Resumen ejecutivo de mercado

(1)

Contenido

Portada (p. 1)

Principales acontecimientos:

- Noticias internacionales (p. 2) - Noticias nacionales (p. 2) - Tendencias nacionales (p. 2) - Tendencias internacionales (p. 2) Diagnóstico de mercado:

- Dinámica reciente de mercado (p. 3) - Próximos eventos (p. 3)

Renta Variable Nacional - Resumen accionario (p. 6) - Fechas relevantes (p. 5) - Fundamentales de acciones (p. 5) Renta Variable Internacional

- Resumen accionario (p. 7) - Resumen de índices (p. 7) Renta Fija

- Movimientos del día (p. 8) - Curva TES (p. 8)

- Inflaciones implícitas (p. 8) - Tasas de mercado (p. 9) - Spreads (p. 9) Commodities

- Resumen de commodities (p. 10) - Correlación TRM-WTI (p. 10) Divisas

- Resumen de divisas (p. 11) - Forwards de peso-dólar (p. 11)

Próximos eventos:

Banco Central (19 Sep) Banco Central (19 Sep) IPC (20 Sep)

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China penalizará con USD$60,000 millones las importaciones de EE.

UU.

Las dos Coreas buscan acuerdo para desbloquear conversaciones nu- cleares.

Aumenta presión sobre Trudeau para que TLCAN termine.

Senado estadounidense aprueba ley para evitar cierre de Gobierno.

Ventas de comerciantes continuaron recuperación en agosto.

Activo Cierre Cambio diario Cambio anual COLCAP 1509.65 14.25 (0.95 %) 12.78 (0.85 %)

TES 24 6.32 % 2 p.b. 13 p.b.

Dólar $3012.4 $-4.18 (-0.14 %) $106.7 (3.67 %) Brent USD$79.03 USD$0.98 (1.26 %) USD$23.55 (42.45 %) S&P 500 2,888.8 15.5 (0.5 %) 400.4 (16 %)

Desempeño de activos

97 103 105

96 100 104

Jul Aug Sep Oct

Valor

Brent COLCAP COP S&P 500

Fuente: Reuters.

(2)

Principales acontecimientos Internacionales

item Las dos Coreas buscan acuerdo para desbloquear conversaciones nucleares: Los líderes de Corea del Sur y del Norte planean anunciar medidas encaminadas a reavi- var las estancadas conversaciones nucleares y profundizar las relaciones bilaterales. El líder norcoreano Kim Jong Un y el presidente surcoreano Moon Jae-in iniciaron su tercera reunión, de la cual se espera que reavive el desmantelamien- to de los programas nucleares de Pyongyang. Finalmente, Kim se comprometió a trabajar hacia la "desnuclearización completa de la península de Corea". Fuente: Reuters.

China penalizará con USD$60,000 millones las impor- taciones de EE. UU:China y EE. UU profundizaron en la guerra comercial el martes después de que Beijing agregó USD$ 60,000 millones de productos estadounidenses a su lista de aranceles de importación, en represalia por los im- puestos de Trump sobre bienes chinos por valor de USD$

200,000 millones. El lunes, EE. UU. anunció que comenza- rá a imponer aranceles del 10 % sobre unos USD$ 200,000 millones de productos chinos el 24 de septiembre, y que los aranceles subirán hasta el 25 % para fines de 2018. Fuente:

Reuters.

Aumenta presión sobre Trudeau para que TLCAN termi- ne:Los líderes empresariales y políticos están aumentando la presión sobre el primer ministro canadiense Justin Tru- deau para renovar el TLCAN y abandonar su insistencia en que ningún acuerdo es mejor que un mal negocio. Al parecer, la postura de Ottawa se está desmoronando en me- dio de los temores de un posible daño económico. EE. UU recibe el 75 % de las exportaciones de bienes de Canadá y Trump amenaza con imponer aranceles a los automóviles.

textitFuente: Reuters.

