Antecedentes Reunión de Política Monetaria

(1)

Antecedentes Reunión de Política Monetaria

Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 13 de mayo de 2015. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

MAYO 2015

(2)

Escenario internacional

(3)

3

2014 (t/t anualizado)

2014 a/a 1t15 (t/t anualizado)

1t 2t 3t 4t Efectivo Esperado (2)

EE.UU. -2,1 4,6 5,0 2,2 2,4 0,2 1

Zona Euro 1,1 0,3 0,7 1,3 0,9 1,6 1,6

Alemania 3,1 -0,3 0,3 2,8 1,6 1,2 2,0

Francia -0,3 -0,4 1,2 0,5 0,4 2,4 1,6

Italia -0,5 -0,8 -0,5 -0,1 -0,4 1,2 0,8

España 1,2 2,1 2,1 2,7 1,4 3,6 3,2

Grecia 2,8 1,2 2,8 -1,6 0,8 -0,8 -2,0

Core 1,2 0,0 0,8 1,9 1,0 1,7 --

Periferia 1,0 0,6 0,7 0,5 0,7 1,5 --

China (1) 7,4 7,5 7,3 7,3 7,4 7,0 7,0

Reino Unido 3,6 3,2 2,4 2,4 2,6 1,2 2

Crecimiento del PIB

(1) Para China todas las cifras son variaciones anuales.

(2) Expectativas de mercado.

Fuente: Bloomberg.

Economía internacional

(4)

4

Indicador Periodo Valor Esperado Anterior

Fuente: Bloomberg.

Economía internacional

EE.UU.

Ventas minoristas ex-autos y gasolina, (m/m) Abr. 0,2% 0,6% 0,7%

Producción industrial, sa (m/m) Mar. -0,6% -0,3% 0,1%

Creación de empleo total, sa (miles) Abr. 223 228 85

Tasa de desempleo, sa Abr. 5,4% 5,4% 5,5%

Consumo personal nominal (m/m) Mar. 0,4% 0,5% 0,2%

Precio de viviendas S&P/CS Composite-20, (a/a) Feb. 5,0% 4,7% 4,5%

Ventas de viviendas nuevas, sa (m/m) Mar. -11,4% -4,5% 5,6%

Zona Euro

Ventas minoristas, sa (m/m) Mar. -0,8% -0,7% 0,1%

Producción industrial, sa (m/m) Mar. -0,3% 0,0% 1,0%

Tasa de desempleo, sa Mar. 11,3% 11,2% 11,3%

Alemania: Producción industrial, sa (m/m) Mar. -0,5% 0,4% 0,0%

Japón

Producción industrial, sa (m/m) Mar. -0,3% -2,3% -3,1%

Ventas minoristas, sa (m/m) Mar. -1,9% 0,6% 0,7%

Tasa de desempleo, sa Mar. 3,4% 3,5% 3,5%

China

Ventas minoristas, (a/a) Abr. 10,0% 10,4% 10,2%

Producción industrial, (a/a) Abr. 5,9% 6,0% 5,6%

Exportaciones nominales, nsa (a/a) Abr. -6,4% 1,6% -15,0%

Importaciones nominales, nsa (a/a) Abr. -16,2% -12,2% -12,7%

Latinoamé rica

Brasil: Actividad Económica IBC-Br, sa (a/a) Feb. -3,2% -4,0% -1,8%

Perú: Actividad Económica , nsa (a/a) Feb. 0,9% 1,2% 1,7%

México: Indicador de actividad global (a/a) Feb. 2,3% 2,4% 2,3%

Colombia: Producción Industrial (a/a) Feb. -1,4% -0,8% -4,4%

Brasil: Tasa de desempleo, nsa Mar. 6,2% 6,1% -1,4%

Perú: Tasa de Desempleo, nsa Mar. 7,0% 7,0% 6,9%

México: Tasa de desempleo, sa Mar. 4,2% 4,4% 4,4%

Colombia: Tasa de desempleo, nsa Mar. 10,1% 9,6% 10,0%

(5)

5

Indicador Periodo Valor Esperado Anterior

Fuente: Bloomberg.

