007 y 2008.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Sociedad Calificadora de Valores – mantuvo la calificación BB - (Doble B menos) en Capacidad de Pago a Empresas Públicas de Alcantarillado de Santander EMPAS S.A., en grado de no inversión. El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año.
El proceso de calificación que llevo a cabo BRC, cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos.
Los fundamentos que sustentan la calificación asignada son los siguientes:
La gestión administrativa y operacional de EMPAS aún se encuentra en un proceso de consolidación debido a que las mejoras implementadas en el último año no se reflejan en los resultados de la entidad. A pesar que, la actual administración cuenta con una mayor experiencia al frente de la compañía y se han realizado acciones de mejora sobre los procesos, se observan debilidades en la planeación y en la consistencia de la información sobre el desarrollo de los nuevos negocios. A nivel estratégico EMPAS presenta como factor de crecimiento y diversificación de ingresos la incursión en nuevas líneas de actividad, con el fin de aprovechar oportunidades en asesoría y consultoría en la prestación de servicios públicos domiciliarios. A pesar de que las actuales políticas del Gobierno Nacional incentivan la proyección de la empresa a nivel departamental y nacional, la calificadora advierte un factor de riesgo operacional por la baja experiencia de Empas en el desarrollo de este tipo de contratos y la competencia que enfrenta con entidades como EAAB1
y EPM2.
1 Empresa de Acueducto y Alcantarillado de Bogotá 2 Empresas Públicas de Medellín
Empresas Públicas de Alcantarillado de Santander EMPAS S.A. ESP
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
EMPAS tiene una cobertura de 98% en el servicio de alcantarillado y no presenta necesidades de expansión o reposición en el corto plazo que comprometan el funcionamiento de la entidad. El plan de inversiones 2008-2009 esta focalizado en la modernización y ampliación de la Planta de Tratamiento de Residuos (PTAR) de Río Frío, la cual tiene como objetivo mejorar la calidad en la prestación de servicios y disminuir el costo de operación. Por otra parte, se plantean inversiones en mantenimiento y en la reposición de redes antiguas, que se registran como parte de su costo de operación y las cuales se realizan dependiendo de la posición de liquidez de la compañía..
A futuro la compañía no espera aumentar sus ingresos debido a la alta cobertura de servicios y por la incertidumbre en el desarrollo de nuevos negocios. Por su parte, no se puede proyectar en forma confiable una estructura costos y gastos debido al corto tiempo de funcionamiento. En el ejercicio pro forma se obtiene un nivel de cobertura del servicio de la deuda (actual y proyectada) de 1.6x con EBITDA y 0.53x con Utilidad Operacional. Bajo un escenario base de proyección 2008-2012, con crecimiento lineal (inflación) debido a la falta de soporte en la información, la cobertura mínima obtenida fue de 1.9x con EBITDA y 0.65x con Utilidad Operacional. Bajo escenarios de stress operativo y de tasa de interés, las coberturas disminuyen pero aun continúan siendo superiores a 1.2x con EBITDA. La Calificadora advierte la utilización del gasto de depreciación como fuente de recursos para el pago del servicio de la deuda limitando así a la entidad en las inversiones destinadas a la reposición de redes, las cuales son importantes y necesarias para EMPAS dada la antigüedad de la infraestructura.
Un riesgo importante que se mantiene es el convenio de facturación y recaudo de los ingresos del servicio de alcantarillado a través de un tercero (Acueducto Metropolitano de Bucaramanga, AMB) generando una dependencia en la gestión de recaudo de cartera y al proceso de traslado de los recursos. A pesar que la rotación de sus cuentas por cobrar no supera los 20 días y que legalmente no se pueden separar la facturación de acueducto y alcantarillado, el convenio no determina políticas específicas o cláusulas de compromisos para la recuperación de cartera o para subsanar eventuales problemas en el traslado de recursos de la AMB a EMPAS.
EMPAS no presentó contingencias que afectan el funcionamiento o el patrimonio de la entidad. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD
EMPAS es el prestador del servicio público de alcantarillado en los municipios de Bucaramanga, Floridablanca y Girón en el Departamento de Santander. La empresa inició su actividad en octubre de 2006, producto de la separación de esta actividad de la Corporación para la Defensa de la Meseta de Bucaramanga (CDMB) quien prestaba los servicios desde hace mas de 30 años.
