UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA

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Determinantes económicos de la inversión privada

en el Perú, período: 2000 - 2017

TESIS

Para obtener el Título Profesional de:

ECONOMISTA

Torres Zavaleta, Katherine Rocio

Bachiller en Ciencias Económicas

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Asesor: Ms. Liza Ávila, Mónica Herta

Trujillo – Perú

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DEDICATORIA

A MI MAMÁ AIDE

Por apoyarme incondicionalmente durante toda mi vida, por educarme y formarme para ser lo que soy y ser la fuerza para seguir luchando por mis objetivos.

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AGRADECIMIENTOS

Agradezco a mi mamá, quien siempre me apoya y motiva en todos los aspectos de mi vida ya que cree en mis sueños y metas.

A mis profesores(as) a quienes le debo los conocimientos adquiridos; gracias por su paciencia, enseñanza y amistad durante mis cinco años académicos.

Y para finalizar un gran agradecimiento a esta prestigiosa universidad que me acogió y brindó grandes experiencias; me ha permitido conocer excelentes personas y profesionales que jamás voy a olvidar.

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PRESENTACIÓN

En el cumplimiento del Reglamento de Grados y Títulos de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional de Trujillo, me es grato dirigirme a ustedes

para presentar a vuestra consideración la presente tesis titulada: “Determinantes

económicos de la inversión privada en el Perú, periodo 2000 - 2017”

Espero, señores miembros del jurado dictaminador que el presente trabajo de investigación se considere en cuenta la labor realizada y sepan comprender los errores involuntarios que se hayan producido durante la elaboración.

________________________________ Bach. Katherine Rocio Torres Zavaleta

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INDICE

DEDICATORIA...………...………...………...i

AGRADECIMIENTOS……....…………....………....………...ii

PRESENTACIÓN…………....……….……...………..iii

RESOLUCIÓN DE APROBACIÓN DE PLAN DE TESIS Y ASESOR…………..iv

RESOLUCIÓN DE NOMBRAMIENTO DE JURADO DICTAMINADOR…………v

ÍNDICE………...……...……..vi

RESUMEN………...………..……...viii

ABSTRACT………...………...………...…..…...ix

I. INTRODUCCIÓN………...………...1

1.1. Realidad problemática, antecedentes y justificación del estudio...1

1.1.1. Realidad problemática………...………...2

1.1.2. Antecedentes del estudio………...………...2

1.1.3. Justificación del problema………...………...6

1.2. Planteamiento del problema………...………...…….……7

1.3. Objetivos………...………...…….……….7

1.3.1. Objetivo general………...………...…….………...7

1.3.2. Objetivos específicos………...………...…….…..7

1.4. Marco Teórico………...………...…….………...8

1.4.1. Fundamentos teóricos...10

1.4.2. Factores determinantes de la inversión privada...11

1.4.3. Definición de variables...13

1.5. Hipótesis………....…...14

II. DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN………....…...15

2.1. Objeto de estudio…...………...…...15

2.2. Instrumentación………....…...15

2.2.1. Tipo de diseño……….….……….………...15

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2.2.2. Material y método……….….……….………...15

2.3. Métodos y técnicas………...15

2.3.1. Métodos………15

2.3.2. Técnicas e instrumentos de recolección de información………15

2.4. Fuentes de información………...…...16

2.5. Estrategia metodológica………...…....16

III. RESULTADOS...18

3.1. Inversión en el Perú...18

3.2. Asociación de las principales variables respecto a la Inversión Privada...23

3.3. Modelo Econométrico…...31

IV. DISCUSIÓN...43

V. CONCLUSIONES………...…....……….……...44

VI. RECOMENDACIONES... 46

VII. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS………...47

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RESUMEN

En la presente investigación tuvo como fin principal precisar cuáles son los principales determinantes económicos que afectan a la inversión privada peruana

durante el periodo 2000 – 2017, basándose en la teoría postkeynesiana sobre la

demanda efectiva que comprende el consumo privado, el gasto público y el nivel de exportaciones. La metodología utilizada fue de carácter cuantitativo, descriptivo – correlacional, no experimental y de series temporales. Además, la población y muestra por su naturaleza de la investigación fueron iguales y el método científico utilizado fue el deductivo. Finalmente, los resultados obtenidos a través de un modelo econométrico de mínimos cuadrados ordinarios fueron los siguientes: si el Consumo Privado aumenta en 1% en promedio, la inversión privada aumentaría en 1.18%; si la inversión pública aumenta en 1% en promedio, la inversión privada aumentaría en 0.07%; si el nivel de exportaciones aumenta en 1% en promedio, la inversión privada aumentaría en 0.51% y si el tipo de cambio real aumenta en 1% en promedio, la inversión privada disminuiría en -1.23%. Adicionalmente, mediante la prueba de Cointegración de Engle y Granger se determinó que las variables de consumo privado, inversión pública, el nivel de exportaciones y el tipo de cambio real cointegran con la inversión privada, por lo cual, entre dichas variables existe relación de equilibrio a largo plazo.

Palabras clave: Inversión privada, consumo privado, exportaciones y tipo de

cambio.

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ABSTRACT

The purpose of this research was to determine what are the main factors that affect Peruvian private investment during the period 2000-2017, to determine in post-Keynesian theory the effective demand, that includes private consumption, public spending and the level of exports. The precise methodology was quantitative, descriptive - correlational, non-experimental and time series. In addition, the population and the sample, due to their nature of the research, were the same and the scientific method used as the deductive. Finally, the updated results through an economic model of ordinary least squares were the following: if private consumption increases by 1% on average, private investment increases by 1.18%; if public investment increases by 1% on average, private investment increases by 0.07%; If the level of exports increases by 1% on average, private investment would increase by 0.51% and if the real exchange rate increases by 1% on average, private investment will decrease by -1.23%. In addition, through the Engle and Granger Cointegration test, it was determined that the variables of private consumption, public investment, the level of exports and the real exchange rate cointegrate with private investment, therefore, between the existing variables there is a relationship of long-term equilibrium

Keywords: Private Investment, Private Consumption, Exports and Exchange

Rate.

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I. INTRODUCCIÓN

1.1 REALIDAD PROBLEMÁTICA, ANTECEDENTES Y JUSTIFICACIÓN DEL ESTUDIO

1.1.1 Realidad problemática

El crecimiento económico depende de diversos factores, entre ellos se cuenta el nivel de consumo privado, consumo público, el nivel de inversión privada e inversión pública, el nivel de gasto público ejecutado, del nivel de exportaciones e importaciones. Por lo cual, cada factor debe ser considerado y manejado con buenas políticas de gobierno y para ello se debe monitorear su tendencia y generar dinamismo en cada una de ellas.

En las proyecciones que hizo el Banco Central de Reservas del Perú en el reporte de inflación del segundo trimestre del 2019, describe que la inversión privada fija creció en el 2017 en 0,2% y en el 2018 en 4,4%, asimismo indica que el crecimiento promedio de la inversión privada será de 3.8%. Además, el porcentaje de la inversión bruta fija representa en promedio el 21% del Producto Bruto Interno del Perú. Hay que mencionar que el nivel de inversión de las economías emergentes (Argentina, Brasil, Chile, Colombia, India, México, Sudáfrica y Turquía) y en economías desarrolladas (Alemania, Canadá, Corea, España, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón y Reino Unido) ha crecido en el 2017 en 3,8%, en el 2018 en 2,9% y en el 2019 se proyecta en cerrar en 1,6% siendo la tendencia a la baja, lo cual existen tensiones comerciales que preocupan a los inversionistas.(Reporte de Inflación BCRP. 2019-II, 32-33)

Por lo cual, la presente investigación busca determinar los principales factores económicos que afectan a la inversión privada del Perú, a fin de fortalecer cada sector económico ante variaciones de cada factor influyente en el dinamismo de la inversión y así anticipar choques externos que actualmente se viene dando en la economía mundial ante las tensiones comerciales existentes.