Economía internacional

EE.UU.

ISM manufacturero Abr. 51,5 52,0 51,5

ISM servicios Abr. 57,8 56,2 56,5

Confianza del consumidor Conference Board Abr. 95,2 102,2 101,4

Confianza del consumidor U. Michigan Abr. 95,9 96,0 93,0

Zona Euro

PMI manufacturero Abr. 52,0 51,9 52,2

PMI servicios Abr. 54,1 53,7 54,2

Encuesta ZEW: Expectativas económicas Abr. 64,8 -- 62,4

Encuesta ESI: Confianza del consumidor Abr. -4,6 -4,6 -3,7

Alemania

Encuesta IFO: Clima empresarial Abr. 108,6 108,4 107,9

Japón

Encuesta Eco Watchers: Actual (condiciones actuales) Abr. 53,6 52,3 52,2

Encuesta Eco Watchers: Outlook (expectativas) Abr. 54,2 53,3 53,4

Confianza del consumidor Mar. 41,7 41,3 40,9

PMI manufacturero (Nomura/JMMA) Abr. 49,9 -- 50,3

China

PMI manufacturero (HSBC) Abr. 48,9 49,4 49,6

PMI servicios (HSBC) Abr. 52,9 -- 52,3

Confianza del consumidor Mar. 107,1 -- 109,8

Latinoamérica

Brasil: PMI manufacturero Abr. 46,0 -- 46,2

México: PMI manufacturero Abr. 51,4 51,6 50,4

(6)

6

Inflación

(variación anual, porcentaje)

Inflación por región (1)

Índice de IPC global en U$S (2)

EE.UU.

Latam 5

Zona Euro Japón Resto China

Avanzados Asia emergente

Latam Europa emergente

(1) Regiones ponderadas a PPP: Avanzados: EE.UU., ZE y Japón. As. Emergente: China, India, Indonesia, Tailandia, Taiwán, Corea, Malasia. Eu. Emergente: Rep. Checa, Hungría, Rusia, Polonia, Turquía. Latam: Argentina, Brasil, Colombia, Chile, México y Perú. (2) Utiliza mismos ponderadores del IPE.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

Economía internacional

A br il ' 15 es per ado Mar zo ' 15

EE.UU -- -0,2 -0,1

Zona Euro 0,0 -- -0,1

Alemania 0,3 0,3 0,1

Francia -- 0,1 0,0

Italia 0,0 0,0 0,0

España -0,7 -0,7 -0,8

Japón -- -- 2,3

(ex impuesto ) -- -- 0,2

Reino Unido -- -- 0,0

Brasil 8,2 8,2 8,1

Chile 4,1 3,9 4,2

Colombia 4,6 4,4 4,6

México 3,1 3,1 3,1

Perú 3,0 3,0 3,0

Rusia 16,4 16,7 16,9

Turquía 7,9 7,7 7,6

R. Checa 0,5 0,4 0,2

China 1,5 1,6 1,4

India 4,9 4,9 5,3

Indonesia 6,8 6,8 6,4

R. de Corea 0,4 0,4 0,4

Tailandia -1,0 -0,8 -0,6

Canadá -- -- 1,2

Sudáfrica -- -- 4,0

Australia 0,0 0,0 1,3

Nueva Zelanda 0,0 0,0 0,1

(7)

7

EE.UU.: Creación de empleo mensual

(miles, SA)

EE.UU.: Desempleo y costos laborales (*)

(prom. trim. móvil; var. anual; porcentaje)

(*) Rombo corresponde a dato de abr.15. Costos laborales corresponden al índice ECI de salarios y remuneraciones.

Fuente: Bloomberg

Economía internacional

Indice de costos laborales Tasa de desempleo

Prom.

2011-2014 Prom.

1t15 Abril Empleo Total 205,0 184,0 223

Servicios 169,8 167,3 192

Bienes 35,3 16,7 31

Construcción 16,8 21,0 45

Manufactura 14,7 6,7 1

(8)

8 (*) Incluye créditos bancarios, bonos y financiamiento no tradicional (shadow banking).