EMPAS se constituyó como una sociedad anónima cuyos socios son la Corporación para la Defensa de la Meseta de Bucaramanga (CDMB) con una participación del 99%, El resto se encuentra distribuido en partes iguales entre los municipios de Matanza, Suratá, Vetas y las Empresas de Servicios Públicos de Lebrija y Málaga.
Para su dirección, administración y control cuenta con los siguientes órganos: la Asamblea General de Accionistas, conformada por sus principales accionistas; la Junta Directiva conformada por tres funcionarios de la CDMB (Director, subdirector de conservación de suelos y Secretario General), Secretario de Planeación de Bucaramanga, el Alcalde de Vetas, el representante de Gobierno Nacional y un representante de la ciudadanía.
Es importante mencionar que cerca del 40% del personal que actualmente trabaja en la compañía, antes estaba vinculada con la Corporación beneficiándose así del conocimiento adquirido en varios años de experiencia en la prestación de los servicios del alcantarillado.
Dentro de los principales avances en la gestión cabe mencionar la reingeniería de las principales operaciones, la capacitación de personal para la obtención de la certificación NTCGP1000 de calidad en el sistema de gestión y la implementación del Modelo Estándar de Control Interno (MECI). La Junta Directiva, elegida en octubre de 2007, reafirmó al gerente y el equipo administrativo y aprobó el plan de gestión a desarrollar durante 2008-2009 evidenciando una favorable estabilidad y apoyo.
Empas durante 2007 amplio el objeto social para incluir la prestación de los servicios de acueducto, aseo, comercialización de gas natural, así como nuevos
Empresas Públicas de Alcantarillado de Santander EMPAS S.A. ESP
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en servicios de asesoría y consultoría a nivel técnico, jurídico
y administrativo para la prestación de los servicios públicos domiciliarios, aprovechando las actuales políticas oficiales del nivel nacional en las que se impulsan la operación con cobertura departamental y nacional.
Así mismo esta realizando el levantamiento de catastro de redes con el objetivo de presentar el plan maestro 2009-2013, el cual le permitirá también realizar un ajuste en la estructura de tarifas, ubicadas en los niveles mas bajos del país.
El mercado atendido por EMPAS ESP es de 194.912 suscriptores, concentrados en 61% los estratos 1, 2 y 3 de carácter residencial. Los usuarios comerciales representan el 9%. Ambos niveles se han mantenido relativamente estable en los últimos tres años.
Cuadro 2
Usuarios por estrato socioeconómico
-50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 2005 2006 2007
Estra to 1 y 2 Estra to 3 Estra to 4,5 y 6 Com ercia l Otros
Fuente: EMPAS
El plan de inversiones 2008-2009 esta focalizado en la modernización y ampliación de la Planta de Tratamiento de Residuos (PTAR) de Rió Frió, en el municipio de Girón, la cual tiene como objetivo mejorar la calidad en la prestación de servicios y disminuir el costo de operación. La financiación se realizará con un crédito por $10.000 millones a 9 años con dos de gracia a capital intereses al DTF. La inversión total es de $11.600 millones, el resto serán aportados con recursos propios. La fuente de pago de la inversión serán los recursos de alcantarillado mediante pignoración para el servicio del crédito y con los recursos generados por su operación. 3. ANÁLISIS DOFA
Fortalezas
Único prestador de servicio de alcantarillado en los tres municipios
El personal técnico tiene amplio conocimiento del negocio por la experiencia previa que se
tuvo en la Corporación para la Defensa de la Meseta de Bucaramanga.
Alto nivel de cobertura en la prestación del servicio con bajas necesidades en expansión o reposición.
Oportunidades
La ampliación y Modernización de la Planta de Tratamiento de Aguas Residuales de Rió Frió tendrá beneficios económicos, ambientales y sociales.
Existencia de acuerdos con otros municipios para ofrecer servicios complementarios. Políticas Gubernamentales Nacionales para
apoyar la prestación de servicios a nivel departamental
Debilidades
El sistema de información utilizado es el tomado en arriendo a la CDMB. El nuevo aún se encuentra en pruebas.
Deficiente información catastral de redes. Alta concentración de los usuarios en
estratos 1, 2 y 3.
Existencia de conexiones ilegales en algunas partes del sistema.
Amenazas
No se hace directamente la administración de su cartera, sino que la maneja un tercero. Operación de empresas de servicios públicos
en otros municipios de la región. 4. DESEMPEÑO FINANCIERO Rentabilidad
El ingreso de EMPAS en el primer trimestre de 2008 no muestra un alto dinamismo (2.7%) frente al mismo periodo de 2007 debido a los ajustes que se están efectuando sobre la facturación. Inclusive para 2008 la entidad proyecta un aumento de 1.3% esperando un resultado conservador. Por otra parte a pesar que se tiene expectativas de crecimiento en Girón y de renovación urbanística en Bucaramanga estas no tienen un alto grado de certeza por lo que no se tienen en cuenta en las proyecciones.
