I N F O R M E D E C L AS I F I C A C I O
INFORME DE CLASIFICACIÓN
AD RETAIL S.A.
MAYO 2021 LÍNEAS DE BONOS
LÍNEAS DE EFECTOS DE COMERCIO
RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR CLASIFICACION ASIGNADA EL 30.04.21 ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL 31.12.20
w w w . f e l l e r - r a t e . c o m
FUNDAMENTOS
.
La empresa participa en el segmento retail a través de abcdin, y en el negocio financiero, como emisor de tarjetas de crédito. Ambas actividades son altamente sensibles a los ciclos económicos y están insertas en industrias muy competitivas.
Al cierre de 2020, la compañía exhibió una reducción en sus ingresos de un 7,6%
respecto de 2019, alcanzando los $ 296.347 millones. Ello, producto principalmente a una menor recaudación del segmento financiero debido a disminuciones en las colocaciones sumado a prepagos observados en el periodo, y, en menor medida, por una baja en el segmento electro y deco-hogar en la primera mitad del año.
Las menores ventas en el segmento retail, se debe principalmente a que en la primera mitad del año la compañía se vio afectada por los procesos de reorganización, con cierre y reducción de metros cuadrados, manejo de inventarios y proveedores, entre otros factores. Lo anterior, se vio compensado en parte en el segundo semestre del año debido al crecimiento en las ventas online y una mejora registrada en las ventas físicas.
En cuanto al Ebitda ajustado, a diciembre de 2020, la compañía mantiene una generación de $ 242 millones, superior a 2019, pero muy por debajo de los rangos históricos. Esto, se debe en parte a que durante el periodo evaluado (2012-2020) la generación de Ebitda provenía del segmento financiero y se mantenía niveles deficitarios de Ebitda por parte del segmento retail (calculado en base a la metodología de Feller Rate).
Al respecto, durante la segunda mitad del año, se observó una reactivación del segmento electro y deco-hogar. A su vez, dada la situación país, los efectos de la pandemia y en el proceso que se encuentra la compañía, el segmento financiero registró durante el año una menor contribución producto de una baja en las colocaciones.
A diciembre de 2020, el stock de deuda financiera ajustada (sin considerar efectos de IFRS 16) alcanzó los $ 172.435 millones, con un crecimiento de 13,7% respecto del cierre de 2019, asociado al financiamiento aportado a la filial Cofisa durante los meses de junio y agosto por los acreedores de la sociedad de acuerdo a lo establecido en el ARS.
El mayor nivel de deuda financiera, en conjunto con una generación operacional mermada llevó a un deterioro de los ratios de cobertura. Así a fines de 2020, la cobertura de deuda financiera neta ajustada sobre el Ebitda ajustado alcanzó las 358,5 veces, mientras que la cobertura de Ebitda ajustado sobre gastos financieros ajustados alcanzó las 0,0 veces.
AD Retail continúa con el proceso de instrumentalización del Acuerdo de Reorganización Simplificado (ARS) acordado con sus principales acreedores, que implica la repactación de la totalidad de los pasivos anteriores a la vigencia del ARS, en conjunto con el financiamiento adicional de Cofisa. Al respecto, en marzo de 2021, se materializó el canje de ambas series, donde, del total de acreencias por $131.221 millones, el 90,2% se acogió a la Opción B, mientras que el 9,7% restante se acogió a la Opción A.
Asimismo, el proceso de reestructuración trajo consigo una mejora en la posición de liquidez
recaptaciones de deuda, los mayores niveles de caja, menores niveles de inversiones, entre otros factores. No obstante, el negocio financiero de la compañía implica necesidades de capital de trabajo, que dependerán del incremento en sus niveles de Dic. 2020 Abr. 2021
Solvencia B+ B+
Perspectivas CW En
Desarrollo CW En Desarrollo Líneas de E.C. B+/Nivel 4 B+/Nivel 4
* Detalle de clasificaciones en Anexo
INDICADORES RELEVANTES(*)
2018 2019 2020
Margen Operacional 4,1% 0,3% -1,6%
Margen Bruto 33,0% 26,7% 21,0%
Margen Ebitda 7,8% 5,5% 3,4%
Margen Ebitda Ajustado 8,0% 0,1% 0,1%
Endeudamiento Total 1,6 7,2 5,2
Endeudamiento Financiero 0,9 4,6 3,7 Ebitda / Gastos Financieros 2,6 1,1 0,8 Ebitda Ajust. / Gastos Fin. Ajust. 2,5 0,0 0,0
Deuda Fin. / Ebitda 4,3 13,0 24,5
Deuda Fin. Aj. / Ebitda Aj. 4,2 818,1 711,2 Deuda Fin. Neta / Ebitda 3,4 11,6 16,1 Deuda Fin. Neta Aj. / Ebitda Aj. 3,3 681,4 358,5 FCNOA / Deuda Financiera 22,4% 30,1% 7,3%
(*) Ver detalle de indicadores en Anexos.
PERFIL DE NEGOCIOS: VULNERABLE
Principales Aspectos Evaluados
Débil Vulnerable Adecuado Satisfactorio Fuerte
Posición competitiva
Diversificación geográfica Participación en industria cíclica,
competitiva y afecta a constantes
cambios regulatorios
Exposición al negocio financiero Cartera de colocaciones
POSICIÓN FINANCIERA: AJUSTADA
Principales Aspectos Evaluados
Débil Ajustada Intermedia Satisfactoria Sólida
Rentabilidad
Generación de flujos Endeudamiento Coberturas Liquidez
Analista: Arturo Zuleta P.
cartera, por lo cual se espera que la mayoría de los fondos sean utilizados para el crecimiento o resguardo de la cartera de colocaciones.
CW EN DESARROLLO
El Creditwatch En Desarrollo asignado a las clasificaciones de AD Retail considera que, ante el financiamiento adicional consecuencia del ARS, la empresa sería capaz de retomar el crecimiento en su cartera y, en conjunto con esto, mejorar su desempeño operacional. No obstante, se mantiene el riesgo para la industria a raíz de los brotes de covid-19 en el país.
De esta manera, la dirección potencial de la clasificación estará relacionada al avance en el Acuerdo de Reorganización Simplificado en conjunto con el desempeño que exhiba la empresa en los próximos periodos y el comportamiento de su cartera de colocaciones.