Fuente: Bloomberg.

China: P. industrial y ventas minoristas

(prom. trim. móvil, var. anual, porcentaje)

China: Sector externo

(prom. trim. móvil, var. anual, porcentaje)

China: PMIs

(prom. trim. móvil, índice de difusión, pivote=50)

China: Colocaciones de crédito

(prom. trim. móvil, variación anual, porcentaje)

-25 0 25 50

-50 0 50 100

12 13 14 15

Total (*) Nuevos créditos bancarios Importaciones Exportaciones

Vtas. Minoristas P. Industrial Manufacturero Servicios

Economía internacional

(9)

9

Indicadores de actividad mensual

(prom. trim. móvil; variación anual, porcentaje)

Desvíos de meta de inflación (*)

Proyecciones CF de crecimiento 2015-2016

(*) Rombos son proyecciones de Bloomberg para año completo.

Fuente: Bloomberg.

Brasil Colombia México Perú

Cuenta corriente (*)

(porcentaje del PIB)

Economía internacional

(10)

10

Variación de tasas de política monetaria (1)

(1) No incluye Japón debido a cambio de objetivo de política monetaria. (2) Mantuvo sin cambios su programa de compra de activos.

Fuente: Bloomberg.

Economía internacional

Variación Acum. 2015

EE.UU. 0,25 0 0

Europa 0,05 - 0

Canadá 0,75 - -25

Reino Unido (2) 0,50 0 0

Suecia -0,25 0 -25

Suiza -0,75 - -50

Dinamarca 0,05 - -15

Australia 2,00 -25 -50

Nueva Zelanda 3,50 0 0

China 5,10 -25 -50

India 7,50 - -50

Rep. de Corea 1,75 - -25

Indonesia 7,50 - -25

Malasia 3,25 0 0

Tailandia 1,50 -25 -50

Rusia 12,50 -150 -450

Hungría 1,80 -15 -30

Rep. Checa 0,05 0 0

Polonia 1,50 0 -50

Israel 0,10 0 -15

Turquía 7,50 0 -75

Brasil 13,25 50 150

Chile 3,00 0 0

México 3,00 0 0

Colombia 4,50 0 0

Perú 3,25 - -25

Spot Variación última RPM

(11)

11 Fuentes: Bloomberg, Morgan Stanley y Reserva Federal de EE.UU.

FOMC Mar.15 Spot

IPoM Mar.15

jul.14 nov.14 feb.15 may.15 sep.15 dic.15

ene.13 sep.13 may.14 ene.15

Economía internacional

Proyección Fed fund : Futuros

(porcentaje) Expectativas primera alza de tasa de la Fed

(mes primera alza)

0 1 2 3 4

2014 2015 2016 2017 LP

(12)

12

0 90 180 270

13 14 15

105 115 125 135

-1 0 1 2

13 14 15

Pendientes CR (1)

(puntos base)

Pendiente curvas de rendimientos (2)

(puntos base)

Zona Euro EE.UU.

Japón Reino Unido

EE.UU.: premio por plazo y pendiente tasa neutral

(porcentaje; puntos base)

Pendiente tasa neutral (2) Premio por plazo

(1)Barras verdes corresponden a economías emergentes y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPM y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (2) Diferencia de tasas a 10 y 2 años.

Fuentes: Bloomberg y Reserva Federal de Nueva York.

Tasas a 10 años (1) (puntos base)

-50 0 50 100

China Rusia Chile Turquía Japón India Brasil Colombia Singapur Sudáfrica Rep. Corea México EE.UU.

Perú Reino Unido Hungría Canadá Indonesia Suecia Polonia N. Zelanda Australia Zona Euro Dinamarca

-50 0 50 100

Turquía Brasil Indonesia Chile India China Singapur México Japón Sudáfrica Colombia R.Corea EE.UU.