Cabe resaltar que la empresa realiza los ajustes a las tarifas de acuerdo con la normatividad (cada vez que se acumule el 3% del IPC) y se espera para 2009 realizar una actualización debido a la futura aprobación de su plan maestro 2009-2013.
Empresas Públicas de Alcantarillado de Santander EMPAS S.A. ESP
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
Cuadro 1 Indicadores de Rentabilidad RENTABILIDAD 2007 Mar-2007 Mar-2008
Crecimiento en Ventas 3% Margen Bruto 30% 69% 35% Margen Operacional 12% 64% 24% Margen Neto 6% 59% 18% Margen EBITDA 35% 79% 49% ROA 1% 2% 1% ROE 1% 3% 1%
Fuente: EMPAS, Cálculos BRC.
El análisis de rentabilidad se encuentra limitado debido a los problemas de registro contable presentados en las cifras a marzo de 2007 y por la diferencia de periodos entre el año completo 2007 y marzo 2008.
Sin embargo, se puede mencionar que en el futuro inmediato, no se esperan cambios importantes frente a la estructura de rentabilidad de 2007. Por otra parte, se espera que a partir de 2009, con la inversión de la PTAR de Río Frío, la rentabilidad mejore por una esperada reducción de los costos relacionada con la sustitución de energía por gas y con el mantenimiento. No se cuenta con la información para cuantificar con exactitud estos cambios en la estructura de operación, por lo que en la siguiente revisión periódica se hará seguimiento específico a este punto.
Liquidez
EMPAS presenta unos niveles adecuados de liquidez reflejados en una razón corriente no inferior a 1.6 veces y por una relación de efectivo de 85% (disponible frente a los pasivos corrientes).
Cuadro 2 Indicadores de Liquidez
LIQUIDEZ 2007 Mar-2007 Mar-2008
Relación de efectivo 79% 125% 84%
Razón Corriente 2,68 1,61 1,80
Prueba Ácida 1,65 2,39 1,62
Cabe resaltar que la razón corriente se ajustó con relación a los estados financieros reportados por la compañía porque se eliminó el 71% de la cartera, ya que corresponde a las cuentas por cobrar con un plazo superior a 360 días, de propiedad de la CDMB y sobre los cuales no se estima realizar una gestión especifica de recaudo. Adicionalmente, no se incluyen ni en activo ni en pasivo los recursos manejados de los convenios interadministrativos con entidades públicas, por considerarse que no corresponden a la operación normal de la entidad.
En cuanto a la rotación de los activos corrientes se observa un periodo de recuperación de cartera que no
supera los 20 días. La entidad presenta un favorable nivel de recaudo real de 89% (recaudo en efectivo mes /facturación mes). Cabe resaltar que el convenio de facturación y recaudo con AMB se estructura en la siguiente forma: se realiza un primer pago el día 10 posterior a la expedición de facturas que corresponde al 50% del promedio mensual de los últimos tres meses de facturación, esto como un anticipo; y el restante 50% en el día 30 cuando se conozca el recaudo real del mes.
Cuadro 3 Indicadores de Actividad
ACTIVIDAD 2007 Mar-2007 Mar-2008
Rot CxC 16,87 27,59 19,42
Rot CxP 6,78 17,93 10,27
Rot Inventarios 9,84 0,00 7,15
Ciclo de efectivo 19,93 9,66 16,30
Por su parte, el plazo de pago a los proveedores llega a un máximo de 18 días. El ciclo de efectivo muestra una necesidad de financiación del capital de trabajo de 16 días, el cual es cubierto ampliamente por el disponible que maneja la entidad.
EMPAS presenta un alto nivel de pasivos fiscales, exigibles en el corto plazo correspondiente al impuesto del patrimonio y de renta de 2007 por un valor de $2.600 millones. Estos valores se encuentran provisionados con cargo al estado de resultados pero se deben cubrir con el flujo operacional de la entidad, lo cual le implica una reducción del disponible para atender estas obligaciones.
Deuda
El nivel de apalancamiento de la entidad El perfil de endeudamiento de EMPAS no refleja un importante apalancamiento (pasivo/patrimonio) 14% y la concentración en el corto plazo es de 41%. La deuda es la principal obligación concentrando el 69% y alcanza un saldo de $18.800 millones a marzo de 2008.