Un Creditwatch señala la dirección potencial de una clasificación, centrándose en eventos y tendencias de corto plazo que motivan que ésta quede sujeta a una vigilancia especial por parte de Feller Rate. Con todo, el que una clasificación se encuentre en
que la calificación puede subir, bajar o ser confirmada.
FA CTORES SUBYA CENTES A LA CLAS IFICA CIÓ N PERFIL DE NEGOCIOS: VULNERABLE
Participa en industria con alta competencia y altamente sensible al ciclo económico.
Negocio financiero expuesto a cambios en el marco regulatorio.
Centralización de operaciones en torno a su centro de distribución generaría mayores eficiencias.
POSICIÓN FINANCIERA: AJUSTADA
Elevada dependencia del negocio financiero en la generación de la compañía.
Altos requerimientos de capital de trabajo para el financiamiento del negocio financiero.
Segmentos de retail mantienen generación deficitaria, en base a la metodología aplicada por Feller Rate.
PERFIL DE NEGOCIOS
ADECUADO
AD Retail es un holding de negocios que participa en dos grandes áreas: tiendas de venta minorista y negocio financiero, donde la primera se desarrolla a través de la cadena abcdin (con foco en electrónica y línea blanca). En cuanto al negocio financiero, participa principalmente mediante el otorgamiento de préstamos a sus clientes a través de sus tarjetas de crédito.
La compañía apunta a los segmentos socioeconómicos medios-bajos (C3-D), lo que incide en una relativa mayor exposición en una industria fuertemente sensible al ciclo económico.
AVANCE DEL COVID-19 GENERÓ PRESIÓN EN UNA INDUSTRIA SENSIBLE A LOS CICLOS ECONÓMICOS
La industria de retail es altamente sensible al ciclo económico, en particular aquella especializada en comercio no alimenticio (bienes durables), debido al efecto directo que tienen las fluctuaciones económicas sobre factores como el poder adquisitivo del consumidor, el volumen de ventas, el acceso al crédito y su capacidad de pago y, en el caso del segmento financiero, en la recuperabilidad potencial de los créditos otorgados a clientes.
Esta situación es especialmente visible en los segmentos socioeconómicos más vulnerables (donde opera la compañía), en particular en las ventas realizadas a través de abcdin, el cual evidencia un porcentaje importante de bienes no básicos -como electrónica y tecnología- donde la decisión de compra se posterga en períodos recesivos.
A lo largo de 2020 y 2021, se ha mantenido la evolución de los brotes del Covid-19 a nivel global, ante lo cual los distintos países, incluido Chile, han tomado fuertes medidas orientadas a frenar el contagio. Entre ellas se encuentran restringir el libre desplazamiento de las personas, cierre de fronteras y cierre de operaciones para distintas industrias, tales como centros comerciales, casinos, hoteles y restaurantes, entre otros.
Como parte de estas medidas, el 18 de marzo del año 2020 el Gobierno de Chile decretó un Estado de Catástrofe, a lo que se sumaron cuarentenas obligatorias en distintas comunas y regiones del país, como también cordones sanitarios.
Posterior a lo anterior, la autoridad nacional implementó el denomi
situación sanitaria de cada zona en particular (cinco escenarios o pasos graduales con restricciones y obligaciones específicas), estando el avance o retroceso sujeto a indicadores epidemiológicos, de red asistencial y de trazabilidad.
Esto, redundó en una gradual flexibilización de las medidas de contención desde junio de 2020, impulsada por la mejoría de los indicadores de casos activos, lo que permitió una favorable evolución del consumo en los últimos meses de 2020, no obstante, durante los meses de marzo y abril se observó un endurecimiento de estas medidas, impactando la operación en la industria.
A partir de lo anterior, la sociedad incorporó una serie de medidas con el fin de reducir el riesgo de contagio entre sus colaboradores, de la misma manera, tomó medidas para reducir la densidad de personas en sus tiendas y centro de distribución, en conjunto con fortalecer las medidas de higiene. Lo anterior, trajo consigo un leve aumento en los ESTRUCTURA DE PROPIEDAD
En 1995, la compañía fue adquirida por el grupo empresarial Yaconi- Santa Cruz, quienes actualmente ejercen el control del 94,6% de la propiedad. Los miembros del grupo controlador, no cuentan con un acuerdo de actuación conjunta.
Adicionalmente, el grupo Yaconi-Santa Cruz dispone de relevantes
participaciones en los sectores pesqueros y distribución de gas, entre otros.
gastos, asociados con la compra de insumos sanitarios y elementos para realizar labores de teletrabajo.
Hasta la fecha, la entidad ha podido operar de manera parcial, asociado a que en torno al 85% de sus ventas corresponden a bienes esenciales, lo que ha permitido que mantengan parte importante de sus tiendas abiertas. Además de lo anterior, la empresa ha potenciado la venta a través del canal de e-commerce y pago de cuentas a través de su aplicación.
Por otra parte, según el Informe de Política Monetaria (IPoM) de marzo de 2021 del Banco Central de Chile (BCCh), la caída en la actividad del año anterior alcanzó el 5,8%, encontrándose en el rango más favorable de caída esperado en informes anteriores, lo que se encuentra explicado por la prolongación de las restricciones sanitarias, la lenta recuperación de los rubros más afectados y el impacto que dejó la crisis, lo que incidió negativamente en el dinamismo de la recuperación, afectando a la demanda agregada y a la capacidad de respuesta de la oferta.
La misma institución prevé una gradual recuperación en los próximos trimestres, aunque en lo inmediato se anticipa un retroceso por el endurecimiento de las medidas sanitarias. En particular, el BCCh proyecta que la economía nacional crecerá entre un 6,0% y un 7,0% en 2021 y entre un 3% y 4% en 2022. Ello, incorpora que las restricciones a la movilidad no retornarán a niveles como los de mediado de 2020 y que continuarán los impulsos fiscales y monetarios.
Aun con las mejores condiciones proyectadas, el escenario macroeconómico global y nacional sigue mostrando un alto nivel de incertidumbre, con efectos estructurales aun desconocidos y con proyecciones fuertemente condicionadas a la evolución de la pandemia y sus efectos en los ingresos de las empresas y las personas. Al respecto, se mantiene un alto riesgo del aumento de casos, lo que podría tener efectos económicos relevantes si se deben imponer medidas sanitarias más restrictivas, colocando un gran desafío para el sector retail. Esto, podría ser mitigado por el avance en el desarrollo e implementación de vacunas.