Senado estadounidense aprueba ley para evitar cierre de Gobierno: El senado de EE. UU aprobó ley para evitar un posible cierre de Gobierno en caso que el presidente Trump no apruebe el presupuesto federal para 2019. Según señala la EFE, la nueva legislación contempla la dotación de fondos para determinas carteras que no se verían afec- tadas por un posible cierre de Administración. Por lo tanto, los departamentos de Defensa, Trabajo, Educación y Salud, tendrán garantizadas sus partidas presupuestarias. textit- Fuente: DataiFx.

Principales acontecimientos nacionales

Ventas de comerciantes continuaron recuperación en agosto: Según la encuesta de Fenalco, este año las ventas de comercio registraron un avance respecto a 2017, donde para el 37 % del empresario las ventas aumentaron y para el 20 % disminuyeron. Las categorías que impulsaron el desempeño fueron las de teléfonos celulares, bebidas alcohólicas y artículos de cosmética y asea personal. Por otro lado, los empresario señalaron que las importaciones presentaron un mejor desempeño dada la dinámica de la demanda interna. Fuente: DataiFx.

Importaciones aumentaron 15.9 % en julio:Durante julio de esta año las importaciones presentaron un aumento del 15.9 % interanual, con un total de USD$ 4,347.4 millones en compras al exterior. El crecimiento se explica por la varia- ción manufacturas con un aumento de 17.9 % entre julio de 2017 y julio de 2018. Por otro lado, las compras provenientes de EE. UU para julio de 2018 fueron de USD$ 1.078.6 millo- nes, un incremento del 15.1 %. Fuente: La República.

Tendencias: Twitter

Entorno: Nacional Entorno: Internacional

(3)

Dinámica reciente de mercado

2980 3000 3020

78.0 78.5 79.0 79.5

09:00 12:00 15:00

COP WTI

Brent COP Previo Brent Previo COP

1495 1500 1505 1510

2885 2890 2895 2900 2905 2910 2915

09:00 12:00 15:00

COLCAP S&P 500

COLCAP Previo COLCAP Previo S&P 500 S&P 500

6.29 6.30 6.31 6.32

09:00 12:00 15:00

COP

24s Previo 24s

Próximos eventos

País Fecha Tipo Actual

Japon 19 Sep Banco Central -0.1 Brasil 19 Sep Banco Central 6.5

Japon 20 Sep IPC 0.9

Brasil 21 Sep IPC 4.3

EEUU 26 Sep Banco Central 1.9 Colombia 28 Sep Desempleo 9.7 Mexico 04 Oct Banco Central 7.8

(4)

Resumen

Valorizada Desvalorizada

ISA Conconcreto

+$380 -$16

2.9 % -4.44 %

Transada Volumen total (MM) Ecopetrol $104,661

$61,258 Promedio mes

58.5 % 129,599

Acciones relevantes del día

Pesos COLCAP Pesos COLCAP Mas valorizada COLCAP

Mas desvalorizada Pesos COLCAP

90 100 110 120 130

Jul Aug Sep Oct

Retorno Acumulado

Bancolombia BVC

COLCAP Ecopetrol

ISA SURA

Distribución del volumen Pesos COLCAP

Fuente:

Cuadro 1.

Resumen diario

Acción Cierre Previo Máx. Mín. Vol.(#) ∆( %) ∆a.c.( %) ∆12M( %) B-A ($) B-A ( %) VWAP