Cuadro 5 Indicadores de Endeudamiento ENDEUDAMIENTO 2007 Mar-2007 Mar-2008 Pasivo Corriente / Pasivo Total 35% 14% 41% Total Pasivo / Patrimonio 14% 10% 12% Deuda fin. / Pasivo Total 65% 95% 69%
Intereses / Ventas 7% 5% 7%
Utilidad Operacional / Intereses 1,71 12,93 3,63 Utilidad Operacional / Deuda Tota 0,22 0,28 0,12 EBITDA / Intereses 5,19 16,04 7,52 EBITDA / Deuda Total 0,67 0,34 0,26 Deuda / Patrimonio 0,09 0,10 0,08 Deuda / Patrimonio - Valorizacione 0,09 0,10 0,08 EMPAS solicitará un crédito por $10.000 millones a 9 años para financiar la ampliación y modernización de la
Empresas Públicas de Alcantarillado de Santander EMPAS S.A. ESP
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en planta PTAR de Río Frío, el cual tendrá como garantía de
la pignoración del recaudo de alcantarillado. El grado de apalancamiento sube a 16.6% y la relación del EBITDA frente al saldo proyectado sería de 0.43.
Bajo un escenario base, en el cual la compañía mantiene la tendencia que viene registrando la cobertura mínima es de 1.88x. En este escenario se mantuvo la estructura de costos de 2007. Otro parámetro tenido en cuenta fue un nivel de depreciación de las redes correspondiente al 21% de los ingresos.
En un escenario de stress operacional, ajustando el incremento de los ingresos acorde con el incremento del primer trimestre de 2008, pero los costos y gastos creciendo con la inflación durante 2009-2012, se obtuvo una cobertura mínima de 1.75x.
5. CONTINGENCIAS
La entidad presentó un conjunto de procesos jurídicos administrativos y operacionales que no comprometen el patrimonio o el funcionamiento de la entidad.
Nombre de la entidad
6 ESTADOS FINANCIEROS
Anexo 1: Balance
EMPRESA PUBLICA DE ALCANTARILLADO DE SANTANDER S.A Balance General
(en miles de pesos)
2007 Mar-07 Mar-08 2007 Mar-07 Mar-08 Mar-08
ACTIVO Activo Corriente
Disponible 8.377.720,0 4.144.593,0 9.336.009,0 3,32% 1,68% 3,72% 125,26% Bancos, Corporaciones Y Fondos 8.377.720,0 4.144.593,0 9.336.009,0 3,32% #¡REF! 3,72% #¡REF!
0,00% 0,00% 0,00% #¡DIV/0!
Deudores 8.387.170,3 3.686.028,0 8.130.924,0 3,32% 1,49% 3,24% 120,59% Servicios Públicos 1.766.719,0 2.921.709,0 2.111.939,0 0,70% 1,18% 0,84% -27,72% Avances y Anticipos Entregados 2.528.245,0 634.785,0 3.086.518,0 1,00% 0,26% 1,23% 386,23% Anticipos o saldo a favor por impuestos 16.548,0 2.271,0 23.989,0 0,01% 0,00% 0,01% 956,32% Otros Deudores 4.074.429,0 127.263,0 2.908.478,0 1,61% 0,05% 1,16% 2185,41%
#¡DIV/0!
Inventarios 726.233,0 - 502.549,0 0,29% 0,00% 0,20% #¡DIV/0!
Otros Activos 592.828,0 119.224,0 586.745,0 0,23% 0,05% 0,23% 392,14% Total Activo Corriente 18.083.951,3 7.949.845,0 18.556.227,0 7,16% 3,21% 7,39% 133,42% Activo no Corriente
Propiedades, Planta y Equipo 234.374.870,7 239.418.469,0 232.666.409,0 92,84% 96,79% 92,61% -2,82% Total Activo no Corriente 234.374.870,7 239.418.469,0 232.666.409,0 92,84% 96,79% 92,61% -2,82% TOTAL ACTIVO 252.458.822,0 247.368.314,0 251.222.636,0 100,00% 100,00% 100,00% 1,56%
#¡DIV/0!
PASIVO #¡DIV/0!
Pasivo Corriente #¡DIV/0!
