FINANZAS

UNIVERSIDAD NACIONAL

“SAN LUIS GONZAGA” DE ICA

FACULTAD DE ECONOMIA Y CONTABILIDAD

LEONIDAS TAMBRA VARGAS

INDICE

Pág.

CAPITULO I: LAS FINANZAS 03

CAPITULO II: ORGANIZACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO

CAPITULO III: MERCADO FINANCIERO CAPITULO IV: MERCADO DE VALORES

CAPITULO V: BANCA PERUANA: ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

CAPITULO VI: VALORACIÓN DE BONOS. VALORACIÓN DE ACCIONES CAPITULO VII: COSTO DE CAPITAL

CAPITULO VIII: FLUJO DE CAJA

CAPITULO IX: APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO

CAPITULO X: CAPITAL DE TRABAJO

CAPITULO I: LAS FINANZAS 1. CONCEPTO DE FINANZAS

Conforme pasa el tiempo la actividad financiera cobra cada día más importancia, los avances tecnológicos y la aparición de nuevos productos financieros generan la necesidad de redefinir o readecuar permanentemente los conceptos y criterios financieros a la realidad moderna actual.

Por ejemplo, si pensamos en el concepto del dinero como un medio de pago generalmente aceptado, que sirva como unidad de cuenta y no sea perecible, encontraremos en las tarjetas de crédito una nueva forma de dinero, aún más. si nos percatamos de que podemos comprar bienes en cualquier casi parte del mundo con sólo introducir un número de cuenta en internet, podríamos tener en mente un nuevo concepto, el "dinero virtual" y por tanto, comenzar a preocuparnos acerca de qué implicancias puede traer sobre nuestra economía un mayor desarrollo de las finanzas internacionales. De hecho, el desarrollo de la tecnología está desapareciendo las fronteras entre países.

Son sinónimos:

RECURSOS FINANCIEROS = RR.FF. = FONDOS = US$, Ɛ/., S/., etc.

Concepto 1 de Finanzas

¿Qué son las Finanzas? Es la rama de la economía que se relaciona con el estudio de las actividades de inversión tanto en activos reales como en activos financieros, y con la administración (de fondos US$, E/) de los mismos.

Son sinónimos:

Empresa = Organización = Compañía = Firma = Negocio = Corporación Concepto 2 de Finanzas

Se entiende por FINANZAS, a

a) la captación de recursos financieros, como son: obtención de capitales, prestamos, créditos obtenidos, etc. (la empresa se endeuda). También una empresa obtiene RR.FF., cuando emite acciones y/o bonos y;

b) su aplicación (inversiones) eficiente de estos recursos, con la finalidad de lograr los objetivos trazados por la empresa. Vea Ud. la Grafica 1.1

GRAFICA 1.1: OBTENCIÓN Y APLICACIÓN DE FONDOS

Concepto 3 de Finanzas

Podemos definir a las FINANZAS como el conjunto de actividades, criterios, herramientas, normas, instituciones, etc, que están relacionados con la forma en la cual una unidad económica obtiene y usa el dinero o sus equivalentes de-manera óptima.

FINANZAS CORPORATIVAS: Son las finanzas de las corporaciones

CORPORACIONES: IBM; SONY, SAMSUNG , TOYOTA, AÑAÑOS (Kola Real), etc. Concepto 4 de de Administración Financiera

La administración financiera es una parte de las finanzas que aplica principios financieros dentro de una empresa para generar, mantener y aumentar el valor, como consecuencia de.

a) toma de decisiones oportunas: satisfacer plenamente las Necesidades (N) de los clientes b) Administración eficiente de los recursos que dispone una empresa.

Recursos = Insumos, maquinarias, equipos, RR.HH., RR.FF., etc. Aplicación de FONDOS FONDOS US$, S/. Obtención de FONDOS INVERSIÓN ENDEUDAMIENTO ACTIVO PASIVO

GRÁFICA 1.2: VALOR DE UNA EMPRESA

GRÁFICA 1.3: GENERAR, MANTENER Y AUMENTAR EL VALOR DE LA EMPRESA

¿QUÉ SE ENTIENDE POR VALOR? Ó ¿COMO SE GENERA Y AUMENTA EL VALOR DE LA EMPRESA? Se entiende por valor para una empresa, cuando los productos o servicios que oferta lo demandan en forma constante y continua los clientes, ( ventas) solo si se satisface plenamente las Necesidades (N) y Deseos (D) de los clientes.

Planta de Kola Real

Valor en lo Tangible.- Fabricas, maquinarias y equipos, edificios, instalaciones, vehículos, etc.

Valor en lo Intangible.- marcas, patentes, acciones, bonos, conocimientos técnicos, conocimientos gerenciales, conocimientos financieros, conocimientos de marketing, etc.

Marca Coca Cola

2. LOS ACTIVOS (BIENES ECONÓMICOS) Y SU CLASIFICACIÓN

Un bien económico es todo bien que es escaso y deseado, dependiendo su valor de estas características, de modo tal que mientras percibamos (o nos lo induzcan) más escasez y deseabilidad en ellos, valor les imputaremos. Los podemos clasificar en:

a) Bienes económico reales = Activos reales: aquellos que tiene valor por sí mismos y pueden ser tangibles como las máquinas, los edificios, los terrenos, los autos, etc. o pueden ser intangibles como i. marcas, las patentes, la seguridad, la calidad, el prestigio, la puntualidad, la veracidad, etc.

ACTIVOS REALES

Maquina llenadora de botellas Planta Envasadora de Gaseosas

b) Bienes económicos financieros = Activos financieros: aquellos, cuyo valor depende del valor de los bienes económicos reales que los respaldan, tales como los cheques, la letras , los pagarés, los bonos, las acciones, los billetes, etc.

Por ejemplo si tengo una letra a mi favor por el importe de S/. 1 '000,000 firmada por una persona que no posee bienes económicos, entonces dicha letra tendrá un valor económico de CERO. Notemos que en nuestra realidad se encuentran en situación similar los miles de personas que invirtieron en CLAE, TRIZETA, REFISA, etc.

ACTIVOS FINANCIEROS

¿QUÉ ES LA RIQUEZA?

A partir de lo anterior podemos definir a la "riqueza" como el stock de bienes económicos que posee una unidad económica en un momento determinado, por lo que se suele afirmar, que cuando incorporamos cultura, nobleza, fraternidad, justicia, etc. en nuestra persona, ello nos enriquece más.

3. EL SECTOR REAL Y EL SECTOR FINANCIERO 3.1. SECTOR REAL.

El sector real está conformado por todos los bienes y servicios de la economía así como los factores utilizados en la producción de los mismos. La riqueza de una economía está representada por este sector. 3.2. SECTOR FINANCIERO.

Con la finalidad de evitar el movimiento o traslados de los activos reales (o bienes pertenecientes al sector real), en el comercio de éstos, se crean los activos financieros tales como los billetes, letras, cheques, pagarés, bonos, acciones, warrant, etc. los cuales representan derechos de propiedad sobre activos reales.

Emitir o crear activos financieros no crea riqueza para la economía, pues sólo son "representaciones" de esta riqueza. Al conjunto de medios de pago y entidades que intervienen en la transacción de los mismos se le denomina sector financiero.

AJEGROUP N° 0001

BONO

VALOR NOMINAL US$ 10,000.00 TASA EFECTIVA ANUAL (TEA) 20%

CUPON Cada trimestre vencido PLAZO 5 Años

POR 10,000 Acciones DEL N° 00001 AL N° 10,000

ACCIONES COMUNES

ASTRID & GASTON

CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO S/. 1´000,000.00 EPRESENTADA POR 100,000 ACCIONES DE UN VALOR NOMINAL DE S/. 10.00 CADA UNA

Reconoce a Jorge Bravos Ríos la propiedad de 10,000 acciones nominativas numeradas del N° 00001 al N°10,000.

Dado que el sector financiero es un paralelo o representación del sector real, es evidente que debe darse un equilibrio entre sus respectivos "valores", está relación se ilustra a través de la siguiente fórmula:

PxQ = MxV

Donde: P=Precios, Q=Bienes y servicios, M=Masa monetaria y V=Velocidad del dinero.