Argos 17,400 17,180 17,440 17,200 $359 1.28 -16.27 -18 100 57 $17387

Argos PF 15,620 15,500 15,620 15,500 $88 0.77 -18.48 -18.56 20 13 $15542

Aval PF 1,150 1,150 1,160 1,140 $2,274 -10.85 -13.86 10 87 $1149

Avianca 2,095 2,140 2,145 2,095 $1,606 -2.1 -29.93 -28.62 5 24 $2142

Bancolombia 31,280 30,820 31,280 30,720 $3,205 1.49 4.48 -5.78 380 121 $30812

Bancolombia PF 30,820 30,580 30,980 30,540 $8,114 0.78 2.8 -10.72 20 6 $30716

Bogota 67,420 68,000 68,000 67,420 $1,174 -0.85 -0.06 -1.86 580 86 $67961

BVC 11,800 11,800 11,820 11,800 -8.53 -9.58 40 34

Canacol 9,410 9,310 9,460 9,330 $602 1.07 -12.87 -3.98 70 74 $9395

Celsia 4,400 4,430 4,400 4,390 $169 -0.68 -6.58 -6.08 20 45 $4399

Cemargos 7,700 7,630 7,800 7,630 $9,001 0.92 -34.97 -35.08 40 52 $7700

Cemargos PF 6,900 6,900 6,900 6,900 $26 -32.35 -33.14 380 551 $6508

Cemex 5,630 5,530 5,800 5,630 $1,186 1.81 -48.63 -52.45 60 107 $5653

COLCAP 1,509.65 1,495.4 1,509.79 1,495.4 0.95 -0.46 0.85

Conconcreto 344 360 360 344 $202 -4.44 -65.77 -66.44 1 29 $352

Corficol 22,700 22,780 22,940 22,700 $308 -0.35 -22.89 -21.12 180 79 $22825

Davivienda PF 34,000 33,560 34,060 33,500 $1,214 1.31 11.84 2.84 380 112 $33926

Ecopetrol 3,940 3,870 4,000 3,890 $61,258 1.81 74.34 187.59 5 13 $3963

EEB 2,015 2,015 2,020 2,010 $2,563 0.25 1.77 5 25 $2016

ETB 337 338 338 337 $55 -0.3 -26.26 -36.29 6 178 $337

Éxito 14,460 14,300 14,460 14,000 $1,616 1.12 -11.83 -6.1 160 111 $14240

ICOLCAP 15,230 15,147 15,230 15,145 $80 0.55 0.7 0.96 883 580 $15211

ISA 13,500 13,120 13,500 12,900 $3,223 2.9 -4.53 -2.32 400 296 $13059

Nutresa 25,380 25,080 25,380 24,800 $4,450 1.2 -7.24 -6.14 580 229 $25011

SURA 34,600 34,700 34,760 34,400 $775 -0.29 -13.46 -16.51 20 6 $34594

SURA PF 34,000 33,700 34,000 33,700 $956 0.89 -12.78 -16.09 100 29 $33895

Reuters.

(5)

Publicación de resultados

22−Oct 25−Oct 06−Nov 08−Nov 13−Nov 14−Nov 19−Nov 20−Nov 29−Nov

Repartición de dividendos

24−Sep 25−Sep 02−Oct 03−Oct 08−Oct 09−Oct 16−Oct 19−Oct 26−Oct 08−Nov 15−Nov 27−Nov 28−Nov 11−Dec 17−Dec

Cuadro 2.

Fundamentales

Accion P/E EV/EBITDA Div Yield EV/Sales P/CF P/B

Argos 24.3 7.1 1.9 1.9 4.9 1

Argos PF 24.3 7.1 2.1 1.9 4.9 1

Aval PF 11.4 9 4.6 3.3 5.1 1.6

Avianca - 5.9 5.2 0.8 0.5 0.4

Bancolombia 12.2 9.1 3.3 3.5 10.2 1.3

Bancolombia PF 12.2 9.1 3.3 3.5 10.2 1.3

Bogota 10.7 8.6 4.6 3 23.8 1.3

BVC 10.1 11.5 5.1 3.6 164.4 1.6

Canacol - 13.4 - 4.5 7.3 2.4

Celsia 17.4 7.4 3.1 2.6 6.2 1.1

Cemargos 231.7 11.9 3.2 2.1 8 1.2

Cemargos PF 231.7 11.9 3.6 2.1 8 1.2

Cemex 33 4.4 - 0.9 12.2 0.7

Conconcreto 4.4 8.9 4 0.8 7.5 0.3

Corficol 13.5 6.4 2.2 2.1 5.6 1.5

Davivienda PF 11.2 5 2.4 1.7 - 1.5

Ecopetrol 15.3 7.2 2.3 3.2 8 3.2

EEB 12 15.8 5.7 7.6 20.7 1.7

ETB - 2.1 - 1 3.4 0.6

Éxito - 6.2 1.4 0.4 1.3 1

ICOLCAP - - 1.6 - - -

ISA 11 11.1 3.3 7.2 9.7 1.5

Nutresa 27.1 13.6 2.2 1.6 12.2 1.4

Promigas 11.6 11.1 6.7 3.5 18.7 2.7

SURA 13 12.6 0.9 1.6 21 0.9

SURA PF - - 1 - - -

(6)

Cuadro 3.