Cuentas por pagar 8.080.803,0 786.461,0 5.905.989,0 3,20% 0,32% 2,35% 650,96% Adquisición de Bienes y Servicios Nacionales 129.006,0 338.062,0 525.211,0 0,05% 0,14% 0,21% 55,36% Acreedores 371.412,0 243.322,0 196.588,0 0,15% 0,10% 0,08% -19,21% Retención en la Fuente e Impuesto de Timbre 135.928,0 46.656,0 72.816,0 0,05% 0,02% 0,03% 56,07% Impuestos, Contribuciones y Tasas por Pagar 721.136,0 5.399,0 116.886,0 0,29% 0,00% 0,05% 2064,96% Depósitos Recibidos de Terceros 6.723.321,0 153.022,0 4.994.488,0 2,66% 0,06% 1,99% 3163,90%
#¡DIV/0!
Obligaciones financieras C.P. 2.281.963,0 2.954.600,0 0,00% 0,92% 1,18% 29,48% 0,00% 0,00% 0,00% #¡DIV/0!
Obligaciones laborales 383.259,0 251.885,0 120.379,0 0,15% 0,10% 0,05% -52,21% Otros Pasivos 2.074.182,0 - 2.158.797,0 0,82% 0,00% 0,86% #¡DIV/0!
Total Pasivo Corriente 10.538.244,0 3.320.309,0 11.139.765,0 4,17% 1,34% 4,43% 235,50%
#¡DIV/0!
Pasivo no Corriente #¡DIV/0!
Obligaciones Financieras L.P. 19.668.000,0 19.668.000,0 15.819.400,0 7,79% 7,95% 6,30% -19,57% Otros Pasivos - 168.627,0 274.588,0 0,00% 0,07% 0,11% 62,84% Total Pasivo no Corriente 19.668.000,0 19.836.627,0 16.093.988,0 7,79% 8,02% 6,41% -18,87% TOTAL PASIVO 30.206.244,0 23.156.936,0 27.233.753,0 11,96% 9,36% 10,84% 17,61%
#¡DIV/0!
PATRIMONIO #¡DIV/0!
Patrimonio Institucional 222.252.578,0 224.211.378,0 223.988.883,0 88,04% 90,64% 89,16% -0,10% Capital Autorizado y Pagado 220.953.000,0 219.430.030,0 220.953.000,0 87,52% 88,71% 87,95% 0,69% Resultados de Ejercicios Anteriores -650.379,0 -866.953,0 1.298.878,0 -0,26% -0,35% 0,52% -249,82% Resultado del Ejercicio 1.949.957,0 5.648.301,0 1.737.005,0 0,77% 2,28% 0,69% -69,25%
#¡DIV/0!
TOTAL PATRIMONIO 222.252.578,0 224.211.378,0 223.988.883,0 88,04% 90,64% 89,16% -0,10%
#¡DIV/0!
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 252.458.822,0 247.368.314,0 251.222.636,0 100,00% 100,00% 100,00% 1,56% Análisis Vertical
Análisis Horizontal
Nombre de la entidad
Anexo 2: Estado de perdidas y ganancias
EMPRESA PUBLICA DE ALCANTARILLADO DE SANTANDER S.A Estado de Resultados
(en miles de pesos)
2007 Mar-07 Mar-08 2007 Mar-07 Mar-08 Mar-08 INGRESOS OPERACIONALES 37.704.515 9.531.686 9.788.966 100,00% 100,00% 100,00% 2,70%
#¡DIV/0! Venta de Servicio 37.704.515 9.531.686 9.788.966 100,00% 100,00% 100,00% 2,70% Servicios de alcantarillado 37.704.515 9.531.686 9.788.966 100,00% 100,00% 100,00% 2,70%
#¡DIV/0! COSTO DE VENTA DE SERVICIOS 26.563.783 2.918.934 6.327.306 70,45% 30,62% 64,64% 116,77%
Servicio de Alcantarillado 26.563.783 2.918.934 6.327.306 70,45% 30,62% 64,64% 116,77% #¡DIV/0! UTILIDAD BRUTA 11.140.732 6.612.752 3.461.660 29,55% 69,38% 35,36% -47,65% #¡DIV/0! GASTOS OPERACIONALES 6.790.696 545.947 1.127.914 18,01% 5,73% 11,52% 106,60% #¡DIV/0! De Administración 6.756.357 542.995 1.080.840 17,92% 5,70% 11,04% 99,05% Sueldos y Salarios 1.863.927 362.053 418.566 4,94% 3,80% 4,28% 15,61% Contribucciones Efectivas 321.316 70.345 86.054 0,85% 0,74% 0,88% 22,33% Aportes Sobre la Nomina 70.849 14.307 19.090 0,19% 0,15% 0,20% 33,43% Generales 868.595 75.626 191.586 2,30% 0,79% 1,96% 153,33% Impuestos, Contribucciones y Tasas 3.631.670 20.664 365.544 9,63% 0,22% 3,73% 1668,99%
Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones 34.339 2.952 47.074 0,09% 0,03% 0,48% 1494,65%
Provisión Para Deudores #¡DIV/0!