La expresión anterior refleja que a un cambio en el sector real le debe corresponder otro en el mismo sentido e igual magnitud en el sector financiero.

Un desequilibrio entre ambos sectores puede generar distorsiones en la economía, por ejemplo, si el sector financiero crece más que el real puede generarse un proceso inflacionario u otro tipo de distorsiones en los mercados financieros que definitivamente repercutirán en los mercados reales, en el caso inverso puede darse un proceso deflacionario.

La crisis financiera internacional reciente (2008-2009) es la manifestación del desequilibrio de ambos sectores, generado a través inadecuados "sistemas de valuación" primero de activos reales como las viviendas (housing bubble) y luego de los activos financieros utilizados para su adquisición (créditos subprime).

Ambos procesos generaron un "equilibrio artificial" en ambos sectores; sin embargo, el problema se inicia cuando ambas burbujas revientan. Ello condujo a una "epidemia mortal" de los mercados financieros pues los oferentes y demandantes se percataron de que los valores que usualmente intercambiaban "estaban infectados con un virus de desvalor" que no se tenía claro hasta donde podía corroer el valor real de dichos activos financieros, en algunos casos los llevaron a un valor casi cero.

En verdad, aun hoy día "no se sabe cuánto vale un activo financiero" en dicho rubro, es decir muchos inversores no saben aun si son ricos o pobres, pues simplemente "no hay mercados para dichos activos financieros infectados". La desconfianza obviamente ha generado una "desinversión" acelerada que está teniendo su correspondiente impacto en el sector real que es el todos conocemos.

Por otro lado, es importante recordar que en una economía existen unidades superavitarias; es decir que tienen excedentes ahorrados que permanecerían ociosos de no ser por los intermediarios financieros, que los distribuyen entre los inversionistas con la finalidad de que dichos recursos "ahorrados" intervengan en la producción de bienes y servicios, creando con ello una mayor riqueza para la economía.

4. LA FUNCIÓN FINANCIERA

La existencia de los intermediarios financieros permite que los recursos de los ahorristas se trasladen hacia los inversionistas con un menor costo y riesgo para ambas partes y según lo anteriormente expuesto ello tiene una importancia fundamental en la generación de mayor riqueza.

La clave para lograr un crecimiento sostenido de la empresa es la satisfacción del cliente. Ello es la mejor garantía para la obtención de beneficios futuros.

Para tal efecto la empresa necesita adquirir activos reales tangibles como, maquinarias, especializada, patentes, derechos de uso de marca, puntualidad, veracidad, seguridad, prestigio, etc. por los cuales la empresa deben realizar desembolsos de dinero que generalmente no dispone. Por ello, para obtener los fondos necesarios la empresa emite títulos valores o activos financieros como por ejemplo: Pagarés, letras, bonos, acciones, cheques, etc.

Estos activos financieros son aceptados como medio de pago, debido a que representan derechos sobre los activos de la empresa y sus flujos de ingresos futuros.

Las gerentes financieros tienen la responsabilidad de obtener los fondos necesarios (decisión de financiación) para la adquisición de los activos (decisiones de inversión) que la empresa necesita en su proceso productivo.

GRAFICA 1.4. FLUJO CIRCULAR DE DINERO

MERCADO DE

ACTIVOS

REALES

MERCADO DE

ACTIVOS

FINANCIEROS

US$

EMPRESA

US$ US$ Activos reales: Maquinarias, equipos  Vehículos, etc. Emite o vende Acciones Bonos, etc.

5. LAS DECISIONES FINANCIERAS

Dado que por lo general no contamos con todos los recursos o medios para ejecutar nuestro proyecto de inversión, se suelen buscar fuentes de financiamiento con lo que las decisiones las podemos clasificar en:

DECISIONES DE INVERSIÓN DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

¿Qué debo producir? ¿En qué momento producir? ¿Qué cantidad debo producir? ¿Cómo lo debo producir? ¿Qué debo comprar? ¿A quién le debo comprar? ¿En qué momento debo comprar?

¿A quién le debo pedir prestado? ¿En qué momento debo prestarme? ¿Qué cantidad debo pedir?

¿Cómo debo devolver lo que me prestan? ¿En qué momento los debo devolver? ¿En qué cantidades los debo devolver? ¿En qué moneda debo prestarme? Con relación al financiamiento, básicamente existen dos tipos:

a) Vía Deuda u Obligación: Caracterizada por el pago de intereses, se denominan obligaciones con terceros o "pasivos"; se entiende que a mayor deuda, mayor es el "riesgo financiero" (que contempla la posibilidad de no cumplir con el repago de la deuda) que en algunos caso podría llegar a paralizar las operaciones de la empresa. Al respecto debemos recordar que ante el protesto de un "titulo valor" (cheque, warrant, letra, pagaré, etc.) la notaría está en la obligación de informar tanto a INFOCORP como al a Cámara de Comercio para el registro de tal hecho, lo cual en términos prácticos le otorga al emisor del titulo la calidad de "no sujeto de crédito" ante el sistema financiero peruano, lo cual tendrá consecuencia graves sobre su operatividad. Las deudas pueden clasificarse de corto plazo (menores o iguales a un año) o de largo plazo (más allá de una año).

b) Vía capital propio: basado en los recursos de los propietarios o accionistas de la empresa, usualmente está conformada por tres fuentes:

 Aporte de accionistas

 Utilidades retenidas y;

 Venta (o emisión) de acciones.

La combinación del financiamiento conformada por la deuda de largo plazo y el capital propio es lo que se denomina "Estructura de capital" de la empresa y según las prácticas empresariales, su construcción óptima es fuente de creación de valor.

Cabe mencionar que si bien en la mayoría de textos de Finanzas Corporativas los temas se agrupan alrededor de estas decisiones: Presupuesto de capital (decisiones de inversión) y Financiamiento (decisiones de financiamiento), como si éstas pudieran analizarse en forma separada, debe entenderse que ello se hace sólo con fines académicos, pues en la realidad son inseparables, tanto como lo son, los ingredientes de un cóctel.

6. UN NUEVO CONCEPTO DE FINANZAS

FINANZAS: Es la combinación de cuatro elementos importantes.

 Riesgo * Rentabilidad

 Liquidez * Creación de Valor

 Riesgo : Posibilidad de perder (minimizar)

 Liquidez : Capacidad de cumplir con las obligaciones al corto plazo

 Rentabilidad : Capacidad de generar utilidades (maximizar)

 Solvencia : Capacidad de obtener fondos suficientes en el presente y en el futuro Usando estas 4 variables, ¿Cuál es el nuevo concepto de finanzas?

………... ………... ………... 7. OBJETIVO FUNDAMENTAL DE LAS DECISIONES FINANCIERAS

Como se analizó anteriormente, la rentabilidad esperada no es el único factor a tomar en cuenta para la selección de una alternativa financiera, están también el riesgo, la liquidez y la solvencia y son precisamente estos cuatro elementos los que influyen directamente sobre el valor de una empresa o la cotización de sus acciones en los mercados financieros.

Ahora podemos entender mejor de que todas las decisiones que se tomen deben apuntar a lograr que valor de la riqueza de una unidad económica sea máximo.

GRAFICA 1.5. OBJETIVO FUNDAMENTAL DE LAS DECISIONES FUNDAMENTALES

Dado que no estamos solos y coexistimos con otras unidades económicas, las nuevas tendencias apuntan a que las decisiones económicas se tomen con la finalidad de lograr un objetivo, que debe formar parte de lo que conocemos como "bien común"; es decir el bienestar de la sociedad en su conjunto.

8. TIPOS DE EMPRESAS

Los tipos de empresas lo clasificamos en:

(1) (2)

1. EMPRESAS INDIVIDUALES a. Empresa Unipersonal.

Es una empresa cuyo propietario es una persona natural y que para su funcionamiento, no requiere estar inscrito en los Registros Públicos.

b. Empresa Individual de Responsabilidad Limitada (E.I.R.L).

La Empresa Individual de Responsabilidad Limitada es una persona jurídica de derecho privado, constituida por la voluntad unipersonal con patrimonio propio distinto al de su Titular.