Feller Rate continuará monitoreando los efectos que tendrá la pandemia, su repercusión en indicadores macroeconómicos y como estos se traducen en cambios en las preferencias de los consumidores. Así mismo, se observarán las medidas de mitigación realizadas y los efectos de la coyuntura actual tanto en los fundamentos del perfil de negocios, como en la posición financiera de la entidad.
INICIO DE PROCESOS DE REESTRUCTURACIÓN DE PASIVOS A RAÍZ DE LA DISMINUCIÓN EN LA GENERACIÓN OPERACIONAL EN 2019
En 2019, previo al estallido social, la sociedad mostraba un importante deterioro de sus indicadores financieros, por sobre el escenario base esperado por Feller Rate. Con posterioridad, tras los acontecimientos ocurridos en octubre de 2019, se observó una agudización en los problemas de generación operacional y liquidez, lo que llevó a un mayor deterioro de sus ratios de cobertura hacia el cierre del año.
Lo anterior llevó a que, con fecha 27 de diciembre de 2019, la sociedad anunciara que sus filiales Distribuidora de Industrias Nacionales S.A. (DIN) y Dijon Comercial Ltda.
(empresas deudoras) iniciaran un Procedimiento Concursal de Reorganización de la Empresa Deudora, de acuerdo a la Ley N° 20.720 con la finalidad de materializar la reestructuración de sus pasivos y activos, con el objeto de que ambas sociedades sean viables en el futuro.
A partir de este proceso, AD Retail presentó una propuesta de Acuerdo de Reorganización, que implicaba la repactación de los créditos de los proveedores de EVOLUCIÓN DE INGRESOS POR SEGMENTO*
Cifras en millones de pesos
*En base a información presente en las notas de los estados financieros.
EVOLUCIÓN DE EBITDA POR SEGMENTO*
Cifras en millones de pesos
*En base metodología Feller Rate, calculado a partir de las Notas 23, 24 y 33 de los Estados Financieros. No considera ajuste por IFRS 16.
0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000
Electro
Decohogar Financiero Vestuario
2016 2017 2018 2019 2020
-40.000 -30.000 -20.000 -10.000 0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000
Electro
Decohogar Financiero Vestuario
2016 2017 2018 2019 2020
DIN. Esta propuesta fue aceptada por la junta de acreedores y se retomaron los pagos a sus acreedores, en línea con lo establecido en el acuerdo.
En tanto, respecto del proceso de reorganización de Dijon, y como parte de la propuesta de reorganización de los negocios del holding, se ejecutó un plan de cierre comercial de dicha sociedad, que se tradujo en cierre de locales, liquidación de mercaderías, disminución de sus gastos de administración y desvinculación de personal. Al respecto, en los estados financieros presentados al 30 de diciembre de 2020, el resultado y flujo asociados a Dijon, han sido presentados como operaciones discontinuadas de acuerdo a lo establecido en la norma contable.
Por otro lado, con fecha 20 de marzo de 2020, AD Retail anunció la suscripción de un Acuerdo de Reorganización Simplificado (ARS) con sus principales acreedores, con el objetivo de reestructurar a largo plazo los pasivos de la sociedad y asegurar la viabilidad futura de esta, el cual fue aprobado el día 12 de junio de ese año. El acuerdo implicó la repactación de la totalidad de los pasivos anteriores a la vigencia del ARS, en conjunto con el financiamiento adicional de su filial Cofisa.
Al respecto, en el acuerdo se distinguen dos opciones de repactación escogidas por los acreedores de la sociedad en base a la suscripción del financiamiento adicional de Cofisa: Opción A, en caso de no concurrir al financiamiento adicional, los plazos de los pasivos se extenderán hasta 22 años desde la aprobación del ARS, con un interés nominal de 2%; y Opción B, en caso de concurrir al financiamiento adicional de Cofisa, el plazo de dichos pasivos se extenderán hasta los 5 años, con un interés nominal de 5%. En marzo de 2021, se materializó el canje de ambas series, donde, del total de acreencias por $131.221millones, el 90,2% se acogió a la Opción B, mientras que el 9,7% restante se acogió a la Opción A.
Además de lo anterior, la empresa obtuvo financiamiento por cerca de $ 90.000 millones, divididos entre el financiamiento comprometido por los acreedores a Cofisa, en conjunto con aportes de capital.
INDUSTRIA CON ALTO GRADO DE COMPETENCIA
En tanto, la industria se caracteriza por evidenciar un alto nivel de competencia, con un amplio número de oferentes y una fuerte presencia de grandes operadores.
Actualmente, se observa una tendencia hacia un esquema multiformato, que incluye la participación en todas las industrias del retail (hipermercados, tiendas por departamentos y cadenas especialistas), además de servicios financieros y negocios inmobiliarios.
Además, la compañía enfrenta la competencia directa de casas comerciales que, también presentan una menor diversificación respecto a los grandes operadores -como es el caso de La Polar e Hites- con estrategias mayormente basadas en los segmento C3-D.
Adicionalmente, durante los últimos años se evidencia una mayor competencia, asociada a la entrada de nuevos actores internacionales e hipermercados (que han introducido línea blanca, electrónica y vestuario a su mix de productos), así como la mayor penetración del comercio online, donde se observa un crecimiento en las compras al detalle desde el extranjero.
Por su parte, el negocio financiero muestra una fuerte competencia y agresividad en las colocaciones, tanto por otras casas comerciales como instituciones financieras que apuntan al mismo segmento. Ello implica un importante desafío para las empresas del sector, para cumplir con sus objetivos de crecimiento y gestión de cartera sin ver afectados sus perfiles financieros, dado los elevados requerimientos de capital de trabajo que caracterizan al negocio y la alta exposición al riesgo de crédito.
EVOLUCIÓN DE MÁRGENES EBITDA POR SEGMENTO*
*En base a información presente en las notas de los estados financieros, no considera ajuste por IFRS 16.
EVOLUCIÓN DE SSS EN RETAIL
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Electro Decohogar Financiero Vestuario
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
mar- 18 jun-
18 sept- 18 dic-
18 mar- 19 jun-
19sept- 19 dic-
19 mar- 20 jun-
20sept- 20 dic-
20
Electro Decohogar Vestuario
FUERTE DEPENDENCIA DEL SEGMEN TO FINANCIERO EN LA GENERACIÓN DE EBITDA
Los ingresos consolidados de la compañía se concentran en la venta de bienes y servicios, con una participación del 70,4%, a diciembre de 2020. El saldo restante de los ingresos es generado por el segmento retail financiero.