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1.1.2 Antecedentes del estudio

Los autores Ofosu-Mensah, Sarpong, y Osei, (2018) han investigado

empíricamente el efecto del costo de financiamiento en la inversión privada en Ghana, durante el período de 1970 a 2010. El objetivo de la investigación fue en determinar si el costo del financiamiento afecta de manera indirecta a la inversión privada de Ghana. La metodología empleada en esta investigación fue de tipo cuantitativo, descriptivo- correlacional, de series de tiempo y no experimental, lo que respecta al tamaño de la población fueron las cifras de la tasa de interés activa y el nivel de inversión privada del periodo 1970 – 2010 y se consideró que la población es igual a la muestra. Las variables empleadas del estudio se clasificaron como factores de costo (tasa de interés, tipo de cambio, tasa de inflación) y factores no relacionados con el costo (inversión pública, producción, disponibilidad de crédito, deuda externa) de la inversión privada. Como conclusión, el estudio encuentra que todos los factores de costo tuvieron un impacto negativo y estadísticamente significativo en la inversión privada en Ghana, en el largo plazo. Por otro lado, a largo plazo, los factores no relacionados con los costos repercutieron positivamente en la inversión privada en Ghana, pero la deuda externa tuvo un efecto adverso. También, encuentra que todas las variables utilizadas, co-integradas con la inversión privada en el largo plazo. (Pág. 99)

Gutiérrez (2017) en su artículo tiene como principal objetivo indagar acerca de la relación que guardan la inversión privada y el gasto público y la inversión pública en México, para el periodo 1980-2015. La metodología empleada en esta investigación fue de tipo cuantitativo, descriptivo - correlacional, de series de tiempo y no experimental, lo que respecta al tamaño de la población fueron las cifras de la inversión privada, el PBI y el gasto público de México en el periodo 1980 – 2015, considerándose en el estudio que la población es igual a la muestra. El autor concluye que, tanto para el corto como

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el largo plazo, el efecto neto total del gasto público primario y del PIB sobre la inversión privada es positivo y de una magnitud considerable. (Pág. 136)

Los autores Brito & Iglesias (2017) en su artículo sobre impuestos, gasto público estimula la inversión privada en América Latina, durante el periodo 2005-2015. Los autores tienen como objetivo determinar si un aumento de los impuesto, gasto público y en general, un estado intervencionista estimula o desestimula la inversión privada en América Latina. La metodología empleada en esta investigación fue de tipo cuantitativa, correlacional, de datos panel y no experimental. La población son las cifras de la presión tributaria, inversión privada e inversión pública de cada país y en el presente caso la población es igual a la muestra. Los autores concluyen que la presión tributaria (impuesto a la renta y consumo) tiene efectos significativos en la inversión privada, la inversión pública tiene un efecto de crowding out con la inversión privada y para estimular la inversión privada se prefiere que el gobierno sea poco intervencionista.

El autor Huerta (2016) en su estudio examina los determinantes de la inversión extranjera directa en el Perú para el período de 1993 hasta el 2014, teniendo como objetivo principal determinar qué factores son los que más impacto han tenido en la inversión extranjera en el Perú. La metodología de la investigación fue cuantitativa, correlacional, de series de tiempo y no experimental. La población es determinada por las cifras estadísticas de las variables como el producto interno bruto, gastos de capital, tipo de cambio real multilateral, nivel de apertura de la economía, renta de factores e inestabilidad social en el periodo 1993 – 2014, considerándose que la población es igual a la muestra. Se concluye que a través de un modelo econométrico basado en la técnica de Cointegración de Johansen, donde se evidencia una relación y equilibrio a largo plazo entre el producto interno bruto, gastos de capital, tipo de cambio real multilateral, nivel de apertura de la economía, renta

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de factores e inestabilidad social con respecto a la inversión extranjera peruana.

El autor Jiménez (2010) en su publicación realiza un análisis del

comportamiento de la inversión privada y de la política económica del Perú de los años 1995 al 2008. El autor tiene como objetivo determinar como la política económica afectado a la inversión privada peruana

durante 1995 – 2008. La metodología usada por el investigador fue:

cuantitativo, descriptivo, series de tiempo y no experimental. Para el desarrollo se usó las cifras estadísticas del Banco Central de Reservas del Perú y tanto la población como la muestra son las cifras de las variables de estudio durante el periodo de análisis. El autor concluye que las políticas ortodoxas monetaristas claramente tienen efectos adversos sobre el nivel de esta inversión. Pero, por otro lado, las políticas reactivadoras basadas en la ortodoxia Keynesiana de

incremento de la demanda —sea mediante el gasto estatal o el

aumento de los salarios sin cambio estructural— constituyen políticas destinadas al fracaso (piénsese en los llamados planes heterodoxos). Cualquier mecanismo, sea tradicional o no, que se use para aumentar la demanda por productos de una estructura industrial no integrada, sólo reproducirá, con efectos peores, las crisis económicas y políticas. (Pág. 254 – 256)

En una publicación realizada por Mogrovejo (2005) donde analiza los factores determinantes de la inversión extranjera directa (IED) en América Latina, con especial referencia en la Comunidad Andina, el

MERCOSUR – Chile y el bloque de los países Centroamericanos –

Caribeños y México durante los años 1990 – 2003. El autor tiene como objetivo determinar el nivel de impacto de cada factor que influye en la inversión extranjera directa. La metodología de la investigación es cuantitativo, correlacional, series de tiempo y no experimental. El autor concluye su estudio donde corrobora que la Inversión Extranjera Directa de los diecinueve países latinoamericanos es determinada por el tamaño de mercado, la apertura comercial y el riesgo país. (pág. 63)

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Los autores Labarca y Hernández analizan a través de un análisis econométrico, los determinantes de la inversión privada en Venezuela durante el periodo 1950-2001. El estudio es de carácter correlacional explicativo, llevándose a cabo pruebas de estacionalidad sobre las series, con la intención de conocer el orden de integración de las variables y, así, empleando la metodología de Engle y Granger. Las principales conclusiones que se desprenden del análisis, es que la inversión privada en el largo plazo está explicada en forma positiva por sus propios rezagos, por la inversión pública y por el producto de la economía y, en forma negativa, por el costo del capital. En el corto plazo, la inversión privada es explicada positivamente por sus propios rezagos, y negativamente, por el costo del capital, la inflación y la tasa de interés; el mecanismo de corrección de error resultó significativo estadísticamente, logrando conciliar así los desequilibrios presentes en el corto plazo con los valores de equilibrio de largo plazo. (Pág. 29-62)

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1.1.3 Justificación del problema

Justificación Social

La presente investigación tiene como fin principal determinar cuáles son los principales determinantes económicos que afectan a la inversión privada peruana, con la finalidad que el Estado a través de sus ministerios y el poder legislativo realicen, diseñen, implementen y ejecuten políticas públicas que aumenten la productividad de cada sector donde se invierta los recursos, a fin de dinamizar la economía y se obtenga mejores niveles de crecimiento económico y desarrollo social en el país.

Justificación teórica

La presente investigación se justifica en la teoría económica Postkeynesiana, que establece que la inversión es uno de los componentes del Producto Bruto Interno y guarda relación con la demanda efectiva (consumo, inversión pública y exportaciones), razón por la cual es conveniente analizar como los cambios en los factores de demanda efectiva determinan las decisiones de inversión de los agentes económicos del sector privado.

En este sentido, es un proceso de pensamiento que va de lo general (leyes o principios) a lo particular (fenómenos o hechos concretos).