Precios objetivo - analistas

Acción Cierre BTG Pactual Davivienda Credicorp Global Securities Colombia Santander

Argos PF 15,620 - - - 18,500 -

Argos 17,400 19,900 21,500 21,500 20,500 22,500

Avianca 2,095 - 2,160 3,100 2,800 -

Bogota 67,420 - 72,000 - 68,000 -

Bancolombia PF 30,820 - - - 36,000 31,000

Bancolombia 31,280 32,500 33,000 36,900 32,600 -

BVC 11,800 - - 27,150 37,500 -

Cemargos PF 6,900 - - - 9,000 11,500

Cemargos 7,700 8,100 11,000 10,000 10,600 8,600

Celsia 4,400 5,000 4,923 4,800 4,950 -

Corficol 22,700 - 29,100 35,524.528 27,940.64 -

Conconcreto 344 - 1,620 - - -

Cemex 5,630 9,085.101 10,500 9,600 15,300 7,300

Canacol 9,410 - - 12,050 10,200 -

Davivienda PF 34,000 36,400 - 36,900 33,500 41,500

Ecopetrol 3,940 2,850 2,000 1,840 3,500 2,700

EEB 2,015 - - 2,200 2,450 -

ETB 337 - - 310 - -

Aval PF 1,150 - 1,260 1,400 1,350 1,265

Éxito 14,460 18,200 19,000 17,290 17,000 18,000

ISA 13,500 17,700 14,500 14,700 13,800 -

Nutresa 25,380 29,000 30,300 28,000 28,000 31,500

SURA PF 34,000 - - - 39,000 43,500

SURA 34,600 39,100 - 42,500 43,500 -

Correlación de los Retornos (12M):

70% 79% 63% −12% 38% 31% 39% −30% 40% 27% 17% −25% −11% −23%

70% 39% 14% −25% 1% −3% 10% −23% 9% 13% −3% −11% −11% −19%

79% 39% 46% −25% 12% 30% 14% −27% 18% 34% −1% −13% −18% −12%

63% 14% 46% −12% 44% 42% 34% −10% 37% 7% 29% −18% −9% −16%

−12% −25% −25% −12% 26% −14% 2% 9% 20% −13% 14% −20% 13% −1%

38% 1% 12% 44% 26% 32% 21% −17% 18% −5% 19% −31% 18% −32%

31% −3% 30% 42% −14% 32% 1% −1% −1% −10% 15% 6% −28% −17%

39% 10% 14% 34% 2% 21% 1% −5% 37% 5% 27% −21% −8% 0%

−30% −23% −27% −10% 9% −17% −1% −5% −12% −45% 10% 2% −28% 1%

40% 9% 18% 37% 20% 18% −1% 37% −12% 10% 25% −36% −1% 6%

27% 13% 34% 7% −13% −5% −10% 5% −45% 10% −20% 5% 0% −14%

17% −3% −1% 29% 14% 19% 15% 27% 10% 25% −20% −42% −1% −2%

−25% −11% −13% −18% −20% −31% 6% −21% 2% −36% 5% −42% 0% −21%

−11% −11% −18% −9% 13% 18% −28% −8% −28% −1% 0% −1% 0% −28%

−23% −19% −12% −16% −1% −32% −17% 0% 1% 6% −14% −2% −21% −28%

COLCAP Ecopetrol Bancolombia PF SURA PF Nutresa ISA Aval PF Cemargos EEB Argos PF Davivienda PF Éxito Bogota Celsia Cemex

COLCAP Ecopetrol Bancolombia PFSURA PF Nutresa ISA Aval PF Cemargos EEB Argos PF Davivienda PF Éxito Bogota Celsia Cemex

Volatilidades:

7 9 11 13 15

Oct 2017 Jan 2018 Apr 2018 Jul 2018 Oct 2018

Volatilidad Histórica

Accion ^Argos_{Aval PF} Bancolombia Bancolombia PF COLCAP

Ecopetrol ICOLCAP ISA Nutresa

SURA

(7)

Rendimiento de Índices - 12 meses

−10 0 10 20 30 40

Retorno acumulado

ACWI Bovespa

S&P 500 COLCAP

Merval Mexbol

Cuadro 4.

