Municipio de Teoloyucan

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS Calificación Municipio de Teoloyucan HR BBB+ Perspectiva Positiva Contactos Álvaro Rodríguez

Subdirector de Finanzas Públicas [email protected]

Estefanía Cabrera

Analista de Finanzas Públicas [email protected]

Víctor Toriz

Analista Senior de Finanzas Públicas [email protected]

Ricardo Gallegos

Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas y Deuda Soberana

[email protected]

La administración del Municipio está encabezada por la Lic. Gabriela Contreras Villegas, del Partido Movimiento Regeneración Nacional (Morena). El periodo de la actual administración es del 1° de enero de 2019 al 31 de diciembre de 2021.

HR Ratings revisó al alza la calificación de HR BBB a HR BBB+ al

Municipio de Teoloyucan, Estado de México, y modificó la

Perspectiva de Estable a Positiva

La revisión al alza de la calificación obedece al superávit observado en el Balance Primario, como resultado de un incremento en los Ingresos de Libre Disposición (ILD), aunado a una contracción en el gasto de inversión, lo que permitió al Municipio el pago de pasivos y, con ello, disminuir la métrica de Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) Netas como proporción de los ILD de 25.8% en 2017 a 10.1% en 2018, nivel inferior al esperado anteriormente de 27.5%. Por su parte, la Perspectiva Positiva se debe a la expectativa de que se mantengan resultados equilibrados en el Balance Primario, con lo que el Municipio continuaría disminuyendo su nivel de endeudamiento en los próximos años.

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

 Bajo nivel de Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC). Las OFsC disminuyeron de P$53.7m en 2017 a P$40.2m en 2018 debido al pago en los pasivos de Proveedores y Contratistas. Con ello, la métrica de OFsC como proporción de los ILD pasó de 25.8% en 2017 a 10.1% en 2018, nivel inferior al proyectado anteriormente de 27.5%.

 Nivel de endeudamiento. Al cierre de 2018, la Deuda Directa ascendió a P$17.2m, compuesta por un crédito estructurado con Banobras-FEFOM. Debido al incremento de los ILD, la Deuda Neta disminuyó de 10.8% en 2017 a 9.2% en 2018 y el Servicio de Deuda pasó de 2.2% en 2017 a 1.3% en 2018. El resultado de las métricas anteriores fue inferior a lo esperado por HR Ratings de 9.8% y 1.4% respectivamente.

 Resultado en el Balance Primario. El Municipio reportó en 2018 un superávit en el Balance Primario equivalente a 6.2% de los IT. Lo anterior fue resultado de un alza en los ILD de 14.1%, derivado de un incremento en Participaciones Federales, así como un nivel extraordinario en la recaudación de Impuestos, sumado a una disminución en el gasto de inversión. HR Ratings esperaba un déficit de 2.5% debido a que se estimaba un nivel inferior de Ingresos Federales y Estatales de Gestión.

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Twitter: @HRRATINGS

Expectativas para periodos futuros



Resultados en el Balance Primario. Para los próximos años, se espera una reducción en la recaudación propia derivado del extraordinario en Impuestos, así como una disminución en ingresos de gestión. No obstante, en línea con lo observado en el avance presupuestal a agosto 2019 se espera una disminución en el gasto de inversión. Con ello, para los próximos años se esperan resultados equilibrados en el Balance Primario de 2019 a 2021.



Desempeño de las métricas de endeudamiento. En 2019, se proyecta que la métrica de Deuda Neta a ILD disminuya a un nivel promedio de 8.0% para los próximos años, mientras que se proyecta que el Servicio de Deuda disminuya a un nivel promedio de 1.3% durante el periodo de 2019 a 2021. Por otro lado, se espera que las OFsC reporten un promedio de 12.5% para los próximos años, donde se considera la adquisición de un Anticipo de Participaciones durante 2019.

Factores que podrían bajar la calificación

 Adquisición de financiamiento adicional. HR Ratings no espera la adquisición de financiamiento adicional, por lo que una desviación en este supuesto que genere que la métrica de Deuda Neta reporte un nivel superior a 22.0% o la adquisición de financiamiento a corto plazo que genere que la proporción de Deuda Quirografaria a Deuda Total supere el 5.0%, podría impactar de forma negativa la calificación.

 Incremento del nivel de OFsC. Se espera que el Municipio mantenga su nivel de OFsC en un promedio de 12.5%; sin embargo, en caso de presentar déficits fiscales superiores al 2.0% que se traduzcan en un crecimiento de esta métrica llevándola a un nivel superior a 50.0%, podría haber un impacto negativo en la calificación crediticia.

Factores que podrían incrementar la calificación

 Expectativas de HR Ratings. En caso de que el Municipio cumpla con nuestras expectativas respecto a resultados equilibrados en el Balance Primario, un nivel de Deuda Neta de 8.0% y OFsC de 12.5%, esto se vería reflejado positivamente sobre su calificación crediticia.