Justificación metodológica

La presente investigación será desarrollada con el método deductivo para deducir conclusiones lógicas a partir de una serie de premisas. Por lo cual, el presente estudio se determina los principales factores económicos que afecta a la inversión privada y se concluye que impacto tiene cada una en la inversión peruana.

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1.2 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

¿Cuáles son los principales determinantes económicos en la inversión privada en el Perú, en el período 2000-2017?

1.3 OBJETIVOS

1.3.1 Objetivo general

Determinar cuáles son los principales determinantes económicos en la inversión privada en el Perú, en el período 2000 – 2017.

1.3.2 Objetivos específicos

1. Describir la tendencia de la Inversión Privada en el Perú durante el período 2000 – 2017.

2. Medir el nivel de asociación de los principales determinantes

económicosrespecto a la Inversión Privada en el Perú.

3. Medir el comportamiento de los principales determinantes

económicos en la Inversión Privada en el Perú, mediante un

modelo econométrico.

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1.4 MARCO TEÓRICO

Las recientes crisis económicas han puesto de manifiesto que el funcionamiento de las economías capitalistas presenta una tendencia inherente a la inestabilidad financiera, cuyo caso es endógeno (Minshy, 2008). Esta dinámica justifica analizar el financiamiento de la inversión privada en bienes de capital, a la que se denomina inversión productiva privada y la manera en que esta se relaciona con el consumo de los hogares, el gasto público y las compras del sector externo, los cuales son componentes de la demanda efectiva. Por tanto, es importante tener una comprensión clara de los factores que afectan la toma de decisiones sobre la inversión privada.

La teoría económica Postkeynesiana establece que las ganancias obtenidas al interior de una economía determina el nivel de inversión (Bhaduri, 1990; Kalecki, 1977; Lavoie, 2004; Minsky, 2008), por lo cual es de suponer que las expectativas de mayores rendimientos sobre el capital propicien un mayor nivel de inversión; además, la inversión es uno de los componentes del Producto Bruto Interno (PBI) y guarda relación con otras variables de la demanda efectiva, razón por la cual es conveniente analizar cómo los cambios en la inversión pueden dinamizar otros componentes del PBI e identificar los factores que determinan las decisiones de inversión de los agentes económicos del sector privado.

H. Minsky, uno de los principales defensores de la teoría económica Postkeynesiana sobre el funcionamiento de las economías capitalistas en la actualidad; su principal aporte, que lo diferencia de los planteamientos de Keynes, es considerar cómo los planteamientos de inversión afectan a la producción de bienes y servicios. Su teoría está fundamentada en una crítica a la visión neoclásica sobre las funciones de los precios en la economía, la cual argumenta que los precios son el mecanismo de

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asignación de recursos y racionalización de la producción, dejando fuera otras funciones necesarias para hacer coherente el funcionamiento entre el sector real y el sector financiero.

Los planteamientos Postkeynesianos desarrollados por Minsky indican que los precios, además de generar flujos de efectivo que financien los costos de producción, también generan márgenes de ganancia que permiten a las empresas validar sus deudas y pagar los precios de los bienes de capital adquiridos, es decir, permite pagar deudas, adquirir nuevas deudas y financiar parcialmente las inversiones.

Esta función ampliada de los precios parte de comprender que la compra de un activo de capital es equivalente a un contrato intertemporal de dinero en el sistema financiero, en la medida que la compra de este tipo de activo se hace con el fin de obtener un flujo de dinero futuro, derivado de su utilización en la producción. Por lo tanto, la validación entre precios de activos de capital y el financiamiento para la producción de bienes debe ser satisfecha para que la economía funcione coherentemente; de esta forma supera así la visión clásica en la cual los precios se vuelven irrelevantes porque las deudas y otros contratos pasados son ignorados. Es así como los precios deben asegurar las ganancias, las cuales constituyen el motor que impulsa la dinámica de los agentes privados respecto a la inversión. Para entender la esencia que da origen a este pensamiento, Minsky destaca las relaciones entre los componentes de demanda efectiva (Consumo, Gasto Público y Exportaciones), la cual, según Keynes (1936) se interpreta como la cantidad de gasto realizado por los hogares, empresas y gobierno en bienes y servicios, diferenciándose de la demanda planeada en que esta última representa lo que los agentes económicos les gustaría gastar en bienes y servicios.

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1.4.1 Fundamentos teóricos:

Los motivos que viabilizan la inversión y sus consecuencias han sido objeto de construcción de diversas teorías, sin embargo, estas se encuentran delimitas por las características de las industrias y sus formas de relacionamiento interno como externo.

Como todas las ciencias sociales, los investigadores que han procurado un método científico para analizar la inversión, se han limitado a la inducción a partir de casos observados. Por lo tanto, sin la posibilidad de una experimentación controlada, tenemos que basarnos en la interpretación de la evidencia, lo que supone que no es posible obtener una respuesta exacta. Es así que la teoría con un aval científico medianamente reconocida, mantiene dos tendencias reveladas: la primera es que se cierne sobre la industria manufacturera y la segunda proviene de realidades de los países industrializados.

De acuerdo a las estadísticas disponibles por la Unided Nations Conference Trade and Development (UNCTAD), cerca del 90% de los flujos de inversión son realizadas por firmas con características oligopólicas, puesto que las mismas detentan grandes segmentos de mercado, por poseer fortalece financiera y todas las ventajas que generan la propiedad de patentes y tecnología. Esta situación ya ha sido identificada por Hymer (1968) y Dickenson (1967), aduciendo que en los mercados mundiales en la primera mitad del siglo XX ya se encontraban en una situación monopolística. Otros autores como Bergtrand (1985), Krugman (1992) y Markusen (1995) han insistido que las restricciones del libre tránsito de bienes y factores de producción, la cercanía o la lejanía a los centros económicos mundiales y las diferencias culturales también formarían parte de los determinantes de la inversión de cada país.

Por consiguiente, el conjunto de explicaciones de la inversión interna y externa en un país, podría contener un vasto alcance analítico. Esta situación ocasiona que se carezca de una metodología apropiada. De

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este modo Dunning (1977) propone un marco analítico que explicita las condiciones y mecanismos necesarios para que una firma pueda localizarse en una economía extranjera. A esta metodología se ha denominado como “Enfoque Ecléctico”, el cual se sustenta en tres elementos: ventajas de propiedad, ventajas de localización y la internalización de las ventajas de propiedad.

La secuencia explicativa es la siguiente: para que se produzca la inversión, la firma propietaria de ventajas que le hacen competitiva en los mercados donde se desempeña, internalizará sus ventajas para tomar el control de sus actividades en el extranjero; si las condiciones de ubicación y localización de las economías a donde se dirige son lo suficientemente atractivas para generar potenciales beneficios. Es así que las empresas tomarán en cuenta los tamaños de mercado, la dotación de factores de producción, particularidades de los sistemas institucionales, la infraestructura y la estabilidad macroeconómica. Sobre la base de este contexto, Dunning (1994) clasifica a la inversión de acuerdo a su motivación de localización en cuatro grandes elementos: 1. Búsqueda de recursos naturales, 2. Búsqueda de mercados, 3. Búsqueda de eficiencia, 4. Búsqueda de activos estratégicos.

1.4.2 Factores determinantes de la Inversión

Antes de proceder a exponer las relaciones entre la inversión y sus potenciales variables explicativas, conviene detallar, en la tabla Nº 01, las especificaciones que se han realizado en diversos análisis sobre el tema. Complementando la tabla Nª 01, muchos estudios con el propósito de obtener mayor robustez explicativa, han procurado trabajar con flujos de inversión bilateral, para grupos de países receptores. Estudios de estas características han sido elaborados por Morsink (1998), Martín Velásquez (2000), Carstensen y Toubal (2003). Otras investigaciones, además de tomar en cuenta lo anterior, han discriminado a los sectores y actividades empresariales a donde se

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enfocan los flujos de inversión, como lo ejemplifican Carr, Markusen Maskus (1998), Resmini (1999), Gao (2000) Altomonte y Guagliano (2001). Numerosos de estos trabajos se han centrado en los países Centroeuropeos y del Sudeste Asiático. En menor medida se han realizado en Latinoamérica, debido a la carencia de información normalizada bajo criterios homogéneos.