Resumen diario - Principales Índices

Índice Cierre Máx. Mín. Cierre anterior ∆( %) ∆a.c.( %) ∆12M( %)

ACWI 73.8 73.9 73.5 73.2 0.7 2.3 7.4

ASX 63.5 64 63.1 64 -0.7 15.8 20.3

Bovespa 78,314 78,454.5 76,677 76,788.9 2 2.5 3.1

CAC 40 5,339.6 27,084.7 27,156.5 5,330 0.2 0.5 2.3

COlCAP 1,509.7 1,509.8 1,495.4 1,495.4 1 -0.3 0.9

DAX 12,064.4 5,363.8 5,389.8 12,040.8 0.2 -6.6 -3.8

IPSA NA 12,157.7 12,184.4 NA

Merval 32,106.3 32,163.6 31,157.4 31,157.4 3 6.8 34.3

Mexbol 49,661.8 49,843.6 49,395.5 49,398.6 0.5 0.6 -1.2

S&P 500 2,904.3 2,911.2 2,890.4 2,888.8 0.5 8.6 16

Cuadro 5.

Resumen diario - Principales acciones

Acción Cierre Máx. Mín. Cierre anterior Volumen (MM$USD) ∆( %) ∆a.c.( %) ∆12M( %)

Amazon 1,941.05 1,958.2 1,915.44 1,908.03 USD$8,200.60 1.73 65.98 99.25

Apple 218.24 221.85 217.12 217.88 USD$6,880.16 0.17 28.96 37.54

AT & T 33.72 33.92 33.38 33.62 USD$1,132.26 0.3 -13.27 -9.89

Chevron 118.13 118.9 117.98 117.51 USD$563.29 0.53 -5.64 2.55

Citigroup 71.36 71.59 70.6 70.88 USD$782.90 0.68 -4.1 1.08

Exxon 83.63 84.13 83.45 83.41 USD$736.91 0.26 -0.01 4.42

Facebook 160.3 161.76 158.87 160.58 USD$3,573.05 -0.17 -9.16 -5.71

J & J 140.54 140.84 139.83 139.96 USD$636.69 0.41 0.59 3.81

Nestle 80.18 81.1 80.18 80.8 USD$363.36 -0.77 -4.32 -1.32

Wells Fargo 54.5 54.7 54.04 54.31 USD$1,180.77 0.35 -10.17 3.4

(8)

●

● ●

●

5%

6%

7%

2020 2025 2030

Vencimiento TES

Tasa TES

●Año anterior●Hoy ●Mes anterior

Ratings por país

País Fitch S.P Moodys

Colombia BBB BBB- Baa2

Chile A A+ A1

Brasil BB- BB- Ba2

Argentina B B+ B2

México BBB+ A- A3

EEUU AAA AA+ Aaa

EU AAA AAA Aaa

Uruguay BBB- BBB Baa2

Reino Unido AA AA Aa2

China A+ A+ A1

Japón A A+ A1

Inflaciones implícitas, UVR-COP

3.539%

3.544%

3.7%3.76%

3.776%

3.815%

2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0

Inflación implícita

18−19 20−21

24−25 26−27

32−33 32−35

Cuadro 6.

Resumen diario

TES Moneda Duración Cierre Cierre anterior ∆(p.b.) ∆a.c.(p.b.) ∆12M(p.b.)