2. EMPRESAS SOCIETARIAS.

Son aquellas que están constituidas de acuerdo a la Ley General de Sociedades, Ley N°26887 DEL 09.dic.97. La Sociedad.-

Quienes constituyen la Sociedad convienen en aportar bienes o servicios para el ejercicio en común de actividades económicas.

Tipos de Sociedades.-

Según la Ley General de Sociedades, indica lo siguiente:

9. UBICACIÓN DE LA GERENCIA FINANCIERA

En empresas pequeñas, es posible que muchas de las funciones estén concentradas en una sola persona. Sin embargo, en empresas medianas o grandes, el organigrama de la firma comúnmente se asemeja al mostrado en el gráfico adjunto EMPRESAS INDIVIDUALES EMPRESAS SOCIETARIAS TIPOS DE EMPRESAS

SOCIEDADES

SOCIEDAD ANONIMA SOCIEDAD COLECTIVA SOCIEDADES EN COMANDITA SOCIEDAD COMERCIAL DE RESPONSABILIDAD LIMITADA (SRL) SOCIEDADES CIVILES SOCIEDADES IRREGULARES TRADICIONAL (S.A) ABIERTA (S.A.A.) CERRADA (S.A.C.) SIMPLE POR ACCIONES ORDINARIA DE RESPONSABILIDAD LIMITADA OBJETIVO FUNDAMENTAL SATISFACER LAS NECESIDADES (N) Y DESEOS (D) DE LOS CLIENTES MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

GRAFICO N° 1.6: ORGANIGRAMA TÍPICO DE UNA EMPRESA

Si se tratara de una sociedad anónima o corporación, tendríamos a la Asamblea de Accionistas como el órgano más alto que, entre otras funciones, elige a un directorio y el cual, a su vez nombra al Gerente General. Típicamente, se tendría la Gerencia de Operaciones, que tiene las funciones de producción de bienes y servicios; la Gerencia de Marketing, que engloba funciones de comercialización, promoción y actividades afines.

la Gerencia de Finanzas, que engloba dos grandes funciones: 9.1. LA DE TESORERO

La Tesorería se encarga de lo referente al manejo de efectivo:

 Caja.- Manejo de dinero en efectivo, el dinero está en el banco, etc.

 Créditos.- La empresa otorga créditos a terceros.

 Planificación Financiera.- La Planificación Financiera es para el futuro. Son los ingresos y los egresos de la empresa en el corto plazo y largo plazo.

 Inversiones.- ………

……… 9.2. LA DE CONTRALOR

Por otro lado, la Contraloría se encarga de la custodia de los activos y del control de las operaciones. Sus funciones de cada una de las secciones son:

 Impuestos.- Es el Impuesto General a las Ventas (IGV), Impuesto a la Renta, etc.

 Contabilidad de costos. Es la contabilidad de los costos de producción, gastos de ventas, etc.

 Sistemas de información.- Una gerencia se relaciona con las otras gerencias, una oficina se relaciona con las otras oficinas, etc.; mediante un buen sistema de información.

 Contabilidad financiera.- ………... ……… ……… Por supuesto, este esquema presentado es solo eso, un esquema. Cada empresa debe organizarse según lo que mejor le convenga de acuerdo con sus necesidades.

10. CICLO DE VIDA EMPRESARIAL

La función de la gestión financiera, tiene una relación directa con el ciclo de vida empresarial, porque la decisión eficiente y oportuna permitirán lograr los objetivos trazados por la empresa.

Dentro del ciclo de vida empresarial se debe considerar las siguientes etapas: 1. Empresa en marcha 4. Madurez empresarial 2. Visión de futuro 5. Declinación

3. Crecimiento sostenido 1. EMPRESA EN MARCHA

Se debe considerar que, el principio de EMPRESA EN MARCHA asume que la empresa tiene existencias permanentes en el tiempo y sus operaciones son indefinidas.

La gerencia se debe plantear las siguientes preguntas:

Junta General de Accionistas Gerencia de Operaciones Gerencia de RR.HH. Directorio Gerencia General Gerencia de Finanzas Gerencia de Marketing Tesorero Contralor Caja Créditos Impuestos Contabilidad de Costos Sistemas de Información Contabilidad Financiera Planificación Financiera Inversiones Gerencia de Administración

 ¿Tiene clientes que puedan adquirir los artículos que fabrica?

 ¿la empresa tiene la suficiente capacidad instalada, para producir un artículo a bajo costo y que sea competitivo? Definitivamente una buena gestión que permita la rotación de los artículos que produce y oferta la empresa, generarían los dividendos respectivos, que todo inversionista espera, sobre el capital invertido en una empresa.

GRAFICO N° 1.7: CICLO VITAL DE LA EMPRESA

2. VISIÓN DE FUTURO.

Ud. tiene todas las potencialidades para tener una empresa en marcha. Ud. esta empleando estos y otras variables:

 Insumos – Costos – Precios - Tecnología

 Personal – Posicionamiento de marca - Clientes

 Innovación – Nuevos productos – etc., etc. Ud. visualice mentalmente su negocio en el futuro: ¿Cómo será su negocio en unos 5 años?

¿Cómo será su organización en unos 10 años?

¿Cuál será la posición empresarial de Ud. a unos 10 años?

Tu empresa tiene que crecer y crecer: realizar un crecimiento sostenido a largo plazo ¿Ud. puede participar en CADE 2015?

¡Si, puede estar en CADE 2015 como empresario o ejecutivo de una empresa grande!.

3. CRECIMIENTO SOSTENIDO (CS)

Si una empresa supera la etapa de puesta en marcha, el riesgo descenderá. Pero una compañía nueva y “exitosa” a menudo crecerá de manera rápida y tendrá una gran necesidad de efectivo.

a) Probablemente sea mejor mantener todavía un nivel bajo de endeudamiento y b) proceder a reunir aportaciones de capital adicionales en algunas de tres formas:

 retención de sustancialmente todas las utilidades;

 una emisión de acciones a los accionistas existentes; o

 hacer el lanzamiento de una oferta pública.

 La Innovación y productividad es vital en esta etapa.

 La inversión altamente discrecional en la investigación técnica y en la promoción de nuevos productos

INNOVACIÓN.- ……….. ………... PRODUCTIVIDAD.- ……….. ………... 5. DECLINACIÓN 4. MADUREZ 3. CRECIMIENTO SOSTENIDO VISIÓN DE FUTURO EMPRESA EN MARCHA 1. 2.

GRÁFICA N° 1.8 : PROCESO DE PRODUCCIÓN

Con una necesidad continua de financiar el crecimiento rápido, la fuente de recursos más evidente es el efectivo generado de manera interna. Esto implica que los dividendos todavía serán cero.

DIVIDENDOS.- Es la parte (en S/., US$) que le corresponde a cada acción por las utilidades producidas por la empresa.

CRECIMIENTO SOSTENIDO (CS) = TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIDO DE LA EMPRESA.- Son tasas de crecimiento de la producción (y ventas) constantes y crecientes a largo plazo

ICA S.A.A.

CUADRO: CRECIMIENTO DE LAS VENTAS

AÑO 2005 2006 2007 2008 2009 2010

TASA CS 10% 10% 11% 12% 13% 13.5%

PARACAS S.A.A.

CUADRO: CRECIMIENTO DE LAS VENTAS

AÑO 2005 2006 2007 2008 2009 2010

TASA CS

Esto es lo que explican los libros y las excelentes experiencias dicen… ¿cómo hacer crecer tu negocio? GRAFICA N° 1.9: CADENA DE CEBICHERIA: EL REMO

M

5

PP

5 E1 E2

M

1

PP

1 E1 E2

M

2

PP

2 E1

M

3

PP

3 E1 E2

M

4 E1 E2

Insumos

Bien

Final

PP= Proceso de Producción M = Maquinaria E = Equipo POR 10,000 Acciones DEL N° 00001 AL N° 10,000

ACCIONES COMUNES

ASTRID & GASTON

CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO S/. 1´000,000.00 EPRESENTADA POR 100,000 ACCIONES DE UN VALOR NOMINAL DE S/. 10.00 CADA UNA

Reconoce a Jorge Bravos Ríos la propiedad de 10,000 acciones nominativas numeradas del N° 00001 al N°10,000.