Los estudios latinoamericanos que se aproximan a las características mencionadas se ciernen a la información que otorga la OECD y solo engloban a algunos países y regiones de Latinoamérica como los siguientes: Artal, Fernández y Domingo (2001) en el MERCOSUR, Artal (2002) en Brasil, Ramírez (2002) en México. Todos concluyen que el principal determinante de los flujos de inversión es el tamaño de mercado de los países receptores. Entretanto, el efecto del resto de las variables causales presenta distintas matizaciones que resultan concordantes con las estructuras productivas y sectores que motivan la inversión en cada país.

Tabla Nª 01 – Principales variables utilizadas en estudios empíricos sobre los factores determinantes de la inversión privada.

Variables dependiente Variables independientes

Inversión Privada

Tamaño de mercado

PBI Per Cápita Población

Consumo Privado

Infraestructura Inversión Pública

Apertura Comercial Exportaciones

Costos Laborales Salario Real

Estabilidad macroeconómica Tipo de Cambio Fuente: CEPAL 1997 – Elaboración Propia.

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1.4.3 Definición de variables

Producto bruto interno Per Cápita:

La ''renta per cápita'', PIB/PBI per cápita o ingreso per cápita es un

indicador macroeconómico de productividad y desarrollo económico, usado para entregar una visión respecto al rendimiento de las condiciones económicas y sociales de un país, esto en consideración del crecimiento real y la fuerza laboral. Generalmente también se utiliza como indicador de bienestar social. Es la relación que hay entre el PIB y la cantidad de habitantes de un país. Para obtenerlo, hay que dividir el PIB de un país entre su población. (Definición por Wikipedia)

Población:

La población humana se refiere, tanto en geografía como en sociología, al

grupo de seres humanos que viven en un área o espacio

geográfico determinado. (Definición por Wikipedia) Consumo Privado:

El consumo es la actividad que consiste en el uso de bienes y servicios para la satisfacción de las necesidades o deseos humanos individuales o colectivos. El consumo privado es el gasto total en bienes y servicios del sector privado de una economía. (Glosario de términos – BCRP)

Inversión Pública:

Erogación de recursos de origen público destinado a crear, incrementar, mejorar o reponer las existencias de capital físico de dominio público y/o de capital humano, con el objeto de ampliar la capacidad del país para prestar servicios y/o producción de bienes. La Inversión del Sector Público no Financiero (SPNF), comprende todas las actividades de inversión que realizan las entidades del Gobierno Central, Empresas Públicas no Financieras y Resto del Gobierno General (instituciones descentralizadas no empresariales e instituciones de seguridad social). Las fuentes de financiamiento de la Inversión Pública son: Fondo General (impuestos), Recursos Propios (tarifas por prestación de servicios), Préstamos Externos

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(con organismos financieros internacionales), Donaciones y otros. (Glosario de términos – BCRP)

Exportaciones:

Registro de la venta al exterior de bienes o servicios realizada por una empresa residente dando lugar a una transferencia de la propiedad de los mismos (efectiva o imputada). (Glosario de términos – BCRP)

Salario:

Remuneración monetaria o en especie que recibe un trabajador por sus prestaciones en la producción de bienes y servicios dentro de una empresa. El salario se pacta de forma bilateral entre el trabajador y el empresario o por convenio colectivo, entre los sindicatos y las organizaciones de empresarios. (Glosario de términos – BCRP)

Tipo de Cambio real:

Precio relativo de dos canastas de bienes y servicios. Dependiendo de cuál sea la composición de dicha canasta, el concepto de tipo de cambio real puede tener diferentes definiciones: (Glosario de términos – BCRP)

 Una de las definiciones permite estimarlo multiplicando el tipo de cambio

nominal por el índice de precios externo y dividiendo entre el índice de precios doméstico. Este indicador, comúnmente asociado a la teoría de Paridad de Poder de Compra, refleja la evolución de la competitividad global de la economía.

 También puede ser definido como el coeficiente de precios transables

entre precios no transables. Este indicador de precios relativos da señales sobre las decisiones de consumo y producción en un país.

1.5 HIPÓTESIS

El consumo privado, la inversión pública, las exportaciones y el tipo de cambio son los principales determinantes económicos en la inversión privada del Perú durante el período 2000 – 2017.

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II. DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN

2.1 Objeto de estudio:

Las cifras de los determinantes económicos de la inversión privada en el Perú.

2.2 Instrumentación

2.2.1 Tipo de Diseño: Longitudinal/Descriptivo

El tipo de diseño es: No experimental, Longitudinal y Correlacional. 2.2.2 Material y métodos

2.2.2.1 Variables intervinientes:

Variable dependiente: Inversión Privada

Variable independiente: Determinantes de la inversión privada (consumo privado, inversión pública, nivel de exportaciones y tipo de cambio real)

2.2.2.2 Población:

La población está conformada por los datos en series de tiempo de la Inversión Privada y los determinantes económicos durante el período 2000 - 2017

2.2.2.3 Muestra

La muestra es igual a la población.

2.3 Métodos y técnicas 2.3.1 Métodos

Se utilizó el método deductivo para deducir conclusiones lógicas a partir de una serie de premisas. Por lo cual, el presente estudio se determinó los principales factores económicos que afecta a la

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inversión privada y se concluyó que impacto tiene cada una de ellas en la inversión privada peruana durante el periodo 2000 – 2017.

2.3.2 Técnicas e instrumentos de recolección de la información

Técnicas: Revisión documentaria.

_{Instrumentos: Guía de análisis y elaboración de tablas y figuras.}

2.4 Fuentes de información

Estadística anualizada del Banco Central de Reservas del Perú, de las variables de los determinantes económicos y de la inversión privada de los años 2000 al 2017.

2.5 Estrategia metodológica

En el presente trabajo se describe secuencialmente las siguientes actividades:

- Se analizó la tendencia de la inversión privada del Perú (variable dependiente), mediante un gráfico lineal y estadísticos descriptivos. - Se analizó mediante un modelo econométrico de mínimos cuadrados

ordinarios si los determinantes económicos (consumo privado, consumo público, inversión pública y exportaciones) tienen un efecto positivo en la inversión privada.

- Se verificó el supuesto del modelo clásico de regresión lineal el modelo si está especificado correctamente. La verificación se realizó con el programa econométrico Eviews 10, estimando un modelo de regresión lineal con Mínimos Cuadrados Ordinarios y mediante el signo de los coeficientes y el estadístico t y F.

- Se midió el comportamiento y la magnitud de los determinantes económicos con respecto a la inversión privada, utilizando el siguiente modelo de regresión lineal logarítmica:

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Log(IPrivada)t = β0 + β1*Log(CPrivado)t + β2*Log(IPublica)t +

β3*Log(Exportaciones)t+ β4*Log(Tc)t + et

β 0: Intercepto

Coeficientes estimados: β1, β2,

β3 y β4 IPrivadat = Inversión

Privada CPrivadot = Consumo Privado IPublicat = Inversión Pública Exportacionest = Nivel de Exportaciones Tct = Tipo de Cambio Real Et = Término de error t= tiempo (2000 - 2017)

Finalmente, para verificó si el modelo estimado cumple con las siguientes características: que los estimadores sean lineales, insesgados, consistentes y eficientes, contrastándose con las siguientes pruebas:

 Normalidad: Jarque Bera

 Multicolinealidad: Variance Inflation Factors.

