SGAM Fund Société d'investissement à Capital Variable Luxemburgo RCS Luxemburgo B Informe anual auditado a 31 de mayo de 2010

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SGAM Fund

Société d'Investissement à Capital Variable

Luxemburgo

RCS Luxemburgo B 25.970

Informe anual auditado a

31 de mayo de 2010

No se aceptarán solicitudes de suscripción basadas en la información contenida en estos informes financieros. Solo se aceptarán suscripciones basadas en el Folleto actual, acompañadas de un formulario de solicitud, en el último informe anual disponible y en el último informe semestral si se hubiera publicado en el momento de la suscripción.

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SGAM Fund

ÍNDICE

Información general de la SICAV 3

Gestión y Administración de la SICAV 5

Informe de gestión 7

Informe de auditoría 8

Balance a 31 de mayo de 2010 (expresado en las divisas originales) 11

Cuenta de resultados y variaciones patrimoniales del ejercicio cerrado a 31 de mayo de 2010 (expresadas en las divisas originales) 21

Información estadística a 31 de mayo de 2010 (expresada en las divisas originales) 31

Notas a los estados financieros a 31 de mayo de 2010 72

Cuadros de inversiones

Subfondos

Bonds World 91

Bonds US Opportunistic Core Plus 92

Bonds Europe 97

Bonds Euro 98

Bonds Europe High Yield 99

Bonds Converging Europe 101

Bonds Euro Corporate 102

Bonds Euro Inflation Linked 105

Bonds Euro Govies Spread 106

Bonds Euro Aggregate 108

Bonds Opportunities 110

Bonds Europe Convertible 111

Equities Global 112

Equities Japan Concentrated 114

Equities US Large Cap Growth 115

Equities Concentrated Europe 116

Equities Asia Pac Dual Strategies 118

Equities Global Emerging Countries 120

Equities China 122

Equities Gold Mines 123

Equities Emerging Europe 124

Equities Euroland Cyclicals 125

Equities Global Energy 127

Equities Euroland Financial 128

Equities Euroland 129

Equities US Small Cap Value 130

Equities US Relative Value 132

Equities US Concentrated Core 133

Equities US Mid Cap Growth 134

Equities US Multi Strategies 135

Equities Japan Small Cap 139

Equities US Focused 141

Equities Japan Target 142

Equities Euroland Small Cap 144

Equities Europe Opportunities 146

Equities Euroland Value 148

Equities Concentrated Euroland 149

Equities India 150

Equities Japan CoreAlpha 151

Equities Global Resources 152

Equities Latin America 154

Equities Luxury & Lifestyle 156

Equities Europe Expansion 157

Equities Europe Environment 159

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SGAM Fund

ÍNDICE

Money Market (USD) 162

Money Market (EURO) 164

Index Euroland 167

Index Japan 168

Index US 169

Absolute Return Forex 177

Absolute Return Interest Rate 178

Absolute Return Multi Alpha 179

Diversified Absolute Return 180

Clasificación económica de las inversiones a 31 de mayo de 2010 181

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SGAM Fund

INFORMACIÓN GENERAL DE LA SICAV

SGAM Fund, denominada en adelante la “SICAV”, es una “société anonyme” constituida como “Société d‘Investissement à Capital Variable” (SICAV) según lo dispuesto en el Título I de la Ley de 20 de diciembre de 2002 de instituciones de inversión colectiva del Gran Ducado de Luxemburgo. La SICAV ha fijado su domicilio social en 16, boulevard Royal, L-2449 Luxemburgo.

El objetivo principal de la SICAV es ofrecer a los inversores una oportunidad para participar en una cartera de valores o de bonos a corto plazo denominados en la divisa de su elección, gestionada profesionalmente. Los inversores tienen asimismo la oportunidad de cambiar de Subfondo o de divisa en condiciones favorables.

A 31 de mayo de 2010 estaban activos los Subfondos siguientes:

Subfondos Divisa

Renta Fija

Bonds World USD

Bonds US Opportunistic Core Plus USD

Bonds Europe EUR

Bonds Euro EUR

Bonds Europe High Yield EUR

Bonds Converging Europe EUR

Bonds Euro Corporate EUR

Bonds Euro Inflation Linked EUR

Bonds Euro Govies Spread EUR

Bonds Euro Aggregate EUR

Bonds Opportunities EUR

Bonds Europe Convertible EUR

Renta Variable

Equities Global USD

Equities Japan Concentrated JPY

Equities US Large Cap Growth USD

Equities Concentrated Europe EUR

Equities Asia Pac Dual Strategies USD

Equities Global Emerging Countries USD

Equities China USD

Equities Gold Mines USD

Equities Emerging Europe EUR

Equities Euroland Cyclicals EUR

Equities Global Energy USD

Equities Euroland Financial EUR

Equities Euroland EUR

Equities US Small Cap Value USD

Equities US Relative Value USD

Equities US Concentrated Core USD

Equities US Mid Cap Growth USD

Equities US Multi Strategies USD

Equities Japan Small Cap JPY

Equities US Focused USD

Equities Japan Target JPY

Equities Euroland Small Cap EUR

Equities Europe Opportunities EUR

Equities Euroland Value EUR

Equities Concentrated Euroland EUR

Equities India USD

Equities Japan CoreAlpha JPY

Equities Global Resources USD

Equities Latin America USD

Equities Luxury & Lifestyle USD

Equities Europe Expansion EUR

Equities Europe Environment EUR

Equities MENA USD

Mercado Monetario

Money Market (USD) USD

Money Market (EURO) EUR

Índices

Index Euroland EUR

Index Japan JPY

Index US USD

Rentabilidad Absoluta

Absolute Return Forex EUR

Absolute Return Interest Rate EUR

Absolute Return Multi Alpha EUR

Diversified Absolute Return EUR

Información a los Accionistas

El Valor Liquidativo por acción de cada clase de acción, el precio de emisión y el precio de reembolso puede obtenerse de la oficina central de la SICAV y de la oficina central de Société Générale en París. Además, se publican estados financieros anuales y semestrales el 31 de mayo y el 30 de noviembre, respectivamente. Los estados financieros incluyen información del número de acciones en circulación. El informe anual auditado y el informe semestral no auditado están disponibles sin coste alguno en la oficina central de la SICAV, y se envían, previa petición, a los accionistas.

La notificación de la Junta General Anual de accionistas se envía por correo a todos los accionistas, a la dirección que figura en el registro de accionistas, quince días antes como mínimo de la celebración de la Junta General Anual de accionistas. Además, las notificaciones se publican en un diario luxemburgués, el “Luxemburger Wort”, y en cualquier otro diario donde decida hacerlo el Consejo de Administración, y si se han emitido acciones al portador se publicará también en el “Mémorial”.

La lista de las variaciones realizadas en la cartera entre el 10 de junio de 2009 y el 31 de mayo de 2010 está disponible sin coste alguno en el domicilio social de la SICAV.

El resto de comunicaciones a los accionistas se hará mediante notificación que o bien se publicará en el “Luxemburger Wort” y en diarios de los países en los que se ofrecen acciones de la SICAV, o bien se enviará a los accionistas a su dirección tal como figura en el registro de accionistas o se haya comunicado mediante otros medios, según considere adecuado el Consejo de Administración; si así lo dispone la legislación luxemburguesa, se publicarán además en el “Mémorial”.