Sin embargo, el segmento electro deco-hogar se vio afectado en la primera mitad del año, asociado con los procesos de reestructuración que ha mantenido la entidad. Así, presenta márgenes Ebitda negativos, de acuerdo a la metodología aplicada por Feller Rate, por lo que la generación de Ebitda de la sociedad depende, fundamentalmente, del desempeño del negocio financiero. Este comportamiento se ha mantenido consistente en los últimos periodos para la compañía, mostrando la importante dependencia tanto en la generación de flujos para la sociedad, como en su desempeño operacional.
No obstante, es posible destacar que, durante los últimos dos trimestres de 2020, se puede observar un cambio en la tendencia de este segmento hacia un margen positivo.
El desempeño histórico del segmento financiero se encuentra afectado por operaciones de venta de cartera que significaban, entre otras cosas, menores costos asociados a la liberación de provisiones. Sin embargo, luego de las movilizaciones ocurridas en octubre de 2019, los fondos de inversión cesaron la compra de cartera, disminuyendo el efecto de estas a 2020 en los resultados del segmento.
FOCO EN CRECIMIENTO EN CANALES DE VENTA ONLINE DE LA MANO DE NUEVO CENTRO DE DISTRIBUCIÓN
En línea con la industria, la compañía ha dedicado parte importante de sus esfuerzos en el desarrollo del canal e-commerce, que presenta positivas perspectivas de crecimiento.
Adicionalmente, la empresa ha realizado esfuerzos en la creación de nuevos canales en su segmento financiero, donde destaca el desarrollo de una nueva versión de la aplicación abcVISA, en conjunto con el desarrollo de una nueva versión de su página web, que se complementan con los servicios que entregan otros canales de venta.
Los planes de la administración están concentrados en la rentabilización del negocio retail, a través de mayores eficiencias operacionales y sinergias con la plataforma online, al potenciar la venta online con retiro en tienda.
Para lo anterior, durante 2018, comenzó a operar el Centro de Distribución Alerce, el cual contó con una inversión de US$ 40 millones y una capacidad de 42.000 m2. Lo anterior permitió concentrar la operación logística en un único lugar y aumentar la eficiencia, a través de la implementación de sistemas que le permiten mejorar la respuesta tanto en la oferta de productos como en su demanda a proveedores. A la fecha, parte del centro se encuentra subarrendada, correspondiente a la porción de Dijon, luego del cierre de esta unidad de negocios
Cabe destacar que, a raíz de la contingencia sanitaria y las restricciones de movimiento aplicadas por la autoridad, se observó un importante crecimiento en las ventas a través de canales online, las que alcanzaron, al cuarto trimestre de 2020, el 30% de la participación en las ventas consolidadas.
EVOLUCIÓN DE VENTAS POR INTERNET POR SOBRE LAS VENTAS TOTALES DE RETAIL
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
Participación ecommerce
PROCESOS DE CIERRE DE TIENDAS POCO RENTABLES HA IMPLICADO EN MEJORES VENTAS POR METROS CUADRADO
En los últimos periodos, la empresa ha llevado a cabo una estrategia de cierre de tiendas no rentables, con el fin de aumentar la rentabilidad por metro cuadrado. Así, al cierre de 2020, a superficie total de ventas alcanzó los 31.781 metros cuadrados, con una importante disminución a partir de los 78.886 metros cuadrados al cierre de 2019, debido al cierre de tiendas poco rentables, en conjunto con el cierre comercial de Dijon.
Pese a que tanto al cierre de 2019 como diciembre de 2020, se vio una caída en las ventas consolidadas de la empresa, al observar el indicador de ventas por metro cuadrado, este mostró un comportamiento positivo en ambos periodos, asociado con la estrategia adoptada por la entidad. Así, al cuarto trimestre de 2020, las ventas por metro cuadrado mostraron un crecimiento de 46,1% respecto de igual periodo de 2019, continuando con la tendencia positiva exhibida en el tercer trimestre de 2020.
De la misma manera, tanto al tercer como cuarto trimestre de 2020, se observa una recuperación en sus SSS, alcanzando un crecimiento de 9,0% y 8,7%. Sin embargo, esto se da luego de una serie de periodos donde este indicador mostró decrecimientos, que datan de junio de 2017.
En línea con lo anterior, para el corto plazo, la empresa no prevé mayores aperturas de nuevas tiendas, sino que el foco será la rentabilización de los metros cuadrados existentes.
CONSTANTES VENTAS DE CARTERA A FONDOS DE INVERSIÓN PERMITÍAN A LA SOCIEDAD CUBRIR SUS NECESIDADES DE LIQUIDEZ
Durante el periodo analizado, los resultados del segmento financiero se han visto afectados por movimientos de cartera, entre los que destacan las ventas a fondos de inversión privados (FIP), realizadas en los últimos periodos. Al respecto, la empresa ha realizado 5 ventas importantes de cartera, donde la primera fue en 2015, la segunda en 2017, otras 2 realizadas durante el ejercicio de 2018 y la última en 2019.
La última venta importante de cartera se dio en julio de 2019, donde el Fondo de Inversión Cofisa V adquirió $29.998 millones de cartera, generando una utilidad (principalmente por liberación de provisiones constituidas) de $4.958 millones.
Adicionalmente, la sociedad compraba las cuotas subordinadas de los respectivos fondos, las cuales les otorgan el derecho a recibir el remanente, una vez cumplidas las obligaciones de pago del contrato de financiamiento, pago de capital y retorno preferente ofrecido por cada fondo.
Los fondos obtenidos por la venta de cartera se destinaban, principalmente, al financiamiento de capital de trabajo de la empresa, tanto en crecimiento de su cartera de colocaciones como al pago de obligaciones corrientes de la sociedad. No obstante, hacia el cierre de 2019, los fondos de inversión detuvieron las compras de cartera a la entidad, limitando el acceso de la entidad a financiamiento mediante esta vía.
Así, al cierre de 2020, las ventas de cartera acumuladas del periodo alcanzaron los $ 23.470 millones, con un efecto en resultados de $ 1.182 millones y liberación de provisiones por $ 8.830 millones, muy por debajo de lo registrado en periodos anteriores.