 Heteroscedasticidad: Contraste de Glejser.

 Autocorrelación: Durbin – Watson.

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III. RESULTADOS

3.1 Inversión en el Perú

La inversión privada en el Perú durante el período 2000 – 2017 ha tenido

una tendencia alcista de nivel global. Se puede apreciar que desde el 2000 al 2008 ha venido creciendo a una tasa promedio de 4,64% y se refleja una caída durante el año 2009, para luego volver a crecer alcanzando su pico máximo durante el tercer y cuarto trimestre del 2013. Durante los años 2014 y 2017 la tendencia ha sido oscilante con aumentos y disminuciones. En la figura Nº 02, se muestra la tendencia de la inversión privada, donde esta medido por millones de soles con año base 2007; donde los datos fueron obtenidos por el Banco Central de Reservas del Perú.

Figura N° 01 – Tendencia histórica de la Inversión Interna en el Perú durante el período 2000 - 2017 4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 24,000 28,000 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Fuente: Banco Central de Reservas del Perú – Elaboración Propia

(29)

En la figura Nº 02 se muestra la tasa de variación porcentual de la inversión privada durante el periodo 2000 – 2017, donde no se observa un padrón de tendencia estable durante los años de análisis. De cierta forma, el rango de variación ha oscilado entre el -0,6% y el 12,2%. Se observa que durante el 2004 y 2008 se ha tenido una tasa de crecimiento creciente; y a partir, del año 2010 hasta el 2017 la tasa de crecimiento ha venido disminuyendo. Los datos obtenidos para la figura Nº 02 fueron obtenidos a través del Banco Central de Reservas del Perú.

Figura N° 02 – Tendencia histórica de la tasa de crecimiento de la Inversión Interna en el Perú durante el período 2000 - 2017

-2 0 2 4 6 8 10 12 14 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Prueba De Raíz Unitaria de la Inversión Privada en el Perú

En la tabla Nº 02, se presenta los resultados obtenidos del Test de Raíz Unitaria de Dickey-Fuller, para determina si la inversión privada en el Perú es una serie que presenta raíz unitaria y si es estacionaria o no.

(30)

De los resultados obtenidos podemos interpretar el estadístico de Dickey-Fuller es -1.4548 y el valor critico al 5% de confianza es de -3.4762, donde se acepta la hipótesis nula que la serie presenta raíz unitaria y es estacionaria.

También podemos interpretar que el pvalor es 0.8355, que lógicamente conduce a la misma conclusión, ya que es mayor que el nivel de significancia prefijado (0.05). La probabilidad de equivocarse si se rechaza la hipótesis nula es más alta de lo que se está dispuesto a permitir; luego no la rechazamos.

Finalmente, se aprecia que el estadístico Durbin-Watson es

aproximadamente 2, por lo que, la serie no presenta autocorrelación.

Tabla Nº 02 – Prueba de Dickey-Fuller para determinar si la Inversión Privada presenta Raíz Unitaria

Null Hypothesis: IPRIVADA has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 2 (Fixed)

t-Statistic Prob.*

Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.454800 0.8355 Test critical values: 1% level -4.096614

5% level -3.476275 10% level -3.165610

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(IPRIVADA) Method: Least Squares

Date: 07/03/19 Time: 13:10 Sample (adjusted): 2000Q4 2017Q4 Included observations: 69 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

(31)

IPRIVADA(-1) -0.084550 0.058118 -1.454800 0.1506 D(IPRIVADA(-1)) 0.076170 0.124481 0.611898 0.5428 D(IPRIVADA(-2)) -0.224027 0.126522 -1.770655 0.0814 C 608.6325 330.5989 1.841000 0.0703 @TREND("2000Q1") 28.33353 20.88840 1.356424 0.1797

R-squared 0.104109 Mean dependent var 260.7720 Adjusted R-squared 0.048116 S.D. dependent var 1073.643 S.E. of regression 1047.495 Akaike info criterion 16.81590 Sum squared resid 70223745 Schwarz criterion 16.97779 Log likelihood -575.1484 Hannan-Quinn criter. 16.88012 F-statistic 1.859310 Durbin-Watson stat 2.013999 Prob(F-statistic) 0.128471

Prueba de Raíz Unitaria con quiebre estructural

En la tabla Nº 03, muestra la prueba de raíz unitaria con quiebre estructural, donde se evalúa el t estadística de Dickey-Fuller, siendo este -3.7412; y el nivel crítico al 5% de significancia es -4.8598. Por lo cual, se acepta la hipótesis nula de que existe raíz unitaria con quiere estructural en la

inversión interna durante el periodo 2000 – 2017. Asimismo, la prueba

señala que el quiebre se produce en el cuarto trimestre del año 2009.

(32)

Tabla N° 03 – Prueba de Raíz Unitaria con Quiebre Estructural en la variable inversión privada, durante el Período 2000-2017

Figura N° 03 – Quiebre Estructural de la serie Inversión Privada a través del t -estadístico Dickey-Fuller

(33)

Figura N° 04 – Quiebre Estructural de la serie Inversión Privada a través de los coeficientes autorregresivos de Dickey-Fuller

Finalmente, en la figura Nº 03 y 04, a través del t estadístico Dickey-Fuller y los coeficientes autorregresivos Dickey-Fuller, respectivamente; se aprecia mediante análisis grafico que la serie inversión privada en el Perú

durante el período 2000 – 2017 presenta raíz unitaria con quiebre

estructural, y dicho quiebre se presenta en el cuarto trimestre del año 2009.

3.2 Asociación de las principales variables respecto a la Inversión Privada Según la literatura, el tamaño de mercado es un factor determinante para la inversión en un país, por lo cual, para evaluar dicho factor se consideró tres variables, entre ellas: El Producto Bruto Interno Per Cápita, la población y el Consumo Privado.

(34)

Al respecto se realiza un análisis gráfico de dispersión entre el tamaño de mercado y la inversión privada en el Perú, con el fin de determinar si la relación que guardan es acorde a la teoría existente.

En la figura Nº 05, se muestra la relación que existe entre la inversión privada y el Producto Bruto Interno Per Cápita, donde se aprecia una relación positiva entre dichas variables. En la figura Nº 06 y 07, tanto la variable población como el consumo privado muestran una relación positiva con la inversión privada.

Figura Nº 05 – Relación entre la Inversión Privada y el PBI Per Cápita

4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 24,000 28,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 PbiPerCapita IP ri v a d a

(35)

Figura Nº 06 – Relación entre la Inversión Privada y la Población 4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 24,000 28,000 25 26 27 28 29 30 31 32 Población IP ri va d a

Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática – Elaboración Propia

Figura Nº 07 – Relación entre la Inversión Privada y el Consumo Privado

4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 24,000 28,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 CPrivado IP ri va d a

(36)

La infraestructura teóricamente engloba los servicios considerados como esenciales para el Desarrollo de una economía moderna: transportes, energía, comunicaciones, obras públicas, etc.

La Infraestructura de un país está constituida por todo el Capital fijo, o capital público fijo, que permite el amplio Intercambio de Bienes y servicios así como la movilidad de los Factores de Producción. Se considera que la creación de infraestructura es básica en el proceso de Desarrollo Económico, pues en ausencia de ésta se limitan seriamente los incrementos en la Productividad y no es posible, tampoco, atraer capitales. Por lo cual, el Estado es responsable de invertir recursos para una mejor infraestructura del país, y para el presente estudio se toma como variable influyente a la inversión pública. Al respecto, en la figura Nº 08, se muestra la relación positiva que existe entre la inversión pública y la inversión privada en el Perú, durante el período 2000 – 2010.