La SICAV puede emitir en cada Subfondo las clases de acciones siguientes:

- acciones de las clases “A”, “AG”, “AH”, “AN”, “AS” y “AZ” (acciones minoristas): acciones de capitalización accesibles a cualquier persona física o jurídica;

- acciones de la clase “AE” (acciones minoristas): acciones de capitalización, denominadas en euros sin cobertura de divisa, accesibles a cualquier persona física o jurídica;

- acciones de la clase “AD” (acciones minoristas): acciones de distribución accesibles a cualquier persona física o jurídica;

- acciones de las clases “B”, “BH” y “BN” (acciones institucionales): acciones de capitalización accesibles a cualquier persona física o jurídica;

- acciones de la clase “BD” (acciones institucionales): acciones de distribución accesibles a inversores institucionales;

- acciones de las clases “F” y “FH” (acciones minoristas): acciones de capitalización accesibles a cualquier persona física o jurídica. Estas clases se diferencian de las clases de acciones “A” y “AH” en su estructura de comisiones;

- clases “J” y “JH”: acciones de capitalización accesibles solamente a planes de inversión colectiva, incluyendo fondos de fondos situados en Japón y en GPF italianos, elegidos por el Consejo de Administración;

- acciones de la clase “JX”: acciones de capitalización accesibles a cualquier fondo de pensiones público o privado registrado o domiciliado en un país situado en América del Sur, y a fondos de fondos situados en Japón elegidos por el Consejo de Administración;

- acciones de las clases “O”, “OH” y “ON”: acciones de capitalización accesibles a gestores de cartera de Société Générale Gestion S.A. que suscriben exclusivamente dentro del marco de mandatos de gestión discrecionales, acuerdos de asesoramiento establecidos con inversores institucionales, o “fondos dedicados”

- acciones de las clases “P” y “PH” (acciones preferentes): acciones de capitalización accesibles a cualquier persona física o jurídica;

- acciones de la clase “PD” (acciones preferentes): acciones de distribución accesibles a cualquier persona física o jurídica;

- acciones de las clases “P”, “PH” y “PD” que se diferencian de las clases de acciones “A”, “AH” y “AD” en su estructura de comisiones y en que se aplica un importe mínimo de suscripción; - acciones de las clases “X”, “XE” y “XH” (acciones institucionales): reservadas para inversores institucionales, clientes del Grupo Amundi que invierten por su propia cuenta, especialmente autorizados por el Consejo de Administración para invertir en la clase de acciones X, y se aplica un importe mínimo de suscripción.

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SGAM Fund

INFORMACIÓN GENERAL DE LA SICAV

Básicamente, las clases de acciones “A”, “AD”, “AE”, “AG”, “AH”, “AN”, “AS”, “AZ”, “B”, “BD”, “BH”, “BN”, “F”, “FH”, “J”, “JH”, “JX”, “O”, “OH”, “ON”, “P”, “PD”, “PH”, “X”, “XE” y “XH” se diferencian entre sí por los inversores a los que se dirigen, las comisiones de gestión, la “taxe d‘abonnement”, el riesgo de divisas y según tengan o no derecho al pago de dividendos que se les apliquen.

Las clases de acciones “A” y “B” de la SICAV cotizan en la Bolsa de Luxemburgo.

Las clases de acciones “AH”, “BH”, “FH”, “JH”, “OH”, “PH” y “XH” están cubiertas frente al riesgo de divisas del dólar estadounidense o del yen, o frente a cualquier otra divisa como el franco suizo o la libra esterlina. No se puede garantizar la consecución del objetivo de cobertura.

La divisa de referencia de la clase de acciones “AG” es la corona checa.

La divisa de referencia de las clases de acciones “AN”, “BN” y “ON” es la corona noruega. La divisa de referencia de la clase de acciones “AS” es el dólar de Singapur.

La divisa de referencia de la clase de acciones “AZ” es el zloty polaco.

Todas estas clases de acciones, salvo la clase “AS” están cubiertas frente al euro, el dólar estadounidense o el yen.

La clase de acciones “XE” corresponde a las características de la clase de acciones X”. Además, están denominadas en euros, sin cobertura de divisas.

La clase de acciones “XH” corresponde a las características de la clase de acciones X”. Además, la divisa de referencia de la clase de acciones “XH” está cubierta frente al riesgo de divisas del dólar estadounidense o del yen, o frente a cualquier otra divisa como el franco suizo o la libra esterlina. Para poder ser elegibles para su inclusión en los planes personales de ahorro en renta variable franceses (Plan d‘Epargne en Actions), los Subfondos de SGAM Fund que se mencionan a continuación han tenido invertidos permanentemente un mínimo del 75% de sus activos netos en valores elegibles, de acuerdo con la normativa aplicable:

- Equities Concentrated Euroland - Equities Concentrated Europe - Equities Euroland - Equities Euroland Cyclicals - Equities Euroland Financial

- Equities Euroland Growth (liquidado el 30 de Julio de 2009) - Equities Euroland Small Cap

- Equities Euroland Value - Equities Europe Environment - Equities Europe Expansion - Equities Europe Opportunities - Index Euroland

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SGAM Fund

GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA SICAV

CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

Presidente:

D. Laurent Bertiau:

Codirector Ejecutivo, Société Générale Gestion S.A., Francia Consejeros:

D. Christian D’Allest, Director de Coordinación de la Red Internacional de SGAM, Société Générale AssetManagement S.A., Francia (hasta el 31 de diciembre de 2009)

D. Jérôme de Dax, Director General Adjunto de Clientes Estratégicos, Société Générale Asset Management S.A., Francia (hasta el 15 de junio de 2009)

D. Alain Pitous, Director de Inversión Adjunto y Director Ejecutivo de Société Générale Gestion S.A., Francia

D. Guillaume Wehry, Director Regional de Marketing y Distribución, Amundi Hong Kong Limited., Hong Kong

D. Cristiano Busnardo, Consejero Delegado, SG Asset Management Italia SIM S.p.A./Milán, Italia(hasta el 10 de septiembre de 2009)

D. Philippe Chossonnery, Consejero Delegado, SGAM Luxembourg S.A., Luxemburgo Dña. Aurélie Roulet, Directora Asociada de Coordinación de la Red Internacional, Société GénéraleGestion S.A., France (desde el 15 de junio de 2009 hasta el 29 de enero de 2010) Dña. Karine Laurencin, Especialista de Producto, Société Générale Gestion S.A. (a partir del 29 de enero de 2010)

DOMICILIO SOCIAL

16, boulevard Royal, L-2449 Luxemburgo

SOCIEDAD GESTORA

SGAM Luxembourg S.A., 15, boulevard Prince Henri, L-1724 Luxemburgo

DISTRIBUIDOR REGIONAL (TODO EL MUNDO EXCEPTO ASIA

)

Société Générale Gestion S.A. (« S2G »), 90, boulevard Pasteur, F-75015 París, Francia (desde el 1 de enero de 2010)

Société Générale Asset Management S.A. (“SGAM Paris”), Immeuble SGAM, 170, Place Henri Regnault, La Défense 6, F-92043 París la Défense Cedex, Francia (hasta el 31 de diciembre de 2009)

DISTRIBUIDOR REGIONAL (ASIA)

Société Générale Gestion S.A. (« S2G »), 90, boulevard Pasteur, F-75015 París, Francia (desde el 1 de abril de 2010)

SG Asset Management (Hong Kong) Limited (“SGAM Hong Kong”),

Level 19 Three Pacific Place, 1 Queen’s Road East, Hong Kong (hasta el 31 de marzo de 2010)