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25 de noviembre de 2019

Perfil de la Calificación

El presente reporte de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de la información financiera del Municipio de Teoloyucan, Estado de México. El análisis incorpora la información de Cuenta Pública de 2015 a 2018, el Avance Presupuestal a agosto de 2019, así como la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2019. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings al Municipio de Teoloyucan, puede consultarse el reporte inicial publicado el 21 de junio de 2010, así como el último reporte de seguimiento, previo a este, publicado el 30 de noviembre de

2018 en la página web: www.hrratings.com

Resultado Observado vs. Proyectado

En la siguiente tabla comparativa se muestran los resultados observados en la Cuenta Pública del Municipio en 2017 y 2018, así como las proyecciones consideradas en el último reporte de seguimiento:

Análisis de Riesgo

Balance Primario

El Municipio reportó en 2018 un superávit en el Balance Primario equivalente a 6.2% de los Ingresos Totales (IT), cuando en 2017 se registró un déficit por 5.8%. Lo anterior, es resultado de un incremento en los ILD de 14.1% como resultado de un aumento en Participaciones Federales sumado a un nivel extraordinario en la recaudación propia. Adicionalmente, se observó una contracción de 23.6% en el gasto de inversión derivado del elevado monto observado en 2017. HR Ratings estimaba para 2018 un déficit en el Balance Primario equivalente a 2.5% de los IT, debido a un monto proyectado en Ingresos Federales y Estatales de Gestión de P$22.1m, mientras que se recibieron P$31.4m, lo que representa una desviación interanual de 42.1%.

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El alza de 14.1% en los ILD de 2017 a 2018, fue resultado de un aumento en los recursos recibidos a través de las Participaciones Federales por P$14.9m, donde destacan el incremento en los recursos recibidos a través del Fondo General de Participaciones (FGP) y el Impuesto sobre la Renta (ISR) Participable. Adicionalmente, se registró un nivel extraordinario en Impuestos, en línea con un crecimiento en la recaudación del Impuesto Sobre Adquisición de Inmuebles (ISAI) debido a la regularización de predios ejidales. Por otra parte, se reportó una disminución en los ingresos de gestión, ya que el Municipio no recibió recursos por Ramo 23.

Por su parte, el gasto de inversión disminuyó de P$55.5m en 2017 a P$42.4m en 2018 derivado del nivel extraordinario observado en Obra Pública en 2017. No obstante, el rubro de Bienes Muebles e Inmuebles mostró un incremento de P$6.3, como resultado de la adquisición de un terreno para la construcción de una Universidad. Por otro lado, el Gasto Corriente aumentó P$4.0m, donde destaca un incremento en la cuenta de Transferencias y Subsidios. De acuerdo con información proporcionada por la Entidad, el incremento se debió a una transferencia por P$8.0m al Organismo de Agua para liquidar un adeudo que mantenía con el ISSEMYM. Asimismo, el gasto en Servicios

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Personales pasó de P$94.9m en 2017 a P$97.6m en 2018, en línea con un incremento en las Remuneraciones al Personal Permanente.

De acuerdo con la Ley de Ingresos y Presupuestos de Egresos 2019, se espera que se registre un Balance Primario deficitario por P$0.3m, equivalente al 0.1% de los Ingresos Totales, esto se debe a que la Entidad estima un incremento de 11.3% en la recaudación propia. Adicionalmente, se estima un incremento de 35.7% en el Gasto Corriente debido a que la Entidad a partir de 2019 comenzó a registrar las retenciones al FORTAMUN por el Organismo de Agua en la Entidad (OPDAPAS Teoloyucan) en la cuenta de Transferencias y Subsidios. Es importante mencionar que anteriormente, HR Ratings identificaba estas retenciones en la cuenta de Otros Gatos Financieros. No obstante, se estima una disminución de 15.6% en el gasto de inversión.

HR Ratings espera para los próximos años un incremento en el Gasto Corriente, debido al registro de las retenciones al FORTAMUN Municipal por el adeudo que el Organismo de Agua mantiene con CAEM y CONAGUA en el rubro de Transferencias y Subsidios. Adicionalmente, se espera una reducción en la recaudación propia derivado del extraordinario en Impuestos, así como una disminución en ingresos de gestión. No obstante, se estiman resultados equilibrados en el Balance Primario para los próximos años debido a una importante disminución en el gasto de inversión, en línea con lo observado en el avance presupuestal a agosto 2019.

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Deuda

La Deuda Directa del Municipio al cierre de 2018 ascendió a P$17.2m, compuesta por

un crédito estructurado con Banobras-FEFOM1. La fuente primaria de pago equivale a

0.0651% de los recursos del FGP correspondiente a los municipios del Estado de México, dicho porcentaje fue equivalente a 15.6% de los recursos totales que el Municipio recibió por FGP durante 2018. Como fuente de pago secundaria se considera 100.0% de los recursos del FEFOM correspondientes al Municipio.