Figura Nº 08 – Relación entre la Inversión Privada y la Inversión Pública

4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 24,000 28,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 IPublica IP ri v a d a

Se denomina apertura comercial a la capacidad de un país de transar bienes y servicios con el resto del mundo. Una economía con una buena capacidad de apertura comercial, es influyente en la inversión, puesto que,

(37)

el nivel de compra de productos importados abarata costos de producción y el nivel de ventas aumenta la utilidad de la firma por expansión de mercado. Al respecto, en la figura Nº 09, se aprecia la relación positiva que guarda el nivel de exportaciones y la inversión privada durante el periodo 2000 – 2017.

Figura Nº 09 – Relación entre la Inversión Privada y el nivel de exportaciones

4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 24,000 28,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 Exportaciones IP ri v a d a

Se denomina costo laboral es el coste que incurre el empleador por

emplear recursos humanos. El coste laboral incluye tanto el salario, como el pago a la seguridad social y seguros privados, en beneficio de los empleados y ocasionalmente el coste de eventuales indemnizaciones o compensación, el coste de la formación de personal, transporte y dietas del personal.

En la Figura Nº 10 muestra la relación entre el salario real y la inversión privada, en la literatura se encuentra que el signo o relación puede ser positiva o negativa, en el presente estudio la relación entre dichas variables es positiva.

(38)

Figura Nº 10 – Relación entre la Inversión Privada y el salario real 4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 24,000 28,000 450 500 550 600 650 700 Salarioreal IP ri v a d a

En macroeconomía, la estabilidad económica se refiere a toda situación caracterizada por la ausencia de grandes variaciones en el nivel de producción, renta y empleo, junto con poca o nula inflación (variación de precios), tipo de cambio, etc. Las crisis económicas son un ejemplo de inestabilidad económica general, donde se producen descensos más o menos pronunciados de la producción total y aumentos rápidos del desempleo. Para el presente estudio se tomó el tipo de cambio real y en la figura Nº 11 muestra la relación entre la inversión privada y el tipo de cambio real, donde se observa una relación negativa entre ellas.

(39)

Figura Nº 11 – Relación entre la Inversión Privada y el tipo de cambio real 4,000 8,000 12,000 16,000 20,000 24,000 28,000 2.4 2.6 2.8 3.0 3.2 3.4 3.6 TC IP ri va d a

Análisis de Correlación entre la inversión privada y sus determinantes En la tabla Nº 04 se muestra un análisis de correlación entre la variable inversión privada y las demás, con el fin de constatar el grado de

asociación entre ellas.

- La correlación entre la inversión privada y Producto Bruto Interno Per

Cápita es de 0.962401, evidenciando un nivel de relación positiva alta.

- La correlación entre la inversión privada y el nivel población es de

0.950297, evidenciando un nivel de relación positiva alta.

- La correlación entre inversión privada y el consumo privado es de

0.955305, evidenciando un nivel de relación positiva alta.

- La correlación entre la inversión privada y la inversión pública es de

0.773733, evidenciando una relación positiva alta.

- La correlación entre la inversión privada y el nivel de exportaciones es

de 0.898383, existiendo una relación positiva alta.

(40)

- La correlación entre la inversión privada y el salario real es de 0.922364, existiendo un nivel de relación positiva alta.

- La correlación entre la inversión privada y el tipo de cambio es de

-0.720576, existiendo una relación negativa alta.

Tabla Nº 04 – Análisis de Correlación Ordinaria entre la inversión privada y sus determinantes

Covariance Analysis: Ordinary Date: 06/17/19 Time: 12:41 Sample: 2000Q1 2017Q4 Included observations: 72 Correlation Probability IPRIV ADA PBIPERC APITA POBLA CION CPRIVA DO IPUBLIC A EXPORTACI ONES SALARIO REAL TC IPRIVADA 1.000 000 --- PBIPERCAPIT A 0.962 401 1.000000 0.000 0 --- POBLACION 0.950 297 0.970497 1.00000 0 0.000 0 0.0000 --- CPRIVADO 0.955 305 0.983447 0.97631 0 1.00000 0 0.000 0 0.0000 0.0000 --- IPUBLICA 0.773 733 0.785517 0.67288 9 0.70224 3 1.00000 0 0.000 0 0.0000 0.0000 0.0000 --- EXPORTACIO NES 0.898 383 0.950043 0.94300 4 0.92029 3 0.73820 3 1.000000 0.000 0 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 --- SALARIOREA L 0.922 364 0.918613 0.91154 6 0.92737 2 0.66763 8 0.872658 1.000000 0.000 0 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 --- TC -0.720 576 -0.579566 -0.60438 2 -0.53674 7 -0.51431 2 -0.572045 -0.589441 1.000 000 0.000 0 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 ---

Fuente: BCRP/INEI – Elaboración Propia

(41)

3.3 Modelo Econométrico

En la tabla Nº 05 muestra los resultados obtenidos mediante un modelo econométrico doble logarítmico entre la inversión privada (variable dependientes) y sus determinantes (el consumo privado, la inversión pública, el nivel de exportaciones y el tipo de cambio). Para el siguiente modelo se realizó la validación con todas las variables expuestas en el 3.2, de lo cual, el modelo que mayor se ajusta a las pruebas estadísticas es el siguiente:

Ecuación estimada:

LOG(IPRIVADA) = -3.99 + 1.18*LOG(CPRIVADO) +

0.074*LOG(IPUBLICA) + 0.151*LOG(EXPORTACIONES) - 1.23*LOG(TC) Tabla Nº 05 – Resultados mediante Mínimos Cuadrados Ordinarios entre la

inversión privada y sus determinantes

Dependent Variable: LOG(IPRIVADA) Method: Least Squares

Date: 06/17/19 Time: 11:26 Sample: 2000Q1 2017Q4 Included observations: 72

C -3.999677 0.470424 -8.502280 0.0000 LOG(CPRIVADO) 1.180303 0.072062 16.37891 0.0000 LOG(IPUBLICA) 0.074285 0.021747 3.415898 0.0011 LOG(EXPORTACIONES) 0.151147 0.073027 2.069747 0.0423 LOG(TC) -1.236874 0.102620 -12.05298 0.0000

R-squared 0.984101 Mean dependent var 9.566928 Adjusted R-squared 0.983152 S.D. dependent var 0.505918 S.E. of regression 0.065668 Akaike info criterion -2.541486 Sum squared resid 0.288926 Schwarz criterion -2.383385 Log likelihood 96.49351 Hannan-Quinn criter. -2.478546 F-statistic 1036.780 Durbin-Watson stat 1.079919 Prob(F-statistic) 0.000000

(42)

Interpretación económica:

𝛽0: el intercepto es de -3.999677.

𝛽1: Si el Consumo Privado aumenta en 1% en promedio, la inversión privada

aumenta en 1.18% aproximadamente.

𝛽2: Si la inversión pública aumenta en 1% en promedio, la inversión privada

aumenta en 0.07% en aproximadamente.

𝛽3: Si el nivel de exportaciones aumenta en 1% en promedio, la inversión

privada aumenta en 0.15% aproximadamente.

𝛽4: Si el tipo de cambio real aumenta en 1% en promedio, la inversión privada

disminuye en -1.23% aproximadamente.

R-squared: indica que la inversión privada en el Perú es explicada en un 98,41% por el consumo privado, la inversión pública, el nivel de exportaciones y el tipo de cambio real.

Prob.: el valor Prob. Es 0.000 del Consumo Privado, por lo cual, es menor a 0.05. Por lo tanto, se concluye que la variable es significativa al 5% de significancia.

Prob.: el valor Prob. Es 0.011 de la Inversión Pública, por lo cual, es menor a 0.05. Por lo tanto, se concluye que la variable es significativa al 5% de significancia.