DISTRIBUIDOR GLOBAL

Société Générale Gestion S.A. (« S2G »), 90, boulevard Pasteur, F-75015 París, Francia (desde el 1 de abril de 2010)

AGENTE ADMINISTRATIVO, CORPORATIVO Y DE DOMICILIACIÓN

Société Générale Securities Services Luxembourg, 16, boulevard Royal, L-2449 Luxemburgo

AGENTE DE REGISTRO

European Fund Services S.A. (“EFS”), 18, boulevard Royal, L-2449 Luxemburgo

DEPOSITARIO Y AGENTE DE PAGOS

Société Générale Bank & Trust, 11, avenue Emile Reuter, L-2420 Luxemburgo

GESTOR DE INVERSIÓN

Société Générale Gestion S.A. (« S2G »), 90, boulevard Pasteur, F-75015 París, Francia (desde el 1 de enero de 2010)

Société Générale Asset Management S.A. (“SGAM Paris”), Immeuble SGAM, 170, Place Henri Regnault, La Défense 6, F-92043 París la Défense Cedex, Francia (hasta el 31 de diciembre de 2009)

SUBGESTORES DE INVERSIÓN

Para los Subfondos SGAM Fund / Equities Asia Pac Dual Strategies, SGAM Fund / Equities China y SGAM Fund / Equities India:

SG Asset Management (Singapore) Limited (“SGAM Singapore”), 80, Robinson Road # 13-03, Singapur 068898

Para los Subfondos SGAM Fund / Equities Japan Small Cap, SGAM Fund / Equities Japan Target y SGAM Fund / Equities Japan Concentrated:

Société Générale Asset Management (Japan) (“SGAM Japan”), 5-1, Kabuto-Cho, Nihonbashi, Chuo-Ku, Tokio, Japón

Para los Subfondos SGAM Fund / Equities Concentrated Europe (hasta el 1 de marzo de 2010), SGAM Fund / Equities Global Emerging Countries, SGAM Fund / Equities Emerging Europe, SGAM Fund / Equities Euroland (hasta el 1 de marzo de 2010), SGAM Fund / Equities Concentrated Euroland (hasta el 1 de marzo de 2010), SGAM Fund / Equities Japan CoreAlpha, SGAM Fund / Equities Euroland Growth y SGAM Fund / Equities MENA:

GLG Partners UK Limited, One Curzon Street, Londres W1J 5HB, Reino Unido

Para los Subfondos SGAM Fund / Bonds US Opportunistic Core Plus, SGAM Fund / Equities US Large Cap Growth, SGAM Fund / Equities US Small Cap Value, SGAM Fund / Equities US Relative Value, SGAM Fund / Equities US Concentrated Core, SGAM Fund / Equities US Mid Cap Growth, SGAM Fund / Equities US Multi Strategies y SGAM Fund / Equities US Focused:

TCW Investment Management Company, Inc. (“TCW”),

865, South Figueroa Street, Suite 800, Los Angeles, California 90017, Estados Unidos

Para los Subfondos SGAM Fund / Index Euroland, SGAM Fund / Index Japan y SGAM Fund / Index US:

Lyxor International Asset Management (“Lyxor International AM”),

Tour Société Générale, 17 Cours Valmy, 92800 Puteaux, Francia (a partir del 1 de septiembre de 2009)

Société Générale Asset Management Alternative Investments (“SGAM AI”),

Immeuble SGAM, 170, Place Henri Regnault, La Défense 6, F-92043 París la Défense Cedex, Francia (hasta el 31 de agosto de 2009)

Para el Subfondo SGAM Fund / Equities Latin America:

Amundi, 90, boulevard Pasteur, F-75730 París, Francia (desde el 1 de enero de 2010) Santander Asset Management S.A. SGIIC (“SANTANDER”), Avenida de Cantabria S/N, 28660 Boadilla del Monte (Madrid), España (hasta 31 de diciembre de 2009)

ASESORES DE INVERSIÓN

Para el Subfondo SGAM Fund / Equities India:

SBI Funds Management Private Limited (“SBI FM”), 191, Maker Tower “E”, Cuffe Parade, Mumbai - 400 005, India

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SGAM Fund

GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA SICAV (CONT.)

ASESORES DE INVERSIÓN (cont.)

Para el Subfondo SGAM Fund / Equities China:

SG Asset Management (Hong Kong) Limited (“SGAM Hong Kong”), Level 19 Three Pacific Place,1 Queen’s Road East, Hong Kong

Para el Subfondo SGAM Fund / Bonds Global Aggregate:

TCW Investment Management Company, Inc. (“TCW”), 865, South Figueroa Street, Suite 800, Los Angeles, California 90017, Estados Unidos

AUDITOR

PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400, route d’Esch, L-1471 Luxemburgo

REGISTRO Y DISTRIBUCIÓN DE SGAM FUND

En la fecha de este informe, la SICAV (en ciertas jurisdicciones, sólo algunos Subfondos y clases de acciones concretas) está autorizada para hacer ofertas de forma pública o limitada en Luxemburgo, Alemania, Austria, Bélgica, Bulgaria, Chipre, Chile, Eslovenia, España, Finlandia, Francia, Grecia, Guernsey, Hong Kong, Irlanda, Italia, Jersey, Líbano, Noruega, Países Bajos, Perú, Portugal, Reino Unido, República Checa, Rumania, Singapur, Suecia, Suiza, y Taiwán. La SICAV o algunos Subfondos concretos pueden ser autorizados subsiguientemente para su distribución en otras jurisdicciones. Sin embargo, no se ha iniciado procedimiento alguno para permitir la oferta de acciones en cualquier otra jurisdicción cuya legislación o normativas aplicables requieran dicho procedimiento.

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SGAM Fund

INFORME DE GESTIÓN

INFORME DE 2010 DE SGAM FUND

La enérgica reacción de gobiernos e instituciones, con los planes de recuperación fiscal y políticas monetarias enormemente acomodaticias, ha permitido que la mayor parte de las economías

salieran de la recesión durante el segundo semestre de 2009. Las primeras en hacerlo han sido

las economías de Asia emergente, con China en primer lugar, seguidas por Estados Unidos y Japón y, a continuación, los países europeos.

La salida de la recesión ha sido impulsada por las ayudas públicas…

Los efectos de los planes fiscales, como los planes de desguace y las ayudas a los hogares más

pobres, han sido un factor de soporte para el consumo. Además, las empresas habían realizado una masiva liquidación de existencias durante la crisis y ha bastado que esta liquidación perdiera

fuerza para que la producción registrara un marcado aumento. Por otra parte, el hundimiento de

la inversión durante la crisis ha originado automáticamente un fuerte rebote en Estados Unidos, sobre todo en productos tecnológicos que se habían quedado obsoletos. Por último, la recuperación del

comercio mundial ha sido sorprendentemente fuerte y los datos del crecimiento mundial se han

revisado periódicamente al alza durante ese periodo. Hay que señalar que algunos factores que por sus propias características tiene una acusada temporalidad, como las existencias y los planes de recuperación, desparecerán gradualmente en 2010.

No obstante, el rebote de la actividad no ha evitado un brusco aumento del desempleo. Parece que en Estados Unidos se ha estabilizado a un nivel alto, pero sigue aumentado en la zona euro. Los

hogares se han debilitado por el deterioro del mercado laboral así como por los altos niveles de endeudamiento en los países que han experimentado un gran auge del sector inmobiliario.