BOLICHERA 1

MAYORISTAS DE PESCADOS Y MARISCOS

Ud. se inicio con una cebichería (El Remo 1), luego tienes que hacer crecer tu cadena, ¿cómo?

 En la “Planta”, la cocina: un cebiche muy rico, delicioso, es decir, de excelente calidad.

 Precios bajos o competitivos

 Excelente servicio: atención etc, etc.

Siga Ud. con El Remo 2, El Remo 3, El Remo 4 ….. en Pisco, Chincha, Nazca, siga su crecimiento en Lima Metropolitana (tiene mas de 8 millones de habitantes y con US$ y + US$; con S/ y + S/.)

Si Ud. consigue este “sueño”, si es la voluntad de Dios; Ud. conseguirá:

¿Alguien puede competir con Ud.?

Y los más importante en el “mundo” de las FINANZAS: Como esta cadena, Ud. tendrá una gran capacidad financiera y poseer en la empresa: edificios, instalaciones, maquinas, equipos y más US$, y más S/.

¿Esta cadena necesitará Recursos Financieros del Banco? ¡NO!

4. MADUREZ

Una vez que la compañía llega a la madurez, cuando la fase de crecimiento rápido concluye, las utilidades deben empezar a producirse de manera constante. Los dividendos pueden aumentarse en esta fase y representar una proporción significativa de las utilidades.

5. DECLINACIÓN

En la fase de declinación, los gerentes debe prolongar la vida de la compañía en tanto sea capaz de generar flujos de efectivo positivos que excedan una tasa razonable de rendimiento sobre el valor neto realizable de los activos. CONCLUSIÓN

Por lo expuesto anteriormente todo inversionista debe tener en cuenta los factores anteriormente mencionados, con la finalidad de proteger su inversión dentro de una empresa y no descapitalizarse.

Cabe indicar que en toda empresa hay situaciones altas y bajas respecto a la parte operativa y financiera que todo gerente de una empresa debe saber afrontarla con éxito, con la finalidad de mantener una empresa competitiva.

EFICIENCIA.- ……….

………...

EFICACIA.- ……….

………...

11. DECISIONES DE LA GERENCIA FINANCIERA

Las personas y empresas toman permanentemente decisiones de inversión que requieren de una evaluación de los beneficios, costos y riesgos, labor que es menester de las finanzas.

Ya sea comprar un televisor (decisión personal) o invertir en un megaproyecto (decisión corporativa), se requiere de la aplicación de estos conceptos y modelos cuantitativos.

TIPOS DE DECISIONES FINANCIERAS

Tanto las personas como las empresas, durante el transcurso de su existencia, se ven permanentemente en la necesidad de evaluar decisiones de índole financiero.

A. DECISIONES FINANCIERAS DE LAS PERSONAS

Las decisiones financieras más comunes que enfrentan las personas son las siguientes:

1. De consumo y ahorro; es decir, cuanto de su ingreso deben de gastar o consumir y cuanto deben guardar para el futuro (ahorro o gasto diferido);

2. De inversión; es decir, en qué y cómo deben colocar su dinero a fin de mantenerlo y a la vez obtener una rentabilidad razonable;

3. De financiamiento; es decir, cómo y con quién deben endeudarse a fin de ejecutar sus decisiones tomadas de inversión o consumo; y

4. Decisiones de prevención del riesgo; es decir, qué deben hacer las personas para reducir al máximo la incertidumbre en la colocación y en la recuperación de sus fondos.

B. DECISIONES FINANCIERAS DE LAS EMPRESAS:

Por el lado de las empresas, las decisiones financieras más comunes que enfrentan son: CICLO DE VIDA EMPRESARIAL

DECISIONES EFICIENTES Y EFICACES

¿En qué va a invertir la empresa en largo plazo? Activos Fijos Tangibles Intangibles Activos Circulantes Pasivos Circulantes Deuda a largo plazo Patrimonio Capital de trabajo 1. DECICIONES DE INVERSIÓN 2. DECICIONES DE FINANCIAMIENTO

3. DECICIONES DE ADMINISTRACIÓN DE LOS FONDOS

4. DECISIONES PARA MAXIMIZAR LA RENTABILIDAD Y EL VALOR DE SUS ACCIONES 1. Decisiones de inversión; ¿En qué negocio invertir?:

 Una cebichería  Un restaurante  Una panadería  Una juguería  Tienda de ropas  Una pollería

¿Cuál es la mejor idea de negocio (IN)? Depende de las siguientes variables:

 El tamaño del mercado = clientes

 Monto de la inversión

 La rentabilidad esperada

 El conocimiento del negocio

 Otros

Considerando estas variables usted tiene que realizar una buena decisión de inversión. GRÁFICA N° 1.10: DECISIONES DE INVERSIÓN

2. Decisiones de financiamiento; una vez definido en qué negocio invertir, se deberá preparar un plan de inversiones, también distribuido en el tiempo, para la adquisición de los activos, equipos y materiales que se van a utilizar en el nuevo negocio. Este plan de inversiones (presupuesto) permitirá evaluar las necesidades de financiamiento en el tiempo, lo cual permitirá evaluar las distintas líneas de financiamiento o tipo de crédito en el medio financiero, así como sus plazos y costos.

GRAFICA N° 1.11: DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

¿$?

Estructura de Capital Activos Circulantes Activos Fijos Tangibles Intangibles Pasivos Circulantes Deuda a largo plazo Patrimonio

¿Cuáles son tus alternativas de financiamiento?

 Banco de Crédito

 Interbank

 Caja Municipal de Ica

 Caja Municipal de Arequipa

 Caja Municipal de Piura

 Emisión de bonos

 Emisión de acciones

 Operaciones Leasing

 Vender facturas por cobrar

 Otros.

¿Por cuál de estas fuentes de financiamiento vas decidirte? ¿Qué variables tienes que considerar para optar por una decisión?

 La tasa de interés que el banco te ofrece

 El principal (P) que te van a prestar

 El tiempo que va a durar el crédito o el préstamo.

 Las garantías que tienes

 Otras.

Usted pude decidirse por una alternativa de financiamiento o un mix de ellas.

3. Decisiones de administración de los fondos; como es lógico pensar, la actividad financiera cotidiana tiene riesgos respecto a la captación de los ingresos en un momento determinado, ya sea por retraso de las cobranzas o de otros ingresos previstos o también quizás, por la aparición de gastos o hechos que no fueron planeados. Todas estas incertidumbres hacen necesario que las empresas hagan un planeamiento del manejo de sus fondos a corto plazo (Presupuesto de Caja), en donde evaluarán los posibles “huecos” de liquidez con la finalidad de negociar anticipadamente líneas de financiamiento que aseguren la continuidad de las operaciones.

CUADRO: FLUJO DE CAJA

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

Ingresos 4,800 4,800 6,000 8,000 8,000 8,000

Egresos 4,000 4,000 4,000 5,000 10,000 6,000

4. Decisiones para maximizar la rentabilidad de la empresa y el valor de sus acciones; todo buen empresario o administrador financiero deberá emplear gran parte de su tiempo en definir las estrategias para generar mayores utilidades y rentabilidad, así como, para que el valor de la empresa y de sus acciones suba en el mercado. Este objetivo es quizás uno de los más importantes a tener en cuenta en el manejo de los negocios, ya que resulta prioritario para los intereses de los accionistas e inversionistas.

¿Cómo maximizar la rentabilidad de la empresa y el valor de sus acciones?

 ………

 ………

12. ACTIVIDADES Y FUNCIONES DE LA GERENCIA FINANCIERA (GESTIÓN FINANCIERA). La Gestión Financiera Tradicional o Actual = Campo de Acción del Gerente Financiero Actual

La gestión financiera o tradicional en la empresa, en los actuales momentos ha tomado mucha importancia porque considera al gerente financiero como una pieza muy importante en el control y gestión de una empresa.