Un factor relevante al que se dará seguimiento serán los compromisos que el Municipio ha establecido en el convenio firmado con el Programa FEFOM; principalmente, los que están relacionados con mantener seis razones de Finanzas Públicas, las cuales se muestran en la tabla 4:

En caso de no cumplir con lo anterior, el Comité Técnico podría instruir para que al menos 50.0% del FEFOM sea destinado a la amortización anticipada del crédito. Como consecuencia de la evaluación que llevó a cabo el Comité Técnico con información de la Cuenta Pública 2018, el Comité determinó que el Municipio incumplió con ciertas métricas evaluadas, por lo que en 2019 se penalizó al Municipio con el 1.0% de los recursos anuales del FEFOM, equivalentes a P$0.16m.

De acuerdo con cálculos realizados por HR Ratings, al cierre de 2019 se podría incumplir con las métricas de crecimiento mínimo de Ingresos Propios, Mínimo Balance Operativo a ILD, crecimiento máximo de Subsidios y Transferencias. No obstante, el Comité Técnico será el que determine el desempeño de dichas métricas, así como la posibilidad de realizar prepagos al crédito con Banobras. En caso de llevarse a cabo un

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prepago, el Servicio de Deuda incrementaría a 1.5%, no obstante, lo anterior también se vería reflejado en una disminución en la Deuda Neta a 8.9%.

Servicio de la Deuda y Deuda Neta

Debido al incremento en los ILD, el Servicio de Deuda como proporción de los ILD disminuyó de 2.2% en 2017 a 1.3% en 2018, nivel inferior al estimado en la revisión anterior de 1.4%. Para los próximos años, se espera que el Servicio de Deuda se mantenga en un nivel promedio de 1.3%, donde no se considera la adquisición de financiamiento adicional.

Por su parte, la Deuda Neta como proporción de los ILD pasó de 10.8% en 2017 a 9.2% en 2018, resultado inferior al esperado de 9.8% como resultado del incremento en los ILD. Para 2019, de acuerdo con el perfil de amortización vigente, se estima que la Deuda Neta disminuya a un promedio de 8.0% durante los próximos años.

Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez

Las Obligaciones Financieras sin Costo disminuyeron de P$53.7m en 2017 a P$40.2m en 2018, en línea con una disminución en el pasivo de Proveedores y Contratistas y Retenciones a favor de terceros. Lo anterior, sumado al incremento en los ILD, generó que la métrica de OFsC Netas como proporción de los ILD pasara de 25.8% en 2017 a 10.1% en 2018. HR Ratings estima que para los próximos años esta métrica se mantenga en un nivel promedio de 12.5%, donde se considera la adquisición de un Anticipo de Participaciones durante 2019, el cual tiene un monto restante de P$1.7m en agosto 2019.

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Por su parte, el Activo Circulante de la Entidad pasó de P$210.3m en 2017 a P$250.0m en 2018. Es importante mencionar que el Municipio registra como parte de las cuentas de Activo lo correspondiente al adeudo del Organismo de Agua (OPDAPAS) Teoloyucan, donde reporta el total de retenciones que le hacen a la Entidad. El saldo de la cuenta pasó de P$173.3m en 2017 a P$205.9m en 2018. HR Ratings incorporó dicho incremento hasta 2018 en el flujo de la Entidad, específicamente en el rubro de Otros Gastos. Dado lo anterior, el aumento en el Activo corresponde principalmente a dicho rubro.

Para el cálculo de las métricas de Liquidez y Liquidez Inmediata no se considera el rubro de OPDAPAS Teoloyucan. La métrica de Liquidez aumentó de 0.7x (veces) en 2017 a 1.1x en 2018 derivado de un incremento en Anticipo a Proveedores y Contratistas, mientras que la razón de Liquidez Inmediata pasó de 0.3x a 0.4x en 2018.

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Descripción del Municipio

El Municipio de Teoloyucan se encuentra al noreste del Estado de México y cuenta con una extensión territorial de 54.5 km². Limita al norte con Coyotepec y Zumpango; al sur, con Tepotzotlán, Cuautitlán Izcalli, Cuautitlán y Melchor Ocampo; al oriente, con Jaltenco y Melchor Ocampo; y al poniente, con Coyotepec y Tepotzotlán; es decir, forma parte de la Zona Metropolitana del Valle de México. De acuerdo con el Censo de Población y Vivienda 2010 realizado por el INEGI, el Municipio tiene una población de 63,115 habitantes.

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Glosario

Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones.

Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente:

Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja

restringida en t-1).

Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones con relación a este tema:

HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa.

Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto.

Deuda Directa. Se define como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir, que no estén restringidos.

Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD

menos el Servicio de la Deuda Estructurada.

Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo.

Razón de Liquidez. Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo.

Razón de Liquidez Inmediata. (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo.

Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845

Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146 [email protected] [email protected]

Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763

Instituciones Financieras /ABS Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140 [email protected] [email protected]

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817

Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BBB con Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 30 de noviembre de 2018 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el

otorgamiento de la presente calificación.

Cuenta Pública de 2015 a 2018, Avance Presupuestal a agosto de 2019, así como la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2019.

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por

terceras personas Información proporcionada por el Municipio.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por

HR Ratings (en su caso). n.a.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones.

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.

HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.

Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos – Julio de 2014

Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos – Adenda de Metodología – Julio de 2015