Como consecuencia, ha aumentado el ahorro a expensas del consumo. Además, los mercados inmobiliarios se han estabilizado pero no se han recuperado realmente a pesar de las medidas de apoyo, sobre todo en Estados Unidos. Hay algunas diferencias muy significativas. En Estados Unidos, el tamaño de los stoks de viviendas producto de los embargos limitará probablemente cualquier subida de precios. En España, los precios siguen bajando y en algunas regiones de Asia aumenta el temor al estallido de burbujas inmobiliarias.

…con el soporte de unas políticas monetarias muy acomodaticias

En un contexto de baja demanda privada y frágil recuperación económica, las políticas monetarias en los principales países han seguido siendo extremadamente acomodaticias. No solo los tipos de interés básicos se han mantenido cercanos a cero (Reserva Federal, Banco Central Europeo, Banco de Inglaterra y Banco de Japón), sino que también la aplicación de políticas monetarias

cuantitativas se ha extendido a lo largo del año. En consecuencia, los bancos centrales han

proporcionado al sistema bancario una liquidez ilimitada y, además, han comprado activos en los mercados con el fin de sostener los precios: la Fed invirtió 1,25 billones de dólares en activos hipotecarios, el Banco de Inglaterra 200.000 millones de libras esterlinas en Gilts y el BCE ha invertido recientemente 45.000 millones de euros en deuda soberana y 60.000 millones en bonos covered. Todos ellos consideran que las tensiones deflacionistas plantean un riesgo mucho mayor que la

inflación que pudiera producirse con una rápida recuperación del crecimiento y de la oferta de

crédito. Las medidas de apoyo a los bancos han sido asimismo generalizadas, con el objetivo de impulsar la todavía débil oferta de crédito.

A partir del segundo semestre de 2009, la abundante liquidez proporcionada por los bancos centrales ha permitido una gran mejoría de los mercados financieros. Las empresas han podido acceder de

nuevo a los mercados de crédito y la subida de las Bolsas ha facilitado igualmente la obtención de

financiación. En Asia emergente, la situación es diferente ya que la recuperación ha sido

fuertemente arrastrada por el rápido aumento de la disponibilidad del crédito y los planes

gubernamentales de amplio alcance. A partir de principio de 2010, los bancos centrales han

empezado a ajustar la oferta de crédito (China e India) con el fin de frenar cualquier riesgo de

recalentamiento y de inflación.

Pero el nivel de la deuda pública es preocupante…

Sin embargo, cuando la demanda privada es sustituida por las ayudas públicas, el corolario es

un fuerte aumento de los déficits y las deudas públicas. Las primeras preocupaciones surgieron

cuando el nuevo gobierno griego anunció que el déficit público de 2009 sería el doble del previsto. Más tarde se supo que los datos griegos habían sido falseados y que la situación de las cuentas públicas era extremadamente preocupante. Aunque el de Grecia es un caso especial por lo poco

fiable de sus datos, los inversores empezaron rápidamente a hacer preguntas sobre las cuentas

públicas de otros países europeos. A continuación, se acentuaron las diferencias entre los tipos de bonos del Estado en la zona euro, en función de la capacidad estimada del país para estabilizar su deuda. Los países más castigados fueron los que tenían mayores déficits públicos y menores

perspectivas de crecimiento (Grecia, Portugal, España e Irlanda), aunque las consecuencias también alcanzaron a Italia, cuyo déficit está controlado pero tiene un gran nivel de endeudamiento.

El 7 de mayo de 2010, en el punto álgido de la crisis, la diferencia respecto al tipo del bono alemán a 10 años era del 9,6% para Grecia, 3,5% para Portugal, 3,1% para Irlanda y 1,6% para España. Aunque ya se había aplicado un plan de apoyo a Grecia por importe de 110.000 millones de euros (80.000 procedentes de la zona euro y 30.000 del FMI), el 9 de mayo la Comisión Europea anunció

una serie de medidas financieras para apoyar a los países de la zona euro que tuvieran dificultades en obtener financiación de los mercados. Las ayudas procedentes de la zona euro se

fijaron en 500.000 millones de euros, un importe que podía complementarse con otros 250.000 millones procedentes del FMI. Por otra parte, los gobiernos de la zona euro empezaron a anunciar, a

su vez, planes de austeridad con el objetivo de situar sus déficits por debajo del 3% del PIB en 2013 (pacto de estabilidad).

Los mercados financieros: tras la euforia, las dudas

Las Bolsas volvieron a desplomarse en junio de 2009, ante nuevos temores acerca de la viabilidad de la recuperación. Pero desde julio hasta mediados de octubre, la realización de que los principales

países estaban saliendo de la recesión y el renovado dinamismo de los países emergentes

sostuveron una ininterrumpida subida de los índices. Además, los resultados publicados por las empresas estadounidenses reflejaron un gran aumento de los márgenes que permitió mantener los beneficios incluso antes de que las ventas hubieran empezado a aumentar. Desde febrero habían reaparecido los temores hacia la deuda soberana y, tras algunas vacilaciones, la renta variable volvió a caer en un contexto de riesgo de que el crecimiento pudiera empeorar a causa de los planes de austeridad, y de temor a una repentina desaceleración en China. En los mercados de renta variable,

las diferencias entre países y sectores han sido muy marcadas: entre los países principales, el

mercado estadounidense va delante y la zona euro está en último lugar. Pero dentro de la zona euro, Alemania está bien por delante de los países que tienen problemas de deuda soberana. Tras un fuerte rebote, siguen las tensiones en el sector financiero en 2010.

Aunque los tipos de los bonos del Tesoro estadounidenses subieron hasta alcanzar casi un 4% con la mejoría de las perspectivas de crecimiento a principio de abril de 2010, después, una nueva

oleada de aversión al riesgo ha sostenido los índices del mercado de bonos. A final de mayo,

los bonos del Estado han caído hasta el 3,3% en Estados Unidos, y el 2,7% en Alemania. La crisis de la deuda soberana se ha llevado lo mejor del euro. Aunque la divisa europea estaba

muy infravalorada a un cambio de 1,5 frente al dólar a principio de diciembre, la aparición de un riesgo, aunque fuera mínimo, de descomposición de la zona euro lo ha hecho caer. A final

de mayo, el tipo de cambio EUR/USD a 1,22 era casi el de equilibrio. Esta caída debe aportar un soplo de aire fresco a las empresas que exportan desde la zona euro.

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SGAM Fund

PricewaterhouseCopers

Société à responsabilité limitée 400, Route d’Esch B.P. 1443 L-1014 Luxemburgo Teléfono: +352 494848-1 Fax: +352 494848-2900 www.pwc.com/lu [email protected]

Informe de Auditoría

A los Accionistas de

SGAM Fund

Hemos auditado los estados financieros adjuntos de SGAM Fund y de cada uno de sus Subfondos, consistentes en el balance de situación y los cuadros de inversiones a 31 de mayo de 2010, y la cuenta de resultados y el estado de variación patrimonial del ejercicio que se cerró en dicha fecha, así como un resumen de las principales normas contables y otras notas explicativas que acompañan a los estados financieros.

Obligaciones del Consejo de Administración de la SICAV en cuanto a los estados financieros

El Consejo de Administración de la SICAV es responsable de la confección y la debida presentación de los presentes estados financieros de conformidad con los requisitos legales y reglamentarios luxemburgueses relativos a la confección de los estados financieros. Esta responsabilidad incluye: el diseño, implantación y mantenimiento del control interno relativo a la confección y debida presentación de estados financieros, que estén libres de falsedades, ya fueran causadas por fraude o error, así como la selección y aplicación de normas contables adecuadas y la realización de estimaciones contables que sean razonables dadas las circunstancias.