Prob.: el valor Prob. Es 0.00423 del nivel de exportación, por lo cual, es menor a 0.05. Por lo tanto, se concluye que la variable es significativa al 5% de significancia.

Prob.: el valor Prob. Es 0.000 del tipo de cambio real, por lo cual, es menor a 0.05. Por lo tanto, se concluye que la variable es significativa al 5% de significancia.

(43)

PRUEBA DE NORMALIDAD

Para la prueba de normalidad de las perturbaciones se utilizó el estadístico Jarque – Bera. Por lo cual, si el estadístico Jarque-Bera es mayor que 5,99, se dice que las perturbaciones no están distribuidas normalmente.

De los resultados obtenidos, se aprecia que el estadístico Jarque-Bera es menor a 5,99, por lo cual, las perturbaciones están normalmente distribuidas. Figura Nº 12 – Resultados de la Prueba de Normalidad de los residuos

0 1 2 3 4 5 6 7 8 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 Series: Residuals Sample 2000Q1 2017Q4 Observations 72 Mean 2.73e-15 Median -0.003874 Maximum 0.152811 Minimum -0.130096 Std. Dev. 0.063792 Skewness 0.273886 Kurtosis 2.661151 Jarque-Bera 1.244618 Probability 0.536704

Fuente:Banco Central de Reservas del Perú – Elaboración Propia

H0 = Los residuos están normalmente distribuidos H1 = Los residuos no están normalmente distribuidos

La probabilidad del estimador del Jarque-Bera es de 0.536704 es mayor a 0.05. Por lo cual, se acepta la hipótesis nula de que los residuos están distribuidos normalmente.

(44)

PRUEBA DE MULTICOLINEALIDAD

Mediante la prueba de Variance Inflation Factors se observa que no existe multicolinealidad entre las variables de estudio. Asimismo, en la tabla Nº 06 se observa que el valor Centered VIF de las variables: el consumo privado, la inversión pública, el nivel de exportaciones y el tipo de cambio real son menores a 10. Por lo tanto, se deduce que no existe multicolinealidad de los determinantes de la inversión privada.

Tabla Nº 06 – Resultados de la Prueba de Variance Inflation Factors

Variance Inflation Factors Date: 06/17/19 Time: 12:20 Sample: 2000Q1 2017Q4 Included observations: 72

Coefficient Uncentered Centered

Variable Variance VIF VIF

C 0.221299 3694.880 NA

LOG(CPRIVADO) 0.005193 10286.44 7.255227 LOG(IPUBLICA) 0.000473 523.5458 2.734500 LOG(EXPORTACIONES) 0.005333 9050.988 6.922258 LOG(TC) 0.010531 230.6443 1.665149 Fuente:Banco Central de Reservas del Perú – Elaboración Propia

PRUEBA DE HETEROSCEDASTICIDAD

En la tabla Nº 07, se muestra los resultados de la prueba de heteroscedasticidad mediante el test de White y se observa que la Pro. Chi-Square (2) es 0.2745 mayor a 0.05. Por lo cual, se acepta la hipótesis nula de que existe homoscedasticidad.

(45)

Tabla Nº 07 – Resultados de la Prueba de Heteroskedasticity Test de White

Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 1.223746 Prob. F(14,57) 0.2845

Obs*R-squared 16.63962 Prob. Chi-Square(14) 0.2759 Scaled explained SS 11.96760 Prob. Chi-Square(14) 0.6089

Test Equation:

Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 06/17/19 Time: 12:21 Sample: 2000Q1 2017Q4 Included observations: 72

C 0.511845 4.515531 0.113352 0.9101 LOG(CPRIVADO)^2 -0.023316 0.054940 -0.424392 0.6729 LOG(CPRIVADO)*LOG(IPUBLICA) -0.015854 0.021523 -0.736596 0.4644 LOG(CPRIVADO)*LOG(EXPORTACIONES) 0.025266 0.103228 0.244761 0.8075 LOG(CPRIVADO)*LOG(TC) -0.027723 0.112473 -0.246488 0.8062 LOG(CPRIVADO) 0.413008 0.973231 0.424368 0.6729 LOG(IPUBLICA)^2 0.003799 0.004936 0.769636 0.4447 LOG(IPUBLICA)*LOG(EXPORTACIONES) -0.006507 0.020119 -0.323443 0.7475 LOG(IPUBLICA)*LOG(TC) -0.018726 0.030378 -0.616432 0.5401 LOG(IPUBLICA) 0.196427 0.138171 1.421621 0.1606 LOG(EXPORTACIONES)^2 0.017142 0.063053 0.271861 0.7867 LOG(EXPORTACIONES)*LOG(TC) 0.102365 0.136745 0.748587 0.4572 LOG(EXPORTACIONES) -0.681798 0.598491 -1.139194 0.2594 LOG(TC)^2 -0.153115 0.137320 -1.115022 0.2695 LOG(TC) -0.220541 1.176938 -0.187385 0.8520

R-squared 0.231106 Mean dependent var 0.004013 Adjusted R-squared 0.042255 S.D. dependent var 0.005208 S.E. of regression 0.005097 Akaike info criterion -7.537252 Sum squared resid 0.001481 Schwarz criterion -7.062947 Log likelihood 286.3411 Hannan-Quinn criter. -7.348430 F-statistic 1.223746 Durbin-Watson stat 1.887881

Prob(F-statistic) 0.284457

(46)

PRUEBA DE AUTOCORRELACIÓN

En la tabla Nº 08, se muestra los resultados obtenido mediante el Test de

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM, se aplicó dos rezagos para corregir el problema de autocorrelación, según el Durbin-Watson de la tabla Nº 03 obtenido, siendo de 1.079919.

En la tabla Nº 08, se muestra que en el primer rezago aún persiste el problema de autocorrelación y en el segundo rezago se observa que la autocorrelación desaparece.

Evaluación del Durbin Watson obtenido mediante el Test de Breusch-Godfrey Serial Correlation LM

Durbin – Watson obtenido: 1.977747 (ver tabla Nº 08)

Du: 1.578

4-Du: 4 – 1.578 = 2.422

Por lo tanto, el estadístico Durbin – Watson se encuentra entre 1.578 – 2.422:

Du < d < 4-Du, por lo tanto, se acepta la hipótesis nula de que no existe autocorrelación.

(47)

Tabla Nº 08 - Resultados del Test de Breusch-Godfrey Serial Correlation LM

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

F-statistic 8.027816 Prob. F(2,65) 0.0008

Obs*R-squared 14.26188 Prob. Chi-Square(2) 0.0008

Test Equation:

Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 06/17/19 Time: 12:21 Sample: 2000Q1 2017Q4 Included observations: 72

Presample missing value lagged residuals set to zero.

C -0.009320 0.429381 -0.021705 0.9827 LOG(CPRIVADO) -0.048272 0.066705 -0.723664 0.4719 LOG(IPUBLICA) 0.003319 0.019894 0.166851 0.8680 LOG(EXPORTACIONES) 0.049213 0.067542 0.728627 0.4688 LOG(TC) 0.010484 0.093336 0.112321 0.9109 RESID(-1) 0.471556 0.125638 3.753295 0.0004 RESID(-2) -0.045101 0.126333 -0.357005 0.7222

R-squared 0.198082 Mean dependent var 2.73E-15 Adjusted R-squared 0.124058 S.D. dependent var 0.063792 S.E. of regression 0.059704 Akaike info criterion -2.706679 Sum squared resid 0.231695 Schwarz criterion -2.485337 Log likelihood 104.4405 Hannan-Quinn criter. -2.618562 F-statistic 2.675939 Durbin-Watson stat 1.977747 Prob(F-statistic) 0.022059

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PRUEBA DE COINTEGRACIÓN DE ENGLE Y GRANGER

Esta prueba permite determinar que las series de la inversión privada y sus determinantes (consumo privado, inversión pública, nivel de exportaciones y tipo de cambio real) guardan relación de equilibrio a largo plazo.