21-11-18 COP 0.17 4.4 4.37 3 -18 -70

11-09-19 COP 0.94 4.63 4.64 -1 -15 -62

24-07-20 COP 1.67 5.17 5.15 1 -1 -40

04-05-22 COP 3.08 5.83 5.81 2 13 -11

24-07-24 COP 4.46 6.32 6.3 2 23 13

26-08-26 COP 5.88 6.74 6.71 3 28 24

28-04-28 COP 6.85 6.9 6.89 1 31 22

18-09-30 COP 7.79 7.03 7 4 34 32

30-06-32 COP 8.47 7.26 7.25 1 39 34

17-04-19 UVR 0.57 0.93 0.86 7 -37 -97

10-03-21 UVR 2.33 2.05 2.02 3 -5 -48

07-05-25 UVR 5.80 2.98 2.94 4 33 19

17-03-27 UVR 7.20 3.21 3.2 2 23 17

25-03-33 UVR 11.25 3.72 3.71 1 22 23

04-04-35 UVR 11.47 3.73 3.71 2 20 18

(9)

Tasas de mercado: BanRep, IBR, DTF

4.13%

4.25%

4.51%

3%

4%

5%

6%

7%

2010 2012 2014 2016 2018

Tasa

BanRep DTF IBR 3M

Tasas de mercado TES:

4.4%

5.17%

6.32%

6.74%

6.9%

7.03%

4%

5%

6%

7%

Tasa

18's 20's

24's 26's

28's 30's

Spreads de TES

23.2p.b.

49p.b.

58.3p.b.

66.4p.b.

94.5p.b.

168.9p.b.

50 100 150

Puntos Básicos

18−19 19−24

20−22 22−24

24−28 24−32

(10)

Cuadro 7.

Cierre del día

Commodity Cierre Máx. Mín.

^∆

($)

^∆

( %)

^∆

a.c.($)

^∆

a.c.( %)

^∆

12M($)

^∆

12M( %)

Oro 1,198 1,204 1,195 -3 -0.24 -105 -8.05 -109 -8.34

Plata 14.1 14.2 14 0 -0.2 -2.8 -16.67 -3.1 -17.95

WTI 69.8 70.4 68.5 0.9 1.36 9.4 15.61 19.9 39.95

Brent 79 79.7 77.5 1 1.26 12.2 18.18 23.6 42.45

Café 92 95.1 93.5 -1.45 -1.55 -34.2 -27.1 -46.95 -33.79

Movimiento de commodities

94%

96%

101%

105%

109%

95 100 105 110

Sep 01 Sep 15 Oct 01

Retorno acum ulado

Brent Café Oro Plata WTI

Correlación entre petróleo y tasa de cambio COP/USD

−50%

0%

50%

2014 2015 2016 2017 2018

Correlación (%)

12M 1M 3M

(11)

Cuadro 8.

Resumen de monedas

Divisa Cierre Máx. Mín. ∆($) ∆( %) ∆a.c.($) ∆a.c.( %) ∆12M($) ∆12M( %)

COP 3,012.4 3,018.2 2,993.88 -4.18 -0.14 30.4 1.02 106.7 3.67

EUR 1.17 1.17 1.16 0 -0.15 -0.03 -2.86 -0.03 -2.4

GBP 1.31 1.32 1.31 0 -0.07 -0.04 -2.62 -0.03 -2.56

ARS 39.72 39.8 38.2 0.22 0.55 21.13 113.62 22.64 132.53

BRL 4.16 4.16 4.12 0.03 0.68 0.85 25.59 1.02 32.64

MXN 18.81 18.92 18.73 -0.03 -0.17 -0.85 -4.32 1.05 5.9

CNY 6.86 6.88 6.85 0.01 0.07 0.35 5.42 0.29 4.36

VEF 248,209.92 248,209.92 248,209.92 0 0 248199.95 2488220.02 248199.95 2488220.02

CLP 683.28 686.54 681.62 -2.51 -0.37 68.63 11.17 58.83 9.42

Fuente: Reuters. Fuente: Reuters.

Cuadro 9.

Forwards COP.