Obligaciones del Auditor (“Réviseur d’entreprises agréé”)

Nuestra responsabilidad es emitir un dictamen sobre estos estados financieros basado en nuestra auditoría, realizada de conformidad con las Normas Internacionales de Prácticas Auditoras adoptadas por la “Commission de Surveillance du Secteur Financier”. Estas normas exigen que cumplamos los requisitos éticos y que planifiquemos y realicemos la auditoria para poder garantizar justificadamente que los estados financieros están libres de falsedades.

Una auditoria implica llevar a cabo procedimientos para obtener pruebas de auditoría sobre los importes y datos contenidos en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del criterio del Auditor (“Réviseur d’entreprises agréé”), incluida la evaluación de los riesgos de existencia de falsedades en los estados financieros, ya fueran causadas por fraude o error. Al realizar la evaluación de esos riesgos, el Auditor (“Réviseur d’entreprises agréé”) tiene en cuenta el control interno relativo a la confección y debida presentación de los estados financieros de la entidad para diseñar procedimientos de auditoría que sean adecuados en las circunstancias pertinentes, pero no a efectos de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad. Además, una auditoria consiste en evaluar la idoneidad de las normas contables aplicadas y la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por el Consejo de Administración de la SICAV, así como en evaluar la presentación general de los estados financieros.

Consideramos que las pruebas de auditoría que hemos obtenido son suficientes y apropiadas para proporcionar una base para nuestro dictamen de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, estos estados financieros reflejan con exactitud y veracidad la situación financiera de SGAM Fund y de cada uno de sus Subfondos a 31 de mayo de 2010, así como de los resultados de sus operaciones y las variaciones en su patrimonio correspondientes al ejercicio que se cerró en dicha fecha de conformidad con los requisitos legales y reglamentarios luxemburgueses relativos a la confección de los estados financieros.

Cabinet de révision agréé

Expert comptable (autorisation gouvernementale n°95992)

R.C.S. Luxembourg B 65 477 – Capital social EUR 516 950 – TVA LU17564447

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SGAM Fund

Otros asuntos

La información complementaria incluida en el informe financiero anual se ha analizado en el contexto de nuestro mandato pero no se ha sometido a procedimientos de auditoría específicos llevados a cabo de conformidad con las normas descritas previamente. Por consiguiente, no expresamos ninguna opinión sobre dicha información. Sin embargo, no tenemos ningún comentario que hacer en lo que respecta a tal información dentro del contexto de los estados financieros tomados en conjunto.

PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxemburgo, 14 de septiembre de 2010

Representado por

Marc Saluzzi

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SGAM Fund

BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales)

SUBFONDOS

BONDS WORLD BONDS US

OPPORTUNISTIC CORE PLUS

BONDS EUROPE BONDS EURO BONDS EUROPE

HIGH YIELD

1. DIVISA USD USD EUR EUR EUR

2. Inversión en valores a precio de coste 51 066 079 46 228 798 29 105 734 63 389 499 114 941 058

3. ACTIVO

4. Inversión en valores a precio de mercado 5. Efectivo en bancos

6. Deudores por venta de valores

7. Deudores por emisión de acciones del Fondo 8. Opciones compradas a valor de mercado

9. Swaps indexados a renta variable a precio de mercado 10. Deudores por intereses y dividendos

11. Plusvalía latente en contratos de divisas a plazo 12. Plusvalía latente en contratos de futuros 13. Plusvalía latente en swaps

14. Activo total 53 019 870 3 134 809 59 736 43 527 - - 648 569 104 539 12 083 - 57 023 133 47 440 714 2 456 251 7 054 808 519 472 - - 372 939 48 756 - - 57 892 940 30 016 127 6 513 339 - 3 628 - - 561 859 150 042 370 658 - 37 615 653 66 873 651 7 373 991 - 11 914 - - 1 609 240 - - - 75 868 796 113 399 382 2 427 925 386 879 119 113 - - 2 876 392 - 38 400 95 825 119 343 916 15. PASIVO 16. Descubiertos bancarios 17. Acreedores por valores comprados

18. Acreedores por reembolso de acciones del Fondo 19. Acreedores por acuerdos de recompra 20. Opciones emitidas a precio de mercado 21. Acreedores por comisión de gestión de inversión 22. Acreedores por comisión de rentabilidad 23. Acreedores por otros gastos y comisiones 24. Acreedores por taxe d'abonnement 25. Acreedores por intereses 26. Otros pasivos

27. Minusvalía latente en contratos de divisas a plazo 28. Minusvalía latente en contratos de futuros 29. Minusvalía latente en swaps 30. Pasivo total - 59 839 55 693 - - 26 682 57 091 57 565 2 546 - - 137 996 87 778 - 485 190 - 9 473 327 1 380 101 - - 24 474 - 118 021 2 959 6 - - - - 10 998 888 - - 100 446 - - 20 764 - 55 682 2 658 - - 66 753 103 880 - 350 183 - 3 326 126 34 647 - - 32 020 - 66 424 4 110 - - - 267 660 - 3 730 987 - 592 510 374 933 - - 117 273 - 93 532 7 213 - 9 670 525 907 - 50 560 1 771 598 31. ACTIVO NETO 56 537 943 46 894 052 37 265 470 72 137 809 117 572 318

32. Activo neto en USD 56 537 943 46 894 052 45 726 594 88 516 698 144 267 113

Las notas contenidas en la memoria que acompañan a estas cuentas forman parte integrante de los presentes estados financieros.

(14)

SGAM Fund

BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales)

BONDS CONVERGING EUROPE BONDS EURO CORPORATE BONDS EURO INFLATION LINKED BONDS EURO GOVIES SPREAD(1) BONDS EURO AGGREGATE BONDS OPPORTUNITIES BONDS EUROPE CONVERTIBLE EQUITIES GLOBAL

1. EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD

2. 71 862 623 321 233 649 95 515 002 12 097 021 58 356 422 77 412 018 10 943 534 34 960 517 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 73 811 838 10 899 661 - 15 255 - - 2 056 314 60 603 - - 86 843 671 327 378 733 15 653 088 2 535 280 81 668 - - 7 293 644 - 272 060 1 004 607 354 219 080 97 431 922 2 950 857 - 178 759 - - 1 137 184 - 718 380 - 102 417 102 12 673 620 1 166 439 283 727 - - - 177 296 21 969 35 060 - 14 358 111 60 004 016 3 258 486 3 932 604 275 191 - - 993 350 41 196 157 865 102 536 68 765 244 74 236 296 2 503 823 - - - - 1 381 658 - - - 78 121 777 11 818 945 867 109 575 000 10 094 5 500 - 111 699 9 232 40 - 13 397 619 34 768 689 - 76 066 4 190 - - 134 790 - - - 34 983 735 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. - - 256 605 - - 64 150 - 100 009 3 981 2 - 43 101 - - 467 848 - - 2 014 402 - - 133 450 - 248 587 8 152 - - - 824 160 915 680 4 144 431 - - 1 102 569 - - 26 990 - 97 862 5 850 - - - 579 160 154 275 1 966 706 - - - - - 4 506 - 17 770 649 2 - 132 448 58 743 - 214 118 - 797 064 97 754 - - 28 544 - 97 906 3 121 1 - 36 423 144 910 43 738 1 249 461 - - 11 614 - - 35 060 - 59 244 2 193 - - - 253 690 274 800 636 601 - 571 251 100 133 - 17 400 8 909 253 127 22 653 735 - - 5 981 - - 980 189 31 143 5 018 494 499 - - 40 190 - 64 980 2 443 9 - - - - 638 282 31. 86 375 823 350 074 649 100 450 396 14 143 993 67 515 783 77 485 176 12 417 430 34 345 453 32. 105 987 453 429 559 097 123 257 658 17 355 386 82 845 241 95 078 186 15 236 807 34 345 453