GRAFICA 1.12: FUNCIONES DEL GERENTE FINANCIERO

13. OBJETIVOS DEL GERENTE FINANCIERO, DEL INVERSIONISTA Y DE LA EMPRESA. OBJETIVOS DEL GERENTE FINANCIERO:

a. Lo nuevo a inicios del Siglo XXI es  el valor de la empresa. Solo se  el valor de la empresa, satisfaciendo plenamente las necesidades (N) y deseos (D) del mercado objetivo, con: un producto de:

 Un bien o servicio de alta calidad.  Un precio competitivo.

 Una altísima atención (servicio) al mercado objetivo.  Otros.

GRAFICA N° 1.13: LA SATISFACCIÓN DE LAS NECESIDADES (N) Y EL  DEL VALOR DE LA EMPRESA Activo Corriente (b) Pasivo a Corto Plazo

Activo Fijo (a) Pasivo a Largo Plazo Patrimonio (e) Administración de Inversiones (e) Decisiones Financieras (d) Planeación Financiera

CUADRO: CAMPO DE ACCIÓN DEL GERENTE FINANCIERO ACTUAL

Se engloba básicamente en tres grandes actividades:

GESTIÓN DE CUENTAS A COBRAR Y CREDITOS A CLIENTES

GESTIÓN DE TESORERIA

GESTIÓN DE FINANCIACIÓN Y PAGO PROVEEDORES

Esto a la vez incluye 5 funciones de staff::

a. Gestión de los mercados de capitales.- Compra y venta de valores, mobiliarios: acciones, bonos, etc. Estas operaciones son a largo plazo (LP) b. Planificación fiscal y de seguros de la entidad.- Tributos (Impuestos) y

póliza de seguros. Los impuestos se pagan en el corto plazo.(CP)

d. Planificación financiera a mediano y largo plazo. Evaluación

e. Inversiones y financiamiento

f. Fijación de precios: Costos  Precios c. Planificación de la Empresa. Evaluación INNOVACIÓN



PRODUCTIVIDAD



SATISFACER NECESIDADES DE LOS CLIENTES



INGRESOS  (VENTAS ) ADMINISTRAR MUY BIEN US$. S/ RENTABILIDAD  VALOR DE LA ACCIÓN  VALOR DE LA EMPRESA BIEN Ó SERVICIO

b. El otro objetivo principal es maximizar el valor (precio) de las acciones ordinarias de la empresa o corporación. ¿Cómo se incrementa el valor de las acciones? ……… c. Minimizar el riesgo. Hay varias clases de riesgo:

 Riesgo en la producción.- ………

 Riesgo financiero.- ………

 Riesgo comercial.- ………

 Riesgo cambiario.- ..………..

d. Bienestar de los trabajadores de la empresa. e. Bienestar y responsabilidad social a la comunidad.

OBJETIVOS DEL INVERSIONISTA:

Todo inversionista al intervenir en una empresa, busca que su inversión genere una rentabilidad que cumpla las expectativas de la inversión realizada y para medir esta rentabilidad se utiliza las siguientes fórmulas:

a. El ROE, es el rendimiento sobre el capital contable (Patrimonio).

b. El ROA, es el rendimiento sobre los activos totales.

OBJETIVOS DE LA EMPRESA:

 Asegurar que su producto o servicio sea el más competitivo posible. ¿Cómo? ¿Cómo satisfacer las Necesidades (N) de los clientes?:

 Un bien o servicio de alta calidad.  Un precio competitivo.

 Una altísima atención (servicio) al mercado objetivo.  Otros.

 Estar en contacto permanente con el mercado (clientes) para aprovechar positivamente los constantes cambios (los mercados son cambiantes)

  las ventas. Las ventas se incrementan como consecuencia de un mercado objetivo satisfecho.

 Conquistar nuevos mercados: locales, regionales, nacionales e internacionales.

GRAFICA N° 1.13: LA SATISFACCIÓN DE LAS NECESIDADES (N) Y EL  DEL VALOR DE LA EMPRESA

 Pensar más en forma global. Ya no vamos a trabajar a puertas cerradas.

 Estar bien informado de los cambios tecnológicos que podrían ayudar a la empresa.

 Recordar que no renovarse continuamente es la mejor forma de fallar. El mundo en que operamos está cambiando diariamente con tremenda velocidad. De no estar al día no podremos cumplir con nuestras obligaciones frente a nuestras empresas, accionistas y trabajadores. Renovarse, significa:

 Innovación y productividad 14. CASO PRÁCTICO.

Las empresas comerciales VIRTUAL S.A.C. y COMODO S.A., le presentan los siguientes resultados y estructura de capital.

CONCEPTOS VIRTUAL S.A.C COMODO S.A.

Ingresos

Ventas 2’000,000 2’000,000

Utilidad antes de intereses e impuestos 240,000 240,000

Intereses -- 40,000

Utilidad antes de impuestos 1’760,000 1’720,000

ROE = Utilidad antes de Intereses e Impuestos – Intereses – Impuestos

Patrimonio

ROA = Utilidad antes de Intereses e Impuestos – Intereses – Impuestos

Activo Total

INNOVACIÓN



PRODUCTIVIDAD



SATISFACER NECESIDADES DE LOS CLIENTES



INGRESOS  (VENTAS ) ADMINISTRAR MUY BIEN US$. S/ RENTABILIDAD  VALOR DE LA ACCIÓN  VALOR DE LA EMPRESA BIEN Ó SERVICIO

Impuesto a la Renta 27% 475,200 464,400 Utilidad Neta 1’284,800 1’255,600 Estructura de Capital Pasivo Total -- -- 400,000 Patrimonio 800,000 400,000 Activo Total 800,000 800,000 Se pide:

1. Usted como asesor financiero de ambas empresas, determine el ROA y el ROE. 2. Efectúe sus comentarios respectivos.

SOLUCIÓN 1. a) Determinación del ROA (Rendimiento del Activo)

ROA = Utilidad Neta Activo Total

Virtual S.A.C. = 1’284,800 = 1.61 Cómodo S.A. = 1’255,600 = 1.57 800,000 161% 800,000 157% b) Determinación del ROE (Rendimiento del Patrimonio)

ROE = Utilidad Neta Patrimonio

Virtual S.A.C. = 1’284,800 = 1.61 Cómodo S.A. = 1’255,600 = 3.14 800,000 161% 400,000 313.9% 2. Comentarios.

Los intereses en el préstamo por S/.400,000 cambia el ROA de la empresa COMODO S.A. de 1.61 a 1.57% pero al menor uso de fondos propios en COMODO S.A. significaron un ROE más alto. En efecto la empresa COMODO S.A., solicitó fondos al 10% (40,000 de intereses divididos entre 400,000) mientras que el rendimiento sobre activos fue de 157%.

Este ejemplo nos indica que mientras los costos por impuestos e intereses sean menores que la tasa de rendimiento sobre activos, la tasa de rendimiento ROE sobre la inversión de accionistas puede aumentarse al incrementar la proporción de pasivo a capital. O si los activos producen mas utilidades que el costo del pasivo, el financiamiento mediante deuda es reductible a los propietarios.

Sin embargo, una infusión de pasivo aumenta el riesgo y el leverage. Si el costo de contraer pasivos adicionales (costo marginal) es mayor que el costo promedio de capital, la empresa esta en peligro de rebasar la relación óptima de capital y apalancamiento. El costo marginal es el cambio de ROA en función de la variación del pasivo. 15. GLOSARIO

ACCIONES COMUNES.- ¿Por qué se emiten acciones? Porque las empresas necesitan dinero, necesitan financiarse.

Las Acciones Comunes son Títulos Valores de Renta Variable. Es una parte alícuota del capital social de una S.A.A. que incorporada a un título representativo, otorga a su propietario la calidad de socio y es transmisible o negociable.

Alícuota.- Representa la parte proporcional del capital social, materializada en acciones comunes. Bonos.- ¿Por qué se emiten bonos? Porque las empresas necesitan plata, para invertir.

Los Bonos son Títulos Valores de Renta Fija que representa créditos (Bono es sinónimo de deuda) contra la cantidad emisora y reditúan intereses sujetos a una tasa fija. Por lo general, son emitidas a mediano y largo plazo.

EFICACIA.- ..……….. .……….. .……….. EFICIENCIA.- ……….. .……….. .……….. FINANCIAMIENTO.- Es la decisión que todo gerente, efectúa con la finalidad de obtener recursos financieros, necesarios para la empresa (para invertir).