Forward Tasa Devaluación implícita Puntos sobre la spot

2018-10-18 3,014.15 0.7 1.75

2018-11-18 3,017.4 1 5

2018-12-18 3,021.15 1.17 8.75

2019-03-18 3,032.65 1.35 20.25

2019-06-18 3,046.65 1.52 34.25

2019-09-18 3,063.65 1.7 51.25

2020-09-18 3,120.72 1.78 108.32

Comportamiento de las monedas: 12 meses

98 104 106 109 133

100 110 120 130

Tasa de Cambio

BRLCLP CNY COP EUR

MXN

(12)

COLCAP: Índice de capitalización bursátil colombiano, construído con las acciones de mayor capitalización bursátil, en donde las de mayor capitalización tienen un mayor peso. Los pesos son actualizados trimestral- mente.

TES: Título de deuda pública doméstica del gobierno colombiano, emitido por el gobierno colombiano y administrado por el Banco de la República. Generalmente referidos con un número indicando el año de vencimiento.

Fundamentales: indicadores financieros de una empresa. Nota: Son altamente variables entre industrias.

- P/E: indicador de precio sobre ganancias. Un valor alto sugiere que la acción es poco riesgosa o que está sobrevalorada.

- EV/EBITDA: indicador de valor de la empresa sobre el EBITDA. Indica si la empresa genera mucho valor como proporción de sus activos y un valor alto refleja poca creación de valor.

- P/B: indicador de precio de mercado sobre precio en libros. Valores bajos se suelen asociar a una sub- valoración de la acción por parte del mercado. Su uso se ha reducido por baja relación entre el valor en libros y el valor real de la acción.

- EV/Sales: indicador de valor de la empresa sobre ventas. Indica si la empresa genera mucho valor como proporción de sus activos en los eslabones más bajos. Un valor alto refleja poca creación de valor a través de ventas. Su uso es inferior al de EV/EBITDA pero su relación con este refleja la capacidad de generar valor agregado en el negocio (valores altos de ventas y bajos en EBITDA reflejan poca creación de valor).

Inflación implícita: inflación esperada por el mercado de renta fija, construído a partir de las tasas de títulos atados a inflación (UVR) y los títulos tasas fija (COP).

DTF: tasa promedio de ocho bancos colombianos para CDTs a noventa días.

IBR: tasa promedio de ocho bancos colombianos para préstamos a otro banco.

Spreads: diferencia de tasas de rendimiento entre dos activos, generalmente activos de renta fija como TES.

Correlación: relación entre los movimientos de dos activos. Toma valores entre -100 % y 100 %, en donde 100 % indica que se mueve proporcionalmente de manera perfecta y -100 % indica una relación inversa per- fecta. 0 % implica que los dos activos se mueven completamente por separado.

Forward: Contrato a plazo, en el cual una parte se compromete a comprar un activo a un precio predetermi- nado en una fecha futura. Su contraparte se compromete a vender este activo al mismo precio.

ACWI: El ACWI es un índice de capitalización bursátil ponderado que proporciona una amplia medida del rendimiento del mercado de renta variable a lo largo del mundo. Este índice se ha calculado desde 1969 de diversas maneras: sin dividendos, con reinversión neta o con dividendos brutos en dólares estadounidenses, euros y monedas locales. El ACWI es desarrollado por Morgan Stanley Capital International (MSCI) y está compuesto por 1,652 componentes del mercado accionario en 23 mercados desarrollados y 24 emergentes.

Ibovespa: Ibovespa es un indicador del desempeño promedio de las cotizaciones de los activos de mayor negociabilidad y representatividad del mercado de acciones brasileño. Este índice es estimado por la Bolsa de Valores del Estado de São Paulo y está compuesto por un total de 60 componentes accionarios. Los pesos son actualizados trimestralmente.

Merval: Merval es un indicador del desempeño promedio de las cotizaciones de los activos de mayor ne- gociabilidad y representatividad del mercado de acciones argentino. Este índice es estimado por Bolsa de Comercio de Buenos Aires y está compuesto por un total de 28 componentes accionarios. Los pesos son actualizados trimestralmente.

Mexbol: Mexbol es un indicador del desempeño promedio de las cotizaciones de los activos de mayor ne-

gociabilidad y representatividad del mercado de acciones mexicano. Este índice es estimado por Bolsa Me-

xicana de Valores y está compuesto por un total de 37 componentes accionarios. Los pesos son actualizados

semestralmente.

(13)

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