(15)

SGAM Fund

BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales)

EQUITIES JAPAN CONCENTRATED EQUITIES US LARGE CAP GROWTH EQUITIES CONCENTRATED EUROPE

EQUITIES ASIA PAC DUAL STRATEGIES

EQUITIES GLOBAL EMERGING COUNTRIES

EQUITIES CHINA EQUITIES GOLD MINES

EQUITIES EMERGING EUROPE

1. JPY USD EUR USD USD USD USD EUR

2. 1 253 425 045 25 896 592 38 369 802 110 762 459 117 520 959 152 692 496 161 715 398 40 079 739 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 1 049 534 900 - 5 449 521 11 624 - - 11 874 836 1 993 793 - - 1 068 864 674 27 085 994 567 060 461 501 37 582 - - 12 418 15 898 - - 28 180 453 37 512 179 3 936 257 143 417 10 453 - - 132 064 - - - 41 734 370 109 547 306 4 730 471 472 726 186 227 - - 523 930 - - - 115 460 660 113 489 828 1 488 797 1 024 421 161 735 - - 469 346 - - - 116 634 127 156 257 967 8 043 466 333 737 348 126 - - 2 345 015 - - - 167 328 311 179 169 497 20 931 308 1 187 280 7 963 650 - - 122 158 - - - 209 373 893 44 826 286 165 074 134 950 56 610 - - 340 630 - - - 45 523 550 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 8 089 083 5 486 389 17 905 - - 1 340 290 - 1 917 931 85 697 846 - 6 611 - - 16 944 752 - 145 848 34 840 - - 31 957 - 64 937 2 181 - - 2 - - 279 765 - 16 181 16 588 - 640 28 379 - 49 271 2 061 1 - - 208 440 - 321 561 - 474 607 563 741 - - 133 521 - 122 444 8 492 - - - - - 1 302 805 - 566 991 558 366 - - 195 761 - 183 734 9 496 3 658 - - - - 1 518 006 - 1 691 408 668 848 - - 258 630 1 349 731 265 190 12 232 3 - - - - 4 246 042 - 5 314 122 571 014 - - 253 633 - 116 494 14 953 1 296 - - - - 6 271 512 - - 445 916 - - 74 034 694 61 067 3 583 486 - - - - 585 780 31. 1 051 919 922 27 900 688 41 412 809 114 157 855 115 116 121 163 082 269 203 102 381 44 937 770 32. 11 498 537 27 900 688 50 815 587 114 157 855 115 116 121 163 082 269 203 102 381 55 140 890

(16)

SGAM Fund

BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales)

EQUITIES EUROLAND CYCLICALS EQUITIES GLOBAL ENERGY EQUITIES EUROLAND FINANCIAL

EQUITIES EUROLAND EQUITIES US SMALL CAP VALUE EQUITIES US RELATIVE VALUE EQUITIES US CONCENTRATED CORE EQUITIES US MID CAP GROWTH

1. EUR USD EUR EUR USD USD USD USD

2. 33 515 616 9 272 229 11 794 619 17 605 741 14 101 582 748 378 781 26 680 790 42 412 187 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 31 772 401 3 097 046 - 18 - - 184 324 - 400 - 35 054 189 7 586 571 592 787 8 762 8 072 - - 44 160 - - - 8 240 352 9 023 226 118 170 497 712 19 494 - - 46 566 - - - 9 705 168 16 127 154 397 405 901 437 49 - - 99 813 - - - 17 525 858 13 344 291 335 214 151 062 77 121 - - 5 321 697 - - 13 913 706 692 392 490 - 46 864 169 521 026 - - 1 327 636 767 195 - - 741 872 516 28 947 061 155 153 151 466 99 - - 18 590 7 455 - - 29 279 824 44 457 277 - 2 366 761 358 839 - - 20 321 19 933 - - 47 223 131 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. - - 16 271 - - 22 510 - 37 654 1 084 - - - - - 77 519 - 8 766 31 042 - - 10 176 - 20 513 671 - - - - - 71 168 - 437 148 49 094 - - 12 199 - 39 782 776 - - - - - 538 999 - 127 348 952 285 - - 16 251 - 63 676 980 - - - - - 1 160 540 - 128 579 139 355 - - 12 863 - 53 753 506 6 - - - - 335 062 18 569 027 4 341 659 986 435 - - 477 005 - 748 221 27 909 55 - 1 248 - - 25 151 559 - 13 761 8 792 - - 45 874 - 81 593 2 204 - - 180 - - 152 404 423 785 645 626 93 655 - - 40 225 - 125 950 2 421 7 - - - - 1 331 669 31. 34 976 670 8 169 184 9 166 169 16 365 318 13 578 644 716 720 957 29 127 420 45 891 462 32. 42 918 123 8 169 184 11 247 347 20 081 064 13 578 644 716 720 957 29 127 420 45 891 462

(17)

SGAM Fund

BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales)

EQUITIES US MULTI STRATEGIES EQUITIES JAPAN SMALL CAP EQUITIES US FOCUSED EQUITIES JAPAN TARGET EQUITIES EUROLAND SMALL CAP EQUITIES EUROPE OPPORTUNITIES EQUITIES EUROLAND VALUE EQUITIES CONCENTRATED EUROLAND

1. USD JPY USD JPY EUR EUR EUR EUR

2. 29 661 565 666 703 426 9 528 728 7 557 256 597 118 602 722 36 904 927 584 968 828 2 566 967 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 29 852 071 443 161 558 688 10 758 - - 27 844 5 594 - - 30 898 116 646 488 160 - 53 024 703 171 884 - - 4 463 731 1 467 991 - - 705 616 469 9 387 758 51 903 26 658 - - - 7 154 113 - - 9 473 586 6 679 723 340 154 599 654 147 115 326 - - - 62 840 535 132 325 - - 7 044 411 180 123 690 513 7 142 224 136 114 1 431 710 - - 195 834 - - - 132 596 395 35 355 767 1 143 827 1 528 394 72 635 - - 159 335 - - - 38 259 958 549 662 514 26 614 151 3 906 067 3 606 671 15 654 - 3 287 702 1 449 - - 587 094 208 2 357 768 145 863 3 032 10 099 - - 22 441 - - - 2 539 203 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. - 284 407 43 118 - - 47 143 563 152 660 2 408 93 - 68 - - 530 460 46 591 611 6 501 621 4 180 168 - - 1 333 985 225 930 6 068 905 44 898 3 536 - 26 484 - - 64 977 138 - 26 440 26 925 - - 4 655 264 25 670 386 - - - - - 84 340 - 40 081 254 1 782 855 - - 3 975 343 - 13 223 111 240 712 - - - - - 59 303 275 - 239 107 65 916 - - 105 402 - 125 906 4 077 - - - - - 540 408 - - 1 899 311 - - 28 685 - 96 263 1 196 - - - - - 2 025 455 - 6 867 654 3 692 - 7 141 570 326 269 - 573 283 12 928 - - - - - 14 925 396 - 20 353 - - - 4 180 - 48 840 118 - - - - - 73 491 31. 30 367 656 640 639 331 9 389 246 6 985 107 905 132 055 987 36 234 503 572 168 812 2 465 712 32. 30 367 656 7 002 829 9 389 246 76 354 215 162 039 298 44 461 547 702 079 741 3 025 552