Reino Unido Canadá Australia Polonia Suecia Italia España Alemania Francia N.Zelanda Rusia Dinamarca

Economía internacional

(13)

13

Paridades (1) (2)

(moneda local por dólar, porcentaje)

(1) Barras verdes corresponden a economías emergentes y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPM y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral.

Fuente: Bloomberg.

Mercados bursátiles (1)

(porcentaje)

CDS spread a 5 años (1)

(puntos base)

Economía internacional

38,7 -36,4

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 Rusia

Turquía Sudáfrica Perú China Brasil R.Corea Polonia Dinamarca Reino Unido EE.UU.

Alemania Colombia Chile Japón México Hungría Indonesia

-10 -5 0 5 10

Zona Euro Dinamarca Reino Unido Polonia Suecia Hungría Colombia Australia Turquía Singapur Canadá Chile Sudáfrica China Rep. Corea Japón Rusia México Brasil Perú Indonesia EE.UU. (3) N. Zelanda India

-10 -5 0 5 10

India Zona Euro Alemania Australia Indonesia R. Checa Canadá N.Zelanda Malasia Japón México R. Corea Rusia EE.UU.

Sudáfrica Colombia Chile Polonia Hungría Brasil China Perú Turquía

(14)

14

Flujos netos de no residentes: acciones (miles de millones de dólares)

-30 -20 -10 0 10 20 30 40

13 14 15

-20 -10 0 10 20 30 40

13 14 15

Flujos netos de no residentes: bonos (miles de millones de dólares)

Fuente: IIF.

Asia emerg. América Latina Europa emerg. África y Med. Oriente

Economía internacional

(15)

15

Variaciones en precios de productos básicos desde la última RPM (1)(2)(3)

(porcentaje)

5,5 12,0

24,6

10,4 9,3 9,2 7,7 1,0 0,9 -0,6 -3,1 -4,3

6,0

-3,1

-1,2

-1,3

(1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 14/05/15 respecto de los tres días hábiles previos al 16/04/15.(2) Barra roja indica la variación entre precio proyectado en IPoM de marzo 2015 y el promedio de tres días al 14/05/2015. (3) Índice FAO corresponde a la variación de abril. (4) Precio de importación de puerto de Qingdao, China.

Fuentes: Bloomberg y FAO.

-8,6

-10 -5 0 5 10

FAO cereales FAO alimentos

GSCI granos y cereales

GSCI commodities GSCI metales

-10 0 10 20

Arroz Maíz Trigo Celulosa Soya Oro Cobre Petróleo WTI Gasolina Petróleo Brent Gas natural Hierro (4)

Economía internacional

(16)

16 (1) Posiciones netas, largas menos cortas, de los inversionistas más activos.

(2) Corresponde a producción semanal.

Fuentes: Agencia de Administración de Energía de EE.UU y Bloomberg.

Economía internacional

Petróleo: Plataformas y producción EE.UU

(número de plataformas, millones de barriles diarios)

Producción (2) Plataformas

Petróleo: Managed Money Trader (1)

(contratos: serie normalizada, desv. est.)

-2 -1 0 1 2 3

ene.13 oct.13 jul.14 abr.15

(17)

17 Fuentes: Agencia de Administración de Energía de EE.UU. y CEIC.

2014 2013 Prom. 10-14 Rango 2010-14

2015

Importaciones de cobre de China

(miles de toneladas métricas)

Economía internacional

Petróleo: variación inventario semanal

(millones de barriles)

Sorpresa

Cambio inventario efectivo

(18)

18

Índice de alimentos FAO (2)

(variación mensual, contribución)

FAO

Carnes

Lácteos Cereales Aceites Azúcar

FAO Actual RPM Abril.15

Índice de alimentos FAO (1)

(índice 2002-04=100)

(1) Perfil de precios futuros correspondiente a RPM Abril.14 se calcula en base al promedio de los 3 últimos días al 08/04/15. Perfil actual se basa en el promedio de los últimos 3 días al 07/05/15. (2) Contribuciones corresponden a estimaciones del BCCh en base a datos de cada componente del índice.

.Fuentes: Bloomberg y FAO.

