FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA POR 30 DÍAS DE NATURALEZA APALANCADA DENOMINADO “K”

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Reporte de calificación

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FONDO DE INVERSIÓN

COLECTIVA ABIERTO CON PACTO

DE PERMANENCIA POR 30 DÍAS

DE NATURALEZA APALANCADA

DENOMINADO “K”

Comité Técnico: 27 de mayo de 2016

Acta número: 954

Contactos:

Diana María Serna Giraldo

diana.serna@spglobal.com

Leonardo Abril Blanco

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FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO

CON PACTO DE PERMANENCIA POR 30 DÍAS DE

NATURALEZA APALANCADA DENOMINADO “K”

Administrado por Ultraserfinco S. A.

REVISIÓN EXTRAORDINARIA

RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO

‘F AAA/5’

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL ‘BRC 1’

Cifras en pesos colombianos (COP) al 31 de marzo de 2016

Historia de la calificación:

Valor del fondo al cierre de mes:

Rentabilidad diaria a 30 días neta:

COP9.851 millones

13,12% promedio semestral.

Revisión periódica Sep./15: Revisión periódica Sep./14: Calificación inicial Jul./03:

‘F AAA/5’, ‘BRC 1’ CWD ‘F AAA/5’, ‘BRC 1’ ‘BRC 1’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión extraordinaria confirmó la calificación de riesgo de crédito y de mercado de ‘F AAA/5’ y de riesgo administrativo y operacional de ‘BRC 1’ y retiró

el estatus de revisión especial (CreditWatch)en desarrollodel Fondo de Inversión Colectiva Abierto con

Pacto de Permanencia por 30 días de Naturaleza Apalancada denominado “K”.

La calificación que asigna BRC Investor Services S. A. SCV en el presente documento corresponde exclusivamente al Fondo de Inversión Colectiva Abierto con Pacto de Permanencia por 30 días de

Naturaleza Apalancada denominado “K” (en adelante FIC K). Asimismo, la calificación de riesgo de crédito no considera la porción de renta variable o títulos participativos, por lo que la calificación se asigna sobre los instrumentos de renta fija que componen el portafolio.

II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE

Entre octubre de 2015 y marzo de 2016 (en adelante, el semestre de análisis), en promedio, 76,23% del FIC K estuvo compuesto por títulos de renta fija local. El 23,77% restante fue invertido en instrumentos de renta variable, principalmente acciones locales.

Durante el semestre de análisis, la totalidad del portafolio de renta fija estuvo compuesto por títulos que cuentan con la máxima calificación (gráfico 4) en escala local (‘AAA’), lo que refleja una baja exposición al riesgo crediticio y de contraparte del FIC K, la cual estimamos continuará al cierre 2016.

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El FIC K tiene una exposición a factores de riesgo de mercado asociados con las variaciones en las tasas de interés, así como con el comportamiento de sus pasivos y la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez.

Durante el semestre de análisis, la composición por factores de riesgo del FIC K representada por títulos de renta fija (grafico 7) y de renta variable (acciones locales) que promediaron 50,14% del valor del fondo reflejan una sensibilidad sumamente alta del portafolio a las condiciones de mercado, lo que sugiere una probabilidad muy alta de pérdida del capital.

Lo anterior se encuentra alineado con el perfil de riesgo agresivo del fondo en comparación con otros instrumentos con las más altas calificaciones de riesgo de mercado.

IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL

Retiramos el CreditWatch en desarrollo de la calificación de riesgo administrativo y operacional del FIC K

después de que el 10 de mayo de 2016 el comité técnico de BRC retiró la vigilancia y confirmó la calificación de calidad en la administración de portafolios de ‘P AA+’ de Ultraserfinco S. A.

Las actividades de los fondos de inversión colectiva que administra Ultraserfinco conservan los altos estándares de gobierno corporativo, calidad de la gerencia, buenos sistemas de gestión de riesgos y capacidad operativa y tecnológica fuerte que caracterizaban a Serfinco S. A. Estas características se fortalecieron con la estructura y experiencia en el manejo de productos transaccionales que tenía Ultrabursátiles S. A., por lo cual la comisionista tiene una habilidad fuerte para la administración de portafolios.

V. CONTINGENCIAS

El Fondo de Inversión Colectiva Abierto con Pacto de Permanencia por 30 días de naturaleza apalancada “K” no tiene procesos legales en contra relacionados con su gestión.

La entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.

BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el la entidad.

En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co

Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.