(18)

SGAM Fund

BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales)

EQUITIES INDIA EQUITIES JAPAN COREALPHA

EQUITIES GLOBAL RESOURCES

EQUITIES LATIN AMERICA

EQUITIES LUXURY & LIFESTYLE EQUITIES EUROPE EXPANSION EQUITIES EUROPE ENVIRONMENT EQUITIES MENA

1. USD JPY USD USD USD EUR EUR USD

2. 156 021 670 128 819 574 279 50 738 620 10 869 600 26 476 217 104 224 079 42 335 827 55 622 143 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 193 218 678 1 037 891 254 045 132 077 - - 238 550 2 - - 194 881 243 121 141 215 447 - 501 704 659 171 324 528 - - 1 257 818 861 259 631 301 - - 123 331 694 796 38 623 857 782 836 110 810 177 555 - - 52 776 - - - 39 747 834 10 839 913 291 576 135 911 77 637 - - 68 052 - - - 11 413 089 28 073 408 635 296 856 327 353 521 - - 15 288 - - - 29 933 840 100 947 590 2 145 542 - 269 281 - - 467 131 - - - 103 829 544 42 467 965 1 596 120 - - - - 196 630 - 2 400 - 44 263 115 49 580 362 - 1 749 295 197 - 5 016 978 267 259 23 264 - - 56 637 355 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. - 253 983 329 240 - - 183 019 - 238 739 6 791 1 - - - - 1 011 773 1 838 918 866 691 577 858 42 720 673 - - 111 959 956 - 79 361 300 5 660 767 138 197 - 26 668 953 - - 2 797 006 570 - 38 014 217 027 - - 27 332 - 57 391 1 369 - - - - - 341 133 - 175 938 214 764 - - 18 911 - 34 468 925 - - - - - 445 006 - 709 642 84 595 - - 38 767 - 64 517 1 690 1 - - - - 899 212 - 36 949 - - 25 200 67 248 47 103 569 1 796 - - - 4 200 - 239 009 - - - - - 26 157 - 59 131 828 28 - - - - 86 144 1 132 014 1 856 458 286 232 - - 74 100 3 023 77 230 2 756 26 - - - - 3 431 839 31. 193 869 470 120 534 688 226 39 406 701 10 968 083 29 034 628 103 590 535 44 176 971 53 205 516 32. 193 869 470 1 317 564 677 39 406 701 10 968 083 29 034 628 127 110 766 54 207 352 53 205 516

(19)

SGAM Fund

BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales)

MONEY MARKET (USD)

MONEY MARKET (EURO)

INDEX EUROLAND INDEX JAPAN INDEX US ABSOLUTE RETURN

FOREX(2)

ABSOLUTE RETURN INTEREST RATE (3)

ABSOLUTE RETURN MULTI ALPHA(4)

1. USD EUR EUR JPY USD EUR EUR EUR

2. 248 498 565 2 784 753 085 23 859 739 2 699 402 900 45 255 928 315 641 841 27 576 188 54 250 845 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 248 895 550 54 423 907 - - - - 93 11 656 - - 303 331 206 2 787 506 227 356 931 783 - - - - 1 578 084 - - - 3 146 016 094 21 774 826 199 286 - 225 - - 68 376 - - - 22 042 713 2 699 667 166 823 889 022 816 092 620 410 - - 182 6 794 679 - - 3 531 787 551 54 165 241 2 668 556 344 366 4 935 - - 92 531 52 512 7 050 - 57 335 191 315 798 805 10 653 338 - 1 018 044 24 107 - 37 346 1 468 549 175 044 - 329 175 233 28 454 804 972 402 161 865 - - - 322 432 5 853 25 050 - 29 942 406 54 572 633 4 384 408 - - - - 161 828 151 307 13 030 - 59 283 206 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. - - - - - 40 097 - 333 788 4 787 3 - 20 424 - - 399 099 - - - - - 474 005 - 2 324 710 49 468 113 - - - - 2 848 296 - - - - - 1 608 - 51 046 661 - - - 1 530 - 54 845 - 300 767 372 1 814 494 - - 1 207 294 - 2 549 620 163 685 5 405 - 101 461 640 238 690 000 - 646 659 510 - 342 742 346 196 - - 7 596 - 191 371 1 215 66 - 1 586 974 - - 2 476 160 - - 73 910 - 4 934 93 813 103 372 174 320 11 050 20 - 3 586 860 276 017 - 4 324 296 - - 53 462 1 179 900 - 4 888 552 31 570 627 238 - 333 990 462 143 - 2 067 370 - - - - - 19 385 618 65 359 1 011 - - 454 505 151 152 - 692 030 31. 302 932 107 3 143 167 798 21 987 868 2 885 128 041 54 859 031 324 850 937 27 875 036 58 591 176 32. 302 932 107 3 856 824 047 26 980 213 31 537 335 54 859 031 398 608 342 34 204 062 71 894 302

(20)

SGAM Fund

BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales)

DIVERSIFIED ABSOLUTE RETURN CONSOLIDADO 1. EUR USD 2. 6 713 172 9 971 855 175 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 6 608 932 1 409 281 - - - - 76 205 - 43 760 - 8 138 178 9 844 037 923 695 906 315 90 549 894 21 691 487 55 537 5 016 977 52 811 740 6 353 112 2 291 810 1 476 102 10 720 190 897 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. - 418 266 - - - 2 516 - 12 637 130 2 - - 35 005 - 468 556 40 854 906 54 477 446 17 097 588 1 447 796 8 822 176 5 485 492 1 852 929 10 188 985 339 850 7 941 11 866 9 511 291 6 832 905 1 765 790 158 696 961 31. 7 669 622 10 561 493 936 32. 9 411 010 10 561 493 936

(21)

SGAM Fund

BALANCE A 31 DE MAYO DE 2010 (expresado en las divisas originales)

(1) El 25 de septiembre de 2009, SGAM Fund / Bonds Euro Aggregate Core Plus pasó a denominarse SGAM Fund / Bonds Euro Govies Spread. (2) El 25 de septiembre de 2009, SGAM Fund / Bonds Absolute Return Forex pasó a denominarse SGAM Fund / Absolute Return Forex. (3) El 25 de agosto de 2009, SGAM Fund / Bonds Absolute Return Interest Rate pasó a denominarse SGAM Fund / Absolute Return Interest Rate. (4) El 25 de agosto de 2009, SGAM Fund / Bonds Global Multi Strategies pasó a denominarse SGAM Fund / Absolute Return Multi Alpha.