-5,0 -2,5 0,0 2,5 5,0 7,5

12 13 14 15

160 170 180 190 200 210 220

12 13 14 15 16

Economía internacional

(19)

Escenario interno

(20)

20

0 15 30 45 60

60 80 100 120 140

09 10 11 12 13 14 15

Percepción de los consumidores IPEC (1)

(índice)

(1) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio simple de situación país actual, situación país a 1 año y situación país a 5 años (3) Corresponde a la pregunta: ¿Cómo calificaría usted la actual situación económica del país?. Considera solo respuestas mala y muy mala. (4) Corresponde a las internaciones semidurables y otros bienes de consumo.

Fuentes: Adimark, Banco Central de Chile, Centro de Estudios Públicos y Universidad de Chile.

IPEC (1) Situación País (2)

Expectativas

(índice 1t2003=100, porcentaje)

Situación actual CEP (3) Confianza de los consumidores

U. de Chile

Importaciones de bienes de consumo (millones de dólares, serie desestacionalizada)

400 800 1.200 1.600 2.000

10 11 12 13 14 15

Durable No Durable (4) Total

20 30 40 50 60 70

09 10 11 12 13 14 15

Actividad y demanda

(21)

21 Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Masa salarial

(variación anual, porcentaje)

Asalariado Cuenta propia y resto CMO real Masa salarial

Empleo

-3 0 3 6 9 12

10 11 12 13 14 15

Actividad y demanda

Consumo privado y masa salarial (variación anual, porcentaje)

Masa salarial Consumo privado

-3 0 3 6 9 12 15

10 11 12 13 14 15

(22)

22

Percepción de los empresarios IMCE (1) (índice)

Industria Comercio Construcción

(1) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo).

(2) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica mayores (menores) inversiones a 3 meses. Promedio simple de las expectativas de inversión de los sectores Industria y Comercio.

Fuentes: Banco Central de Chile e ICARE/Universidad Adolfo Ibáñez.

Actividad y demanda

Inversión esperada IMCE (2) (índice)

20 30 40 50 60 70 80

05 07 09 11 13 15

30 40 50 60 70 80

05 07 09 11 13 15

(23)

23

(1) Capital sin transporte excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros, barcos).

(2) Promedio móvil trimestral.

Fuentes: Banco Central de Chile y Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.

Actividad y demanda

Importaciones de bienes de capital (millones de dólares, serie desestacionalizada)

600 900 1.200 1.500 1.800 2.100

10 11 12 13 14 15

Capital Capital sin otros transportes (1)

Indicadores de edificación

(índice 2009=100, serie desestacionalizada)

Superficie autorizada (2) Venta de proveedores

Empleo construcción

60 75 90 105 120 135 150

100 110 120 130 140 150 160

10 11 12 13 14 15

(24)

24

Exportaciones mineras FOB

(variación nominal anual, porcentaje)

Fuente: Banco Central de Chile.

Actividad y demanda

-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40

12 13 14 15

(25)

25

Tasa de desempleo (porcentaje)

NENE ENE

5 6 7 8 9 10 11 12

02 04 06 08 10 12 14

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

Empleo, salarios y precios

Empleo

(diferencia anual, miles de personas)

Empleo total Cuenta propia

Servicio domestico Familiar no

remunerado

Asalariados

Empleadores Empleo Fuerza de trabajo

Empleo y fuerza de trabajo

0 2 4 6 8

11 12 13 14 15

-200 0 200 400

11 12 13 14 15

Millares

(26)

26

Total Construcción Minería

Otros (2) Agrícola Industria

Comercios y hoteles

Servicios financieros y comunales

Total Privado

Público (1) Total sin empleo

público ni agro

Empleo, salarios y precios

(1) Corresponde a personas que se autoclasifican en empresas del sector público, concentrados principalmente en administración pública y defensa, educación y enseñanza. (2) Incluye: EGA, Transporte, almacenamiento y comunicaciones.