INVERSIÓN.- Compromiso de los actuales recursos (momento “o”) al espera de conseguir mayores recursos en el futuro (valor futuro

US$ 1000

16. CUESTIONES

1. Lea el siguiente pasaje: «Las empresas normalmente compran activos a). Entre éstos se incluyen activos tangibles tales como b) y activos intangibles tales como c) .Para poder comprarlos, las empresas venden activos

d) tales como e). La decisión respecto a qué activos comprar se denomina usualmente f) o decisión de g). La

decisión respecto a cómo conseguir el dinero es normalmente conocida como decisión de h).» Ahora coloque cada uno de los siguientes términos en el espacio más apropiado: financiación, reales, obligaciones, inversión, aviones para ejecutivos, financieros, presupuesto de capital, nombres de marca.

2. ¿Cuáles de las siguientes afirmaciones describen mejor al tesorero que al jefe de control de gestión?

a) Probablemente es el único ejecutivo financiero en las pequeñas empresas b) Controla los gastos de capital para asegurar que no son mal asignados.

c) Es el responsable de la inversión del exceso de tesorería.

d) Es el responsable de la organización de cualquier emisión de acciones ordinarias. e) Es el responsable de los asuntos fiscales de la empresa.

3. Entre los siguientes activos, determinar cuáles son reales y cuáles son financieros. a) Una participación de capital.

b) Un pagaré.

c) Una marca comercial. d) Un camión.

e) Una tierra sin cultivar.

f) El saldo de la cuenta de cheques de la empresa. g) Un equipo de ventas experimentado y trabajador. h) Una obligación de empresa.

4. Cuáles son las ventajas y las desventajas de establecer un negocio como: a) Empresario individual.

b) Sociedad Anónima.

17. BIBLIOGRAFIA

 ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Y GESTIÓN FINANCIERA. C.P.C. Mario Apaza Meza. Instituto de Investigación el Pacifico. Edición 1999, Lima.

 FINANZAS PARA EMPRESARIOS, PROFESIONALES NO FINANCIEROS Y ESTUDIANTES. José Rivera M. Fondo Editorial del Colegio de Contadores Públicos de Lima. 1° Edición 2005.

 FINANZAS PRIVADAS. CPC Jaime Flores Soria. Centro de Especialización en Contabilidad y Finanzas (CECOF). Edición 2002.

 GESTIÓN FINANCIERA. CPC. Jaime Flores Soria. Centro de Especialización en Contabilidad y Finanzas (CECOF). Edición 2004.

CAPITULO II: ORGANIZACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO EN EL PERÚ 2.1. INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

Para los efectos del presente estudio, se puede decir que los intermediarios financieros son los organismos o instituciones encargados de captar los recursos de capital y transferirlos a los sectores productivos de la actividad económica.

CLASES DE INTERMEDIACIÓN

Los mercados financieros cumplen la función de canalizar fondos de ahorro hacia las inversiones por parte de las empresas.

a) Directa (puras)

Las empresas pueden iniciar sus actividades comerciales o ampliar sus operaciones existentes obteniendo fondos directamente de las familias. Una manera de hacerlo es con la venta de acciones comunes al público. Una acción común representa la propiedad parcial en una corporación; ésta da a su propietario el derecho de votar en ciertas decisiones corporativas y participar de las ganancias. Una acción común constituye un activo financiero para el propietario y un pasivo financiero para el emisor o empresa. Una empresa también puede obtener fondos al emitir (vender) bonos. Bono es la evidencia de que una corporación ha hecho la promesa de pagar una determinada cantidad de dinero en reconocimiento de un préstamo. El bono es un activo financiero para el prestamista-poseedor y un pasivo financiero (deuda) para el prestatario corporación.

En ambos ejemplos hubo financiación directa; las empresas han tomado dinero prestado directamente de las familias. A su vez, las empresas utilizan estos fondos de ahorros para comprar plantas, equipos e inventarios, muestra el proceso de financiación directa. Los mercados han evolucionado para facilitar la financiación directa. Las acciones y bonos se venden inicialmente en mercados primarios; frecuentemente, éstos se revenden (muchas veces) mediante transacciones que se llevan a cabo en mercados secundarios. (Ver Gráfica 2.1)

GRÁFICA 2.1

b) Indirecta (Listas)

La financiación indirecta surge como resultado de la intermediación financiera. Las instituciones financieras que actúan como intermediarias, cumplen la función de canalizar los fondos de ahorros de las familias (prestamistas últimas) a las empresas (prestatarias últimas). Por ejemplo, los bancos comerciales aceptan pasivos monetarios tales como depósitos a la vista y de ahorro; las instituciones de ahorro aceptan pasivos monetarios como depósitos de ahorro y depósitos a término y las compañías de seguros aceptan pago de primas. A su vez, las instituciones financieras compran activos (representan los fondos). Por ejemplo, los bancos comerciales compran pagarés a las empresas, y las instituciones de ahorro adquieren hipotecas a los compradores de vivienda (esta última transacción implica un représtamo para las familias). Vea gráfica 2.2.

GRÁFICA 2.2.: Procesos de Intermediación Financiera

Aquí se ilustra el proceso de intermediación financiera. Nótese que los prestamistas y prestatarios últimos son las mismas unidades económicas -familias, empresas y gobiernos - pero no necesariamente las mismas entidades. Mientras que las familias individualmente pueden ser prestamistas o prestatarias netas, ellas, consideradas como una unidad económica, son prestamistas netas. En forma similar, determinadas empresas o gobiernos pueden ser prestamistas netos; ambos, como unidades económicas, son prestatarios netos.

Intermediarios Financieros • Empresas bancarias • Banco de la Nación

• Caja Municipal de Ahorro y Crédito CMAC.

• Caja Rurales de Ahorro y Crédito CRAC

• Entidades de desarrollo a la pequeña y micro empresa EDPYMÉ

• Cooperativa de Ahorro y Crédito autorizado a captar recursos del público. • Prestamistas Últimos • Hogares Empresas • Gobiernos • Prestamistas Últimos • Familias Empresas • Gobiernos S/. US$ S/. US$ Activos financieros (Acciones comunes, bonos) Empresas (prestatarios netos) Familias (Ahorradores netos) Fondos de ahorro

2.2. FUNCIONES DEL SISTEMA FINANCIEROS (SF)

Se distingue cinco funciones básicas que desempeña el SF y que se detallan a continuación: a) Transferencia de recursos a través del tiempo y del espacio

 Transferencia de RR.FF. a través del tiempo

El SF facilita las transferencias intertemporales; es decir, contribuye a que podamos decidir si cedemos algo hoy (el banco) para obtener algo en el futuro o viceversa. La persona que trabaja y ahorra para su jubilación es un ejemplo: pospone consumo hoy por consumo en el futuro. Si al terminar la universidad deseas estudiar la Maestría en Finanzas y no tienes dinero suficiente para pagarla, puedes acudir a un banco que realice préstamos para estudios y solicitar un préstamo en ese momento, el cual deberás cancelar cuando termines la maestría.

 Transferencia de RR.FF. a través del espacio.

Además de facilitar dichos desplazamientos de recursos a través del tiempo, el SF (los bancos) también contribuye a desplazar dichos recursos de un lugar a otro. Por ejemplo, si nuestros padres trabajan en el extranjero y nos envían dinero para pagar la universidad, podrán hacernos llegar ese dinero a través de una transferencia bancaria o mediante un giro. En el nivel empresarial, una compañía peruana puede pedir prestado a un banco en Holanda o un inversionista japonés puede comprar las acciones de dicha compañía. Compañías como el Banco Wiese y la minera Buenaventura han captado fondos en la New York Stock Exchange (Bolsa de Nueva York) a través de la colocación de sus ADR.

En un mundo cada vez más globalizado, los SF, gracias a los adelantos tecnológicos, siguen también esa tendencia, integrando cada vez más los sistemas financieros nacionales y facilitando el desplazamiento de los recursos a través del tiempo y entre países.

b) Administrar el riesgo

El típico instrumento para trasladar riesgos son las empresas de seguros. Si deseamos evitar las consecuencias de que se incendie nuestra fábrica, tomamos un seguro contra incendios pagando la prima correspondiente. Las opciones financieras que estudiamos en otro capítulo nos permiten evitar los riesgos de que el precio del activo suba por encima de cierto nivel (opción de compra) o que caiga por debajo de un nivel que nos perjudique (opción de venta).