(22)

CUENTA DE RESULTADOS Y VARIACIONES PATRIMONIALES DEL EJERCICIO CERRADO EL 31 DE

MAYO DE 2010

(23)

SGAM Fund

CUENTA DE RESULTADOS Y VARIACIONES PATRIMONIALES DEL EJERCICIO CERRADO EL 31 DE MAYO DE 2010

(expresado en las divisas originales)

SUBFONDOS

BONDS

WORLD

BONDS US

OPPORTUNISTIC

CORE PLUS

BONDS EUROPE

BONDS EURO

BONDS EUROPE

HIGH YIELD

1. DIVISA

USD

EUR

2. INGRESOS

3. Intereses de bonos

4. Intereses de swaps en tipos de interés

5. Intereses bancarios e intereses por préstamos de valores

6. Dividendos (neto)

7. Otros ingresos

8. Total ingresos

1 984 003

-

51 369

-

2 035 372

2 669 645

-

6 376

7 868

-

2 683 889

1 098 800

-

33 661

2 124

-

1 134 585

3 136 523

-

10 748

-

3 147 271

8 918 089

-

46 622

42 918

-

9 007 629

9. GASTOS

10. Comisión de gestión de inversión

11. Comisión del Depositario

12. Comisión del agente de Administración

13. Comisión del agente de Registro

14. Comisión de Distribución

15. Comisiones profesionales

16. "Taxe d'abonnement"

17. Comisión de rentabilidad

18. Gastos e intereses bancarios

19. Intereses de swaps en tipos de interés

20. Otros gastos

21. Total gastos

409 295

18 171

86 916

30 747

5 164

44 808

17 775

57 117

82 289

-

14 575

766 857

309 015

9 410

49 025

19 389

27 789

65 673

17 707

-

19 372

-

517 380

231 678

5 665

33 465

13 267

4 753

30 681

14 575

-

205 -

4 583

338 872

452 558

20 150

77 123

24 570

18 347

73 741

26 903

-

7 323

-

700 715

1 376 806

32 285

107 816

30 133

32 282

119 483

41 986

-

10 737

-

32 849

1 784 377

22. INGRESOS/(PÉRDIDAS) NETAS DE ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

1 268 515

2 166 509

795 713

2 446 556

7 223 252

23

. Beneficio (pérdida) realizada en venta de valores

24. Beneficio (pérdida) realizada en divisas y contratos a plazo de

divisas

25. Beneficio (pérdida) realizada en opciones

26. Beneficio (pérdida) realizada en contratos de futuros

27. Beneficio (pérdida) realizada en swaps

28. Beneficio (pérdida) del año/periodo

29. Variación neta de la plusvalía/ (minusvalía) latente en:

30. - inversiones

31. - contratos a plazo de divisas

32. - opciones

33. - contratos de futuros

34. - swaps

7 362 865

529 328

-

(1 063 058)

-

8 097 650

(4 937 352)

(142 610)

-

1 138 623

-2 413 86-2

(1 530 338)

-

3 050 033

812 427

(573 324)

-

-(588 910)

349 408

-

(564 499)

-

(8 288)

1 578 864

38 122

-

404 588

-784 100

22 225

-

(891 520)

-

2 361 361

3 350 277

-

(303 715)

-(14 250 960)

255 477

-

(64 940)

(233 241)

(7 070 412)

40 445 746

(792 171)

-

115 920

585 924

35. RESULTADO DE LAS OPERACIONES

4 156 311

3 289 136

2 013 286

5 407 923

33 285 007

36. Activo neto a 31 de mayo de 2009

37. Diferencias de cambio en el activo neto a 31 de mayo de 2009

38. Suscripciones

39. Reembolsos

40. Dividendos

229 156 623

-

30 046 198

(206 821 189)

-

52 395 535

-

52 616 888

(61 407 507)

-38 457 818

-

13 274 771

(16 480 405)

-94 916 107

-

27 569 503

(55 755 724)

-146 255 296

-

55 522 834

(117 483 147)

(7 672)

41. ACTIVO NETO A 31 DE MAYO DE 2010

56 537 943

46 894 052

37 265 470

72 137 809

117 572 318

(24)

SGAM Fund

CUENTA DE RESULTADOS Y VARIACIONES PATRIMONIALES DEL EJERCICIO CERRADO EL 31 DE MAYO DE 2010

(expresado en las divisas originales)

BOND

CONVERGING

EUROPE

BONDS EURO

CORPORATE

BONDS EURO

INFLATION LINKED

BONDS EURO

GOVIES SPREAD

(1)

BONDS EURO

AGGREGATE

BONDS

OPPORTUNITIES

BONDS EUROPE

CONVERTIBLE

EQUITIES GLOBAL

1. EUR

EUR

USD

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8. 5 329 666

-

199 702

-

5 529 368

14 960 975

-

30 736

-

14 991 711

2 147 386

-

7 913

-

2 155 299

549 934

-

1 177

228 -

551 339

3 380 841

-

14 406

2 494

-

3 397 741

3 231 717

-

13 582

-

3 245 299

548 207

-

1 750

3 863

-

553 820

-

1 545

972 721

166 974 432

9.

10.

11.

12.

13.

14.

15.

16.

17.

18.

19.

20.

21. 679 856

24 603

84 334

26 128

24 489

67 905

22 074

-

105 781

-

1 035 170

1 369 674

83 360

227 585

54 087

46 973

233 749

46 570

-

72 770

13 831

-

2 148 599

324 523

28 170

95 980

28 015

33 928

101 045

34 960

-

20 780

-

667 401

55 134

2 765

17 566

6 439

797 13 379

1 908

-

14 989

-

1 985

114 962

426 062

23 092

83 521

25 924

6 113

101 062

20 123

-

32 289

1 738

-

719 924

411 494

14 418

73 402

24 003

-

74 435

12 877

-

9 770

-

620 399

130 954

3 843

20 684

8 139

7 659

15 306

5 187

253 128

17 374

-

2 949

465 223

558 953

16 787

74 136

20 124

1 776

48 000

16 812

-

47 938

-

784 526

22. 4 494 198

12 843 112

1 487 898

436 377

2 677 817

2 624 900

88 597

189 906

23.

24.

25.

26.

27.

28.

29.

30.

31.

32.

33.

34. 556 731

(661 328)

-

(323 460)

-

4 066 141

8 423 148

(239 591)

-

22 800

-9 788 381

274 347

57 200

(3 198 136)

1 125 787

20 890 691

2 669 100

(1 394)

-

(206 462)

(573 501)

2 110 653

7 255

-

(1 399 810)

-

2 205 996

1 045 067

-

87 995

(154 275)

(112 225)

81 146

19 750

(195 469)

(6 511)

223 068

959 209

(155 136)

9 030

(31 495)

45 4 875 697

187 674

(28 731)

(594 100)

49 609

7 167 966

1 438 670

(17 096)

(102 200)

2 660

387 (2 093 817)

(1 236)

(246 105)

(128 195)

155 547

4 102 353

-

(484 525)

75 450

2 562 149

(7 732)

(59 218)

89 840

-

2 673 636

252 082

3 251

(78 626)

640 -11 312 528

31 802

-

11 534 236

(4 148 261)

-

-35.

12 272 498

22 778 434

3 184 783

1 004 721

8 490 387

3 848 825

2 850 983

7 385 975

36.

37.

38.

39.

40. 47 257 495

-

167 383 513

(140 537 683)

-206 597 237

-

249 115 938

(128 416 960)

-110 427 356

-

129 756 701

(142 918 444)

-15 510 385

-

2 417 629

(4 788 742)

-252 570 106

-

32 089 776

(225 634 486)

-76 575 534

-

45 812 250

(48 751 433)

-12 858 699

-

14 666 325

(17 958 577)

-40 601 650

-

24 632 854

(38 275 026)

-41.

86 375 823

350 074 649

100 450 396

14 143 993

67 515 783

77 485 176

12 417 430

34 345 453

(25)