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

-100 -50 0 50 100 150 200 250 300

11 12 13 14 15

Empleo asalariado

(diferencia anual, miles de personas)

-100 0 100 200 300

11 12 13 14 15

(27)

27 (1) Series empalmadas con la variación mensual en enero 2010. (2) Para detalle del cálculo ver IPoM enero 2008 recuadro V.1.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

CMO IREM

Promedio CMO 2001-2013 Promedio IREM 2001-2013

IREM nominal (1)

(variación mensual, porcentaje)

Brecha Max-Min (2001-13)

Promedio 2001-13 2014 2015

Salarios nominales (1)

2 3 4 5 6 7 8 9

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0

ene mar may jul sep nov

Empleo, salarios y precios

Diferencial de crecimiento de salarios e indexación habitual por inflación (2)

-4 -2 0 2 4 6 8 10

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

CMO IREM IREMX CMOX

Promedio CMO 2001-2013 Promedio IREM 2001-2013 Promedio IREMX 2001-2013 Promedio CMOX 2001-2013

(28)

28

(1) Línea gris vertical indica RPM abril. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil, Colombia, México y Perú. (4) Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

TCM y TCO (1)

(datos diarios, índice junio 2011=100)

TCM

TCO TCM Latam (3)

TCM emergentes (2) TCM

exportadores (4)

Tipo de cambio real (índice 1986=100)

Mercados financieros

85 90 95 100 105

10 11 12 13 14 15

80 90 100 110 120 130 140

13 14 15

(29)

29

IPC (*)

(variación anual, porcentaje)

Empleo, salarios y precios

(*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 2013.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Bienes IPCSAE (28,6%) Servicios IPCSAE (43,6%) Alimentos (19,1%) Energía (8,7%)

IPC -2 -1 0 1 2 3 4 5 6

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6

ene.11 jul.11 ene.12 jul.12 ene.13 jul.13 ene.14 jul.14 ene.15

(30)

30

Inflación esperada por seguros a septiembre del 2015 (*)

(*) La inflación esperada por seguros de inflación corresponden a los datos del día de la RPM.

Fuentes: Banco Central de Chile y Tradition Chile Agentes de Valores Limitada.

Expectativas de inflación

(variación mensual, porcentaje)

0 1 2 3 4 5 6

ene.14 jun.14 nov.14 abr.15 sep.15

RPM Mayo RPM Abril RPM Marzo RPM Febrero RPM Enero Efectivo

Mercados financieros

Expectativas de inflación

(variación mensual acumulada, porcentaje) -0,5

0,0 0,5 1,0

ene feb mar abr

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0

ene.15-abr.15

EEE Seguros Dato Efectivo

(31)

31

Expectativas para la TPM: tasas swap

(porcentaje)

(1) Considera precios de activos hasta el 11 de mayo. Área corresponde a diferencia entre forward máxima y mínima de la ultima RPM.

(2) Barra representa décil 1 y 9. (3) Línea vertical corresponde a RPM de abril.

Fuente: Banco Central de Chile.

TPM EOF 1q Mayo (2) EEE Mayo (2) Forward actual (1)

RPM Abril IPoM Mar.

0 1 2 3 4 5

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

1 2 3 4 5 6 7 8 9

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Tasas de interés nominales (3)

(datos diarios, porcentajes)

Tasas de interés reajustables (3)

(datos diarios, porcentaje)

BCP-2 BCP-5 BCP-10

BCU BCU

BCU-5 BCU-10

BCU-2

Expectativas

2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5

ene.11dic.11nov.12oct.13sep.14ago.15 jul.16

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Glosario

BCP: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile en pesos.

BCU: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile reajustables en Unidades de Fomento.

Bienes X: Índice de precios de bienes que excluye combustibles y frutas y verduras frescas, permaneciendo el 45,6%

(51,2%) de la canasta del IPC.

BML: Bolsa de Metales de Londres.

BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General de la República en Unidad de Fomento.

CDS spread: Premio implícito en un contrato de cobertura de riesgo de no pago de un bono soberano emitido en moneda extranjera.

CEMBI: Premios por riesgo de bonos corporativos; elaborado por JPMorgan Chase.