Análisis gráfico de residuos

Figura Nº 13 – Residuos obtenidos por el método de mínimos cuadrados ordinarios -.15 -.10 -.05 .00 .05 .10 .15 .20 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

En la figura 13 muestra que los residuos tienen media cero y existe tendencia estocástica, y a continuación se aplica el test de raíz unitaria de los residuos obtenidos de la regresión.

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PRUEBA DE RAIZ UNITARIA

En la tabla 09 se muestra que la primera diferencia de residuos como variable dependiente en función de la constante y los residuos retardados un período. Los residuos retardados de un período su nivel de probabilidad es menor a 0.05, concluyéndose que es significativo. Asimismo, se aplicó dos rezagos a los residuos retardados con el fin de anular la presencia de autocorrelación y de que el modelo no sea espurio. Por lo cual, el estadístico Durbin – Watson es 2.0297, encontrándose en la zona donde no existe correlación y se concluye que la regresión no es espuria.

Finalmente, la t estadística de Dickey-Fuller Aumentado es de -3.815661 y su nivel de probabilidad es 0.0215.

Valor de Dickey-Fuller Aumentado es de -3.815661

Valor Crítico correcto: -3.45 tablas Davidson y Mckinnon para cointegración (constante y tendencia)

Finalmente, se concluye que la inversión privada y sus determinantes (consumo privado, inversión pública, nivel de exportaciones y tipo de cambio real) se cointegran, por lo cual, existe relación de equilibrio a largo plazo mediante la Prueba de Engle y Granger.

Tabla Nº 09 – Test Estadístico de Dickey-Fuller Aumentada

Null Hypothesis: RESID01 has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 2 (Fixed)

t-Statistic Prob.*

Augmented Dickey-Fuller test statistic -3.815661 0.0215 Test critical values: 1% level -4.096614

5% level -3.476275

10% level -3.165610

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

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Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RESID01) Method: Least Squares

Date: 07/03/19 Time: 18:10 Sample (adjusted): 2000Q4 2017Q4 Included observations: 69 after adjustments

RESID01(-1) -0.571427 0.149758 -3.815661 0.0003 D(RESID01(-1)) 0.081140 0.143868 0.563989 0.5747 D(RESID01(-2)) -0.027003 0.124113 -0.217564 0.8285

C -0.006307 0.014630 -0.431102 0.6678

@TREND("2000Q1") 0.000131 0.000349 0.374353 0.7094

R-squared 0.276466 Mean dependent var -0.000684 Adjusted R-squared 0.231245 S.D. dependent var 0.065441 S.E. of regression 0.057377 Akaike info criterion -2.808626 Sum squared resid 0.210699 Schwarz criterion -2.646734 Log likelihood 101.8976 Hannan-Quinn criter. -2.744398 F-statistic 6.113671 Durbin-Watson stat 2.029732 Prob(F-statistic) 0.000313

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IV. DISCUSIÓN

La literatura académica sobre estudios realizados sobre la inversión privada y sus determinantes se enfocan en la teoría Keynesiana y Postkeynesiana. Respecto a la teoría Postkeynesiana autores como Huerta (2016) y Mogrovejo (2005) encuentran en sus estudios que los factores que influyen en la inversión privada son: El tamaño de mercado (PBI), la apertura comercial (exportaciones) y el gasto de capital (inversión pública), siendo componentes de la demanda efectiva que establece la teoría Postkeynesiana.

(Minshy, 2008) analiza el financiamiento de la inversión privada en bienes de capital y la manera en que esta se relaciona con el consumo de los hogares, el gasto público y las compras del sector externo, los cuales son componentes de la demanda efectiva.

La presente investigación se basó en la teoría de la demanda efectiva Postkeynesiana, por lo cual se enfocó en los componentes de demanda efectiva y estabilidad macroeconómica, siendo estas: el consumo privado, la inversión pública, las exportaciones y el tipo de cambio. Además, se excluye en el estudio las variables de población, PBI per cápita y el salario real que guardan relación pero no causalidad con la inversión privada

Finalmente, los resultados obtenidos para el presente estudio reflejan y guardan relación con la teoría de demanda efectiva Postkeynesiana, y tiene concordancia con los demás autores que han realizado estudios similares en diferentes países; concluyéndose que los factores que determinan la inversión privada son: el consumo privado, la inversión pública y las exportaciones (componentes de la demanda efectiva) y el tipo de cambio (componente de estabilidad macroeconómica)

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V. CONCLUSIONES

1) El consumo privado, la inversión pública y el nivel de exportaciones son los principales determinantes económicos que inciden de manera positiva y significativa en la inversión privada del país; y adicionalmente, el tipo de cambio real mide el grado de estabilidad macroeconomía y guarda una relación de causalidad negativa y significativa con la inversión privada.

2) La inversión privada en el Perú durante el período 2000 – 2017 ha tenido

una tendencia alcista de nivel global. Durante el 2000 al 2008 ha venido creciendo a una tasa promedio de 4,64% y se refleja una caída durante el año 2009, para luego volver a crecer alcanzando su pico máximo durante el tercer y cuarto trimestre del 2013. Durante los años 2014 y 2017 la tendencia ha sido oscilante con aumentos y disminuciones. Asimismo, la tasa de variación porcentual de la inversión privada durante el periodo 2000 – 2017, donde no se observa un padrón de tendencia estable durante los años de análisis. De cierta forma, el rango de variación ha oscilado entre el -0,6% y el 12,2%. Se observa que durante el 2004 y 2008 se ha tenido una tasa de crecimiento creciente; y a partir, del año 2010 hasta el 2017 la tasa de crecimiento ha venido disminuyendo. Finalmente, a través del t estadístico

Dickey-Fuller y los coeficientes autorregresivos Dickey-Fuller,

respectivamente; se aprecia mediante análisis grafico la serie inversión privada en el Perú durante el período 2000 – 2017 presenta raíz unitaria con quiebre estructural, y dicho quiebre se presenta en el cuarto trimestre del año 2009.

3) A través de la literatura se identificó las siguientes variables que influyen en la inversión privada, entre ellas son: PBI Per Cápita, la población, el Consumo Privado, la Inversión Pública, las exportaciones, el salario real y el tipo de cambio. Asimismo, mediante un análisis de correlación entre la variable inversión privada y las demás, con el fin de constatar el grado de asociación entre ellas se obtuvo que: la correlación entre la inversión privada y Producto Bruto Interno Per Cápita es de 0.962401, entre el nivel poblacional es de 0.95029, entre el consumo privado es de 0.955305, entre

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0.898383, entre el salario real es de 0.922364 y entre el tipo de cambio es de -0.720576.

4) Mediante la estimación del modelo con el método de mínimos cuadrados ordinarios se obtuvo que, si el Consumo Privado aumenta en 1% en promedio, la inversión privada aumenta en 1.18% aproximadamente; si la inversión pública aumenta en 1% en promedio, la inversión privada aumenta en 0.07% aproximadamente; si el nivel de exportaciones aumenta en 1% en promedio, la inversión privada aumenta en 0.51% aproximadamente y si el tipo de cambio real aumenta en 1% en promedio, la inversión privada disminuye en -1.23% aproximadamente. Adicionalmente, mediante la prueba de Cointegración de Engle y Granger se determina que las variables de consumo privado, inversión pública, el nivel de exportaciones y el tipo de cambio real cointegran con la inversión privada, por lo cual, entre dichas variables existe relación de equilibrio a largo plazo.