Depreciación 29.438 2.952 43.953 0,08% 0,03% 0,45% 1388,92% Amortizacion de Intangible 4.901 3.121 0,01% 0,00% 0,03% #¡DIV/0!
#¡DIV/0! UTILIDAD OPERACIONAL 4.350.036 6.066.805 2.333.746 11,54% 63,65% 23,84% -61,53% #¡DIV/0! Otros Ingresos 358.520 50.804 46.433 0,95% 0,53% 0,47% -8,60% Financieros 333.783 50.449 32.065 0,89% 0,53% 0,33% -36,44% Extraordinarios 14.238 3 11.575 0,04% 0,00% 0,12% 413292,86% Ajuste Años Anteriores 10.499 352 2.793 0,03% 0,00% 0,03% 693,47% Otros Egresos 2.542.713 469.306 643.158 6,74% 4,92% 6,57% 37,04% Intereses 2.542.566 469.305 643.152 6,74% 4,92% 6,57% 37,04% Extraordinarios 147 1 6 0,00% 0,00% 0,00% 540,00%
Ajustes de Ejercicios Anteriores 0,00% 0,00% 0,00% #¡DIV/0!
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 2.165.843 5.648.303 1.737.021 5,74% 59,26% 17,74% -69,25% 0,00% 0,00% 0,00% #¡DIV/0! UTILIDAD NETA 2.165.843 5.648.303 1.737.021 5,74% 59,26% 17,74% -69,25%
0,00% 0,00% 0,00% #¡DIV/0! EBITDA 13.203.986 7.529.585 4.835.896 35,02% 79,00% 49,40% -35,77% Depreciación y Amortizaciones del Costo 8.819.611 1.459.828 2.455.076
Empresas Públicas de Alcantarillado de Santander EMPAS S.A. ESP
Anexo 3: Principales indicadores financieros
Expresados en millones de pesos o miles de pesos según el tamaño de la compañía.
EMPRESA PUBLICA DE ALCANTARILLADO DE SANTANDER S.AIndicadores financieros
RENTABILIDAD 2007 Mar-2007 Mar-2008
Crecimiento en Ventas 3% Margen Bruto 30% 69% 35% Margen Operacional 12% 64% 24% Margen Neto 6% 59% 18% Margen EBITDA 35% 79% 49% ROA 1% 2% 1% ROE 1% 3% 1%
LIQUIDEZ 2007 Mar-2007 Mar-2008
Relación de efectivo 79% 125% 84%
Razón Corriente 2.68 1.61 1.80
Prueba Ácida 1.65 2.39 1.62
ACTIVIDAD 2007 Mar-2007 Mar-2008
Rot CxC 16.87 27.59 19.42
Rot CxP 6.78 17.93 10.27
Rot Inventarios 9.84 0.00 7.15
Ciclo de efectivo 19.93 9.66 16.30
ENDEUDAMIENTO 2007 Mar-2007 Mar-2008
Pasivo Corriente / Pasivo Total 35% 14% 41%
Total Pasivo / Patrimonio 14% 10% 12%
Deuda fin. / Pasivo Total 65% 95% 69%
Intereses / Ventas 7% 5% 7%
Utilidad Operacional / Intereses 1.71 12.93 3.63
Utilidad Operacional / Deuda Tota 0.22 0.28 0.12
EBITDA / Intereses 5.19 16.04 7.52
EBITDA / Deuda Total 0.67 0.34 0.26
Deuda / Patrimonio 0.09 0.10 0.08
Deuda / Patrimonio - Valorizacione 0.09 0.10 0.08
Empresas Públicas de Alcantarillado de Santander EMPAS S.A. ESP
Anexo 4: Escalas de Calificación
CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión:
AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión. AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones
calificadas con la categoría más alta.
A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos
internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como
externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. Grados de no inversión o alto riesgo
BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo,
existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.
B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso
podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.
CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.
D Incumplimiento.
Empresas Públicas de Alcantarillado de Santander EMPAS S.A. ESP