Riesgo.- es la posibilidad de perder

Muchas veces, los riesgos se transfieren a través del SF de la misma manera en la que se transfieren los fondos. Por ejemplo, supongamos que hemos llevado el curso de DIPLOMADO EN ADMINISTRACIÓN y queremos ponerlo en práctica creando una nueva empresa. Como puede ser obvio, no tendremos suficiente capital para formarla. Entonces, decidimos recurrir a cuatro fuentes de financiamiento:

 préstamo bancario por US$ 2.000;

 dos amigos que se constituyen como accionistas, cuyos aportes son de US$ 1.000 cada uno;

 un préstamo de nuestros padres por US$ 3.000; y

 nosotros ponemos US$ 3.000 (todos nuestros ahorros).

Nuestros amigos, el banco y nuestros padres están compartiendo con nosotros, aunque en proporciones y formas diferentes, los riesgos de que nuestra empresa tenga problemas.

c) Compensación y liquidación de pago = sistemas de pago

¿Se imaginan cuan ineficiente seria que hayamos presupuestado gastar US$ 5.000 en un viaje a Europa y tengamos que llevar todo ese dinero en la maleta? O, peor aun, ¿qué tengamos que llevar a Europa un conjunto de bienes equivalentes para transarlos en el mercado por euros y con ese dinero cancelar los gastos del viaje? Afortunadamente, una de las funciones más importantes del SF es ofrecer un sistema de pagos eficiente, de tal manera que ni las personas ni las empresas pierdan tiempo y/o recursos para realizar sus compras (y pagos). Actualmente, el papel moneda es un buen medio de pago, al menos mejor que el oro. Además hay antiguos y nuevos medios de pago:

 Existen los cheques

 Tarjetas de débito y de crédito

 Transferencias electrónicas.

 Dinero virtual.

Con estos medios de pago se han incrementado aun más la eficiencia en los pagos. d) Concentración de recursos y subdivisión accionaria

 Concentración de Recursos

El SF proporciona mecanismos que concentran o agregan riqueza, de tal manera que pequeños capitales puedan «juntarse» y conformar un gran capital con que invertir, como sucede en los fondos mutuos. Por ejemplo:

La persona A tiene US$ 5,000 La persona B tiene US$ 10,000 La persona C tiene US$ 10,000 La persona D tiene US$ 10,000 La persona E tiene US$ 15,000

Total US$ 50,000

Estos recursos financieros reunidos: US$ 50,000, llamados FONDOS MUTUOS se destinan a comprar acciones de la empresa GLORIA S.A.A. ¿Quién posibilita reunir estos fondos mutuos y luego realizar la inversión mencionada (Compra de acciones)? El sistema financiero (SF), un Banco Comercial.

 Subdivisión Accionaria.

Por otro lado, se requieren montos mínimos de inversión para la constitución de empresas. En este caso, se puede subdividir la propiedad de las mismas en participaciones accionarias y permitir a las personas participar individualmente en la propiedad de la empresa.

e) Proporcionar información

El SF (los bancos) proporciona información de precios, la cual ayuda no solo a las personas o empresas que compran y venden valores, sino a todos aquellos que necesitan información de precios de valores y activos, y la tasas de interés para la toma de decisiones.

La utilidad de la información podemos evidenciarla en distintos ejemplos. Para el caso empresarial, supongamos que una compañía inicia un nuevo proyecto y desea financiarse el 70% del mismo. Para ello, deberá acudir al SF con el objetivo de conocer qué institución le puede ofrecer dinero y cuál seria la mejor tasa a la cual prestarse. 2.3. EL SISTEMA FINANCIERO (SF) DEL PERÚ

En el gráfico 2.3., mostramos las instituciones que conforman el sistema financiero del Perú.

De ellos podemos observar que el sistema financiero está compuesto por el mercado financiero, el mercado de intermediación financiera, y los organismos gubernamentales reguladores y supervisores.

El mercado de intermediación financiera está regulado y supervisado por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), organismo constitucional autónomo; y el mercado financiero lo está por la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV), organismo público descentralizado dependiente del Ministerio de Economía y Finanzas.

El otro organismo gubernamental importante es el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), que es también un organismo constitucional autónomo.

2.4. INSTITUCIONES REGULADORAS Y DE CONTROL DEL SISTEMA FINANCIERO EN EL PERÚ

a) El Banco Central de Reserva (BCR): Es una persona jurídica de derecho público y autónomo; posee patrimonio propio y duración indefinida.

Sus principales funciones son: ■ Preservar la estabilidad monetaria =

■ Regular la cantidad de dinero en la economía, para lo cual puede emitir obligaciones. ■ Administrar las reservas internacionales.

■ Emitir billetes y monedas.

■ Informar sobre las finanzas nacionales.

b) La Superintendencia de Banca y Seguros (SBS): Es una institución con personería jurídica propia que controla, en representación del listado, a las empresas bancarias y financieras, de seguros, almacenes generales de depósitos, cajas de ahorro y crédito y a las corporaciones de crédito.

Sus funciones principales son:

■ Autorizar la organización, funcionamiento, fusión y cierre de nuevas instituciones o de sus sucursales. ■ Supervisa y regula los bancos, las financieras y las empresas de seguro.

■ Previene el lavado de activos.

■ Aprobar planes técnicos y condiciones de cobertura de las empresas de seguros. ■ Aprobar los estatutos de las instituciones bajo su supervisión y sus modificaciones.

c) La Comisión Nacional Supervisara de Empresas y Valores (CONASEV): Es el organismo del Estado encargado del ordenamiento, reglamentación y vigilancia del mercado de valores, mediante:

 Tiene como función promover el mercado, revisando y aprobando nuevos mecanismos financieros que amplíen el mercado bursátil.

 El Decreto Legislativo 775 confiere autoridad a la CONASEV en cuanto a la regulación, supervisión y sanción en el mercado de valores.

 La CONASEV está dirigida por nueve directores, designados por el Poder Ejecutivo y posee una Ley Orgánica propia, la que establece sus poderes regulatorios, incluyendo la supervisión de todas las empresas creadas en Perú, así como las agencias de empresas extranjeras o sucursales peruanas de estas empresas extranjeras; la admisión de nuevos intermediarios al Mercado de Valores, la creación de nuevos instrumentos financieros que desarrollen el mismo, y la aprobación de la inscripción de nuevos valores que deseen incorporarse al Registro Público de Valores e Intermediarios e inscribirse en Bolsa.

 La CONASEV supervisa, promociona y difunde el mercado de valores, distribuyendo información a los inversionistas. Controla, asimismo, las actividades de los fondos mutuos y su manejo gerencial; controla y monitorea las regulaciones contables de las empresas bajo su supervisión y la uniformidad de sus estados financieros; supervisa también a los auditores contables que proveen servicios a las empresas bajo su supervisión. 2.5. MERCADO DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

El mercado de intermediación financiera del Perú se muestra en el bloque del lado izquierdo del gráfico 3.6., donde se aprecia a los intermediarios financieros que están bajo la supervisión de la Superintendencia de Banca y Seguros. Empezaremos a describirlos de izquierda a derecha.

2.5.1. SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES

Está conformado por las AFP (administradoras de fondos de pensiones) y constituye el sistema privado de pensiones en el Perú. Parte del sueldo de cada trabajador es aportado a una AFP donde se va acumulando un fondo personal que se le entregará cuando se jubile. Con ese fondo, el trabajador podrá escoger entre diversos esquemas posibles, como entregarlo a una compañía de seguras a cambio de una renta mensual vitalicia.

ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES (AFP)

Las AFP deben constituirse coma sociedades anónimas. Son de duración indefinida y tienen como único objeto social administrar un determinado fondo de pensiones (el fondo) y otorgar las prestaciones. Para dicho fin, las AFP recaudan, por si mismas o a través de terceros, los recursos destinados al fondo. El fondo es invertido en distintos instrumentos financieros, dentro de los límites fijados por la SBS, con el fin de lograr una rentabilidad que beneficie a los aportantes. Actualmente, existen cinco AFP que son AFP Horizonte, AFP Integra. AFP Profuturo, AFP Union Vida y AFP Prima.