EVOLUCIÓN DE CARTERA PROPIA E ÍNDICE DE RIESGO
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Cartera bruta total MM$ Indice de riesgo
Por otro lado, en febrero de 2021, se materializó la liquidación y cierre de los Fondos de Inversión Privado FIP LV Cofisa II, FIP TAM Cofisa III y FIP Tanner Cofisa IV, en los cuales la sociedad mantenía inversiones en cuotas de series subordinadas.
Como consecuencia de lo anterior, la empresa registró un aumento en su caja por
$10.346 millones y en cartera neta por $9.902 millones, junto con disminuciones en las inversiones en cuotas por $20.161 millones y en otros activos asociados por $386 millones, con un efecto neto de cargo en otros resultados integrales de $299 millones.
IMPORTANTES VARIACIONES EN LA CARTERA, EN CONJUNTO CON VOLATILIDAD EN LOS INDICADORES DE RIESGO
La cartera de la empresa se compone principalmente de préstamos a través de tarjetas de crédito. En menor medida, también incluye el negocio de intermediación de seguros, principalmente asociados al uso de las tarjetas (desgravamen y cesantía), así como el otorgamiento de garantía extendida.
En los últimos periodos, la cartera bruta de la compañía ha mostrado una tendencia a la baja, mostrando disminuciones de 13,1% en 2017 y 5,0% en 2018, asociado a operaciones de venta de cartera al FIP. No obstante, a diciembre de 2019, la cartera bruta total mostró un crecimiento positivo respecto de 2019, donde alcanzó un monto de $ 143.917 millones, un 10,3% mayor respecto del periodo anterior.
En tanto, al cierre de 2020, la cartera de bruta mostró una disminución de 4,0%, hasta alcanzar los $ 138.114 millones, asociado con mayores dificultades para realizar colocaciones, a raíz de la contingencia actual y la falta de liquidez en los primeros meses de 2020.
A pesar de los importantes movimientos de cartera y de los efectos de la contingencia sanitaria durante el presente año, el riesgo de la cartera se mantuvo relativamente estable, mostrando cierta recuperación al cierre de 2020. Lo anterior, asociado principalmente con políticas de retiro de fondos de pensiones aprobadas por las autoridades, que llevaron al pago de cuentas por parte de las personas.
Así, se observa que el indicador de mora sobre 90 días alcanzó, al cierre de 2020, un 4,3%, mientras que en 2019 este indicador se ubicaba en un 4,7%, de la misma manera, se observa que la mora total mostró una disminución, hasta alcanzar el 14,9%. En cuanto a la cobertura de provisiones para el tramo de morosidad por sobre 90 días, este alcanza un valor de 3,5 veces, a diciembre de 2020, por sobre las 3,2 veces que alcanzó en 2019.
Por otro lado, a igual periodo, el porcentaje de cartera repactada alcanzó un 8,7%, cifra superior a lo alcanzado durante 2019 (7,1%), a raíz de campañas de normalización de pagos efectuadas por la entidad.
Con todo, a juicio de Feller Rate, prevalece el riesgo potencial de un deterioro en el comportamiento de pago de los deudores, vinculado principalmente a cambios en la tasa de desempleo y/o a un deterioro de la calidad de éste, a raíz de la actual contingencia sanitaria.
▬ AVANCE EN MIGRACIÓN HACIA TARJETA ABIERTA Y DISMINUCIÓN DE LA DEUDA PROMEDIO POR CLIENTE
Actualmente, la compañía cuenta con tres tarjetas de crédito: abc, abcdin y abcVisa, donde esta última, lanzada a fines del segundo semestre de 2016, tiene las características de una tarjeta abierta, sin embargo, todas las tarjetas permiten la obtención de avances en efectivo, el uso en comercios asociados y las tiendas propias.
EVOLUCIÓN DE COLOCACIONES Y NÚMERO DE TARJETAS PROPIAS CON SALDO
INDICADORES DE CARTERA PROPIA AD RETAIL
Dic.17 Dic.18 Dic.19 Dic.20
Cartera total MM$ 137.410 130.475 143.917 138.114 Provisiones MM$ 11.482 22.885 22.117 20.869 Índice de riesgo 8,4% 17,5% 15,4% 15,1%
Cartera al día 79,9% 82,2% 81,1% 85,1%
Mora > 30 días /
Total cartera 11,5% 9,8% 10,3% 9,0%
Mora > 90 días /
Total cartera 5,8% 4,3% 4,7% 4,3%
Stock de provisiones
/ Mora > 90 días 1,4 4,1 3,2 3,5 111
0 100 200 300 400 500 600 700 800
- 50 100 150 200 250 300 350 400
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Deuda promedio por cliente (Eje izq.) N° total de tarjetas con saldo (miles)
Al tercer trimestre de 2020, la empresa contaba con alrededor de 4,9 millones de tarjetas emitidas, sin embargo, un 7,7% de mantienen saldo vigente, a causa de los procesos de originación de tarjetas de AD Retail. De los clientes con saldo, un 92,5%
corresponden a clientes que poseen la tarjeta abierta, mostrando un continuo en los últimos periodos, a raíz del proceso de migración de clientes hacia la tarjeta abierta que ha estado llevando a cabo la sociedad.
POSICION FINANCIERA
AJUSTADA
RESULTADOS Y MÁRGENES:
Merma en la generación operacional asociada con las contingencias de los últimos períodos
Las ventas y resultados de la empresa presentan una alta exposición a los niveles de actividad económica e intensidad competitiva. A su vez, el otorgamiento de préstamos y la gestión de la cartera, son determinantes en la evolución de las ventas y rentabilidad de la compañía.
Además, la empresa en los últimos años presentó resultados deficitarios del segmento retail, que en se vieron mitigados en parte por el segmento financiero, que a su vez se veía afectado por la venta de cartera a fondos de inversión privado, lo que le permitía incrementar sus niveles de liquidez, pero disminuía el tamaño de la cartera de colocaciones.
Tras las movilizaciones ocurridas en Chile en octubre de 2019, la sociedad experimentó una importante agudización en el deterioro de su generación operacional que, conjunto con el termino operaciones de venta de cartera hacia fondos de inversión, significaron una merma importante en la generación operacional hacia el cierre de 2019. Lo anterior, generando el proceso de reorganización antes mencionado.
Al cierre de 2020, la compañía exhibió una reducción en sus ingresos de un 7,6%
respecto de 2019, alcanzando los $ 296.347 millones. Ello, producto principalmente a una menor recaudación del segmento financiero (calculado de acuerdo con la metodología Feller Rate), debido a disminuciones en las colocaciones sumado a prepagos observados en el periodo, y, en menor medida, por una baja en el segmento electro y deco-hogar principalmente a la primera mitad de 2020.