CMO: Costo mano de obra.

CMOX: CMO excluido servicios comunales, sociales y personales, EGA y minería.

Combustibles: Agrupación industrial ligada a la refinación de combustible.

COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una división de la Bolsa de Nueva York.

Crédito Prime: Préstamo entregado a agentes con excelente historial de crédito.

Crédito Subprime: Préstamo entregado a agentes con mal o corto historial de crédito.

EEE: Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central de Chile.

EMBI: Premios por riesgo de bonos soberanos; elaborado por JPMorgan Chase.

EOF: Encuesta de operadores financieros.

ENE: Encuesta Nacional de Empleo.

Eurocoin: indicador mensual de actividad del crecimiento del PIB de Zona Euro.

Éste incluye indicadores como

producción industrial, encuestas de expectativas, datos de mercados financieros, entre otros.

GSCI: Goldman Sachs Commodity Index, corresponde al índice agregado de materias primas calculado por Standard

& Poor’s.

High Yield: Instrumentos de renta fija de baja clasificación de riesgo.

ICV: Índice de cartera vencida reportado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

IMCE: Indicador mensual de confianza empresarial elaborado por ICARE y la Universidad Adolfo Ibañez.

IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC excluyendo los precios de la energía y los alimentos permaneciendo 72,3% de la canasta total.

IPEC: Índice de percepción de la economía, elaborado por Adimark.

IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, considera las 40 acciones con mayor presencia bursátil.

IREM: Índice de Remuneraciones.

Corresponde a un promedio de la remuneración por hora pagada, ponderado por el número de horas ordinarias de trabajo.

IVCM: Índice de ventas de comercio al por menor (INE).

LCH: Letras de crédito hipotecario.

M1: Circulante más depósitos en cuenta corriente del sector privado no financiero netos de canje, más los depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes y más los depósitos de ahorro a la vista.

M2: M1 más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo, más cuotas de Fondos Mutuos (FM) en instrumentos de hasta un año (sector privado no financiero) y más captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) menos

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Glosario

inversiones de FM en M2 y menos inversiones CAC en M2.

M3: M2 más depósitos en moneda extranjera del sector privado, más documentos del BCCh, más bonos de tesorería, más letras de crédito, más resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM), más cuotas de ahorro voluntario de AFP, menos inversiones de FM en M3 y menos inversiones de AFP en M3.

MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el rendimiento de mercados accionarios.

NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo.

RRNN: Sectores de Recursos Naturales, incluye Pesca, Minería y Electricidad, gas y agua

Sa: Serie desestacionalizada (sigla en inglés).

Servicios X: Índice de precios de servicios que excluye servicios básicos y tarifas de metro y micro, permaneciendo el 36,8% (35,5%) de la canasta del IPC.

Tasa Libor: London InterBank Offered Rate, tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado interbancario.

Tasa swap: contrato financiero derivado, efectuado entre 2 agentes, en donde un agente se compromete a pagar tasa fija sobre un monto de capital y plazo acordado, y donde el otro agente paga tasa variable sobre el mismo monto y plazo.

TCM: Tipo de cambio multilateral.

Representa una medida del valor nominal del peso respecto de una canasta amplia de monedas, ponderadas igual que en el TCR. Para el 2008: Alemania, Argentina, Brasil, Canadá, China, Colombia, Corea del Sur, España, Estados Unidos, Francia, Holanda, Italia, Japón, México, Perú, Reino Unido, Suecia y Venezuela.

TCM-5: TCM considerando a las monedas de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido y Zona Euro.

TCM-X : TCM que excluye el dólar estadounidense.

TCN: Tipo de cambio nominal.

TCO: Tipo de cambio observado.

TCR: Tipo de cambio real. Representa una medida del valor real del peso respecto de una canasta de monedas. Se construye utilizando las monedas de los países del TCM.

TIP: Tasa de interés promedio.

TPM: Tasa interés de política monetaria.

Velocidad mensual (trimestral):

Corresponde a la variación mensual (trimestral) anualizada de la serie desestacionalizada.