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VI. FICHA TÉCNICA

Calificación:

Administrada por:

Contactos: Clase (plazo de aportes):

Diana María Serna G. diana.serna@spglobal.com Fecha Última Calificación: Leonardo Abril B. leonardo.abril@spglobal.com Seguimiento a:

Riesgo de Crédito: 'F - AAA'

Riesgo de Mercado: '5'

Riesgo Administrativo y Operacional: 'BRC 1'

Valor en millones al: $ 9.851

Máximo Retiro Semestral /1 5,5%

Crecimiento Anual del Fondo 120,4%

Crecimiento Semestral del Fondo 39,8%

Volatilidad Anual del Valor del Fondo /2 1,8% Volatilidad Semestral del Valor del Fondo /2 1,3%

Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores

FONDO Trimestre Emisor oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 Total

Rentabilidad 19% Primero 74% 7% 40% 14% 39% 51% 37,5%

Volatilidad 14% Segundo 4% 57% 40% 29% 0% 0% 21,8%

71% Tercero 0% 0% 0% 27% 46% 36% 18,1%

BENCHMARK /4 Trimestre Cuarto 15% 20% 0% 3% 4% 5% 8,0%

Rentabilidad 15% Quinto 6% 5% 2% 22% 2% 5% 6,9%

Volatilidad 64% Total 100% 88% 81% 95% 92% 98% 92%

412%

Página 1 de 2

Coeficiente de variación

Coeficiente de variación 430% 358%

105% 91%

Gráfico 3: Evolución Rentabilidad a 30 días - Serie Mensual

EVOLUCIÓN DEL FONDO

Indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo muy fuerte. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.

31 de marzo de 2016

CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA

DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN*

Indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es sumamente alta. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de pérdida de capital por factores de mercado.

Indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

Gráfico 2: Evolución Rentabilidad a 30 días - Serie diaria

31 de marzo de 2016 27 de mayo de 2016 30 días

Ultraserfinco S. A.

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA DE NATURALEZA APALANCADA DENOMINADO "K"

'F AAA' / '5' 'BRC 1'

Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida

RIESGO DE CRÉDITO

12% 11% Año Semestre 65% 18% 75% 18%

Gráfico 4: Composición Crediticia Gráfico1: Valor de la Cartera ($Millones) - Promedio Mensual

Tabla 1: Desempeño Financiero /3

13% 10% Semestre Año -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16

* La denominación "fondo" se utiliza indistintivamente para referirse a "fondo de inversión colectiva" o "portafolio de inversión". 1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor del fondo en el día t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del fondo para el periodo mencionado.

3/ Promedio de la Rentabilidad diaria E.A y Desviación de la rentabilidad diaria E.A ; Periodo Semestre: Últimos 6 meses calendario corrido a partir de la fecha de seguimiento. 4/ Grupo comparable establecido por el administrador o grupo de fondo de inversión colectiva de características similares en el mercado.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16

Fondo K Fondos Pares

0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000

mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 $ Individuos $ Empresas V/r Fondo

100% 93% 91% 66% 46% 62% 7% 9% 34% 54% 38%

oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16

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Calificación:

Administrada por:

Contactos: Clase (plazo de aportes):

Diana María Serna G. diana.serna@spglobal.com Fecha Última Calificación:

Leonardo Abril B. leonardo.abril@spglobal.com Seguimiento a:

Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes

Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay

2011 2012 2012 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016

1724 2036 2141 1156 17

994 1524 2066 96 15

31 932 1702 36 785

2984 2506 413 448 12

1922 2084 1587 30 97

1167 80 3019 145 229

Gráfico 9: Evolución de la Duración en días

Página 2 de 2 193 mar feb ene nov 319 1821 1527 1470 16,8% 95% 12,8% 14,6% 83,4% 86,7% 80,8% 85%

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA DE NATURALEZA APALANCADA DENOMINADO "K"

17,0% 16,0% 17,1%

82,9% 88,6%

F AAA' / '5' 'BRC 1' Ultraserfinco S. A.

27 de mayo de 2016 31 de marzo de 2016 30 días

Concentración 20 Mayores

Gráfico 8: Composición por Plazos

Fecha

Promedio semestre de estudio

nov-15

Duración /6

CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA

85,7%

RIESGO DE MERCADO

Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor

Gráfico 6: Composición por Especie

Concentración Mayor Inversionista

ene-16 dic-15 oct-15 dic 16% mar-16 feb-16

Promedio semestre de año

anterior 24%

Promedio Semestre de estudio oct 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400

dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16

/5 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior. /6 Duración del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del fondo.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

74% 7% 40% 17% 39% 51% 26% 68% 60% 55% 8% 11% 27% 48% 38% 23%

oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 Sector Real Otros Sector Financiero Soc. Economía Mixta Bancos Gobierno

7% 40% 14% 39% 51% 26% 47% 23% 52% 7% 11% 7% 9% 34% 54% 38% 67% 39% 28%

oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 Fondo de Inversión Simultánea Acción Cuentas Bancarias TES

74% 25% 68% 14% 14% 30% 26% 47% 23% 52% 7% 11% 7% 9% 34% 54% 38% 26% 20% 21%

oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 IPC UVR RENTA VARIABLE VISTA Tasa Fija

100% 100% 100% 100% 10% 90%

23%

77%

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VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en

nuestra página web www.brc.com.co

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