Las menores ventas en el segmento retail se debe por una parte a los procesos de reorganización en los que se encuentra la compañía, con cierre y reducción de metros cuadrados, manejo de inventarios y proveedores, entre otros factores. Lo anterior, en parte, se vio compensado en el segundo semestre del año debido al crecimiento en las ventas online y una mejora registrada en las ventas físicas.
En cuanto al Ebitda ajustado (descontando el efecto de IFRS 16), a diciembre de 2020, la compañía mantiene una generación de $ 242 millones, superior a 2019, pero muy por debajo de los rangos históricos. Esto, se debe en parte a que durante el periodo evaluado (2012-2020) la generación de Ebitda provenía del segmento financiero y se mantenía niveles deficitarios de Ebitda por parte del segmento retail, calculado en base a la metodología usada por Feller Rate.
Al respecto, durante la segunda mitad del año, se observó una reactivación del segmento electro y deco-hogar. A su vez, dada la situación país, los efectos de la pandemia y en el proceso que se encuentra la compañía, el segmento financiero registró durante el año una menor contribución producto de una baja en las colocaciones.
Por su parte, la generación de flujo de caja neto operacional ajustado (FCNOA) también se vio afectada por los factores mencionados anteriormente. Esto, hizo que la cobertura de FCNOA sobre la deuda financiera alcanzara, a diciembre de 2020, un 7,3%, inferior a lo registrado en años anteriores.
EVOLUCIÓN DE INGRESOS Y MÁRGENES Ingresos en millones de pesos
EVOLUCIÓN ENDEUDAMIENTO E INDICADORES DE SOLVENCIA
EVOLUCIÓN DE LA COBERTURA FCNOA SOBRE DEUDA FINANCIERA
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000 350.000 400.000 450.000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Ingresos Margen Ebitda Ajustado
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Leverage Financiero (Eje izq.)
Deuda Financiera / Ebitda Ajustado Ebitda Ajustado / Gastos Financieros Ajustados
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Feller Rate espera que en los próximos periodos la capacidad de generación de Ebitda de la compañía presente una mejora asociada a una recuperación de las ventas físicas de la compañía, una vez que el comercio retorne a la normalidad en su operación, en conjunto con el crecimiento en sus canales de venta online. No obstante, será necesario observar el impacto que tendrán la contingencia sanitaria en la economía y sus posibles impactos en la capacidad de generación de la entidad.
ENDEUDAMIENTO Y COBERTURAS:
Importante deterioro en los indicadores de cobertura, a raíz de la menor generación operacional en comparación a años anteriores
El otorgamiento de créditos a clientes, particularmente en períodos de expansión de la cartera de colocaciones, se traduce en relativamente elevados requerimientos de financiamiento de capital de trabajo que presionan el nivel de endeudamiento de la empresa.
A diciembre de 2020, el stock de deuda financiera ajustada (sin considerar efectos de IFRS 16) alcanzó los $ 172.435 millones, con un crecimiento de 13,7% respecto del cierre de 2019, asociado al financiamiento aportado a la filial Cofisa durante los meses de junio y agosto, por los acreedores de la sociedad de acuerdo a lo establecido en el ARS.
En marzo de 2021, se materializó el canje de ambas series contemplado en el acuerdo, donde, del total de acreencias por $131.221millones, el 90,2% se acogió a la Opción B, lo que corresponde a un monto de $ 118.460 millones asociados a la Serie H, mientras que el 9,7% restante se acogió a la Opción A, por $ 12.756 millones, asociados a la Serie G.
La base patrimonial de la compañía presentó en 2020 un crecimiento anual del 35,3%
situándose en los $ 66.743 millones. Sin embargo, ante los niveles de deuda financiera que mantiene la entidad el indicador de leverage financiero alcanzó las 3,7 veces, cifra por sobre los rangos históricos que se mantenían en el rango de las 1,1 vez.
El mayor nivel de deuda financiera, en conjunto con una generación operacional mermada llevó a un deterioro de los ratios de cobertura, así, al cuarto de 2020, la cobertura de deuda financiera neta ajustada a Ebitda ajustado alcanzó las 358,5 veces, mientras que la cobertura de gastos financieros ajustados alcanzó las 0,0 veces.
A la fecha, la empresa continúa el proceso de instrumentalización del ARS acordado con sus principales acreedores, que implica el financiamiento adicional de su filial Cofisa, que será canjeado por una nueva emisión de bonos.
Cabe destacar que, según lo establecido en el ARS, el incumplimiento en alguno de los covenants presentes en las líneas de bonos retiradas del registro de la CMF, no podrá hacer exigible integra y anticipadamente el capital insoluto y los intereses devengados por la totalidad de los bonos corporativos.
Además de lo anterior, producto del nuevo financiamiento de la filial Cofisa, se estableció el cumplimiento del ratio de cobertura definido como la suma de la cartera de colocaciones, el saldo pendiente de pago de las comisiones facturadas y no pagadas, el saldo de la caja de Cofisa y AD Retail dividido por la suma del saldo insoluto de capital del financiamiento total más los intereses devengados. Dicha razón no podrá ser inferior a las 1,6 veces y el ratio para desembolsos deberá ser igual o superior a las 1,8 veces.
Feller Rate espera que, dependiendo del avance de la pandemia, continúen las presiones transitorias los indicadores de cobertura de la entidad, lo que se podría ver PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ
Caja y equivalentes, a diciembre de 2020, por
$ 85.519 millones.
Flujo de fondos operativos afectados por las menores colocaciones a causa de la contingencia sanitaria.
PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ
Amortización de obligaciones financieras acordes al nuevo calendario de vencimientos.
CAPEX asociado al plan de inversiones.
Dividendos según política de repartos.
compensado, en parte, por el crecimiento en las ventas online y las medidas de reestructuración que tome la entidad.
LIQUIDEZ: SUFICIENTE
L Suficiente . Esto considera, a
diciembre de 2020, un nivel de caja y equivalentes de $85.519 millones, asociados principalmente al financiamiento adicional a Cofisa, en conjunto con una generación de flujos operacionales (FCNOA) que alcanzaba los $18.239 millones.
Lo anterior, en comparación a vencimientos en el corto plazo por cerca de $ 20.423 millones, asociados principalmente con deuda bancaria. Además, de un Capex presupuestado, centrado principalmente en mejoras tecnologías, con el fin de crecer en sus canales de e-commerce.