2.5.2. SISTEMA DE SEGUROS

Está conformado por empresas que se someten, cuando menos semestralmente, a un régimen de clasificación de riesgo por parte de por lo menos dos empresas clasificadoras independientes con el fin de evaluar las obligaciones que tengan con sus asegurados. La Superintendencia clasificará a las empresas del sistema de seguros de acuerdo con criterios técnicos y ponderaciones que serán previamente establecidos con carácter general y que considerarán, entre otros, los sistemas de medición y administración de riesgos, la solidez patrimonial, la rentabilidad y la eficiencia financiera y de gestión, y la liquidez.

EMPRESAS O COMPAÑÍAS DE SEGUROS

Tienen la función principal de permitir a las personas, empresas e instituciones del gobierno desprenderse de ciertos riesgos (accidentes, robo, vida, incendio, etc.) mediante la adquisición de pólizas de seguro que pagan una compensación si el siniestro llegara a ocurrir. Por ese beneficio se paga una suma de dinero que se llama “prima” Con estas primas se constituyen fondos disponibles (reservas técnicas), que son invertidos en acciones o bonos u otras inversiones mientras el dinero no se necesite para cubrir los siniestros que ocurran. Las empresas de seguros en el Perú son las siguientes: Generalí, La Positiva, Rimac, Latina, Pacífico Peruano Suiza, Mapfre, Secrex, Altas Cumbres, Interseguro e Invita.

SBS Sistema de Pensiones Sistema de Seguros Sistema de intermediación financiera

GRÁFICA 2.3.: Sistema Financiero en el Perú

Fuente. Elaboración propia.

SBS Sistema de Pensiones Administradoras de fondos de pensiones Empresas o cias. de seguros Intermediarios de seguros Sistema de Seguros Sistema de intermediación financiera MEF BCRP

MERCADO FINANCIERO

MERCADO DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

Relación de

dependencia

2.5.3. EL SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

Bajo esta denominación encontramos a las empresas que tienen como actividades principales captar depósitos y otorgar préstamos, como los bancos y las cajas municipales. También se incluye aquí a las empresas que dan servicios especializados como factoring o arrendamiento financiero. Se ha agrupado a las empresas en grandes grupos: microfinanzas. sector no bancario y sector bancario, los cuales se describen a continuación

A) MICROFINANZAS

Caja rural de ahorro y crédito: es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en otorgar

financiamiento, preferentemente a la mediana, pequeña y microernpresa del ámbito rural

Cajas municipales de ahorro y crédito (CMAC): fueron creadas para fomentar el ahorro comunal y para apoyar el

desarrollo de actividades productivas en las provincias, en especial el fomento de la micro y pequeña empresa, y de los niveles de empleo. Las CMAC gozan de personería jurídica, de autonomía económica, financiera y administrativa.

Caja municipal de crédito popular, es aquella especializada en otorgar crédito pignoraticio al público en general y

se encuentra facultada para efectuar operaciones activas y pasivas con los respectivos concejos provinciales y distritales, y con las empresas municipales dependientes de los primeros, así como para brindar servicios bancarios a dichos concejos y empresas.

EDPYMES: fueron creadas principalmente para facilitar el ingreso de las ONG financieras en el sistema financiero. Están impedidas de captar depósitos y se Financian a través de su capital propio o de las líneas de crédito que capten de otras instituciones financieras (COFIDE, otros bancos. ONG internacionales, etc) y otorgan financiamiento, preferentemente a los empresarios de la pequeña y rnicroempresa.

B) SECTOR NO BANCARIO

Empresas financieras: son aquellas que captan recursos del público y cuya especialidad consiste en facilitar las

colocaciones de primeras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y brindar asesoría de carácter financiero.

Empresas de arrendamiento financiero: son empresas cuya especialidad consiste en la adquisición de bienes

muebles e inmuebles, los que serán cedidos en uso a una persona natural o jurídica a cambio del pago de una renta periódica y con la opción de comprar dichos bienes por un valor predeterminado.

Empresas de factoring: son empresas cuya especialidad consiste en la adquisición de facturas conformadas, títulos valores y, en general, cualquier valor mobiliario representativo de deuda

Cooperativas de ahorro y crédito: están organizadas dentro de la federación Nacional de Cooperativas de Ahorro

y Crédito del Perú. FENACREP, la cual es una organización de integración cooperativa destinada a contribuir al desarrollo económico y social del país mediante la aplicación y práctica de los principios universales del cooperativismo y enunciados del Consejo Mundial de Cooperativas de Ahorro y Crédito (WOCCU, por sus siglas en inglés]. Para eso, realiza actividades de representación, defensa, control, asistencia técnica, financiera y educativa, y servicios económico-financieros y sociales.

Almacenes generales de depósito (almaceneras): son instituciones en cuyos depósitos las empresas pueden

almacenar sus productos. La almacenera le o torga un warrant que le servirá como garantía para solicitar préstamos a las instituciones bancarias. Los almacenes en el Perú son Almacenera del Perú .A. ALMAPERÚ. Almacenera Peruana de Comercio ALPECO, Cía. Almacenera S.A. CASA y Depósitos S.A.

C) SECTOR BANCARIO

Bancos: Los bancos son instituciones financieras que tienen autorización para aceptar depósitos y conceder créditos. Estos persiguen la obtención de beneficios. Por eso, tratan de prestar los fondos que reciben, de tal forma que la diferencia entre los ingresos que obtienen y los costos en que incurren sea la mayor posible. Los ingresos los obtienen de los intereses que cobran por los créditos y préstamos concedidos por sus inversiones en valores mobiliarios y por los servicios que prestan.

Las normas básicas del funcionamiento de los bancos son garantizar la liquidez, la rentabilidad y la solvencia. Podemos identificar dos tipos de bancos: estatales y privados que, a su vez. pueden ser comerciales, industriales o mixtos. Los bancos comerciales se ocupan sobre todo de facilitar créditos a individuos privados. Los bancos industriales se especializan en empresas industriales Los bancos mixtos (o múltiples) combinan ambos tipos de actividades. En el Perú, los bancos son de este tipo.

Banca Comercial = Banca Múltiple

2.6. GLOSARIO

Tasa Libor: (London Interbank Offered Rate): tasa de interés que se cobra en las operaciones de crédito interbancario en el Mercado de Londres. Sirven como punto de referencia en todo el mundo.

Tasa Prime Rate: Es la tasa de interes activa preferencial que un banco de los EE.UU. cobra a sus mejores clientes. La tasa Prime Rate tiende a estandarizarse en toda la banca cuando un banco grande la modifica.

Riesgo Pais: El riesgo politico de colocar fondos – vía prestamos – o efectuar inversiones en un país diferente al del inversionista.

TAMEX = Tasa de Interes Activa en Moneda Extranjera. TAMN = Tasa de Interes Activa en Moneda Nacional.

Spread: Diferencia entre lo que rinde el dinero y lo que cuesta. Generalmente se refiere a la diferencia entre la tasa de interés activa y pasiva efectivas.

Banco de Inversión: Empresa especializada en la obtención de fondos de largo plazo para sus clientes o empresas inversionistas.

Banca de Consumo: Empresa especializada en la obtención de fondos de corto plazo o largo plazo para personas naturales.

2.7. BIBLIOGRAFÍA

 FINANZAS EMPRESARIALES: LA DECISIÓN DE INVERSIÓN Jesús Tong. Universidad del Pacifico, 1ra Edición: Junio 2006.  PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS

 OPERACIONES BANCARIAS

Armando Villacorta Cavero. Instituto de Investigación El Pacifico. 2001, Lima.  MATEMATICAS FINANCIERAS: Un Enfoque Práctico

Carlos Aliaga Valdez Carlos Aliaga Calderón

Editorial Prentice Hall, 2002. Bogotá D.C. Colombia.  FUNDAMENTOS DE FINANZAS /. un Enfoque Peruano

Manuel Chu R.