Por otro lado, el negocio financiero de la compañía implica necesidades de capital de trabajo, que dependerán del incremento en sus niveles de cartera. Al respecto, se espera que parte importante de los fondos que mantiene la entidad en caja será destinado para el crecimiento en colocaciones.
A juicio de Feller Rate, se mantiene el riesgo asociado con la contingencia sanitaria, que podría traer consigo presiones tanto en las ventas físicas como en el segmento financiero, afectando la generación de flujo de caja operacional. Ello, tomando en cuenta el impacto de los recortes en las tasas de crecimiento y el aumento en los niveles de desempleo, en el segmento socioeconómico en los que participa la empresa, entre otros elementos.
30 Dic. 2019 23 Mar. 2020 30 Abr. 2020 6 Julio 2020 30 Sep. 2020 21 Dic. 2020 28 Dic. 2020 30 Abril 2021
Solvencia C C C B+ B+ B+ B+ B+
Perspectivas CW Negativo CW Negativo CW Negativo CW En Desarrollo CW En
Desarrollo CW En
Desarrollo CW En
Desarrollo CW En Desarrollo
Línea de bonos 694 C D D B+ - - - -
Línea de bonos 924 C C C B+ - - - -
Línea de bonos 1052 - - - - B+ B+ B+ B+
Línea de bonos 1059 - - - - - B+ B+ B+
Línea efectos de comercio C / Nivel 4 C / Nivel 4 C / Nivel 4 B+ / Nivel 4 B+ / Nivel 4 B+ / Nivel 4 B+ / Nivel 4 B+ / Nivel 4
RESUMEN FINANCIERO CONSOLIDADO
Cifras en millones de pesos bajo IFRS
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Ingresos Operacionales 306.460 371.044 388.804 400.896 423.989 423.031 378.895 320.625 296.347
Ebitda (1) 23.274 28.138 31.466 27.361 27.582 19.943 29.534 17.577 10.147
Ebitda Ajustado (2) 28.262 30.946 34.363 29.991 28.930 21.002 30.216 185 242
Resultado Operacional 14.972 19.054 21.199 16.788 15.794 8.027 15.564 865 -4.884
Ingresos Financieros 995 780 1.528 4.304 1.070 1.432 1.496 1.195 60.412
Gastos Financieros -4.290 -6.803 -10.747 -9.425 -11.442 -12.483 -11.244 -15.579 -12.976
Gastos Financieros Ajustados (3) -9.278 -9.612 -13.643 -12.054 -12.790 -13.542 -11.926 -11.818 -11.870
Ganancia (Pérdida) del Ejercicio 11.011 8.921 8.744 4.652 2.810 206 605 -58.038 18.396
Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) 21.749 17.039 12.110 30.831 18.088 32.670 22.520 61.390 13.599
Flujo Caja Neto de la Operación Ajustado
(FCNOA) 25.814 22.701 17.338 38.258 24.063 39.558 28.619 69.032 18.239
FCNO Libre de Intereses Netos y Dividendos
Pagados 21.749 20.343 12.110 30.971 18.088 32.670 22.520 61.390 13.416
Inversiones en Activos Fijos Netas -13.454 -13.095 -8.757 -12.210 -14.572 -15.029 -10.670 -10.406 -4.542
Inversiones en Acciones -3 -18.000 -3.000 -10.000 -20.392 -32.153
Flujo de Caja Libre Operacional 8.293 -10.751 3.352 15.761 3.516 7.642 -8.543 18.830 8.874
Dividendos Pagados -7 -3.351 -2.676 -2.623 -1.393 -1.197 -68
Flujo de Caja Disponible 8.286 -14.102 676 13.138 2.123 6.445 -8.611 18.830 8.874
Movimiento en Empresas Relacionadas -1 16 -1 6.000 7.096
Otros Movimientos de Inversiones -721 -16.367 6.786 -22.433 -7.804 1.706 -315 50 -244
Flujo de Caja Antes de Financiamiento 7.565 -30.469 7.462 -9.279 -5.683 14.151 -1.830 18.881 8.630
Variación de Capital Patrimonial 2.000 12.371 190 13.440 20.000 9.378 1.505
Variación de Deudas Financieras 25.754 82.769 36.534 112.836 80.689 105.579 -52.935 -36.789 51.735
Otros Movimientos de Financiamiento -78 4 -51 -29 -1 -13 15 46 2.083
Financiamiento con Empresas Relacionadas -34.423 -68.145 -43.348 -98.175 -80.873 -93.881 110 5.291 -3.907
Flujo de Caja Neto del Ejercicio 818 -3.470 787 5.353 -5.867 39.276 -34.640 -3.193 60.046
Caja Inicial 7.149 7.967 4.497 5.283 10.636 23.194 62.470 27.830 24.636
Caja Final 7.967 4.497 5.283 10.636 4.769 62.470 27.830 24.636 84.683
Caja y Equivalentes(4) 9.938 13.719 4.714 32.626 24.011 64.095 28.574 25.343 85.519
Cuentas por Cobrar Clientes 164.929 181.749 195.202 191.788 170.939 151.285 122.318 140.810 126.493
Inventario 27.235 38.455 41.400 49.376 56.017 61.007 58.983 42.964 35.594
Deuda Financiera 111.607 136.483 151.393 171.193 146.888 162.016 127.727 229.192 248.742
Deuda Financiera Ajustada(5) 111.607 136.483 151.393 171.193 146.888 162.016 127.727 151.670 172.435
Activos Totales 271.739 343.296 363.207 401.010 387.487 421.157 378.798 406.738 411.289
Pasivos Totales 173.585 227.067 237.934 271.487 255.269 274.904 231.488 357.395 344.545
Patrimonio + Interés Minoritario 98.154 116.229 125.273 129.523 132.217 146.254 147.310 49.343 66.743
(1) Ebitda: Resultado Operacional + Depreciación y amortización.
(2) Ebitda Ajustado: Ebitda - Intereses en costos de venta – Efecto IFRS 16.
(3) Gastos Financieros Ajustados: Gastos Financieros + Intereses en costos de venta – Efecto IFRS 16.
(4) Caja y Equivalentes: Efectivo y Equivalentes al efectivo + Parte de Otros Activos Financieros.
(5) Deuda Financiera Ajustada: Deuda Financiera - Efecto IFRS 16.
PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Margen Bruto 27,5% 30,6% 30,6% 30,0% 29,4% 29,0% 33,0% 26,7% 21,0%
Margen Operacional (%) 4,9% 5,1% 5,5% 4,2% 3,7% 1,9% 4,1% 0,3% -1,6%
Margen Ebitda (1) (%) 7,6% 7,6% 8,1% 6,8% 6,5% 4,7% 7,8% 5,5% 3,4%
Margen Ebitda Ajustado (2) (%) 9,2% 8,3% 8,8% 7,5% 6,8% 5,0% 8,0% 0,1% 0,1%
Rentabilidad Patrimonial (%) 11,2% 7,7% 7,0% 3,6% 2,1% 0,1% 0,4% -117,6% 27,6%
Costo / Ventas 72,5% 69,4% 69,4% 70,0% 70,6% 71,0% 67,0% 73,3% 79,0%
Gav / Ventas 22,6% 25,4% 25,2% 25,8% 25,7% 27,1% 28,9% 26,4% 22,7%
Días de Cobro 193,7 176,3 180,7 172,2 145,1 128,7 116,2 158,1 153,7
Días de Pago 77,4 96,6 88,1 102,5 101,3 109,1 111,9 143,5 92,6
Días de Inventario 44,1 53,7 55,3 63,3 67,4 73,1 83,6 65,8 54,8
Endeudamiento Total 1,8 2,0 1,9 2,1 1,9 1,9 1,6 7,2 5,2
Endeudamiento Financiero 1,1 1,2 1,2 1,3 1,1 1,1 0,9 4,6 3,7
Endeudamiento Financiero Neto 1,0 1,1 1,2 1,1 0,9 0,7 0,7 4,1 2,4
Deuda Financiera / Ebitda (vc) 4,8 4,9 4,8 6,3 5,3 8,1 4,3 13,0 24,5
Deuda Financiera Aj. (5) / Ebitda Ajustado (vc) 3,9 4,4 4,4 5,7 5,1 7,7 4,2 818,1 711,2
Deuda Financiera Neta / Ebitda (vc) 4,4 4,4 4,7 5,1 4,5 4,9 3,4 11,6 16,1
Deuda Financiera Neta Aj. / Ebitda Ajustado (vc) 3,6 4,0 4,3 4,6 4,2 4,7 3,3 681,4 358,5
Ebitda / Gastos Financieros (vc) 5,4 4,1 2,9 2,9 2,4 1,6 2,6 1,1 0,8
Ebitda Ajustado / Gastos Financieros Ajustados (3) 3,0 3,2 2,5 2,5 2,3 1,6 2,5 0,0 0,0
FCNOA / Deuda Financiera (%) 23,1% 16,6% 11,5% 22,3% 16,4% 24,4% 22,4% 30,1% 7,3%
FCNOA / Deuda Financiera Neta (%) 25,4% 18,5% 11,8% 27,6% 19,6% 40,4% 28,9% 33,9% 11,2%
FCNOA / Deuda Financiera Ajustada (%) 23,1% 16,6% 11,5% 22,3% 16,4% 24,4% 22,4% 45,5% 10,6%
FCNOA / Deuda Financiera Neta Ajustada(%) 25,4% 18,5% 11,8% 27,6% 19,6% 40,4% 28,9% 54,6% 21,0%
Liquidez Corriente (vc) (4) 1,8 1,7 2,2 2,0 1,7 1,9 1,3 0,6 3,2
(1) Ebitda: Resultado Operacional + Depreciación y amortización (2) Ebitda Ajustado: Ebitda - Intereses en costos de venta – Efecto IFRS 16.
(3) Gastos Financieros Ajustados: Gastos Financieros + Intereses en costos de venta – Efecto IFRS 16.
(4) Indicador al cierre de 2019 corregido en base a la reclasificación de sus pasivos hacia el corto plazo.
(5) Deuda Financiera Ajustada: Deuda Financiera - Efecto IFRS 16.
CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS
LINEA DE BONOS 1059 1052
Fecha de inscripción 27/10/2020 29/12/2020
Monto de la emisión $ 131.221 millones $ 118.466 millones
Plazo de la línea 22 años 5 años
Series inscritas al amparo de la línea H G
Conversión No contempla No contempla
Resguardos Suficientes Suficientes
Garantías No contempla Prenda sobre los bienes del emisor y prenda en tercer grado sobre la
cartera de créditos, cuotas de fondos de inversión, dinero e inversiones de Cofisa y AD Retail.
BONOS VIGENTES Y COLOCADOS Serie H Serie G
Fecha de inscripción 18/02/2020 18/02/2020
Al amparo de Línea de Bonos 1059 1052
Monto inscrito $ 118.460 millones $ 12.820 millones
Monto de la colocación $ 118.460 millones $ 12.820 millones
Plazo de amortización 1 cuota 1 cuota
Fecha de colocación 01/03/2021 01/03/2021
Fecha de inicio de amortización 20/03/2025 20/03/2042
Fecha de vencimiento de amortización 20/03/2025 20/03/2042
Tasa de Interés 5% anual 2% anual
Conversión No contempla No contempla
Resguardos Suficientes Suficientes
Garantías No tiene Prenda sobre los bienes del emisor y prenda en tercer grado
sobre la cartera de créditos, cuotas de fondos de inversión, dinero e inversiones de Cofisa y AD Retail.
LINEAS DE EFECTOS DE COMERCIO 114 118
Fecha de inscripción 13/09/2016 12/07/2017
Monto de la emisión $ 12.500 millones $ 13.500 millones
Moneda de emisión Pesos o UF Pesos o UF
Plazo de la línea 10 años 10 años
Series inscritas A1, A2, A3, A4, A5 B1, B2, B3, B4, B5, C1, C2, C3, C4, C5, D1, D2, D3, E1, E2, E3, E4, E5
Series vigentes inscritas (*) - -
Resguardos Suficientes Suficientes
Covenants Financieros Razón Corriente superior a 1,0 vez
Endeudamiento Neto no superior 2,5 veces Deuda Financiera Neta sobre Ebitda no superior a 5,0 veces
Patrimonio mínimo superior a UF 4 millones
Razón Corriente superior a 1,0 vez Razón de Endeudamiento Neto no superior 2,5 veces Razón de Endeudamiento Financiero Neto no superior a 5,0 veces
Patrimonio mínimo superior a UF 3 millones
Garantías No contempla No contempla
